区块链、大数据、云计算、人工智能……这些明显带有时代特征的“新品”，改变了传统的作业方式，将“不可能”变为“可能”。科技带动下的智能化发展，正渗透于各个行业，也包括保险这一传统金融业。 12月22日，“重振国寿攻坚突破互联网创新业务协同发展”媒体座谈会在浙江杭州召开。会上，中国人寿财险向市场展示了“科技财险”的力量。 作为大型国有保险企业，中国人寿财险不断发力科技创新，加快推进客户体验数字化、运营管理智能化、商业模式生态化，推动线上化、数据化、网络化、智能化的深化和融合，着力打造数字经济时代的保险创新范式。 以变应变 谋篇布局互联网业务发展 近年来，中国人寿财险紧紧抓牢数字经济发展与线上化加速推进的机遇期，着力打造数字业务渠道，大力布局新兴领域，为服务保障国家重点战略落地和社会生产生活而奋进。目前，公司已在浙江、上海、深圳等互联网资源区域高地成立网销中心，形成了总公司、网销中心和分支机构三位一体组织架构体系，为数字业务跨越式发展做好了铺垫。 浙江，作为数字经济“第一省”，走在了发展的前列。数据显示，2019年，浙江数字经济总量达2.7万亿元，占GDP的43.3%。尤其是其省会城市杭州，正在致力于打造中国“数字经济第一城”的互联网之都。 据悉，杭州的数字普惠金融连续多年排名全国城市第一，成为名副其实的“移动支付之城”。这里集聚了全国超过1/3的电商平台，实现全国85%的网络零售、70%的网络跨境贸易以及60%的B2B交易，数字经济对杭州市的GDP增长贡献率保持在50%以上。 正是基于优良的数字经济基因，2016年12月，中国人寿财险浙江省分公司成立了互联网业务部。该部门在成立之初即明确主要职能是负责公司互联网业务的开拓及运营，同时积极探索、践行互联网创新业务及管理模式，致力于打造一支“系统标杆、行业一流”具备核心竞争能力的互联网专业化团队。 2017年，中国人寿财险浙江省分公司以蚂蚁金服退运费项目为契机，推进了项目制运营机制的探索，成立蚂蚁金服专项项目组，全权负责项目承保、理赔、客服、对接等事宜；2018年，该公司又立足自身能力建设，在原有的基础上先后成立了责意险项目组、扶贫项目组、综合服务保障组，对物流、生活服务、房产、跨境电商、扶贫公益五大领域进行了重点的布局。 如今，中国人寿财险浙江省分公司立足创新能力建设，以总公司网销中心挂牌为契机，利用相对成熟的项目运营管理经验以及产品和技术开发经验，为全国15家省分公司提供运营管理、产品开发、技术对接等。 经历4年的项目开拓及运营，中国人寿财险浙江省分公司已经与43家平台建立合作，其中4个平台年保费破亿元，8个平台年保费突破千万，上线平台年保费均突破百万元。 以“新业态”引领“新业务” 深耕百姓生活场景 互联网的发力，催生了诸多消费场景，也顺势带来了无数的网络场景保险需求。在新发展风口到来之际，中国人寿财险积极捕捉“新业态”带来的线上保险需求变化，主动应对。通过丰富场景化、数字化保险产品供给，为社会生产生活保驾护航。 生活服务领域，中国人寿财险积极挖掘场景需求，将保险需求碎片及场景化，成功开发了“客如云食责险”、“放心吃”等个性化产品，同时通过对系统接口的改造，解决了高频并发投保的场景化需求，最快可支持当天上线，在量级上可支持数十万级的并发需求。 物流领域，成功拓展了顺丰、安能、百世、圆通、韵达等业内知名标杆项目，搭建了物流行业全流程线上化业务及风控系统，采用保险+服务的运营模式，从而实现对合作企业的有效赋能。值得一提的是，2016年，公司与国内领先的物流企业上海安能聚创供应链管理公司达成合作，合作以来已累计为其承保超过3亿单，双方通过合作，共同推进了企业风险保障体系的搭建，为企业安全生产带来了明显的经济效益。 房产领域，以互联网房产平台场景为切入口，成功拓展了贝壳找房、自如等行业影响力项目，专项开发了《房产经纪人责任保险》《网络交易平台责任保险》等产品，切实满足了房产平台场景化保险销售的需求。 车险业务领域，积极把握车险综改大机遇，布局发展互联网直通、线上线下融合车险业务，并与蚂蚁、微保、京东等互联网平台开展合作，为广大车主提供便捷、优质的线上保险服务。 健康医疗领域，时下最受关注，也是中国人寿财险努力探索的领域。针对老百姓关注的健康医疗问题，中国人寿财险紧跟国家步伐，高效落地城市定制型商业医疗保险实际应用，首创海南、河北省域范围普惠型保险，并在厦门、福州等多个城市上线城市定制型保险，主动接轨博鳌乐城医疗旅游先行区先进诊疗技术和药物资源，行业首创引入国外抗癌特药保障的创新产品“药安心全球特药险”，创新研发“超医保”分期缴费型、“特安心”涵盖轻症给付型、看病报销金等，联合京东金融、腾讯微保、水滴、360等知名电商、互助头部平台向公众推广。 除此之外，中国人寿财险在电商领域、出行领域、保险中介领域等多方面不断探索、创新，紧跟时代需求，不断推动传统业务模式向线上化经营转型。 以科技赋能公益 创新扶贫新模式 扶贫工作，是中国人寿财险充分发挥央企责任的重要体现。