哪些是好公司？股价上涨的公司。这个问答，你可以说是废话，也可以奉为真经。 市场有个了不起的本事，那就是决定价格，并通过价格的起伏来引导资源的配置。资本市场也是市场之一。 曾几何时，A股市场不乏是否适合价值投资的疑问。幸运的是，经过持续的改革，生态已经改变：信奉长期投资的资金越来越多，优秀的公司越来越耀眼，讲故事的和听故事的越来越少。这就是市场发挥配置资源功能的表征，也是资本市场高质量发展的瑞兆。 期待更有效的市场，期待更优秀的企业。（覃秘）
2020年是我国资本市场建立30周年。在三十年岁月长河里，大浪淘沙，一批优秀的董秘脱颖而出。他们肩负着推动公司规范治理和规范公司信息披露等重大职责，需要积极参与到公司治理、业务发展等各项工作。他们不仅是上市公司对资本市场的“外交官”与“发言人”，更是投资者判断公司价值的重要纽带与窗口。 纵观历届中国上市公司价值评选优秀董秘奖榜单，价值与成长性上市公司盛产“优秀董秘”，优秀董秘也能反哺上市公司向投资者展现价值。从获得第14届中国上市公司价值评选优秀董秘奖的公司来看，主板优秀董秘公司2019年度平均净利润增长率为40．24%，中小板为113．88%，创业板为57．79%，均远超Ａ股整体不足1%的净利润增长率均值。 本文结合第14届上市公司价值评选优秀董秘数据及实践，分享怎样成为一位优秀董秘，优秀董秘又具有哪些共性特点。 共性一： 合规及优秀的信息披露 规范的信息披露是优秀董秘所具备的基本要素。新《证券法》实施后，证券时报上市公司价值评选提高了董秘评比的指标要求，将负面清单项继续扩充，如过往一年度有违规、信息披露评级为Ｃ及以下、信息披露公告修正超三次、互动问答回复率较低等进行剔除。统计显示，所在公司获得交易所信披Ａ类评级，已经成为优秀董秘所在公司的标签。 例如金融街公司，已连续十年获得深交所信息披露考核结果为“优秀”，在深交所472家主板上市公司中，获此殊荣的公司比例为1．9%。 保利地产董秘黄海是另外一个优秀代表。他在行业内率先发布月度销售及项目拓展公告，开创上交所房企自主披露的先河，信息披露连续六年荣获上交所Ａ类评价。 连续多年获得优秀或Ａ评级的公司还有爱尔眼科、申万宏源、智飞生物、楚江新材等公司，上述公司董秘也成为优秀董秘的常客。 共性二：积极推动公司 治理水平不断提升 董秘作为上市公司高级管理人员，还要发挥在公司治理、资本运作等重要工作中的作用，维护好大股东与中小投资者的利益。在推动公司治理、企业发展方面，不少董秘积极献策，做好决策参谋，推动公司治理水平不断提升。 近年来ＥＳＧ越来越受到关注与重视，是企业构建可持续发展的体系之一，东方证券董秘王如富就表示，关注并重视ＥＳＧ相关工作，公司2019年获得ＭＳＣＩ（明晟）ＥＳＧ评级ＢＢＢ级，超过了全球68%的投资银行业与经纪业公司。 兖州煤业董秘靳庆彬在梳理、剖析公司前期发展战略的基础上，推动确立了聚焦主业的发展战略，对不符合战略方向、不具备竞争优势产业逐步调整、剥离。楚江新材董秘王刚梳理并总结公司战略发展历程，挖掘企业内生力量，聚焦战略板块，细化战略推进计划，牵头制定公司“十四五规划”。 爱尔眼科董秘吴士君创新提出“设立全国医院投资者接待日”并形成制度，让更多价值投资者直观地了解公司的一线情况；此外，他还策划上市十年“创始股东赠送老股东100股收益券”活动，以弘扬资本市场价值投资、长期投资的市场理念。 出台股权激励制度，进一步增强上市公司股权激励的灵活性，也已经成为优秀公司的通行做法。数据统计显示，从2019年至今年7月，共有444家上市公司实施股权激励，其中汇顶科技、美的集团实施次数较多，成为资本市场红利政策的较大受益者。 在这些公司中，安井食品就是代表之一，该公司2019年公告了股权激励计划，目前每一万股可获得账面收益约90万元。董秘梁晨认为，这充分调动了公司管理人员和核心骨干人才的积极性，加强人员稳定，提高团队战斗力，为提升公司管理能力起到了积极作用。 