面对波澜起伏的上半年，哪些公司实现逆境成长？公司主营毛利率是一个较好的观察窗口。 上海证券报资讯统计数据显示，目前已披露2020年半年报的1900余家A股公司中，有103家公司上半年毛利率较上年同期提升超过10个百分点，其中ST凯瑞、牧原股份等9家公司提升超过30个百分点。这折射这些公司盈利能力得到了明显提升。 看行业：医药生物、化工等表现强劲 从行业来看，医药生物、化工、农林牧渔、电子行业的部分公司，上半年毛利率表现良好，分别有多家公司毛利率较上年同期提升超过10个百分点。 上半年毛利率同比提升超10个百分点的公司中，医药生物公司表现抢眼，有13家公司上榜。以东方生物为例，公司上半年毛利率高达82.77%，较去年同期的46.80%，提升超过35个百分点。 化工行业同样表现不俗，以江南高纤为代表的12家公司毛利率同比提升超10个百分点。江南高纤上半年实现营收6.65亿元，同比增长23.72%；实现归母净利润1.68亿元，同比增长544.43%；毛利率创下历史纪录，达到35.96%，较去年同期提升26.59个百分点。 农林牧渔行业有6家公司上半年毛利率同比提升超10个百分点。例如，牧原股份交出的成绩单十分亮眼，上半年实现营收210.33亿元，同比增长193.76%；实现归母净利润107.84亿元，同比增长7026.08%；毛利率高达62.4%，较上年同期提升58.31个百分点。 电子行业有9家公司上半年毛利率同比提升超10个百分点。以晶方科技为例，上半年公司实现营收4.55亿元，同比增长126.96%；实现归母净利润1.56亿元，同比增长623.97%；当期毛利率高达48.88%，较上年同期提升15.80个百分点。 究原因：存在供求缺口和规模效应 梳理上半年毛利率同比大幅提升的公司，背后原因主要有二：一是市场供不应求带来的产品价格上涨；二是企业规模优势带来的生产成本降低。 有代表性的当属防疫、抗疫领域。例如，东方生物上半年新增新冠病毒检测试剂销售收入，使得毛利率快速上升。振德医疗、南卫股份等生产口罩、隔离衣等防疫类防护用品，宝莱特、鱼跃医疗等生产无创呼吸机、红外额温枪、血氧仪等产品，均使得上半年毛利率较上年同期大幅提升。 跨界加入抗疫阵营的公司也因此受益。上半年，纺织服装行业的欣龙控股通过调整产品结构，生产熔纺无纺布，该业务的毛利率高达78.99%，使得公司整体毛利率明显提升，达到51.04%，较上年同期提升高达38.38个百分点。 规模效应也是部分公司毛利率提升的原因之一。通过不断拓展业务领域、延长产业链等方式降本增效，企业的盈利能力也得以提升。 以招商南油为例，上半年，公司依托“油化气协同、内外贸兼营、江海洋直达”的规模优势，灵活调整内外贸航次、长短线航次和修船计划，抢抓国际国内两个市场的高点机遇，毛利率达到39.45%，同比提升11.74个百分点。 而牧原股份毛利率暴增，是得益于双重因素：一方面是猪价上涨增厚了毛利率；另一方面，公司养殖规模扩大，成本优势体现，也增厚了毛利率。由此，公司毛利率从去年半年报的约4%，猛增到今年半年报62.4%。 现异常：毛利率净利率反向变化 毛利率抬升，并不意味着净利率一定同步增长。目前已披露半年报的公司中，有些公司出现了毛利率同比提升超过10个百分点，可净利率却下降的局面。 上半年，天虹股份毛利率为39.03%，同比提升10.65个百分点，可同期净利率却只有0.63%，同比下降了4.57个百分点。对此公司解释称，这是营业收入下降，销售费用和研发投入大幅增加所致。 无独有偶，城建发展上半年毛利率为32.88%，同比提升了13.41个百分点，净利率为6%，却同比下降了15.28个百分点。公司解释称，原因是营业收入下降了45.12%，财务费用增长了134.70%。 行业因素也影响着公司的净利率、毛利率变化。以传媒行业为例，受到疫情影响，不少传媒类公司营业收入、成本下降，导致毛利率提升，可费用下降幅度较低，导致净利率下降。光线传媒上半年毛利率为33.01%，同比提升30.99个百分点，净利率为7.57%，同比下降1.42个百分点。 在分析人士看来，毛利率与净利率反向变动的异常下，每家公司都各有“隐情”，不过总体而言，无外乎公司营业收入下降、自身各项费用支出扩大或投资亏损较多。
