作者 | 尼莫 来源 | 新股 提供IPO领域专业资讯，关注新股 据港交所12月24日披露，中天建设集团有限公司向港交所递交主板上市申请。这是中天建设二闯港交所。第一次公司在2020年5月25日递交招股书，但于11月25日失效。 中天建设债务形势不乐观 中天建设是一家湖南省领先的总承包建筑企业，有约40年的经营历史。据招股书，公司业务涵盖民用建筑工程服务、市政工程服务、地基基础工程服务、装配式钢结构工程服务及其他专业承包工程。公司的业务覆盖16个省，主要收入来自湖南省，其次是海南省。2020年前三季度湖南省、海南省收入分别占总营收77.21%、19.24%。 2017-2019年中天建设的营收分别为12.79亿元、15.30亿元、18.22亿元，增速较快。2017-2019年毛利率分别为7.73%，8.92%，10.07%，也表现出较快的增速。2020前三季度毛利率为11.00%，同比增长4.07%，受疫情影响，增幅较小。 值得注意的是，公司在2019年资产负债率达90.37%。不断提升的资产负债率将对公司的发展带来不利影响，如降低企业的资信度以及未来的融资能力，同时，公司工程投标的中标率也会受到影响。公司2020年前三季度中标率为15.1%，与2019年的28.1%相比波动较大，可以看出公司获取项目的能力并不太稳定。 负债率增高的原因主要是由于应收账款及票据的大幅增长，占总资产比例从2018年的54.42%提升至2019年的70.78%。虽说票据是建筑行业日常融资常采用对的手段，但过高的占比也会导致债务负担。而公司不断提高的应收账款周转天数也让人感到担忧，从2017年的41.39天上升至了2019年的74.99天，坏账风险增加。 EPC和装配式钢结构建筑成为趋势 EPC模式相比PC模式，在设计和现场装配等工作上能够实现统一的管理，减少各方沟通的时间，有利于项目的推进，降低项目成本，因此能够带来更高的毛利率，但承包商需要承担更高的风险，且对实施项目的控制力较低。 中天建设EPC的业务占比较少是导致公司利润率较低的原因之一。公司主要承包模式为PC模式，2020年前三季度PC模式建筑合同的收入10.81亿元，占总收入91.6%。其次是EPC模式，2020年前三季度EPC模式建筑合同收入0.95亿元，占公司总收入8.1%。公司与湖南设计院、杭萧科技签订EPC三方协议，湖南设计院负责提供综合设计服务、杭萧科技提供装配式钢结构产品、中天建设负责施工。 另一方面，2020年住建部提出了针对装配式建筑的“1+3“标准化设计和生产体系装配式，加速了装配式建筑的规模化和标准化。装配式建筑是将工厂制作好的配件，直接运输到施工建筑进行安装。这改变了传统的建造方式，将大量的作业由现场转移到了工厂，降低了对工人的依赖，节约了材料并缩短工期。 近年来装配式建筑逐渐转为以钢结构为主导。据沙利文报告，2015-2019年装配式钢结构建筑产值由124亿元提升到4457亿元，复合年增长率达145.0%，预计2024年达到12820亿元。由于湖南省在2019年通过《湖南省推进钢结构装配式住宅建设试点方案》，预计2020-2024年湖南的装配式钢结构建筑市场规模增速高于全国增速，复合年增长率有望达41.8%。凭借着湖南市场的增量，中天建设或能占据更高的市场份额。 小结 中天建设虽然业绩逐渐提升，但营运能力与偿债能力的问题是公司目前面临的巨大挑战，此次二闯港交所，能否成功还是未知数。
