（原标题：“碳中和”大题材呼之欲出：带头大哥涨停 光伏、风电板块成急先锋） 12月，以来我国多地启动有序用电（限电），引发了多部门和社会广泛关注。根据国家发改委的回复，固然工业生产快速恢复和极寒天气取暖需求拉动了用电增长，各省的限电举措仍有特殊因素。其中“主观控电”也是原因之一，由于省内有节能减排的目标，浙江省此前的电网“紧平衡”状态就属此列。东吴证券电新团队研究员曾朵红提示投资者注意，政策面上，中央已定调明年要重点做好碳达峰、碳中和等工作，大力发展新能源。欧盟也确认通过“欧洲2030碳排放目标提升至55%”。中国计划在2060年实现碳中和，到2030年，风电、太阳能发电总装机容量将达到12亿千瓦以上。此前指定可再生能源发展目标时，主要以非水可再生能源作为表述对象。这是首次明确风电、太阳能发电是作为碳达峰的核心贡献方式，对于未来新能源建设方向有很强的指引作用。目前，由于中央政策定调，硅料价格触底回升，风电设备抢装也进入高潮。机构预计2021年产业链景气度有望延续。周末高瓴以158亿元协议受让隆基股份6%股份的新闻引发市场高度关注，此前高瓴已经通过增发入股港股信义能源（民营光伏电站运营商龙头）、通威股份，其全面布局光伏赛道的意图明显，机构预计后续仍将有相关产业链投资。受益于消息面，今日A股盘中，光伏太阳能板块多只个股涨停，露笑科技、豫能控股、京山轻机、嘉泽新能等个股均开盘拉升，随后封板。截至午间收盘，板块主力资金净流入达7.9亿。国泰君安新能源团队根据十三五期间的装机数据进行预测，十三五指定的目标是风电达到210GW、光伏达到105GW，实际上最终装机远远超出目标，光伏装机更是超出目标一倍有余。以2030年非化石能源占一次能源消费比重将达25%左右计，未来10年，国内将年均新增44GW风电、89GW光伏装机量。 平安证券更预测，2021年将是国内光伏和陆上风电平价的元年。参照近期各地出台的大型新能源项目，部分项目已经实现上网电价低于当地燃煤基准电价，而光伏、风电制造产业链仍在快速的技术迭代和降本，未来经济性优势将更为凸显。未来龙头将加速降本，实现成本控制能力的分化。具体到投资标的，东方证券建议关注光伏板块的隆基股份(单晶硅片和组件全球龙头、高增长低估值)、通威股份（高瓴入股）、东方日升（布局新技术路线）、福莱特（光伏辅材）、信义光能、中信博等；风电板块推荐明阳智能（领先的风电整机制造商）、日月股份、金风科技（迎来业绩拐点的风机龙头）。
摘要： 央行在因应新的阶段和导向中，对于健全现代货币政策框架的思考对我们理解和把握政策逻辑和走向有较强的指导意义： 虽然货币政策多目标动态均衡，但是重点就是三个方面：通胀、汇率和就业，目前看就业是重中之重，从这个角度是否可以外推，即使通胀有所走高，只要就业依然表现不佳，央行仍然会保持稳健的姿态，政策未必会进一步收紧。 其次，从中介目标而言，数量工具依然是主导，而且社融与M2的一个重要锚，就是能反映经济潜在产出的GDP名义增速，实际上就是稳杠杆。这意味着我们观察今年的宏观图景，一定要考虑宏观数据在剔除基数效应之后的真实水平。 最后，从价格工具指引上，央行总体的方向还是以稳为主，那么对于债市，最坏的图景就是加息，目前看这个可能性极小。 1月13日，中国人民银行网站发表孙国峰司长文章《健全现代货币政策框架》，对未来货币政策思路进行了全面阐述，其中一些表述值得关注，本篇报告也试着谈一谈我们的理解。 更加重视就业目标，通胀容忍度更高？ 《中国人民银行法》确立了货币政策最终目标：“保持货币币值的稳定，并以此促进增长”。具体而言，“中国央行采取的多目标制，既包含价格稳定、促进经济增长、促进就业、保持国际收支大体平衡等四大年度目标，也包含金融改革和开放、发展金融市场这两个动态目标”[1]。 货币政策目标的转变。中国央行早期更加注重刺激经济增长，过量货币支撑经济高速增长的代价是牺牲货币稳定并导致通胀高企，同时国民经济也出现大幅调整。