8月25日，TCL电子发布2020年第二季度及上半年业绩。公司抓住机遇，在第二季度取得亮丽业绩，营收、毛利均实现增长，其品牌电视机全球市占率也由第三名跃居第二名。 TCL电子公告显示，公司上半年实现营业收入172.8亿港元（全文数据均不含电视机代工业务），同比略有下降；毛利达35.4亿港元，同比增长3.9%；上半年毛利率较去年同期提升1.4个百分点至20.5%，归母净利润4.7亿港元，扣非后归母净利润4.6亿港元。TCL电子在第二季度取得更优异成绩，公司第二季度营业收入达到102.8亿港元，同比增长36.6%，毛利达21.4亿港元，同比增长29.5%；第二季度毛利率达到20.9%，环比增长0.9个百分点。 TCL电子业绩优秀得益于其电视销售逆势强劲增长。TCL电子披露，在全球电视销售量同比下滑4.9%的大环境，TCL品牌电视机销售量同比逆势增长31.6%达581万台。Omdia（原IHS）数据显示，今年第二季度，TCL电子旗下的品牌电视机全球销量市占率同比提升3.3个百分点至12.7%，全球排名由第三名跃升至第二名。 作为最早“出海”的公司，TCL电子的电视风靡海外。在同日举行的业绩说明会上，TCL电子CEO王成介绍，今年第二季度，TCL品牌电视的海外市场销售量市占率同比提升了1.7个百分点，电视销量在全球19个国家位列前五。同时，TCL电子的平板产品上半年销量也有所增长；家庭互联网业务逆势增长，并开始拓展北美、英国、巴西等市场。 致力于成为全球领先的智能科技公司，TCL电子已经开启转型升级。王成介绍，TCL电子将以智慧显示为核心，坚持以5G及AIxIoT为技术驱动，围绕“屏联万物，智显未来”，为用户提供多屏及时互动、全场景智能感知的极致产品与服务，打造以家庭、移动和商用三大场景为中心的全场景智慧显示生态。 在业绩说明会现场，TCL电子展示了包括QLED（量子点）电视、智能手机、TWS耳机、路由器、CPE等在内的产品组合。记者注意到，今年7月28日，TCL电子股东特别大会通过了剥离电视机ODM业务，以及收购TCL通讯及其附属公司全球业务的议案。 在业内人士看来，以智能家居为代表的全场景智慧生态已经成为终端商的共识，TCL电子从家电走向消费电子，来拓展全场景智慧生态。智能手机商则从消费电子向家电市场拓展。 与手机厂商相向而行，TCL电子胜算几何？王成认为，当前智能手机领域的“战斗”已经结束，但整个全场景智慧生态还处于启动期和市场教育期，全套的智能化将成为标配，单品不再是决定性因素。 重视研发和并购一直是TCL集团的优势基因。财报显示，TCL电子上半年研发投入5.1亿港元，同比增长43.6%。作为TCL集中力量和资源加快相关技术产业化落地的全球研发基地，鸿鹄实验室在全球有4个技术中心，持续加码AIoT领先技术能力的构建。“TCL电子会继续考虑并购机会，会重点关注跟公司生态相关的领域，比如上游关键元器件、下游的连接与智能领域。”王成透露。 “TCL电子已经开启转型，现在需要的是我们节奏再快一点、思路再宽阔一点。”王成强调，TCL电子具有诸多独特优势与资源，除了具有全球化渠道和产能布局、领先的软硬件及优质内容，公司与TCL科技协同效应突出，更具有丰富的屏显资源、共同研发机遇。
