2020年12月11日，泡泡玛特正式在香港联交所主板上市。上市首日，泡泡玛特股价大幅高开，开盘涨超100%，市值一度破千亿元，最终报收于69港元/股，涨幅79.22%，市值953.29亿港元。 泡泡玛特创始人、CEO王宁在上市仪式现场表示：“我们开创了一个品类、一个行业，打造了一个关于潮流玩具的生态体系，让一代年轻人了解到什么是潮玩，并在这个时代留下了关于潮流玩具的文化印迹。” 根据弗若斯特沙利文的报告，潮流玩具指巧妙融合了潮流文化及内容的玩具。按2017年至2019年的收入增速计算，泡泡玛特已是中国最大且增长最快的潮流玩具公司。其中，按2019年零售额计算，泡泡玛特在中国潮流玩具市场的占有率为8.5%。 “盲盒很早之前就出现了，这只是一种营销手段而已。本质是这种玩法满足了人们对美好、愉悦感的天性使然的追求，其次是一种个性表达、情感寄托，以及收藏的愿望。”华兴资本董事长、基金创始合伙人兼首席投资官包凡表示，泡泡玛特成功的核心绝对不是因为盲盒，而是将设计、供应链，再到最后的零售终端形成了平台化能力。” 潮玩经济崛起 2010年，泡泡玛特在北京成立。王宁在最初创立公司时，对标的是香港公司“LOG-ON”的销售模式，定位“潮流生活小百货”。2015年，公司开始尝试推出自营潮流玩具，次年取得Molly的IP授权并引入盲盒玩法，当年6月上线潮流玩具社区“葩趣”APP，开启向IP孵化运营商的转型。 2017年开始，泡泡玛特不断向潮玩上游产业链衍生，通过自有IP创作以及和艺术家、IP提供商合作，陆续挖掘大量IP资源。同时，公司也在拓展线上线下销售渠道，举办大型国际潮流玩具展，完善销售网络。回顾过去10年发展，泡泡玛特不断探索，实现了从渠道商到潮玩全产业链平台的成长之路。 根据泡泡玛特招股书显示，2020年上半年，公司总营收8.18亿元，同比增长50.5%；净利润为1.41亿元，同比增长24.7%。截至2020年6月30日，泡泡玛特运营93个IP，包括12个自有IP、25个独家IP及56个非独家IP，并有360万名注册会员。 另一方面，在消费升级、代际更迭的新消费需求下，潮玩市场蓬勃兴起，盲盒、潮流玩具成为火热的一个新兴市场。根据相关数据显示，我国潮流玩具市场规模不断扩容，从2015年的63亿元升至2019年的207亿元，预计今年有望达到262亿元。 潮玩行业护城河如何建立？ 一位行业分析师认为，泡泡玛特的核心竞争力首先在于其强运营的IP资产。截至2020年6月30日，泡泡玛特共运营93个IP，包括12个自有IP、25个独家IP以及56个非独家IP。而这些IP的背后有着泡泡玛特多元丰富的设计师资源去加以支撑，其作为行业的先入局者，艺术家、设计师方面占据先机优势，进而利于其IP的有效孵化与产出。 “其次，泡泡玛特凭借其对细分行业的熟悉程度，在对IP进行商业化运作、打造爆款上不仅占据先行的资源优势，也有具备洞察行业趋势的眼光。在Molly爆红后，Pucky、Dimoo等系列也在强势崛起，在其精细化的运营之下，不断加固了消费者黏性。2019年泡泡玛特注册会员的整体复购率为58%，高于中国潮流玩具零售市场十大玩家的平均整体复购率（50.4%）。”上述分析师表示。 目前，泡泡玛特已成为覆盖潮流玩具全产业链的一体化平台。截至2020年6月30日，泡泡玛特的销售和经销网络主要包括：位于中国33个一二线城市主流商圈的136家零售店；位于62个城市的1001家创新机器人商店；此外，还有天猫旗舰店、泡泡抽盒机、葩趣APP等线上渠道、潮玩展以及批发渠道等。 此外，泡泡玛特已开始建立海外销售渠道，计划进一步扩展业务至亚洲、欧洲及北美市场。目前，泡泡玛特已在21个国家和地区建立分销网络。 在创投圈，泡泡玛特一直是资本眼中的“香饽饽”。IPO前，泡泡玛特的主要机构投资方包括红杉资本中国基金、黑蚁资本、正心谷创新资本、华兴资本、蜂巧资本等。 