摘要 【黄湘源：注册制下创业板必然会两极分化】注册制条件下的创业板，不可能只有增量新股的单边上涨。曾因被批准实行注册制改革而快速上行的创业板，却在临近制度落地前跌跌不休了起来，这是注册制条件下市场机制发挥作用的必然表现，也是创业板在两极分化的过程中完成自身凤凰涅槃的必经之路。（证券市场红周刊） 注册制条件下的创业板，不可能只有增量新股的单边上涨。曾因被批准实行注册制改革而快速上行的创业板，却在临近制度落地前跌跌不休了起来，这是注册制条件下市场机制发挥作用的必然表现，也是创业板在两极分化的过程中完成自身凤凰涅槃的必经之路。 借助市场力量完成股票出清 是对退市机制的补充和完善 创业板在实行注册制改革后，交易机制也将和科创板一样，新股上市首五个交易日不设涨跌停限制，此后涨跌停限制也由10%放宽至20%。但创业板并非像科创板只是增量股份的单边市，逾800只存量股票，也将随之同步实行涨跌幅限制放宽至20%的交易制度。但审批制时代的创业板存量股份与另起灶炉新开张的增量股份并不完全一样，特别是上市初就存在的先天不足问题，上市后更是每况愈下，对于已经濒临退市边缘的存量股份，涨跌幅限制的放宽，在投资者具有更充分自由表达意志的市场条件下，随时都有可能被市场所淘汰。创业板这种以少量增量股份的注册制改革带动广大存量股份注册制改革的做法，相比于只有增量股份的科创板，将具有更为普遍性的示范作用和推广意义。 科创板的退市制度设计，虽然比原创业板或主板的退市制度更具进步性，包括一旦触及退市条件即直接退市，不再设置退市整理期，也不允许重新上市。这是因为科创板在此之前没有存量股份，但未必能适合于存量股份广大的创业板。创业板暂时保留了原来的ST制度虽不免留下一定的缺憾，但如果能在放宽涨跌停板限制的条件下借助于市场的力量，加快市场交易，对不具备留在市场继续交易的股票完成出清，则在一定意义上也可以说是对市场化退市机制的适当补充和完善。 如果认为创业板对注册制条件下推进退市制度落地的贡献仅仅表现在存量股份上，显然也是不全面的。创业板存量股份未来出现两极分化，是存量股份本身存在质量问题参差不齐所决定的。注册制的实施不过是通过市场机制加快了该退则退的进程而已。而对于不符合上市条件该退则退的原则，如果认为其只适用于存量股份而不适用于增量股份，显然也说不过去，无论科创板，还是注册制条件下的创业板增量新股，一旦触及退市条件，势必也将该退则退，这对科创板乃至主板整体市场化退市的落地，将会有很大的推动。 公司两级分化是吐故纳新的过程 其实，最终将导致科创板及创业板股票市场表现出两极分化的内在动因不是别的，恰恰正是目前增量上市新股备受市场追捧的高估值。科创板、创业板新股的高估值，在反映定价机制方面利益机制的价值取向上显然不是一点问题也没有的。在排斥了以散户为代表的大多数投资者议价发言权的条件下，按照科创板新股以及创业板新股目前这种估值没有最高而只有更高的趋势，建立在虚高估值基础上的超募势必将愈演愈烈。这除了满足相关新股发行人的圈钱欲望之外，只能是注册制改革中的市场被逐渐引入越来越泡沫化发展邪路的开始。 急功近利的思想如果在一定时期内占了上风，指望新股定价机制快速发生符合市场长期价值取向的根本性逆转显然并不现实，在业绩成长性经过一定时间阶段实践考验的情况下所出现的两极分化也就势必在所难免。对于这种两极分化，即使未必需要提升到是否有可能关系到注册制和退市制度改革成败的高度去予以评价，至少对于过于迷恋急功近利的高估值倾向的市场，也需要时刻警惕。如果说市场有必要依靠自己的力量来表达自己的价值取向，那么，注册制条件下股价表现的两极分化也就不失为一种既合情合理且行之有效的表现形式。这对于新股定价方式所存在的千疮百孔的制度性缺陷，即使未必有可能从根本上起到拨乱反正的作用，也有很大的可能将会在一定程度上发挥一些不无补益的纠偏和将功补过。 在某种意义上，两极分化不是创业板的沉沦而是吐故纳新的过程。只有经过从两极分化的扬弃到吐故纳新的升华，创业板才有可能在完成自身凤凰涅槃的同时，也为注册制在资本市场的全面落地推开，创造和提供比科创板更加贴近实际、切合现实的可复制可推广的经验。