随着统筹疫情防控和经济社会发展取得显著成效，我国建筑业景气度也持续回升。国家统计局近日公布的数据显示，11月份建筑业商务活动指数为60.5%，高于上月0.7个百分点，重回高位景气区间，建筑业生产活动总体有所加快。 在此背景下，顺应现代建筑发展方向、行业空间巨大、受到政策力挺的装配式建筑，正成为机构密切关注的风口。从近期机构调研情况看，过去两年多涨幅近10倍的鸿路钢构，在股价回调之后，近一个月内吸引了包括顶级私募、外资机构在内的超百家机构前去调研。此外，东南网架、金螳螂、富煌钢构等公司也吸引了众多机构的目光。 国盛证券认为，11月国内制造业维持高景气，PMI创新高，随着企业盈利修复、疫情环境下海外订单转移国内、国际贸易环境趋暖而持续改善，预计制造业投资将成为明年固投增长的重要动力之一，从而提振建筑行业需求。装配式建筑产业大趋势明确，在经历前期明显调整后，装配式优质龙头具备较强性价比。 广发证券也表示，目前建筑企业转型加速，尤其是2020年装配式建筑行业渗透率及市场认知度提升，龙头公司普遍实现了较好的订单和业绩增长。考虑到未来装配式行业渗透率有望进一步提升，龙头公司未来成长性较强。 就细分行业而言，华安证券指出，钢结构是优质赛道之一。2016年以来，装配式建筑政策进入密集投放期，其中钢结构建筑的推广力度更大。与此同时，国家鼓励医院、学校等公共建筑优先采用钢结构，并积极推进钢结构住宅和农房建设。(高伟)
□ 日前，海南瑞泽董事长张海林在接受中国证券报记者采访时表示，公司目前的四大业务板块包括商品混凝土、水泥、园林绿化以及市政环卫，四大板块可以实现整体运营、协同发展。公司将继续致力于打造“大基建”“大生态”“大旅游”共同发展的产业格局。“接下来，公司建材板块将重点关注再生资源项目和装配式建筑领域，积极把握市场机遇。” 前三季度扭亏为盈 海南瑞泽成立于2002年，主营业务包括商品混凝土、新型墙体材料的生产与销售，并于2011年7月在深交所上市。目前，公司在海南省共计拥有10家商品混凝土搅拌站、26条生产线，设计产能达780万立方米，商品混凝土业务在海南省市场占有率约35%。 张海林表示，经过多年的深耕细作以及探索扩张，公司目前已由创建初期的单一商品混凝土生产与配送企业，发展成为一家拥有规格品种齐全的商品混凝土生产与配送、新型干法水泥生产与配送、园林绿化设计及施工、市政环卫服务、市政环卫工程等产业链丰富的大型股份制集团企业。 2019年，公司四大板块混凝土、水泥、市政环卫、园林绿化的收入占比分别为44%、23%、24%、8%，毛利率分别为17%、19%、32%、1%；收入及利润主要由商混、水泥及环卫贡献，其中混凝土占收入比重最大，市政环卫的毛利率最高。 “今年年初，受宏观环境及突发疫情的影响，导致公司营收、净利润都受到影响。但从二季度开始，已明显呈现回升企稳态势，并弥补了一季度的亏损。前三季度实现扭亏为盈，势头向好。” 张海林介绍，作为海南省第一家做商品混凝土的企业，公司属于重资产型，主营业务水泥板块业绩稳中有进。 “公司全资子公司金岗水泥拥有一条2500t/d新型干法水泥生产线，并于近年完成了节能技术改造项目建设。同时，金岗水泥的水泥窑协同处置一般废物技术改造项目获得了肇庆市生态环境局的环评批复，主要利用现有工程的2500t/d熟料水泥生产线进行一般固体废物的综合利用，批复的处理处置一般固体废物规模为28.50万吨/年。” 张海林表示，公司会持续关注自贸港各项政策实施细则的落地以及重大基建、房地产项目的落地实施情况，利用好政策优势以及本土龙头企业优势，抢抓市场机遇，积极开拓混凝土产品市场，提升板块的经营业绩。 布局邮轮旅游行业 地处气候宜人、旅游资源丰富的三亚，天然的地域和气候优势也成为公司发展的重要抓手。张海林表示，公司的大基建板块打好了底，大生态板块也要跟上。 “三亚的旅游资源非常好，我们2018年开始布局邮轮旅游产业，从去年开始布局体育特色小镇，以便提升市场竞争力。” 2020年下半年，公司全资子公司瑞泽旅游投资5000万元设立瑞泽邮轮，瑞泽邮轮与中秦船舶共同出资设立宏洋邮轮。其中，中秦船舶持有70%股权，瑞泽邮轮持有30%股权。宏洋邮轮已完成工商注册登记手续，并取得了海南省市场监督管理局颁发的《营业执照》，合作双方拟整合区域及产业优势，在海南省共同投资邮轮旅游综合项目。 