其中，华兴资本在泡泡玛特Pre-IPO时进入，彼时泡泡玛特已经达到25亿美元估值。2019年，包凡第一次与王宁见面时，提出了三个问题：“为什么要做这件事？泡泡玛特未来想成为什么样的企业？你为什么觉得你自己可以做成？” “王宁是一个思路非常清晰的人，话不多，但是你能感觉到这个人身上有一股韧劲在。”包凡说，“这个交易我们从决策到投进去只用了20天，我的风格就是这样，只要看准了就会立刻出手。” 目标是“中国的泡泡玛特” “只有做成一个长期的生意，才能产生滚雪球式的规模效应。”包凡认为，“我们一致认为潮玩只是泡泡玛特的一个开始，未来（公司）还可以成就非常多的事业：第一，通过拓展IP、下沉市场、海外市场不断吸纳更多人群；第二，可以跨界，做电影、主题公园等等，满足消费者更多的精神需求，这些也都是可以讲的故事。未来泡泡玛特可以做成一个以IP为基础的大娱乐平台。” 事实上，泡泡玛特并不“缺钱”。“泡泡玛特不像互联网企业需要烧钱。公司的现金流非常不错，这样的公司实际上没太多理由要拿机构的钱。回归泡泡玛特这个项目上更多的是机构之间的竞争，大家的钱都是钱，不一样的地方是除了钱之外，机构还能为公司提供哪些资源。”包凡表示。 业内曾有声音认为，泡泡玛特是中国最接近迪士尼的公司。 包凡在接受记者采访时表示，接近迪斯尼不代表完全照搬迪斯尼，大家做的都是基于IP基础上的综合娱乐平台，但两家公司很难一一做对比，IP不一样、人群不一样、时代不一样，但大的方向上（综合娱乐平台）肯定是他想努力的方向。 王宁认为，相比做“中国的迪士尼”，泡泡玛特的目标是更要做“中国的泡泡玛特”。未来，泡泡玛特将用自己的方式孵化和运营商业化IP，公司近期投资的电影《哪吒重生》将于2021年初上映，Popmart land乐园项目也将在北京建立。
12月10日，名创优品上市后推出的首个独立新品牌“TOPTOY”潮玩自动售货机在广州和业广场落地；在几乎同期的12月11日，“盲盒”品牌泡泡玛特在香港IPO。业界认为，未来3年中国潮流玩具市场预计将达到千亿元规模；而随着“TOPTOY”的亮相和泡泡玛特的上市，中国潮玩市场抢滩战已经打响。 对此，“TOPTOY”创始人兼首席执行官孙元文表示：“泡泡玛特的上市是潮玩行业的重大利好，让资本市场整合更多的资源和资金进入潮玩行业，让更多消费者能够体验潮玩的乐趣。而TOPTOY跟泡泡玛特的发展思路与理念完全不一样。泡泡玛特的上市仅仅是潮玩行业爆发的开始，终局尚远，行业竞争也还未开始。” 资料显示，“TOPTOY”定位为亚洲潮玩集合店，聚焦10-40岁男女消费群体，产品覆盖盲盒、艺术潮玩、日漫手办、美漫手办、娃娃模型、拼装模型、积木等七大核心品类，商品价格为39元至上万元不等。“TOPTOY”首家旗舰店将于12月18日在广州正佳广场正式开业，该门店拥有近1500个SKU。此外，“TOPTOY”计划于2021年1月内，在深圳、重庆、西安等城市陆续开店。 据了解，背靠名创优品的零售运营经验和供应链优势，以及涵盖HelloKitty、漫威、迪士尼等17家全球知名IP的合作体系，“TOPTOY”已经完成了100多家供应商的初步搭建，并在与国内超过200个有影响力的工作室和设计师建立关系，大力挖掘优质IP和原创设计孵化，同时也在进行潮玩展会探索。 公司表示，“TOPTOY”的愿景是用更包容的潮玩集合店生态，建立潮玩全产业链一体化平台，打造亚洲潮流文化集合地品牌。旨在打通创作、挖掘、生产、销售、售后、迭代等全链条环节，打造更包容开放的潮玩生态，未来将坚持走集合店概念，扶持上下游产业链和小而美的工作室和设计师一起成长。 孙元文透露，通过名创优品赋能供应链能力与全链条精益管理，“TOPTOY”的目标是做潮玩文化的推广者：“更想做潮玩界的优衣库，让一流的潮玩产品和享受快速接触消费者”。 （图：TOPTOY潮玩自动售货机落地广州和业广场）
