12月25日晚间，广州浪奇公告称，公司已掌握证据表明，贸易业务存在账实不符的第三方仓库存货金额及其他账实不符的已发出商品金额累计约8.98亿元，其中新增约3154.44万元。 广州浪奇表示，鉴于该事项后续由责任人赔偿的金额和可能性暂无法预估，公司已于2020年第三季度，对相关第三方仓库的相关存货金额约8.67亿元转入待处理财产损益，并全额计提减值准备。公司预计，将在今年年末将上述3154.44万元存货金额转入待处理财产损益，并计提相应减值准备。 随着广州浪奇整理完善相关证据，其存货“黑洞”的形成过程开始逐步清晰。广州浪奇及其子公司广东奇化化工交易中心股份有限公司（下称“奇化公司”），此前与会东县盛腾物流有限公司（下称“盛腾公司”）签订了5份《仓储合同》、2份《货物监管合同》约定，广州浪奇及奇化公司将磷矿、磷矿粉、黄磷等贸易业务存货，存放于大黑山仓、热水矿仓、会东仓和攀枝花仓（该4间仓库以下统称为“四川库区”），由盛腾公司负责货物保管。 到了今年9月，广州浪奇发现部分贸易库存货物可能涉及风险后，立即组建存货清查小组，对包括四川库区在内的全部第三方贸易仓库全面核查。在9月28日至29日，广州浪奇存货清查小组与盛腾公司相关负责人进行会谈，后者确认了与广州浪奇及奇化公司开展仓储业务，但存在部分货物的出库销售未经广州浪奇正式确认、部分货物已退回上游供应商、部分品类存货受现场条件限制未能核实数量的情形。其中，已被仓储方盛腾公司确认其中2间仓库（攀枝花仓、会东仓，黄磷除外）与广州浪奇截至9月30日账面不相符的存货金额约为1.34亿元。 此后，虽然广州浪奇对存货进行盘点清查，但是存货“黑洞”还在扩大。近日，广州浪奇存货清查小组再次前往四川库区开展核查工作，在与盛腾公司、会东金川磷化工有限责任公司（下称“金川公司”）相关人员会谈时获悉，广州浪奇储存于会东仓的2428吨黄磷已被金川公司在未经广州浪奇正式确认的情况下销售，涉及货值约3154.44万元。 目前，广州浪奇在四川库区结存的35.4万吨磷矿、25.57万吨磷矿粉，以及奇化公司在四川库区结存的39.1万吨磷矿、106.28万吨磷矿粉，因受现场条件限制仍未能准确核实数量及确定货物权属，涉及货值合计约3.43亿元。广州浪奇称：“公司对该部分贸易业务存货的核查工作仍在进行中，不排除后续发现该部分贸易业务存货新增账实不符的情形。” 经广州浪奇核查，盛腾公司、金川公司、攀枝花市天亿化工有限公司（下称“天亿公司”）、会东县金富港航有限责任公司（下称“金富公司”）均为姚之琦实际控制。同时，广州浪奇及奇化公司对金川公司、天亿公司、金富公司的应收预付款项合计金额约1.35亿元，目前已全部逾期。 广州浪奇称，姚之琦因涉嫌犯罪，目前已被广州警方立案侦查，公司该部分应收预付款项能否收回存在较大不确定性。
12月25日晚间，广州浪奇公告称，公司已掌握证据表明，贸易业务存在账实不符的第三方仓库存货金额及其他账实不符的已发出商品金额累计约8.98亿元，其中新增约3154.44万元。 广州浪奇表示，鉴于该事项后续由责任人赔偿的金额和可能性暂无法预估，公司已于2020年第三季度，对相关第三方仓库的相关存货金额约8.67亿元转入待处理财产损益，并全额计提减值准备。公司预计，将在今年年末将上述3154.44万元存货金额转入待处理财产损益，并计提相应减值准备。 随着广州浪奇整理完善相关证据，其存货“黑洞”的形成过程开始逐步清晰。广州浪奇及其子公司广东奇化化工交易中心股份有限公司（下称“奇化公司”），此前与会东县盛腾物流有限公司（下称“盛腾公司”）签订了5份《仓储合同》、2份《货物监管合同》约定，广州浪奇及奇化公司将磷矿、磷矿粉、黄磷等贸易业务存货，存放于大黑山仓、热水矿仓、会东仓和攀枝花仓（该4间仓库以下统称为“四川库区”），由盛腾公司负责货物保管。 到了今年9月，广州浪奇发现部分贸易库存货物可能涉及风险后，立即组建存货清查小组，对包括四川库区在内的全部第三方贸易仓库全面核查。在9月28日至29 日，广州浪奇存货清查小组与盛腾公司相关负责人进行会谈，后者确认了与广州浪奇及奇化公司开展仓储业务，但存在部分货物的出库销售未经广州浪奇正式确认、部分货物已退回上游供应商、部分品类存货受现场条件限制未能核实数量的情形。其中，已被仓储方盛腾公司确认其中2间仓库（攀枝花仓、会东仓，黄磷除外）与广州浪奇截至9月30日账面不相符的存货金额约为1.34亿元。 此后，虽然广州浪奇对存货进行盘点清查，但是存货“黑洞”还在扩大。近日，广州浪奇存货清查小组再次前往四川库区开展核查工作，在与盛腾公司、会东金川磷化工有限责任公司（下称“金川公司”）相关人员会谈时获悉，广州浪奇储存于会东仓的2428吨黄磷已被金川公司在未经广州浪奇正式确认的情况下销售，涉及货值约3154.44万元。 目前，广州浪奇在四川库区结存的35.4万吨磷矿、25.57万吨磷矿粉，以及奇化公司在四川库区结存的39.1万吨磷矿、106.28万吨磷矿粉，因受现场条件限制仍未能准确核实数量及确定货物权属，涉及货值合计约3.43亿元。广州浪奇称：“公司对该部分贸易业务存货的核查工作仍在进行中，不排除后续发现该部分贸易业务存货新增账实不符的情形。” 经广州浪奇核查，盛腾公司、金川公司、攀枝花市天亿化工有限公司（下称“天亿公司”）、会东县金富港航有限责任公司（下称“金富公司”）均为姚之琦实际控制。同时，广州浪奇及奇化公司对金川公司、天亿公司、金富公司的应收预付款项合计金额约1.35亿元，目前已全部逾期。 广州浪奇称，姚之琦因涉嫌犯罪，目前已被广州警方立案侦查，公司该部分应收预付款项能否收回存在较大不确定性。
