从1963年开始，担任法国总统的戴高乐将军多次反对英国加入欧洲经济共同体，但十年之后的1973年1月，英国终于还是加入了欧共体。时过境迁，2016年6月23日英国全民公投中脱欧派意外获胜，拉开了英国与欧盟漫长的脱欧谈判。 在历时四年、三位首相的“山路十八弯”后，英国“脱欧”这场大戏终于要落下帷幕。2020年12月24日，英国与欧盟就三大分歧问题达成一致，在最后时刻避免英国出现“硬脱欧”的局面。这是大功告成还是委曲求全？是一劳永逸还是后会有期？ 双方妥协避免“硬脱欧” 2020年1月31日英国已经正式脱欧，随后英国和欧盟进入了《脱欧协议》规定的过渡期，持续至2020年12月31日。过渡期内英国仍保留在欧盟关税同盟和单一市场内，若未能达成新的贸易协议，过渡期后双方经贸关系将退回到WTO框架下，这也就是所谓的无协议的“硬脱欧”。 12月24日，英国和欧盟正式达成欧盟-英国贸易与合作协议，意味着从2016年“脱欧”公投后笼罩英国多年的“无协议脱欧”阴霾终于散去。在此之前，是什么分歧令英欧谈判陷入停滞呢？共有三个层面。 在贸易层面，双方就建立公平的贸易竞争环境仍有分歧，核心重大分歧聚焦在政府补贴。毕竟，英国寻求脱欧的初衷，就是想摆脱原有欧盟内部单一市场规则，和欧盟达成约束较少的自由贸易协议，英国坚定地认为脱欧后应拥有提供贸易补贴的自由，但是欧盟坚持只有在获得欧盟委员会批准的情况下才可以进行补贴。 在捕鱼权层面，双方各不相让。英国希望能完全进入欧盟市场销售其鱼类，但并不想遵守脱欧前欧盟共同渔业政策所设定的长期捕鱼配额，这也是英国首相约翰逊在竞选中的重要承诺。欧盟则希望维持现状，拒绝了英国提出的将英国渔船的渔业配额从25%提高到50%的要求，并威胁可能会禁止英国向欧盟市场出售渔业产品。 在“北爱”问题的协议后续解释权层面，英欧之间矛盾激化。9月15日在英国下议院通过的《内部市场法案》，将赋予英国解释和修改《脱欧协议》的权力，特别是北爱尔兰“双边界”设置与北爱尔兰贸易补贴遵守欧盟法规的设置，引起欧盟极大程度的不满，谈判进度开倒车。 进入12月，英国和欧盟就三个分歧相互进行极限施压。英国多次警告“无协议脱欧”，而欧盟也强势反击。事实证明，英国最先让步了，在捕鱼权以及公平竞争方面，做出了重大让步，使得双方在圣诞节前达成了协议。 让我们先来看看这个协议的内容是什么？谁向谁进行了妥协？ 在贸易层面，欧盟对英国进行大幅让步，英国可以自行判断国家对企业进行的补贴是否影响到贸易。英欧双方就环境、社会和劳动方面的最低标准达成一致，英欧双方都可以建立自己的补贴监督机制，不需要遵守另一方的规定。如果英欧任何一方违反公平竞争方面的规定，另一方可以发起独立的第三方仲裁，并有权采取反制措施。 在捕鱼权层面，双方都进行了妥协，英国则是更大的妥协方。协议规定，在未来5年半的时间内，欧盟渔民在英国海域捕捞的产值需要减少25%。欧盟方面原本想保持现有的捕鱼份额，而英国最初提出在3年内将欧盟渔民在英国海域捕捞的产值减少80%，25%的份额意味着英国在最后阶段做出了大幅让步。在五年半的时间结束后，英欧双方每年都将进行捕鱼份额的协商。同时，这也意味着英国政府在渔业问题上的让步违背了其当初对苏格兰渔业的“重大承诺”，引起了苏格兰的强烈不满。 在“北爱”问题层面，英国同意撤销《内部市场法案》中具争议的条款，做出妥协。