12月29日，国泰君安证券协助大型海外机构投资者完成A股市场首单QFII融资融券业务，交易标的涵盖主板、创业板、科创板等多类别股票。 市场人士认为，QFII参与融资融券和转融通业务，有助于吸收优质资金入市、完善资本市场多空平衡机制、丰富投资方式、提高交易活跃度，将进一步提升资本市场对外开放水平，为资本市场深化改革提供新动能，对健全我国金融体系有着重要意义。 继2020年9月25日中国证监会、中国人民银行、国家外汇管理局发布《合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法》后，沪深市场QFII登记结算制度改革相关业务于12月28日正式上线，并允许QFII于12月29日起参与融资融券类证券交易。国泰君安证券率先完成市场首单QFII融资融券业务。 此外，国泰君安证券长期致力于服务境内外投资者参与中国资本市场建设，在融资融券、转融通、科创板转融通等多项业务的市场筹备和发展期间积累了丰富的创新经验，并于2020年11月2日完成了首单QFII转融通证券出借交易业务。
记者今日获悉，沪深市场QFII、RQFII融资融券业务开放首日，渣打银行（中国）有限公司（下称“渣打中国”）作为托管行，率先协助一家大型海外机构投资者完成A股市场首单QFII融资融券业务，交易标的涵盖主板、创业板、科创板等多类别股票。这也是《合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法》发布后，市场上第一单QFII融资融券托管业务。 据相关机构统计，截至2020年9月底，QFII/RQFII持有A股总市值为1957.27亿元人民币。QFII客户参与融资融券交易，有助于扩充两融市场规模、提高交易活跃度、完善多空平衡机制，提升我国资本市场国际化程度。 渣打中国证券服务部总经理胡烨表示，最新的法规向QFII开放了更多的投资品种，其中，融资融券及转融通业务一直是海外机构投资者最感兴趣、问询最多的。渣打会继续努力做好海外机构投资者的引入和服务工作，为支持和促进境内外资本市场的互联互通贡献力量。
创业板注册制第一个交易日，就出现了两家公司融券做空，融券对阵做多的游资和跟风炒作的投资者，究竟鹿死谁手，谁能胜出。 我国股市融券做空一直是一个短板，在于投资者思维大部分依然是通过做多获利，另外券源也不充足，科创板推出之际，为了遏制炒新，更加准确定价，上市交易第一个交易日就引进了做空机制，为了增加券源，《科创板转融通证券出借和转融券业务实施细则》明确，战略投资者配售的未到流通时候的股票可以出借。创业板实行注册制，延续了科创板交易制度，允许第一个交易日融券做空。 创业板第一批18家打破23倍市盈率红线，采用市场化定价，新股估值基本上就是同行业市盈率水平，理论上来说，上市以后应该是涨跌互现，破发也不是没有可能，可是第一批新股却得到市场资金追捧，股价大涨，平均上涨100%左右，从盘后龙虎榜数据看，机构选择抛售，营业部席位选择建仓，市场出现了机构与游资的博弈，经过第一个交易日新股疯狂炒作，估值进一步提升，部分个股出现泡沫也是很有可能，有投资者选择融券卖出也是正常。 8月24日，首批18只创业板注册制新股中，有两只个股出现融券交易。其中，圣元环保(行情300867,诊股)上市首日融券余额报2.38亿元；安克创新(行情300866,诊股)上市首日融券余额报3.70亿元，融券期限是28天，深交所网站限售股可出借信息显示，截至8月25日开盘前，圣元环保战略配售出借余量为538.30万股，安克创新战略配售出借余量为306.26万股。除这两只个股之外，其他创业板注册制新股均未出现限售股出借信息。 圣元环保属于污水处理和垃圾发电，安克创新是3C跨境电商龙头，属于计算机、通信和其他电子设备制造业，就圣元环保而言，可参照的公司包括绿色动力(行情601330,诊股)（市盈率32倍）和伟明环保(行情603568,诊股)（市盈率32倍）等，从市盈率角度看，圣元环保市盈率是82倍，要高于两家公司，估值并不便宜，安克创新市盈率120倍，这个估值在行业不算高，唯一缺点就是对外依赖度太高，报告期内，公司主营业务收入97%以上的收入来源于境外销售，成长性不是太好，2020年1月至9月归属于母公司股东的净利润预计为49,741.31万元至54,346.98万元，较上年同期增长8%-18%。 