2月9日晚，上海医药公告称，旗下“互联网+”医药商业科技平台——上海医药大健康云商股份有限公司（下称“上药云健康”）完成了B轮融资。记者从上药云健康方面了解到，该B轮融由上海生物医药基金和建投投资共同领投，三诺健康等5家机构跟投，于2021年1月完成，融资额达到10.33亿元。增资后，上药云健康整体估值将超过人民币30亿元，成为处方药“互联网+”领域名副其实的科创型独角兽企业。值得一提的是，这也是2021年以来，国内医疗健康领域首笔超大额融资项目。 地方与中央国资双领投 早在2015年3月，上海医药以混合所有制的形式设立了上药云健康。同年5月，上海医药与京东达成处方药电商销售独家合作，双方将分享处方药电商的数据与资源。2015年8月，成立刚满5个月的上药云健康即获得京东和IDG等超十亿元A轮投资。2016年3月上药云健康又获得软银中国、盛太投资数亿元的A+轮投资。2017年上药云健康与腾讯达成“互联网+”医疗领域战略合作。2020年上半年，上药云健康在五周年纪念仪式上，宣布启动B轮融资；2021年2月，公司正式宣告完成10.33亿元的B轮融资。 资料显示，此次上药云健康B轮融资，是由上海地方和中央一级的国资投资机构一并领投，其中，上海生物医药基金和建投投资作为联合领投方，分别投资3.92亿元及1.6亿元，跟投方则包括了三诺健康、上国投、联新资本、丰实金融及华东实业等5家专业机构。 不难发现，此次的各大投资方多有医药医疗相关产业背景和成功项目。新老股东均表示将大力支持上药云健康在创新药销售与服务的全生命周期各业务环节进行内外部资源整合及并购；上海医药亦将在DTP专业药房、处方药电子商务、临床药品供应链和“互联网+”云药房业务等方面给予上药云健康全面支持及相应资源投入。 对于此次投资，领投方之一、地方国资背景的上海生物医药基金表示，上药云健康在创新药全生命周期服务这一主赛道深耕多年，具备较大的产业背景优势和先发优势，通过5年多的探索和发展，上药云健康依托现有的政策和资源已建立起极高的商业壁垒。同时，公司普慢药“互联网+”服务随着政策的逐步开放也极具发展前景。 另一家领投方、中央国资背景的建投投资（建投投资系中央汇金投资有限责任公司100%持股的大型综合性投资集团中国建投旗下的股权直投板块）表示，高值药品直送（DTP）在中国仍然是一个方兴未艾的赛道。上药云健康依托上海医药的强力支持，具备显著资源优势，已经成长为行业里最领先的竞争者之一。基于不断积累的患者和用药数据，上药云健康具备为病患、药企、医院等各个参与方提供完整生态服务的潜力。 成功收购康德乐大药房、广州百济大药房 作为本次B轮融资的先决条件之一，上药云健康已于2021年初正式完成对于康德乐大药房、广州百济大药房的收购，完善自身全国性DTP专业药房网络的同时，也以实际行动进一步确立了作为上海医药体系内唯一DTP业务发展平台的定位。康德乐大药房、广州百济大药房与上药云健康原有益药药房有着良好的区域互补性，同时其线上业务也极具特色，双方业务深度融合后有望达到“1+1>2”的协同效应。 此外，在B轮融资后，上药云健康的“益药·药房”也将作为上海医药体系内专业药房的统一品牌，在集团体系内的DTP药房及院边药房实现全面品牌标识更新。益药药房的患者服务体系、处方数据系统将同步输出，此举将有利于打造一个全国领先的专业药房网络，以高标准的销售体系、药事服务为国内外创新药企及广大患者提供更大价值。 深化混改激活体制 本轮融资后，上药云健康有望进一步激活并优化其市场化的运行机制。业内人士表示，此举有利于上药云健康以更为市场化的方式开展日常运营，有利于其在未来市场竞争中更快速地脱颖而出，同时，也是为公司未来独立IPO铺平道路。 上药云健康表示，本轮融资的顺利完成，将进一步夯实公司‘互联网+’医药商业科技平台的发展战略，强化公司在产业链上下游的资源壁垒。公司将继续以“全国性DTP专业药房网络”和“互联网+云服务”为两大业务基石，通过线上+线下深度融合，全面发展益药生态圈，为蓬勃发展的创新药行业提供有价值且可及的销售与服务网络，为普慢药“互联网+”发展开创“医药分业中国新模式”，让广大患者享有一站式处方药购买和健康管理的良好体验。