大叶股份8月21日进入网下配售、网上申购阶段，此次公开发行股票4000万股，网上初始发行数量1140万股。申购价格为本次发行确定的发行价格，即10.58元/股，网上申购代码为“300879”。 市场需求持续增长 据大叶股份介绍，园林机械最早起源于欧洲，20世纪初，国外发达国家和地区已经开始使用园林机械代替繁重的体力劳动。随着居民生活水平的提高、居住环境的改善、园艺文化的形成，园林机械已成为园林养护中广泛使用的机具，在欧美等发达国家和地区的应用更加普及。 从全球来看园林机械产品市场需求基数较大，同时，受世界经济发展、人口及家庭数增长、园艺文化的普及、新产品推广等因素的影响，市场需求长期保持增长趋势。 尤其是新产品的快速发展不断刺激园林机械市场规模的扩大，随着锂电技术、智能控制技术、传感器技术等取得关键突破，锂电园林机械和割草机器人等产品技术逐步完善，生产成本降低，市场需求呈快速增长趋势，为园林机械行业的整体发展注入了新的活力。 大叶股份招股书显示，2018年全球园林机械产品市场总需求为232亿美元，除配件外市场需求为193.80亿美元，其中汽油机动力类园林机械需求为153.85亿美元，占配件外全球市场需求的79.39%，锂电动力类园林机械需求为28.90亿美元，占配件外全球市场需求的14.91%。预计至2023年，全球园林机械产品市场需求将达到264亿美元，年复合增长率为2.62%，其中锂电动力类园林机械复合增长率将达到6.61%，是园林机械市场需求的主要增长动力。 出口业务稳定 中国作为制造业大国，凭借工业基础优势、制造成本优势，以及日渐成熟的管理能力和制造技术，在园林机械制造领域发展迅速，已成为全球重要的产业基地，中国园林机械产品出口额长期保持增长，净出口额位居全球首位。 大叶股份产品也以外销为主，2017年、2018年、2019年公司外销收入占主营业务收入的比例分别为89.69%，94.89%和95.86%，公司产品销往德国、法国、波兰、美国、英国、俄罗斯、澳大利亚、荷兰、比利时、捷克、丹麦、加拿大、意大利、西班牙、瑞典等国家。 上述国家针对进口园林机械产品有明确的技术标准要求。截至目前，大叶股份已取得针对欧盟市场的、美国市场、澳大利亚市场、韩国市场、巴西市场的认证资质，保证了出口产品符合进口国质量、环保等要求。 据悉，大叶股份在欧洲园林机械市场已经构建起较为完整的营销网络体系和售后服务体系，并在美国市场初步完成销售网络布局。通过在德国设立大叶欧洲，在美国设立大叶北美，公司在园林机械主要消费国家和地区能够提供本地化的产品营销服务，进行客户关系维护，拓展销售渠道。 凭借突出的设计研发能力、严格的产品质量控制体系、良好的生产管理能力，大叶股份与一批优质的客户群体建立了稳固的合作关系，经营稳定性较强。2017年至2019年，公司分别实现营业收入7.47亿元、7.83亿元、9.88亿元。
瑞特股份8月21日午间公告披露，公司于当日收到中国证券登记结算有限公司深圳分公司出具的《证券过户登记确认书》，龚瑞良、苏州瑞特投资有限公司与浙江省二轻集团有限责任公司（简称“二轻集团”）（6694.65万股股份，占公司总股本的22.54%）的股份过户登记手续已完成，过户日期为8月20日。公司的控股股东由龚瑞良变更为二轻集团，公司实际控制人变更为浙江省国资委。 2020年4月14日，公司原控股股东、实控人龚瑞良及其控制的苏州瑞特，与二轻集团签署了《股份转让协议》。同日，龚瑞良出具了《关于放弃常熟瑞特电气股份有限公司部分股份表决权的承诺函》。 按照协议约定，龚瑞良、苏州瑞特在具备无限售条件的前提下，分两次向浙江二轻共计转让瑞特股份29.37%的股权。同时，为了让浙江二轻获得瑞特股份控制权，龚瑞良承诺将放弃瑞特股份20.7%股权所对应的股东表决权。
