近期，金融行业受到了严格的监管，2020年加大了对金融行业的严查力度，一方面是P2P网贷平台被全面清退，另一方面蚂蚁集团因为上市原因被多次约谈，而最新的消息监管要求各个金融APP的存款产品要求下降，这对于整个金融行业来说是一次全面整顿。近年来金融行业的整顿比较明显，那么在2021年监管重拳出击，给出借人释放了哪些信号？首先，针对于P2P的兑现实施监管，绝对不会允许P2P高层存在继续收割出借人的情况，现阶段各个P2P平台的兑现方案被质疑收割出借人，而很多出借人表示拒绝接受兑现方案，而PPmoney从最初打折的9.8折到4.6折，这种打折转让最后让人变成了损失惨重的阶段，广州的银保监会出手了，这次的出手可以说将会对于P2P高层进行严格的管制，要求对于出借人的损失尽可能全部兑现，但是剩余的出借人想要下车，会得到相对容易，所以说P2P未来的兑现方案将会由金融监管保障出借人的权力。其次，针对于出借人的本金将会实施全方面的追回，现阶段不仅只是追回借款人废债，而后期很有可能会根据市场的反映进行进行全方面的追回，比如说P2P员工的工资，以及P2P高层和P2P高层家属的资金追回，以此来减少出借人的损失，并且对于P2P高层违规违法以及亲属进行转移的将会判刑的可能性。最后，出借人将会在合规合法的兑现中拿到本金，有些出借人的利息确实比较低，按照银保监会郭树清之前的采访中也提到，超过10%有可能会丢失全部本金，但是低于6%会得到很大的保护，并且在后期的追讨中会看是否有真是的借款人，一旦查实P2P存在吸储的行为，就会立案，将违法的人员所非法得利给退还给出借人。实际上正规的网贷很少，基本上为零，因为在P2P行业中违规都是普遍的现象，曾经有位P2P高管是这样说的， 如果不做一些违规违法的事情怎么才能赚到钱呢？但结果的是赚到了钱肆意挥霍，能够把前台弄成一个总裁夫人也是说明这其中的圈钱的套路会很深！不过我们相信未来监管会更全面，使得更多的出借人不会受到损失。
内容摘要 核心观点 11月出口强、进口弱、顺差多，预判兑现，外供修复慢决定进口回升慢，预计Q4万亿顺差推升实际GDP达6.6%，永久性替代对装备制造业出口景气有长期拉动。 11月进口回落，海外供给走弱为主因 11月人民币计进口同比-0.8%，我们预期1%，前值0.9%，11月美元计从东盟、欧、美、日韩进口同比为9.3%、4.5%、32.7%和6.5%，前值2.7%、9%、33.4%和3%。 进口低迷，预判再度兑现。11月进口增速低迷再次印证我们前期预判。传统分析进口较为依赖内需，Q4实际GDP增速有望上行至6.6%，内需强劲为何进口持续低迷？核心分歧在于疫后进口关键看供给，我们在9、10月连续提示“决定进口关键变量是海外供给，9月高增源于短期备货带动的订单集中交付，不可持续”。 Q4海外疫情反复、疫苗暂未落地，海外供给修复相对缓慢，这一特征可能延续至2021年上半年，叠加疫苗兑现存在“发达国家-发展中国家”的扩散时滞，预计2021年外供保持渐进修复，决定进口缓慢修复，不同商品的进口回升可能是分化的。 结构：11月机电产品和农产品(行情000061,诊股)进口环比回升，汽车、飞机、天然气进口改善显著。 为何出口强、进口弱？供需双旺继续兑现 我们在Q3末提出“出口强+进口弱+贸易顺差高增”的数据特征继续兑现，其本质是我国两个大循环的实际作用得以发挥。疫情冲击导致全球供应链断裂，全球大循环受到冲击，中国经济通过畅通国内大循环进一步提升供给优势，一方面带动国内经济的快速复苏，另一方面成为填补海外供需缺口的重要力量。Q4出口强、进口弱的数据背后是我国经济供需双旺的经济特征，11月工业增加值同比有望在7%以上（10月6.9%），服务业增加值继续高增，国内供给优势带动出口景气，并与地产、消费形成合力带动总需求景气，Q4实际GDP增速有望达到6.6%。 