金融界网1月11日消息 今日，统计局公布了12月CPI和PPI经济数据数据，光大宏观高瑞东点评称，猪肉价格短期仍可能维持高位，菜价也会持续受低温推升，但由于2020年一季度食品CPI基数较高，所以食品通胀并不会快速回升。 以下为全文： 事件： 【1】 CPI 同比 0.2%，前值-0.5%，预期 0.1%；CPI 环比0.7%，前值-0.6%； 【2】 核心 CPI 同比0.4%，前值0.5%； 【3】 PPI 同比 -0.4%，前值 -1.5%，预期 -0.7%。PPI环比 1.1%，前值0.5%。 核心观点：本月通胀加速上行，环比动能均超近五年均值。CPI由降转升，略超市场预期，非食品和食品CPI由降转升，其中猪价、鲜菜和油价为主要拉动力量。但是，核心CPI走平五个月之后转头向下，国内疫情多点散发对需求影响逐渐显现。PPI强势回升，环比增速达到2016年底以来的最高值，主要由上游石油产业链和金属产品带动，下游生活资料回升力度偏弱。 一、鲜菜和猪肉拉动，食品CPI超季节性快速回升。 环比来看，食品CPI由上月-2.4%转正为2.8%，大超历史同期均值（过去5年12月环比均值0.75%，下同），带动CPI上涨0.62个百分点。其中，主导因素是鲜菜和猪肉，分别带动CPI上涨0.22及0.28个百分点： 1）受低温天气影响，鲜菜环比上涨8.5%，但是上涨幅度高于季节性（历史均值5.82%）； 2）猪肉价格上涨6.5%（历史均值-0.81%），因为近期进口猪肉数量下滑、南方腌腊高峰到来、养殖户惜售情绪等影响； 3）其他鲜果（+3.5%）、蛋类（+2.4%）、水产品（+0.8%）受到冷冬和猪价上行带动，环比出现超季节性上涨。 二、油价带动非食品CPI回升，但其余各项表现乏力，核心CPI下行。 环比来看，七大类产品三涨两平两降，交通（+0.9%）、居住（+0.1%）、生活用品服务（+0.1%）涨幅靠前，衣着、医疗持平，其他用品和服务（-0.4%）、文娱（-0.1%）出现下降。10月末国际油价开始上涨，但其向国内传导有一定滞后性，交通类CPI 11月加速下跌、12月才止跌回升。除了交通外，受疫情影响，其余项目表现乏力，使得核心CPI本月同比涨幅比上月回落0.1个百分点，是连续5个月持平之后的首次下跌。 三、PPI快速回升，环比增速达到近4年以来最高值，但上下游分化加大。 环比来看，PPI上涨1.1%，涨幅比上月扩大0.6个百分点。其中，生产资料价格上涨1.4%，涨幅扩大0.7个百分点；生活资料价格上涨0.1%，涨幅与上月相同，上下游分化加大。生产资料主要由油价和大宗品共振上涨影响，石油产业链和金属相关行业各自为PPI环比贡献了0.37个百分点。 四、通胀整体回升，主要受到国内冷冬、疫情多点散发和油价的扰动，终端需求依然乏力，货币政策预计继续相机抉择，通胀并不会成为货币政策的制约。 展望后续，猪肉价格短期仍可能维持高位，菜价也会持续受低温推升，但由于2020年一季度食品CPI基数较高，所以食品通胀并不会快速回升。 今年上半年海内外需求强复苏，将持续推升工业品价格，受其影响，PPI有望在二季度达到年内高点，企业盈利也将随之改善。
金融界网1月11日消息 据国家统计局11日公布的数据，2020年12月份，全国居民消费价格同比上涨0.2%。其中，城市上涨0.2%，农村上涨0.2%；食品价格上涨1.2%，非食品价格持平；消费品价格上涨0.2%，服务价格上涨0.3%。 12月份，全国居民消费价格环比上涨0.7%。其中，城市上涨0.7%，农村上涨0.9%；食品价格上涨2.8%，非食品价格上涨0.1%；消费品价格上涨1.2%，服务价格持平。 2020年全年，全国居民消费价格比上年上涨2.5%。 光大宏观高瑞东对此点评称，本月通胀加速上行，环比动能均超近五年均值。CPI由降转升，略超市场预期，非食品和食品CPI由降转升，其中猪价、鲜菜和油价为主要拉动力量。但是，核心CPI走平五个月之后转头向下，国内疫情多点散发对需求影响逐渐显现。PPI强势回升，环比增速达到2016年底以来的最高值，主要由上游石油产业链和金属产品带动，下游生活资料回升力度偏弱。 一、鲜菜和猪肉拉动，食品CPI超季节性快速回升。 环比来看，食品CPI由上月-2.4%转正为2.8%，大超历史同期均值（过去5年12月环比均值0.75%，下同），带动CPI上涨0.62个百分点。