旌鑫 12月11日，泡泡玛特正式在在香港联合交易所主板挂牌上市，股票代号为9992.HK，发行价设在每股38.50港元，成为国内潮玩文化领军股。 根据弗若斯特沙利文的报告，潮流玩具指巧妙融合了潮流文化及内容的玩具。按2019年的收入及2017年至2019年的收入增速计算，泡泡玛特已是中国最大且增长最快的潮流玩具公司。其中，按2019年零售额计算，泡泡玛特在中国潮流玩具市场的占有率为8.5%。 根据泡泡玛特招股书显示，2020年上半年，公司总营收8.18亿元，比上年同期的5.434亿元增长50.5%，净利润为1.41亿元，较2019年同期的1.13亿元增长24.7%。 泡泡玛特以IP运营为核心业务，并逐渐成长为覆盖潮流玩具全产业链的一体化平台，其中包括艺术家发掘、IP运营、消费者触达及潮流玩具文化推广等领域，通过该平台激发粉丝对潮流的热情，给他们带来快乐和美好。截至2020年6月30日，泡泡玛特运营93个IP，包括12个自有IP、25个独家IP及56个非独家IP，并有360万名注册会员。 十年磨一剑 从格子铺到“潮流玩具领军股” 近年来以Molly、Pucky、Dimoo等各类形象盲盒产品收到Z世代消费者欢迎的泡泡玛特，其实已有10年历史。 2010年，泡泡玛特在北京成立。创始人、CEO王宁在最初创立公司时，对标香港公司“LOG-ON”的销售模式，定位“潮流生活小百货”，售卖家居、文具、箱包、饰品、玩具等生活创意产品。与此同时，王宁开始思考如何将公司从渠道商升级为IP运营方。 2015年，公司注意到SonnyAngel系列潮流玩具产品复购率极高，贡献了公司年销售额的30%。自此公司开始尝试推出自营潮流玩具，2016年4月取得Molly的IP授权并引入盲盒玩法、6月上线潮流玩具社区“葩趣”APP，开启向IP孵化运营商的转型，成为中国潮玩文化的开拓者。 2017年开始，公司不断向潮玩上游产业链衍生，通过自有IP创作以及和艺术家、IP提供商合作，陆续挖掘大量IP资源。同时，公司也在高效拓展线上线下销售渠道，举办大型国际潮流玩具展，完善销售网络。 2020年6月1日，公司于港交所递交招股说明书，拟赴港上市。围绕艺术家挖掘、IP孵化运营、消费者触达以及潮玩文化推广与培育四个领域，泡泡玛特逐渐成为覆盖潮流玩具全产业链的综合运营平台，并成长为中国最大且增长最快的潮流玩具公司（根据弗若斯特沙利文报告，分别以2019年的零售价值（市场份额为8.5%）及2017年至2019年的收益增长计）。2019年，公司实现营收16.83亿元，同比增长227.2%。 回顾这10年发展，泡泡玛特不断探索，实现了从渠道商到潮玩全产业链平台的成长之路。 新经济崛起 泡泡玛特成为头部玩家 在消费升级、代际更迭的新消费需求下，潮玩市场蓬勃兴起，盲盒、潮流玩具成为火热的一个新兴市场。根据相关数据显示，我国潮流玩具市场规模不断扩容，从2015年的63亿元升至2019年的207亿元，预计今年有望达到262亿元。2019年的双11，泡泡玛特当天的天猫交易额是8212万元。2020年，泡泡玛特天猫旗舰店的最终销售额1.42亿元。 而借着这股潮玩消费新趋势，泡泡玛特作为业内的领军者，率先抓住了这一机遇，成就了质变式的经营效益。 12月1日，泡泡玛特宣布正式开启公开招股。本次计划全球发售约1.357亿股。其中，香港公开发售股份1628.6万股，国际发售股份约1.194亿股。由于在发行过程中受到投资者的看好，其已在2日下午5时结束国际配售，相比原计划提前两天，其中，招股首日，面向散户部分的股票发行已获得78倍超额认购，获得497亿港元保证金贷款。 目前，泡泡玛特已成为覆盖潮流玩具全产业链的一体化平台。截至2020年6月30日，泡泡玛特的销售和经销网络主要包括：位于中国33个一二线城市主流商圈的136家零售店；位于62个城市的1001家创新机器人商店；此外，还有天猫旗舰店、泡泡抽盒机、葩趣APP等线上渠道、潮玩展以及批发渠道等。泡泡玛特日益完善的销售渠道也为其全方位触达消费者且吸引潮流文化带来了先决条件。 此外，泡泡玛特已开始建立海外销售渠道，计划进一步扩展业务至亚洲、欧洲及北美市场。目前，泡泡玛特已在21个国家和地区建立分销网络。
