以下,是对话的部分文字内容。 冯碧漪:我们准备了几个问题,主要还是想跟几位聊一聊过去这一年的一些感受。过去一年,最大的感受是什么?跟大家分享一下过得咋样。 杨天真:我就是特别的开心,因为我终于可以不做经纪人了,过得太开心了。过去一年其实在做一些自己从来没做过的事情。因为做经纪人是要为别人的前途负责任的,当我决定不做经纪业务之后,虽然在做一些更难的事情,但是我情绪上非常的愉悦,每天都过得很开心,就是这个感受。 冯碧漪:是什么让你做了那个决定? 杨天真:我经常说我自己是一个特别善于放弃的人。一般我遇到困难都不克服,绕条路走。我觉得为什么非要在这件事上死磕?总有别的路能让你活下去。我就是遇到了一些困难,这个困难,我觉得我自己的个性成长得太完整了。人越完整的时候越难妥协。过去很多事情都可以妥协,觉得这没关系,我说服一下我自己就好了。然后越长大,就越觉得说服自己越难,这事你就是不想干,或者你不想妥协不想委屈。所以我觉得我就不太适合再干经纪人了。干经纪人这个工作需要承受很多委屈,我觉得我承受不了了,所以我就放弃了。放弃之后就觉得果然是个对的选择,太开心了。 冯碧漪:晃姐呢? 洪晃:我这一年的话,差不多是在网络上混得最多的一年。原来还做杂志、开店,还写点书什么的,这一年没干别的,就在网络上头瞎混来着,所以我这一年是混过来的。 冯碧漪:混得还开心吗? 洪晃:混得还挺开心的。我今年就 60 岁了,所以我就觉得,从某种意义上来讲,我应该是一个特老的网红,是那种感觉的。经常有人会说你怎么还在网上混,我也觉得这事挺不合适的,早就应该就果断下去的。但是刚才我看见‘北脱’的人,他们也不邀请我,其实我这一辈子特别想做的一件事,就是当脱口秀演员。 然后前一阵子支持了一下杨笠,又支持了一下姚晨支持杨笠,然后就被差点被‘拍死’了。所以我现在对当女脱口秀演员开始有一些质疑,但是以后也愿意迎接挑战。 冯碧漪:冯叔呢? 冯叔:过去一年,我其实还是挺开心的。我们做企业是个连续的过程,遇到一些困难,其实在我们的预期里,也不是什么意外。比如说,20 多岁刚创业时遇到个坎,特有压力,但是现在来一两个事儿,可以想得更明白,知道该做什么不该做什么。因为有困难就需要解决,也就是说,面对有限的资源,你就要做减法,这个时候才知道哪些要留下,哪些要聚焦,哪些要做。而在都特好的时候往往做很多事,其实是添了很多负担。所以我觉得,疫情一来,对我们企业来说,我觉得可以更明白,而且更坚持,更聚焦。其实做对了,发展比以前还要好,这是我的一个感觉。 第二个感觉,就是琢磨事特明白。因为以前不遇到一些怪事,异常的事,其实也不会触发你很多的思考。我是个好琢磨的人,我琢磨明白了,我就特别高兴。生得糊涂死得明白也行,或者倒过来,活得明白死得糊涂也行。就怕两头都不明白。我觉得琢磨出了很多可以不正常说的事。但是今天是‘正常说话’,我就不说了。 冯碧漪:三位都讲得都好快乐,我觉得你们有点太乐观了。 洪晃:我觉得不用那么乐观。我们在 2021 年,尤其是对投资房地产要特别小心。因为做房地产的人都说脱口秀了,所以你们可以知道这个产业有多难。 冯叔:晃姐说的这个,也对。传统的房地产,比如说买地、盖房、快速销售,确实是在人均超过 40 平米以后的市场,全世界都在减量,所以这个模式在放缓,或者说这个市场在减少。 但是我为什么开心?因为房地产是干嘛的?房地产是提供空间服务的,我们总是创造一些特别的空间,然后来收费,这叫房地产。我们大量的活动,比如说今天,我们在室内。人一辈子 80% 时间是在人造空间,也就是都在房子里,当然房地产一直都可以做下去。只不过是不做原来的住宅开发,但是我们还有很多房地产,可以说人生病到医院,我们可以做医疗的房地产,你要做物流,电商,我们可以做智能仓储,你要去度假,可以做酒店。总之,我是从房地产从业角度来说,只是翻过一张,但又开启新的一页,所以我还是开心。 冯碧漪:刚刚聊的是比较乐观的事,那能不能再分享一下,去年遇到的比较大的挑战,比较难过去的坎?有没有什么能跟大家分享的? 杨天真:我们整个行业第一季度基本上都是停摆的,所有剧组都停工了。我当时刚看我们公司第一季度的财报,是去年的 1/10,我当时是有一点压力的。因为毕竟有这么多人,要生存,公司还要发展。 当时面对压力的时候,我做了一个事情,在公司内部搞了一个创新大赛,我关注了一下内容行业,我们上下游的一些产业,包括网红电商直播、短视频、动漫,等等,然后让我们公司的同事自主参加创新大赛。每个人去研究一个赛道,我给他们在每个赛道找了一个行业顾问,帮助他们理解赛道,然后再在全公司线上做了一个汇报。我们公司有很多艺人也来旁听了线上的汇报,最后我再从创新赛道里选了一些同事跟我一起去做了创新业务。 其实就是,在面对很难的困境时,我觉得有些问题可能像我前面说的,没有办法正面解决它,因为它是不可抗力。就像可能我内心的变化是不可抗力,外部的环境也是不可抗力。但是你拥有的或者是你要去折腾的是什么?是在每个工作中,沉淀下来的是能力。 比如作为经纪公司,我们沉淀下来的是对人的理解,对社会生态的理解,我们用这个能力继续做事情,去创造新的价值。像冯总刚才说的,房地产行业可能住房已经饱和了,但还有其它的空间。我们也一样,我们可能在某一个内容象限上受到了外部环境的制约,那我们是不是能创造出新的内容象限跟人的价值? 我觉得去年是在这件事情上找它的突破点,所以我倒不太会有那种扛住的感觉,我属于遇到事情就马上要变化,就追求怎么解决这个问题。我没觉得我要生扛,我就觉得那就来呗,反正不是这个事也是那个事,总归你不可能一帆风顺,总会有事情去给你冲击跟压力,你就去解决就好了。 洪晃:得说一件丧的事,是吧?疫情的时候,我开始玩抖音,然后做了一次直播。在那播了半天,有人说,‘你怎么什么都不卖?’然后我就说,(原来)直播是要卖东西的,I see,那就卖。 我也不知道我能卖什么,所以我就找了一个最容易卖的东西,书。因为书是自带内容的,我觉得你现在让我说口红,咖啡,说 10 分钟为什么好,我觉得我立马就(只能摊手,不知道说什么),但是书它是自带内容的,所以很容易,我就翻一翻就可以了。 还学了一招,还有人说,要想说书,就一定从中间看,然后这样大家都认为你把这本书前头后头都看过了。给你们一个卖书的窍门。 我卖书还 ok,不是像你们刚才说的大号上亿什么的,我跟他们相比,是一个中产,我是一个很正常的中产。所以作为中产,能够在疫情期间赚点小钱的话,我蛮开心的,我的小工作室总共也就 4 个人,我们都挺开心。 然后有一个大胆的同事就说,‘咱们既然有流量,是不是卖点赚钱的东西?’我说,‘那卖什么?’同事说,‘有个叫 mcn 的东西,找到我们来了。’我说,‘mcn 什么意思?’然后说了半天他也没说清楚,我以为是一个公司的名字。然后说他们有牛排,让咱们试试卖。我说,‘行’,我说,‘别太贵,别那种有钱人吃的牛排’。我觉得我就是卖中产的这种东西比较适合。他说,‘一点也不贵,149 块钱’。 我心想还行,然后我就开始卖牛排了。我做了一个视频,这个视频还是我拍得最费力气的一个事情,我自己下厨房去煎牛排,煎完之后我自己尝牛排,尝完了之后我觉得牛排还不错,我推荐给大家。 这个视频发出去之后,挨了一顿‘板砖’,可以说是我开抖音以来挨得最多的‘板砖’。 