其中，主导因素是鲜菜和猪肉，分别带动CPI上涨0.22及0.28个百分点： 1）受低温天气影响，鲜菜环比上涨8.5%，但是上涨幅度高于季节性（历史均值5.82%）； 2）猪肉价格上涨6.5%（历史均值-0.81%），因为近期进口猪肉数量下滑、南方腌腊高峰到来、养殖户惜售情绪等影响； 3）其他鲜果（+3.5%）、蛋类（+2.4%）、水产品（+0.8%）受到冷冬和猪价上行带动，环比出现超季节性上涨。 二、油价带动非食品CPI回升，但其余各项表现乏力，核心CPI下行。 环比来看，七大类产品三涨两平两降，交通（+0.9%）、居住（+0.1%）、生活用品服务（+0.1%）涨幅靠前，衣着、医疗持平，其他用品和服务（-0.4%）、文娱（-0.1%）出现下降。10月末国际油价开始上涨，但其向国内传导有一定滞后性，交通类CPI 11月加速下跌、12月才止跌回升。除了交通外，受疫情影响，其余项目表现乏力，使得核心CPI本月同比涨幅比上月回落0.1个百分点，是连续5个月持平之后的首次下跌。 三、PPI快速回升，环比增速达到近4年以来最高值，但上下游分化加大。 环比来看，PPI上涨1.1%，涨幅比上月扩大0.6个百分点。其中，生产资料价格上涨1.4%，涨幅扩大0.7个百分点；生活资料价格上涨0.1%，涨幅与上月相同，上下游分化加大。生产资料主要由油价和大宗品共振上涨影响，石油产业链和金属相关行业各自为PPI环比贡献了0.37个百分点。 四、通胀整体回升，主要受到国内冷冬、疫情多点散发和油价的扰动，终端需求依然乏力，货币政策预计继续相机抉择，通胀并不会成为货币政策的制约。 展望后续，猪肉价格短期仍可能维持高位，菜价也会持续受低温推升，但由于2020年一季度食品CPI基数较高，所以食品通胀并不会快速回升。 今年上半年海内外需求强复苏，将持续推升工业品价格，受其影响，PPI有望在二季度达到年内高点，企业盈利也将随之改善。
方正证券指出，国内疫情控制得当，海外疫情仍在蔓延，全球释放流动性，一些偏刚需的终端需求向中国转移，化工作为中游行业，我们预计2021年中国化工产品的需求量有望适度回升，一些产能扩张较少的行业景气将回升，各细分行业迎来布局良机。 疫情对化工行业的严酷考验会放缓小企业和国外企业发展速度，加速中国龙头企业市占率的提升，疫情冲击对行业竞争格局将带来中长期的影响，在整体估值不贵的情况下，坚守持续为股东创造价值、护城河较深的公司，优选未来三年成长路径清晰，动态估值低的龙头企业。
10月15日，国家统计局公布9月通胀数据。其中，CPI同比上涨1.7%，较上月回落0.7个百分点；PPI同比下降2.1%，较上月扩大0.1个百分点。 食品价格同比回落，非食品价格零增长。9月食品价格环比0.4%、同比7.9%，涨幅均有明显回落。其中，由于去年猪瘟带来的高基数，猪价同比大幅降至25.5%；鲜菜价格受季节因素及降雨影响，同比继续升至17.2%。9月非食品价格环比0.2%（较8月继续上涨0.1个百分点），同比略降至0，其中教育文娱（尤其是旅游）、交通通信分项出现改善。扣除食品和能源的核心CPI同比持平于0.5%。 服务消费恢复提速，助力服务价格企稳。9月消费品CPI同比降至2.6%，而服务CPI回升至0.2%（近三个月的高点），两者“剪刀差”收窄至2.4个百分点。随着防疫限制放宽、心理顾虑消退以及收入预期改善，服务消费（交通、旅游、住宿、餐饮、电影等）恢复情况良好，后续有望推动服务价格企稳回升。 PPI跌幅略有扩大，回升趋势受阻。9月PPI环比0.1%、同比跌幅扩大至2.1%。其中，生产资料同比降幅收窄至2.8%，而生活资料由涨转降，下降0.1%。分行业看，油气开采、石油煤炭加工、有色采选和加工、黑色采选和加工等行业环比均有回落，符合9月PMI出厂价格指数和工业品价格小幅回调的表现。 维持“CPI下行、PPI低位”的判断。展望未来几个月，CPI方面，随着猪价高基数影响显现，CPI进入快速回落期，四季度或跌至1%下方；PPI方面，尽管经济复苏支撑工业品需求，但考虑到主要工业品库存偏高、上涨动力有限，预计年内PPI回升力度不强，同比难以走出负区间。综上所述，当前物价并不存在明显的通胀或通缩风险，亦非货币政策的核心关切。
