7月6日，山大地纬开始申购，这家新兴软件服务商IPO之路再进一步。 公司正在持续拓展山东省外业务，以补足市场区域过于集中的短板。记者了解到，山大地纬通过在全国多省建立技术和营销团队，推动业务由点及面展开，未来公司省外收入或超省内收入。 专注三大领域信息化 颁发山东第一张区块链营业执照 山大地纬是国内领先的新兴软件服务商，国家规划布局内重点软件企业，专注于政务信息化、医保医疗信息化、用电信息化三大业务领域，业务覆盖全国多数省份及其人口。 从公司主营业务收入结构来看，2019年，公司政务领域、医保医疗领域及用电领域收入分别为1.94亿元、1.16亿元和1.74亿元，分别占比39.86%、23.74%和35.76%，三项业务收入合计占总收入的99.36%。 山大地纬董事长李庆忠告诉记者，公司拥有人社部前台技术支持商资格，为行业内拥有全部6项资格认证的9家企业之一；公司政务信息化解决方案颁发出山东省第一张区块链数字营业执照，将企业开办办结时限压缩到最短47分钟；医保医疗业务覆盖6万多家定点药店和医疗机构，年医疗服务结算量达118亿人次；在用电领域建成了国内规模最大的用电信息采集系统，公司产品所采集、处理、分析的用电量超过全国的1/8。 上述成绩背后是公司在技术上的持续创新。李庆忠表示，公司始终坚持以“核心技术创新”引领企业发展，以“基础技术-支撑平台-解决方案”三级研发体系为支撑，形成智能软件开发、数据智能、协同管控、可信传递四大核心技术。 山大地纬拥有智慧服务研究、支撑框架研究、大数据、区块链和人工智能等多个技术团队，技术成果国内领先，特别是“云应用技术支撑平台SEF2.0”、“许可区块链基础支撑平台”等提高了公司核心竞争力。 “公司研发投入占营收比重超过14%。公司两获世界顶级人工智能学术组织AAAI创新应用奖、多项省部级科技进步奖等重大科技奖励。公司拥有区块链核心技术层和底层基础软件自主知识产权，通过国家网信办服务备案、中国电子标准院功能测试，在政务服务信息化领域得到很好的应用。”李庆忠说。 直面市场集中风险 坚定由山东迈向全国 山大地纬主营业务收入主要来自山东省内，并集中在山东省内人社、医保医疗以及用电信息化领域。 对于自身市场区域集中的风险，山大地纬有清醒的认识。公司在风险因素中对市场区域集中的风险进行了披露和提示，并制定了切实可行的市场发展战略。 公司副董事长、总裁郑永清对记者表示，将巩固公司在山东省市场的既有优势，实现人社、用电等领域优势产品收入的持续增长。强化山东省市场的“新产品孵化器”功能。公司将加大政务、医保医疗领域新产品创新和市场推广力度，力争三年内实现新产品收入规模达到甚至超过传统优势产品的收入规模，并形成新一代具有较强市场竞争力的优势产品和解决方案。 比如，公司在山东省内重点推广的新业务以政务信息化产品（除人社、医保业务外）、医疗支付结算产品以及大数据服务均保持较快增长。其中，政务信息化产品（除人社、医保业务外）收入从2017年的808.80万元增至2019年的4521.15万元；医疗支付结算产品收入从2017年的1288.00万元增至2019年的2919.55万元；大数据服务产品收入从2017年的2313.45万元增至2019年的4403.81万元。 与此同时，公司正通过人社、用电等领域优势产品和解决方案参与全国市场竞争。公司表示“力争三年内在全国各个省、自治区、直辖市实现点的突破，并在部分省级区域实现面的覆盖，同时完成营销网点的全国布局，最终达到省外市场收入超过山东省内收入。” 据了解，2017年以来，山大地纬新开拓了深圳、衢州、绍兴、渭南、襄阳等地市级市场，实现了公司业务在广东、浙江、陕西、湖北等省份的点的突破，为业务进一步由点扩展到面打下了基础。 公司通过中标安徽省人社“省集中”系统总集成及职工社保系统建设项目、江苏省人力资源和社会保障一体化信息平台项目、吉林省全省医疗保险异地就医相关系统建设和升级项目、甘肃省城乡居民基本养老保险管理信息系统升级和运维项目，实现了在安徽、江苏、吉林、甘肃等省级业务的突破，在全国多个省份初步实现面的覆盖。2017年至2019年，公司省外业务收入由2017年的6314.78万元增至2019年的9986.78万元，初步实现了公司以优势产品引领省外业务增长的战略目标。 公司还不断加强全国服务团队建设。公司在北京、衢州设立了两个省外子公司，在河南、青海、武汉、安徽、江苏等地设立了十二个分公司，在浙江、重庆、江西等16个省、市建立了技术服务团队，业务范围覆盖广东、重庆、浙江等十多个省、市、自治区。