当面对传统的公益保险工作长期存在时效难、公开化难、核查难等问题时，中国人寿财险也开始了技术性的思考并付诸实践。 据悉，自2017年起，中国人寿财险将时下火热的区块链技术应用于以“顶梁柱”健康扶贫公益和中国妇女发展基金会“加油木兰-关注贫困女性”为代表的保险扶贫项目中来，使扶贫保险体验提升到了一个新高度，全面开启区块链在保险扶贫领域创新应用的新浪潮。 全流程线上化。通过大数据、图像识别等互联网前沿技术，对投保、出险报案、报销凭证索取、理赔核算、赔款支付等流程节点进行了线上化开发，实现了全流程线上化操作。 信息公开透明。谁捐了多少，谁获赔了，什么时候赔，获赔了多少等信息都在平台上实时展示，公众可随时查询理赔人数和扶贫资金变化。 理赔简单高效。理赔各流程节点均实现线上化操作，贫困户可直接线上报案提交理赔申请，审核结果线上实时反馈，解决了以往扶贫保险理赔手续繁琐的问题等。 资金流向可追溯。所有资金来源及去向均在公众平台进行展示，使公益扶贫在阳光下进行，让公众参与从捐赠到理赔的全流程，解决了过去公益扶贫资金公开化的难题。 据悉，从开展区块链精准扶贫项目开展至今，中国人寿财险已为云南、四川、新疆、内蒙古、陕西等15省66个贫困县，为745.67万建档立卡贫困户提供5998.48亿元风险保障。截至2020年11月30日，累计理赔人数116134人，赔款支出约1.69亿元。 2018年底至2019年6月，清华大学社会创新与乡村振兴研究中心对顶梁柱保险项目影响力的评价是：“顶梁柱保险项目凭借现代信息技术的科技赋能、保险的杠杆作用和‘互联网+保险+扶贫’的项目模式，对地区精准扶贫工作也产生了促进和示范效应。这一项目将公益情怀、商业运作和专业技术有机结合，为公益行业的项目设计和多元合作提供了颇有价值的参考。” 此外，中国人寿财险还发布了助力脱贫攻坚和乡村振兴“安心333”行动计划。对于未来，中国人寿财险表示，将继续紧跟中央决策部署，在“重振国寿”战略引领下，践行央企责任担当，加快转型升级步伐，以“互联网+”姿态，更好地服务客户，护航改革发展！
原标题：监管风暴刮向三方财富公司：南通一刀切遭监管辟谣，上海已有公司人去楼空 华夏时报记者胡金华 见习记者 喻莎 上海摄影报道 11月27日，银保监会对外宣布P2P网贷机构归零，意味着这场曾经红极一时的互联网金融“盛宴”在历史的舞台上落下帷幕。前有P2P，后有三方财富公司，市场传言下一步三方财富公司也将面临强监管，被监管部门清理整顿。随后，关于“江苏南通第三方财富公司被一刀切，遭清退注销”的消息不胫而走。 12月10日，针对该传闻，江苏银保监局党委书记、局长熊涛向媒体表示尚未听说，并表示该消息的真实性还有待进一步核实。而《华夏时报》记者通过天眼查查询发现，的确有不少三方财富公司在南通的分公司被注销，其中不乏头部企业，但也有公司仍处于“在业”状态。 对此，一家已注销的头部三方财富公司南通分公司的工作人员则向《华夏时报》记者证实：“南通所有的财富管理公司都‘被注销’了。“对于天眼查上仍有部分分公司处于”在业“状态的情况，该工作人员表示，有可能是天眼查信息延迟，也有可能是先从头部公司开始整理，目前宜信、诺亚、大唐等头部财富公司都被注销了，小的财富公司可能在一步步注销。 南通三方财富公司一夜“关门”？ 近日，一条关于“江苏南通三方财富公司被一刀切”的传闻不胫而走，一时间引发市场热议和关注。 有业内人士爆料，江苏南通地区三方财富机构遭遇一刀切的清退，辖区内所有三方财富机构的分公司全部被注销，其中不乏新湖财富、诺亚财富、恒天财富、宜信财富等头部机构。 12月10日，有媒体针对该传闻向江苏的银保监局进行了核实，江苏银保监局党委书记、局长熊涛表示“尚未听说，该消息的真实性还有待进一步核实“。据熊涛介绍，第三方财富公司的监管问题涉及到政策层面，对于行业的监管需要先全面了解真实情况，待了解后看其利弊，有利的方面继续引导、发展，不利的方面加强监管、控制风险、维护秩序，目的还是要服务实体。 《华夏时报》记者通过天眼查输入”财富南通分公司“查询发现，的确存在不少三方财富公司在南通的分公司被注销的情况，其中不乏头部企业。比如，上海诺亚金融服务有限公司南通分公司已于2020年7月1日被注销；宜信卓越财富投资管理（北京）有限公司南通分公司于2020年7月31日被注销。 不过，也有不少三方财富南通分公司目前仍处于“在业”状态，如上海证大大拇指财富管理有限公司南通分公司、合星财富管理有限公司南通分公司等。记者就此向一家已注销的头部三方财富公司南通分公司的工作人员求证，该工作人员对《华夏时报》记者表示，有可能是天眼查信息延迟，也有可能是先从头部公司开始整理，目前宜信、诺亚、大唐的财富公司都被注销了，小的财富公司可能在一步步注销。记者就此询问天眼查相关工作人员，对方表示，相关维度和工商局的进展是一样的，不存在信息延迟的说法。 另一家三方财富公司的人士则告诉记者：“南通分公司确实注销了，但是是根据我们公司的业务规划做了调整，与监管层没有关系。” 