近期，媒体报道称，泡泡玛特线下机器人商店已突破1000间。据泡泡玛特招股书，截止2019年12月31日，泡泡玛特在57个城市布局了825间机器人商店，2020年泡泡玛特机器人商店继续扩张，至今已新增300多间。 2017年，泡泡玛特开始在线下布局机器人商店，市场反响良好。据泡泡玛特招股书，2017年泡泡玛特机器人商店销售额为556万元，2018年达到8643万元，2019年达到2.4亿元，三年销售额累计已突破3亿。此外，机器人商店收入占总营收的比重也由2017年的3.5%提升至14.8%。 如今，泡泡玛特的机器人门店已经覆盖了全国绝大多数省份，其中一部分为零售门店未覆盖的城市。机器人商店的租赁、人工和维护成本较低，且泡泡玛特可以快速获得市场反馈，为零售门店的扩张提供依据。 与零售门店不同的是，机器人商店的布局更加灵活，目前泡泡玛特的机器人商店已经进驻了机场、地铁、写字楼、商圈等多个渠道，满足消费者在旅行、通勤、午休、逛街等不同场景中的购买需求，打造新零售下的优质购物体验。例如一位消费者表示，每次带孩子出门旅行，都会在机场或者沿途的机器人商店买一个盲盒，“一个盲盒孩子能玩一天，就解决了路上的烦闷和枯燥。” 泡泡玛特机器人商店除了在渠道领域不断深耕之外，还通过场景布置和氛围营造，提升顾客的消费体验和情感互动。据泡泡玛特相关负责人介绍，几乎所有的机器人商店都配置了大型的玻璃钢来展示IP形象，增加品牌、IP和消费者的互动。此外，泡泡玛特还在全国开设了多家特色机器人门店，包括无人店、DP点位，打造沉浸式的购物体验。 未来，泡泡玛特将继续深耕机器人商店这一重要渠道，覆盖更多城市和地区，满足消费者多种场景的购物体验，进一步培养消费者品牌心智。
在近期递表的公司中，泡泡玛特格外亮眼。 港股打新总强调“稀缺性”，电子烟龙头思摩尔成了7月港股新股最亮的星，泡泡玛特以一己之力开创了一条新赛道，把盲盒从小众文化变成大众宠儿，又将在资本市场掀起怎样的惊涛骇浪？ 盲盒之流行，始于泡泡玛特，最热门的娃娃在二手市场卖出了天价，最高比原售价高出40倍之多。也让泡泡玛特的利润一骑绝尘，64.8%的毛利润让秒杀一众同行。 但随着重氪玩家的“幡然醒悟”，也有用户开始对盲盒断舍离。互联网上，网红如蜉蝣，朝生而暮死，泡泡玛特如何能留驻人气？ 从玩具市场到资本市场，收获了年轻人狂热的泡泡玛特，是否能受到投资人宠幸？ 且听特约分析师Simon来为你一一道来！ 来不及细说了，快扫码上车！ 有人说，打新就是买免费的彩票，全凭运气吃饭，但其中有很多小技巧值得我们去琢磨。 比如—— 资金和运气都是有限的， 如何选择那些最优质的新股？ 如何提高中签率？ 如何选择卖出时机？ 这些问题都没想过，恕我直言，那你只怕要一直给市场交学费了！ 想想看，连创业板都要推出注册制了，你还指望“盲打”能赚零花钱？ ——end—— 打新直播间会在新股研究群内进行通知，点击“阅读原文”即可预约会议，想要每一期都不错过，赶快扫描二维码，获取课程通知吧！