张海林表示，公司布局邮轮旅游产业，旨在充分利用海南自由贸易港政策优势、区位优势，深入挖掘有利商机，进一步拓宽公司业务范围，促进公司多元化发展，完善公司产业布局，以实现公司战略发展目标和提升公司的持续竞争力。 同时，公司子公司圣华旅游参与合作的“海垦·南田马术文化小镇项目”，也在积极推进。 2020年9月29日，农业农村部、国家体育总局联合印发了《全国马产业发展规划（2020-2025年）》，赛马运动规划有了纲领性文件。“公司会积极关注省内相关细则的落地，充分利用海南自贸港优势，抢抓市场机遇，积极推动体育康养项目。”张海林表示。 再生资源+装配式建筑 张海林对记者表示，未来，公司建材板块将重点关注再生资源+装配式建筑领域。“这是眼下建材板块重点关注的业务，公司会积极把握市场机遇。” 再生资源项目方面，公司全资子公司三亚瑞泽再生资源利用有限公司是海南省首家建筑废弃物资源化利用示范的公司，项目总投资1.36亿元（不含土地款），设计年消纳建筑废弃物50万吨。 张海林介绍，公司通过集成多项关键技术，使建筑垃圾的资源化率达到95%，为海南省领先水平，项目已于2017年12月15日正式投入使用，共配5条生产线，分别为建筑废弃物处理线1条、再生环保水泥砖1条（二期1条）、再生混凝土生产线2条、种植土/营养土复配线1条（二期），年生产路基材料约25万吨、再生环保水泥砖6000万块、再生混凝土36万方、种植土（营养土）约5万吨。同时，该项目也是海南省政府、市政府的重点项目。 张海林告诉记者，公司参与装配式建筑业务属于混凝土业务的延伸，不再是简单做材料。 近年来，国家对装配式建筑行业发展政策持续加码，产业扶持力度及针对性逐渐加大，同时随着劳动力成本增加以及技术的发展和完善，装配式建筑相较现浇模式造价优势逐渐显现。除国家层面的政策支持外，近两年，海口市、三亚市也分别发布了多项关于装配式建筑的鼓励优惠政策。 张海林表示，公司非常看好装配式建筑的发展前景。因此公司将根据地方政策、行业政策以及海南省内装配式建筑业务发展情况，积极参与装配式建筑业务，以顺应市场发展趋势，拓宽公司经营范围，保持公司持续竞争优势。
10月29日，柯利达（603828.SH）发布2020年三季报，前三季实现营业收入17.39亿元，同比增25.86%；归属于上市公司股东的净利润3812.69万元，同比降2.92%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3071.74万元，同比增24.15%；基本每股收益0.08元。 今年以来新冠肺炎疫情全球蔓延，各行各业复工复产均受到严重影响，能取得这些成绩实属不易，其背后离不开柯利达在战略上的及时调整、在经营管理及产品力上的不断创新。 日前柯利达迎来20岁生日。历经20年的创新发展，柯利达开拓了建筑幕墙、建筑装饰、设计、建筑设计与EPC、装配化装饰、投融资与资产管理6大业务板块，各板块之间协同发展、产融结合，为不断实现新的跨越奠定了坚实基础。 柯利达董事长顾益明表示，柯利达这20年的发展历程，大致可以分为四个“五年”，四个阶段，柯利达的每一个五年都有一个重大转型和变革。在下一个“五年”，公司将锐意创新，全力推进建筑装饰装配化产业革命，再造一个柯利达。 综合优势明显不断延伸产业链 值得一提的是，为进一步做大、做强、做优，柯利达提出要长期坚持“内外兼修”的经营理念，在深耕江苏的同时开始加速拓展全国市场。“内外兼修”一方面是指柯利达人的道德修养与外在行为表现的全面提升；另一方面是指柯利达在全面掌握国内领先的外装饰幕墙技术的基础上，借鉴外装技术，研发并掌握国内领先、拥有自主知识产权的装配化内装核心技术。 实际上，内、外装综合发展也是近年来行业发展的主流趋势，传统以内装为主的公司正加速向外装领域扩展，而以外装为主的公司也以收购等方式加速布局内装领域。