人民银行8月10日公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月10日人民银行以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作。期限为7天，中标利率为2.2%。鉴于今日无逆回购到期，人民银行实现净投放100亿元。 上周五资金面出现边际趋紧态势，上海银行间同业拆放利率（Shibor）方面，隔夜Shibor上行39.6个基点，上行至2%以上，7天Shibor上行13.1个基点，其他各期限资金利率均有小幅上行。在此情况下，人民银行上周五开展了100亿元逆回购，对冲到期量。 方正证券首席经济学家颜色认为，当前货币政策的操作思路，主要还是盯紧短期利率波动，DR007在2%至2.3%之间波动都是可控的，如果持续偏离这个范围，人民银行将通过逆回购对短期流动性做出相应调节。
公开市场逆回购按下暂停键，机构预计8月流动性维持松紧平衡 澎湃新闻记者 陈月石 从7月中旬就几乎未停歇的公开市场流动性投放，在8月的第一个交易日按下暂停键。 中国人民银行8月3日发布公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，不开展逆回购操作。 鉴于有逆回购到期，央行8月3日净回笼1000亿元，但银行间市场中短期资金价格集体走低。 以上海银行间同业拆放利率(Shibor)为例，8月3日，隔夜利率大跌21.8个基点报1.57%，7天期Shibor下跌19.3个基点报2.043%，14天期Shibor下跌30.1个基点报1.946%，而3月期以上的长端品种价格走高。 刚刚过去的7月，资金利率进一步小幅上升，全月共开展7700亿元逆回购操作和4000亿元MLF操作，扣除逆回购和MLF到期，月内公开市场操作净回笼6677亿元。在展望8月流动性时，机构倾向于认为，由于相比7月份，8月份资金缺口明显减小。 东北证券指出，整体来看，8 月流动性缺口主要受到财政支出发力、专项债集中发行以及MLF到期等因素影响，8月份流动性缺口规模约为 1.3万亿左右。 其中，公开市场操作工具方面，MLF到期规模较大 ，集中在中下旬，8月15日到期4000亿元，8月26日到期1500亿元。 “8月流动性需求因素相对较少，缴准和MLF大规模到期或对中长期流动性需求较多，短期逆回购于月初集中到期和中期税期因素或对短期流动性需求相对较小，但政府债券发行或持续扰动资金面。整体来看，预计8月流动性或维持松紧平衡。”兴业研究认为。 7月30日中共中央政治局会议定调货币政策时要求，货币政策要更加灵活适度、精准导向。要保持货币供应量和社会融资规模合理增长，推动综合融资成本明显下降。 安信证券则认为，在“更加灵活适度、精准导向”的政策基调下，货币政策继续收紧的可能性较低，预计8月份央行仍将适时开展对冲操作以维护银行体系流动性合理充裕，资金价格大幅上升的概率较低。
人民银行27日公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，今日人民银行以利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作。鉴于今日有1000亿元逆回购到期，操作量与到期量完全对冲，实现零投放零回笼。 上周资金利率波动较为明显，20日至22日短端利率持续下行，23日有明显反弹，至上周五，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜报1.843%，7天Shibor下行6个基点报2.147%，保持在政策利率2.2%水平之下。
据央行23日公告，在开展中央国库现金管理商业银行定期存款操作500亿元的基础上，以利率招标方式开展500亿元逆回购操作，期限为7天，中标利率维持2.20%不变。 央行还称，今日(23日)到期的中期借贷便利(MLF)和定向中期借贷便利(TMLF)已于7月15日提前续做，充分满足了金融机构需求。 央行公告截图 据Wind数据，本周央行公开市场将有8277亿元资金到期，其中7月23日分别有2000亿元MLF、2977亿元TMLF到期。 7月15日，央行开展4000亿元中期借贷便利(MLF)操作，期限1年，中标利率2.95%。央行称，此次MLF操作是对本月两次MLF到期和一次定向中期借贷便利(TMLF)到期的续做，其中TMLF续做可继续滚动，总期限为3年。此次央行MLF操作的利率与6月份持平，这也是MLF中标利率连续三个月保持不变。 央行7月10日举行了2020年上半年金融统计数据新闻发布会，央行货币政策司副司长郭凯指出，上半年的货币政策主要依靠传统货币政策。下半年经济恢复正常，传统货币政策的作用可能会更加明显，进入一个更加常态的状态。 中信证券明明分析，当前银行间超额准备金总量虽然较为充足，但7月流动性缺口的压力较大，央行可能重启降准操作以支持后市信贷投放；同时“推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元”的政策目标也要求后市政策利率进行一定程度调降。
人民银行16日公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，今日以利率招标方式开展了500亿元逆回购操作。期限为7天，中标利率保持2.2%不变。鉴于今日无逆回购到期，人民银行实现净投放500亿元。这是本周连续第四个交易日开展操作。 月中缴税缴准日，叠加MLF到期，昨日短端资金面出现边际承压，上海银行间同业拆放利率（Shibor）方面，隔夜Shibor昨日大幅上行35.2个基点，其他各个期限利率也有小幅上行。不过，在连续逆回购投放下，市场利率水平仍处于低位，7天资金利率低于政策利率（2.2%）。