作者 | 顾梓仝 近日，潮流玩具品牌泡泡玛特正式提交招股书，拟登陆港交所。 2019年被称为“盲盒元年”，购买、收藏盲盒并进行展示、交换成为潮流，也吸引了资本的关注。一时间，玩具盲盒、口红盲盒纷纷涌现。 盲盒与来自日本的福袋形式类似，通过将不同的玩偶随机装到相同外观的盒中进行售卖。 而泡泡玛特将潮玩手办和盲盒形式结合，近年来收购大量IP的同时业绩猛增，成为国内潮玩的领军品牌。 一路狂奔的泡泡玛特去年营收近17亿元，三年间净利增长了300倍，估值已达50亿美元。而创始人夫妻更是凭借这些“小玩具”身家超过150亿。 盲盒一年净赚4.5亿，三年净利暴涨300倍 诞生于2010年的泡泡玛特是一家潮流玩具公司，至今已成立十周年。但在2017年之前，泡泡玛特则呈持续亏损状态，据此前招股书披露，2014-2016年，泡泡玛特分别亏损277万元、1598万元和2483万元。 随着2017年开始收购大量IP版权，并以“盲盒”形式进行销售，泡泡玛特这才扭亏为盈。 2017年-2019年，泡泡玛特营收分别为1.58亿元、5.15亿元和16.83亿元；近两年营收增幅分别为225.4%、227.2%；同期净利润分别为156万元、9952万元和4.51亿元，三年内净利润暴涨近300倍。 据了解，泡泡玛特的盲盒定价在59-79元，一个系列的盲盒一般有12个基础款，同时设置隐藏款，整套价格700元左右。 招股书显示，泡泡玛特的核心业务是IP及IP运营。目前，泡泡玛特运营有85个IP，包括12个自有IP、22个独家IP及51个非独家IP。 而其主要收入来源就是这些IP潮流玩具产品的销售。2019年，泡泡玛特总营收近17亿元，其中，基于自有IP开发的潮玩产品收益6.27亿元，占据总收益的37.2%。 在所有产品中，“Molly”是泡泡玛特旗下的最大IP。三年间，基于Molly这一形象产品的销售额分别占泡泡玛特总销售额的26.3%、42.6%和27.4%，分别贡献4102万元、2.14亿元和4.56亿元。 毛利率高达65%，线上线下同步扩张 营收稳定增长的同时，泡泡玛特的成本却并不高，除商品IP、第三方供应和门店租赁费外，泡泡玛特并无高额成本支出。 三年来，泡泡玛特的毛利率从47.6%飙升至64.8%。哪怕在毛利率普遍偏高的玩具行业，泡泡玛特的毛利也处于较高水平。 2017-2019年，泡泡玛特的销售成本分别为8280万元、2.17亿和5.93亿元，分別占同期收益的52.4%、42.1%和35.2%。 但随着泡泡玛特的规模逐渐扩大，其租赁费也由2017年的911.3万，增长到2019年的5349.5万元。 2017-2019年，泡泡玛特全国新增线下零售店分别为17家、36家和53家。截至2019年12月31日，泡泡玛特在中国33个城市共开了114家零售店。 泡泡玛特表示，机器人商店在租金、人员费用和维护费用方面的前期成本和持续运营费用较低。于是，除零售店外，泡泡玛特还在57个城市开了825家机器人商店。 （图片源自网络） 此外，在韩国、日本、新加坡等21个海外国家同时销售。2019年，泡泡玛特线下零售店贡献了7.4亿元，占总营收的43.9%。 线上渠道方面，三年来，泡泡玛特包括天猫旗舰店、微信小程序、自有APP在内的线上营收从1485.4万元增长到猛增到5.39亿元，占总营收的比重从9.4%增长至32%。 2019年双十一时，泡泡玛特天猫旗舰店全天销售额超8000万元，1小时销售额同比增长295%。 线上显著增长的同时，招股书显示，其展会和批发的收入占比逐渐下滑。2019年，泡泡玛特展会和批发收益分别为4552.2万元和1.1亿元，分别占总营收比重的2.7%和6.6%。 执行董事平均年龄32岁，创始人夫妻身家超190亿 此次赴港之前，早在2017年1月，泡泡玛特就曾挂牌新三板，后于2019年4月从新三板退市。 彼时，泡泡玛特对于退市解释称，是为了提升公司决策效率，降低成本，促进公司更好发展。 从新三板退市时，泡泡玛特的市值仅为20亿元。此后，泡泡玛特改制为有限公司，搭建了VIE架构。 今年年初，一份泡泡玛特老股转让募资计划显示，泡泡玛特老股转让估值为25亿美金（约合人民币175亿元）。 4月，泡泡玛特完成了最新一轮融资，由华兴新经济基金和正心谷资本领投，融资额超过1亿美元。 