上面说的都是什么呢?说‘你算了,你们家喂狗的牛排拿来骗我们。’还有说,‘这样的东西你怎么可能自己吃,你肯定不吃的,你缺钱。’当时我心想,我是有点缺钱,但是没那么明显吧。 然后我就跟我的同事说,‘149 块钱的牛排应该还可以,而且我自己真的是尝了,我觉得还行。’ 我那同事就特别不好意思地说,‘晃姐,以后可能你得仔细看一下,是 149 块钱 10 块,还送一个小的煎牛排的锅,还送一个小的煎牛排的铲’。 当时我就‘疯’了,14 块钱一块,这是有点太便宜了。我觉得,‘糟糕,会得罪人了。’ 然后我就发了一条微博,说,‘真是对不起,我觉得真正的鲜肉的牛排如何如何,但是大家也不要把我变成一个贵族,好像我就不能吃这种东西。’ 刚冯总说‘人设’的事情,我就觉得我的‘牌坊’、人设立得有点大,这让我觉得有点丧。 冯叔:我确实很不会说‘丧’,原因就是我一直把丧事当喜事办。我觉得每天有很多事要处理,尤其是企业也有很多挑战,有很多麻烦。对我来说,我总是觉得解决问题的乐趣比成功的乐趣还大一点,就跟登山一样,可能在过程中难,对登山的人来说,过程其实更有意义,到顶上反而没有什么太大的意义。我问过王石几次,到珠峰顶上啥感觉?他说没啥感觉,珠峰顶上就 30 平米,风特大,然后待一会,拍照就走了。他讲的所有的事都是在过程中的事,而不是讲在顶上的事。 所有登山队员讲的都是在过程中的事。但是你去问登山队员,他们上山苦不苦?他们会回答一句话,‘这事就是我的使命,山在那里。’我也算老创业者了,30 年了,我一直都是这样一种状态。过去 30 年里,比去年更麻烦的、困难的烂事多了,但是一直也都是这样,每天都这么样。所以我并不知道怎么样来表达特别丧的一件事。所以很抱歉,这可能也叫‘凡尔赛’,是吧? 冯碧漪:积极的‘凡学’。我觉得三位都不丧,都很积极,能给我们这些有点丧的人一点建议吗? 杨天真:我觉得,不管是丧还是别的情绪,人这一生都是要跟自己的情绪做对抗的。就是会有各种各样的情绪干扰你。有横向跟纵向两个思考方案。纵向,这事你往 10 年看,眼前这个事你就会觉得不是个事,就像小时候我会因为考试考不好特别难过,现在你肯定不会觉得是个事儿。你就想想未来别说 10 年,可能 1 年以后,甚至 1 个月以后还会不会困扰你?都不会了。所以何必让当下的情绪去困扰你。 横向就是你会遇到的事是每个人都会遇到的,这世界上比你惨的人多了去了,所以你这个事儿其实也没啥。 我一般用这两种方式去把我的情绪消解掉。 洪晃:刚‘北脱’创始人说他为什么能扛?就是因为他干的事是他最爱干的事,所以对他来讲一点不感觉到扛。 有一句话叫‘穷则修身’,在困难的时候,你就开始考虑自己是谁,你问这个问题的时候,你就了解你爱做什么,不爱做什么。当你找到你爱做的事,哪怕你的报酬等方面都不是很高,你也是挺快乐。 不要老去看着大款。想一想你到底是干什么的,你最爱干的事是什么?‘北脱’的创始人扛了那么长时间,你看他还那么乐呵呵,那么时尚,所以我觉得他那是经验之谈,可取。 冯叔:我在遇到麻烦的时候,有一个排解的方法,就是看闲书。 我一中学老师,家里书特多,我就很羡慕。后来我做生意,这么多年,我一直觉得书给我特别大的安全感。有安全感是因为人的思想或者想法总有遗漏的地方,或者说有很多事想不明白,或者有很多无力感的时候,可是我看着满墙的书时,我在书房溜达着、翻书时,往往会突然有一种启发,而且我会觉得有很多人陪伴着我,会开窍,得到安慰,同时有安全感。 所以无论是家里,还是公司里,我都有一个书房。并不是说要表明我有文化,而是觉得有安全感。比如说,我突然想不明白的时候,看到了一本犄角旮旯的书里讲以前一个事,跟这还类似,我一看,觉得这挺好,好比我打了电话问了一个明白人一样。 另外,实在不开心时,看看这种怪书,会转移注意力,就忘了这个事。还有一些书,你会发现还有比你更惨的人,也许你心情又好一点。所以我觉得我如果真的要遇到丧的事,我会把自己关在书房里关一阵子,我相信就会有办法。 冯碧漪:接下来有网友的提问。先问天真姐,有一个网友问,接下来 5 年的生意要怎么做,怎么找到突破口? 杨天真:我也经常直播,我直播间很多人也问很多这种大而化之的问题。我每次听到这种问题,我都会想能不能把问题提好,就是,谁,做啥生意,去哪做,跟谁做,把这问题问具体了,我才知道我回不回答得了你。我可能没有办法回答这种大而化之的问题。我连我自己的生意接下来 5 年怎么做,我都还没想明白,就更不知道他的生意接下来 5 年怎么做,只能告诉他诚实守信,依法经营。 冯碧漪:给冯叔的这个问题是每次冯叔参加活动都必被问的:未来 10 年的房价会怎么样? 冯叔:差不多从我做生意,做房地产以来,这 20 多年老有人问这个事。也不知道是我回答不清楚,还是又换了一拨人。如果是换了一拨人,我再简单说一下。如果是我没说清楚,那 20 年都没说清楚,我就不说了,因为再说还是不清楚。 我假定换了一拨人,我大概说一下,我觉得,未来 10 年,稳是最基本的,但是在多数城市可能还会略降一点。稳中略降,这大概是对未来的一个可以看见的判断。 当然,在一些特别的地区,人口聚集得比较快,人口增加得比较多,经济成长比较好的,比如说一些一线的城市和二线当中特别的一些区域,实际上还会有一些涨的。但不妨碍我们说整个未来基本的住宅销售价格大概是稳中有降。 其实未来 10 年,租赁是特别值得期待的。因为最近中央出了很多政策都是关于租赁的,未来租赁的法律环境会更好,会保护租客,就不能把租客给撵到街上去。在业主和租客当中,会更多地保护租客的权利。 另外,大的地产公司也会推出更多集中式的高质量的出租屋,政府还会提供廉租房,等等。总之,住房的问题大家不用那么操心,相信政府,相信未来,相信你口袋的钱,最终要相信自己的能力,一定会有一个好的未来。 冯碧漪:最后,三位对今年有没有什么展望,有没有立什么 flag?然后希望今年怎样变成更好的自己? 杨天真:本来跨年的时候,12 月 31 号那天我要考托福,我也不知道为啥就给自己找这事。但是我又想去个暖和的地方考托福,我就去了三亚,因为是在线考,考托福要登一个网站,怎么都登录不上去。然后找了好几个人来修也上不去。后来一瞬间我就决定我不考了。当我决定不考之后,我实在太开心了,就觉得我为什么要给自己找这个事?发现在勇攀人生高峰和瞬间的愉悦之间,觉得还是快乐比较重要。所以我觉得我会在新的一年为自己找更多让自己快乐的事情,就别那么较劲。 洪晃:我在新的一年里头一定要向杨天真同志学习,找更多开心的事情。 冯叔:我没什么感想,因为一年年过,过了好几十年了,每年在年头其实也没什么变化,就是说,一个叫扛住,一个叫熬,一个叫希望,一个叫前行,一个叫美好,永远是这些词,每年都是在这儿打转。但我今年又加了一个劲,我一看周围的朋友,王石快到 70 岁生日了,还有一个朋友,一个大佬,也是过 70 岁生日。我一看这些 70 岁的还这么玩命,都觉得刚开始似的,我觉得我就劲又上来了。所以今年还得折腾。 冯碧漪:好,继续折腾。