1月21日至3月31日，湖南省人力资源和社会保障厅等7部门联合开展“迎新春送温暖、稳岗留工”专项行动（以下简称：专项行动），确保员工健康安全、企业生产有序、就业形势总体稳定。 记者了解到，专项行动开展以来，湖南医药行业响应号召积极行动。千金药业、汉森制药、圣湘生物等制药制剂企业纷纷发布新春用工需求，将普通用工岗位机会提前释放给社会，帮扶在湘过年的人员就业创收。 医药生产企业灵活招工灵活就业 本次专项行动强调，支持企业加强对接，开展用工余缺调剂；有条件地区适当支持春节期间连续生产的重要医用物资生产的企业。记者了解到，自2020年8月以来，千金药业、汉森制药、圣湘生物面向社会多次发布招工用工消息，为毕业学生、贫困地区群众、在湘务工人员提供就业机会。 临近毕业季，株洲市人力资源和社会保障局主办毕业季双选会，共提供岗位4557个，千金药业等181家企业参会。千金药业旗下的千金卫生用品股份有限公司长期招收大批营销类应届管培生，千金药业相关负责人向记者表示：“我们会为新入职员工提供专业化、系统化的培训。通过职业化培训帮助毕业生们走好社会人生道路的第一步，获得事半功倍的效果。” 隆冬时节，汉森制药首个道地药材示范种植基地小草坝原生乌天麻示范种植基地在云南省昭通市彝良县揭牌。汉森制药董事长兼总裁刘正清向记者表示：“以昭通天麻为原料的天麻醒脑胶囊是我们的拳头产品，预计2020年单品销售超过1亿元。我们在昭通设立基地，不仅是保障稳定货样供应，确保产品品质，更是为少数民族贫困群众的扶贫事业而来。天麻全产业链上种植、采收、加工、生产和流通等环节分布在云南、湖南两地，均能为当地群众创造稳定就业岗位和稳定收入来源。” 汉森制药小草坝天麻种植基地揭牌（供图：汉森制药） 日前，圣湘生物又一次启动了面向社会的大规模普通用工招聘活动。圣湘生物工作人员向记者介绍相关情况：“本次招聘不仅在微信‘湘就业’中发布，我们还动员员工们在微信朋友圈里发布和分享。本次招聘主要是招聘春节时节普通用工岗位，技术门槛较低，简单培训就能上岗，包括贴标签、折说明书、产品包装等手工活。虽然都是简单的轻体力劳动，但是我们严格按照劳动法及相关规章制度，平时时薪为20元，农历大年二十四至正月十五时薪25元，春节7天假期另外补贴50元每日。此外，从事晚班的员工还享受晚班补贴，所有招聘合格人员由我们包揽员工用餐并提供口罩和消杀防疫措施。下一步，我们还将投资推广其基因技术在宠物及经济动物检测领域的延伸应用。” 圣湘生物实验室里员工正在检测产品质量（供图：肖伟） 医药连锁机构关爱行动贴心暖心 在本次专项行动中，湖南省还鼓励企业结合需要灵活安排职工在岗培训和技能提升培训，支持重点行业开展以工代训。 记者了解到，千金药业旗下的千金大药房、大湖股份旗下的德海大药房、老百姓大药房、益丰大药房、养天和大药房等湖南本土连锁药店机构均推出了新春服务行动计划，安排专人专店坐班值守，为新春佳节期间群众购买药品及防疫物资提供便利服务。 记者走访德海大药房，受访店长表示：“今年在湘务工人员增多，考虑疫情因素在湘过年人员会有一定增加，我们联系到的上游供方都在积极生产保供下游群众需求。口罩、消毒液、额温枪、一次性手套等供应充足，货源渠道广泛，价格保持稳定，绝不存在囤积居奇、哄抬物价的情况。我们也取消了原定的春节假期全员休假计划，采取轮班轮休计划，确保消费者购物顺利顺心。” 千金大药房里员工正在为来电订购的客户称量中药材（供图：肖伟） 千金大药房结合“千金经营法式”，分批次召开内部营销研讨会，采取培训讲解、案例分享、经验介绍等方式，将如何做好新春佳节及2021年服务工作落实到服务一线。千金大药房副总经理罗涛向记者介绍：“要想我们的员工要服务好群众，首先我们要服务好员工。今年因为疫情影响，有不少员工在湘过年过节，我们要做好他们的培训工作，更要做好他们的生活和生产管理工作。在培训过程中，我提出了‘一个下放、二个推动、三个渠道、四大增量’的理念。把营销决策权、商品活动权下放给区域，把门店服务和后台大数据技术结合，促进存量门店、新开门店、新零售渠道协同发展，从会员、商品、线上、员工素质等方面取得经济效益的增量。目前来看，员工们干劲很足，许多员工还装备了电单车、送货箱和消杀用品，客户一个电话就能准时送货进社区上门服务。”
“让数据多跑路，让群众少跑腿。”12月22日，互联网医疗“新兵”健麾信息在上交所主板挂牌上市。从创立到上市，健麾信息仅用了6年时间。它很聪明，打造的智慧药房提升了药品调配效率，缩短了患者取药时间；它很专注，坚持人无我有，人有我优，以技术创新持续畅通医疗服务“最后一公里”。 “我们给医院带来的不是一台机器，而是整个药房由手工到自动化设备管理系统的流程再造。”健麾信息董事长、总经理戴建伟日前接受了上海证券报记者专访，分享了公司御风前行、一路领先的价值所在。 登机牌上画出的创新 机会总是留给有准备的人。6年时间打造出一家上市公司，背后是戴建伟超过30年的科研和技术创新。 上世纪80年代，戴建伟在大学毕业后进入研究所工作，参与研发车载雷达情报处理系统。1995年，他从研究所出来，投身远程医疗系统研究。“当时九江发大水，战士的脚长时间泡在水里，都烂了，我们就用这个系统让专家远程帮战士做一些诊疗。”