吴立骏数月来连环上演存货“跑路”戏码的主角广州浪奇（000523），在深陷造假疑云后，不出所料成为开年后监管的新靶子。广州浪奇1月8日晚发布系列公告，公司涉嫌信披违法违规，于当日收到证监会《调查通知书》被立案调查；公司董秘谭晓鹏因个人原因于近日辞职，职位空缺期间由公司董事长赵璧秋代行董秘职。也许并非偶然，2020年11月、12月，广州浪奇及公司董事长赵璧秋、总经理钟炼军、董秘谭晓鹏、财务总监李艳媚先后收到广东证监局警示函和深交所监管函，指向公司未及时披露重大逾期债务、未及时充分披露存货风险等信披违规行为，及对20多亿元土地收储事项会计处理前后信披不一，且对公司利润影响重大、对投资者决策产生误导的问题，四名高管被指未能恪尽职守、履行诚信勤勉义务。上海市东方剑桥律师事务所资深股票索赔律师吴立骏认为，监管升级态势表明广州浪奇等责任主体已涉虚假陈述，符合一定条件的受损投资者可在微信 jiti515 报名加入集体民事索赔诉讼。广州浪奇“存货门”事件自去年9月27日曝光以来愈演愈烈，先是瑞丽仓、辉丰仓5.72亿元存货“不翼而飞”，跟着是广东库区、四川库区另四仓“沦陷”，近3亿存货账实不符，紧接着问题存货再增3154万元货值总额创新高。12月25日晚间，广州浪奇称已掌握证据表明，贸易业务存在账实不符的第三方仓库存货金额及其他账实不符的已发出商品金额累计约8.98亿元。此外，因受现场条件限制，四川库区货值3.43亿元的存货数量及货物权属仍在核查确定中。公司称已在2020年第三季度计提减值准备8.67亿元，剩余数千万问题存货拟在四季度全额计提减值准备。存货黑洞准数没盘定，债务逾期、资产冻结还如影随形。广州浪奇8日晚的另两则“报忧”公告显示，公司名下部分子、孙公司被冻结股权注册资本金合计已达59850万元；截至1月7日，公司27个银行账户累计28517.49万元资金被冻结，总冻结余额占公司2020年9月末未经审计净资产的39.27%、未经审计货币资金余额的38.25%。难得的是，公告中广州浪奇还淡定表示目前公司仍有可替代银行账户，上述账户及股权冻结暂未对日常经营管理造成重大不利影响。实际上，截至2020年12月30日，广州浪奇及子公司逾期债务合计已达70992.08万元，占公司最近一期经审计净资产的37.20%。公司的业绩自然也好不到哪去。2020年前三季度，广州浪奇实现营收53.42亿元，同比下降47.81%；净利润自2003年来三季报首次报负，而且一亏就是11.70亿元，主要是今年7-9月计提各项资产减值准备12.09亿元，除了前述8.67亿元存货减值，中冶化工、保华国际、亚太华桑3家高风险贸易业务客户的账面应收账款也“贡献”了坏账准备2.63亿元。报告期末公司净资产7.26亿元，较2019年末的19.09亿元九个月缩水近62%。需要关注的是，广州浪奇此前仅在2002年度有过-1.16亿元的净利润亏损记录，但上市28年累计盈利也不过6亿元上下，其中八个年份净利润处在百万元量级的微利状态。而能让这家1993年上市的老牌日化企业一年亏掉大半家底，公司贸易业务可以说是“居功至伟”。此前媒体报道中多有“洗衣粉去哪了”“洗衣粉蒸发”的不确表述，其实广州浪奇目前主业已非公众印象中赖以起家的家用洗涤等日化用品生产销售，而是其2011年前后开始布局、多年来规模快速膨胀已成庞然大物般存在的化工贸易，此次涉险存货多为对氯甲苯、邻氯甲苯、磷矿粉等化工原料。广州浪奇2014年年报显示，2013年，广州浪奇投资成立了广东奇化化工交易中心股份有限公司，意图打造“全国最大的网上化工原料现货交易平台”；2020年半年报中表示，化工品贸易业务是公司现代服务业务的主要组成部分，旗下奇化网是“化工产业链深度垂直资源整合平台”，已推出原料交易、成品交易两大交易板块和五项服务。而广州浪奇被市场人士广泛质疑的虚假仓单、虚列存货、虚假贸易的“震中”正指向该平台。深交所关注函曾指出，近年来广州浪奇大量开展化工品贸易业务，截至2020年6月底，公司应收账款、预付账款及存货账面金额合计占总资产的比例高达75.35%，公司近期票据逾期、部分仲裁诉讼事项亦与贸易业务相关。交易所要求公司说明贸易业务是否存在商业实质，应收账款、预付账款及存货规模是否与公司业务匹配，公司收入成本确认过程及依据，信用减值损失及存货跌价准备是否计提充足、是否合规等疑点问题。事实上，相关涉案人员已有数人落网（马）。此前，奇化化工交易中心董事、财务总监黄健彬及广州浪奇四川库区出事存货相关仓储公司实控人姚之琦，已先后涉嫌犯罪被移送公安立案侦查。2020年11月，因涉嫌严重违纪违法，广州浪奇前董事长、总经理傅勇国接受广州市纪委监委纪律审查和监察调查。