7月6日，深交所与广东省人民政府签署全面战略合作框架协议，广东省省长马兴瑞、深交所理事长王建军等见证签约，并共同为深交所广州服务基地揭牌。根据协议，深交所将全力支持广东企业上市，全力支持广东用好债券市场，共同推动提高广东上市公司质量。 深交所相关负责人表示，此次合作是双方深入贯彻落实党中央国务院关于做好“六稳”工作、落实“六保”任务决策部署的重要内容，也是深交所充分发挥资本市场枢纽作用，更好支持广东实现疫情防控和经济社会发展“双胜利”的又一有力举措。会上，深交所相关负责人还向与会企业家介绍了交易所债券市场服务企业的产品体系、融资工具和经验做法。 据介绍，深交所将以本次签署战略协议并启用广州基地为新的契机，进一步发挥资本市场枢纽作用，延伸专业化、在地化服务链条。深交所将把广州基地打造成为扎根广州、辐射南粤的“根据地”。 首先是全力支持广东企业上市和广东上市公司。支持广东优质企业到深交所上市，利用再融资、并购重组做优做强，推动形成以上市公司为龙头的现代产业集群。 再者，全力支持广东用好债券市场。支持广东用好地方政府债、公司信用债、资产证券化以及公募REITs等融资工具，帮助驻粤央企和广东国企扩大融资渠道、盘活存量资产，帮助中小企业缓解“融资难、融资贵”问题。 此外，共同推动提高广东上市公司质量。配合广东省工作部署，支持头部公司利用资本市场规范发展，完善市场优胜劣汰机制，提升公司经营水平和治理水平。 目前，广东在深交所上市公司共有534家，累计股权融资1.3万亿元，债权融资2.1万亿元，均居全国首位。今年初，广东省地方政府债券在财政部深交所招标系统发行，创下地方债发行规模、投标总量及单场发行只数的历史纪录。 深交所相关负责人表示，深交所将牢牢把握粤港澳大湾区、中国特色社会主义先行示范区“双区”建设和资本市场全面深化改革的历史机遇，贯彻落实好“建制度、不干预、零容忍”九字方针，坚持市场化、法治化改革方向，全力以赴推进创业板改革并试点注册制平稳落地，把党中央绘制的改革蓝图全力组织实施好，支持广东夺取疫情防控和经济社会发展“双胜利”，助力广东在构建推动经济高质量发展体制机制、建设现代化经济体系上走在全国前列。
自今年年初入主宝鹰股份后，珠海国资再次出手。7月6日，宝鹰股份发布定增预案，拟以4.05元/股向控股股东珠海航空城发展集团有限公司（下称“航空城集团”）发行不超过约1.75亿股，募资总额不超过约7.09亿元，拟全部用于补充流动资金。 除宝鹰股份外，今年以来珠海国资已先后宣布揽入科华生物、通裕重工等上市公司股权，一系列资本运作背后或是珠海国资加快国企改革步伐，提升国有资产证券化水平，加强竞争力的重要诉求。宝鹰股份相关负责人对记者表示，未来公司将与航空城集团一同通过资本市场探索国有资产和民营经济相结合的发展新路径。 降低“入主”成本 航空城集团此次包揽宝鹰股份定增，是基于对上市公司未来持续稳定发展的信心，巩固对公司的管控和决策力、维护公司长期战略稳定的目的。 资料显示，航空城集团为珠海市大型国有企业，旗下主营民航运输、通用航空运营、航空产业园开发三大核心业务板块，并在城市开发建设、房地产开发建设、市政工程等领域有业务布局。 2020年1月14日，宝鹰股份原实控人古少明及一致行动股东深圳市宝贤投资有限公司向航空城集团协议转让其持有的上市公司22%股份，转让价格为5.48元/股。随后，古少明将其所持上市公司4.57%股份对应的表决权无条件且不可撤销地委托予航空城集团行使。 按照宝鹰股份此次发行股份数量上限测算，发行完成后，航空城集团的持股比例预计将从原先的22%上升至31%，仍为公司的控股股东，珠海国资委仍为公司实际控制人。 值得注意的是，由于本次定增的发行价格4.05元/股较此前航空城集团入主时的价格低26%，航空城集团的整体持股成本将因此摊薄。 宝鹰股份主要从事建筑装饰工程设计、施工综合解决方案及承建管理在内的综合一体化全流程服务。公司相关负责人对记者表示，国有资本的增持有利于增强公司在相关产业的规模实力和品牌影响力，助力公司整合所在产业链上下游的各项资源，发挥好产业协同效应。 珠海国资动作频频 今年以来，珠海国资动作不断。