经济增长的动能尽管在转换过程当中,但是它还没有转换过来。 非常荣幸再次来到广东卫视这个活动。刚才几位老师讲的都热情澎湃,感觉到满眼都是机会。所以我第一个要做的就是给大家泼点冷水。 投资没有那么容易,虽然大家都看到了这样一个机会,我们也知道中国正处在一个高欲望社会,人们追求财富的动力非常强劲,但是其实投资是非常难做、门槛很高、风险也特别大的。 我跟大家讲牛顿的一个故事。牛顿其实是炒股特别失败的一个人。1696年对于牛顿来讲是特别重要的一个年份,世界金融史上发生了一件重要的大事叫货币重铸,但牛顿对此一无所知。1696年牛顿从剑桥大学辞职,很重要的一个原因就是他忍受不了同事之间的争吵。特别重要的是在剑桥大学收入太低了。所以牛顿就走了个后门,找了自己的一个学生——查尔斯·蒙塔古。这个查尔斯·蒙塔古是当时英国的财政大臣,于是牛顿去皇家铸币局工作了。这个工作收入太高了,高到什么程度呢?牛顿当英国皇家铸币局局长以后,年薪是2000英镑。 1719年英国发生了世界上著名的南海公司泡沫,牛顿大概就是在1719年买了一点股票,赚了几千英镑。后来那个股票一直涨、一直涨、一直涨,涨到他怀疑人生,于是他就抛掉了自己的股票。结果股票还在涨、还在涨,结果他就在南海股票到达峰值的前面很短的时间重新入市。然后南海股票就开始下跌、下跌、下跌。最终他亏了2万英镑,大概相当于他当局长10年的收入。投资、炒股确实没那么容易。 我们知道中国现在是一个全球的资产高地,因为负利率时代来了,中国还是正利率。中国的资产收益率,仍然维持相对比较高的水平。2020年十年期国债收益率一度达到3.3%,而美国的十年期国债收益率最低点已经到了0.5%。但是我想问各位,今年你抓到机会了吗? 虽然疫情对于中国的经济、中国的企业造成了巨大的冲击,但同时我们也看到,2020年是典型的资产大年。中国的股市表现非常抢眼,美国股市出现了V型反转,创造了历史新高。中国几个大城市的房价出现了暴涨,引发了剧烈的宏观调控。那么我想再问一句,你抓住了吗? 我估计大部分人都没有抓住。而我想给大家说的是,在零利率、负利率已经到来的这个时候,我们的财富保卫战真的开始了,我们需要去拥抱核心资产。 其实核心资产也没那么复杂,头部的股票、核心的房产、黄金。那么问题来了,我们如何去看待资产市场的底层逻辑?在最近的一些关于行业、监管、政策的讨论里经常会发现一个很有意思的现象。你会发现原来大家的立场不一样,结论差异会特别大。比如说最近我们在讨论通胀还是通缩的问题。有的人说:“我们现在通货紧缩的压力特别大,因为CPI(消费者物价指数)创造了11年以来首次的负增长”。也有人说:“我们现在通胀压力非常大,你看PPI(生产价格指数)的环比已经创下了两年以来的最高值”。 到底应该听谁的?作为我们普通的投资者,一定要认识清楚一点,经济学真的是有阶级性的。投资者和经济学家其实有很大的利益分歧。站在不同的角度去看待问题、分析问题,结论是差异特别大的。 就以通胀和通缩去看,因为基数效应,因为猪肉价格的这种下跌,所以CPI(消费者物价指数)出现了2009年2月份以来的首度负增长。也可以说长期来看,因为生产的绝对过剩和需求的不足,今天的市场,已经不是马克思时代的市场,也不是凯恩斯主义的那个市场。技术的演进可能会导致未来长期的通货紧缩的压力。 但是我们也必须得承认,在不同的角度去看待通缩或者通胀,得出来的结论不一样,对于宏观政策的期待也不一样。 在过去20年,中国应该说也是受益于全球化、人口红利以及技术革命。未来这些因素还会发生作用吗?答案是不会。它只能通过我们自己的改革。 最近这些年以来,我们提出了供给侧结构性改革、要素的市场化改革、又提出了需求侧改革。无论从供给端还是需求端,都希望能够释放中国自身的潜力。这也是构建国内、国际双循环,特别是启动国内大循环的要义所在。 但是,一方面改革需要很长时间,另一方面中国的出口表现非常抢眼,中国的宏观经济恢复非常亮丽。中国是2020年所有大的经济体当中,唯一一个能够正增长的。11月份中国的出口创造了十几年以来的历史新高。在2021年我们的表现也会不错。 但是这些抢眼的数据背后是我们仍然处在一个旧的周期里头。新的周期我们看到了,但是还没有到来。为什么?投资、出口还是拉动我们经济的主要动力,不是消费。出口为什么表现这么好?除了我们应对疫情非常得力,经济恢复比较快,还有一个非常重要的原因,中国的出口很大程度上替代了美国的制造。为什么能够替代美国的制造?因为美国的疫情实在是太严重。同时美国财政部通过宽松的政策直接补贴消费者,美国的消费者买不到本国的产品,只好去买中国制造。 可以预见,2021年上半年,中国出口仍然会非常强劲。这也提醒我们,经济增长的动能尽管在转换过程当中,但是它还没有转换过来。2020年,美国已经进入到零利率时代,因为世界上最大的经济体已经进入零利率,所以2020年可以称之为叫零利率元年。也就是说,面临着一个宽松的局面,中国最大限度保持了宏观政策,特别是货币政策的克制。但是恐怕我们也很难避免逐步地步入零利率、负利率。 这就是我们说的,从不同的角度去观察问题,会发现结论差别极其巨大。 有人这样讲,2021年的上半年,是典型的叫周期复辟。2021年的资产市场,会特别像2016年,经济反弹,大宗商品、金融、地产这些周期类的板块,表现仍然会非常抢眼。而2020年表现非常好的消费、科技可能会暂时告一段落。这是和我们长期看到的趋势不一样的。 第二个,从债券市场来看,由于社融的拐点已经到了,社融已经转为负增长。那么2021年经济复苏,流动性又不松不紧,不会太过宽松,所以债市的机会相对不大。从楼市的机会来看,楼市在2020年分化越来越严重,核心城市的核心房产,仍然是我们重要的核心资产。汇率从2020年的快速上涨转为温和升值。 我认为在2021年,人民币兑美元汇率仍然有升值的这样一个压力。具体到2021年的资产配置的策略,我们发现和我们看到的长期趋势是不一样的。我想再提醒各位,一定要认清大势,要把握节奏。在未来,投资策略可能长期不变的两句话是:稳住基本盘、抓住确定性。最后也祝大家好运,谢谢大家。 本文选自更好的明年演讲
魔幻的2020终于将行至终点,很多朋友已经迫不及待在筹划如何做一个狠狠的告别。有个朋友打算买一打啤酒,最后一天坐在阳台上,对着空荡荡的维多利亚港,独自喝完;另一个朋友准备泡一壶普洱,慢慢翻阅这一年的手机相册,再将所有厨艺的照片编成一个特别的美篇;还有一个朋友,打算发起一个腾讯会议,在线上串联起告别2020的故事会。生活确实需要一些仪式感,特别是在挥别2020这个喜忧参半的时间点。不管有没有计划,或是有怎样特别的计划,我的建议都是,打开网易云音乐,在告别时播放亚萨乐队的一首歌——《回到起点》。 清淡的吉他,零散的鼓点,嘶哑的声线,再加上神同步的歌词,实在很适合做告别2020的背景音乐。“风风雨雨又过了再一年,多了白发,也变了些容颜,欢笑泪水,已化作云烟,逃避回忆,不敢面对昨天。时光交错,推着我向前,悲伤幸福,还会继续上演。游游荡荡,漂浮在醒醉之间,恍恍惚惚,我又回到起点。生命不过是一场体验,游荡恍惚是一种考验,平凡不凡,只是不同的经验,做回自己,重新回到起点。” 回到起点,一夜回到解放前,2020年留下的,的确是这一副颓丧、无奈的嘴脸。 微观来看,虽谈不上百业凋零,但小微经济个体实属哀鸿遍野,很多人、很多企业的境况一下子倒退了很多年,站在每一个大门紧闭的店铺门口,坐在每一个空洞黑暗的电影院里,面对每一张愁眉不展的陌生面孔,看到每一个萧瑟混乱的电视画面,你都能轻易对这份微观之痛感同身受。