太钢不锈实控人将变更为国务院国资委 太钢不锈8月21日午间公告称，公司实控人将由山西省国资委变更为国务院国资委，公司直接控股股东不变。 据公告，当日上午，持有公司控股股东太原钢铁(集团)有限公司 (简称“太钢集团”)100%股权的山西省国有资本运营有限公司(简称“山西国资运营”)，与由国务院国资委旗下中国宝武钢铁集团有限公司(简称“中国宝武”)签署《山西省国有资本运营有限公司中国宝武钢铁集团有限公司关于太原钢铁(集团)有限公司股权无偿划转协议》。根据协议，山西国资运营将向中国宝武无偿划转其持有的太钢集团51%股权。 划转完成后，中国宝武将通过太钢集团间接控制上市公司62.7%的股份，并实现对公司的控制。上市公司实际控制人将由山西省国资委变更为国务院国资委。公司直接控股股东保持不变，仍为太钢集团。 东方雨虹拟20亿元投建新型建筑材料生产基地项目 东方雨虹8月21日午间公告披露，公司当日与江苏南通启东市人民政府签订《投资协议书》，约定公司拟投资20亿元在启东投资建设新型建筑材料生产基地项目。 根据《投资协议书》，项目具体建设内容为改性沥青防水卷材、防水涂料(水性)、特种砂浆、民用绿色建材、虹运物流仓储。项目按照一次性规划、分期实施的原则进行推进。其中一期预计建设周期为开工之日起18个月。 东方雨虹表示，该项目将进一步扩大公司在华东地区的生产与供货能力，促进产能分布的持续优化，满足华东地区的市场需求；按照协议约定，启东市人民政府力争将本项目纳入江苏省、南通市重特大项目库，支持公司产品列入省、市、县政府采购名录，在政府工程及市政工程中优先使用并积极协助公司开展新型建筑材料的推广应用，此举将对公司的业务发展起到一定的促进作用和积极影响；此外，希望通过本次投资更好的搭建公司仓储物流体系，以保证公司产品以较低的仓储、物流成本辐射华东地区乃至全国市场，进一步扩大公司的核心竞争力，为公司未来持续稳定发展奠定坚实的基础，符合公司全体股东的利益。 瑞特股份控股股东及实控人变更 瑞特股份8月21日午间公告披露，公司于当日收到中国证券登记结算有限公司深圳分公司出具的《证券过户登记确认书》，龚瑞良、苏州瑞特投资有限公司与浙江省二轻集团有限责任公司（简称“二轻集团”）（6694.65万股股份，占公司总股本的22.54%）的股份过户登记手续已完成，过户日期为8月20日。公司的控股股东由龚瑞良变更为二轻集团，公司实际控制人变更为浙江省国资委。 2020年4月14日，公司原控股股东、实控人龚瑞良及其控制的苏州瑞特，与二轻集团签署了《股份转让协议》。同日，龚瑞良出具了《关于放弃常熟瑞特电气股份有限公司部分股份表决权的承诺函》。 按照协议约定，龚瑞良、苏州瑞特在具备无限售条件的前提下，分两次向浙江二轻共计转让瑞特股份29.37%的股权。同时，为了让浙江二轻获得瑞特股份控制权，龚瑞良承诺将放弃瑞特股份20.7%股权所对应的股东表决权。
8月19日，世茂股份发布2020年中期业绩报告，报告显示，世茂股份财务结构安全稳健，资金充裕，公司有息负债率进一步降低，财务结构不断优化。 上半年，世茂股份持续拓宽融资渠道，依托多元化融资方式使得综合融资成本降至5.46%；同时，资产规模稳步增长，总资产规模达到1348亿元，归母净资产265亿元，资产负债率64%，有息负债率20%，负债率管控有效，财务结构安全稳健。 8月20日下午，世茂股份在上海举行2020半年度业绩发布会，并首次对外公布了“千亿600823”战略，计划目标于2024年公司销售签约达到约1000亿元，年复合增长率达到约40%左右，争取为公司股东带来更大收益。 在稳健经营的同时，世茂股份积极与全体股东分享成长红利。2019年度分红率达到40%，这是世茂股份连续两年维持稳定的高分红。 事实上，世茂股份已深耕商业地产领域多年。商业运营专业能力和成果日益显现。2020上半年，世茂股份净利润率为19%，销售均价再创新高，达2.38万元/平米，新增土地储备183万平米，现有土地储备约1900万平米，为公司的进一步发展奠定良好基础。 报告期内，世茂股份在手货币资金159亿元，现金/短债比为1.46倍，流动性充裕，偿债能力良好。在业绩会上，世茂股份方面表示将持续优化融资结构，探索多元化的融资渠道，提升资金运用效率，为公司的发展提供充沛的资金保障。 2020上半年，在行业监管力度提升、监管政策频出的背景下，世茂股份充分利用债券市场，实现融资结构的整体优化。世茂股份的稳健经营，获得债券市场的充分认可，公司近三年主体评级均为AAA，债券发行利率也持续走低。