继宝鹰股份之后，珠海国资旗下珠海港集团将通过协议受让及参与定增的方式获得通裕重工20%股权，成为后者新任控股股东；格力地产全资子公司珠海保联资产管理有限公司则拟通过协议方式购买科华生物18.63%股份，成为科华生物第一大股东。 珠海市属国企重组整合也在提速。格力地产宣布，拟向珠海市国资委、珠海城市建设集团有限公司发行股份及支付现金，购买其持有的珠海免税100%股权。 珠海国资一系列举措或与其新一轮国资国企改革密切相关。今年1月，珠海市委全面深化改革委员会印发《关于深化市属国有企业市场化改革的意见》，提出要“积极推进商业类市属国有企业混合所有制改革，加强资本运作，提升国有资产证券化水平”。 4月，珠海市人民政府印发《珠海市市属国有企业重组整合方案》。《方案》显示，珠海将通过股权合并整合、资产置换、无偿划转、战略合作等方式，调整优化国有资本结构，推动国有资本战略性调整和重组。同时，鼓励市属国有企业通过证券市场、产权市场，聚焦产业链、价值链，开展跨地区、跨所有制的开放性联合重组。推动国有资本向前瞻性战略性产业以及未来可能形成主导产业的实体经济领域集中，向基础设施与民生保障等关键领域集中。 宝鹰股份相关负责人告诉记者，航空城集团从之前的协议受让到这次参与公司定增，主要是为了深入推进国有企业改革，是珠海市国资委从“管资产”向“管资本”转变的重要举措。未来公司将充分依托航空城集团的资本和资源优势，在多个领域进行深化合作，形成多元化业务格局，实现国有资本与民营资本混合所有制经济共同发展的良好局面。
题记：2020年7月3日，北大国家发展研究院名誉院长、北大新结构经济学研究院院长、南南合作与发展学院院长林毅夫教授，与诺贝尔经济学奖得主、世界银行前首席经济学家、哥伦比亚大学教授约瑟夫·斯蒂格利茨（Joseph Eugene Stiglitz）分别演讲并精彩对话，本文根据两位教授的对话内容整理。对话主持人为CGTN主持人王冠。 主持人王冠：首先想问斯蒂格利茨教授。很多人与您的经济学见解不同，可能不会同意您在书里的一些结论，他们相信市场应该比政府发挥更重要的作用，这才是过去几十年美国大获成功的原因。同时，他们认为政府干预会带来消极心理作用，比如导致福利国家，一些公司会过度依赖补助，削弱雇佣和投资的刺激机制。您怎么看这些不同见解，甚至是批评？ 斯蒂格利茨：首先，我想谈谈美国成功的真正根源是什么，是制药、互联网、高科技等产业的引领，而所有这些其实都离不开政府资助的研究。 民营经济确实擅长开发像ZOOM这样的软件，但他们的研发以互联网为基础，互联网是靠政府的资助研究出来的。新药开发基于对DNA的研究，这种基础研究也是政府提供的资金支持。基础研究需要高端人才来做，这些人才由美国最好的大学培养，而大学是从政府那里获得大量的资助。 因此，这一切都离不开政府。 换个角度看，如果失去了市场与政府的平衡，经济就不能良性发展。就像美国在过去三年里进行了减税，这是激励市场的行动，但减税主要是亿万富翁和大公司受益。政府的假设是减税可以激励他们进行更多的投资，但实际上他们并没有扩大投资，而是用这些钱回购股票，给CEO开更高的工资，这对经济的长期增长没有帮助。即使在新冠肺炎疫情之前，美国预期的经济增长率也已经不到2%，与中国在疫情之前的增长率差距巨大，这可以看出美国经济的疲软，而减税只会加剧社会的不平等。 再换一个维度看，美国有全世界最先进的医疗研究资源，但美国的人均预期寿命如何呢？林教授前面已经提到，发展的目的不应该是服务于自我，而是服务于公民。对于公民来说，还有什么指标比自身健康状况更重要呢？但自从特朗普上台以后，美国的人均预期寿命在下降，其实在他上台以前就已经出现这个趋势。目前美国的人均寿命比几年前低，这可不是成就，而是彻底的失败，证明我们的发展已经失衡。 我当然认同市场的重要性，所以我这本书的副标题是“进步资本主义”，但它和不受约束的资本主义、进行剥削的资本主义、市场势力主导的资本主义、垄断资本主义完全不同。20世纪80年代以来，美国及很多国家都属于后面这些资本主义。 最后一点，我们都学过经济学，市场起作用需要以竞争为基础。但是美国现在已经不再是竞争性经济。几乎每个行业都有一两家或最多三四家大公司垄断整个行业。经济理论说得很清楚，一旦行业集中度如此之高，市场将不会再有效率和活力。经济学的另一个常识是市场发挥作用的前提是信息透明。