12月14日，当记者再次点进当初”一文激起千层浪“的公众号文章”南通真牛，一家不留，南通的三方财富公司一夜之间全部都被注销了“时，发现该内容已经被删除。多位业内人士向记者表示，此次关于南通三方财富公司一刀切的传闻，真实性没有得到监管的验证。但是毫无疑问的是，此次传闻背后的信号已经非常明确，对第三方财富公司的“整治”行业内部也早有预期。 已有财富公司早已人去楼空 在《资管新规》的引领之下，未来的银行非保本理财、券商资管、信托再到公募基金、私募等等，各类金融业态都被纳入到统一的监管框架来。 而游离于这个监管体系之外的，就是庞大的三方财富管理公司。对于大量这类机构，市场并无明确官方数据统计，但曾有第三方数据显示，早在2018年从事这类业务的机构已经超过了8000家，而目前国内有超过5000家的财富公司，未来他们将面临深刻的洗牌和调整。 近日，上海证监局对上海久富财富基金销售有限公司（下称“上海久富财富”）拟作出暂停办理基金销售相关业务12个月的行政监管措施决定。上海证监局认为，该公司财务状况持续恶化，营业场所无人办公，公司持续经营能力存在重大不确定性，已无法满足开展基金销售业务应当具备的条件。 天眼查信息显示，上海久富财富成立于2011年12月，公司大股东为上海久富财富资产管理有限公司，记者根据其公开电话打过去，但通话提示此号已暂停服务，同时，公司官方微信公众号最近一次更新时间停留在今年6月。 记者于12月11日来到上海久富财富的办公地址实地探访，发现该公司办公场所早已人去楼空，大门用铁链锁住，屋内只剩一些电脑主机等杂物，地上及玻璃门上全是关于办公室出租的传单。 记者根据玻璃门上的电话打过去，一家房屋中介公司的工作人员告诉记者，该公司早已于去年就因资不抵债关闭了办公场所，并于2020年11月开始在拍卖，目前他们也无法联系上上海久富财富，并告知记者只能通过律师进行沟通。 记者根据Wind数据梳理发现，截至12月14日，久富财富目前与华夏、鑫元、广发三家基金公司签署代销协议，合计代销基金47只。12月8日，易方达基金发布暂停上海久富财富办理旗下基金相关销售业务的公告。 强监管下的财富管理行业 记者发现，早在2019年，南通就一刀切式清退各类三方财富、违规私募等。南通对于非持牌金融机构的监管一向严格，这种一刀切式似乎并非偶然。 一位三方财富公司人士告诉本报记者：”南通金融办对于财富管理行业的容忍度较低，很多业务在南通进行的阻力较大，目前对于南通的业务，我们正在进行调整，也开始了重新的注册，后续这个事件的影响还要再观察。” 有业内人士表示，南通的做法可能被树立典型，在江苏乃至全国推广，其他地方可能会出现类似的“抄作业”现象。对此，上述三方财富公司人士表示，这应该只是个别地方的措施，不会扩大到全国层面。 中央财经大学数字财经研究中心主任陈波在接受本报记者采访时也表示，第三方财富管理公司会面临严格监管，但是应该不会一刀切，预计第三方财富行业会面临属地管理和牌照管理的要求，“对于一些风险规避型的地区可能会采取一刀切的模式，但是这并不会成为全国性的方案。”陈波向记者分析道。 金融律师徐乾山受访时指出，如果以南通诸多财富公司注销为背景，未来会否在国内引发连锁反应还有待观察，毕竟个别案例不太可能全国推广，因为第三方财务公司在促进金融行业的发展起到了极大的促进作用。 不过也有业内人士指出，南通事件可能会加速第三方财富公司的洗牌，合规化是未来发展的方向，监管一直酝酿把第三方财富公司纳入监管，并发放牌照。今年8月，央行副行长范一飞在“2020青岛-中国财富论坛”上曾指出，资管新规明确了资管业务是持牌业务，无牌照不得经营，但在实践中仍有部分机构“无证驾驶”。 范一飞专门以第三方财富管理公司为例强调了风险。他称，据统计，我国有超过5000家财富管理公司，主营业务是代销基金等金融产品，其中相当一部分存在无牌销售保险、公募基金及设立资金池等问题，给金融稳定带来严重威胁。 “当然咱们这个行业经历了野蛮生长后确实存在着一些不合规的企业，对于这些违规的企业，肯定是需要严格遏制的。站在行业的角度来说，这并不是一件坏事，强监管对我们来说其实是一个利好，让我们可以更好地拥抱监管。”前述三方财富公司人士进一步补充道。 (编辑：文静)
2021年元旦、春节双节临近，这个双节是疫情防控常态化下的第一个元旦和春节，如何在保障广大人民群众度过祥和、安定和快乐的双节同时，最大限度保障健康与安全出行，是交通出行行业的首要目标。 为此，嘀嗒出行于2020年12月24日，召开了“2021嘀嗒出行双节健康安全出行保障工作部署会暨2020年第十二届安全委员会月度例会”，全面部署双节期间疫情防控举措以及全方位的健康出行和安全驾驶公众宣导计划。 会上，嘀嗒出行安全运营委员会主任CEO宋中杰表示，针对双节，嘀嗒出行从疫情防控、突发事件、恶劣天气、信息安全等多方面可能存在的风险点着手，已制定30余项应对举措确保公众健康安全出行，包括：App端上线健康出行承诺书；启动“城市负责人+安全管理部”两级疫情防控机制；全面配合公安部门疫情追溯，设置流调协查绿色通道等。