双方就《北爱尔兰议定书》达成原则性协议，将有助解决药品和食物供应以及边境检查等问题，意味着属于英国的北爱尔兰会继续遵守欧盟单一市场规则，北爱和欧盟成员国爱尔兰不会出现“硬边界”，但与英国其他地区的贸易流动会出现一定的障碍，比如需要文件和检查。 软脱欧是短期双赢选择 识时务者为俊杰。英欧在过渡期的最后时刻能够达成协议，也是双方在2020年底对全球格局清晰研判后的最佳选择。 其一，从全球格局视角看，脱欧是英国试图调整对外关系的产物之一，英国和欧盟就双方未来关系达成协议也为其加快与其他国家的贸易谈判奠定了信心基础。在2021年完成脱欧后，英国的战略目标是在维持政治稳定、经济繁荣和国际影响力的基础上，兑现“全球化英国”设想。2020年10月，英国与日本正式签署全面经济伙伴关系协定，是英国脱欧后签署的首个重大贸易协定。虽然英日贸易量只占英国对外贸易的2%，但这份协议的象征意义远超实际收益。 2020年11月，英国与加拿大达成延续性贸易协议，以确保在英国脱欧过渡期结束后两国贸易关系维持稳定，两国还同意2021年起就新的贸易协定展开谈判。目前，英国同时与美国、澳大利亚、新西兰等主要贸易伙伴谈判脱欧后的贸易协定，但进展堪忧，而英欧在过渡期的最后时刻能够达成协议，为2021年的艰难谈判注入了一针强心剂。 其二，从经济压力和疫情视角看，欧洲疫情再次急剧抬头，尤其是英国出现新冠病毒的变异体，且已向外扩散，2021年英国和欧盟经济或将共同面临重大冲击，双方妥协是双赢格局。被称为B.1.1.7的新变种病毒株最早于9月中旬在英格兰东南部的伦敦或肯特郡发现，传播力比原有病毒株高出70%，目前新病毒株已蔓延到英国各地，英国政府已在伦敦等地实施第四等级疫情封锁措施，并扩展到更多地区。 但是令人担忧的是，继澳大利亚、丹麦、意大利、冰岛、荷兰等国报告出现与B.1.1.7有关的感染病例后，美国、德国、法国、瑞士和日本官员也纷纷表示，该病毒株可能已传入这些国家。至今有数十个国家禁止来自英国的旅客入境，英国和欧盟之间的人员、物资流动已经大受影响。原本2020年新冠肺炎疫情已经重创了欧洲国家的各行各业，英国和欧盟其余27个成员国都不希望经济再次受到打击，达成贸易协议或将减轻脱欧冲击。如果双方没有达成协议，明年“无协议脱欧”必将让英国和欧盟跌入无序的“至暗时刻”。 其三，从民意视角看，民意压力也推动英国政府与欧盟达成协议。从民调来看，英国民间对于是否应该脱欧仍是各持己见，左右摇摆，但既然木已成舟，大部分人则更加不支持无协议脱欧。毕竟英欧民众都很清楚，英国和欧盟贸易一直处于唇齿相依的状态，一旦无协议脱欧，英欧居民都将受到巨大冲击，协议避免了双方大规模贸易成本增加，这对于受疫情冲击的英欧民众而言，无疑是重大利好。当然，鲍里斯·约翰逊暂时无连任压力，在英欧谈判截止日前一直维持强硬态度来寻求更好的条件，民意导向反感无协议脱欧的情况也推动英国政府最终做出妥协，与欧盟达成协议。 英国或面临四大挑战 英欧最后一刻成功达成了未来关系协议，看似是双赢，一别两宽，但这并不是终点，双方必然后会有期。协议达成之后，英国议会可能在年前就会通过协议，而欧盟需要到明年1月才能进行审议，在此期间，英国和欧盟之间由临时适用协议来规范，但许多措施的落实还需要等待和进一步协商。展望未来，英国政府仍将面临四大挑战。 