傅勇国1996年10月后长期在广州浪奇任职，2016年8月前是广东奇化董事长兼法定代表人，2019年5月辞去上市公司董事、董事长职务。而针对公司债务逾期、账户冻结及重大诉讼事项，深交所也曾要求公司说明相关逾期债务的发生原因，公司是否按相关规定及时披露了未清偿到期重大债务的情况，及对保华国际、中冶化工等公司出具商业承兑汇票形成票据质押逾期债务1.658亿元，是否实质上构成公司对外担保，如是请说明公司履行的审议和披露程序，说明是否存在违规担保行为。三季报显示，截至今年9月30日，公司贸易业务应收账款账面余额30.66亿元，逾期金额26.35亿元；公司贸易业务预付账款账面余额16.42亿元，账龄超过90天的金额为9.61亿元。报告期末，广州浪奇负债合计达77.7亿元，其中长期借款4.19亿元，短期借款30.79亿元，而账上货币资金仅余7.46亿元。值得一提的是，广州浪奇在三季报中称，报告期内公司无违规对外担保情况，不存在控股股东及其关联方对上市公司的非经营性占用资金。根据新证券法及最高法院最新司法解释，吴立骏律师提醒，凡2020年9月25日或2021年1月8日晚仍持有广州浪奇而产生浮亏的投资者，可在“追寻胜诉网”发送姓名、电话、股票名称、股票数量提交获赔报名申请，加入民事索赔诉前准备以争取赔偿挽损。截至今年9月末，该公司股东36720户，初步推算符合索赔条件的股民应有不少，目前其团队已受理了近百名广州浪奇股民委托。二级市场上，广州浪奇去年9月自报存货涉险后，其股价由5.70元一线大跌三天后转入震荡下跌，12月30日盘中跌至3.31元的全年新低，数月间市值蒸发15亿元。2021年1月8日，广州浪奇股价盘中下探3.20元再创2010年来新低，收市报3.43元，最新市值21.52亿元，仅为历史峰值的16.19%。（本文由上海市东方剑桥律师事务所吴立骏律师供稿，不代表华夏时报立场。吴立骏律师，熟悉证券领域索赔，证券法、公司法，精通上市公司信息披露相关法律法规和准则。从事投资者维权索赔工作10多年）吴立骏律师团队报名联系方式如下：报名电子邮箱：Jitisu@163.com 报名微信jiti515请股民报名发送4项内容：【股民姓名、电话、股票名称、大致索赔股数】
吴立骏账上5.72亿元化工原料库存“查无此货”，对应的仓单、公章、合同真实性及商业实质性无不存疑，隐秘的关联关系、关联交易次第浮出水面，关键当事人欲言又止内幕欲盖弥彰，上市公司27年利润或难抵资产减值“一把梭”，而股价早已“先跌为敬”一泻千里……9月27日“部分库存货物可能涉及风险”一纸公告引发的多米诺效应，把1993年上市的老牌日化企业广州浪奇推上了风口浪尖。公告显示，广州浪奇（000523）及子公司在瑞丽仓、辉丰仓库存货物账面价值合计57236.65万元，2020年上半年计提存货跌价准备366.61万元，而近日鸿燊物流、辉丰石化两家涉事公司均否认保管有公司存储的货物，上市公司将在查明事实后根据相关证据对前述仓库存货补提甚至全额计提存货跌价准备。此后数日间，网路上“受骗论”、“造假说”纷纷出笼推波助澜，众说纷纭中真相更显扑朔迷离。10月3日晚间，这场愈演愈烈的“罗生门”事件传来最新消息：经财媒多方核实确认，已被广州浪奇移交公安的涉案人员，系上市公司旗下子公司广东奇化化工交易中心董事、财务总监黄某彬。值得重点关注的是，广州浪奇目前主业已非公众印象中赖以起家的洗衣粉，而是其2011年前后开始布局、多年来规模快速膨胀、隐隐成庞然大物般存在的化工贸易，此次涉险的瑞丽仓和辉丰仓库存货物主要为对氯甲苯、邻氯甲苯、三氯吡啶醇钠和三氯乙酰氯等农药化工原料。种种迹象表明，贸易业务已成广州浪奇的风险点，而展开贸易业务的平台——奇化化工交易中心或正是全局关键节点。有大宗贸易、仓储业务资深从业人士就指出，从广州浪奇公告和两家涉事公司回复来看，此次存货门事件中心爆点“几乎可以认定”是“虚假仓单”，而通过货物流、单据流两种方式的查核认定，事实不难水落石出。鉴于当事三方均已报警且锁定重大嫌疑人，还原事件真相、厘清各方责任相信已为期不远。另一方面，上市公司等作为信披责任主体，负有确保信息披露真实、准确、完整和及时的法定义务，并需承担违法违规的相应民事责任。上海市东方剑桥律师事务所资深维权律师吴立骏认为，从本案现有事态来看，无论是作为客体的受骗者还是主观上有造假的故意，广州浪奇都暴露出内控治理和信披合规性等方面存在重大缺陷，而事发后公司股价连续跌停，三天暴跌近27%市值缩水10亿，持股者猝不及防遭遇闷杀，权益受损的投资者已可依法索赔争取赔偿。根据证券法及相关司法解释，律师提示，2020年9月25日收盘仍持有广州浪奇而产生浮亏的投资者，可发送姓名、电话、股票名称、股票数量到电子邮箱Jitisu@163.com加入诉前准备，也可上“众维515网”或加微信jiti515提交获赔报名申请。事实上，存货舞弊的剧情在A股市场并不新鲜，背后大多与上市公司等责任主体的财务造假动机和虚假陈述等违法违规行为难脱干系。