但大家知道信息其实并不透明，公司会隐瞒自己的信息。脸书（Facebook）不愿意披露他们如何精准投放了广告，向哪些用户推送了假消息。这就无法形成一个信息良性透明的市场，因为信息是高度不对称的，市场经济是扭曲的。我提倡的进步资本主义其实是对教科书中经济理论的还原，是想找回我们过去40年遗失的东西。 主持人王冠：我想请教林教授，新自由主义是非常流行的经济理论。不管是在美国等西方国家，还是在中国的很多知识分子中都非常流行。为什么？ 林毅夫：新自由主义在中国流行，一定程度上在美国也比较流行，主要是因为计划经济的失败，人们认为理想的经济是没有政府干预的经济。在他们看来，让政府退出就会拥有非常理想的市场经济，美国就是这些人心目中理想的市场经济。但实际上正如斯蒂格利茨教授在书中所说，美国并不是理想的市场经济。在美国经济表现良好的20世纪40-70年代，政府实际上也对经济有很多干预，使得财富能向蓝领工人和中产阶级进行二次分配，政府也总是帮助美国企业的创新以克服市场的失灵。 所以，事实上这种想法的流行一方面是因为他们仅仅看到了中国是一个转型经济，至今仍有一些问题未能解决；另一方面，在他们看来，这些问题正是政府的干预所致。他们认为，如果政府（像新自由主义那样）不干预经济，让市场自我运行，经济的表现就会和美国一样好，因为他们认为美国是非常理想的市场经济。然而，正如斯蒂格利茨教授所论证的，美国并不是理想的市场经济。 从另外一个角度来谈这个问题：1991年当东欧国家向市场经济转型时，他们发自内心地相信新自由主义，并付诸实施，但结果是他们的经济崩溃了。而且，在中国存在的问题，比如贪污腐败、收入差距拉大等，在前苏联和东欧国家也都存在，并且某种程度上比中国的问题还严重。斯蒂格利茨先生的新书中也谈到了这些问题。所以，我认为新自由主义的盛行完全是基于误解。 主持人王冠：斯蒂格利茨教授，民粹主义也是美国的一个趋势。2020年美国大选即将到来，特朗普的经济政策导致贫富差距进一步扩大，美国发起对中国的贸易战其实也伤害到了特朗普誓言要去帮助的人。但您是否认为在2016年总统选举时，美国人不是基于自己的经济利益去投票，而是基于身份认同和价值观，如白人与非白人，信仰者与无神论者等等。您同意这个观点吗？您觉得特朗普在2020年是否还会当选？ 斯蒂格利茨：正如刚才林教授所指出的，2016年特朗普当选时，美国执行了几十年的新自由主义，民主党和共和党都是如此，两党唯一的区别是：民主党人执行的新自由主义还带着一点“同情心”。我在克林顿政府工作的四年里强烈反对他们的新自由主义。曾经，政治家向民众承诺，全球化与金融化会让每个人的生活更好，这就是所谓的涓滴经济学。然而在30、40年之后，美国的经济完全停滞，我们的经济表现并不好。这就是问题的关键所在，恰在此时，特朗普参选，他对人民说，我理解你们的痛楚，我会解决你们的问题。煽动型政客总能看出民众的不满，还能巧舌如簧地说出来，再嫁祸给外国人、移民或其他人，但是他们却完全没有能力真正解决问题。从某些方面来看，他们极端腐败和不诚实。所以，特朗普上任以后，他背叛了他曾宣誓要帮助的人民。比如，他为亿万富翁减税，却对处于社会中层的绝大多数人增税。 如你所说，特朗普其实是在转嫁矛盾，把经济问题转变为身份认同问题，让民众误认为解决了身份认同问题，经济状况就会变好。民调结果显示，大多数人都支持进步的议程，但因为认知的失调，他们支持的政策和他们支持的候选人是不一致的，政客会与政策背道而驰。问题是这种认知失调可能会持续很长时间。 好消息是，从民调和各种渠道的消息来看，美国中产阶级的相当一部分人，即共和党所说占人口30%的独立选民，他们一边倒地认为目前的体系完全失灵。他们认同身份，却不执迷于身份。他们观察的是美国的实际情况，比如国会的行为及政策的走向。引用林教授提到的经济发展的目的，现在看来这个国家前进的方向并非有利于大多数民众的方向。 就2020年大选而言，选情一直在迅速变化，从现在的时点看，我觉得特朗普可能会惨败。拜登的纲领议程非常积极，比如要消除腐败，重塑一个正派的政府，最主要是他的宏观政策属于我所说的进步资本主义的政策议程。 主持人王冠：林教授，斯蒂格利茨教授也提到特朗普试图使其他国家成为替罪羊，很多人说目前中美关系事实上是一种新冷战，在您看来白宫为什么会有这样的对华政策？是因为意识形态上的差异，还是争夺高科技优势，还是只是国际政治法则的体现，即修昔底德陷阱？ 