宏观来看,世界停摆,要素投入和要素流动骤然滞涩,保护主义、民粹主义和孤岛主义在病毒催化下变本加厉地肆虐,实体经济陷入百年一遇的同步衰退,根据IMF的预测,2020年全球经济收缩4.4%,即便2021年能够如乐观预期般那样实现5.2%的经济复苏,也不过是在总量上回到了2019年的水平。也就是说,新冠疫情至少让全球经济整体经历了一个“失去的两年”,这种宏观之殇,绝对意义上虽不能说前所未有,但相对于生命有限的这一代人而言,绝对是生平未见。 回到起点,听上去是一个很丧的命题,但真的循环播放《回到起点》这首民谣,反而慢慢有一种放下的释然和再出发的坦然,在悄悄生长。我想,这就是经历之于人生的意义,无论怎样,不凡亦或是平凡,都是一种能够带来变化的体验。也许我本身就是一个生性乐观的人,所以在我看来,回到起点,于民于国、于你于我,既然已经既成事实,不如在苦痛的底色上寻找一些亮点。仔细想来,回到起点,也不失为一种难得的体验。 回到起点,才能重温出发的自由。 很多时候,走得太快反而容易忘记了前行的意义,只有被迫停下的时候,才能找回初心。新冠疫情,让我们很多人承受了收入下降、事业下沉的打击,但也正是由于疫情,我们学会了反思自己、放慢节奏、回归生活,生活品质也许有所下降,但人生质量却因此变得更加厚重。经济世界也是这样,疫情一方面造成了衰退,另一方面也让国家和企业开始重新审视增长的目标和发展的战略。越来越多的人幡然醒悟,外表的闪亮光鲜总是不如内里的平和充实。于是,回到起点的国家,不再盲目追求增长的狂欢,而是更加注重民生的呵护和发展的质量;回到起点的企业,不再一味追逐无尽的利益,而是更加注重竞争力的提升和精气神的凝聚。这种初心回归,让再出发之后迈出的每一步,都更加脚踏实地。 回到起点,才能发现前行的潜力。 弓弦拉满的时候,绝不会有再加力的可能;极速奔跑的时候,也不知道还有没有潜能可以调动。新冠疫情之后,弓弦松弛了下来,脚步慢了下来,人类反而再次发现了内里深藏的原力。很多朋友疫情之前忙于事业,满负荷工作,对生活总是一副累觉不爱的样子,作为初代独生子女的现役中年人们更是鲜有亲手操持各种家务的经历,而疫情之后,当在家工作成为一个常见安排,很多朋友又意外地掌握了很多生活技能,以至于经常有人在朋友圈里惊叹于自己的潜力无限。经济世界也是这样,正是由于全球化在疫情中回到起点,各个国家才更加重视挖掘内部的潜力,中国也由此树立起以内部大循环为主体的内需增长大旗;正是由于传统经济在疫情中回到起点,人类才进一步发现线上模式改造经济体系的无尽可能。这些潜力的发现,让再出发之后迈出的每一步,都更加坚实有力。 回到起点,才能把握调整的契机。 一帆风顺、畅行无阻的时候,所有的战略都有不言自明的过程正义和实践正确,只有发展受阻的时候,真正意义上的战略调整和思路转变才会深层发生。新冠疫情之前,全球经济实现了40年的共同增长,石油危机、科技股泡沫和次贷危机都最终被淹没和消化在发展洪流里,赤子增长、量化宽松的逻辑不断自我强化;新冠疫情之后,黄金增长范式与宏观政策应对都已然失效,这一场源自病毒领域、侵蚀实体经济的公共卫生危机,不仅带来了增长的灾难,更是引致了宏观调控的时代之变。经济回到起点,政策反而迎来了调整的契机。于是乎,我们看到了美国的总统之变,从特朗普到拜登,美国政策从极端民粹回归老派守序,这是美国试图先破后立、重建全球秩序的新尝试;此外,我们也看到了中国的模式之变,从外循环为主体转向内部大循环为主体,从参与扁平的全球化到主动引领以区域化为核心的多层次全球化,中国正在谋求更高维度改革开放的新格局。这些调整的发生,让再出发后迈出的每一步,都更加契合时代主题。 2021 总之,越过2020,迈向2021,人类世界回到起点,希望看到这篇文章的读者朋友们,都能在再出发的前路上,不念过去、不惧将来。 本文为程实博士为《中国外汇》撰写的随笔
本文据12月29日“2020中国企业改革发展峰会暨成果发布会”上,经济学家、北京大学国家发展研究院教授周其仁进行《不确定环境里的企业竞争》主题发言整理,有删减。以下为周其仁演讲: 这个题目是我自己选的。重点讲讲在企业工作要高度重视竞争。 过去这一年,恍若隔世,我们都很难相信再回到冠状病毒发作之前,很难再回到中美贸易战之前的生活。那么看未来也有很多不确定因素,病毒到底会怎么样,免疫针到底有多大效果,美国新总统是否会比特朗普对全球化走向有不同影响,严格来说这些都不知道。现在有一个词很生僻,科学上很少数人讨论的词叫不确定性原理,现在变成了天下无人不识君,都在谈不确定性。 那么在企业角度谈不确定性,它有特别的含义。因为企业要组织人财物,要面向未来,做筹划。如果未来不确定,这个企业怎么打仗呢?怎么组织人财物去应对市场的竞争呢?所以要把不确定的概念稍作讨论。 我理解的经济上的不确定性,它是站在现在看未来,哪些事件会发生,哪些事件不会发生。大概是三类事件: 一类事件,它一定会发生,它是确定性事件。比如现在是冬季,过了春季一定会来。到七九,结冰的河会开裂,八九燕子会回来。很确定,过去如此现在也如此。 第二类事件呢是这个事件会不会发生,可以根据过去发生的概率做一个推断。它不一定会发生,但在一定概率上会发生。比如说像我这个年龄去买健康保险,它就要给你评估身体基础情况,然后给你一个精准的估值。多大可能会发生问题,多大可能会脑梗,多大可能会心梗,不同的基础条件买保险的价钱是不同的。概率会发生的事件,它是可以通过保险机制来应对的。 第三类事件是不确定事件。所谓不确定事件是未来这个事情是否会发生过去的事情没法推断,不仅不能推断,而且从概率上来说也不能推断。你看很多新技术,什么时候科学原理会变成技术,什么时候技术,什么时候技术会变成产品,什么时候产品会受到市场的追捧,变成经济流量。这个事情过去没法推,你不能说我们多少时间发明了飞机,就能用多少时间发明飞船。你不能说我们有多少时间发明了电报电话,我们就有多少时间发明互联网。不知道!这类事件叫不确定事件。 现在不确定性讲得很普遍,但有个问题没有好好问,人类对付不了不确定吗?不确定性能不能对付?确定性事件容易对付,照经验,照老法子,以老为尊。你看传统农业社会尊敬老人就是这个道理,他经验丰富,知道什么事情会发生,听老人言不会吃亏的。概率性事件呢就要用保险机制了。一类是保险公司的业务,精估各种各样事件发生的概率,然后你付一个钱,第二类概率性事件,是我们的商业银行。它为什么要让你资产抵押才借给你钱,万一在一个概率上还不了,那好我把你资产拍卖掉。 现在要讨论不确定性事件。经验没法推断的事件怎么对付?其实对付不确定事件的人类的经验,已经建立了很长时间了。其中对付市场不确定性最主要的一个工具、一个机制就是我们在座各位非常熟悉的企业。 企业组织就是用来对付市场不确定性的。大家看一个企业有哪些要件呢?第一个要件,要有资本金。为什么要有资本金,搞企业要有钱这个好理解,不然怎么买设备,怎么请人啊,怎么买原料啊?但这个钱为什么是一定是本金呢,为什么不能借钱呢?过去我们曾经走过一个时代叫“拨改贷”,财政的拨款利用效率不高,统统改成贷款。改了一段之后发现不行,一个企业如果全部都有贷款组成,他没法搞的。为什么没法搞?你看拨改贷一段时间后再转股。 