腾讯音乐终于要靠音乐赚钱了。第二季度，腾讯音乐（TMEUS）交出了一份超预期的成绩单，但股价已经连续四天收跌。与2018年上市的另外两个王牌选手拼多多和B站相比，腾讯音乐却被远远的甩在了后面。更令市场担忧的是，腾讯音乐一直稳固的市场竞争地位近日似乎也出现了一些可以被晃动的干扰因素。8月初，阿里宣布88VIP音乐权益“虾米or网易云”二选一之后，腾讯音乐和网易云音乐都宣布了与环球音乐的非独家合作协议。版权不再独家，阿里联手网易，音乐行业的下半场，腾讯音乐能否在守住自己领地的同时创造出更广阔的想象空间？TME终于变成了音乐公司？事实上，早在上市之初，腾讯音乐就面临着不断的争议，从商业模式和营收结构上来看，与其说TME是一个音乐公司倒不如说是一个直播公司。主要由直播打赏构成的社交娱乐服务收入占其总营收的70%左右。可以说，在TME构建的音乐王国中，直播、打赏、虚拟礼物是支持其商业变现的重要功臣，而音乐反而更像是一个嗷嗷待哺的婴儿。虽然，市场认为这个婴儿长大之后能够斩杀四方，但是他还需要漫长的成长时间。在“时间就是金钱”以及“金钱永不眠”的二级市场中，需要长期等待的公司，在吸引力上显然要大打折扣。这一点也反映在了TME跑输大盘的股价上（详见附件）。然而，最近几个季度的转变在于，腾讯音乐正在向一个真真正正的音乐公司靠拢，其营收增长的引擎正在以K歌和直播为核心的社交娱乐业务（Social entertainment services），转换为以音乐为核心的在线音乐业务（online music services）。截至今年第二季度，TME的在线音乐业务增速已经连续三个季度超过社交娱乐。更值得注意的是，如果剔除受疫情影响的第一季度，在线音乐业务已经连续三个季度保持加速增长的态势，而且增速达到了近一年半以来的最高水平。这意味着，作为收入引擎之一的在线音乐业务正在重燃动能，开足马力。智氪研究院制图看得见听不着，腾讯音乐的杀手锏？那么问题来了，在线音乐业务为何能有如此亮眼的表现呢？事实上，在线音乐收入可以简单分为以音乐会员为主的订阅收入和以数字专辑销售、音乐版权转授权和广告业务在内的非订阅部分。回顾二季度，周杰伦的最新数字专辑《Mojito》和五月天的线上直播演唱会，成为音乐行业最为出圈的两件事，几乎收获了全民关注。腾讯音乐作为独家内容合作方，收获了是实在在在的专辑销售收入，并且打响了TME Live的现场演唱会直播品牌。不过，这些都不是腾讯音乐本季度在线音乐收入大增的最主要原因。实际上，TME能够重燃在线音乐这一引擎靠的是会员收入的快速增长，而这背后又以会员规模的增长为最。今年二季度，TME音乐会员收入为13.14亿元（占在线音乐整体收入的59%），同比增长了64%，这背后是越来越多的付费用户数。第二季度，TME每个付费用户平均为音乐支出9.3元，与此前两个季度持平，但音乐付费用户数同比增长51.9%至4,710万，在线音乐用户付费转化率提升至7.2％。智氪研究院制图我们不禁要问一句，为什么越来越多的用户愿意为音乐付费了？这与TME的曲库策略不无关系。以二季度为例，腾讯音乐拿下了国内8成以上音乐综艺的歌曲版权，包括爆款综艺《乘风破浪的姐姐》、《青春有你2》等。歌曲数量的增加可以帮助TME维护活跃用户规模，让用户“听有可听”。在此基础上，付费歌曲占比的提高则让非付费用户越来越“看得见、听不着”，这实际上已经成为TME提升用户转化率的杀手锏。管理层在业绩会上表示，到2020年年底，付费歌曲比例有望达到或略微超过20%。如果以目前TME超过3000万首的曲库规模估算，也就是会有600万首变为“会员可听”。这意味着，“看得见、听不着”的失落感将促使更多的用户臣服在TME的石榴裙下。要广告还是要会员？ 然而，对于非会员来说“看得见听不着”的同时可能还要忍受广告带来的烦恼。