林毅夫：我认为最主要的原因来自两个方面。 第一是美国希望能够维持霸权，想继续保有超级大国的地位，不希望有别的国家来挑战这一地位。美国在80年代也对日本实行过相似的政策。再往前，美国也曾对德国和其他GDP曾达到美国GDP的60-65%的国家实行过相似的政策。对增长充满活力并成为全球第二大的任何经济体，美国都会感到非常不舒服。回顾历史，会发现日本拥有以市场为导向的民主体制，和美国一样。实际上，战后日本的宪法就是由美国制定的。可以说1980年代的日本和当时的美国应该没有任何意识形态上的分歧，但是美国仍然对日本实行了类似的打压政策。所以，我认为第一个原因就是美国想保持霸权。 第二个原因是信心的丧失。如这本书里所述，美国自己国内有很多问题，政治家、政客们想赢得选举，就要找一个替罪羊，一个容易被选民理解的替罪羊。他们知道自己所言并非事实，但要赢得选举，就要以此来煽动选民，获得支持。 我认为以上是两个最重要的原因。正如我在最开始讲到的，如果美国能够采纳斯蒂格利茨教授开出的处方，它就能获得健康而有活力的经济发展，当下的美国就能有更多的自信。 美国想维持超级大国的地位，这一点可以理解，但它必须有自信才会进行公平竞争。中国想要的只是公平竞争。美国不该利用其技术优势和军事力量来威胁别的国家并制造不公平的竞争。这就是我对美国对华政策的看法。 主持人王冠：斯蒂格利茨教授，您觉得中国应该如何应对越来越有敌意和越来越鹰派的美国政府？中国的政策一直是很一致的，即积极应对特朗普的对华政策。您对于当前中国政府有什么建议？ 斯蒂格利茨：如果我们回顾历史，会发现一本非常有影响力的著作，即弗朗西斯•福山的《历史的终结》。在1989到1990年“铁幕”倒塌后，他预言全世界都会转型为自由民主体制和自由的市场经济，这对自由贸易协定的制定起到了重大推进作用。他的观点是：每个国家很快都会变得一样，有相同的政治、经济体制、自由开放的贸易。 今天大家都有这样一个共识或观念，即不同国家不会在经济和政治体制上完全趋同，国家之间会一直存在巨大的差异，这将是各国交流互动的新基础。我们共享同一个星球，各国的政治体系有着深层次的不同，但我们又必须合作应对全球性问题，比如气候变暖、疫情肆虐、世界范围内的恐怖主义等。 有人打了一个比方，如果你在的轮船正在下沉，来的救生艇上即便有你非常讨厌的人，你大概也不会因此放弃救生艇。为了共同的利益，你们会合力先解决问题活下来。所以我认为共同合作和互信的基础并不是要每个国家在每个方面都保持一致，而是要共同协作，找到平衡。 游戏的规则应该改变。 新自由主义立了一个规矩，即国家不能对企业进行援助，政府不能干预，但其实所有国家在2008年和2020年都开展了大规模的政府干预，即使是在很大程度上建立于无政府援助状态的欧洲。林教授一直在积极推进这样的产业政策，这是政府重要职能的一部分。其实WTO框架并不支持政府干预，所以我们需要重新审视WTO的这些规则。 第二点，补充刚才林教授提到的，从历史看，美国的强大影响力很大程度来自所谓的软实力，包括文化、价值观、教育体系以及思想。不幸的是，特朗普上台以后，美国的软实力已经大受损害，我们已经不再是一个楷模。看看美国是如何处理新冠肺炎疫情的，已经导致了超十万的死亡，美国俨然成为了一个不值得他国效仿的例子。 所以，我认为未来中美及各国都可以在软实力上竞争，这对整个世界都有益，同时美国自己也会受益，我们的生活水平也会更高。这才是一个更有建设性的方法，能让我们的社会在全球框架下开展竞争。 主持人王冠：最后一个问题想同时提给两位教授，关于新冠肺炎疫情和世界经济的。国际货币基金组织最近又改写了他们对于世界经济的预测，说2020年国际经济会萎缩4.9%，并非之前的3%。所以，中国和美国的决策者应该做些什么来应付经济增长下滑的挑战和医疗系统危机，尤其是中国可能面临第二波疫情来袭？ 林毅夫：正如斯蒂格利茨教授所言，在应对外部突如其来的冲击方面，政府必须有所作为。当经济下滑时，政府肯定有义务来保护公民以及企业，并刺激经济。如你刚才所说的，国际货币基金组织（IMF）预测今年全球经济会有4.9%的负增长，高收入国家可能是负8%甚至负10%的经济增长。所幸，中国的情况会好得多，为什么？ 第一， 中国非常快地控制住了疫情，因此能比其他国家更早地重启经济。 