在此之前，泡泡玛特自2010年以来，先后共完成了9轮融资，总额接近8亿元。 有消息称，预计泡泡玛特IPO后的估值可以升至为40亿至50亿美元（约合人民币280亿元至350亿元）。 值得注意的是，撑起如此高估值潮玩公司的却是一群平均年龄只有32岁的年轻管理层。同时，年轻的泡泡玛特还是一家夫妻店，副总裁杨涛同时也是创始人兼董事长王宁的配偶，二人均为“85后”。 王宁曾在接受采访时表示，夫妻二人于2010年在中关村欧美汇购物中心创立了第一家泡泡玛特，此后不断亏损，直到两年后拿到第一笔融资，泡泡玛特才开始“裂变式成长”。 招股书显示，王宁与杨涛共同持有泡泡玛特56.33%的股权，为最大股东。以350亿的估值计算，二人已有196亿身价。 小盲盒、大IP，能否撑起350亿市值？ 泡泡玛特注册会员数从2017年末的30万名增至2019年超过220万名。招股书显示，截至最后实际可行日期，其注册会员达到320万名，2019年注册会员整体复购率达到58%。 据招股书，截至目前，泡泡玛特已拥有注册会员320万名，而注册会员的整体复购率达58%。 有专家表示，极高的复购率来源于消费者拆盲盒的快感、成瘾以及凑齐整套甚至隐藏款的期待。 （图片源自网络） 2019年8月，China Joy发布的《95后玩家剁手力榜单》显示，盲盒是硬核玩家增长最快的领域，一年有近20万玩家在盲盒上花费超过2万。 但泡泡玛特认为，其关键资源为其签署的独家IP资源及签约合作的知名潮流玩具IP，并对IP资源进行整合，而盲盒只是一种形式。 “我们有可能是国内最像迪士尼的公司，但是不代表我们会像它一样去拍电影，而是我们也将成为一个拥有多个IP的大型集团。”泡泡玛特CEO王宇曾公开表示。 但从泡泡玛特最大IP Molly来看，近年来销售占比有所减少，泡泡玛特也在招股书中表示，Molly产品销量的任何减少均可能对其收益及经营业绩产生不利影响。 2019年，中国潮玩零售市场前五大运营商占比分别为8.5%、7.7%、3.3%、1.7%和1.6%，泡泡玛特位居第一，是中国最大的潮流玩具品牌，但与第二名的差距仍未拉开。 一位“入坑”五年的盲盒收藏爱好者对搜狐财经表示，泡泡玛特虽是行业知名IP，但并不是不可替代。 “杂物社、酷乐潮玩等商店有各种品牌、甚至是进口的盲盒。这个市场很大，只是泡泡玛特做成一个集合店了，以后肯定还会有其他更受欢迎的IP和品牌陆续出现。” 受访者表示。 “像乐高这种国际龙头玩具企业同样手握各大IP，也一直都有盲盒，消费者也更为忠实。泡泡玛特兴起的时间不算长，大家对这个品牌也没什么情感依恋，现在市面上盲盒制造商层出不穷，市场竞争很激烈。”另一位盲盒收藏者表示。 而泡泡玛特的创始人王宁在面对这样的质疑时给出了另一种答案。 王宁认为，人们曾经为漫威这样的IP背后的故事和世界观买单，但Molly不同的时，它只是一个形象，没有内容也没有故事。 或许，这也是低成本、无约束的泡泡玛特高盈利的原因。 此外，多位受访者指出，泡泡玛特的品控、质量堪忧，更无法容忍其在今年年初爆出的抄袭事件。 国泰君安在研报中指出，多年来，中国文创IP在开发环节上仍相对弱势，风口过去之后，无法保证能否维持高速增长。
潮流玩具公司泡泡玛特国际集团有限公司(以下简称“泡泡玛特”)于6月1日晚间正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，摩根士丹利和中信证券担任联席保荐人。 招股书显示，成立于2010年的泡泡玛特目前已建立覆盖潮流玩具全产业链的一体化平台，包括艺术家发掘、IP 运营、消费者触达、以及潮流玩具文化的推广。按零售价值计算，泡泡玛特在2019年中国潮流玩具零售市场排名第一，市场份额为8.5%。 值得一提的是，泡泡玛特在招股书中强调，IP是其业务核心，也是商业化的基础，具体即指根据IP源源不断地创作原创、独特和有趣的潮流玩具产品，并转而提升其知名度并增加其商业价值。 