在此背景下货币政策目标得到重新审视，1995年《中国人民银行法》明确“货币政策目标是保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”，币值稳定成为货币政策的根本目标。 美联储货币政策目标也经历过这种转变：“大萧条”以来货币政策通过相机抉择刺激经济增长，最终出现严重“滞胀”，20世纪80年代之后反通胀成为货币政策主要目标。 通胀目标制本身亦有其局限，2020年8月美联储调整货币政策框架：实施平均2%的通胀目标，并表示其货币政策对就业形势的响应将取决于实际就业“与最大化就业水平之间的缺口”，而不再是“与最大化就业水平之间的偏离”，同时强调需多维度综合研判就业形势。直观的理解是，未来美联储会更加注重就业目标，可以暂时容忍较高的通胀水平。 2020年以来央行多次强调“更加重视就业目标”，而就业和经济增长重叠较多，这种回归是否意味着，中国央行对未来通胀的容忍也有所提高？这需要关注，毕竟2021年的通胀问题可能会引起市场的持续关注。 [1]http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/3090366/index.html 中介目标：M2、社融与名义经济增速基本匹配 改革开放以来货币政策中介目标经历了由贷款规模到货币供应量的转变，每年政府工作报告都会设定货币供应量（M2）的具体目标，2016年政府工作报告首次设定社会融资规模增速目标。2018年政府工作报告未设具体目标，2019年开始设定相对目标——“广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配”。 现代货币政策框架下，中介目标的设定原则是，“保持广义货币供应量和社会融资规模增速同反映潜在产出的名义国内生产总值增速基本匹配”。 具体而言：（1）基本匹配并不意味着完全相等；（2）匹配是中长期概念，按年度做到基本匹配；（3）经济受到严重冲击时，中介目标的设定要参照潜在增速，以体现逆周期调节，因而2020年政府工作报告提出“引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”。 近两年潜在GDP增速在5.5%附近，对应2020、2021年名义GDP增速均在7%左右。2020年M2、社融增速是10.1%、13.3%。孙国峰文章明确“2018-2019年实现了大致相当”，2019年名义GDP增速7.24%，对应M2、社融增速8.7%、10.69%。因而，按照7%左右的反映潜在增速的名义GDP增速来看，2021年M2、社融增速虽有下行但大概率还是维持在一定水平，政策以稳杠杆为主。 如何理解币值稳定目标？ “以币值稳定为首要目标”。币值稳定包括两个方面：对内保持物价稳定，对外保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。信用货币制度的维系有赖于公众对于货币未来价值的稳定预期（对内或对外），因而主要经济体央行货币政策目标虽有差异（单一或多目标），但至少会关注货币稳定，具体可以通过通胀目标制、货币供应量、汇率目标制等实现。 通胀指标看哪个？——GDP平减指数。我们在《未来通胀怎么看？（一）》等多篇报告中提到，2015年以来货币政策更加关注PPI及其背后的经济基本面，综合而言GDP平减指数是更全面的指标（虽然频率较低）。此外，货币政策对资产价格的关注度也在提升，例如周小川在《拓展通货膨胀的概念与度量》提到了资产价格和广义通胀问题。 2019年10月孙国峰在答记者问中表示，“物价其中有很多指标，刚才财新的朋友谈到了有CPI、核心CPI、PPI，还有GDP的缩减指数，这个指标是比较多的，从央行的货币政策角度来看当然所有的指标都要重点关注，我想其中对于涉及到国计民生的，从国际上来看关注最多的还是CPI指标”，“当前中国并不存在持续通胀或者是通缩的基础，但是也要防止通胀预期扩散，形成一个恶性循环。所以从这个角度来说，中央银行需要关注预期的变化，更多是通过改革的办法来降低融资成本”。[1]。 