任何企业所有叫公司的一定要有自有资本,自有资本就是用来对付不确定性的。这个钱放进去未必有回报,有回报就分回报,没有回报就零。赔了就赔了,这叫资本金。人类发明资本金就是对付市场不确定性的。还有一点重要,不确定性不一定就是坏事情,它是中性的,只是说过去无法推断未来,但未来有可能意外的好。 你看现在新技术带来的企业增长,传统时代难以相信。刚才李稻葵不是讲了吗?未来汽车的估值对不对?特斯拉的估值传统时代难以相信,怎么会有这么好的未来,这也是不确定性。所以不确定性它两面的,资本金也是两面的。好就增值,好就估值到你不能相信,好就让当初的投资人简直觉得喜笑颜开。坏,血本无归。 有了这块东西你才可以借钱。借钱的时候看你有多大资本金,我才根据风险估计。所以风险事件和不确定事件,其实人类是找到办法来对付的。有了资本金企业就能对付不确定性了吗?你找块资本去放台子上,你看它能增值吗?他要跟人结合起来。跟什么人结合呢?首先要跟能做决策性判断的人结合,这是我今天听到维迎发言的主题。 要有企业家。什么叫企业家?企业家就是对稀缺性资源的配置,做出决策性判断的人。什么叫决策性判断?有很多种可能,不一定哪个可能会发生。但是你今天现在就要拍,投还是不投?放还是不放?可能放对,可能放错。所以资本金加上企业家,加上其他的元素,就构成了市场里头对付不确定性的整个这一套机制。 中国走市场经济的路,就是要把这套机制在中国的土地上让它扎根,无论叫国企叫民企,你看殊途同归,要有清楚的财产权,要有很好的合约,这个合约要让参与的各方有预期,上哪找这个人?哪怕都是北大清华名校毕业,没法知道他们能不能成为企业家,只有一个办法放到实践当中去打,放到实践当中去练。 所以出来的就跟战争年代军事那些将领是打出来的一样,打剩下的,你不管学历多高,背景多好,资历、方方面面看,放上去练就知道了。交给一队资源,一些人手里资本金就能不断变大。在竞争当中它的主动性越来越强,还有一些人各种原因,主观客观的原因,资源量就越变越小,资不抵债就越变越小,资不抵债出局,不抵债出不一定事件诱导,所以能把很多企业拖垮,是平时功夫不够,是平常功夫不够,才使得突发事件来的时候你稀里哗啦溃不成军。 企业最重要的是日常功夫,是在你手里的时候你把它做足了,发生不确定性冲击的时候,你至少比行业内其他公司做得好,这是已经检验了它的哲理。 就像这家公司(指着PPT展示画面),好多小厂全停了,订单反而向他这种倾斜,要求他加大供应。所以今年的业务同样在2020,同样在疫情搞得人仰马翻的情况下,他的公司的业绩,我们去学习以后真是受教育。 所以对付不确定性,很多时候就在你的手里,就在你平时你抓不抓,抓得紧不紧,我们的企业的管理,企业的流程再造,企业的数据化,企业的自动化,现成技术已经很多了,但是很多公司就是说说,墙上挂挂,不当真。人家说学日本就认真学好几年,车间炉膛面前扫地就扫了三年才过关,否则就叫不合格。这种功夫现在看来没有白费。这个经验是值得中国很多公司学习。他有自己的总结。 第二家公司我再讲讲,也是一家很小不大的公司已经上市,做什么东西的?特种气体,自然界有很多气体其实是有用的,矿产底下附带的很多气体是有用的。两个难点,第一分离不出来,第二纯度不够。这家是公司阴差阳错,当年创业老总是曾经可以到清华学习,后来各种因素没有去成,人生有点遗憾,但是关注科技。所以他最早就关注到很多气体,有商业应用价值,有工业价值,但是供不应求。当年最刺激他的是美国人拿了一罐气体就做近视眼开刀手术,手术要用那个气体,一小罐气体十几万人民币。很多母亲领着女儿走到医院门口,交不起大几万钱,上大学不行,参军不行,什么这个不行,那个不行。说干这个事情,冲这个事情来,就这么走上特种气体的路,最后走到哪?一直走到做芯片的特种气体。芯片的加工不是靠物理,芯片的加工是靠不同的气体。他对硅的表面做处理,最后他的气体最后攻到什么程度?光道阿斯麦尔认可全球可以用它的气体,你是要买阿斯麦尔光刻机一定配他认可的那些特殊气体,其中一家就包括我们华特特种气体公司,不大,但是很有意义,很有竞争力。 这家公司在清华门口。人的眼底有丰富的血血管状态,医学专家认为眼底是无创可以知道你血管状态的一个最好的窗口,但是全中国能读眼底照片的好医生人数非常之少,千把个。 可是据这个信息对理解人的健康作用是非常大的,成本是非常低的。这伙年轻人一伙是学软件的,一伙学医的组合到一起,把全世界3万个最好的读眼底血管照片的医生的经验,用AR来训练机器做,人工智能做。你现在就要拍一个一分钟,你的体检报告就出来了,血管状态报告就出来了。现在要我们的医药监管局批准了它其中一项已经可以上市,就是测糖尿病,你可以通过这么一张照片可以筛查糖尿病。 在座各位知道筛查对未来多重要,我们要从事后的治疗变成事前的预防,首先要知道人的健康状况,这是一个重大的技术发展方向的转变。 如果可以很便宜地进社区进家庭,可以很快地做测试,人就会提醒自己要注意什么事,防止什么事儿,这也是中国现在冒出来的企业,还在初创,还在第几轮融资。重要的不在大小,重要的是在整个竞争格局当中,他开始往独到性去走了,增加了独到性,就有很远大的前途。 这家公司是美国公司,但是已经在顺义我们北京的医药板块的产业园落地,因为他的发明发现要量产化,要到中国来,跟特斯拉做的决策是一样的。他做了什么判断,这个是科学家,很多人认为眼睛瞎了就眼睛不行了,我们怎么帮盲人呢?给他一个棍、给他一个导盲犬嘛,街上给它修很多带楞的盲道专让他好走路,这个科学家认为错了,他不是眼科专家,他是脑科专家,他认为人看见世界是沉下去的,脑子眼睛是通道,眼睛瞎了,成像区没有坏,另找一个通道,他可以重见光明,这是一套原理。然后企业家干嘛?把这个原理变成技术,把这个技术变成产品。然后一代两代,我们现在看的是在北京顺义看到的是第三代产品。头上戴这么个箍,实际上就是摄像头,然后有一个电子的版放在舌头底下,舌头据说最敏感,可以把这个信息进入到成像区去。 北京的盲人学校做过测试。第一次可以看见拿个篮球筐能扔进筐里了,第一次能看文艺演出了。你想想看,中国是500万盲人,500万盲人啊!它不光是商业价值,它对人道主义贡献,它对人类整个提高人类的生活品质的贡献,他是非常有意义的一门生意。 现在结合也非常有意思,所以不要听美国总统怎么着,在商言商,美国公司有很多还就在这个时候愿意到中国来的,不要就一说贸易战好像就不来往了,就脱钩了,没有这个事情,企业的全球化和国家本位的全球化是两个层面。我是习惯于从企业角度看问题的,特朗普是很厉害,但是它要制裁华为,它现在制裁美国公司,不准他卖东西给华为。怎么能叫不让一个公司卖东西给别人?那不是要他命,哪那么容易善罢甘休的。 从企业层面看,全球化会有波折,但是不会什么逆全球化倒退回去,其中最关键的就是企业家怎么行动。你看这是美国董事会都来了,讨论来讨论去,最后放这里。因为只有中国的制造能力量产能力强。特斯拉原来在美国最大的堵点就是供不上,到了上海你看三个月给它搞定,一年给它量产,特斯拉的估值上去,中国是做了贡献的,这个是全球比较优势的一个组合,它不会因为一个特朗普就中断。 我再讲个故事,互联网叫的我们很多企业心都毛了,做吧不懂不做要死。这家公司就是把互联网技术做到了建筑工地上去。 