今年二季度，TME广告收入同比增长了52%，这一增速超过了在线音乐整体（42%）。管理层在业绩会上表示，目前广告收入在总收入中的占比还很少，大约以个位数的百分比存在，但增长很快，预期将会成为会员和直播之后的第三大收入来源。短期来看，TME广告收入的增长主要是由于平台开始向部分用户提供视频或音频广告，他们在广告结束之后可以免费听vip歌曲。此外，平台在提供的车内音乐服务里植入音频广告。而长期来看，TME正在推进有声书等长音频业务，未来也可尝试上述广告模式。值得注意的是，广告一方面能够成为一项不错的收入来源，另一方面也是腾讯音乐拉开会员和非会员使用体验的有效方式，对广告容忍度低的用户就会花钱买会员，这是“提高付费歌曲占比”之外，TME促进会员收入的另一大杀手锏。智氪认为，广告和会员两种模式未来将长期并存，腾讯音乐可以通过这种方式赚到两份钱。对照国外音乐流媒体平台Spotify，广告对收入的贡献可以占到10%。智氪研究院制图当然，除了帮助TME筛选出更多潜在的订阅用户，广告这类高毛利业务也有助于提升TME整体毛利率水平。在今年的非独家版权授权协议之前，TME在线音乐的毛利率受限于版权采购成本，未来广告业务占比的提升将有助于在线音乐业务毛利率的改善。护城河如何守？新边界如何拓？尽管从财报上来看，更像一个音乐公司的TME正在给市场释放更大的想象空间，但更加严峻的竞争新形势却也让市场增加了更多观望的情绪。财报发布当天，腾讯音乐和网易云音乐均宣布与全球三大版权公司之一的环球音乐达成合作。这是网易云音乐首次拿到环球音乐版权，同时也意味着，音乐版权的非独家授权时代开启了，腾讯音乐的版权护城河岌岌可危。此外，网易云音乐在去年获阿里7亿美元投资后，正与其展开深度合作，包括近期加入88VIP会员权益包。截至今年8月8日，88VIP会员用户已超过1000万，这个群体的消费能力、网络活跃程度均高于一般用户，网易云音乐势必将借此机会接触并挖掘这类人群的价值。弥补了环球版权缺憾的网易云音乐又迅速联手阿里，显然会对腾讯音乐产生一些负面影响。但腾讯音乐也有底气，它沿用了典型腾讯系的做法，提前入股了环球音乐和华纳，分别持有10%和1.6%的股份。全球三大唱片公司中，只有索尼不包括在内，但索尼（和华纳）又拥有腾讯音乐的少数股份。资本层面的交织关系，意味着腾讯音乐想要与这些唱片巨头合作做点什么的时候，一般会有优先的讨论权。例如此次与环球音乐的官宣，腾讯音乐就率先落地了除歌曲授权之外的重要动作，两家将推出一个合资音乐新厂牌，来扶持音乐新生代艺人。为此，智氪研究院认为，短期来看，这种竞争态势的转变并不会对腾讯音乐的基本盘产生过多扰动。此外，改变与版权方的合作方式还能帮助腾讯音乐降低来自内容成本的压力。当然，腾讯音乐更需警惕“来自行业之外的竞争”。目前，包括抖音、快手、B站在内的短视频平台也开始投资音乐内容，包括歌曲宣发、创建音乐厂牌、制作音乐类综艺、推出音乐人扶持计划等。现阶段，腾讯音乐与上述几家流量平台均建立了合作关系。但未来关系会如何演变，尚需更长的时间来观察。总体来看，腾讯音乐面临的外部环境有越发严峻的倾向，但用户行为习惯的惯性并不会轻易发生转变。围绕“音乐”，探索更多变现方式将为TME 的价值重塑增加更多的砝码。附件一：腾讯音乐股价表现vs纳斯达克<p class="img-desc" contenteditable="false">图片来源：Bloomberg（截至2020年8月14日）