戴建伟回忆道，从那个时候开始，他正式涉足医药行业。 当时需要靠电话线来拨号联网，戴建伟开发的远程医疗系统堪称国内互联网医疗的“先行者”。此后，戴建伟先后研发了药品咨询系统、智能自动售药机。2002年5月20日，中国第一台智能自动售药机在上海第一医药商店正式上线，一时间引起轰动。此后，自动售药机遍布上海的楼宇、地铁。但可惜的是，受限于支付手段单一等问题，该项目戛然而止。 行之力则知愈进，知之深则行愈达。在探路医疗产业的过程中，戴建伟偶然发现一套进口的自动化药房系统。出于对技术的敏锐，他频繁到国外看展，了解更多关于自动化发药机的技术和应用情况。戴建伟发现，欧洲与中国在门诊量、诊疗模式上并不相同，系统无论有多先进，直接应用到国内并不可行。 于是，一场适应中国医疗国情的技术革新在戴建伟脑中孕育而成。“发药机的模块图是我在欧洲回上海的飞机上，在登机牌上画出来的。”戴建伟笑言，那张登机牌不知还能否找到。 成为智慧药房第一股 登机牌上的创新蓝图，迅速转化为现实的技术和产品。 2010年，戴建伟与德国企业WILLACH进行合作，在上海成立合资公司。2011年10月1日，由戴建伟团队主导开发的第一台自动发药机在上海长征医院上线。他回忆道，当年药房管理还比较落后，医院门诊每天处理的处方数量在8000至10000张之间，患者在三甲医院结束诊疗，支付完费用后，拿药还需等待1个多小时。经过自动发药机对药房的智能化管理，基本能实现付费后立即取到药品。 2014年正式成立以来，健麾信息一直专注于为医疗服务和医药流通行业的药品智能化管理提供相应的产品及服务。目前，公司业务涵盖智慧药房、智能化静配中心及智能化药品耗材管理领域。其中，智慧药房项目已成公司的主要利润增长点，2017至2019年分别实现收入1.87亿元、2亿元和2.3亿元，占总营收的81.12%、78.64%、81.95%，期间完成项目数量分别为98套、102套和103套，项目数量和项目收入均持续增长。 戴建伟介绍，智慧药房项目是一个软硬件结合的智能化药品管理系统，在软件系统的管理和控制下，通过自动发药机、智能针剂管理柜、智能毒麻药品管理柜、智能预配货架、智能存取货架等设备，实现药房药品的自动化存储、调配、传送和发放。“通过智能化药品管理系统对药房工作进行流程再造，有助于提升药品调配效率、有效防范人为差错，实现药品库存效期智能管理，进而提升药事服务质量，改善药房工作条件，缩短患者取药等候时间，实现药房药品的智能化管理。”令戴建伟颇感自豪的是，智慧药房真正让技术击中了医疗服务的痛点、难点，让医疗服务“最后一公里”畅通无阻。 近年来，互联网医疗之风吹向A股，相当一部分上市公司纷纷切入相关细分赛道，力求打造互联网医疗生态圈。健麾信息的挂牌上市，不仅壮大了A股互联网医疗阵营，更以其独具特色的智慧药房模式，开辟了一条互联网医疗的新赛道，摘得智慧药房第一股的桂冠。 效率革新为医者减负 人无我有，人有我优，既是经营之道，亦是创新之法。多年来，戴建伟不断从中国医疗服务的实际需求出发，跟随行业转型升级的步伐，孜孜不倦地进行技术迭代、产品创新。 从人工补药到自由落药，到应用补药机械手实现半自动补药，再到整合推出H系列发药机，健麾信息创新的每一步都是一场效率革新。2018年起，公司采用新型技术路线，将工业机器人应用于智能化药品管理，研发并向市场推出D-plus、D-mini系列产品，实现了补药的全自动化，丰富了D系列的产品线，为客户提供了更多选择。 在戴建伟看来，工业机器人的应用，犹如给智慧药房装上“大脑”，令其更加智能，也令医院药房的效率革新逐步惠及更广阔的互联网医疗生态圈。 目前，公司拥有稳定的客户群体，与华润医药、国药控股、上海医药、柳药股份、重庆医药等大型医药流通企业，以及各医疗服务机构建立了良好的合作关系。同时，公司为医药零售领域客户开发了药品智能化管理产品，并推向市场，目前已与阿里健康、平安健康、同仁堂等客户展开合作。 据咨询机构弗若斯特沙利文统计，截至2018年末，健麾信息在门诊药房自动化领域的市场占有率为30.20%。公司为包括北京协和医院、上海交通大学医学院附属瑞金医院、中山大学附属第一医院在内的400余家医疗服务机构提供药品智能化管理项目的设计和实施。 站上A股舞台，健麾信息的“领跑者”姿态愈发耀眼。“公司力求通过运用符合我国医疗服务机构需求的自动化技术，将广大医务工作者从繁重的程序性工作中解脱出来，更好地投入到医疗服务中。”在戴建伟看来，国内智能化药品管理设备制造行业处于快速发展阶段，通过募投项目，公司有望较早介入潜在的市场空间，锁定目标用户，增强品牌影响力，获取更大的市场份额。