行业的横向整合趋势促使业内公司同时布局内、外装业务，以增加获得订单的机会，提高市场竞争力。 为进一步凸显综合优势，除“内外兼修”外，柯利达还延伸了产业链。 据了解，通过收购四川域高增强公司的设计实力，柯利达随即进入建筑设计和EPC领域。在发挥工程与设计业务协作优势基础上，柯利达建筑幕墙、公共建筑装饰、住宅精装、园林古建、景观等业务之间的联动效应也表现的越来越明显。 持续发力装配化装修市场 为响应国家针对装配式建筑的鼓励政策，同时配合产业集群的发展，柯利达在稳步发展主业的同时不断进行转型升级，并于2019年正式进军装配式建筑市场。 同时，柯利达转型的成效还体现在参与相关标准规范的制定上，公司是行业标准《住宅装配式装修技术规程》和江苏省《装配化装修技术规程》的起草单位之一。2020年，柯利达成为江苏省工程建设标准编制计划重点项目——《装配化装修施工质量检测验收规程》的主编单位，并与住房和城乡建设部科技与产业化发展中心签订了《共同推进装配化装修发展的合作协议》，拟参与装配化装修有关的部级以上科研项目研究和国家标准编制等。 据介绍，柯利达版装配化装修模式是将工厂生产的系统部品部件，通过新型工艺工法技术路径，使用自主研发的链接产品以及收边体系，在不改变材料属性的情况下将部品部件进行现场组装，以标准化、信息化和工业化手段实现各系统的有机组合，在成本、质量、进度、环保、维护5个方面具有显著优势。 目前，柯利达正在实施的装配化装修项目有苏州市长三角人才公寓、扬州绿地健康城、合肥市新站区等，其中苏州市长三角人才公寓和扬州绿地健康城2个项目申报成为2020年度江苏省建筑产业现代化示范工程。 “根据目前装饰行业和装配式建筑的发展趋势，装配化装修将成为柯利达今后的重点发展方向，我们将在装配化装修的设计、生产、施工过程中扩大规模，并面向全国拓展业务，争取在2020年装配化装修业务签单10亿元基础上，2021年-2023年分别实现装配化装修产值20亿元、30亿元和45亿元。”柯利达相关负责人表示。
8月26日，美好置业（000667.SZ）发布了2020年半年度业绩报告，今年上半年公司营业收入和归母净利润同比均实现倍增。报告期内，实现营收为19.34亿元，同比增长112.57%；净利润为3461.58万元，同比增长165.06%。 美好置业表示，公司坚持城乡建设服务者的定位，围绕“吃住两条线”，已经形成了房屋智造一体化+现代农业的业务模式。在当前装配式建筑及绿色农业的国家政策支持下，发展前景广阔。 业绩倍增外资看好 半年报显示，美好置业除了业绩快速增长外，公司经营活动产生的现金流量净额同比增长了67.62%；基本每股收益、稀释每股收益同比增长169.23%，体现出经营状况持续向好，战略转型成效显著。 不仅如此，美好置业作为“高成长性”企业，今年获得了“聪明资金”北上资金的大幅加仓。 记者了解到，自2020年1月至今，北上资金大幅增持了美好置业股票。截至8月20日，深股通持有美好置业9354.62万股，相较于年初持仓量增长了812.13%。 有业内人士表示，北上资金作为“价值投资风向标”，在选择行业配置时，除了考虑企业的经营数据，还会注重其在行业的品牌地位、竞争力以及管理能力，对具备高成长性的企业青睐有加。外资通过深股通从年初开始大幅加仓美好置业，体现出外资对于公司“吃住两条线”业务发展前景的认可，伴随着美好置业未来业绩或持续向好，将会获得更多外资机构的青睐。 美好置业凭借着扎实的业务模式，以及房屋智造一体化+现代农业的发展前景，获得了资本市场的持续关注。以8月25日3.74元/股收盘价计算，美好置业今年以来自低点开始，涨幅达到70%。 下半年业绩可期 记者查找美好置业近两年年报发现，公司下半年营收贡献度要显著高于上半年。资料显示，2018、2019年公司下半年营收分别占全年营收比例全年达到83%、75%。随着未来装配式建筑业务、现代农业持续向好，今年下半年美好置业有望持续发力，业绩值得期待。 