特朗普对微信采取的“封禁”警告，还没让腾讯感到肉疼，一些美国企业就开始坐不住了。 这些企业纷纷打电话，让特朗普不要封禁微信。 8月13日《华尔街日报》证实，十多家美国大公司当地时间周二与白宫官员通电话，对特朗普针对微信的行政命令的广泛范围和影响表示担忧。 苹果公司对白宫提出警告，称特朗普针对微信的行政命令会让该公司面临巨大风险。 迪士尼、福特、英特尔、摩根士丹利、UPS和沃尔玛等公司也已经通知白宫，美国公司可能将面临严重的后果。 伤“敌”三百 业界预测，特朗普的“禁令”对腾讯的杀伤力很小。 北京时间8月7日上午，特朗普签署行政命令：45天后禁止美国公司与字节跳动及微信之间的任何交易。（事件回顾：《特朗普“拍了拍”腾讯》） 特朗普的理由是“微信可能捕捉在美国的个人用户信息和专有信息”。 行政命令写道：“在此命令发布45天后，禁止以下行为......（禁止）任何个人或受美国司法管辖的任何财产，与腾讯控股有限公司间进行与微信有关的任何交易。” 然而微信在美国用户规模仅148万人，主要覆盖海外华人华侨、中国籍务工人员以及留学生等。 在美中国留学生：已买好鸽子，准备飞鸽传书跟家里联络。 这样的数据在美国已经是“吊车尾”了——相对于Facebook超百万级的月活简直是小巫见大巫，甚至跟Skype等“古早”聊天程序都不在一个数量级。 从收入上看，2019年美国地区非游戏收入仅占腾讯总收入的0.4%，因此即便真的被封禁，对腾讯的生态体系和利润影响，都比较有限。 影响比较大的方面可能在腾讯目前重仓的电子游戏产业。 目前腾讯在美国市场主要扮演“游戏开发商”的角色，其在美国提供的《使命召唤手游》和《英雄联盟》两款游戏作品，分别由动视暴雪和拳头公司（Riot Games）负责销售发行。 这两家都是美国本土企业。 腾讯自己负责发行的游戏仅《绝地求生》一款。 在买量方面，中国游戏公司一般高度依赖美国本土市场的App Store、Google Play等应用商店，以及在Facebook和Google社交平台的营销。用户在登录并下载游戏时，多会使用这些平台的账户体系。 因此腾讯其实很少有机会接触到客户的隐私信息。 唇亡齿寒 对美国企业来说，与腾讯的“交易”远非可有可无。 特朗普在“禁令”中禁止“任何个人或受美国司法管辖的任何财产，与腾讯控股有限公司间进行与微信有关的任何交易”。 所谓的“交易”的定义究竟是什么，也许只有特朗普自己知道。于是人们开始对哪些领域会受到影响，展开了想象和推测。 被议论得最多的，要数苹果公司了。（详见：《苹果要惨了？！》） 对于中国的苹果手机用户来说，App Store是他们唯一能够获取微信应用的渠道。如果与腾讯的“交易”被封禁导致微信从App Store下架，将迫使中国苹果用户做出两难的选择——继续购买没有微信的苹果，还是选择其他可以安装微信的手机？ 8月13日，中国网友给出了自己的答案。 当天微博上发起的一项有超过120万人参与的调查显示，如果不支持微信，95%的中国iPhone用户将弃用苹果手机，转而使用其他品牌的智能手机。 这对于苹果来说是不小的损失。 2019年，大中华区为苹果公司贡献了17%的收入。 2020H1，苹果手机在中国智能终端品牌活跃设备占比中达到21.5%，仅次于华为；公司8月14日发布的报告则显示，App Store在中国销售额已经突破2000亿元；2020Q2，苹果iPad出货量约为276万台，同比增长18.7%，占据中国平板电脑市场41.8%的市场份额。 如果真的走到了二选一的那天，恐怕微信沉淀的社交关系链价值，将会远超苹果手机。 特朗普：本行政命令不会使美国的对手获益！ 网友：特朗普“封禁”微信利好华为。 特朗普禁止美国企业与腾讯进行“交易”，还会对沃尔玛、迪士尼等跨国公司在中国的业务造成冲击。 这些跨国公司在中国出售的服务和产品，大多数可以通过微信钱包进行付款。 不仅是移动支付，如今腾讯的商业触角已经渗透到中国消费者日常生活的许多方面，包括社交、办公、娱乐、教育、餐饮、出行…… “对于那些不在中国生活的人来说，他们不明白如果不允许美国公司使用它，会产生多大的影响，”美中贸易全国委员会会长克雷格·艾伦说，与其他竞争者相比，不能使用微信的公司将处于严重劣势。 资本是诚实的 对于美国企业来说，中国市场的吸引力一直都是在线的。 