共性三：推动上市公司 投融资与产业发展 从创业到上市，公司在经营扩张、产业布局、技术升级和长远发展等方面离不开资金的支持，借助资本力量进行投融资活动，能够帮助企业提升市场竞争力。在企业投融资等战略性方面需要董秘成为“首席参谋官”。而在董秘群体中，我们看到一些董秘在投融资方面已成为“老司机”。 完美世界是其中的代表。董秘王巍巍带领团队先后完成了游戏业务的美股私有化及重组上市，近两年又完成了“高管增持”及“股份回购”等，实现了核心管理层激励与公司股权结构的优化。 淮北矿业重组上市后，如何用好用足上市公司平台，充分发挥上市公司资本市场融资功能，成为董秘邱丹新使命和责任。一年来他积极为董事会开展资本运作出谋划策，成功引入马钢集团、淮南矿业等3家机构投资者，降低了公司融资成本，优化了公司负债结构。 类似的优秀代表还有长信科技董秘陈伟达。在他的主导推进下，公司发行的可转债券成功上市，增强了公司核心竞争力，夯实了公司优势。 共性四：资本运作具有创新性与标杆效应 上市公司通过资本运作一方面有效补充公司发展所需要的长期低成本资金，一方面也能够优化战略布局，完善产品结构和产业链。是否具有创新性与标杆性的资本运作案例已经成为考验优秀董秘的一个新标准。 在这一点，下面的公司具有一定的代表性。比如招商蛇口，董秘刘宁介绍，2019年公司进行了多次资本运作，一是收购中航善达，运作招商物业在Ａ股上市，并更名为招商积余（ＳＺ001914），创造了央企资源整合的又一创新型范例；二是完成了前海土地整备，涉及重大资产重组，交易完成后，公司总资产规模增长近50%，净资产规模增长超100%；三是实现招商局商业房托（ＲＥＩＴs）上市，这是七年来第一只赴港上市的ＲＥＩＴs，为后续在国内推出ＲＥＩＴs积累了珍贵的经验。 在标杆性资本运作方面，国电电力与中国神华各以资产出资组建合资公司、美的集团换股吸收合并小天鹅47．33%股权，紫金矿业收购Ｎevsun100%股权，韦尔股份定增收购北京豪威85．53%股权、思比科42．27%股权和视信源79．93%股权，牧原股份成功发行国内民营、非金融企业优先股第一单，利民股份通过成立并购基金，并购相关资产提高公司效益等，都是市场较为关注、引发市场较大反响的资本运作事件。上述公司董秘在其中都起到了关键作用。 共性五：所在公司受投资者青睐，分红比例较高 从历年优秀董秘获奖者来看，他们所在的公司往往受投资者青睐，分红比例较高，也就是说要想成为优秀董秘，所在公司财务状况要好，而且要很大方地分红。 以本届获得主板、中小板、创业板优秀董秘的200家公司为样本，2019年度现金分红平均比例为32%；三年累计分红平均占比为93%，上市以来平均分红率为31%。如此丰厚的分红回报率，得益于这些上市公司优异的财务表现。数据显示，该200家公司三年净利润复合增长率平均值为37．8%，三年营业总收入复合增长率平均值为32．2%，实现了较高的增长速度。 高质量的财务表现，引发市场关注。中报数据显示，该200家公司样本机构平均持股比例为16．1%。尽管受到年初疫情影响，但从2019年初至8月19日，市值平均增长了160．5%。一年半的时间里，市值超5倍的有四家，分别为韦尔股份、圣邦股份、盐津铺子、长春高新；4倍的有十家，康泰生物、艾迪精密、密尔克卫、牧原股份、千禾味业、歌尔股份、兆易创新、吉宏股份、安井食品、金溢科技等。这些公司董秘在向投资者传递公司价值的过程中，也发挥了重要的作用。 共性六：优秀的投资者关系管理 优秀董秘必不可少的一项职责是投资者关系管理，这也是监管部门比较看重的指标，如投资者互动回复率，回复率超90%达到及格线。此外公告数量、投资者接待量、业绩说明会、研究报告数量等也是评判董秘工作状态的重要指标。同时，不少董秘通过探索新的投资者关系管理方式，实现较好地向市场、投资者进行价值传递。 投资者关系管理有多少种方式及工具？