整体而言，我们的看法，对于货币政策而言，更关注的应该还是整体物价指标，但央行实际执行过程中显然还是更偏向于PPI，虽然政府工作报告中通胀目标以CPI来设定。 对于人民币汇率，目前阶段央行对汇率和资本流动的关注度在提升，“加强宏观审慎管理，引导市场预期”，“维护外汇储备规模基本稳定”，与此同时考虑汇率升值压力，央行虽然以宏观审慎工具为主，但是具体货币政策还是会有所回应，毕竟在稳定币值稳定的首要目标下，至少需要适度控制升值节奏。 [1]http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/3904475/index.html 如何看待价格工具？ 政策利率的双重作用。一方面，政策利率影响市场利率，例如货币市场利率围绕公开市场操作利率、同业存单利率围绕中期借贷便利利率；另一方面，LPR在MLF基础上加点影响实际执行的贷款利率。 这种情况下，货币政策传导效率显著提升，价格工具的细微变化即可产生明显的效果（美联储零利率其实也是货币政策传导不畅的表现）。这意味着，未来我们可能很难看到政策利率出现大幅度的调整，这种设计使得中国央行能够较长时间保持正常的货币政策空间（即使疫情期间也仅降息30bp）。 当然，可以观察到在整体框架中数量手段和价格手段并重，可能是当前阶段的一个显著特征，虽然价格工具的作用在上升，但是作为货币中介目标，数量工具依然尤为重要。 总结与展望 央行在因应新的阶段和导向中，对于健全现代货币政策框架的思考对我们理解和把握政策逻辑和走向有较强的指导意义： 虽然货币政策多目标动态均衡，但是重点就是三个方面：通胀、汇率和就业，目前看就业是重中之重，从这个角度是否可以外推，即使通胀有所走高，只要就业依然表现不佳，央行仍然会保持稳健的姿态，政策未必会进一步收紧。 其次，从中介目标而言，数量工具依然是主导，而且社融与M2的一个重要锚，就是能反映经济潜在产出的GDP名义增速，实际上就是稳杠杆。这意味着我们观察今年的宏观图景，一定要考虑宏观数据在剔除基数效应之后的真实水平。 最后，从价格工具指引上，央行总体的方向还是以稳为主，那么对于债市，最坏的图景就是加息，目前看这个可能性极小。 风险提示 风险提示：经济走势超预期，外部形势变化，政策不确定性。
随着5G手机需求的强劲，苹果计划将iPhone产量提升30％，苹果计划在2021年上半年增产9600万部iphone，预计这将包括iphone 12、iphone 11和SE的产量。 苹果公司告诉供应商，明年手机数量将达到2.3亿部，但这个目标可能会改变。 另一方面，苹果供应商的需求前景相当好，Pro和ProMax的需求比预想的要强，12的需求与预期持平，12 mini略显疲软。 苹果公司目前没有对此发表评论。温馨提示：财经最新动态随时看，请关注金投网APP。
圣农发展12月24日在互动平台回答投资者提问时表示，养殖规划是到2024年实现10亿羽/年。另外，今年年中的时候本来是计划在2024年实现食品百亿营收目标，可根据目前良好的进展情况看，公司有可能向上调整预算目标。
12月18日，新三板创新层公司圣兆药物（832586.OC）发布《第一期限制性股票激励计划》，根据计划，公司将以每股3.42元的价格拟向公司董事、高级管理人员及核心员工共计58人授予约542万股限制性股票，约占本方案公告时公司股本总额的5.19%。 根据激励计划，业绩考核目标最长限售期为七年，业绩考核目标对应公司市值需超过120亿元。考虑到公司多研发项目将逐步进入商业化生产，该百亿市值目标体现出公司对未来发展的坚定信心。 公告显示，本次股权激励计划设置了三个考核目标，分别为授予日至2025年底、2026年底、2027年底之间，存在任意连续20个交易日公司股票在新三板交易价格（成交额除以成交量计算）对应的公司市值超过80亿元、100亿元、120亿元，解限售比例分别为25%、25%、50%。此外，计划还规定，限售期内，若公司完成上海证券交易所或深圳证券交易所（创业板、科创板、中小板及主板）上市，则视为业绩考核目标达成，可按本计划约定的时间和比例分批解除限售。 