第二， 政府有足够好的条件，可以采取一系列货币政策和财政政策刺激经济，并致力于为经济恢复创造一个良好的环境。 第三， 这次疫情当然对于我们也是一个冲击，但并没有影响人力资本，也未影响实体经济的能力，所以一旦环境改善，投资和消费都会复苏。国际货币基金组织（IMF）对中国2020年经济的预测是增长1%，但是我个人认为中国经济有能力增长3-4%，这将比全球经济增长率高出7-8个百分点，甚至比高收入国家的经济增长率高出10-12个百分点。所以我觉得中国可以比别的国家能更好地度过这场危机。 中国政府不仅有义务帮助中国自己的公民和经济，同时也有义务去帮助位于非洲或其他地方的低收入国家，甚至可以帮助高收入国家。因为中国如果能实现较快的增长，中国就能创造其他国家经济复苏所需要的市场空间和需求。 斯蒂格利茨：第一，如果控制不了疫情，显然就谈不上恢复经济。所以目前的政策要务是控制疫情，而这也是美国最为失败的地方。 第二，如我之前所说，这场疫情对每个人并不平等，不仅是疾病本身，还有经济影响。疫情的经济衍生效应对低收入，健康状况堪忧的人更为致命，所以，政府有义务帮助弱势群体。 第三，我们需要大量援助来重启经济。特别是在美国的一些地区，经济停摆会持续很久。经济停摆持续得越久，对家庭和企业的财务状况影响就越大，更多公司会破产，这将给经济带来毁灭性打击。所以，我们绝对需要能给经济重注活力的政策。2008年我们曾这样做过，但是这次的影响更深重，因此需要的也更多。 第四，中国政府投入了很多，而西方国家政府从来没有以如此大规模地支援经济。政府是时候思考如何塑造疫情后的经济。我们不应该只像一些人所说的，希望重返2020年1月的经济，我们应该走得更远，在疫情后发展绿色经济、知识经济，创建更加平等的社会。所以，非常重要的一点是，政府在进行资金援助时要实施有条件的分配，使疫情后的经济与社会更需要的经济保持一致。在后疫情时代，希望我们的经济与社会能更贴近我在书中表述的进步资本主义愿景。 最后，我还想接着林教授的话题，我们之所以需要共进退，并不只是因为全球肆虐的疫情，更是为了对我们的经济负责。我们的经济相互依存，如果不是所有国家都从疫情中恢复，就谈不上全球的恢复。我所担心的是：新兴发展中国家会受损更重，事实也确实如此，拉丁美洲现在成了风暴的中心，在这个非常时刻，中国、美国、西欧，所有国家都应该伸出援手。 我还非常担心债务问题，许多国家的债务水平已经难以为继，他们没有偿还能力。这些债务不能就这么停在账面上，它们需要重组，G20至少在一定程度上减缓了这些国家的债务，但我们还需要重组债务，而这需要超越国界的协作。不仅是公共债务，也包括私人债务，尤其需要针对最贫困的国家，也包括很多新兴市场国家。如果我们不想陷入另一场全球金融危机，我们就必须拿出议程应对这场我们绝大多数人有生以来最大的疫情，否则我们就会遭遇史上最严重的经济下滑，这个下滑甚至比1929年的大萧条还严重。因此，我们需要能应对管理这些挑战的经济与社会政策，这样才能走出当前的困境。 本文原发于北大国发院。
说起蓝月亮，大家应该都不会陌生。在电视广告以及各种场所，我们经常能看到蓝月亮洗衣液或洗手液的身影。 蓝月亮，是国内第一大洗衣液和洗手液品牌。 近日，蓝月亮向港交所递交了招股书。招股书数据显示，截止2019年底，以零售额计算，蓝月亮在洗衣液市场、浓缩洗衣液市场及洗手液市场的市占率均为第一，分别为24.4%、27.9% 及17.4%，稳坐清洁洗护领域的头把交椅。 蓝月亮能取得如此成就，离不开时间的沉淀。蓝月亮的历史，可以追溯到1992年。成立至今，蓝月亮已经走过漫长的28年。 28年，对人类来说，是一个尴尬的年龄。年近30，意味人生最好的时光已经过去。因为从这个时候开始，身体机能开始走下坡路，脑力和体力也大不如前。“中年危机”这一名词，往往会让人感到无力。 人有“中年危机”，步入中年的蓝月亮会有么？答案，是肯定的。 蓝月亮的成长史，几乎是洗衣液的成长史。随着洗衣液逐渐替代洗衣粉，膨胀的市场规模，支撑着蓝月亮如青少年般成长。 但如今，洗衣液市场已经进入存量市场。由于洗衣液市场技术壁垒并不深，所以市场很难形成一家独大的局面。这种情况下，竞争只会变得更加激烈。要想再像以前那样增长，就会变得很难。 某种程度上说，如今的蓝月亮正在面临“中年危机”。 /01/ 毛利率64%，卖洗衣液是个好生意 与动辄生态化反的互联网企业相比，许多传统企业其实更加性感。 