据天马科技介绍，公司通过“上市公司跨境路演平台”、“互动易”、“易董”等互联网平台及第三方投关机构、券商策略会、官网投资者栏目、定期业绩发布及推介活动、实地调研、微信公众号、投资者热线、投资者邮箱、路演与反路演、辖区网上集体接待日等活动以及每年披露的社会责任报告等多种方式，主动就公司治理、发展战略、经营状况、融资计划、回购及股权激励、可持续发展等与投资者进行深入交流，提高与投资者交流的质量，让投资者更了解公司业务发展。 优秀董秘还会以公司的成长故事等形式持续创新投资者交流方式，让公司的“白马股”形象深入人心，实现公司与股东的共同成长。比如爱尔眼科董秘吴士君和隆基股份董秘刘晓东就是这方面的能手。 总结：前面六项综合表现较好，等待荣誉加身 Ａ股上市公司董秘呈现金字塔结构，证券时报上市公司价值评选优秀董秘奖项以过往年度在资本运作、投资者关系及公司基本面财务分值为主要指标，是对居于金字塔顶部的董秘群体综合素质的彰显。 优秀董秘体现的是董秘在公司治理、信息披露、投资者关系、资本运作等方面的综合表现，同时要求公司财务基本面在较高水平。 董秘单项奖则更体现单个领域方面的成绩，如资本运作奖对资本运作项目要求较高，信息披露奖在信息披露、投资者接待、调研、投资者问答等方面有一定绩效。中国董秘勋章奖更是要求董秘任职在10年以上，是10年以上在资本运作、投资者关系、信息披露等方面的综合数据评比。 结合公司自荐参选材料，通过定量与定性的数据量化，从而体现董秘过去一年或十年的工作状态及能力。 如上所述，上市公司董秘前面六项共性综合表现较好，即可等待“优秀董秘”荣誉加身。
执掌东方证券资产管理有限公司（下称“东方红资管”）权益投研团队的张锋，身上聚焦了外界的关注和期待。日前，就如何研判未来投资机会的问题，上证报记者专访了张锋。 投资的本质是要在富矿中寻找标的。张锋认为，“自下而上”的选股绝对不可以脱离对行业的研究，幸运的行业和优秀的公司都是“第一重要”的。由于大多数行业都是周期性的，所以在投资中，张锋更强调周期思维，偏好于相对弱周期的行业。 截至2019年底，东方红资管的权益类管理规模达1032亿元，长期业绩在资管机构中排名靠前。 张锋认为，价值投资最大的难点不在于理念，难点在于如何去识别出那些可以持续带来超额回报的优秀公司，然后买入它、持有它，并在持有过程中不断地跟踪、调整，获得真正的长期收益。这是价值投资最大的难点，而且知易行难。 张锋进一步表示，权益投资本质上是投资企业的未来，而不是过去和现在。权益投资要跟上社会的发展，不断去拓展研究视野和领域。不可故步自封，否则就如缘木求鱼。每只大牛股都跟其时代背景有关。 张锋把行业划分为4个象限，纵轴是富矿和贫矿，横轴是传统和新兴。投资要找的是富矿，不管它是新兴行业还是传统行业。如果既属于新兴行业又是富矿，则需要重点研究。也有很多传统行业仍然是富矿，就如白酒行业。而如果属于新兴行业+贫矿，往往具有很大的迷惑性，可能看起来令人激动，增长速度远高于GDP增速，但就是没有回报。如果既是传统行业又属于贫矿的话，那就要特别当心了。 张锋解释说，市场误以为东方红资管不投科创板、创业板，“但其实，我们从来都不会从这个维度去给自己限定一个框框”。对好赛道上的优秀公司，东方红资管已在加紧研究，目前产品持仓中的新兴产业标的占比也不低。 在东方红资管的选股原则中，“幸运的行业、优秀的公司和合理的价格”是三大要素。张锋认为，“自下而上”的选股绝对不可以脱离对行业的研究。行业选择可以避免把时间、精力和仓位浪费在不值得投入的地方。对于幸运的行业，可以有两个层面的理解：第一个层面的理解是行业景气度高，第二个层面的理解是不同行业有先天差异。幸运的行业，至少和优秀的公司同等重要。如果真能把幸运的行业和优秀的公司结合起来，哪怕没有合适的价格，也不是特别要紧，时间会站在持有者这一边。因为优秀的公司又处在幸运的行业，没有理由不出现持续的利润增长。对这样的公司，如果执拗于静态估值高一点还是低一点，显然会错过牛股。 在张锋看来，绝大部分行业都具有周期性，绝大部分公司都无法穿越周期，所以，在投资和研究过程中，也需要多一些周期性思维。 对于不断增多的全球经济不确定性，张锋认为，“黑天鹅”虽不可预测，但也不要浪费每一次“黑天鹅”所带来的建仓机会。