其一，英欧之间的争端可能会继续。英欧双方此次达成的协议还包括社会保障、安全、交通、能源、环境、数据共享、司法等多个领域。双方仍将在许多方面合作，但随着英国退出欧盟，也将离开许多合作框架，譬如将不能直接、实时地接触欧盟的犯罪记录、指纹等敏感数据库，并且将退出欧盟的“伊拉斯谟”大学交换生项目，英欧之间的贸易争端解决只是万里长征的第一步而已，其他领域的磋商和谈判更加艰难。 其二，英国经济增长或将面临大考。欧盟在英国投资资产占其GDP的26%，而英国对欧盟出口占比高达13%，其在欧盟的投资资产更是占到了英国GDP的2倍以上。虽然英国脱欧后获得了其对移民、司法和财政的控制权增加，但其将在一定程度上削弱金融服务业对英国经济的贡献，跨国企业对英国投资意愿将明显下降，从而冲击英国的经济增长。据英国政府预算责任办公室预测，在达成协议的情况下，英国经济15年内也将比留在欧盟萎缩4%。 其三，都柏林、法兰克福、阿姆斯特丹和巴黎已经开始削弱伦敦作为欧洲金融中心的主导地位。英国目前是全球最大金融服务净出口国，其中超四成出口面向欧盟，英欧谈判几乎全是与货物贸易相关的内容，协议中对作为英国支柱性产业之一的金融服务业涉及甚少，英国下一步必须和欧盟重点谈判与金融服务有关的一切，包括银行、金融、保险及电信等，这或对英国金融业造成重大冲击。这一决定权如今更多掌握在欧盟手中，而欧盟不太可能允许英国在不承担义务的前提下继续享受欧洲单一市场福利。在此背景下，英国脱欧已经推动摩根大通、高盛在内的金融公司把大约7500名员工和1.6万亿美元资产转移出英国，而都柏林、法兰克福、阿姆斯特丹和巴黎等欧洲城市正在对伦敦的欧洲金融中心地位发起冲击。 其四，英国或将面临苏格兰欲“脱英”的风险。苏格兰与欧盟经济关系紧密，多数苏格兰选民在英国2016年脱欧公投中支持留欧。由于复杂的历史、经济等原因，苏格兰长期谋求脱英，而此次英欧协议中在农业、渔业等方面让苏格兰颇为不满，在一定程度上或加剧激化苏格兰独立情绪，该地区独立倾向或进一步加大。英国苏格兰政府首席大臣斯特金指责称，英国政府在渔业问题上的让步违背了其当初对苏格兰渔业的“重大承诺”，没有任何协议可以弥补英国脱欧带给苏格兰的损失，是时候规划苏格兰作为一个独立欧洲国家的未来了。 戴高乐将军如有在天之灵，一定会感慨自己当年对于英国的研判，而在新冠肺炎疫情一波未平、病毒变异一波又起的逆全球化时代，欧盟和英国都将面临“星际迷途”，也许只有时间才会告诉我们最终的答案。
受英国“脱欧”和疫情双重拖累，四季度欧元区经济再次面临收缩风险。为应对危机，欧洲央行昨日宣布了一系列宽松政策，欧盟27个成员国领导人也就欧盟长期预算方案达成一致。 业内受访人士认为，欧盟内部逐步走向统一的财政政策有利于欧洲经济复苏，但考虑到英国“脱欧”或延期以及欧盟内部的固有问题，明年欧元区经济可能仍无法完全复苏，预计到2022年中期才能恢复至疫情前水平。 疫情超预期反扑导致欧元区经济复苏进程受阻，当地时间10日，欧洲央行宣布维持三大关键利率不变，同时增加疫情紧急资产购买计划（PEPP），购买规模5000亿欧元至1.85万亿欧元，并将这一计划下净资产购买期限延长至2022年3月底（此前为2021年6月）。此外，欧洲央行还进行了延长抵押品宽松措施期限等结构性宽松措施。 