美中贸易全国委员会11日发布的2020年度会员调查显示，近七成受访美国企业对中国市场未来五年的商业前景感到乐观。 基于对中国市场的“长期信心”，87%的受访美国企业表示不打算将生产线搬离中国。 中国市场在应对系统性危机时，表现得确非常优秀。 “美国Q2的智能手机出货量环比增长11%。” 市场研究公司Canalys的最新报告称，美国第二季度近70%的智能手机出货量是中国制造的，而中国产品市占率的上升，得益于中国工厂在3月底的逐渐复工。 而反观美国市场，特朗普政府在新冠肺炎疫情中的不当处置，正在酝酿着更大的危险。 “这是自第二次世界大战以来我一生中经历的最严重的危机。”美国金融家乔治·索罗斯8月12日接受媒体采访时说道。（详见：《美股疯涨不止，连索罗斯都怕了》） 最近美股持续走高的背后，就像索罗斯所言，不是宏观基本面有多好，而是美联储无底线持续放水所导致的泡沫而已。 你可以不相信新闻报道的方向，但你不能不相信资本的流向。 今年索罗斯的投资风格谨慎了许多。 2月，索罗斯基金资产市值较上一报告期下滑接近14%，是当时披露中较为少见的管理规模下滑的知名基金。 5月，索罗斯基金在一季度大举清仓了包括摩根大通、花旗集团、美国银行、黑石集团、第一资本投资国际集团、富兰克林资源在内的30余家金融机构。 被中国股民成为“股神”的沃伦·巴菲特也增加了资产中现金的比例，用以应对市场下行的风险。（详见：《巴菲特手握现金10000亿的背后》） 不过特朗普面对质疑的时候，进一步强调了美国良好的经济状况。 “美国经济表现远胜于欧洲，每个人都应该知道，美国股市表现得比世界上任何一个市场都要好。美国经济萎缩比例在全球范围内是最小的，房地产、汽车市场则强劲反弹，预计经济将V型复苏。” 他在白宫新闻发布会上说道。 小结 在被问及周二的电话会议时，白宫发言人发表声明说，政府“致力于保护美国人民免受对关键基础设施、公共健康和安全、以及我们的经济和国家安全的所有网络相关威胁。” 可是这一次，美国的大公司——苹果公司、福特汽车、沃尔玛、华特·迪士尼公司、宝洁、英特尔、大都会人寿、高盛集团、摩根士丹利、UPS公司、默克集团和嘉吉公司等等——对特朗普口中的“国家安全”并不买账。 在资本都逐渐开始变得谨慎的环境下，公司们没有理由不知道现在的经济状况。巴菲特都增加持有现金的比例了，在这样的情况下，哪个公司不希望赶紧赚点钱呢？
毫无疑问，腾讯又交出了一份非常好看的财报——2020年二季度，营业收入同比增长29%、毛利增长36%、营业利润增长43%、净利润增长37%；投资者最关注的Non-GAAP净利润则增长28%。各项业务的收入增速都很不错，只有广告略慢，但是在当前的经济环境下也算可以了。 本怪盗团无意在此复述财报或财报电话会议的内容，也无意对财务数据进行简单的点评。我只想列出一些我最关心的问题，以及我脑海中的解答（不一定正确）。自从2019年底以来，腾讯再次进入了高增长的轨道，市场情绪也不断恢复；比起冷冰冰的数字，我们更应该尝试了解背后发生了什么，以及将来会发生什么。 首先是微信视频生态。视频号已经取得了2亿DAU，我相信用户时长和留存率不错（虽然本次财报没有提供更多数据）；微信公众号的视频功能也一直在增强，设立了独立的视频入口（尚在灰度测试）、原创视频、视频弹幕等功能。现在，微信已经具备了一个完整的视频内容生态：视频号负责1分钟以下的内容，公众号负责1分钟至30分钟的内容；我认为，公众号开放30分钟以上的视频内容也只是时间问题。 微视的失败，曾经令市场担忧腾讯是否永久输掉了短视频之战。但是，现在腾讯最强大的微信事业群正在稳扎稳打地扩大视频地盘。问题在于：现在还很少有视频创作者以微信为“大本营”；他们要么扎根抖音、快手，要么立足B站、西瓜，所以微信视频生态还缺少独家内容。