8月25日，TCL电子发布2020年第二季度及上半年业绩。公司抓住机遇，在第二季度取得亮丽业绩，营收、毛利均实现增长，其品牌电视机全球市占率也由第三名跃居第二名。 TCL电子公告显示，公司上半年实现营业收入172.8亿港元（全文数据均不含电视机代工业务），同比略有下降；毛利达35.4亿港元，同比增长3.9%；上半年毛利率较去年同期提升1.4个百分点至20.5%，归母净利润4.7亿港元，扣非后归母净利润4.6亿港元。TCL电子在第二季度取得更优异成绩，公司第二季度营业收入达到102.8亿港元，同比增长36.6%，毛利达21.4亿港元，同比增长29.5%；第二季度毛利率达到20.9%，环比增长0.9个百分点。 TCL电子业绩优秀得益于其电视销售逆势强劲增长。TCL电子披露，在全球电视销售量同比下滑4.9%的大环境，TCL品牌电视机销售量同比逆势增长31.6%达581万台。Omdia（原IHS）数据显示，今年第二季度，TCL电子旗下的品牌电视机全球销量市占率同比提升3.3个百分点至12.7%，全球排名由第三名跃升至第二名。 作为最早“出海”的公司，TCL电子的电视风靡海外。在同日举行的业绩说明会上，TCL电子CEO王成介绍，今年第二季度，TCL品牌电视的海外市场销售量市占率同比提升了1.7个百分点，电视销量在全球19个国家位列前五。同时，TCL电子的平板产品上半年销量也有所增长；家庭互联网业务逆势增长，并开始拓展北美、英国、巴西等市场。 致力于成为全球领先的智能科技公司，TCL电子已经开启转型升级。王成介绍，TCL电子将以智慧显示为核心，坚持以5G及AI x IoT为技术驱动，围绕“屏联万物，智显未来”，为用户提供多屏及时互动、全场景智能感知的极致产品与服务，打造以家庭、移动和商用三大场景为中心的全场景智慧显示生态。 在业绩说明会现场，TCL电子展示了包括QLED（量子点）电视、智能手机、TWS耳机、路由器、CPE等在内的产品组合。记者注意到，今年7月28日，TCL电子股东特别大会通过了剥离电视机ODM业务，以及收购TCL通讯及其附属公司全球业务的议案。 在业内人士看来，以智能家居为代表的全场景智慧生态已经成为终端商的共识，TCL电子从家电走向消费电子，来拓展全场景智慧生态。智能手机商则从消费电子向家电市场拓展。 与手机厂商相向而行，TCL电子胜算几何？王成认为，当前智能手机领域的“战斗”已经结束，但整个全场景智慧生态还处于启动期和市场教育期，全套的智能化将成为标配，单品不再是决定性因素。 重视研发和并购一直是TCL集团的优势基因。财报显示，TCL电子上半年研发投入5.1亿港元，同比增长43.6%。作为TCL集中力量和资源加快相关技术产业化落地的全球研发基地，鸿鹄实验室在全球有4个技术中心，持续加码AIoT领先技术能力的构建。“TCL电子会继续考虑并购机会，会重点关注跟公司生态相关的领域，比如上游关键元器件、下游的连接与智能领域。”王成透露。 “TCL电子已经开启转型，现在需要的是我们节奏再快一点、思路再宽阔一点。”王成强调，TCL电子具有诸多独特优势与资源，除了具有全球化渠道和产能布局、领先的软硬件及优质内容，公司与TCL科技协同效应突出，更具有丰富的屏显资源、共同研发机遇。
8月26日晚，小米集团发布二季度及上半年财报。二季度小米实现收入535.38亿元，环比增长7.7%，同比增长3.1%；经调整净利润为33.73亿元，环比大增46.6%，同比下滑7.2%；毛利率由2019年第二季度的14.0%升至2020年第二季度的14.4%。 上半年，小米集团实现收入1032.4亿元，同比增长7.9%，经调整净利润为56.74亿元，同比下滑0.7%。 小米集团收入主要来自智能手机、IoT与生活消费品、互联网服务三部分，二季度，三项业务的营收占比分别为59.1%、28.5%、11%。 二季度，小米集团智能手机业务实现收入316.28亿元，同比下滑1.2%，手机销量达2830万部，相比2019年二季度手机销量3210万部也出现下滑。