同时，嘀嗒出行也已从组织保障、人员安排、以及产品、技术、客服和风控等各个环节做好了准备，包括7*24小时安全值班、强化应急保障、最高400万顺风车行程保险及新冠肺炎专项保障等。 此外，要进一步强化用户的健康出行防护意识，避免疏忽大意和侥幸心理。为此，嘀嗒出行App端已在乘客下单、车主接单以及行程中等各个场景，设置了防控疫情、健康出行的轮播提示，包括全程佩戴口罩，开窗通风、乘客落座后排等内容。 同时，嘀嗒出行App已上线《冬季出行安全防护指南》，提醒广大用户佩戴口罩、保持车内整洁卫生、全面车辆消毒、注意开窗通风、如有不适及时就医、使用非现金支付方式等。后续嘀嗒出行还将根据疫情防控的具体形势，以及春运期间的更多出行场景，进行更有针对性的防疫及健康出行常识宣导，让广大用户能从我做起，防患未然。 嘀嗒出行安全负责人表示，道路交通安全需要常抓不懈，其中，公众的安全驾驶及出行意识强化是关键。为此，在双节期间，嘀嗒出行将上线疲劳驾驶语音提醒、常见高危路段提示，并推出严重交通违法定期筛查新举措。同时，还将从安全带、夜间行驶安全机制、交通违法、超速、超载、超员、行程前通用车辆检查、故障停车安全处理流程等多个方面，全方位加强用户的安全出行常识普及。 此外，随着春节临近，跨城出行也将有所增加，疫情防范需要进一步加强。嘀嗒出行提醒，通过移动出行平台出行时，用户应完成实名认证，规避线下交易，在确保健康出行的前提下，也让自身出行更安全。
福立旺精密机电（中国）股份有限公司 保荐人（主承销商）：东吴证券股份有限公司 发行情况： 公司简介： 福立旺控股股东为WINWIN，直接持有公司64.14%的股份，成立于2005年9月26日，注册地为英属维尔京群岛；实际控制人为许惠钧、洪水锦、许雅筑，其中许惠钧与洪水锦系夫妻关系，许雅筑系许惠钧与洪水锦之女。许惠钧、洪水锦、许雅筑分别持有WINWIN30%、60%、10%股权，并通过WINWIN合计间接持有公司64.14%的股份。许惠钧、洪水锦、许雅筑均为中国台湾籍。 福立旺专注于精密金属零部件的研发、制造和销售，主要为3C、汽车、电动工具等下游应用行业的客户提供精密金属零部件产品。 福立旺此次募集资金将用于精密金属零部件智能制造中心项目、研发中心项目、补充流动资金。 研奥电气股份有限公司 保荐人（主承销商）：国泰君安证券股份有限公司 发行情况： 公司简介： 研奥股份控股股东为研奥集团，实际控制人为李彪、李善群父女，二人持有研奥集团100%股权。李彪、李善群二人均为中国国籍，无境外永久居留权。 研奥股份主要从事轨道车辆电气设备的研发、生产和销售业务，产品主要应用于城轨车辆，产品明细种类较多且定制化程度较高，因此公司主要采取订单导向型生产模式，根据不同线路车辆的具体要求进行定制化生产，主要产品包括电气控制柜、电气综合柜、司机操作台、TCMS柜、空调控制柜、蓄电池箱、应急通风逆变器箱、电气接线箱、照明灯具等轨道车辆电气设备。 研奥股份此次募集资金将用于城轨车辆电气设备生产线智能化升级改造项目、高铁检修生产线升级改造项目、研发中心建设项目、补充流动资金。 中伟新材料股份有限公司 保荐人（主承销商）：华泰联合证券有限责任公司 发行情况： 公司简介： 中伟股份控股股东为中伟集团，直接持有公司股份数量为3.44亿股，占发行人本次发行上市前股份比例为67.10%；实际控制人为邓伟明和吴小歌夫妇，通过中伟集团间接持有公司股份数量为3.44亿股，占公司股份比例为67.10%；通过弘新成达间接持有公司股份数量为1218.00万股，占公司股份比例为2.38%。邓伟明通过恒盛励能间接持有公司股份数量为21.06万股，占公司股份比例为0.04%；同时，邓伟明直接持有公司股份数量为2091.10万股，占公司股份比例为4.08%。邓伟明和吴小歌直接和间接共同控制公司，持有公司股份数量为3.77亿股，占公司股份比例为73.59%。邓伟明和吴小歌为中国国籍，无境外永久居留权。 中伟股份主要从事锂电池正极材料前驱体的研发、生产、加工及销售，主要产品包括三元前驱体、四氧化三钴，分别用于生产三元正极材料、钴酸锂正极材料。三元正极材料、钴酸锂正极材料进一步加工制造成锂电池，最终应用于新能源汽车、储能及消费电子等领域。 中伟股份此次募集资金将用于高性能动力锂离子电池三元正极材料前驱体西部基地项目、补充营运资金项目。 山东南山智尚科技股份有限公司 保荐人（主承销商）：中国银河证券股份有限公司 发行情况： 公司简介： 南山智尚控股股东为南山集团，持有公司90%的股份；实际控制人为南山村委会，位于山东省烟台市龙口市东江街道南山村，为村民自治组织。南山村委会作为南山集团的控股股东，对南山集团的出资比例为51%。 南山智尚主营业务为精纺呢绒及正装职业装的研发、设计、生产与销售。 南山智尚此次募集资金将用于精纺毛料生产线智能升级项目、服装智能制造升级项目、研发中心升级建设项目。