市场对于欧洲央行一系列决策早有预期。中国工商银行金融市场部资深经理张珂告诉记者，欧洲央行决策前提是预期全球经济持续复苏，需求将处于支配地位而供给处于次要地位，以及各国都在积极寻求本币有序贬值。 “日本央行、欧洲央行和美联储政策基调趋于一致，美联储表态不会在2022年年底前加息，预计欧洲央行未来几年也将维持当前政策立场。”张珂表示。 疫情反扑、经济封锁措施趋严，欧元区经济再次元气大伤。咨询公司IHS马基特数据显示，欧元区11月采购经理人指数初值仅为41.3，是春季封锁结束以来最低点。此外，经季节调整，欧元区19国11月经济景气指数降至87.6，10月该指数为90.9。 富国银行经济学家布拉德表示，目前欧元区和英国经济形势都不太稳定，欧洲各国重新实施限制性措施，预计欧元区四季度GDP环比下降3%，英国四季度GDP环比下降2%。 欧洲央行10日将2021年欧元区经济增长预期从此前的5%大幅下调至3.9%。国际货币基金组织（IMF）在欧元区2020年经济总结报告中也警告说，除非未来几个月欧洲疫情发生重大转变，否则欧元区经济增长将弱于此前预期。 欧央行行长拉加德呼吁，财政刺激对欧元区经济复苏至关重要。欧盟委员会主席冯德莱恩当地时间10日在社交媒体上宣布，欧盟27个成员国的领导人已就总额为1.8万亿欧元（包含7500亿欧元“复苏基金”）的欧盟长期预算方案达成了共识。 市场人士认为，上述消息释放了积极信号。张珂评论称，这说明欧盟各国在统一货币政策之后向统一财政政策迈出了坚实一步。基于此，预计欧元区经济将进一步趋好。但由于欧盟内部固有矛盾如社会福利开支过高、社会劳动生产率持续低位徘徊等因素制约，欧洲经济复苏进程并不会一帆风顺。 除疫情外，英国“脱欧”也是影响欧元区经济的不确定性因素之一。英国首相鲍里斯·约翰逊10日表示，英国极有可能无法与欧盟达成“脱欧”过渡期结束后的贸易协议。摩根大通认为，英国与欧盟达成“脱欧”协议的可能性已从早先的66%降至60%。 目前，外界预期英国无法按照预定日期在今年年底“脱欧”。张珂认为，欧盟和英国大概会将“脱欧”协议拖延至明年一季度末，因英国经济对外依存度比较高，欧盟可能会利用无协议“脱欧”刺痛英国经济以换取有利的谈判条件，继而和英国签订“脱欧”协议。 瑞信认为，经历2020年的巨大冲击后，欧洲经济可能要到2022年才能完全恢复到疫情前水平，持续有效的财政措施及欧元区政治一体化将成为该地区经济能否摆脱疫情影响、实现长期稳定复苏的关键。
俗话说，分久必合，合久必分。但是，谁也没有想到，英国和欧盟的分手，居然经历了这么长时间，多长时间呢？整整4年半，经过三任英国首相之手。超2000页的“自由贸易协定”那么，当然了，好事多磨，终于还是达成了分手协议，12月24日，也就是平安夜当天，宣布了这份协议，这一方面避免了英国在明年1月1日“硬脱欧”；另一方面，也标志着英国与其最大贸易合作伙伴欧盟的关系进入新时代。为此，欧盟委员会主席冯德莱恩和英国首相约翰逊分别在比利时的欧盟总部和唐宁街的首相府举行记者会。冯德莱恩表示，“分手是甜蜜的忧伤”。而约翰逊则表示，英国重新掌控了自己的命运和法律，相信这份协议对整个欧洲有利，为英欧关系带来了新的稳定性，尤其是为企业带来了确定性。那么，确实像约翰逊说的那样，这份超2000页的“欧英自由贸易协定”，覆盖渔业、贸易、竞争等多领域，将影响英欧未来关系的方方面面。