11月出口延续强劲势头，21年继续关注出口景气 11月人民币计中国出口同比增14.9%，前值增7.6%；11月美元计我国对东盟、欧、美和日韩出口同比为10%、8.6%、46.1%和7.3%，前值为7.3%、-7%、22.5%和5.6%。 出口维持高增，供给优势继续兑现。自4月起，我们预判出口超预期的逻辑不断兑现，出口对经济回升形成较强拉动，11月内供优势带动出口延续高增，我们持续看好的与装备制造业较为相关的手机、家电、集成电路、自处理设备等品类表现突出。 Q4我们在多篇报告中对有关出口的焦点问题予以回应。我们在《Q4哪些行业基本面会改善》提示关注出口景气带来的行业基本面改善。因疫情受益的防疫物资、“宅经济”需求较强，纺织、医药、文体传媒、家电、计算机通信等行业相对受益。疫后中国供给填补海外供需缺口带来出口景气，暂时性替代使得标准化程度较高、低端制造业为主的行业受益，永久性替代利好电气机械、专有设备、通用设备等行业。 我们在《大国博弈与跨周期调节--2021年度策略报告》提示关注2021年的出口景气。全年出口增速总体平稳、节奏前高后低，上半年暂时性替代利好产品标准化程度较高的低端制造业，下半年补库共振利好产品全球渗透率高、全球产业垂直分工的产业内贸易和相似贸易，我们全年看好永久性替代对装备制造业出口景气的长期拉动。 贸易顺差继续高增，Q4提振经济增长 Q4进口弱、出口强的数据特征显著，实现了较大规模的货物贸易顺差，11月、10月贸易顺差分别为5071和4017.5亿元。考虑服务逆差，Q4服务贸易逆差有小幅扩大的特征，我们预计Q4全口径服务与贸易逆差与Q3、Q2较为接近，大概率在10000亿元左右，将对名义GDP形成一定积极的拉动。 风险提示 全球疫情超预期恶化，海外经济超预期下行，经济危机爆发，病毒变异 正 文
博时基金魏凤春：对外部不确定性保持警惕 逐渐兑现主题扩散行情的收益 上周，MSCI全球股指小幅上涨。美国对多国发动或威胁发动关税战，投资者对世界贸易前景再度担忧，但美国11月非农数据对情绪略有提振，美股高位小幅震荡。A股因11月PMI数据超预期反弹、消费税温和落地等提振下反弹，以电子为代表的中小创板块涨幅突出。港股跟随A股反弹。国内央行公开市场净投放资金，银行间资金利率显著下行。尽管稳增长预期提升，但市场对偏宽松的货币政策有期待，国内债市收益率持平，银行间10年期国债收益率收报3.17%。结构上信用债略好，可转债涨幅较大。 展望本周，海外经济方面，美国在联储货币政策宽松的刺激下，地产强劲，消费和就业仍然不错，美国经济逐步企稳。国内经济方面，中央政治局会议明确表达当前政策思路，短期要全面做好“六稳”，保持经济运行在合理区间，确保全面建成小康社会和“十三五”规划圆满收官，意味着明年要保6%左右的增长目标。 具体来看，A股方面，国内逆周期政策发力，增长预期短期趋于稳定，年底流动性可能面临扰动，但关税加征的窗口临近，交易面中性略偏正面。建议对外部不确定性保持一份警惕，逐渐兑现主题扩散行情的收益。 港股方面，估值吸引力边际上升，资金面维持正面，盈利预期略有扰动，结构性影响为主，外部冲击依然存在，与外部市场的联动等中性略偏正面。对港股行业考虑低估值与受益稳增长的金融、工业、能源及可选消费等。 债券方面，11月猪肉价格下降，但CPI仍将继续上扬至4.2%、4.3%左右，春节前夕肉菜与非食品价格或将共振，12月CPI也有上行压力。在债市估值转空而交易较正面的条件下，结构以短久期的中高等级信用债为主。 原油方面，OPEC减产幅度超预期，但执行过程或生波折，炼厂检修结束进度低于预期，市场对原油需求疲软的担忧仍在，预计短期油价偏震荡。 黄金方面，10月以来海外增长有边际改善，基本面对金价不利。从交易面看，协议达成还面临不确定性，黄金有一定配置价值。 基金有风险 投资需谨慎。
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