作为企业重要的流动资产，存货可以很“方便”地粉饰公司的财务状况，手法上除了虚列存货以隐瞒存货减少的事实，还可以对存货成本或估价故意计算错误以增加存货价值，达到降低销售成本、增加营业利润的目的。而上市公司“饮鸩止渴”的后果，通常是面临行政处罚和民事赔偿的双杀。2005年3月，ST达尔曼成为A股第一间因无法披露定期报告而遭退市的上市公司。其2002年年报显示期末存货增加8641万元，增幅达86.15%，系年末购进估价1.06亿元的钻石毛坯所致，该笔采购数额巨大且未取得购货发票。后经证监会查实，该批存货实际上是从壳公司购入的非常低廉的锆石。2015年6月，上海证监局对上海物贸下达处罚决定，认定其全资子公司上海燃料采用多种方法少结转成本、虚增年末库存，导致上海物贸2008年至2011年年报累计虚增利润总额2.65亿元。就在数年前，皇台酒业曾因“白酒蒸发”致年报大亏而名噪一时。事后被证监会认定，其2016年年报虚增库存8630万元。皇台酒业此后遭多人索赔逾3550万元，经强制执行后原告股民获赔在数百万元至千万元上下，公司现已退市。更“登峰造极”的当属抚顺特钢，2010年至2017年前三季度，公司通过伪造、变造原始凭证及记账凭证等方式调整存货中“返回钢”数量及金额，八年间累计虚增存货19.89亿元，累计虚增利润19.02亿元。经追溯调整，2010年至2014年以及2016年共计6个年度，公司业绩由盈利转为亏损。2019年12月，证监会对抚顺特钢等出具行政处罚和市场禁入决定书，抚顺特钢被责令改正、给予警告并处60万元罚款；时任董事长、总经理以下45名当事人被给予警告并分处5万元至30万元不等罚款，全案总罚款568万元，赵明远、单志强等7人更被分别采取终身证券市场禁入和10年证券市场禁入措施。公告显示，ST抚钢迄今已累遭投资者索赔405起金额近6600万元，今年6月该案已在沈阳中院一审开庭。（本文由上海市东方剑桥律师事务所吴立骏律师供稿，不代表华夏时报立场。吴立骏律师，法律本科，熟悉证券法、公司法，精通上市公司信息披露相关法律法规和准则。从事投资者维权索赔工作10余年）吴立骏律师团队报名联系方式如下：报名电子邮箱：Jitisu@163.com 微信jitisusong请股民报名发送4项内容：【股民姓名、电话、股票名称、大致索赔股数】
昀冢科技近日回复了科创板上市审核中心意见落实函。公司表示，未来可以通过银行借款满足融资需求，无需再向关联方拆入资金。公司此次拟募集资金约9.85亿元，投资生产基地扩建项目、研发中心建设项目并补充流动资金。回复意见落实函公司回复意见落实函时指出，2017年至2019年，发行人向实际控制人等关联方拆入资金，支付设备款、偿还融资租赁款、补充因购置长期资产造成的经营资金短缺，并确定了向关联方拆入资金的结算利率，各期的结算利率分别为14.40%、14.40%和10.87%。截至2020年6月末，向关联方借款已全部偿还完毕，且已获得较为充足的银行授信。随着发行人盈利能力的增强，预计未来银行授信额度将进一步增加。预计未来可以通过银行借款满足融资需求，无需再向关联方拆入资金。对于“2020年上半年公司对TDK集团销售收入下滑的具体原因、未来是否会持续”的问题，公司表示，对TDK集团的销售收入下滑，一方面是由于海外疫情影响和TDK集团自身战略调整，部分产能向湖南新视等国内合作代工厂转移，发行人因而转为通过湖南新视向TDK集团提供部分产品。昀冢科技指出，公司产品主要应用于智能手机摄像头。虽然智能手机出货量小幅回落，但多摄渗透率持续提升。根据公开资料，2019年度后置三摄的渗透率从7%扩张至超过50%，而配置后置四摄手机的市场份额实现从0%到15%的增长。受益于多摄渗透率的提高，摄像头模组和马达市场规模迅速增长。巩固主业公司本次拟公开发行人民币普通股不超过3000万股（不含采用超额配售选择权发行的股票数量），拟使用募集资金约9.85亿元投资生产基地扩建项目、研发中心建设项目，并补充流动资金。公司表示，通过实施募投项目扩大产能，加大自研设备的研发和制备，进一步改善工艺流程，为产品创新奠定基础。同时，改善研发条件，引进更多人才，提高新技术新产品的研发能力，缩短产品研发周期，丰富公司产品结构，提升产品性能，更好地满足下游客户的个性化、定制化需求。本次募集资金重点投向科技创新领域。生产基地扩建项目拟购置先进生产设备、智能化系统及相应配套设施，对现有生产能力进行扩建，同时在江苏省昆山市新建工业园区一期工程。项目总投资为73642.39万元。通过补充生产设备、优化工艺流程，公司期望提高生产过程管理能力，实现精密电子零部件产能建设规划，提高公司在3C产业中精密电子零部件市场地位，增加在汽车电子领域的产品销量。项目达产后年实现21.6亿件的产能。研发中心建设项目将新增建筑面积2000平方米，新建工艺实验室、性能测评实验室、环境实验室、物理实验室、抑菌剂分析测量实验室。项目总投资4885.51万元。此外，公司拟2亿元用于补充流动资金，满足经营规模持续增长带来的资金需求，改善财务结构。公告显示，2017年至2019年各年末，公司营运资本（流动资产减流动负债后金额）与当年营业收入的比例分别为24.60%、11.15%、26.18%。