就短线看，融券做空大概率失败，控制不好，亏损甚至可能比较大，从走势看，圣元环保，周二是低开大涨56%，创新高，融券卖出如果不及时止损止盈，亏损的幅度是较大的，即使按照周一最高价48.65元卖出，今天收盘价是71.45元，亏损是相当严重的，安克创新周二直接跳高10%左右高开，股价盘中创新高，但收盘价没有创新高，暂时不知道融券卖出价格，控制得好，是可以获得较好的收益的，但如果控制不好，可能持平或者是亏损也说不定。 A股就是那么一个尿性，专治不服症，尤其是新股炒作，很难以理性的方式来判断股价会涨多少，全凭资金实力说话，游资资金实力雄厚，可以把股价吵翻了天，估值达到天花板还有天花板，没有一个尽头，因此融券做空需要特别的慎重，需要更加充分的评估盘后龙虎榜数据，看看游资介入的力度才能做出决定，但是稍微拉长时间看，创业板两只新股出现价值回归是很难避免的，问题是游资获利离场以后，由于换手率极高，剩下的散户持股成本趋同，散户厌恶亏损，抛售离场的意愿不强，选择持股待涨，股价调整的过程就会很复杂，可能是一个较为漫长的过程，融券做空的成本是较高的，获利难度也不小，从中长期看，新股泡沫破裂以后，股价会有一个长期的调整，融券做空是可以获得丰厚收益的。 散户该不该参与新股投机，是一个老话题，很多散户反对我的观点，股市不炒死水一潭，但是散户不断炒作投机，赚钱了吗？如果真的赚钱，就不会有韭菜一说，就不会有七亏二平一盈利的说辞。 融券做空不管最终结果是盈利还是亏损，新股融券做空都是一个巨大的进步，有助于遏制炒新，也有助于价值发现和更加合理的定价。从监管角度看，要严厉打击股价操纵，防止游资利用资金优势强势逼空，让融券做空者出现巨亏，让大家在一个公平环境中博弈。
注册制下的创业板，融资融券业务活跃。 Wind数据显示，首批18只新股在上市首日全部出现融资交易，有3只股票融资余额超1亿元，9只股票融资买入额超过成交额的5%。周二，由于新股继续上涨，融资余额继续扩大，已有5只股票融资余额突破1亿元。 值得关注的是，有两只新股在上市首日就出现融券交易，分别是安克创新和圣元环保，并且上市首日两只股票就遭遇市场净卖出，分别被净卖出1.4亿元和1.09亿元，这在过往市场较为罕见。此外，上述两只个股的两融交易额占成交额比重高达19.4%和20.5%。 证金公司网站显示，首日两只出现融券交易的新股，转融券利率更是高达14.1%～17.1%（年化），较科创板平均出借收益还要高出10个百分点。市场人士表示，如此高的转融券利率，显然市场一券难求。 创业板新股 两融交易活跃 与科创板一样，按照创业板注册制发行的新股，上市首日起即可以作为融资融券标的。 本周一，首批18只新股成功上市，单日全部实现大涨。18只新股在上市首日全部出现融资交易，有3股的融资余额超过1亿元，9只股票融资买入额超过成交额的5%。其中，锋尚文化和天阳科技融资净买入额超过1亿元。 值得注意的是，上市首日就出现融券交易的分别是安克创新和圣元环保，融券余额分别为3.7亿元、2.38亿元，其他16只股票的融券余额均为0。而两只新股的融资买入额分别为2.34亿元、1.07亿元，即首日两股就遭遇市场净卖出，分别被净卖出1.4亿元和1.09亿元。 然而，过往在主板和存量创业板中几乎很难见到个股净卖出现象，此前科创板注册制也没有在首日即出现个股净卖出现象。最新数据显示，安克创新和圣元环保融券余额分别为219.31万股和402.54万股，25日融券卖出量为33.13万股和15.7万股，即大部分借券的投资者即使亏损依旧坚定看空。 从昨日安克创新和圣元环保走势来看，“空头”获胜。安克创新大跌16.71%，圣元环保收跌6.52%。 不过如今科创板，已经存在着一批融券余额超过融资余额的个股。截至8月24日，159只科创板股票中，共有45只股票遭遇净卖出。其中，有8只股票净卖出额超过1亿元，有4股净卖出金额超过2亿元，分别是金宏气体、中国通号、天合光能、孚能科技。 业内人士认为，在注册制下，融券余额超过融资余额将成为市场常态，这也反映出在市场化的机制下，未来融资和融券业务发展将会呈现出均衡态势。 随着政策松绑，今年融券业务迎来了大爆发。截至8月25日，沪深两市融券余额达到662.89亿元，不断刷新历史新高，较年初大增360%。 市场一券难求 证金公司网站显示，上市首日出现融券交易的安克创新和圣元环保，转融券利率高达14.1%～17.1%。 其中，安克创新转融券有两笔，成交数量合计306.26万股，期限均为28天，转融券利率分别为16.6%和17.1%；圣元环保转融券共有3笔，成交量合计为538.30万股，期限均为28天，转融券利率分别为14.1%、16.6%、17.1%。 