他看好大消费和医疗服务领域，对部分科技类板块则保持谨慎。 近一两年出现了很多优秀的公司、优质的赛道，但价格都不便宜，张锋认为，这也是对价值投资者的挑战。欧美、日本等发达经济体，很多都处于负利率、零利率或极低利率的状态，而传统行业基本上又遇到了增长瓶颈。未来，全球经济的总量增长会比较有限，同时低成本的资金又很多，这是优质赛道和优秀公司不再便宜的核心原因，也是造成A股市场估值差异特别大的一个原因。他认为，这一现象恐怕还会在较长时间内存在。 目前阶段，是忍受高价格，还是观望？张锋的答案是，还是要从“长坡厚雪”角度着眼。因为权益投资是投企业的未来，还要去寻找新矿和富矿。当前市场的结构性差异跟2015年时不一样，2015年有一些公司是伪成长，现在很多公司是真成长。但投资者对收益率的期望值要降低，因为全球处于低利率环境，中国市场的无风险收益率也在不断下降，股市的潜在回报率肯定也会下降。 据介绍，目前东方红资管整体持仓中的消费股占比在提升。在张锋看来，科技其实不是最好的赛道，科技股整体上具有强周期属性，受经济周期、收入预期的影响比较大，多数TMT细分行业其实是贫矿。
近期，碧桂园举办的“总裁面对面”活动，吸引了近两万员工关注。在这次活动中，碧桂园总裁莫斌跟大家畅谈了他眼中的碧桂园。 莫斌：很高兴今天能跟大家面对面交流。我跟你们一样，都是很平凡的人。 我特别喜欢听真话，真话不一定代表对的话，但因为角度不一样，可以带来大家的思考。 碧桂园走到今天，离不开大家的努力。我们的带头人所指定的方向，让我们越努力、道路越宽广。 今年疫情之后，年三十晚上Boss杨就决定捐1个亿，大年初二就捐出来了。 不是单纯的捐款，而是要捐防疫物资，在特殊时期找防疫物资非常不易，集团办、防疫团队、全公司一起努力，在抗疫战争中发挥了作用。 所以我也感谢在抗疫战线中做出努力的所有员工。 我们的企业文化很简单，就是Boss杨说的“对人好，对社会好”。 如果再延伸一点，是 “希望社会因我们的存在而变得更加美好”“我们要做有良心、有社会责任感的阳光企业”，这话很朴实。 在碧桂园我们真的应该感谢有好老板、好平台、好机制、好团队，我相信碧桂园一定有好的未来。 今天我希望和大家真诚地交流。 Q1：关于一率五力 莫斌：Boss杨提出来，我们要“建老百姓买得起的好房子”。怎么做？我们提出全竞提升，一率五力：高效率，成本力，产品力，营销力，服务力，科技力。 高效率，我们希望通过这一率全力提升，把成本有效降低之后，让利给客户，让我们的房子能够物有所值，而且物超所值。 关于质量，这是我们的生命线。我们要兑现安全质量、完美交付。 请大家放心，碧桂园的质量会越来越好，我有信心有决心带领我们的团队做好。 Boss杨在会上说，对待我们的客户要像对待我们的父母姐妹子女一样真心真诚。 我也希望未来碧桂园的房子，不仅是我们员工内部高度认可，而且所有的客户也高度认可，每一套房都要做到完美交付。 Q2：在碧桂园一路以来的心路历程。最大的收获是什么？有没有什么遗憾？ 莫斌：我最大的收获，是在碧桂园这个平台上真正的成长。 因为我在国企干了21年，在碧桂园还差一个月就10年了。跟着Boss杨，跟着大家一起，我感觉我自己每天都在成长。 最大的遗憾就是成长得还不够快，要更加努力。 Q3：今年集团成本管控的背景下，员工关怀活动要如何开展？ 莫斌：对人好，对社会好，首先是对员工好。现在双享机制在不断地以员工为中心来调整。 集团办正在牵头做行政办公费用的节约，所有节约下来的钱都会回馈给员工，让员工更有幸福感。 其次，我认为对员工最大的关怀应该是什么？休假的权利。 加班，我们不提倡，希望大家高效率地把事情做完，然后有时间去陪自己的家人，做自己喜欢做的事情。 Q4：我管理24万方工程，做了4个展示区，相当于工程负责人。我的职位是高级主管工程师，4年碧业生生涯，没有把握好机会升职，工资也只有(马赛克)。马上奔三，有老婆有孩子，有房贷车贷，公司是否可以实行带绩效的考核？ 