12月初上市的京东健康（HK:06618）股票表现强劲，并被纳入恒生、明晟、富时罗素等多家全球级指数系列，受到资本市场的普遍看好，公司市值突破6000亿港元。在这背后，是中国广阔的医疗市场前景正成为电商寡头们的蓝海。今年11月，另一家巨头美团也申请“美团专业药房”的商标。至此，阿里、京东和美团这三家互联网巨头都已布局“自家”的医药零售业务。过去给传统药房当“跑腿”的电商们，开始争夺围猎5000亿的医药零售市场。互联网巨头的涉猎，是否会颠覆药房这个传统行业？传统医药领域，以老百姓（SH:603883）、益丰药房（SH:603939）、大参林（SH:603233）、一心堂（SZ:002727）为代表的传统连锁药店四巨头，在过去的几年中营收和盈利均保持高速增长。对此，老百姓大药房连锁股份有限公司董秘冯诗倪告诉《华夏时报》记者，因为药品的专属性、非标类需要、及时性、慢病管理等特性，药店更为贴近患者尤其是老年患者的需求，未来药店会成为互联网医疗最好的连接点，两者关系是共荣而并非颠覆。布衣大药房连锁有限公司董事长郑元铜向《华夏时报》记者表示，经过多年布局，线下药店在便利性、客户粘性等方面有其自身优势，现在政府加强反垄断监管，如果在公平的竞争环境下，手握众多门店的连锁药房未必会被互联网巨头颠覆。电商卖药，资本看好12月8日，京东健康于香港上市，首日股价大涨55%，市值突破3400亿港元。同日及次日，恒生公司、富时罗素（FTES Russel）和明晟（MSCI）相继宣布，将京东健康纳入旗下多个指数中，最后一批指数将于12月22日开盘后生效。摩根大通预计，京东健康获得约40亿港元被动资金的买入。截至12月23日，京东健康市值达到6100亿港元。招股书显示，京东主营业务分为零售药房业务与在线医疗健康服务业务。2017年至2019年，公司营业收入分别为56亿元、82亿元和108亿元，调整后净利润分别为2.09亿元、2.48亿元、3.44亿元。能取得如此佳绩，京东健康自营的线上药房作用功不可没。2020年上半年公司营收88亿元，调整后净利润为3.71亿元。其中零售药房业务的营收为 76.9 亿元人民币，占总营收 87.6%。京东的老对手阿里也在今年迎来了新突破：阿里健康（HK:00241）2020年上半年营收71.62亿元，同比增长74%，经调整后的净利润为4.36亿元，成立以来首次实现扭亏为盈。阿里健康的业务板块分别为医药自营业务、医药电商平台业务、医疗健康服务业务以及追溯业务。其营收主要来自医药自营业务，2020上半年该业务实现营收60.36亿元，占总应收的84%。“互联网医疗企业普遍存在靠卖药支撑营收。”医疗健康行业分析师陈乔姗表示。从三大巨头来看，早在2016年，京东和阿里便先后推出自营售药平台“京东大药房”和“阿里健康大药房”。2020年11月，另一家电商新锐美团的主体公司——北京三快科技有限公司注册了“美团专业药房”商标，被外界认为是进军医药零售的信号。与京东、阿里一样，过去几年美团也是以平台的角色布局医药领域，通过向第三方商家收取佣金和平台使用费盈利。从财报数据来看，截至今年三季度末，美团已经接入近10万家第三方药房。巨大的市场空间和从第三方商家积累的数据，让电商巨头们不再甘于“跑腿”，而是自己下场卖药。据国家统计局数据显示，2020年1-11月，全国药品类零售额为4797亿元，同比增长7.3%。和传统线下药房相比，电商巨头自建物流体系与供应链体系在运输药品上有着巨大的优势。京东健康在招股书中表示，公司仅用3年便建成11个药品仓库和超过230个其他仓库，覆盖超过200个城市，成为全国规模最大的医药零售渠道，处方药最快可30分钟送达。公开数据显示，美团的药品配送时间则在23分钟左右。除了线下物流网络，电商巨头还占据着线上流量入口和用户粘性。据美团三季度财报显示，其全平台交易用户数已经达到4.76亿；京东健康则在2020年收获了7250万个年活跃用户，同比增长29%。尽管京东健康和阿里健康高层均表示公司的发展方向是互联网医疗为核心的大健康，但至少从目前业务结构看，药品零售仍是核心业务。这对传统零售药房尤其是连锁品牌形成冲击。连锁药房加强“护城河”目前A股有益丰药房（SH:603939）、大参林（SH:603233）、老百姓（SH:603883）、一心堂（SZ:002727）和健之佳（SH:605266）五家连锁药房企业。除了12月刚上市的健之佳外，另外四家企业的线下门店数量均已超过5000家，年营收在百亿左右，与京东健康、阿里健康规模相当。在过去几年中，连锁药房营收和盈利保持高速增长。《华夏时报》记者查阅了上述四家企业2015年至2019年年报：益丰药房年营收和盈利的复合增长率分别为29.51%和25.32%；老百姓年营收和盈利的复合增长率分别为20.85%和16.13%；大参林年营收和盈利的复合增长率分别为16.38%和12.22%；一心堂年营收和盈利的复合增长率分别为14.43%和11.79%。