摘要： 2020年初新冠病毒肆虐全球，美元流动性紧张，叠加对企业基本面的担忧，中资美元债出现大幅下跌。疫情影响减弱后，信用事件冲击中资美元债市场，从恒大事件到永煤违约，中资美元债跌宕起伏。目前，高收益和投资级中资美元债利差分别位于2011年以来46.2%和49.3%的分位数。 虽然面临变异病毒传染性增强的不确定性因素、美国政府庞大的债务压力等，美联储短期可能还会将美债利率维持在相对低位，但是总体利率告别底部是明确的。展望2021年，美国经济同比好转具有较高的概率，美债可能有上行压力。 如果美债利率出现快速上行，中资美元债可能出现：投资级收益率上行、利差震荡；高收益级收益率与利差均快速上行。当然，如果美债收益率并未快速上行，则中资美元债收益率与利差还将维持震荡。 至于信用环境预计仍将边际收紧，企业基本面分化延续，需警惕弱资质企业的信用风险暴露。当然在分化中，城投和地产仍然可选择参与。 2021年，考虑全球流动性的可能变化，中资美元债投资回报可能难以有过高的资本利得期许，更多还是回归票息收益，当然考虑整体信用格局变化，投资过程中需规避弱资质主体。 2020年以来中资美元债高度动荡，近期，境内信用风险事件逐步蔓延，中资美元债受到明显影响。回顾2020年，中资美元债如何变化？展望2021年，中资美元债又将如何发展？ 2020年回顾：从疫情冲击到信用冲击 1、一级市场：融资恢复，成本下降 我们以Bloomberg中风险涉及国家为中国（即主要业务在中国）、排除 CD 和可转债、发行货币为美元作为中资美元债的统计范围。 疫情影响消退，融资成本明显下降。2020年上半年，疫情冲击造成美元流动性紧张，中资美元债一级融资受到明显影响，尤其是信用资质较差的高收益级债券。但随着美国一系列财政和货币政策出台，美元流动性恢复，中资美元债融资也逐渐恢复。1-11月份，中资美元债一级市场合计融资1909.8亿美元，同比增长2.8%；但由于到期量明显增多，实际实现净融资800亿美元，同比减少12%。从价格来看，加权平均期限拉长到5.11年，而利率则下降到4.1%。 房地产企业融资规模下降，融资成本略有下降。房企海外债券融资受到政策限制，目前中长期海外债只能偿还未来一年内到期的中长期境外债。1-11月份，房企美元债共实现融资588.7亿美元，同比下降16%；实现净融资，276亿美元，同比下降44%。融资成本方面，房企美元债期限小幅提升，成本下降16bp，相比之下，中资美元债整体融资成本了下降128bp，房企融资成本下降幅度较小，这可能是由于房企发债主体以高收益等级为主。 城投融资成本显著下降。城投美元债发债主体信用评级整体较高，相比于之下本身受疫情影响较小，疫情冲击最大的3~5月仍然实现了较高的发行和净融资，在美联储维持较低利率的情况下，融资成本大幅下降。 2、二级市场：受疫情和信用事件冲击较大 2020年是中资美元债高度动荡的一年。上半年疫情冲击美元流动性，中资美元债一级发行遇冷、二级价格下跌；下半年，国内信用风险事件频发，恒大事件、永煤违约等再度冲击中资美元债市场。回顾2020年，先后有三次冲击对中资美元债市场影响较大： 第一次冲击，2020年初疫情全球蔓延下的美元流动性冲击。中资美元债的定价同时受到国内信用基本面、美元流动性和汇率等因素的影响，年初疫情在全球快速蔓延，造成美元流动性明显紧张，3个月美元Libor-OIS息差快速上行至2008年全球金融危机后的最高值。而受此影响，中资美元债一级市场发行量明显减少，二级市场价格出现明显下跌。尤其是以房地产企业为代表的高收益中资美元债价格出现明显下跌。中资投资级债券的收益率和利差也出现阶段性上行，但是上行幅度明显低于高收益级债券。 第二次冲击，恒大事件发酵，中资高收益级美元债受到明显冲击。9月24日，根据媒体报道[1]传出《恒大集团有限公司关于恳请支持重大资产重组项目的情况报告》，报告中提出希望政府协助推进恒大地产与深深房的重组，否则公司将于2021年1月31日前偿还战略投资者1300亿本金并支付137亿分红，从而可能造成公司资产负债率大幅上升和现金流断裂。当晚，中国恒大（3333.HK）发布公告称，网上流传有关恒大地产重组情况的谣言，相关文件和截图为凭空捏造、纯属诽谤，公司表示强烈谴责，已向公安机关报案。不过该报告流出市场反响比较大，股债价格均明显下跌。 美元债市场方面，恒大境外存量美元债超过200亿美元，是中资地产美元债的最大发行人，事件发生后，恒大美元债大幅下跌，带动中资高收益债出现疫情之后的最大单周跌幅。9月28日，中资高收益债利差上行至恒大事件发生后的高点，相比事件前最大上行175bp。次日，中国恒大公告已与战略投资者签订补充协议，大部分投资者同意不要求进行回购，并继续持有恒大地产股份，利差开始回落。但随后由于中国恒大的最大战略投资者，山东高速集团迟迟未表态，叠加海外的第三波疫情冲击、美国大选临近不确定性较高等因素，中资高收益债利差再次上行，单周最大上行74bp。相比之下，恒大事件对中资投资级债券的冲击并不明显。 