对用户而言，微信视频的“独占性”也很弱——平时主要依赖微信看视频的用户应该是少数。 我认为，在视频领域，腾讯的机遇或许在于VLOG（1-10分钟的PUGC视频）。因为短视频领域的抖音和快手都非常强大了，而VLOG领域的B站和西瓜还没有那么强大（或者说，各有弱点）。所以，公众号的视频内容或许会比视频号更重要。 与此同时，投资者可能会更关心微信视频的变现——目前，公众号视频已经有了贴片广告，但是视频号还没有商业化。如果能在视频号内加入信息流广告（类似抖音），或许会新增一个巨大的广告收入来源。不过，我认为这种事情不会在半年内发生，至少不会在视频号地位彻底稳固之前发生。 其次是新游戏，尤其是DNF和LOL手游。DNF手游推迟了，管理层并未说明具体上线时间，只说“希望尽快上线”；App Store显示，该游戏预约于9月16日上线。我认为，这款产品没有什么大的问题，在三季度内上线的可能性很大——这样，腾讯的下半年业绩就彻底有保证了。如果LOL手游也能在年底之前上线，无疑是锦上添花。 问题在于，在DNF和LOL手游上线之后，腾讯乃至整个市场的“端转手”红利都吃完了；腾讯创造新玩法、新IP的能力，将面临新的挑战。我认为，这就是腾讯去年收购Supercell，今年又继续尝试收购和投资全球优质游戏开发商的原因。腾讯现有的游戏产品和预约产品，至少能维持到2021年的高增长；那以后就需要更多创新元素了。 无论如何，我相信腾讯将在很长一段时间内维持国内游戏市场的霸主地位，因为竞争对手明显比它差一个层次。我不担心字节跳动做游戏，也不担心垂类游戏厂家的自研自发道路——它们可以比较成功，占据一些市场份额，但是谈不上威胁腾讯的地位。腾讯如何尽快扩张海外游戏业务，才是更值得关注的。 第三是小程序，及其附着的广告/电商业务。这个季度，腾讯广告收入的增速是最慢的；其中既有广告主整体需求不振的原因，也有腾讯广告形式限制的原因。在不确定的经济环境下，广告主更倾向于能够“立竿见影”地提高销售额的广告，例如直播带货、图文链接带货等，而这并非腾讯所长。 小程序承载了强大的交易功能，是商家经营私域流量的重要工具，所以理所当然地成为了广告业务的突破口。2019年下半年，微信朋友圈引进了“小程序行动卡片广告”，可以直接跳转到小程序并完成交易行为；小程序的直播功能也发展起来了（尽管用的人还不够多）。如果小程序能持续做大，商家就愿意在腾讯体系内（尤其是朋友圈、公众号等微信入口）投放更多广告，从而激活整个广告业务。 当然，对于张小龙来说，现在要做的事情太多，微信要承载的任务也太多。我无法确定，通过小程序做大电商广告业务的优先级如何——或许不及视频号及公众号视频，又或许他还在寻求更高效的方法。 最后是金融业务，尤其是理财、贷款等高利润、非支付业务。本季度腾讯没有披露任何金融科技业务的具体信息，只是含混地说“商业支付的日均交易量和单笔交易金额同比增长”，以及“理财平台的资产保有量和活跃客户量同比迅速增长”。不过，如果蚂蚁集团在IPO前夕进行了详细的信息披露，腾讯有可能披露更多信息。 根据央行公布的支付体系数据，第三方支付市场的增速已经大大下降，进入了平稳发展阶段；野蛮生长的时代已经结束，接下来该考虑利润问题了。蚂蚁集团在理财、贷款、保险等高利润业务方面，均大幅度领先于腾讯，但这主要是由于先发优势。依托强大的用户习惯和交易频次，腾讯完全可以做出不错的理财和贷款规模。问题在于：何时做出，如何做出呢？由于现有数据太少，其实无法判断。 我并不担心企业服务（主要是云计算）的发展——腾讯在这个领域的实力远远比一般人想象的更强。我也不担心数字娱乐内容（除游戏外）的发展——这本来就是腾讯的主场，问题只在于投入产出比。上述问题是我认为现阶段对腾讯及其投资者来说比较重要的、也是可以解答的问题。当然，还存在一些同样重要的问题，但我们难以得出答案。 这是一份非常漂亮的财报，与上个季度一样，腾讯的管理层和投资者又可以睡个好觉了。竞争对手能够睡个好觉吗？那就取决于接下来它们将要公布的财报了。