值得注意的是，上述两只新股转融券利率明显高于科创板股票，目前科创板转融券利率在6%左右，主板以及创业板存量股票转融券利率在3.5%左右。 对此，业内人士表示，如此高的转融券利率，显然市场一券难求。 据了解，与科创板强制要求投行跟投不一样，这一次创业板注册制改革并未强制要求全部跟投，只是对部分未盈利、红筹架构等企业要求跟投。18家创业板注册制企业，仅仅只有两家有战略投资者。这就导致了市场上可供出借的券源极为有限。 而两家有战略投资者的企业正是安克创新和圣元环保，其中，圣元环保出借余量为538.3万股，安克创新出借余量为306.26万股，目前的可出借股份均仅剩下0.01万股，表明上述两家公司的战略投资者配股或已接近全部出借。 政策松绑驱动 融券业务爆发 融券业务爆发背后，政策的松绑和改革起到关键性作用。 开源证券表示，融券政策松绑主要聚焦供给端和机制端。在供给端，允许公募基金转融券，科创板新增四类出借人，两融标的股扩容。截至2020年7月21日，基于公募基金转融券比重要求，测算三类公募基金合计最高可出借证券规模达4428亿元。 在机制端，在市场化定价下的转融券业务收益大幅增加，使得公募基金、社保基金以及战略投资者的出借意愿大幅提升。 开源证券认为，转融券业务以14天和28天期限为主。以28天为例，固定费率机制下，出借人收益率为1.8%；市场化机制下，科创板转融券平均融出费率提升至约5.7%，出借收益率增加近4个百分点。 一系列制度的改革，推动了今年融券业务快速发展。尤其是作为融券业务优化的试验田，科创板的融券余额占两融的比例超过20%，市场融券需求被彻底激活，融资融券业务发展均衡。 华泰证券表示，融券机制能够高效驱动市场价格发现、激发交易活力、丰富机构的多元交易策略、引领中长期资金入市、推动交易机制与国际接轨。 融券业务的大发展，对于核心中介机构的证券公司而言可谓是大的利好。 天风证券表示，创业板注册制推出转融通市场化约定申报方式，战略投资者配售股份纳入可出借范围，创业板转融通机制的完善将提振两市融券余额的规模，融券业务将成为券商信用业务的增长点，预计年内有望突破1000亿元。 不过，目前融券业务集中度明显高于融资业务。截至2019年末，行业前十家券商融券业务市占率合计达80%，远高于融资市占率的53%，头部券商优势更为明显。
6月30日，华泰证券在其App宣布“融券通”上线，这是全市场首个开放式的线上证券借贷交易平台。 华泰证券首席执行官周易出席了线上发布会。他表示，“融券通”将赋能各方参与者，推进市场券源的优化配置，以吸引更多优质机构加入融券市场。 据悉，在“融券通”平台，融券交易将由线下人工撮合转向线上智能撮合，投资者可以发布供需信息、快速把握行情和交易机会，目前约有100余名客户参与了小范围测试。 华泰证券信息技术部联席负责人王玲介绍，“融券通”可提供数字化的融券实时行情，把供需双方的报价、成交、余券、热度等信息以行情的形式发布，用户可及时了解市场变化并捕捉融券交易机会。“融券通”向上游的券源供给方、下游的券源需求方等提供了数字化的接入渠道。她表示，在目前发布的“融券通”版本中，实时行情、撮合定价等基础算法模块都已成形，而转融通交易的合约申报、成交确认等环节仍将在中证金交易系统完成。 据悉，“融券通”目前主要面向机构客户。华泰证券融资融券部总经理孔令岩表示，融券业务发展的核心价值点，在于机构业务上的全业务链合作。 “完善融券业务可以有多种思路，华泰证券‘融券通’平台就是一个极为重要的尝试和探索。”上海证券交易所副总经理刘逖表示，交易所作为市场组织机构，可以和中证金融公司、中国结算、证券公司一起，利用金融科技赋能证券借贷业务。 从证券业近两年的资本中介业务布局看，股票质押规模持续下降，资本投入正向两融业务倾斜。 华泰证券近年在两融业务上的投入也明显增加，其两融市场份额也处于上升态势。截至2019年末，华泰证券融资融券业务余额为671.25亿元，市场排名第一，较上年增长54.26%，市场份额达6.59%。 “两融业务是华泰今年及未来几年发展的重点领域，‘融券通’平台也是我们在融券业务上发力的阶段性成果。后续，我们将继续围绕机构客户的融券需求拓展业务。”孔令岩表示。 “融券市场的发展离不开整个行业的开放共享。”周易表示，华泰证券将在监管部门的指导下，推动融券市场发展，让市场主体充分博弈，让市场化机制在更大范围、更深层次发挥作用。
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