连锁药房的线下门店扩展迅速。以老百姓大药房为例，公司从2018年起进行了27次收并购，新增近2304家门店；益丰药房则在2018年和2019年新增了2693家门店。业内专家指出，规模效应是连锁零售业的核心模式。2019年财报显示，上述四大连锁药房毛利率在30%至40%之间，净利润率在5%-10%之间。但在规模效应下，电商的优势显然更大。以京东健康为例，公司2020上半年自营商品毛利率仅为15%，仍能实现盈利。一旦两者展开正面竞争导致行业毛利下降，连锁药房的盈利能力将遭到冲击，门店扩张和营收增长都将受到影响。为了应对电商的潜在冲击，连锁药房纷纷在O2O和线上诊疗布局，以求在及时性和专属性上打造自身的护城河。四家连锁药房企业目前均入驻京东、美团和饿了么等主流电商平台，并开设微信小程序进行线上售药。《华夏时报》记者体验发现，通过上述四家药房的微信小程序购买常见药，2公里范围内可在30分钟内完成配送。而在京东大药房购药，则需次日送达。冯诗倪向《华夏时报》记者表示，根据老百姓大药房门店的数据，85%的顾客需要及时用药，只有15%的顾客是慢病类患者，可以忍受2天左右的配送周期。所以，对于互联网购药，大部分患者能接受的就是半小时送货到家。想要达到这个配送效率，就意味2-3公里范围内需要有门店或仓库，但这么重资产、精细化管理的线下布局不是互联网平台所擅长的。反而实体药店是半小时配送上门O2O最好的承接方。以线下实体药店的快捷性为基础，连锁药店还在加速发展自己的诊疗能力。从2019年开始，大参林和益丰大药房先后在海南省设立了互联网医院公司，尝试开展线上诊疗服务；老百姓大药房则与湖南省人民医院合作，承接医院线上诊疗后的“接方送药”工作。就在今年11月16日，一心堂与京东健康签订战略合作协议，双方将在药房门店数字化升级、京东健康&一心堂联盟大药房、互联网医院及医生资源、专科互联网医疗、O2O、中药产业链等方面进行深入合作，共同打造“互联网+医药零售”新样板。郑元铜向《华夏时报》记者表示，经过多年布局，线下药店在便利性、客户粘性等方面有其自身优势，现在政府加强反垄断监管，如果在公平的竞争环境下，手握众多门店的连锁药房未必会被互联网巨头颠覆。
8月18日，作为国内连锁药店龙头之一的一心堂（002727.SZ），率先交出一份“满意答卷”：2020年上半年实现总营收60.29亿元，同比增长19.15%；归母净利润为4.16亿元，同比增长23.46%。 公告当日，一心堂收盘大涨3%，股价报收35.18元，距离一个月前创下的38.96元历史新高仅一步之遥。 今年以来，在新冠疫情的刺激，加上行业本身的集中度提高、处方药外流等逻辑下，同为连锁药店龙头的大参林（603233.SH）、益丰药房（603939.SH）连续创出历史新高。而老百姓（603883.SH）的股价也是屡屡触及新高位置。 实际上，即使没有疫情的推动，四大连锁药店龙头创下历史新高也只是时间的问题。归其原因，主要与行业成长背后的逻辑和头部公司的竞争格局密切相关。 1市场表现及上涨逻辑 自新冠疫情爆发以来，旅游、传媒、家电等行业受损严重。反倒是医药行业迎来了发展机遇，但也呈现出“分化”行情。 根据Wind数据显示，2020年一季度，医药行业整体收入同比下降7.48%，扣非净利润同比下滑14.12%。 细分来看，CXO、特色原料药、医疗器械、连锁药店等受疫情影响较小的板块实现逆势增长。其中，连锁药店在防护产品和抗病毒药品的需求激增的情况下，总营收和归母净利润增速分别达到24.5%、31%，毛利率为35.53%，依旧保持竞争优势。 7月25日，粽哥在《血制品板块还有哪些投资机会？》这篇文章中统计了年初至今医药行业以及各细分板块的涨幅表现情况。 Wind数据显示，截止7月10日，医药生物板块涨幅为53.31%，跑赢沪深300指数38个百分点，在申万28个一级行业中排名第1位。 细分板块来看，医疗器械和生物制品表现最好，涨幅分别为95.54%、77.18%。反过来，表现最差的就是医药商业和中药两大板块，只有29.43%和23.04%的涨幅，远远跑输行业。 同时，医药商业的估值也是行业中垫底，仅有23.89倍。主要是由于医药商业包含了以上海医药、华润医药等为代表的医药流通领域，以及益丰药房、一心堂等所在的医药连锁板块。前者上半年表现欠佳，拖累了整体估值。 个股方面，截止8月18日收盘，年初至今涨幅从高到低分别为：大参林（74.04%）、益丰药房（73.48%）、老百姓（62.73%）、一心堂（53.22%）。 