提示风险招股说明书显示，公司在市场、技术、经营等方面存在风险。2017年-2019年末及2020年6月末，公司存货账面价值分别为1513.09万元、2696.56万元、4305.40万元和3752.91万元，占资产总额的比例分别为10.06%、7.46%、8.12%和6.56%。公司订单具有“小批量、多批次、交期短和定制化”的特点，公司根据客户订单排产，部分下游客户会根据其自身生产计划调整采购需求，导致公司部分存货处于呆滞状态。由于公司多为定制化产品，于各季度末与客户核对最终需求后，对由于客户暂缓或取消订单导致呆滞的存货、出库时发现不良的存货和少量的不良品退货进行报废处理，同时根据可变现净值对其余存货进行减值测试，计提跌价准备。公司表示，随着业务规模不断扩大，存货余额可能相应增加。较大的存货余额可能影响公司的资金周转率，并可能使得存货的报废和跌价损失增加。2017年末-2019年末和2020年6月末，公司资产负债率（母公司）分别为85.76%、75.71%、60.45%和56.52%。近年来，公司营业收入快速增长，业务规模快速扩张，使得营运资金需求和固定资产投入迅速增长，提高了公司的资产负债率。随着公司的持续盈利以及投资者的资本投入，公司资产负债率呈下降趋势。但截至2020年6月末，公司资产负债率仍处于较高水平，面临较大的偿债压力。2017年末-2019年末及2020年6月末，公司应收账款净额分别为4554.83万元、10502.24万元、19120.41万元和15767.84万元，占资产总额的比例分别为30.29%、29.04%、36.05%和27.55%。公司表示，主要客户为行业龙头和知名跨国企业，信用记录良好。报告期各期末，公司账龄1年以内的应收账款占比均超过99%。随着公司经营规模扩大，应收账款规模会相应增长。若公司客户出现财务状况恶化、无法按期付款的情况，将加大公司应收账款坏账风险。
经过多年的收购转型，豆神教育目前的主营以教育业务为主，主要分为大语文培训业务和教育信息化业务两个方面，传统的信息安全正逐步被剥离，公司也在今年从原来的立思辰更名为豆神教育。 分拆完信息安全业务相关资产后，豆神教育将正式由“教育与信息安全”双主营业务发展模式全面转型为纯教育业务。 但是，豆神教育最近的一个骚操作也引发了监管关注。 一、高买低卖还附现金业绩补偿 2020年11月17日晚，豆神教育公告全资子公司云安信息拟作价2.5亿元向共青城众智、中电信息、奇安信息及马莉4个交易对手方出售江南信安100%股权，这是豆神教育逐步剥离传统业务的一个动作，然而，江南信安是2015年豆神教育高溢价花了4.04亿收购进来的。 在这一买一卖中，豆神教育亏了1.5亿，这次股权交易的接盘方，分别是共青城众智、中电信息、北京奇安及自然人马莉，其中，共青城众智将受让云安信息46%的股权，是这次交易最大比例的接盘方，共青城众智的股东分别是白锦龙和闫鹏程，双方分别认缴出资82.50%及17.50%，另一接盘方马莉将受让云安信息46%的股权，巧合的是，在2015年，豆神教育以4.04亿收购江南信安100%股权时，就从白锦龙、闫鹏程和马莉这三个原股东手里购买了江南信安合计92.46%股权。 2018年，江南信安出现商誉减值1.82亿，2019年的净利润只有78.25万，2020年前三季度更是亏损410.86万，但神奇的是，这次交易约定了业绩承诺，对赌业绩相当高。根据协议约定，江南信安在2021年至2023年实现的净利润应分别不低于2,700万、3,100万和3,700万，三年累计实现净利润不低于9,500万，如果不能达到约定的业绩目标，将由上市公司进行现金补偿。 既然江南信安的业绩能够在未来保持快速的增长，公司预测2021年至2023年三年时间就能赚近1个亿，那么，豆神教育目前按2.5亿出售是否存在“贱卖”呢？而如果达不到业绩承诺，还要由上市公司现金补偿的操作也并不多见。 二、业绩爆亏，现金流稀烂 豆神教育目前业务分为以大语文为主的C端业务和以教育信息化为主的B端业务。 在疫情的打击下，豆神教育2020年前三季度下降到13.03亿，同比下降1.65%，归母净利润亏损9,349.92万，同比下滑高达257.09%，盈利能力下降非常凶猛。另外，2020年前三季度豆神教育利润表上还有2,311.77万的其他收益（主要是政府补助），所以，豆神教育的主营业绩，实际的业绩亏损还要更大一些。 在经营性现金流方面，豆神教育2020年前三季度经营性现金流净流出了3.20亿，公司目前计划定增，在不超过20亿的募集资金总额中，其中用于自身补血的金额为6亿，占募集资金总额的30%，豆神教育面对的流动性压力可见一斑。 三、资产负债表的雷点 1.应收款项与存货问题 只要稍微翻看豆神教育的资产负债表，就会发现这家公司的资产负债表问题非常明显。它的应收款项、存货都相当大，截至2020年9月底，应收款账面价值6.63亿，占总资产的8.91%，其他应收款7.87亿，占总资产的10.58%，存货账面价值5.74亿，占总资产的7.72%。 在应收款项方面，豆神教育关联方往来的金额很大。