截至2020年6月末，公司债券融资余额145亿元，占期末有息负债的比重达56%，整体平均融资成本为5.46%，处于行业较低水平。 在业绩发布会上，世茂股份首次发布了“千亿600823”全新五年发展战略，计划到2024年，公司销售签约力争达到约1000亿元，权益后签约力争达到约600亿元以上，实现年复合增长率约40%左右。与此同时，自持及经营管理收入也将实现年复合增长率约30%左右。 世茂股份方面表示，公司拥有的四大优势将有效助力千亿目标的达成。首先，公司的资产结构健康，具备深蹲起跳、向上发展的空间。其次，近三年来保持AAA主体信用评级，为多元化、低成本的融资渠道提供了保证。与此同时，在以国内大循环为主体的新格局下，商业地产作为驱动内需的重要场景，将有望获得政府更大力度的支持。最后，随着多个标杆项目的相继入市并屡获世界级奖项，世茂股份已逐步在市场上树立了品牌影响力和美誉度，为持续打造标杆精品奠定了坚实基础。
光启技术公告，持公司股份120,915,010股（占公司股份总数5.61%）的股东达孜县鹏欣环球资源投资有限公司计划3个月内，通过大宗交易、集中竞价交易或其他合法方式减持公司股份不超过64,637,635股，占公司总股本的3%。
8月20日，深交所发布创业板上市委2020年第18次审议会议结果公告，浙江亿田智能厨电股份有限公司（以下简称“亿田股份”）首发顺利过会。 招股书显示，亿田股份本次发行前的总股本为8000万股，本次拟发行不超过2666.67万股，占发行后公司总股本的比例不低于25%。本次发行拟募集资金7.83亿元，将根据轻重缓急顺序投资于环保集成灶产业园项目（5.68亿元）、研发中心及信息化建设项目（9503.10万元）和补充流动资金项目（1.2亿元）。 亿田股份专业从事集成灶等现代新型厨房电器产品的研发、生产和销售，是国内较早以自主品牌生产和销售侧吸下排式集成灶的企业之一。近年来，随着人们对健康厨房的需求日益增长，集成灶凭借突出的健康、环保特征，逐渐被消费者所认可。根据中怡康时代数据，2017年至2019年我国集成灶市场零售量分别为126.70万台、174.80万台和210.00万台，销售规模稳步扩张。 在此背景下，亿田股份方面提出扩大产能、强化研发及信息化管理能力，以应对不断增长的消费需求。招股书显示，本次募集资金投资项目全部建成达产后，将新增集成灶年产能15万套，预计可新增年销售收入7.35亿元，新增年利润总额1.47亿元。公司表示，项目建成后将有效弥补公司的产能缺口，满足旺盛的市场需求，进一步增强公司的市场竞争力和盈利能力。 经过多年发展，亿田股份形成了稳定、高效的商业模式。根据中怡康时代集成灶零售量数据测算，2019年亿田股份的集成灶产品市场占有率约为6.30%。公司以经销模式为主要的销售模式，在中国大陆30个省（自治区、直辖市）共拥有经销商1311家。 从业绩表现来看，2017年至2019年，亿田股份实现主营业务收入分别为4.72亿元、6.03亿元和6.46亿元；对应时期的净利润分别为5045.13万元、7622.21万元、9833.60万元，均保持了持续稳定的增长。 此外，亿田股份近三年的研发费用分别为1890.54万元、2694.73万元、3140.42万元。目前公司共取得专利技术117项，其中发明专利14项。核心技术包括侧吸下排除油烟技术、油烟分离技术、燃烧器节能技术等。 值得一提的是，2018年，亿田股份还迎来了国内领先的家居装饰及家具商场运营商居然之家、红星美凯龙入股。招股书显示，居然之家和红星美凯龙以每股17.5元的价格分别受让亿田股份360万股股份，并列成为公司第四大股东。业内人士认为，这对公司未来的销售渠道布局意义重大。 提及未来发展，亿田股份方面表示，公司将始终以“创建无害厨房环境”为发展使命，继续深耕厨房电器行业，以集成灶产品作为产品开发的主要方向，以持续的技术创新为支撑，不断加强品牌影响力和拓展全方位的渠道布局，为消费者带来安全健康的品质生活。
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