第三波冲击，永煤违约。11月10日，在毫无预兆的情况下，永城煤电控股集团有限公司发布公告称，因流动资金紧张，导致公司未能按时足额偿付“20永煤SCP003”本息约10.32亿元，构成实质违约。永煤作为河南省煤企重组中优质主体，其在河南省内的煤企中信用资质排序靠前，市场对其信用资质普遍比较认可。 信用资质比较好的AAA评级主体永煤最先违约，引发市场对河南乃至全国煤企信用资质的恐慌性担忧，这种情绪进一步向河南省内其他国企、其他省份的弱资质城投蔓延。如云南省康旅控股集团有限公司的境外美元债价格就出现了大幅下降。另外，永煤在违约前夕，通过资产无偿划转的方式将所持香港上市公司中原银行的股权划出，引发了市场对国企“逃废债”的担忧。 永煤控股及其母公司豫能化在境外没有存续美元债，因而其对中资美元债的影响主要体现在市场情绪上。从11月10日永煤违约开始，中资高收益债收益率最高上行52bp，利差最高上行58bp。另外，由于永煤违约前是AAA评级的国企，因而其违约对中资投资级债券也产生了小幅冲击，其收益率和利差分别在两周内上行8bp和12bp。 从一级市场观察来看，永煤违约对当周及随后几周的中资美元债发行有一定影响，但整体来看，这一影响相对可控。 2021展望：海外宽松继续，收益回归正常 中资美元债同时受到美国货币政策、国内信用基本面等多重因素的影响。展望2021年，各方面因素仍将面临复杂多变的环境。 1、海外流动性：宽松继续，但利率有上行压力 海外生产在持续恢复中。美国当周初次申请失业金人数仍处于较高水平，但是制造业仍处于恢复过程中。以产能利用率为例，美国11月份全部工业部门产能利用率为73.31%，相比于疫情初期已经有明显好转。 美债利率面临上行的压力。随着生产的逐渐恢复，以及疫苗带来的情绪提振，美债利率持续上行，目前美国十年国债利率已经上行至接近1%的水平，美债利率曲线明显陡峭化。 但目前经济恢复和疫苗接种仍有较强的不确定性。近期海外疫情再次出现了大规模扩散，美国单日新增感染新冠病毒的患者人数再次创新高，超过25万人；此外，具有更强传染性的变异病毒出现，进一步加剧了疫情可能带来的不确定性。尽管近期海外有疫苗开始接种，但是要达到全民免疫需要一个过程，而疫苗对变异病毒的有效性尚待检验。 在较强的不确定性下，美联储选择继续维持宽松的货币政策，并可能还将持续一段时间。2020年12月17日美联储议息会议声明，将联邦基金利率维持在0%~0.25%的目标范围内不变。此外，还给出了明确的购买美国债券的信息：每月将增持至少800亿美元的美国国债，400亿美元的抵押支持证券（MBS），根据需要购买CMBS。财政政策方面，美国国会已经批准了9000亿美元的抗疫救助刺激方案，目前特朗普已签字批准。而目前美国因为疫情而产生的大规模赤字，进一步加剧了政府的债务负担，这可能也将限制美联储的货币政策收紧。 展望2021年，美国经济同比好转具有较高的概率，美债可能有上行压力。但同时，也面临变异病毒传染性增强的不确定性因素、美国政府庞大的债务压力等，美联储短期可能还会将美债利率维持在相对低位，但是告别底部是明确的。 以史为鉴，美债利率处于阶段性底部、易上难下的情况下，中资美元债走势如何？ 2008年以来美债出现过四次阶段性底部，分别是2009年初、2010年底、2013年上半年、2016年下半年。前两次是在全球金融危机背景下发生的，美债尽管出现了阶段性底部，但利率位置和阶段性趋势与当前具有较大差别。对比之下，后两次与当前利率走势具有更强的相似性。 2013年上半年美债利率从阶段性底部上行过程中，在利率出现快速上行阶段，投资级中资美元债收益率跟随上行，利差上行幅度较小，基本处于震荡；高收益级中资美元债到期收益率和利差均跟随明显上行。2016年下半年美债利率从阶段性底部上行过程中，在利率出现快速上行阶段，投资级中资美元债收益率跟随上行，利差小幅下行；高收益级中资美元债到期收益率和利差均持续下行。对比之下，2016年下半年美元流动性偏紧可能是高收益级债券收益率和利差下行的主要原因。 展望2021年，美元流动性虽然将持续宽松，但受基本面影响十年美债收益率易上难下。如果美债利率出现快速上行，中资美元债可能出现：投资级收益率上行、利差震荡；高收益级收益率与利差均快速上行。当然，如果美债收益率并未快速上行，则中资美元债收益率与利差还将维持震荡。 2、信用环境：边际收紧，信用分化 上半年疫情冲击下信用宽松，疫情冲击导致的信用风险并不明显。年初，为了应对疫情冲击，货币政策宽松，信用环境同样比较宽松，M2和社融增速显著高于2019年和经济增速；国常会还明确提出“引导公司信用类债券净融资比上年多增1 万亿元，为民营和中小微企业低成本融资拓宽渠道”。在此背景下，部分主体的信用风险暴露得以延后。 下半年货币、信用环境边际收紧，国企连续违约，信用风险持续暴露。沈公用、华晨、永煤、紫光等连续违约，尤其是永煤违约，对信用债市场冲击较大。2020年全年，市场新增信用债违约主体已经达到40家，仅略低于2019年的43家。 