8月12日，腾讯发布了2020年第二季度及半年度业绩报告。财报显示，2020年第二季度，腾讯营收1148.83亿元，同比增长29%；净利润（Non-IFRS）301.53亿元，同比增长28%，超出市场预期。在此基础上，上半年腾讯营收2229.48亿元，净利润（Non-IFRS）572.32亿元。 从财报数据来看，第二季度，增值服务业务的收入650.02亿元，同比增长35%；网络游戏收入382.88亿元，同比增长40%；金融科技及企业服务业务的收入298.62亿元，同比增长30%；网络广告业务的收入185.52亿元，同比增长13%。 在增值服务领域，腾讯近期提出整合虎牙、斗鱼，控股搜狗，通过并购重组提高行业效率，加强在消费互联网的核心竞争力。 商业化提速 微信及Wechat合并月活增至12.06亿 值得一提的是，在腾讯擅长的社交领域，微信在加速“谋变”，实现从社交产品向数字经济产品的转化。 一方面，小程序不断升级商业服务能力，推出小程序直播、微信小商店、小程序订单管理、交易保障、微信物流助手等系列能力，电商交易生态日益成熟。另一方面，微信与企业微信互联互通升级，让更多商家激活私域流量的巨大商业价值。同时，微信支付分正式开放查询功能，已支持超千种信用服务。 此外，微信近期还升级了搜一搜“服务搜索”功能，站内搜索可以直接连接各类服务小程序，在安卓应用端小程序也可以开始被分享到朋友圈，这无疑将进一步带来小程序生态的流量转化。 财报显示，二季度微信及Wechat的合并月活增至12.06亿。以12亿社交用户为基础，以“小程序”为载体，加之支付、广告营销、视频等各类内容流量互动，直播乃至搜索入口等服务功能完善，“小程序经济圈”不断爆发活力，微信商业化步伐明显提速。 伴随着微信商业化生态的发展，广告、支付等业务受到了直接的拉动作用。 财报显示，腾讯第二季度网络广告业务收入同比增长13%至185.52亿元。其中，社交及其他广告收入增长27%至152.62亿元。该项增长主要由于流量上升及价格较高的视频广告的占比上升推动移动广告联盟收入增长，亦受惠于微信朋友圈因广告库存及曝光量增长而带动收入的增加。 财报称，微信生态正重新定义中国的网络广告，让广告主可在其私域，例如公众号及小程序与用户建立关系，使其投放可有效维护长远而忠诚的客户关系，而非只是单次交易的广告投放。 在2015年到2019期间年，腾讯社交广告收入已经翻了将近6倍，从93亿元增长至529亿元。 虎牙并表 网络游戏收入382.88亿元 游戏仍然是腾讯的支柱性收入，腾讯通过加速产业链整合，提高核心竞争力。疫情下的“宅经济”也持续为游戏产业赋能，助推游戏市场活跃，以游戏为代表的数字内容也成为经济增长的新动力。 财报显示，腾讯网络游戏收入382.88亿元，同比增长40%。该项增长主要由包括《和平精英》及《王者荣耀》在内的国内游戏及海外市场的智能手机游戏的收入增加所推动，部分被个人电脑客户端游戏（如《地下城与勇士》及《穿越火线》）收入减少所抵销。 2020年第二季，智能手机游戏收入总额及个人电脑客户端游戏收入分别为359.88亿元及109.12亿元。社交网络收入增长29%至267.14亿元。该项增长主要由数字内容服务包括HUYA Inc.（“虎牙”，自2020年4月起作为附属公司合并）直播服务的贡献、音乐会员数增长以及游戏虚拟道具销售收入增长所推动。 国信证券研报认为，腾讯的端转手研发能力全球领先。中国是全球最大的手游市场，游戏大厂的手游研发能力全球领先。尤其是腾讯两大工作室天美、光子，分别经历了《PUBG》和《英雄联盟》端转手的锤炼后，端转手能力进步显著。以往，投资者对于腾讯的印象停留在运营能力很强、但自研能力稍显薄弱，依靠微信和QQ的渠道优势在中国游戏行业立足。