中国一年有100万个建筑工地,那个管理水平啊……这家公司设置的程序是先做财务,财务做完以后做整个工程流程,全部把它这个流程清理完了以后,用软件设计好,搞不了名堂了。过去我们建筑工地跑冒滴漏黑钱,全进入了房价了,全进入了我们的建设成本了。这家公司就用互联网技术做下去,最后在云里提供一个服务,交一点钱给一个密码,你就可以填一个数自动往前走,把很多建筑工地的project管井井有条。我们跟他讨论说全球有多少个基建工程,全球900万个,中国占了1/9,好大的市场。 这家公司也是佛山的一家公司。 两个循环怎么循环法?到底国际市场还是国内市场?你看今年考验对不对?国内一出问题,国际市场可以,等到国际市场单子还没发出去,国外的疫情比国内严重,然后再过一段又是国外的订单哗哗哗飞过来,因为国外的产能停了,这么个折腾性的不确定性,作为一个企业怎么对付? 这家公司老总姓罗,做的产业是高分子材料,主要是包装材料。全球市场。全球市场国内市场怎么摆?我们在北京开会讲什么都行,到企业这个层面人怎么对付?他的办法就一套,找出一个在国内卖的最火的产品,消防用的一个材料,拿它做基准物。国际市场如果好,产能要给国际做,把这款产品提价,让国内需求收缩,国际市场一下去这款产品降价,国内是需求长大。 这个真是绝了。这个东西是都江堰,水大了走外江,水小了走内江灌溉,这个哲理、这个调控企业的办法。所以我们现在都说国内市场国外市场现在都有高度的不确定性。 这股力量会让人类社会朝着造福人类的方向发展。这些都是企业家创造出来的。 当然我们也不要忘记一些反面的教训,这些企业家我差不多都接触过,都访问过。也不因为他们后来所谓身败名裂,就认为他们历史上什么好事也没做过,都做过了不得的贡献。 仰融没做过贡献吗?造国产汽车。赵新先三九药业是一个中药的成药,做那么大的市场,一个三九胃泰做到这么大的市场,没有贡献吗?解放军后勤的一个教员,借钱起家。铁本的代国方没有贡献?民营炼钢。然后你看健力宝的老总李经纬,1984年洛杉矶的奥林匹克会报道震惊全球东方。魔女喝东方魔水,中国女排就是一休息就喝健力宝,然后打赢了。这个饮料当年是可以跟可口可乐是百事可乐拼一短长的。 各种原因,我先把这几条东西总结下来。企业、企业家是对付市场不确定性的一种重要的发明,重要的人类经验。企业第一个立足点就是要可靠的财产权和可靠的股权的合约,这是所有打仗的基础。这个东西晃了,预期不稳定,所有努力如果将来的后果不知道,我们没有办法把中国潜在的企业家才能发挥到最大。 第二条,我们永远要认识到企业之间的竞争激烈程度超过国家间竞争。这里的学问比国家间竞争的学问要大,要复杂,需要更多人去身体力行去体验、去总结去提炼,才能把一个国家的国民经济真正的搞上去。企业家的判断性决策至关紧要,其他元素投资、资本、银行、土地、元器件、工人、工匠、工程师都重要,但是没有判断性决策,资源往哪个方向用,生产什么?开发出一个什么样的市场,他就没有灵魂。 所以环境越不确定,最后一条企业竞争到底争什么?不是以自我为中心,我要打我要我要high。企业竞争是争取用户的欢心,是争取用户的青睐。所以任正非华为的纲领叫客户为中心,永远以客户为中心,因为这个客户不断在变化,你一定要比客户还懂客户,才能够服务好客户。有无数潜在的要求还没有提上日程,还远远没有被满足好。无论数量、质量、品种、功能、体验,这里头有无穷的仗可以打。所以我最后概括一句话,未来不确定,但是不意味着不确定面前我们可以无所作为。企业和企业家就是对付为对付市场不确定性而生的。 中国从已有的经验看,中国人群当中可以产生非常优秀的企业家,产生非常优秀的企业。我们走这条路时间还短,所以现在马上要叫板美国的企业和企业家,叫板欧洲,叫板日本,还有一点距离,但是不是不可为的。在竞争的过程当中,不确定性,它是一个中性的,驾驭得了他就造福于人类,驾驭不了它就会变成灾难和惩罚。谢谢各位。
在负利率时代,财富保卫战打响了,如果你不能持有核心资产,财富或不可避免地面临缩水的命运。 对于2021的展望,我想用“出清的尾声”这个词来给大家做汇报。 今年是吴晓波年终秀的第六年,是我参加年终秀的第四年,特别巧,我们一起见证了一部中国金融市场的“出清史”。 在过去四次年终秀中,我讲“泡沫的背影”,讲“隧道的微光”,讲改革,讲“南渡北归、西进东出”。我们也追忆过似水繁荣。 今天中国所处的经济环境,确实和以往发生了翻天覆地的变化。过去这四年,金融市场正好经历了一个残酷、剧烈的出清过程。无论你是做企业还是做投资,处在体制内或体制外,每个人都经历了这样的过程,我们和这一波市场出清同频共振,甚至很多人受影响特别大。 于是我就在想,我们该用一个什么样的视角去观察金融市场?金融市场无处不在,它和我们的命运息息相关,和我们的财富息息相关。 我后来总结,用三个字,叫“心”“体”“用”。历史学家汤因比曾用三个维度去观察文明,我现在用这三个字来观察金融市场,后来我竟然发现我们观察的角度非常类似。 什么是“心”?对应的是汤因比观察文明时说的“观念”;什么是“体”?对应的是汤因比所说的“制度”。什么是“用”?对应的是汤因比所说的“器物”。这是我的一点心得,供大家参考。 那么,对于2020、2021,我们如何去总结,如何去展望呢? 2020年的全球政经格局一波三折,美国大选落幕,大选在美国造成了分裂,也让中国人也看到了一片喧嚣。对于中国而言,拜登当选,确定性增强了,压力却可能更大了。 最近,中国有两张牌打得特别好,我特别希望大家关注。第一张是贸易牌,就是今天(12月30日),中欧投资协定谈判终于完成了,这非常重要,中国和欧洲,在经贸和投资上站到了一起。 在这之前,中国加入了RCEP,RCEP是涵盖全球人口规模最大、经济总量最大的自由贸易协定。中国打出这张贸易牌,我们应该为国家点个赞。 第二张牌是气候牌,中国领导人适时地率先提出了“碳达峰、碳中和目标”。 这里有个背景,特朗普时期美国退出了《巴黎协定》,拜登似乎在准备重新加入《巴黎协定》。拜登也希望在气候变化问题上继续和中国合作,而中国率先提出这样一个目标,不仅仅是承担大国责任,也是倒逼国内改革,同时中国也掌握了完全的主动权。 中国的这两张牌都打得非常厉害。2021年,面对国际局势的骤变,面对百年变局,中国人会更加气定神闲、更加从容、更加主动。我们有这样的自信心。 回到金融领域,世界的金融市场发生了什么变化? 2020年,我们经历了一个“无限宽松”。中国的货币政策、监管政策和欧美的政策正好相反,其他各国中央银行的资产负债表又骤然上升,而中国在货币政策上保持了相当大的克制,这种克制既来自我们对过去十几年经验教训的总结,也来自我们基于自身经济特点的判断。 相信很多人没有想到,中国疫情恢复这么快,以及没有想到中国的出口会如此强劲。当疫情对全球经济造成了冲击,中国庞大的、坚实的工业生产能力和全球宽松的货币政策正好匹配了起来,中国再度成为“世界工厂”。 刚才晓波老师讲,在今年2、3月份时,没有人想到中国的产业链会如此强大,甚至那个时候大家讨论的问题是——“中国的产业链会不会被边缘化”?到了下半年,我们看到,中国再度成为“世界工厂”。我们通过自己的工业生产,为世界抗疫做出了贡献。 2021年的经济会怎么走? 今年的情况,大家已经感受到了。说实话,今年对很多中小企业来说,可以说是灭顶之灾,遭遇“重创”“冲击”,很多企业都是“团灭”。 