国企连续违约，市场再融资受到影响。沈公用、华晨、永煤、紫光的连续违约，给了市场连续多记重拳，恐慌情绪蔓延到一级市场和二级市场。一级市场上，永煤违约当周信用债取消发行金额达到407.2亿元，且冲击范围已经超出河南煤企的范畴，信用债净融资快速转负；二级市场上，国债和低等级信用债收益率均明显上扬。 从上市公司基本面来看，业绩分化比较明显。2020年前三季度，A股上市公司营收下滑的企业占比达到所有上市公司的48.2%，归母净利润下滑的占比达到47.7%，疫情的冲击下大部分企业仍未完全恢复。业绩分化明显，归母净利润下滑30%以上的占比30.4%，相比2019年多了5.8%；而归母净利润上升30%以上的占比30.8%，相比2019年提高1.7%。 企业现金流、偿债能力小幅改善。从现金流来看，经营性现金流似乎并未恶化，从上市公司平均每家的经营性净现金流和经营活动产生的现金流量净额/带息债务来看，均未出现明显恶化。而从货币资金/短期债务来看，偿债能力甚至还略有提升。 从房地产行业来看，房企基本面相对平稳。长期偿债能力方面，近几年房企的资产负债率、剔除预收账款的资产负债率、净负债率等都有小幅下降，“三道红线”政策出台，房企的债务扩张受到限制，企业预期重塑，行业风险可控性增强。短期来看，房企短债占比小幅提升、货币短债比略有降低，但仍处于相对安全的水平。 从城投来看，债务压力并未下降，但再融资政策相对稳定。城投企业对再融资依赖度较高，虽然同时可以观察到城投的有息负债规模增速有明显提升，债务压力加大，城投企业的信用资质难言改善，但是再融资政策保持稳定，特别是近期再融资地方债的发行，无论多少是一种正面支持。 综合来看，2020年是国内信用环境相对宽松的一年，尤其是疫情初期。也正是在宽松的信用环境下，疫情冲击也并未造成信用风险的大规模暴露。下半年，随着信用环境边际收紧，企业信用风险持续暴露，尤其是部分弱资质国企，对市场再融资造成了一定影响。基本面来看，企业的信用资质并未大幅度恶化，但是基本面分化却比较明显。展望2021年，信用环境仍将边际收紧，企业基本面分化延续，需警惕弱资质企业的信用风险暴露。当然在分化中，城投和地产仍然可选择参与。 3、供给：小幅增长 房地产和城投的融资仍将受到比较严格的政策管控。 2019年6月6日，国家发展改革委办公厅发布了《关于对地方国有企业发行外债申请备案登记有关要求的通知》（发改办外资[2019]666号），要求所有企业（含地方国有企业）及其控制的境外企业或分支机构发行外债，需由境内企业向国家发展改革委申请备案登记；地方国有企业作为独立法人承担外债偿还责任，地方政府及其部门不得直接或者承诺以财政资金偿还地方国有企业外债，不得为地方国有企业发行外债提供担保；承担地方政府融资职能的地方国有企业发行外债仅限用于偿还未来一年内到期的中长期外债。 在666号文的基础上，2019年7月9日，国家发展改革委办公厅发布了《关于对房地产企业发行外债申请备案登记有关要求的通知》（发改办外资[2019]778号），对房地产海外债发行作出限制：房地产企业发行外债只能用于置换未来一年内到期的中长期境外债务；房地产企业发行外债要加强信息披露，在募集说明书等文件中需明确资金用途等情况。 未来，融资平台和房地产企业仍将面临比较严格的融资管控，政策大规模放松的可能性较低。当然，部分城投企业不在平台名单内不受政策影响，房企可以通过发行364天的超短期境外债等方式规避监管，但总的来说，这些渠道的融资规模整体比较有限。 从融资成本角度来看，投资级美元融资成本优势明显，2019年发行美元债的融资成本尚不明显，AAA等级中短期票据的收益率与投资级中资美元债收益率差值在100bp以内。为了应对疫情冲击，美联储维持了较低的利率水平，疫情之后投资级美元债的融资成本优势进一步扩大，目前达到150bp以上，可以覆盖资金跨境所需要的成本，企业海外融资的意愿较强。 高收益级美元债融资成本较高，但由于高收益海外债的发行主体主要是房地产企业，房企对于融资规模的诉求显著高于融资成本，且其对融资成本的容忍度较高，因而并不会显著影响其融资意愿。 到期规模小幅提升，供给压力略有提高。截止12月27日，中资美元债到期规模达到1312亿美元，相比2019年到期规模增长了23%；不考虑赎回和回售的情况下，2021/2022年中资美元债到期规模将分别达到1461亿和1594亿美元，同比增长11%和9%，到期规模逐年增长。这也一意味着未来中资美元债的供给将稳步增长。 4、投资：票息为主，规避弱资质主体 目前投资级中资美元债到期收益率和利差分别处于2011年以来2.8%和46.2%分位数，高收益及中资美元债到期收益率和利差分别处于2011年以来18.9%和49.3%分位数。由于美联储将美债利率保持在低位，目前投资级和高收益级中资美元债的到期收益率都处于较低历史分位数水平。 从历史来看，在市场大幅下行之后，往往都会有不错的投资回报。