虽然协议的具体条款尚未公布，但总的来说，英国通过这份和欧盟达成的未来贸易协议，不仅修复了此前脱欧时期双方的尴尬关系，更在金融、边境、法律、贸易和捕鱼水域收回了控制权。更为关键的是，这份基于零关税和零配额的自由贸易协定，保证了2019年价值6680亿英镑商品的贸易，减轻了英国直接离开欧盟的经济成本。“后脱欧”时代的开始尽管如此，但我们也要注意到，这份协议并非是后脱欧时代英国经济的良药。因为从短期来讲，脱欧，对于英国意味着获得了“单身”自由，免去了每年高昂的会费、摆脱了欧盟制定的生产标准和监管法规、减轻了对欧盟的援助义务。但从长期来看，即便有新协议保驾护航，英欧之间的贸易流畅度与当初不可同日而语。首先出口商将从2021年1月1日起面临一系列边境检查，欧盟自由人员流动将不再适用于英国公民。所以，据估算，即使与欧盟达成协议，“脱欧”也将使英国在未来15年内面临4%的国内生产总值损失。另外，在英国内部，“脱欧”在一定程度上可能会激化英格兰和苏格兰间的矛盾。大家可能都知道，苏格兰与欧盟经济关系紧密，多数苏格兰选民在英国2016年“脱欧”公投中支持“留欧”。再加上复杂的历史，苏格兰长期谋求“脱英”，此次的协议可能会激化苏格兰独立情绪。所以说，在“后脱欧”时代，英国如何在脱离传统欧洲盟友的情况下，确保自身的政治稳定、经济繁荣和国际影响力，兑现政府当初提出的“全球化英国”设想，才是问题的关键。作者：水皮杂谈工作室
2020丨全球经济领袖并肩远望、笃定前行 新浪财经联手世界顶尖智库报业辛迪加为您带来全球经济领袖聚焦2020！ 我已经写了多篇文章去讨论欧盟发行永续债券的可取性。但在今天这篇文章中我会建议各个成员国都发行这样的债券。 由于目前成员国之间存在过大分歧，所以欧盟不可能发行永久债券。波兰和匈牙利否决了下一轮欧盟预算和新型冠状病毒复苏基金，所谓的节俭五国（奥地利、丹麦、芬兰，荷兰和瑞典）对存钱的兴趣要比为共同利益做贡献更为浓厚，而投资者只会购买他们认为在可预见的将来依然存续的实体所发行的永续债券。18世纪（发行统一公债时）的英国和19世纪（合并各州债务时）的美国都是如此。可悲的是，今天的欧盟还未实现这种状况。 欧盟目前正处于一个非常艰难的境地。它正在遭遇可能比前一波更具破坏性的第二波新型冠状病毒感染潮；成员国也都把绝大部分财政资源花在了应对第一波冲击上；提供医疗保健和复苏经济所需的资金规模远远超出了总额为1.8万亿欧元（折合2.2万亿美元）的“下一代欧盟（Next Generation EU）”新预算和复苏基金；而匈牙利和波兰的否决又拖了这些拨款的后腿。 匈牙利总理维克多·奥尔班（Viktor Orbán）担心欧盟新添加的法治条款会在事实上限制其个人和政治腐败行为。忧心忡忡的他为此专门与波兰缔结了一份具有约束力的合作协议，把波兰也拖了下水。 事实证明存在一个克服该否决权的简便方法：动用所谓的增强合作程序。该程序已经在《里斯本条约》中正式列明，说是用来为欧元区的进一步一体化创造法律基础但却从未被用于此目的。它的一大优点是可以被用在财政方面。一小部分成员国可以设定一项预算并商定相关融资方式，比如通过联合担保。 在这一点上永续债券就可能变得非常有用，并可以由那些长期投资者（例如人寿保险公司）认定会长期存续的成员国来发行。 