2020年的经济走势是“前低后高”,而明年将是“前高后低”。大家对明年的经济走势的分歧,不在于“能不能复苏”,而在于说“复苏到底有多强劲”。有的人相对保守一点,认为2021年的复苏可能没有那么持续;有的人相对乐观一点,认为2021年仍然会维持强劲的复苏。 我们现在能看到的是,2021年上半年,中国经济仍然会维持强劲的复苏状态,我们预计全年应该是在7%-8%左右的增速,明年一季度由于今年的低基数效应,可能会实现10%以上的增长速度,这个速度确实来之不易,我觉得可以用“一枝独秀”来形容。 明年经济的三大关键词会是什么呢?是“复苏”“稳政策”“强改革”。明年我们会看到,下半年将延续上半年的复苏,当然这其中有非常多不确定性,至少有三个风险。 第一个风险:疫情风险。如果疫情没有得到有效控制,疫情对全球经济的冲击仍然存在。相对来说,中国的工业生产部门仍然承担巨大的生产功能,继续为全世界生产产品。 第二个风险:数据风险。中国逐步进入省市县的换届,换届后,很多地方会重新检视本地的经济数据,一些企业的风险可能会暴露出来,甚至我们在2021年,从投资的角度仍然要防范风险。 第三个风险,疫苗风险。如果疫苗很快推出并得到有效使用,证明它对疫情特别有用,明年美国很可能在下半年启动货币政策边际上的收缩。这对全球资本流动将会产生巨大的影响,我们如何去抗击这种资本的逆转,如何去抗击来自海外需求的减弱?这需要通过供给侧、需求侧两方面的改革。 回到刚开始讲的“出清”,稍微复盘一下,无论明年中国遇到多大的风险,无论复苏有多强劲,始于2017年的金融市场出清,我认为会在2021年基本结束。我们能明显看到,中国金融部门的杠杆出现了显著的下降,从产品到机构到局部的风险得到释放。 这个过程是惨烈的、痛苦的,这些年,无论是经济还是疫情,还是金融市场,其实可以用一个字来形容——“熬”。我们关心的问题在于,如果2021年实现市场的出清,在资产配置上会有什么变化?股市方面,简单的结论告诉大家,总体上会经历一个从估值推升到业绩支撑的转变。 2020年的日子虽然不太好过,但2020年是一个资产大年。2021年经济复苏,日子好过一点,但投资将会特别难做。所以,债券市场还是以防风险为主,地产也逐步地进入到所谓的“牛市的后期”。 但这种年度的变化,并不改变我们长期看好中国资本市场和资产市场的基本观点。为什么我们长期看好呢?有两大基本动力: 第一个动力是一个“推力”,全世界逐步步入零利率、负利率时代是大势所趋,无论从人口结构的变化,还是全球化的逆转等维度去看,中国恐怕也很难避免这样一个趋势。而在零利率、负利率的时代,持有核心资产是基本选择。 2020年,我个人认为是“零利率元年”,为什么?今年美国的十年期国债收益率曾经到过0.5%,这是非常重要的一个指标。而中国十年期国债收益率仍然是在3%以上,甚至今年一度达到了3.3%,也就是说,中国会长期成为一个资产高地。 我们维持资产的正收益,中国十年期国债收益率仍然比较高,和美国之间维持着一个相对比较大的利差。这是一个基本的动能,也可以说,未来资产市场的繁荣可能是以十年为单位来计数的。 第二个动力,我称之为“拉力”,就是以注册制为代表的中国资本市场的一系列改革,可以把它跟2005年开始的股权分置改革相对比,中国的注册制也在摸爬滚打、逐渐摸索,我们正在推动向完全意义的注册制迈进。 对投资者而言,股票市场从“供销社模式”转向“超市模式”,在超市你可以买到非常多的资产,并且资产的性价比非常高。在负利率时代,我们的财富保卫战其实打响了,如果你不能够持有核心资产,我们的财富或不可避免地面临缩水的命运。 什么是核心资产?简而言之就是三大类:好股票、好房子、黄金。 我们要注意中国股票市场结构的变化,今年沪深300大大地跑赢了上证综指。股票市场上个股之间的分化越来越严重,头部公司屡创新高,很多公司却无人问津。作为投资者,需要看清楚下一个十年三大确定的赛道:科技、消费、大健康。 房子还是不是核心资产?当然是。但今年以来,房产剧烈分化,即使在同一个城市不同的区块,分化都非常严重。很多人都问我“厦门的房子能不能买”“深圳的房子能不能买”,这些问题没有标准答案,我只能告诉大家,核心城市、核心区域的房产仍是重要的核心资产。 最后再说说黄金,很多人都对黄金特别痴迷。黄金的货币属性、商品属性、金融属性、避险属性同时存在,黄金是负利率时代相对投资价值凸显的一个品种,今年黄金突破过2000美元/盎司。 很多人问,黄金还会不会涨价?短期的价格很难判断。但如果我们认定未来的市场仍然是零利率、负利率的趋势,黄金的投资价值就不可忽视。 有人问,投资黄金该买什么?因人而异。对一般投资者而言,没有必要买太多黄金,特别是实物黄金。如果你对黄金特别痴迷,建议你买点金条、买点金币比如熊猫金币。 很多人问,黄金是不是流动性差,变现能力差?我只能说,对于高净值群体来说,黄金是压箱底的投资。 我曾经打过一个比方,你说黄金有投资价值,它确实非常有价值,说它没有价值,也没有价值。但它有一个隐藏很深的功能,就是能让人们心情愉悦。当你受到疫情冲击或工作不顺心时,回到家拿出金条,拿出熊猫金币数一数,心情会特别愉悦。 所以,因人而异,没有标准答案,供大家参考。 最后,我想东施效颦一下,今年李雪琴老师特别火,她曾经喊话过一个著名明星。说到黄金,我特别想利用这个机会喊话一下郎朗:“郎朗,你看,这就是黄金,这就是熊猫金币,多重!”
金庸说:人生就是‘大闹一场,悄然离去’。 马斯克说:‘我就是我,是颜色不一样的烟火’。 巴菲特说:‘护城河理论依然重要’。 马斯克和巴菲特的差异,可以用职业的不同来解释。巴菲特是投资家,走价值投资的路线,稳健是第一位的,当然要分析商业稳健性。马斯克是企业家,在一个高度创新的行业里打拼,冒险是份内的事情,无法追求稳健。 不管前景如何,特斯拉都已经改变了电动汽车行业的格局,是一个了不起的企业。特斯拉是电动汽车行业的鲶鱼,搅动了电动汽车行业的江湖。 我看空特斯拉,因为投资者的动机很纯洁,只有赚钱。 前文讲到,特斯拉的股价很高,风险很大,三年之内至少腰斩。今天要探讨的问题,是特斯拉的股价飙涨,马斯克的IP作了多少贡献?这个问题很难量化,但是马斯克是推特红人,是当今世界最大的IP之一。他身上的巨大光环,难免会影响人们对于特斯拉汽车,对于特斯拉股价的判断。 马斯克有很多惊人之举,比如发射火箭,殖民火星,脑机接口,星链计划,超级高铁等等。因为这些都超出商业公司的常见领域,有突破科技前沿的意思,所以很多人喜欢马斯克身上那种“仰望星空”,“推进人类进步”的色彩,马斯克也获得了一个“硅谷的钢铁侠”的美称。 坦白说,我自己也有一点喜欢马斯克,不过不是因为他做的这些事情,而是因为他做事的方式。每一件事情都可以具体分析,拆开了揉碎了分析,优点缺点展开分析,不需要谈喜欢不喜欢。我喜欢马斯克,是因为他过的那种生活,不按常理出牌,想别人不敢想,做别人不敢做。喜欢他,是因为自己做不到,做不到那样的天马行空,无所顾忌。生活在别处,我们总是向往一些自己做不到的事情,幻想能过另外一个人生。 尽管如此,不得不说,马斯克的很多言论和行为,中短期的商业价值很有限,炒作色彩比较浓重。比如说火星殖民,发飞行器到火星上去探测。