如2008年金融危机后的2009年，2010-11年欧债危机之后的2012年，2018年中美贸易摩擦后的2019年。这是中资美元债的债券属性，流动性外溢带来的资本利得增厚。 2020年在疫情冲击之下，中资美元债同样受到了比较明显的冲击，但其价值回归已经在二~四季度有所体现。2021年，考虑全球流动性的可能变化，中资美元债投资回报可能难以有过高的资本利得期许，更多还是回归票息收益，当然考虑整体信用格局变化，投资过程中需规避弱资质主体。 小结 2020年初新冠病毒肆虐全球，美元流动性紧张，叠加对企业基本面的担忧，中资美元债出现大幅下跌。疫情影响减弱后，信用事件冲击中资美元债市场，从恒大事件到永煤违约，中资美元债跌宕起伏。目前，高收益和投资级中资美元债利差分别位于2011年以来46.2%和49.3%的分位数。 虽然面临变异病毒传染性增强的不确定性因素、美国政府庞大的债务压力等，美联储短期可能还会将美债利率维持在相对低位，但是总体利率告别底部是明确的。展望2021年，美国经济同比好转具有较高的概率，美债可能有上行压力。 如果美债利率出现快速上行，中资美元债可能出现：投资级收益率上行、利差震荡；高收益级收益率与利差均快速上行。当然，如果美债收益率并未快速上行，则中资美元债收益率与利差还将维持震荡。 至于信用环境预计仍将边际收紧，企业基本面分化延续，需警惕弱资质企业的信用风险暴露。当然在分化中，城投和地产仍然可选择参与。 2021年，考虑全球流动性的可能变化，中资美元债投资回报可能难以有过高的资本利得期许，更多还是回归票息收益，当然考虑整体信用格局变化，投资过程中需规避弱资质主体。 风险提示 疫情发展超预期，美联储货币政策超预期，国内信用事件频发
为此，网龙在扎根国内市场的基础上，沿着“一带一路”的足迹出发，精雕细琢地绘就着一幅数字教育的“中国方案”工笔画。目前，网龙的教育版图已覆盖全球190多个国家和地区，惠及超1亿用户。 扎根国内触摸未来教育的脉搏 戴上VR眼镜，操作VR手柄，学生们就能身临虚拟空间，进行拟真实验！11月20日，福州格致中学的师生们以“虚实结合”的方式，完成了高中生物课《用高倍显微镜观察叶绿体和细胞质的流动》的实验教学。学生们使用的正是网龙与中央电化教育馆联合研发的中央电化教育馆虚拟实验（下称“央馆虚拟实验”）教学服务系统。通过央馆虚拟实验的时间加速、多方案同屏呈现等功能，降低了实验操作成本，提升了上课效率。 据网龙的研发人员介绍，央馆虚拟实验目前已拥有2500余条实验资源，与初高中物理、化学、生物和小学科学课程标准相匹配，覆盖各主流教材版本，资源类型包括实拍视频、3D演示视频、3D交互课件、VR仿真交互课件、3D仿真测试、VR仿真测试等，能满足多种教学需求。 目前，央馆虚拟实验已率先在福州、武汉市汉阳区、成都、广州、银川、邯郸等全国6个实验区的68所中小学展开教学试点，未来还将走进全国更多中小学实验课堂，帮助老师们解决实验教学痛点，助力教育信息化升级。 拓展海外感知“中国方案”的智慧 新冠肺炎疫情给全球教育行业带来巨大的冲击及深远影响，如何让孩子们在疫情下享受到最适合他们的教育方式，成为各国政府一项棘手的问题。网龙因地制宜，结合实际情况，为教育需求国家开发了一整套数字教育解决方案。 以网龙旗下全球教育网络平台Edmodo为例。今年3月，Edmodo成为联合国教科文组织（UNESCO）官方推荐的学习平台之一。同时，Edmodo还被埃及教育部选定为国家K12教育体制的指定远程学习平台，为埃及2300多万师生提供远程学习支援。为了更好融入当地教育，Edmodo还为埃及提供了本地化的阿拉伯语版本，具备沟通、教育资源和视频分享、布置作业和测验等功能。此后，Edmodo也相继被泰国教育部、美国佛蒙特州教育厅、加纳教育部选定为合作平台。凭借强大的用户资源和课堂协作能力，Edmodo正在为受疫情影响的全球数千万师生提供远程教学帮助。 除此之外，网龙的数字教育“中国方案”还在尼日利亚、俄罗斯、塞尔维亚等国家落地生根。目前，网龙已与20多个“一带一路”沿线国家和地区达成深度合作，成为闽企教育出海的先行者。
经济日报-中国经济网编者按：美股周四涨跌不一，截至收盘，道指跌69.55点，或0.23%，报29999.26点；纳指涨66.85点，或0.54%，报12405.81点；标普500指数跌4.72点，或0.13%，报3668.10点。 据新浪财经，美国劳工部周四公布的数据显示，在截至12月5日的一周，各州常规福利计划之下的首次申请失业金人数增加13.7万人，总数达到85.3万人。此前的一周包括感恩节，而数据在假期前后往往不稳定。在截至11月28日的一周，持续申请失业金人数增加了23万人，至576万人。 首次申请失业金人数超过了大多数经济学家的预期。这些经济学家平均预计，在未经调整的基础上，首次申请失业救济人数为72.5万人，持续申领失业金人数为521万人。
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