国家统计局将于近日发布8月主要宏观经济数据。机构普遍预计，8月经济活动持续升温，生产和需求复苏再提速，工业增速有望再次提升，基建加速回升，消费受汽车销售等因素提振，大概率由负转正。 生产方面，海通证券宏观分析师陈兴指出，8月全国制造业PMI略有回落至51.0%，但仍在荣枯线上，且高于去年同期水平，指向制造业景气平稳，中观高频数据也显示8月工业生产稳中有升，预计8月工业增加值同比增长6.5%。 浙商证券首席经济学家李超表示，8月工业生产将延续恢复态势。他认为，国内疫情、洪涝灾害等潜在风险可控，国内大循环畅通、产业链供应链的稳定，是供给方面稳步修复的保障。 投资方面，中信建投证券研究发展部联席负责人黄文涛指出，8月汛期影响减弱，基建项目加快推进，建筑业工程量保持较快增长，预计1至8月基建投资(不含电力)同比增速转正在0.8%左右。 “在资金较为充裕的背景下，2020年基建投资回升的速度弱于预期，主因是受到较多外生扰动因素影响，财政支出效率较低、大面积降雨导致停工或施工强度下降等。进入8月，外生扰动因素下降，基建投资有望加速，累计同比大概率在8月转正。”李超说。 陈兴也表示，根据今年财政预算安排，预计8月之后地方政府专项债发行将重新提速，支撑基建投资保持高位。而7月工业企业利润延续快速恢复性增长态势，加上企业中长期信贷的明显回升，或将支撑制造业投资的持续改善。 消费方面，兴业证券首席经济学家王涵指出，受疫情防控常态化影响，消费回升可能仍偏慢；但同时，经济活动回升，支撑消费进一步回暖。预计社会消费品零售额同比继续回升，可能转正。 李超预计8月份社会消费品零售总额同比增速为0.3%，未来修复速率有望进一步加快。这一方面得益于线下消费场景限制逐渐减少，另一方面，国内大循环畅通之后，需求企稳向好，企业利润快速修复，可支配收入向上修复有助于提升消费增速中枢。 “预计8月社会消费品零售总额同比增速由负转正至1.0%。”陈兴指出，7月份社会消费品零售总额增速降幅收窄至-1.1%，其中汽车类零售增速大幅回升转正，创下2019年7月以来的新高。而从中观高频数据来看，8月前23天乘联会乘用车批发、零售销量增速双双上行至9%、12%。预计汽车销售增速的高企将带动整体消费增速继续保持回升态势。(记者 班娟娟 北京报道)
国家统计局将于近日发布8月主要宏观经济数据。机构普遍预计，8月经济活动持续升温，生产和需求复苏再提速，工业增速有望再次提升，基建加速回升，消费受汽车销售等因素提振，大概率由负转正。 生产方面，海通证券宏观分析师陈兴指出，8月全国制造业PMI略有回落至51.0%，但仍在荣枯线上，且高于去年同期水平，指向制造业景气平稳，中观高频数据也显示8月工业生产稳中有升，预计8月工业增加值同比增长6.5%。 浙商证券首席经济学家李超表示，8月工业生产将延续恢复态势。他认为，国内疫情、洪涝灾害等潜在风险可控，国内大循环畅通、产业链供应链的稳定，是供给方面稳步修复的保障。 投资方面，中信建投证券研究发展部联席负责人黄文涛指出，8月汛期影响减弱，基建项目加快推进，建筑业工程量保持较快增长，预计1至8月基建投资（不含电力）同比增速转正在0.8%左右。 “在资金较为充裕的背景下，2020年基建投资回升的速度弱于预期，主因是受到较多外生扰动因素影响，财政支出效率较低、大面积降雨导致停工或施工强度下降等。进入8月，外生扰动因素下降，基建投资有望加速，累计同比大概率在8月转正。”李超说。 陈兴也表示，根据今年财政预算安排，预计8月之后地方政府专项债发行将重新提速，支撑基建投资保持高位。而7月工业企业利润延续快速恢复性增长态势，加上企业中长期信贷的明显回升，或将支撑制造业投资的持续改善。 消费方面，兴业证券首席经济学家王涵指出，受疫情防控常态化影响，消费回升可能仍偏慢；但同时，经济活动回升，支撑消费进一步回暖。预计社会消费品零售额同比继续回升，可能转正。 李超预计8月份社会消费品零售总额同比增速为0.3%，未来修复速率有望进一步加快。这一方面得益于线下消费场景限制逐渐减少，另一方面，国内大循环畅通之后，需求企稳向好，企业利润快速修复，可支配收入向上修复有助于提升消费增速中枢。 “预计8月社会消费品零售总额同比增速由负转正至1.0%。”陈兴指出，7月份社会消费品零售总额增速降幅收窄至-1.1%，其中汽车类零售增速大幅回升转正，创下2019年7月以来的新高。而从中观高频数据来看，8月前23天乘联会乘用车批发、零售销量增速双双上行至9%、12%。预计汽车销售增速的高企将带动整体消费增速继续保持回升态势。
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