对于下半年的经营工作重点，美好置业表示，将充分发挥智能工厂一体化业务优势，重点打造装配率60%以上、竖向构件中预制部品部件应用35%以上的A级装配式示范项目，并通过政策推进、示范引领，推动装配式行业进步，推动公司装配式业务发展壮大。 此外，美好置业还要打造全价值链体系的房屋完整解决方案。公司下半年将以市场为导向做好项目规划和产品定位，力求每个项目都有良好的规划、良好的绿化和良好的配套，以及高性价比的产品和价格，为用户提供高附加值和低成本的全维价值的产品。 对于现代农业业务，在新冠肺炎疫情、蝗灾和极端气候等多种因素叠加下，全球的粮食安全面临着巨大的考验，美好置业的现代农业业务面临着较良好的发展前景。下半年公司将通过强化技术指导、落实生产技术标准、精细化成本管控等方式进一步加强生产管理工作，确保水稻种植、养护、收割、加工等价值链关键环节的有序完成。 伴随着装配式建筑在国家战略中地位日益突出，美好置业的全产业链推动房屋智造模式，已经得到了众多机构的关注。自今年6月以来，天风证券、光大证券、永盈基金、博时基金、中金基金等数十家机构对公司装配式建筑业务进行了调研。 国泰君安表示，装配式赛道是建筑成长最快最佳赛道，预计国内钢结构+预制PC结构前端设计市场规模至少千亿级别，具有高成长属性，在“政策强刺激+需求端爆发”的情况下，低估值龙头补涨空间大。
林振兴 发自上海 8月26日，以“浪奔”为主题的2020（第三届）年度论坛在上海国际会展中心洲际酒店举办，200余位地产业界精英齐聚一堂，共论后疫情时代的企业战略和布局。 作为资本市场的新锐，2019年11月6日，远大住工顺利敲开港股资本市场大门。在远大住工集团董事、总裁唐芬看来，上市对于远大住工的管理规范以及品牌影响力有着双提升的作用，“有了资本市场的助力，让企业有了更加充足的发展资源，也能够让企业在未来发展过程中减少很多顾虑和包袱。” 作为中国装配式建筑行业香港IPO第一股，相较于地产和物业，资本市场对它的认知还不是很充足，唐芬补充道，港股对于地产的价值已经非常熟稔于心，这几年也在重新挖掘和发现物业价值，但装配式建筑是一个新兴产业，它的价值“待发现”。 远大住工希望通过上市，让资本市场来认识和了解这个产业。其中，最重要的是通过企业稳健发展，提高盈利能力，以及兑现在资本市场的承诺，最终展现出企业真正的价值，从而在资本市场提高认知度、站稳脚跟。 近段时间，远大住工股价明显走强，直接说明资本市场对其的认可。截至本日发稿，股价达到37.4港元/股，市值达182.38亿港元，较2020年初8.21港元每股涨幅达355.54%。 此外，远大住工股价的强劲走势，也折射出装配式建筑作为新型产业发展方向，拥有巨大的应用前景。平安证券研报指出，2012-2018年我国新建装配式建筑面积已经增长至2.9亿平方米，年均复合增速为65.2%，预计2021年我国装配式建筑市场规模将突破1万亿元。 在国家鼓励“大基建”的背景下，“装配式建筑”依然是行业热词之一，各地将会加紧推进装配式建筑的落地进程。如何更好地服务于加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局？ 唐芬表示，即使公司在海外有一些尝试性的布局和探索，远大住工仍把中国国内市场作为企业最重要的所在地。目前，中国正处于发展的跳升阶段，即传统的建筑行业向工业化转变，存在劳动力的结构性短缺，远大住工将通过自身技术能力和产能布局优势牢牢把握市场机遇。 此次疫情不仅验证远大住工全面推行数字化建设的必要性，同时助推其商业模式 的尝试性创新，明确乡村万亿级的住宅需求，唐芬直言将下一阶段目标瞄准乡村品质住宅的提质升级，并已于今年推出5款全装配的远大美宅产品。
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