根据豆神教育披露的2020年中报信息，截至2020年6月30日，豆神教育的关联方应收账款账面余额合计为3,588.66万，关联方其他应收款账面余额为6.33亿，相较于豆神教育的资产及营收体量，这么大的关联方往来款，我们一方面是要警惕减值风险，另一方面要警惕关联方猫腻，比如关联方资金占用。 在存货问题，我们认为豆神教育在跌价计提方面明显存在问题。 下面我们具体来看豆神教育2020年中报存货的附注信息，具体如下： 从2020年年初至2020年6月30日，豆神教育存货的账面余额从4.48亿增长到7.03亿，其中最大的一个变化就是发出商品陡增，从年初的6,773.53万增长到2.40亿，按公司在中报中的说明，疫情影响公司智慧校园业务交付进程推后，导致发出商品金额大幅增加。 但是，离奇的是，发出商品大增，2020年上半年公司却未增加计提一分钱的跌价准备，此外库存商品从年初的5,216.95万增长到1.18亿，同样未增加计提一分钱的跌价准备。 我们以截止到2020年6月30日的存货数据计算，豆神教育的存货跌价率为3.22%，而同期拓维信息的存货跌价率为8.28%，昂立教育的存货跌价率为8.21%，豆神教育存货跌价准备的计提明显处于同行中低位，所以我们质疑，豆神教育的存货跌价计提可能不够充分。 2.商誉减值风险 截止到2020年6月30日，豆神教育商誉的账面价值为28.62亿，占总资产的37.51%，巨大的商誉源自豆神教育历史上的疯狂并购。 2018年，豆神教育归母净利润亏损13.93亿，同比减少786.87%，其中主要就是由于包括商誉在内的各项资产减值计提造成，在当年，敏特昭阳、汇金科技、康邦科技、江南信安、上海叁陆零教育分别计提商誉减值2.93亿、2.30亿、1.83亿、1.82亿和1.21亿。 截止到2020年6月30日，在28.62亿的商誉账面价值中，其中商誉占比最大的子公司康邦科技还有12.83亿商誉，这家子公司上半年亏损2,758.09万，另一子公司中文未来对应的商誉有4.72亿，上半年净利润2,419.05万，相较上半年同期的3,997.24万，净利润同比下降了近40%，这些子公司如果业绩出现风吹草动，商誉减值的雷可能就会忽然炸开。 3.短期偿债风险 豆神教育在短期偿债方面可以说是鸭梨山大。截止到2020年9月30日，豆神教育的货币资金余额为1.76亿，短期借款余额为7.38亿，一年内到期的非流动负债为2.89亿，短期借款加一年内到期的非流动负债合计余额为10.44亿，与货币资金的缺口高达8.12亿，这还未考虑豆神教育在其他应付款和其他流动负债中包含的借款。 四、实控人套现收监管函 自2016年3月18日至2020年10月13日间，公司实控人池燕明因被动稀释和主动买卖公司股票，拥有权益的股份占公司已发行股份的比例由19.35%下降至12.43%，累计下降比例为6.92%。池燕明在持股比例减少达到5%时，因为未按照《上市公司收购管理办法》的规定停止买卖公司股票并及时编制、披露权益变动报告书，收到了监管函。 从2019年3月至2020年3月这一年时间里，池燕明多次主动减持，合计套现5.58亿。目前，池燕明累计质押6,159.95万股，累计质押占其持股比的57.09%。 对大额套现质押的公司，我们也要提防，一不小心可能就“踩雷”了。
广州浪奇，广州国资委控股的一家日化企业（其实说它是大宗贸易企业更为妥当，见下文），93年就已经上市，昨天爆出“价值5.7亿洗衣粉跑路”的重大新闻，被各大媒体戏称，不止扇贝跑路，洗衣粉都开始吹泡泡了。 而且更重要的是，他是一家国企，国企有造假动机？ 在大家的印象里，广州浪奇的产品应该长这样？ 但，探雷哥多看了几年年报，渐渐发现，浪奇哥早就转型“代购”了。说他是洗衣粉跑路实为污蔑洗衣粉。 而且，经探雷哥分析下来，发现浪奇哥的故事简直一波三折，最开始看到浪奇哥的存货丢失快讯时，也以为这个是獐子岛扇贝跑路的新版。 边写边看年报和公告，一会让探雷哥相信他没撒谎，一会又觉得他撒了谎。所以这个故事是个精分的故事，觉得本文思路混乱的，就忍一忍吧，因为探雷哥也是写的心情起伏的。 往下看，真的有惊喜，真的会精分。 一、前情梗概 9月28日当天，浪奇哥的公告是这么说的，公司有一批存放在江苏码头两个仓库的货物丢失了，价值分别是4.53亿、1.19亿。 4.53亿的大头由江苏鸿燊物流有限公司（简称“江苏鸿燊”）代为保管，存放在位于如东县沿海经济开发区黄海一路2号的“瑞丽仓”【大家可以先记住这个仓库和这个公司】，后面会讲的；1.19亿存在在上市公司ST辉丰的辉丰仓。 在公司派人去两个仓库进行货物盘点时，多次无法正常盘点，今年9月收到来自接到辉丰的惊愕消息，对方表示“我都没有跟你签过仓储合同，你也没有货物存在我这里，我没有义务配合你盘点，而且6月份的盘点表上面盖的公章不是我们公司的”。 这个事情ST辉丰也发了公告予以否认，并表示调查到底是谁盗用了公司的公章乱盖章。 ST辉丰是戏份多的仓库，但货物价值只占小头，1.19亿，令探雷哥关心的4.53亿瑞丽仓戏份很少，公告只提到鸿燊公司否认保管过货物。 