永续债券拥有极大的优势——它不用偿还本金；仅需支付年度利息。未来利息费用的折现现值会随着时间的推移而减少到一个接近但永远不会达到零的程度。如果被用来发行永续债券而非普通债券的话，那么一定数量的金融资源（例如目前规划中的1.8万亿欧元）就可以被进一步放大数倍，这将在很大程度上解决欧洲所面临的各项金融问题。 如果一个国家发行永续债券，它就将具备一个其他欧洲国家认为值得效仿的额外优势。节俭五国应该会发现永续债券特别有吸引力，毕竟它们都喜欢省钱。 在欧洲，各大保险公司和其他长期投资者都存在着很多未能得到满足的长期债券需求。它们可能一开始会要求永续债券具备某种溢价，因为它们对该工具还不熟悉，等到它们熟悉这一债券后溢价可能就会消失。 意大利并不是一个有能力以本国名义发行永续债券的国家，但是它却比其他人更需要该债券所带来的收益。意大利是欧盟的第三大经济体，缺少了它，欧盟又会变成什么样？ 如果那些能以本国名义出售永续债券的国家也能为意大利的永续债券担保，那将是一个很好的团结姿态，而这也将强化整个欧盟并间接地使它们受益。最终欧盟会强大到足以以自身名义发行永续债券——这是一个值得我们为之奋斗的目标。
在中国央行有序推进DCEP落地的同时， 欧洲各国也在考虑加快数字货币的研究进程。欧洲央行本周就发布报告称，计划于2021年年中，针对启动数字欧元项目与否做出决定。报告指出，数字欧元可能给欧元区公民提供一种安全的货币形式。报告进一步指出，当现金这一支付手段作用显著下降，数字欧元有望成为有效应对手段，有利于支持欧洲经济数字化和欧盟战略独立性。同时，数字欧元还可作为新的货币政策传导渠道，降低常规支付服务风险，提升欧元国际地位，改善货币和支付系统总成本等。欧洲央行行长拉加德表示，欧洲人的消费、储蓄和投资行为越来越数字化。监管当局将确保人们信任欧元，使其适应数字时代。“如果需要，我们应准备发行数字欧元。”据悉，欧洲央行将于10月12日启动公共咨询，为评估相关需求，听取公众、学者、金融机构、公共部门对数字欧元项目的意见。相关内部测试也将同步进行。此前路透社曾报道称，两份欧盟内部文件显示，欧盟将在2024年前制定加密数字货币资产新规，促进在国际转账中使用区块链和数字资产。欧盟委员会报告的目标包括希望增加数据获取和金融活动的可用性，所有这些都是为了希望提高效率。文件指出，欧盟官员将提出一项法律草案，预计会修订现有规则和制定新规，以适用于加密数字货币资产。其中，到2024年，欧盟应该建立一个全面的框架，使分布式账本技术（DLT）和加密资产能够在金融领域得到应用。它还应该解决与这些技术相关的风险。欧盟近期也表示了他们对“稳定币”的担忧。这是一种由传统资产支持的加密数字货币，不少稳定币与美元等法币挂钩，例如USDT。去年当Facebook披露其数字货币Libra计划时，稳定币随即被纳入决策者的议程。美联储理事Lael Brainard称其面临“一系列法律和监管方面的核心挑战”，包括如何将其与一篮子基础资产挂钩。目前Libra已经披露了白皮书2.0，对Libra的初始设计做了四项重大修改。其中一项就是，将提供由单一货币支持的“稳定币”，每种单一货币稳定币将由储备金以1：1的比例支持，包括现金或现金等价物以及以该货币计价非常短期的政府债券。尽管“由多种本国货币支持的加密货币”这一最初设计重点仍然存在，但重要性将下降。