这件事情,我觉得作为探险和科研都无可厚非,但是它的商业价值很低,在可预见的将来几乎为0。我们小时候都学过,火星并不适合人类居住,昼夜温差大,大气含氧量低,有毒气体含量高等等。火星探索的科研价值当然很高,但是火星的居住价值是看不到的。 我自己因为研究过很多年的城市问题,土地问题,知道地球其实是不缺土地,不缺水的。地球资源的紧张,其实是管理水平、技术进步的问题。随着技术的进步,很多问题都可以解决。比如很多人担心的能源问题,其实很快就解决了。 有了这个背景知识,我们就知道殖民火星这个事情,从人口居住的角度来说,不但没有可能性,也没有必要。它有探险的价值,科研的价值,但是也仅此而已。有人担心小行星撞地球,探索火星给地球留一个备胎。对于这样的说法,这样的小概率事件,我只能笑笑。等到那一天,怎么知道小行星只撞地球,不撞火星?马斯克谈的这个殖民火星的事情,离炒作太近,离商业太远。 下面重点说一下马斯克和巴菲特的交锋。两位世界级的商业领袖,在推特和采访中,有好几个来回的交锋,不乏火药味。我专门梳理了这个过程,做了一张表,看看到底是怎么回事。梳理完了之后,有两点是比较清楚的。第一,是马斯克发起了这场论战,巴菲特有迎战的意思,也有避让的意思。第二,巴菲特的言论没有失分寸,比较体面,但马斯克的攻击性比较强,到后来甚至有人身攻击的嫌疑。 这句话有点重,所以我们来看一下这个过程。2018年5月3号,马斯克在特斯拉的财报会议上,说巴菲特的护城河理论是非常愚蠢的概念,是退化的思维方式。言下之意,像特斯拉这样的高科技公司,护城河理论是不适用的。我们都知道电动汽车领域竞争激烈,特斯拉并没有很宽的护城河,马斯克这样说,大概是一种辩护。 时间有点巧,两天之后就是巴菲特的年度股东大会,巴菲特不得不做一点回应。巴菲特回应的时候,还是蛮客气的。巴菲特说,科技领域的发展的确使一些公司的护城河变得脆弱,但冲击并不发生在每一个行业。比如在糖果这样的传统行业,马斯克应该不是我们对手。巴菲特的意思,是说你科技行业不太一样,传统的护城河理论不能直接套用,但是对于传统行业,以前的理论还是适用的。巴菲特的回应,其实是把问题大而化小,不想正面冲突,是一种退让的姿态。 这里我加一点评论。我个人的观点是,护城河理论依然是适用的,但是对于护城河的理解可以有所变化。传统企业的护城河,可以是企业品牌,可以是用户粘度,可以是专利保护等等。对于科技前沿的企业而言,最好的护城河是技术上的优势和别人追赶你的难度。我自己的看法是,特斯拉的技术优势不明显,护城河很浅,但是不能因此否认护城河的作用。 在之后的采访中,巴菲特也一直称赞马斯克是“革新者”,“卓越的企业家,但是还有提升的空间”,在被问如何看待马斯克“推特红人”的作风时,巴菲特直言“没有必要这么频繁地发推”。 可能是这个委婉的批评,引发了马斯克进一步的回应。在之后的采访中,马斯克说巴菲特的工作虽然很重要,但是“非常无聊”,说太多的聪明人选择金融和法律专业,投身制造业的精英太少。这句话听起来很容易引起共鸣,也会吸引一些粉丝。但是坦白说,我并不同意。 首先,投身制造业的精英其实很多,只不过制造业不吸引眼球而已。马斯克作为制造业精英吸引眼球,反而是异类。美国、欧洲的科技很发达,制造业也很发达,高端制造业尤其发达,有很多核心技术,并不是浪得虚名。制造业往往需要很多技术积累,从事制造业的精英往往默默耕耘很多年,然后还要继续耕耘,保持竞争优势。这些精英不像马斯克一样风光无限,其实也是制造业的特点决定的。 其次,职业之间并没有高低贵贱,还是要尊重个人的自由和选择,才会有持久的进步和繁荣。美国是个高度自由的社会,如果抱怨从事制造业的人太少,难道要进行计划经济?美国对于基础研究,对于科技行业,对于制造业已经有很多扶持。实际上,美国受益于强大的金融业,法律专业,马斯克本人也是受益者。 后来,马斯克进一步批评巴菲特把自己塑造成一位睿智长者,但是实际上配不上这份荣誉。他说:“巴菲特成功建立了一个和蔼老祖父的形象,但这很可能过于夸张了。” 从旁观者的角度,我觉得巴菲特始终很克制,马斯克的话有点过头了。巴菲特捍卫自己的护城河理论无可厚非,同时也多方面称赞了马斯克,只是委婉说没必要发那么多推特。但是马斯克方面,已经有明显的人身攻击的嫌疑了。一个是做投资的,一个是做企业的,没有高低贵贱,没必要怼人家。 这让我联想到一种炒作的办法。假如你刚出道,名气不大,想急着出名怎么办?很简单,去怼一个名气很大的人。比如一个年轻的“经济学家”很想出名,怎么办呢?一个办法是勤勤恳恳做学问,很多年以后学有所成,名气慢慢就起来了。可是很多人坐不了冷板凳,不想花功夫,怎么办呢?就炒作,说一些出格的话,迎合大众情绪。炒作中还有一个办法特别有效,就是去怼著名的经济学家,比如去怼林毅夫,张维迎这些特别有名的人。怼来怼去,就出名了。其实这样的炒作没多少意义,只不过骗取流量而已。潮水退去,会发现沙滩上什么也没有,不过是一场虚空。 然而,马斯克还不太一样,他本来就很出名,不需要炒作。我理解马斯克的言论,有两层意思。第一,他本来就是这么想的,也就这么说了,他不是很在意别人怎么看。纵观马斯克的生平,他本来就是一个闯劲十足,特立独行的人。 第二,他的言论,客观上吸引了很多的关注,创造了很多的争论。只要有争论,就会有不同的意见,特斯拉的关注就会更大。对于一个企业而言,这相当于一个巨大的,而且是免费的广告,比花重金请大明星代言强多了,而且不花一分钱。这世界上比巴菲特,马斯克更大的明星,其实也不多了。 其实,马斯克和巴菲特的差异,可以用职业的不同来解释。巴菲特是投资家,走价值投资的路线,稳健是第一位的,当然要分析商业稳健性,不会像马斯克那样去冒险。马斯克是企业家,在一个高度创新的行业里打拼,冒险是份内的事情,无法追求稳健。 行文至此,我觉得更喜欢马斯克了。一来他的炒作很聪明,也并不伤害谁。作为公众人物,巴菲特和马斯克来来往往的过招,本来就是公众人物生活的一部分,不然吃瓜群众看什么呢?二来,马斯克可能真的很真实,真的不在意别人怎么想。就像张国荣的一句歌词说的:我就是我,是颜色不一样的烟火。 很巧的是,张国荣的下一句歌词是:天空海阔,要做最坚强的泡沫。 文章的最后要澄清一下,我说了一些批评马斯克的话,而且明确看空特斯拉的股价,与个人喜好完全无关。 首先,我看空特斯拉股价,是基于冷冰冰的商业逻辑。喜不喜欢马斯克,与特斯拉的股价,是两件事,要截然分开。作为投资者,我们的目标很纯洁,只有挣钱,其他的都要切割开。 其次,我并不看空电动汽车行业。实际上,我看多这个行业。但是行业与单个企业是两回事,我不看好特斯拉的竞争优势,因此也不看好特斯拉的天价估值。 第三,我批评马斯克的一些话有些过头,只是就事论事,并不针对这个人。上文说过,生活在别处,我有点喜欢马斯克这样特立独行的人,因为自己做不到。无论如何,马斯克已经是一个非常成功的企业家,拥有精彩的人生。这一点,无需我来评价。 而且,马斯克是一个有趣的人。这世界需要有趣的人,不是吗? 金庸说,人生就是‘大闹一场,悄然离去。’ 至于特斯拉,不管前景如何,特斯拉都已经改变了电动汽车行业的格局,是一个了不起的企业。特斯拉是电动汽车行业的鲶鱼,搅动了电动汽车行业的江湖。 这世界需要更多的马斯克,不停地折腾,改变世界的边界。