因为广州浪奇和ST辉丰都是上市公司，信披这块受严格约束，辉丰这次不仅否认没有保管过货物，还否认之前6月份的盘点表公章都是假的。这也意味着2020年半年报中，广州浪奇的15.71亿的存货中，有1.19亿是不那么可信的。 二、一幅一眼看上去就像造假的财报 作为一家日化企业，如果没有太多的外部并购，那么资产结构就是以流动资产为主，如珀莱雅、上海家化，和本文的主人公“广州浪奇”。 广州浪奇的资产结构以流动资产为主，占总资产的88%，其中，应收款项占43%，存货占18%，二者合计占比61%。 一个公司（撇开地产行业）的总资产有45%以上的应收账款和存货占比就已经代表资产质量不佳，广州浪奇这个比例达到了61%，是一项较大的风险。 但记得探雷哥提到的，后面有惊喜。 应收账款是公司向客户销售产品产生的债权，应收还没收到的货款，跟确认收入的行为同时产生，在赊销情况下，一笔收入对应着一笔应收款项，在正常的回款情况下，二者的增长频率是同步的且增幅相近。 但当一个公司的应收账款的增长超过了收入的增长，意味着公司有以前期间的应收款项在本期还没回款，积累积累，1年账龄的回款变成了2年账龄的回款，账龄变长了。 看最近几年的应收款项跟收入的增长情况，几乎前者每期的同比增速均要超过当期收入的增长幅度，从2012年起，这个规律一直没变过，但是2018年的增幅差异最大。 广州浪奇的应收款项占比要比其他两家同行的应收款项占比高得多，根据公告及年报信息可知，它的销售政策就是赊销。 2020年中报，公司的应收款项期末余额是37亿，同期营业收入额是39亿，二者规模极为接近。 存货，对于生产制造型企业来说，就包括原材料、在产品和产成品等，有时候还包括发出商品。存货管理对于这种从事洗涤日化用品生产销售的企业比较重要。这也是为啥这类企业推出SKU、库存管理制度等等概念。 存货备货过多意味着可能积压，存在贬值风险，存货过少意味着来年的收入增长乏力。对于生产周期在1年左右的企业来说，本期的存货是要转化成下年的收入。 所以，用两个指标，一个是本期存货跟下期收入比率，一个是本期存货跟本期收入的增长速度，就能判断公司的存货异常与否。从下图可知，从2018年开始，广州浪奇的存货收入就出现异常。 应收跟存货过多，都属于对公司的资金占用，一个是下游客户对公司的资金占用，一个是公司向上游采购付款形成的材料、在产品，和公司应卖未卖，还没转化成收入的产成品存货对公司的资金占用。 毫无疑问，最近几年，广州浪奇的经营性现金流净流出呈扩大趋势，广州浪奇是1993年上市的，从可获取数据的1998年算起，23年来赚取的现金流居然是净流出24亿。 而且，公司的净利润始终位于公司的经营性现金流净额之上，意味着，公司的净利润现金含量比例不足1。 综上，无论从哪个指标来看广州浪奇，都觉得他是造假无疑。 三、一波三折、容易让人精分的剧情 但，分析完，发现上述财务指标的变化都指向了一个关键时间节点“2018年”。 2018年到底发生了什么呢？ 直接从当年年报入手，在一堆信息中，筛选出跟上述报表项目相关的信息描述。 根据年报，公司称上游化工原料供应紧缺，公司的付款方式出现调整，结合公司对化工行业的趋势判断，增加了存货储备；同时下游市场疲软，公司对一些优质客户给予了账期。 上游拿不到货，公司需要提前付款并加大备货，下游需要赊销刺激销售，公司就这样身处夹心饼的位置，资金都被上下游占用。 于是就出现了资金紧张，要发短期债券来融资、财务费用增加的情况。 广州浪奇的资金是什么时候开始短缺的呢？ 探雷哥看了广州浪奇自上市以来的债务结构，自从有有息负债开始，就是以短期借款为主，所以债务结构不是重点，重点的是从2017年开始，公司出现了其他流动负债项目，2018年开始，在收入规模只有1%的变化幅度下，短期借款开始翻倍增长。2019年，公司出现了长期借款，且出现了专项应付款项目。 再结合现金流量表的筹资活动现金流来看，也是2017年出现一些端倪，当年出现了发债现金流入，并出现了翻倍的现金借款。 2017年，正是公司报表项目出现较大变动的“前夜”，当年广州浪奇发生了什么？ 2017年年报关于现金流的描述跟2018年完全一致，且也提到了发债。 公司的债券发行是银行间债券，根据2017年7月的债券评级报告，公司称因为化工原料市场景气度回升，原料烷基苯比较紧俏，需要现金预付货款。 等于不仅需要备货，而且还需要提前预付货款，公司的现金流能好么？ 公司的预付账款是从2018年才开始翻倍的，从上年的4.93亿增加至现在的9.19亿，2019年仍然有9.65亿。 根据2019年年报，公司称烷基苯因为是被中石化垄断生产的原料，下游不仅没有议价空间，更因为最近3年采购价格呈上升趋势，公司为了锁定价格，稳定原料供应，需要对供应商预付款来降低成本。 2020年中报，公司称，化工行业受到冲击，公司对部分供应商从原来的预付调整未货到付款形式，降低预付款坏账风险，它说的化工行业受到冲击就是指原油价格大幅下降，烷基苯的价格也下降，即使是这样，公司的预付款还是无惧无畏地增加至12.46亿。 由下图可知，2017年-2018年，烷基苯的价格的确是呈上升趋势，2019年比较稳定，2020年上半年基本上是直线下滑态势。 