其组织架构也多次调整。PayPal、Visa、万事达、eBay、Stripe、Booking等公司公司先后宣布退出Libra的创始成员名单，官网消息显示，淡马锡、Paradigm、Slow Ventures、Blockchain Capital则在2020年先后加入。不过，BBC曾报道，Libra预计将于2020年秋天启动，比最初计划的时间晚了几个月。但如今，距2021年还有不到3个月，Libra仍未如期推出。（雷锋网）
新冠疫情在欧洲迎来了二次爆发，欧洲股市再度遭遇重挫，全球避险情绪再次升温，导致美元指数快速走强，美国国债收益率小幅收缩，与此同时，具有避险属性的国际黄金价格也遭到重挫，种种迹象表明，全球的风险资金再一次开始回流美国。 回顾今年以来的行情，欧洲股市在新冠疫情的冲击下尤其脆弱（见图1）。自2月19日疫情在海外爆发以后，至3月中旬全球美元流动性危机致使资产普跌期间，欧洲股票市场的跌幅位于全球主要市场的前列，基本与美国的回撤幅度持平，而后却走出了不同的剧本——美股在美联储释放天量流动性、国会推出大规模财政刺激后快速修复，并创出历史新高；反观欧洲股市，截止目前，仍未有一个国家的股市完全修复疫情的影响，而像英国、法国的股市更是深陷衰退的泥潭（见表2）。 值得一提的是，A股在本次疫情中的独立性相对较强，主要原因是疫情的严格控制，刺激政策的快速出台，经济得以持续稳步修复。而港股的独立性相对较差，香港作为全球的金融中心之一，港股会受到国内疫情、香港本土事件、海外黑天鹅等的综合影响；且香港的海外投资占比在57%左右，极易受到国际资本流动的冲击。故而可以看到，自1月22日起，港股在多因素交织的影响下不断走低。但独立性较强的欧洲股市为何会走出与港股同样的弱势行情？ 疫情再次爆发 8月以来，欧洲每日新增确诊病例数快速上升，不断刷新历史记录（见图3），这也是近期欧洲股市持续下跌的直接导火索。以9月25日为例，全欧洲每日新增确诊病例数超6.9万，是9月初的2.3倍，且仍呈加速增加的趋势，其中比利时每日新增确诊病例数较月初增加8.7倍，英国增加4.2倍，法国增加2.2倍。疫情再次失控的主要原因是，夏季欧洲内部的跨境旅游管理放松、假期结束学校重开、社交活动活跃导致病例数激增。 为了控制第二轮疫情的进一步扩散，欧洲各国针对疫情严重地区出台了较为严格的限制措施。例如，英国采取了新的限制措施，其中包括限制酒吧营业时间、限制集会人数等，以期避免再一次实施全国性的封锁，这也使得经济的复苏再一次陷入停滞的担忧之中。而英国所面临的问题也是当前欧洲面临的普遍难题。若疫情继续发酵，而疫苗尚未发行，进一步封锁将会成为无奈但唯一的选择。 割裂的政策 欧盟作为经济共同体曾是世界经济史上的一大奇迹，统一的货币体系和贸易体系加强了欧盟的整体竞争力，但次贷危机之后，各国间的裂痕不断扩大。 欧元启动后，欧元区成员国的货币政策由欧洲中央银行统一制定，各国仅对财政政策拥有制定权。然而，为了约束各国的财政纪律，欧盟规定成员国的财政赤字率占GDP的比重不得超过3%，政府债务占GDP的比重不能超过60%，这极大地制约了各国财政政策制定的自由权。随着欧盟各国经济的不断分化，财政政策也分道扬镳，欧盟内部早已不是铁板一块，最明显的例子便是欧债危机，而英国公投脱欧更是对欧盟赤裸裸的分裂与挑战。 