其中，大参林的总市值达到492亿元，排名第一；其次为益丰药房（480亿元）、老百姓（304亿）、一心堂（202亿），后两者体量相对较小。 从上涨逻辑来看，一方面是医药行业受益于疫情使得整体上涨，而低估值的医药商业跟着“水涨船高”，走出补涨行情。另一方面，则是因为近年来随着行业集中度的提高和处方药外流政策的利好影响，行业依旧保持高景气度，深得投资者青睐。 另外，作为对接C端的渠道，零售药店在疫情期间发挥了不可或缺的重要作用。 在口罩、体温枪、消字号产品等防护类，以及感冒药、抗感染药、维生素及矿物质等药品和保健品的销量暴增下，连锁药店龙头以靓丽的业绩走出了“戴维斯双击”行情。 整体来看，虽然今年新冠疫情对药店行业有一定的刺激作用，但长期来看，推动行业发展的关键因素在于行业自身的成长逻辑。 2药店行业的成长逻辑 整体而言，我们可以用行业集中度、外延并购、DTP药房、处方药外流等关键词来概括医药连锁行业的成长逻辑。 1、连锁化率不断提升 根据国家药监局公布的《2019年度药品监管统计年报》显示：截至2019年底，全国共有《药品经营许可证》持证企业54.4万家，其中批发企业1.4万家；零售连锁企业6701家，零售连锁企业门店29万家；零售药店23.4万家。 全国药店的连锁率由2018年的52.15%提升至55.34%，同比增加3.19%，行业连锁化率进一步提升。但对比美国2019年连锁率和CR5分别在70%和80%以上的数据，说明我国还有巨大的提升空间。 2、外延并购成为主旋律 目前，我国医药连锁行业整体呈现出“小而散”的市场格局。 2018年，我国连锁药店CR5的市场份额不足15%，意味着尚未出现真正的全国化龙头，行业集中度非常低。同时，2018年CR10仅有21.58%的市占率，距离美日的85%的CR3与67%的CR10，仍有非常大的提升空间。 近年来，“兼并收购”成为我国药店行业发展的主旋律。未来那些拥有强大规模优势、渠道优势，以及对上游供应商具有较强议价能力的连锁药店龙头，将加速淘汰小型药店，促进行业集中度不断提高。 例如，大参林在2019年11月收购南通市江海大药房51%的股权，进入江苏市场；为了扩充门店数量，益丰药房、老百姓也在2019年分别发生9起和6起并购事件。 3、处方药外流加速 数据显示，2019年国内公立医院、零售药房、公立基层医疗的处方销售占比分别为 72.20%、12.30%、15.50%，目前公立医院仍为药品销售主要渠道。而美国有60%的处方药销售来自于药店。 随着我国“药占比”、“零加成”和“医药分开”等政策的推进，这一格局逐渐被打破。由于患者可以自主选择在医院门诊药房或者凭处方到零售药店购药，导致我国公立医院的处方药占比不断下降。 目前，处方药外流有三种模式：一是患者拿着医院的处方到院外购药，这种类型极为普遍；二是DTP（Direct to Patient）模式，即制药企业将产品直接授权给药房做经销代理，砍掉中间代理商。这样患者就可以在拿到医院处方后，直接去药房买到药物并获得专业的用药指导；三是处方药企业自己设立一支零售队伍，专门把药品进行零售化销售。 国内连锁药企主要通过布局“院边店+DTP+慢病管理”的模式来承接处方药外流。其中，DTP药房的发展前景最大，也是头部公司的“兵家必争之地”。 尤其是药品集采加速后，那些药品利润被压缩的制药企业被迫抢滩布局零售端。同时，创新药企业和外资药企也对药店虎视眈眈，未来竞争将更加激烈。 不过，要想经营好DTP药房，对医药公司的品种、院外地段、执业药师人数以及服务水平等都具有非常大的考验。 3头部公司的竞争格局 当下，我国医药连锁行业的竞争节奏较为平和。经过一轮轮的行业洗牌过后，目前已经形成了“区域龙头+中小连锁药店+单体药店”的竞争格局。 随着我国药店行业逐渐进入精细化管理和差异化竞争时代，只有个别具有强大竞争优势的头部公司才能胜出。其中，借助资本力量的益丰药房、大参林、老百姓和一心堂四家公司已逐步确立区域龙头地位。 2019年，四家连锁药店龙头的营收规模均突破百亿大关。其中，益丰药房增速最快，2012-2019年CAGR达到31.15%，其次是老百姓（22.35%）。 今年一季度，大参林的业绩表现最好，实现总营收33.62亿元，其次老百姓、一心堂、益丰药房分别为32.8亿元、30.87亿元、30.48亿元。 从盈利质量来看，2019年和2020Q1归母净利润收入最高的也是大参林，实力非常强劲。另外，2019年老百姓、益丰药房的存货周转天数低于一心堂与大参林，存货周转最快。 再从门店扩张情况来看，2019年，四家公司的门店总量达到20462家，同比增长20.42%。 2014-2019年，一心堂、大参林、老百姓、益丰药房门店数年均复合增速分别达到19%、24.3%、38.7%、42.5%。