央行15日公告称，开展中期借贷便利（MLF）操作4000亿元，中标利率保持2.95%不变。当日未开展逆回购操作。此次MLF操作是对本月两次MLF到期和一次定向中期借贷便利（TMLF）到期的续做，其中TMLF续做可继续滚动，总期限为3年。 对于MLF操作释放信号，中信证券研究所副所长明明表示，央行操作总体保持了稳健中性的风格，维护流动性整体平稳，没有进行超额的对冲和回笼。“本月MLF分两期到期，共4000亿元到期量，当日4000亿元操作量与到期量完全对冲。” 事实上，本月15日、23日分别有2000亿元MLF到期，MLF操作利率作为贷款市场报价利率（LPR）风向标，集中在每月中旬操作逐渐成为惯例。从上月操作来看，除月中进行MLF续做之外，央行还通过开展逆回购，填补下旬的资金回笼缺口。 公开信息显示，本月23日还有2977亿元的TMLF到期。明明认为，TMLF实际的到期量具有不确定性，这部分工具到期后，经商业银行申请，大部分可能会自动展期，因此不会对市场流动性形成较大扰动，央行此次也没有进行单独续做。 昨日，正逢月中缴税缴准日，资金面出现边际承压，从上海银行间同业拆放利率（Shibor）来看，隔夜利率为2.022%，较上一个交易日上行35.2个基点。为对冲临近缴税期的压力，央行自本周一重启逆回购，连续两日共投放800亿元，呵护资金面平稳渡过月中。 央行在规模上进行足额对冲，释放了稳健中性的信号，而中标利率保持不变，也延续了5月以来货币政策常态化的操作风格。今年前4个月，MLF操作共下调利率30个基点。在实体经济逐渐向好后，自5月份开始，MLF连续3个月实现中标利率不变。 “逆回购利率保持稳定，市场利率中枢升至政策利率附近，已预示7月MLF利率会保持不变。”东方金诚首席宏观分析师王青表示，市场利率上行，旨在压缩空转套利空间，伴随央行推出各类“直达”工具，宽信用对宽货币的依赖程度有所下降。 不少分析人士认为，尽管MLF续做未“降息”，但在要求金融系统让利的背景下，“降利率”后续仍值得期待。 王青认为，MLF利率持平，通常LPR也会保持稳定，因此预计本月20日公布的LPR大概率将保持不变。综合考虑全年让利目标，也不排除7月商业银行小幅下调作为企业一般贷款利率定价参考的1年期LPR报价。 “随着经济逐步企稳回升，央行在政策操作思路上，一方面要加强对实体经济的支持力度，但同时会把握好总量政策的力度。”方正证券首席经济学家颜色认为，随着经济持续回升，货币政策操作风格将保持稳定，在市场强劲情况下，短期流动性投放可能也会延续谨慎的态度。
6月8日，央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当天以利率招标方式开展了1200亿元逆回购操作，期限7天，利率为2.20%，与上次持平。考虑到当天有5000亿MLF到期，实现流动性净回笼3800亿元。 值得注意的是，人民银行公告还称，将于6月15日左右对本月到期的中期借贷便利(MLF)一次性续做，具体操作金额将根据市场需求等情况确定。 除了6月8日的5000亿元MLF到期之外，本周还有2200亿元逆回购到期，分别为6月11日到期700亿元，6月12日到期1500亿元。本月19日还将有2400亿元MLF到期。 中国银行研究院研究员李佩珈指出，从财政存款、MLF到期、外汇占款三个方面来看，6月份资金缺口有所增大，需要加大货币政策工具对冲力度。6月份是企业集中缴税期，这将带来财政存款增加，进而导致货币供给减少；6月份，MLF到期量为7400亿元，为有数据以来的最高值；4月末，外汇占款为21.19万亿元，为历史最低值，这都将给市场带来“抽水”效应。 江海证券首席经济学家屈庆表示，每年6月份资金到期规模大，存在缴税扰动，但央行会予以对冲。从近日央行操作所释放出的信号来看，后续不会让资金面紧张。 央行对15日左右的操作进行预告，意味着下周将成为观察公开市场操作和政策走向的重要时间窗口。事实上，自LPR改革以来，MLF在月中操作已成惯例，央行基本固定于每月中（15日左右）开展MLF操作，其中备受关注的是作为每月LPR锚定对象的MLF利率的调整。 东北证券研报指出，今年以来，央行习惯在月中进行MLF操作，前5个月每个月均投放。本月两笔到期分别在上旬和中下旬，则月中投放MLF以对冲前后两笔到期资金较为合理。而在上周，公开市场累计到期6700亿元逆回购，央行累计开展2200亿元逆回购缩量对冲，净回笼4500亿元。上述研报称，上周资金面波动较大，但央行重启逆回购操作，表现出明显的保证市场流动性的意图。 尽管央行维稳资金面的态度不变，但客观来看，5月以来，银行间市场质押利率债的7天期回购利率（DR007）的运行中枢已终结下行，出现抬升。不过需要看到，尽管市场利率有所回升，但仍与政策利率倒挂。对此光大证券固定收益分析师张旭表示，对于短期的流动性格局不需过多地担心，不过逆回购和MLF利率是趋势性、指标性的，市场利率受到多种因素影响，波动较大，但最终会向逆回购和MLF利率回归。华泰证券首席固定分析师张继强也表示，逆回购政策利率锚的指引作用加强，DR007向逆回购利率适度回归、靠拢已经是事实。 市场利率抬升的背后直指资金空转套利问题。今年的政府工作报告提出，加强监管，防止资金“空转”套利。 中金公司固收团队认为，近期货币市场利率和债券收益率向上调整，其中一个重要的原因就是监管希望打压“浑水摸鱼”的金融套利行为，从而边际上收紧流动性，推动货币市场利率回升来压缩这种套利行为。 在敲打资金空转套利的同时，央行货币信贷政策更加注重精准性和直达性。上周人民银行推出了两项直达实体经济的贷币政策工具，即普惠小微企业贷款延期支持工具和普惠小微企业信用贷款支持计划，以破解小微企业贷款展期的核心诉求，解决银行在落实贷款展期和加大信用贷支持中的实际困难。
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