而公司最近3年的存货构成情况是，2018年，公司的存货变动较大的项目是原材料，从17年的1.75亿增加至9.7亿，2019年，减少至7.16亿，库存商品从18年的3.7亿增加至6亿。 2020年中报，公司的原材料继续保持较高水平，从7亿增加至8亿，库存商品从6亿增加至7.7亿。 从数据变动情况来看，只能说明2018年原材料囤货较多，2019年在原料价格较为稳定的情况下，公司仍然继续囤货。2020年中报，公司原材料因为原油价格大幅下跌出现较大贬值迹象，而仍然库存高企。 库存商品则是在2019年、2020年中报也似乎出现了因销路不畅而积压的现象。 同时，还提到了大宗贸易业务、控制贸易业务库存规模。 贸易业务到底是啥呢？公司近年的年报并未单独进行分类，而是将其归类在工业产品收入中。 但从公告中了解到这是公司在面临日化行业不景气的背景下，公司向上游化工原料介入的一种购销贸易业务，旨在通过自己的规模采购，降低自用成本的同时，还能销售给其他同行，获取贸易利润。 贸易业务的具体产品是洗涤品制造所需的中间品或化工原材料等货物。这类业务直白点讲，就是赚差价的“代购”，业务模式像夹心饼一样鸡肋，毛利率低到只有1.48%，需要靠走量来扩大规模。 近年来，这类中间品贸易业务占到公司收入的75%以上，而作为浪奇自有品牌的洗衣粉、液体洗涤剂及肥皂等产品收入只占到了15%。 而公司旗下的奇化网是公司从事上市化工贸易业务的平台。 如果还是不太了解这类大宗贸易如何盈利的，看完几个可比公司“厦门象屿”、“建发股份”之后，也许你就知道了。 其实就是一家供应链公司，同样的还有怡亚通、瑞茂通、易见股份、普路通等等。 供应链业务有些啥特点呢，资金密集型，其次是运输网络和仓储。这几项构成这类企业的核心竞争力。 为啥说需要大量资金呢？因为需要向上游采购中间品后卖给下游，根据前文，上游主要是中石化这类垄断性企业，公司的议价能力低，常常要预付货款，然后卖给下游时，为了拓展业务，又给予下游客户赊销期，所以，就需要大量资金周转。 我们再结合（预收+应付）、（预付+应收）这两项指标印证下，前者代表公司对上下游的资金占用，后者代表上下游对浪奇的资金占用，很显然，上下游对广州浪奇的资金占用要更大。公司完全没有任何讨价还价的能力。 这也是为何公司会有“应收+预付高企”的，类似财务舞弊的报表特征。 而存货高企，也同样较好理解，这类大宗化工品贸易业务，其实中间商对这类工业品的价格宏观趋势十分敏感，价格变动对公司的采购成本和盈利空间的确是会产生较大的影响，在变动1%的情况下，因为这类业务的规模在几十亿左右，那动辄就是个把亿的利润。 需要公司在价格较低时囤货，较高时卖出以争取更多的贸易利润。这也是为何公司连续几年提到为取得较低的采购价格备货、向上游预付。 在这类大宗贸易业务的进行下，公司的存货规模自然而然急速扩大，以至于2020年中报，原材料都储备了8个亿。 2016年，公司的大宗贸易业务交易额从上年的不到10亿规模爆发式增长到160亿，经营性现金流净流出规模从上年的0.41亿变成6.95亿。 这也是为何公司的存货规模急速扩大，且经营性现金流急速恶化的原因。 公司从19年开始出现一些诉讼及仲裁事件，分别包括与贸易公司之间的借款合同纠纷案（对方拿了浪奇开具的商业汇票质押贷款）、下游的货款收不回、买卖合同纠纷。 还有跟文章开头提到的情况类似的“进出口公司向浪奇转移货物所有权后，公司无法提取货物的情况”。 如文章开头所述，公司的仓储是外包给第三方仓库的，仓储管理能力较弱，不具备一个供应链企业的核心竞争力。 但，巧合的是，作为第三方的物流单位“鸿燊公司”，仓储了此次最大的4.5亿货物，它位于江苏省南通市如东县黄海一路2号的库区“瑞丽仓”和与公司共同作为被告人“江苏琦衡农化科技有限公司”（简称“江苏琦衡”）的注册地址一致。 而浪奇又是“江苏琦衡”的股东，持股25%。在上述借款纠纷案中，江苏保华、江苏中冶、江苏琦衡的注册邮箱是同一个，这也意味着，江苏保华、江苏中冶跟公司关系并不浅。 而借款事由中，提到浪奇与中冶、保华既存在应付（采购），又存在应收（销售）关系。 就在公司公告货物跑路信息的前3天，公司收到了监管部门的关注函，里面提到中冶和保华没能及时偿还的债务为1.65亿，占公司整个逾期债务3.95亿的42%，属于非常重要的单位。而且监管部门还让公司结合与两家单位的业务往来，说明是否在实质上构成对外担保。 如果三者之间就是关联方关系，这就不再是简单的客商逾期债务，而就是实质上的关联方担保行为。 天眼查显示鸿燊公司有多项经营风险，更重要的是，他在2020年4月申请了破产重组清算，对于这个保管货物值达3成（4.53/存货余额15.71）的瑞丽仓，公司是如何做到淡定地等到9月份才发公告提示的呢？ 结束语 浪奇哥有些解释通的地方，有些没法解释通的地方，但，要是连一家国企都造假，似乎又是另一个没法解释的问题了。 本文作者简介 ▼关注「探雷区」公众号，点击底部菜单栏「文章分类」，即可查阅更多。
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