小米集团表示，收入及销量下滑主要为疫情影响所致，尤其是海外市场。 据Canalys统计，二季度小米全球智能手机出货量继续保持全球第四排名，市场占有率为10.1%。受益于中高端战略，二季度，小米集团中高端手机销量占比提升，智能手机平均单价同比上涨11.8%至1116.3元，环比上涨7.5%。 财报显示，小米集团智能手机分部毛利率由2019年第二季度的8.1%降至2020年第二季度的7.2%，公司表示，主要是由于2020年第二季度在线购物节期间增强了促销力度。 小米集团IoT与生活消费产品分部的二季度收入同比增长2.1%至153亿元，主要是由于扫地机器人及路由器等若干IoT产品需求增长。不过，由于疫情影响及笔记本计算机缺乏新产品，二季度智能电视及笔记本计算机的销售收入同比下降12.2%。截至2020年6月30日，小米IoT平台的已连接设备数达到2.71亿台，同比增长38.3%。2020年6月，小爱同学月活用户达7840万，同比增长57.1%。 互联网服务分部方面，二季度小米集团实现收入59亿元，同比增长29%。财报披露，小米的MIUI月活跃用户由2019年6月的2.79亿人增长23.3%至2020年6月的3.44亿人。 不过，小米集团互联网服务分部的毛利率由2019年第二季度的65.6%降至2020年第二季度的60.3%，公司称，主要是由于游戏业务的收入占比上升，而该业务的毛利率比广告业务毛利率低，及金融科技业务毛利率下降所致。 二季度，小米集团境外市场收入仍达到240亿元，同比增长10%，占总收入的44.9%。根据Canalys的数据，按智能手机出货量计，2020年第二季度，小米集团已在全球总共50个国家和地区市占率排名前五，在25个国家和地区排名前三。
上半年研发费用同比增幅10%以上的795家公司中，有532家公司当期研发费用占营业收入比例超过3%，占比接近七成。在这532家公司中，报告期内研发费用达到1亿元以上的公司共有109家，超过3亿元的有33家，超过10亿元的有7家，其中海康威视以超过30亿元的研发费用暂居第一，立讯精密、恒瑞医药、中国化学等紧随其后。 ⊙记者乔翔○编辑邵好 研发投入是考察公司创新能力的重要指标，亦是隐藏着公司发展潜力的“动力之匙”。随着A股上市公司半年报披露进入高峰期，研发费用这一核心指标也愈发明晰。 截至目前，已有1900多家上市公司披露2020年半年报，研发费用同比增长的公司逾1000家，其中增幅在10%以上的至少有795家，占目前披露半年报公司的比重超过四成。分行业看，电子、医药生物、化工、电气设备、机械设备、计算机、通信等硬核技术行业公司对研发投入格外重视。 高研发投入的公司，不仅能够交出亮丽的半年报答卷，也吸引着社保、养老金等机构加仓。有分析人士认为，在业绩向好、成长性确定的情况下，掌握核心技术且持续创新的公司，正加速蓄力，实现高质量发展。 研发投入势头强劲 统计数据显示，上半年研发费用同比增幅10%以上的795家公司中，有532家公司当期研发费用占营业收入比例超过3%，占比接近七成。 按绝对金额统计，上述532家公司中，报告期内研发费用达到1亿元以上的公司共有109家，超过3亿元的有33家，超过10亿元的有7家，其中海康威视以超过30亿元的研发费用暂居第一，立讯精密、恒瑞医药、中国化学等公司紧随其后。 最典型的要属电子领域上市公司。数据显示，在报告期内研发投入总额排在前30位且研发费用占营业收入比例超过3%的公司中，电子领域公司就有10家，占比超过三成。 以海康威视为例，公司在2020年上半年的研发费用高达30.63亿元，占同期营业收入的12.62%。去年同期，公司的研发费用为25亿元左右，即便基数较大，同比增幅仍然超过20%。 