其中，2019年老百姓门店净增最多，全年净增1385家（直营466家，加盟676家，并购243家），而益丰药房、一心堂和大参林门店净增在500-822家之间。 截止2019年底，一心堂的门店数量最多，达到6266家，其次为老百姓（5128家）、大参林（4756家）、益丰药房（4752家）。 由于地域、消费习惯、收入水平等因素影响，四家连锁药店的门店均分布在不同区域，暂时没有形成全国化龙头。除了四大上市药房外，重庆桐君阁大药房、云南健之佳、辽宁成大方圆等连锁药店也在各自的区域拥有竞争优势。 从门店区域分布来看： 一心堂以云南为起点，主要布局在我国西南地区为主的七大省份（云、桂、川、渝、晋、桂、琼）。 益丰药房的门店聚焦在华东和华南地区，主要集中在湖南、湖北、广东等九省市。2019年，公司通过“自建+收购”的方式挺进华北地区，包括河北、北京等。 大参林则以“深耕华南，布局全国”为战略布局，通过收购的方式进军华北、东北、西北地区等。 老百姓的覆盖区域最广，公司通过“直营+星火+加盟+联盟”的多维度扩张模式，营销网络（含加盟业务）已覆盖全国22个省级市场、100多个地级以上城市。 随着近年来四大药店龙头的全国化布局不断加速，区域间的竞争无疑会越来越激烈。而胜出的关键，就在于差异化、扩张速度和服务水平上。 4结语 总体而言，未来连锁药店行业的成长逻辑在于连锁化率持续提升、外延扩张加速使得行业集中度不断提高，以及处方药外流加速让行业持续保持高景气度等。 尽管在疫情期间连锁药企的门店扩张速度有所放缓，但是在防护类、预防类等产品的销量暴增下，头部公司以靓丽的业绩积累了不少现金流，无疑为后续全国化扩张增加不少获胜筹码。 经过一轮轮的洗牌后，药店行业的取胜点就在于看谁能在差异化竞争、精细化管理和服务水平等方面建立护城河优势。至于哪家头部公司能最终胜出，我们拭目以待。
“今年以来，老百姓大药房进一步重点发展优势省级市场，深耕细作提高市占率。”近日，老百姓相关负责人在接受记者采访时说道。 天眼查显示，老百姓通过控股子公司——南通普泽大药房连锁有限公司（下称“南通普泽”）已经完成对南通诚信大药房连锁有限公司80%股权的收购，并将其更名为“南通普泽诚信连锁大药房有限公司”（下称“诚信大药房”），进一步深耕优势省级市场。 据了解，目前老百姓在连锁扩张上走出了“四驾马车——直营、星火、加盟、联盟”的独特多元化模式，助力公司在各区域实现“共赢协作”的同时加速深耕细作，数字化赋能的质量管理覆盖全国超5000家门店。 深耕细作优势省级市场 据介绍，诚信大药房在当地已有超20年历史，拥有12家店，位于南通市区，均为医保门店，门店质量优良。诚信大药房将与南通普泽在南通市区现有36家店形成合力。 “对连锁药房来说，门店选址、规模与管理同样重要。本次并购，延续了老百姓的‘共赢’战略‘协作’风格。”上述负责人表示，诚信大药房创始人方面保留少数股权，融入了老百姓的大家庭体系中，将获得更完善的采购、物流、销售、管理体系支持；而老百姓则实现了在优势省级市场的进一步深耕。 以江苏为例，老百姓收购诚信大药房后，将会与老百姓在江苏已有的子公司——全资子公司老百姓大药房（江苏）有限公司、常州万仁大药房有限公司，控股子公司扬州市百信缘医药连锁有限公司、镇江华康大药房连锁有限公司等形成合力，进一步稳固竞争优势，提高市场占有率。 数据显示，截至2020年一季度末，老百姓已覆盖全国22个省级市场、100多个地级以上城市，门店总数达5438家，其市占率领先省份数量达到11个，行业领先；拥有O2O线上门店超过3500家，覆盖了公司线下所有主要城市。 “四驾马车”齐发力 在今年6月的年度股东大会上，老百姓相关负责人表示，相比同行，老百姓倾向选择与少数股东一起合作发展的模式。在老百姓看来，这虽然影响了一时的归母净利润高低，但有利于长久发展。 谈到增速问题，老百姓董事长谢子龙认为，连锁药房产业还在高速发展时期，集中度有大幅提高空间，“这时候，稳健发展是第一位的，一时的业绩高增速并不可持续，每年稳健增长，实现与上下游的共赢更重要。” 基于此，“四驾马车”中的“直营、星火、加盟、联盟”各有侧重。在具有较强竞争优势的地区通过直营进驻医院周边等核心位置，同时注重社区店等店群效应的巩固；坚持星火并购模式多样化，不同区域不同策略的并购思路；通过加盟“老百姓健康药房”业务吸引基层市场资源，谋求共赢；以联盟模式提供管理咨询和商采优势，成为县域龙头全托管专家。 老百姓对其扩张模式也进行了战略分层：针对一二线城市主要通过直营开店；三四线城市以并购为主；县域乡镇则采用加盟+联盟模式。 值得一提的是，与星火并购一样，加盟业务也是老百姓的“秘籍”。