正如前不久公布招股书的农夫山泉，毛利率超过50%，卖水也能赚大钱。能赚大钱的传统企业，不仅有卖水的农夫山泉，还有卖洗涤用品的蓝月亮。 从收入来源来看，蓝月亮是一家传统到不能再传统的企业。 蓝月亮的收入来自衣物清洁护理、个人清洁护理、家居清洁护理的三大业务板块。 其中，衣物清洁护理产品收入，占总收入比重基本稳定在87%；个人洗护产品，家居洗护产品，合计营收占总营收比重不到13%。可以说，衣物清洁护理产品，是蓝月亮的绝对王牌。 衣物清洁护理产品，包括洗衣液和衣物柔顺剂等产品。由于衣物柔顺剂等属于洗衣助剂，用量不多，市场规模相对不大。所以，蓝月亮衣物清洁护理产品，主要还是洗衣液。 虽然产品传统，但蓝月亮的财务数据十分惊艳。 2019年，蓝月亮总收入为70.49亿元，毛利润为45.23亿元，64.15%的毛利率，足以与众多芯片股媲美。 扣除销售等费用之后，蓝月亮2019年净利润为10.79亿元，15.31%的净利率，依然足够亮眼。 与不少企业现金流吃紧、赚取的都是“假利润”的传统企业不同，蓝月亮是一头妥妥的现金奶牛。2019年，公司经营性现金流净额为10.32亿元。 怎么样，这样的蓝月亮，是不是比不少互联网企业更香？ /02/ 洗衣液“价格战争”已经打响 不少传统生意，之所以不受投资者待见，很重要的一个原因是，行业发展时间过长，已经不是一个增量市场。这种情况下，行业内的企业，也很难获得高于行业的增长。 换句话说，这种行业已经很难诞生成长股。这也是洗衣液市场，面临的问题。 国内衣物清洁护理产品市场，主要以洗衣粉和洗衣液为主。2019年，国内衣物清洁护理产品市场为678亿元，其中洗衣粉市场为294亿，洗衣液市场为272亿。 相比洗衣粉，洗衣液能够深入衣物纤维内部发挥洗涤作用，去污更彻底。并且，洗衣液对肌肤的刺激更少，使用舒适。因此，洗衣液市场增长迅速。 2015年，国内洗衣液市场为166亿元，2019年已经高达272亿元，年复合增长率高达13.1%；相比之下，洗衣粉市场一直在萎缩。 但凡事都有度。经过持续增长之后，洗衣液市场渗透率已经达到44%，其中城市渗透率超过80%。 洗衣液价格要比洗衣粉贵不少。一大瓶洗衣液，市场价格可能要小一百元。要知道，我国还有6亿人民月收入不过1000元，洗衣液渗透率要想比肩欧美国家，暂时很难。 实际上，洗衣液市场增速也开始趋缓。2017年，国内洗衣液市场销售额同比增长18.42%，2018年为11.56%，2019年已经下降到8.36%。 而整个衣物清洁护理产品行业，增速更是缓慢。2019年，国内衣物清洁护理产品行业销售额同比增速为4.79%。 对于一个技术门槛并不高的行业来说，行业增速放缓，由增量市场进入到存量市场，往往意味着份额争夺战会异常惨烈。 高毛利的洗衣液，入局者自然少不了。目前，行业中不乏宝洁、联合利华、立白、纳爱斯这样的传统豪强，还有花王、洁霸、家安、白猫的新锐。 大战一触即发。竞争的激烈“惨烈”，体现在公司产品的价格当中。相较于2018年，2019年蓝月亮衣物洗护产品每公斤价格从12.8港币下降到12.1港币，同比下降5.46%。 实际上，不仅是洗衣液产品，蓝月亮其他产品也在降价。个人洗护产品价格从2018年每公斤13.5港币，下降至12.9港币；家居洗护产品价格从每公斤14.5港币，下降至12.3港币。 但即使降价，要想换得高增长也不容易。2019年，蓝月亮衣物清洁护理产品收入增速为4.39%，甚至没能达到行业增速。 /03/ 盈利提升，主要因为成本下降 看到这里，你或许会有疑问，既然不能提价，为什么过去三年，蓝月亮毛利率增长迅速。 2017年-2019年，蓝月亮毛利率为53.2%，57.4%、64.2%，短短三年内，蓝月亮毛利率增加了11个百分点。 毛利提升不外乎两方面原因，销售成本下降与商品提价。显然，蓝月亮毛利率提升的关键，在于前者。 蓝月亮原材料成本主要是包装成本以及原料成本。包装主要是塑料，学名低密度聚乙烯；原材料主要是棕榈油。 过去几年，中蓝月亮洗衣液原材料成本的两大部分――棕榈油与低密度聚乙烯大宗商品价格均在下滑中。 其中，占原材料成本45%左右的棕榈油价格自2017年初的6638元/吨，降至2018年底的4228元/吨。 低密度聚乙烯价格也由2017年初的10011元降至6036元，目前亦是价格低位。 