作为高端制造的代表，集成电路领域公司也在持续加大研发投入。封测龙头长电科技今年上半年研发费用达4.9亿元，占当期营业收入的4.1%，相比去年同期的3.5亿元增长明显。深南电路今年上半年研发费用为2.84亿元，同比增23%，占当期营业总收入的比例为4.8%。 生物医药领域企业同样需要持续研发支撑未来发展。以恒瑞医药为例，公司近几年持续加大研发投入。财报显示，研发费用从2014年上半年的不到3亿元，现已攀升至2020年上半年的18.63亿元，该报告期内的研发费用同比增25%，占当期营业收入的16.48%。 在持续研发投入下，手握硬核科技的公司新技术、新产品也在不断涌现。 通富微电今年上半年的研发费用约3.4亿元，同比增长10%。据披露，公司上半年继续加大研发投入，且多项技术取得重大突破，如2D、2.5D封装技术研发取得突破，超大尺寸FCBGA已进入小批量验证等。 对于企业的创新发展，领益智造董事长曾芳勤在最近一次机构调研中表示，别把过去抱得太紧，否则就腾不出手来拥抱现在。据曾芳勤透露，公司近两年布局的关键模组，如软包配件、充电模组、无线充电等正在起步，部分产品线已经开始进入小批量投产，预计会在未来两三年开始逐步进入投产期，甚至和原有的材料、精密零部件并驾齐驱。 高基数仍有高增长 从同比增长角度来看，在目前增幅10%以上的795家公司中，报告期内研发费用实现同比增长30%以上的公司共有429家，同比增幅在50%以上的公司有246家，超过100%的则有113家。 为了更准确地判断研发投入的增长情况，若增设去年同期研发费用5000万元以上这一门槛，样本数量则降至202家，其中研发费用实现同比增长在30%以上的公司共有91家，同比增幅在50%以上的公司有38家，超过100%的有11家。 具体到相关公司，得益于持续大额的研发投入，分别深耕智能穿戴的歌尔股份以及高像素CIS的韦尔股份均迎来利润爆发期。 记者查阅半年报，歌尔股份今年上半年研发费用达9.73亿元，相比去年同期的6.67亿元增约46%。半年报显示，公司实现净利润7.8亿元，同比增长49.05%。在公司精密零组件、智能无线耳机及虚拟现实等相关产品销售收入增长的背景下，公司前三季度业绩预测超出市场预期，同比增幅在70%至90%左右。 而韦尔股份仅在今年上半年就拿出8.08亿元研发费用，力证自己布局未来的信心和决心。公司去年8月完成了对北京豪威和思比科的重大资产重组，本期研发费用也较去年同期的7306万元增长1006%。业绩方面，韦尔股份上半年净利润为9.9亿元，同比增幅达1206%。简单计算可知，公司第二季度净利润达到5.45亿元。 将研发视作企业发展之本同样是立讯精密“大象起舞”的奥秘之一。随着经营业绩的持续攀升，公司对于研发的痴心一年更比一年“浓”。公司2011年上半年的研发费用仅为1800万元左右，今年上半年已达到25.69亿元，较去年同期的15.78亿元大幅增长62.74%。 对研发这件事到底能有多重视？科创板企业或许更有发言权。 在上述202家样本公司中，经过今年上半年研发费用同比增30%以上、研发费用占营收比例超30%两项高阶指标筛选后，仅有极少数公司符合标准，其中绝大部分为科创板公司，包括康希诺、芯原股份和安恒信息等。 以康希诺为例，报告期内，公司研发费用为1.08亿元，同比增近90%。公司预计，未来3年计划投入9亿至12亿元。报告期内，公司在包括重组新型冠状病毒疫苗（腺病毒载体）、婴幼儿用DTcP、DTcP加强疫苗等方面取得了不俗的成绩。此外，公司还有8项在研项目，其中预防埃博拉病毒病相关疫苗已获得新药证书及生产文号。 主力资金竞相加仓 新理念、新技术、新设备，对于科技创新足够重视的企业，自然会吸引投资者的鱼贯而入。据不完全统计，社保基金、养老金等多路主力资金已显著加仓部分高研发投入的企业。 