黎晓林：首先我作为人力资源总向你表示歉意，没有让我们的员工满意，我今天可以当场答复你，回头肯定给你一个答案： 要么给你晋升，要么找到你下一步能够晋升的努力方向。 在碧桂园，每一个管理者肯定都是希望他的下属能够不断进步，让做了贡献的优秀分子及时得到进步，来鼓励更多的人。 莫斌：我认为有些晋升不是自己想要就能得到，要给自己做好定位，当你改变不了别人的时候，把自己做到最优秀。 你自己只要最优秀，我相信你的晋升通道一定会打开。因为碧桂园就是给所有优秀的人更大的舞台。 我在想我自己大学刚毕业的时候，94年，那时候我做的全是基层工作。那时我也不知道，我能做到碧桂园的总裁，我也不知道能做到央企的一把手。 我不知道，我哪会知道呢？但是我每时每刻都在努力，让自己更加优秀，如果让自己更加优秀，我相信机会一定会来，这是我给你的一些想法和建议。 Q5：让一个人废掉的方式是让他忙到没有时间提升自己。我司这么繁忙真的会给员工带来提升吗？ 莫斌：我觉得这个问题本身就不成立。 为什么你没有时间去提升自己的？到底是谁的原因造成的？是领导安排的工作量太大，还是自己的能力不匹配，还是自己时间安排不合理？ 我认为首先不要强调客观，要强调主观。 培训比自学更重要。因为人有惰性，但培训有考试和提问，会强迫他认真，让他在不知不觉中成长。 叫不醒的人是什么？是装睡的人。所以你要是没有时间提升自己，你就在装睡。 Q6：公司未来对于职业经理人能力素质有哪些新的要求？ 黎晓林：什么是优秀人才？ 第一，对我们企业文化和经营理念是认同的，对公司的模式有深刻的理解，这是大前提。 第二，对自己的工作岗位要热爱，拿真心去付出，在工作过程中不断地持续学习。 莫斌：我的判断比较简单。 项目总把不好的项目做成就是优秀；区域总裁把不好的区域做成好区域就是优秀； 普通岗位把自己的岗位职责做到最好，就是优秀。 Q7：我是2017年入职的博士，入职3年来，发现公司引进大量人才的同时，也有部分员工离开，不知道对此领导怎么看？ 莫斌：不管是碧业生、超碧、未来领袖、社招人员还是老碧，我认为不要给自己打标签。 如果给自己打标签，就是让自己不进步的开始。因为在碧桂园，我们是不论资排辈的，以能力论英雄，以创造价值论英雄，这是碧桂园最大的特点。 人才只有流进没有流出是一潭死水，只有流出没有流进迟早会干涸，最重要的是你在这里能不能发挥价值，能不能成长。 Q8：莫总，您觉得您职业生涯遇到最大的困难是什么？您是如何克服的？ 莫斌：“困难”两个字在我这里是不存在的。 不管我是做一个兵，还是做团队带头人，交给我的事情我一定能完成，别人完成不了的到我这里，我一定有办法帮他解决。 人的一生都会遇到各种困难，去面对它，去解决它，困难自然就能过去。 Q9：公司为了发展不断调整架构，人才也有被埋没的危险。莫总您曾说过，你们每个人都是我的宝贝。现在我们还是您的宝贝吗？ 莫斌：碧桂园这么多员工，你跟我一样，我们都是职业经理人，在这个平台上我们都要珍惜它。 一是互相珍惜，二是珍惜自己。 在座的每一位都要在好老板、好平台、好机制、好团队的基础上，让自己更优秀，就是对自己的珍惜。 珍惜自己以外，还要珍惜一些机会，珍惜每一次的拼搏，有可能是失败的，也有可能是成功的。 失败了不用害怕，Boss杨经常讲，不断地总结经验和教训，好的发扬光大，错的不再重犯，我们就会越来越优秀。 而且不单是你在碧桂园的价值能够成长，社会价值也一定能够大幅成长。 所以我也衷心地希望每一位碧桂园员工在这个平台上都能够成长，大家不但是我的宝贝，也是碧桂园的宝贝，更是社会的宝贝。 今后大家有什么困惑和困扰，都可以通过不同的渠道去询问，必要的时候也可以跟我进行交流。 我希望这种沟通是永远的，让我们真正能够内在驱动地做好每一件事情。 问题总会因为环境的变化而不断产生，但解决问题的决心不会动摇。 我们将会在质问中找到答案，争论中达成共识，变得更加温暖和团结。
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