截至最后实际可行日期，泡泡玛特共运营85个IP，包括12个自有IP、22个独家IP及51个非独家IP。 从泡泡玛特的发展历程来看，其也正逐渐从线下往线上转移。 2010年，泡泡玛特的第一家零售店北京欧美汇购物中心开业；2014年，其又在北京王府井APM购物中心推出第一家 lifestyle概念旗舰店。 2016年则是泡泡玛特从线下向线上转移的重要年份。在这一年，泡泡玛特的天猫旗舰店开业，同时推出自有线上潮流玩具社区平台——「葩趣」移动应用程序。 目前，泡泡玛特的销售和经销网络主要包括零售店、机器人商店、线上渠道、潮流玩具展会和批发渠道(主要包括经销商)。 截至2019年 12月31日，泡泡玛特在国内33个一二线城市设有114家零售店，并在57座城市设有825间创新机器人商店，其主要为粉丝提供交互式的有趣购物体验。除长期零售店及机器人商店外，泡泡玛特还与购物商场合作开设短期主题快闪店，以打造沉浸式购物体验。 而线上渠道则自然包括天猫旗舰店、泡泡抽盒机、葩趣和其他国内主流电商平台等。 此外，泡泡玛特还拥有中国的22家经销商及韩国、日本、新加坡和美国等21个海外国家及地区的 19家经销商。 招股书援引弗若斯特沙利文报告称，按参观人次计，泡泡玛特打造的北京国际潮玩展和上海国际潮玩展已成为中国最大的潮流玩具展会，2018年举办的上海国际潮玩展更是亚洲规模最大的潮流玩具展会。 2017年至2019年，泡泡玛特的营业收入分别为1.58亿元、5.15亿元和16.83亿元(人民币，下同)，年复合增长率为226.3%；三年的净利润分别为160万元、9950万元和4.51亿元。 作为业绩基石，2017年至2019年基于自有IP的收入占比分别为25.9%、41.9%和37.2%；而基于独家IP的收入占比增速最快，过去三年的占比分别为3.1%、20.6%和35.4%。2019年，前4大IP产生的收入分别超过1亿元。 在所有IP中，Molly对于收入的贡献最大。2016年，泡泡玛特开始与Molly的创作者王信明合作，并开始Molly的大规模商业化。在2019年，基于Molly形象自主开发的潮流玩具产品产生的收入达到4.56亿元，单一IP占比为27.1%。 从销售渠道来看，线上渠道的增速最为迅速，2017年至2019年的收入占比分别为9.4%、20.0%和32.0%；相比之下，零售店的重要性逐年下降，三年的占比分别为63.9%、48.3%和43.9%。 而在所有线上渠道中，天猫旗舰店为最主要收入来源。2019年，天猫旗舰店产生的收入为2.51亿元，以零售额计算，其在天猫所有玩具品牌中排名之一。 用户数据方面，2017年至2019年，泡泡玛特的注册会员人数分别为30万名、70万名和220万名。截至最后实际可行日期，泡泡玛特总计拥有320万名注册会员。2019年，泡泡玛特注册会员的整体复购率为58%。 从用户画像来看，泡泡玛特的粉丝群主要覆盖15至35岁、拥有高消费力、热衷分享和展示的人群。 IPO前，泡泡玛特创始人兼CEO王宁及其相关实益总计持有56.33%的股份，而机构投资方的持股比例则较为分散：红杉资本中国基金持有4.96%的股份，而Pre-IPO投资方——正心谷创新资本和华兴资本则分别持有3.5%和1.98%的股份。 此外，黑蚁资本、蜂巧资本等VC尚持有小部分股份，但包括启赋资本在内的数家机构已在IPO前完成部分及全部退出。 泡泡玛特在招股书中表示，IPO募集所得资金将主要用于为增加消费者接触渠道及海外市场扩展计划拨付部分资金；用于对行业价值链公司进行潜在投资、收购及与该等公司建立战略联盟拨资；提升业务的数字化程度；扩大IP库，以及用作营运资金及一般公司用途。
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