但是，从近些年的自研产品来看，腾讯在不断的吸收全球优质工作室的能力和打磨中，其自研能力得到了较为快速的提升。 国信证券研报指出，此外，对于IP储备，腾讯优势明显。尽管IP并不是制造爆款的唯一因素，但在强IP的加成下，制作精良的游戏往往能站在更高的起跑线。如腾讯的两款端转手游《PUBG mobile》《Callof Duty Mobile》，在海外均表现亮眼。其他游戏厂商基于现有IP改编的产品如《权力的游戏：征服》《漫威：超级争霸战》《精灵宝可梦Go》同样取得了较好的成绩。2019年全球移动游戏流水TOP50中，超过50%为有IP游戏。 基于二季度以来的新变化，来自野村等近40家券商均对腾讯给出了“买入”“增持”等积极评级。其中，野村证券上调腾讯控股目标价至655港元，充分反映了对腾讯的信心。
8月12日，腾讯发布了2020年第二季度及半年业绩报告。财报显示，腾讯第二季度营收1148.83亿元，同比增长29%，净利润为（Non-IFRS）301.53亿元，同比增长28%。其中，金融科技及企业服务业务收入同比增长30%至298.62亿元。 2020年上半年，腾讯共实现营收2229.48亿元，净利润（Non-IFRS）572.32亿元。数据显示，截至第二季度末，微信及Wechat的合并月活跃账户数达12.06亿，同比增长6.5%。今年以来，微信完成了社交到数字经济产品的全面升级：小程序先后开通直播、小商店、服务搜索等功能，不断完善商业生态。 二季度，腾讯云与金融机构及公共服务领域客户签订了重大合同，同时扩大了在医疗、教育、会议及展览等新兴垂直领域的业务，协助客户实现数字化转型。在技术和基础设施方面，腾讯采用定制化的设备，以及建立和扩充自有的超大型数据中心，有助长远提升云服务的性能表现及优化成本。
8月12日，腾讯控股发布2020年第二季度业绩报告显示，今年第二季度，该公司金融科技及企业服务业务的收入同比增长30%，达到298.62亿元。该项增长主要由于日均交易量和单笔交易金额增加，带动商业支付和理财平台收入的增长。 具体来看，商业支付及理财平台业务在用户及业务规模上均有所增长，推动金融科技收入同比及环比上升。由于商户对支付解决方案的需求上升，尤其是在零售及餐饮等行业，商业支付的日均交易量及单笔交易金额同比均有所增长。 理财平台业务方面，资产保有量及活跃客户量同比均有所增长。据了解，作为腾讯唯一官方理财平台，理财通未来将主要聚焦两个方向，一是投资者教育和成长，二是资产配置和投顾服务。对于后者，理财通将为用户筛选优质基金产品进行资产配置，并为用户提供组合监控、动态调整等服务。 中信证券研报分析认为，在支付业务端，随着移动支付渗透率提高，腾讯用户使用习惯已经基本形成，预计支付业务的补贴将逐步减少，支付业务毛利率长期看有望提升到30%-35%。同时，新推出的微信小商店将有利于腾讯交易生态的加速发展，支付费率有望逐步提升。在金融服务侧，随着微信的交易生态逐步成型，腾讯的交易数据有望更加全面。基于微众银行的消费金融和信贷服务上有望开拓更多的空间。
腾讯12日发布2020年第二季度业绩报告，在网络游戏、数字内容业务稳步发展的基础上，金融科技及企业服务业务的收入同比增长近30%至298.62亿元，在总收入中占比达到26%。同期，腾讯实现营收1148.83亿元，同比增长29%，净利润为301.53亿元，同比增长28%，高于市场预期。 2020年上半年，腾讯共实现净利润572.32亿元，相当于每天能净赚3.13亿元。 金融科技与企业服务业绩亮眼 抗疫期间最亮眼的云及企业服务，成为本季度腾讯财报的重头戏。数据显示，第二季度，腾讯金融科技及企业服务业务的收入同比增长近30%至298.62亿元，相对于第一季度的264.75 亿元，环比增幅高达13%，在各个业务板块中增势最为显著。