在加盟模式下，老百姓控股加盟管理公司——“老百姓健康药房”67%的股权，其余33%的股权由直营高管团队二次创业持有。老百姓无需承担加盟门店租金和人工成本，通过配送和加盟费实现收入。虽然加盟业务在老百姓报表上体现出来的毛利率不高，但实现的是与众多基层加盟商的共赢和可持续的发展。 据介绍，老百姓将直营的经营方式全面赋能加盟店，使得老百姓加盟店具备较强竞争优势。比如，通过100%药品配送以及统一IT系统等控制药品质量和价格，保姆式地提供全套经营方法和营销方案等，既保证了加盟店的统一管理，又能让加盟商更快实现盈利。 而对于全国超过5000家的庞大门店网络，老百姓亦有其独特而严格的质量控制。通过供应商选择、商品选择、购进管理、物流管理、终端销售管理全过程质量控制系统和严格的质量考评体系实现精细化管理。 在年度股东大会上，谢子龙认为，连锁药房未来比拼的可能是各自在数字化举措上的差异。 为此，老百姓还建立了质量信息平台，通过及时转载国家的相关法律法规，发布公司质量管理要求，指导各省公司和门店执行。通过质量信息平台的快速反馈机制，实现全国总部、各省公司、门店质量信息共享。
“今年来，老百姓大药房进一步重点发展优势省级市场，深耕细作提高市占率。”8月4日，老百姓相关负责人向上海证券报记者表示。 天眼查显示，老百姓通过控股子公司南通普泽大药房连锁有限公司（下称南通普泽），已完成对南通诚信大药房连锁有限公司80%股权的收购，并将其更名为“南通普泽诚信连锁大药房有限公司”（下称诚信大药房），进一步深耕优势省级市场。 目前，老百姓在连锁扩张方面探索出“直营+星火+加盟+联盟”的独特多元化模式，在各区域实现共赢协作的同时加速深耕细作。 与诚信大药房共赢协作 诚信大药房位于南通市区，在当地已有超20年历史，拥有12家店，均为医保门店。诚信大药房将与南通普泽在南通市区现有36家店形成合力。 对连锁药房而言，门店选址、规模与管理同样重要。本次并购延续了老百姓的共赢战略与协作风格：诚信大药房创始人方面保留少数股权，融入老百姓的大家庭体系；老百姓则实现在优势省级市场的进一步深耕。 以江苏为例，诚信大药房被老百姓收购后，将与老百姓在江苏已有的全资子公司老百姓大药房（江苏）有限公司、常州万仁大药房有限公司，控股子公司扬州市百信缘医药连锁有限公司、镇江华康大药房连锁有限公司等形成合力，进一步稳固竞争优势，提高市场占有率。 截至2020年一季度末，老百姓已覆盖全国22个省级市场、100多个地级以上城市，门店总数达5438家，市占率领先省份数量达11个，处于行业领先地位；拥有O2O线上门店超3500家，覆盖公司线下所有主要城市。 多元化模式各有侧重 在今年6月的年度股东大会上，老百姓董事长谢子龙表示，相比同行，老百姓倾向选择与少数股东一起合作发展的模式。在老百姓看来，这虽然影响一时的归母净利润，但有利于长久发展。 谈到增速问题，谢子龙认为，连锁药房尚处高速发展时期，集中度还有大幅提高空间。“稳健发展是第一位，一时的业绩高增速并不可持续，每年稳健增长，实现与上下游的共赢更重要。” 基于此，老百姓的“直营+星火+加盟+联盟”多元化模式各有侧重。首先，在具有较强竞争优势的地区，通过直营进驻医院周边等核心位置，同时注重社区店等店群效应的巩固；其次，坚持星火并购模式多样化，不同区域不同策略的并购思路；再次，通过加盟老百姓健康药房业务吸引基层市场资源，谋求共赢；最后，以联盟模式提供管理咨询和商采优势，成为县域龙头全托管专家。 老百姓对扩张模式进行战略分层：在一二线城市主要通过直营开店；在三四线城市以并购为主；在县域乡镇则采用加盟+联盟模式。 与星火并购一样，加盟业务亦为老百姓扩张的秘籍。 在加盟模式下，老百姓控制加盟管理公司老百姓健康药房67%的股权，其余33%的股权由直营高管团队二次创业持有。老百姓无需承担加盟门店租金和人工成本，通过配送和加盟费实现收入。虽然加盟业务的毛利率并不算高，但可与众多基层加盟商实现共赢和可持续发展。 据介绍，老百姓已将直营的经营方式全面赋能加盟店，使得老百姓加盟店具备较强竞争优势。 对于全国超过5000家的庞大门店网络，老百姓有独特而严格的质量控制，通过供应商选择、商品选择、购进管理、物流管理、终端销售管理全过程质量控制系统和严格的质量考评体系实现精细化管理。 在年度股东大会上，谢子龙表示，连锁药房未来比拼的或是数字化举措方面的差异。 就此，老百姓建立质量信息平台，通过及时转载相关法律法规、发布公司质量管理要求，指导各省公司和门店执行。通过质量信息平台的快速反馈机制，实现全国总部、各省公司、门店质量信息共享。
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