查阅十大股东榜及流通股东榜，被上述资金在二季度增持的有东方通、人福医药、光威复材等公司，涉及国产软件、生物医药、军工、电子元器件等诸多高科技领域。 比如，东方通半年报显示，截至6月末，基本养老保险基金一二零二组合持股392.27万股，占流通股比例为1.69%，其在一季度末持股比例为1.2%，即二季度增持了0.49%。资料显示，东方通是国产中间件龙头，中间件是连接底层基础软件与上层应用服务的枢纽，系国产化不可或缺的三大基础软件之一。 业绩方面，东方通在今年二季度的亏损大幅收窄。公司称，预计下半年尤其是第四季度营业收入将呈现快速增长，实现扭亏为盈、最终年度业绩同比较大增长的经营目标。 在细分领域属于头部企业，业绩表现迅速回暖，对研发舍得下重金，国内麻醉药龙头人福医药同样获得养老金的青睐。半年报显示，基本养老保险基金八零二组合期末持股3710.6万股，占流通股比为2.89%，较一季度末增加了0.04%。财务数据显示，公司上半年净利润同比增16.56%，扭转了一季度的同比下滑态势。 二季度，国内PCB硬板领先企业胜宏科技获得基本养老保险基金一二零五组合大幅加仓，期末持股比例较一季度末增加了0.24%。查阅股东信息，该组合自2019年三季报进入股东榜单后一直在增持。 研发力度明显加大的恩华药业则吸引了社保基金的目光。半年报显示，全国社保基金一零三组合期末持股约1500万股，新进前十大流通股东榜。参考一季度末700多万股的上榜门槛，该组合在二季度加仓明显。据公司透露，今年上半年包括盐酸右美托咪定注射液等在内的7个项目已申报并获受理。 作为我国少数实现碳纤维全产业链布局的龙头企业，光威复材近期也被社保基金不断增持。半年报前十大流通股东信息显示，3只社保基金产品在二季度同时进行了加仓操作，其中四零六组合在二季度增持股份数占总股本的比例逾1%。
8月26日，传音控股发布2020年半年报。今年上半年，其实现营收138.46亿元，同比增长31.81%；实现归母净利润10.91亿元，同比增长33.42%；实现扣非归母净利润9.39亿元，同比增长36.14%。 传音是国内较早进入并扎根非洲的手机厂商。据IDC数据，2019年，其手机业务在非洲市场的占有率为52.5%，排名第一。在公告中，传音也多次引用过外界给予其的“非洲之王”的称号。 今年上半年，传音的手机业务收入为127.6亿元，同比增长31.57%，是带动其营收增长的主要原因。不过，同期其营业成本上升幅度更大，同比增长36.06%。受此影响，其综合毛利率同比下降2.28个百分点至26.88%。 传音在今年上半年的研发投入为4.24亿元，同比增长21.71%；研发费用率为3.07%，同比下降0.25个百分点。小米同一天发布的业绩报告显示，其上半年的研发费用率为3.66%，稍高于传音。 尽管传音的营收及归母净利润均呈上升之势，但其经营性现金流却在今年上半年转负，由2019年同期的净流入8.42亿元变为净流出4.58亿元。传音称，这主要是由于为应对疫情影响，提前采购关键元器件备货；以及为满足海外市场增长需求，总体库存备货量有所上升。 截至今年6月末，其持有的货币资金为75.58亿元，较2019年6月末增加36.13亿元，主要是由于IPO所募集的资金所致；持有的交易性金融资产为28.73亿元，较2019年6月末增加17.02亿元，主要是由于银行短期理财增加所致。 2019年9月，传音控股登陆科创板，扣除发行费用后实际募集资金净额为26.75亿元。自上市后至今年6月末，其募集资金用于银行存款及理财产品所收到的利息及收益的累计净额为3772.96万元。 截至今年6月末，传音累计已使用募集资金6.73亿元，募资使用率为24.8%。
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