此前公司发布的2020年半年报显示，公司研发团队规模增长至89人，其最新公告的高级管理人员有9人。从该激励计划覆盖的范围看，完成该激励计划后高级管理人员全员持股，核心人员50人全部持股，预计覆盖其研发团队的主要研发骨干，可见公司希望通过本次股权激励长期稳定高管及核心研发人员，有利于公司一系列研发产品后续商业化的顺利推动。 截至12月18日收盘，圣兆药物总估值超过16亿元。按最长限售期的业绩考核目标市值120亿元来估算，意味着公司需要在7年内完成目前市值7倍的目标。 业内认为，如此长锁定期和高业绩考核目标在整个市场里并不多见，这充分彰显了管理层和核心员工对公司未来发展前景的看好以及未来百亿市值的成长预期。 值得一提的是，根据半年报进度显示，圣兆药物目前在研项目有15个左右，涉及内分泌系统疾病、精神神经系统疾病、心脑血管系统疾病及恶性肿瘤等严重危害人体健康的重大疾病。公司在研长效缓释制剂产品包括注射用利培酮微球、棕榈酸帕利哌酮长效注射液、注射用双羟萘酸奥氮平、阿立哌唑长效注射剂、注射用亮丙瑞林微球、注射用曲普瑞林微球、注射用艾塞那肽微球、醋酸戈舍瑞林缓释植入剂；靶向制剂在研产品包括盐酸多柔比星脂质体注射液、盐酸伊立替康脂质体注射液、布比卡因脂质体注射用混悬液。 其中研发进展最快的项目为盐酸多柔比星脂质体注射液，已启动临床生物等效性研究。根据仿制药研发流程和目前国家药品审评中心的审批流程估算，如进展顺利，该项目有望于2021年上半年取得临床批件。 此前华金证券有调研报告《高端复杂注射剂领域的新星》指出，圣兆药物是国内为数不多的专注创新制剂的企业，产品实现突破的可能性较大，基于原研药及已上市仿制药销售情况，在研产品上市后的收入贡献值得期待。报告也指出，圣兆药物研发的创新制剂进入壁垒高，国内具备相应技术研发能力的企业很少，所以预计短期内不会受集采政策影响。
路透中文网11日公布美联储6月9日-10日的货币政策声明全文。 声明称，美联储致力于在这个充满挑战的时期，利用其各种工具来支持美国经济，从而促进实现其最大就业和物价稳定的目标。 美联储声明说，新冠肺炎疫情在美国和世界各地造成了巨大的人员和经济困难。这种病毒和为保护公众健康而采取的措施正在导致经济活动的急剧下降和失业人数的激增。需求下滑和油价崩跌拉低了消费物价通胀。金融状况有所改善，这在一定程度上反映了支持经济的政策措施以及流向美国家庭和企业的信贷。 声明指出，持续的公共卫生危机将在短期内严重影响经济活动、就业和通胀，并对中期经济前景构成相当大的风险。鉴于这些发展，委员会决定将联邦基金利率的目标区间维持在0-0.25%。委员会预计将维持这一目标区间，直到它确信美国经济经受住了近期事件的考验，并有望实现其最大就业和物价稳定目标。 委员会将继续关注后续信息对经济前景的影响，包括公共卫生相关信息，以及全球形势发展与低迷的通胀压力，还将利用其工具以及采取适当的行动支撑经济。在决定未来货币政策调整的时机与规模时，委员会将评估与其充分就业目标及2%对称通胀目标相关的实际与预期的经济情况。该评估将把广泛讯息纳入考量，包括劳动力市场指标、通胀压力与通胀预期指标，以及金融与国际形势发展的数据。 声明指出，为了支持信贷流向家庭和企业，在未来几个月美联储将至少按目前的速度增加其持有的美国公债和机构住宅和商业抵押贷款支持证券(MBS)，以维持平稳的市场运作，从而促进货币政策向更广泛金融环境的有效传导。此外，联邦公开市场委员会将继续提供大规模的隔夜和定期回购协议操作。委员会将密切监测市场情况，并准备适当调整其计划。 投票赞成美联储货币政策决议的FOMC委员包括：美联储主席鲍威尔、副主席威廉姆斯、理事鲍曼、理事布雷纳德、副主席克拉里达、费城联邦储备银行总裁哈克、达拉斯联邦储备银行总裁柯普朗、明尼亚波利斯联邦储备银行总裁卡什卡利、克利夫兰联邦储备银行总裁梅斯特和金融监管副主席夸尔斯。(中新经纬APP）
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