相比之下，收入基数较高的增值服务业务以及网络广告业务的环比增幅分别为4%和5%。 财报显示，腾讯云当季与金融机构及公共服务领域客户签订了重大合同，同时扩大了在医疗、教育、会议及展览等新兴垂直领域的业务，协助客户实现数字化转型。在技术和基础设施方面，腾讯采用定制化的设备，以及建立和扩充自有的超大型数据中心，有助长远提升云服务的性能表现及优化成本。 业绩增长同时，腾讯也在提高资本投入以积蓄后劲。今年5月，腾讯宣布未来5年将投入5000亿元，用于新基建的进一步布局；同时在A股合纵连横，一方面入股有战略协同效应的垂直行业龙头，另一方面，打造行业数字化转型的样板工程。 今年6月，腾讯通过协议受让方式成为东华软件第三大股东，从“间接持股”变为“直接持股5.04%”；7月26日，泛微网络披露公司第二大股东拟将其持有的5%股份转让给腾讯产业投资基金；同样在7月，围绕腾讯新基建的“数据中心”布局，科华恒盛签下《腾讯定制化数据中心合作协议》大单，公司根据协议约定建设并交付机房，IDC机房服务期10年，预估服务总金额约为11.7亿元。 与此同时，由腾讯云和深证通联合打造的金融行业云——深证通新一代金融云正式上线，将面向证券行业提供包括IaaS、PaaS以及行业SaaS在内的全栈云服务。此外，腾讯在工业互联网领域的探索也不断传来捷报。目前，腾讯云已与富士康、三一重工等多家制造业龙头达成战略合作。 微信月活跃用户数破12亿 根据最新财报，微信及Wechat的合并月活跃账户数达12.06亿，同比增长6.5%。今年以来，微信完成了社交到数字经济产品的全面升级：小程序先后开通直播、小商店、服务搜索等功能，不断完善商业生态。依托活跃的“小程序经济圈”，微信积极响应用户消费升级需求和商家数字化转型需求，有效促进消费“内循环”。 腾讯认为，微信生态正重新定义中国的网络广告，让广告主可在其私域，例如公众号及小程序，与用户建立关系，使其投放可有效维护长远而忠诚的客户关系，而非只是单次交易的广告投放。体现在财报上，微信广告资源（尤其是朋友圈）推动了广告曝光量迅速增长，而移动广告联盟的Ecpm（指每一千次展示可以获得的广告收入）亦有所增加，原因是视频广告在移动广告联盟收入的占比由2019年年第二季的单位数百分比增长至2020年第二季的40%以上。 不容忽视的是，微信海外业务正面临不确定性。腾讯曾于7日晚间发布公告表示：美利坚合众国总统于2020年8月6日颁布了一项行政命令，禁止与腾讯的WeChat应用程序相关的且受制于美国管辖的若干交易。公司正在审阅行政命令的潜在后果以便更全面理解其对本集团的影响，将在适当的时候发布进一步的公告。 在财报发布后的电话会议上，腾讯表示目前来自美国市场的营收占比不到2%，且该行政命令并未针对腾讯在美国的其他业务。 游戏业务增长依然给力 第二季度，腾讯游戏业务的增长依然给力。数据显示，腾讯当季网络游戏收入增长40%至382.88亿元。该项增长主要由包括《和平精英》及《王者荣耀》在内的国内游戏及海外市场的智能手机游戏的收入增加所推动。此外，智能手机游戏收入总额（包括归属于社交网络业务的智能手机游戏收入）及个人计算机客户端游戏收入分别为359.88亿元及109.12亿元。 此外，以投资完善生态布局，腾讯还有多项交易正在推进中，包括：以9美元/ADS的价格收购搜狗剩余股份，使其成为腾讯的私人持股间接全资子公司。对此，搜狗日前发布二季报时回应称，会聘请独立委员会对要约进行讨论和研究，以最大限度保证股东的利益。 与游戏直播业务相关的动作也在推进。腾讯已向附属公司虎牙及联营公司斗鱼分别发出初步的非约束性提案，提议虎牙和斗鱼实施换股合并。而虎牙和斗鱼作为国内前三的游戏直播平台，其合并势必将更有利于腾讯游戏生态的搭建。
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