那么，两者价格会持续下滑呢？长期来看，可能性不大。 过去两年，棕榈油价格下滑，主要是因为供大于求导致。但目前来看，棕榈油市场存在一定变数，基于主要生产国的减产预期，以及主产国生物柴油政策导致棕榈油消费量增长的预期，去年年底棕榈油价格走势强劲，只不过受疫情影响，2020年价格下滑严重。不过，即便受疫情影响，但依然要高于此前的低点。 低密度聚乙烯的价格，则是和原油价格息息相关。过去两年，正是因为原油价格下跌，大致低密度聚乙烯价格持续下跌。如今，原油价格已经处在低位，下降空间有限。 综合因素，蓝月亮通过原材料价格下降，带来的毛利提升，已经没有那么容易了。 /04/ 重走线下，能否延缓“中年危机”到来？ 增长困难摆在眼前，蓝月亮也在想办法。重走线下，就是其解决“中年危机”的办法。 目前，线上渠道是蓝月亮的主要收入来源。蓝月亮的销售渠道，包括三部分：线上销售渠道、直接销售与大客户，线下分销商。三者的渠道销售贡献分别为47.2%，14.1%，38.7%。 虽然过去两年公司线上收入增长迅速，但其实线下市场才是洗衣液的主战场。 2020年凯度调研数据显示，洗衣液在传统商超为主的线下渠道销售金额占比高达85%。线上销售金额仅占15%。 不过，蓝月亮的渠道分布却是，线上强、线下弱。2019年，蓝月亮线上收入增长了5亿港币，而线下收入下滑了5亿港币。 线下收入不给力，可以说是任性的代价。 2015年，因不满商超高渠道扣点，蓝月亮撤出大润发、欧尚、家乐福、人人乐传统商超。为了弥补这渠道损失，蓝月亮打造社区小店“月亮小屋”尝试“O2O+直销”的自有渠道模式。 然而，对洗衣液这种日用品，基本都是逛超市时候的附加品。逛逛超市，拿一瓶显然更顺手。特地开一个门店，显然有点太自信。 由于门店租金的增长，运营成本居高不下等原因，月亮小屋在2017 年末被大批关停。至此，蓝月亮的自建直销渠道计划折戟。 线下渠道的探索让蓝月亮付出了沉重代价，同一时期，蓝月亮空出来的商超“坑位”被日化同行们瓜分，2017年，立白洗衣液以26%的市占率，实现对蓝月亮的反超。 即便线上再诱人， “放弃”线下渠道，都是极不明智的。去年12月，蓝月亮宣布在大润发、欧尚卖场重新上架。 并且，蓝月亮还采用地推的方式，加大了线下渠道的销售力度。 过去三年，蓝月亮广告费用基本没有增加，分别为7.13亿元、7.07亿元、6.99亿元；而销售人员的薪酬分别为8.67亿元、13.13亿元、10.62亿元。 当下晚上9点你去逛家乐福超市，或许还会遇到蓝月亮的促销人员，对你抛来热情的问候。 短期来看，“地推+促销”的确能够带来业绩增长。但长期来看，该模式并不稳固。某曾经的国产奶粉龙头，就是最好的例子。一旦减少“地推+促销”的力度，业绩马上回落。 那么，蓝月亮能否通过线下市场，延缓中年危机的到来么？
据中国银保监会青岛监管局公告，因财务数据不真实、工作人员通过微信朋友圈进行误导宣传，国华人寿保险股份有限公司(后文简称“国华人寿”)青岛分公司被责令改正，并处15万元罚款。 图片 中国银保监会青岛监管局还公布了对两名责任人的处罚。公开信息显示，因对国华人寿青岛分公司财务数据不真实一案承担责任，王磊杰被警告并罚款人民币1万元；因对国华人寿青岛分公司工作人员通过微信朋友圈进行误导宣传一案承担责任，王涛被警告并罚款人民币1万元。
中信证券发表报告表示，年初至今物管板块新股和增发股票已近百亿，预计下半年股票新供应仍会明显超过上半年，该行预计，接下来行业龙头企业均将登陆资本市场，提升市场整体气氛，但投资或形成分流，品牌缺乏竞争力、在管面积增长缺乏确定性的中型物管企业，将面临边缘化风险。 该行又称，预计行业重点公司中期业绩增长37.8%，公共卫生事件对于物管行业影响有差别化，与住宅相比，城市服务受到冲击可能较大，预计下半年房屋交付增加，也会推动增值服务进一步增长。但该行也提到，最近两年房屋交付支持业绩增长，但周期业务难以持续，部分企业将不断增加城市服务和公共基础建设项目，整个行业会越来越多参与第三方拓展和并购。 中信证券看好行业龙头企业，相信物管增值服务收入占比及龙头市占率，都将有显著的成长空间，推荐保利物业、绿城服务、中海物业、碧桂园服务、永升生活服务，均予“买入”评级。
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