在新冠疫情发生后，全球大多数国家迅速通过不同程度的货币政策和财政政策对本国急需救助的金融市场、企业和个人进行扶持；而欧盟各国却陷入了严重的囚徒困境，从而使得救助政策得不到及时落地。 疫情之下，欧洲各国的经济状况与疫情严重程度均不一样，所需的货币政策刺激和财政政策刺激力度也不尽相同，救助方案更是众口难调，使得欧盟各国的裂痕更甚。其中主要的冲突来自于两大阵营：一方是一直保持财政自律的国家，如荷兰、丹麦、瑞典、奥地利、芬兰等国组成的新汉萨同盟，坚持减少欧元区支出、加强欧元救助基金的权力、强化欧盟资本市场的必要性，他们拒绝对缺乏财政纪律的国家提供无条件救助；另一方以法国为首，赞成加大财政刺激力度，加大对南欧各国的无偿救助和贷款支持力度，从而帮助受疫情冲击较大的国家走出财务困境。 立场的不一致使得欧盟的救助计划异常难产，在缺乏货币与财政政策自由度的情况下，欧盟各国的经济复苏极度缓慢，资本市场的信心受到严重挫伤（见图4）。尽管欧洲央行已经紧急将购债规模扩大至1.35万亿欧元，欧盟也出台了7500亿欧元的复苏基金，但当疫情再次袭来，市场有理由担心进一步的救助计划难以及时、有效地实施。截至9月份最新数据，机构投资者和个人投资者均未对欧元区经济产生乐观的态度。 经济修复雪上加霜 在年初疫情发生之后，欧洲的经济复苏就凸显疲软。从整个欧元区来看（见图5），二季度的GDP同比下降13%；分结构来看，消费和投资迅速萎缩，消费者信心和投资者信心均受到严重打击，净进出口虽然相较一季度封城时有所修复，但仍未实现转正。 从高频数据来看，欧元区经济现状指数在5月份创下了有记录以来的最低水平（见图6），低于2003年的非典时期和2008年的金融危机时期。受限于刺激政策的难以落地，经济的修复速度极度缓慢，三季度预计也将难有明显改善。就连欧洲经济的火车头德国，也表现不佳。 随着疫情的进一步扩散，欧洲各国在今年夏天做出的巨大努力有可能将付之东流，封锁将会快速在经济和就业上得到反应。本就脆弱的消费信心和投资信心将会进一步弱化，从而导致经济出现进一步衰退。 值得关注的是，欧元和英镑自3月份以来相对美元不断升值（见图7），进一步削弱了欧元区商品的出口竞争力，而二季度欧元区净进出口刚刚有所改善的情况将有可能难以持续。 除此之外，还有一个重要的因素将会进一步拖累欧元区的整体贸易水平，那就是英国脱欧。目前，英国无协议脱欧的可能性不断加大，随着脱欧过渡期的临近结束，关于北爱尔兰软边界问题的协商却陷入僵局，达成协议的可能性越来越低，这将对英国原先的主要贸易伙伴如法国、荷兰等国的经济造成极大的伤害。 结语 资本市场对于欧洲的地缘政治风险、经济复苏疲软的担忧本就严重，而在疫情二次爆发之际，这样的担忧只会进一步蔓延。 而从更大的视角来看，欧洲在全球金融市场中的重要性正在逐年降低，资本市场的中心在20世纪已经转移至美国，而21世纪的经济增长中心极有可能在亚太地区，缺乏经济和金融竞争力的欧洲各国将难以对国际资本产生较大的吸引力。疫情发生后，虽然美国以及中国、日本、韩国等亚太国家的股市均已接近甚至突破疫情前的高点，但欧洲各国的资本市场却像被遗忘一般，或许欧洲资本市场的荣光将难重现。
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