今日，沪深两市主要指数高开收跌，沪指全天窄幅震荡，收跌0.23%报3286.82点；深成指跌0.67%报13466.86点；创业板指午后走低，收跌0.86%报2743.63点。两市成交1.08万亿，北上资金净卖出逾63亿。 盘面上，医药概念再度爆发；水泥、风电概念集体走强；种业概念股全天强势，苏垦农发涨停；免税概念临近收盘走强，海汽集团、岭南控股涨停；生物疫苗、免疫治疗、抗流感等概念活跃。金融股全线回调，数字货币、网络游戏、光刻机、网红经济等概念跌幅靠前。 电力板块强势拉升，节能风电、银星能源、嘉泽新能、林洋能源、太阳能、近10股涨停，江苏新能等股则大幅跟涨。 水泥概念股集体上涨，君正集团、天原集团、万年青、宁波富达多股涨停，尖峰集团涨超6%，上峰水泥、华新水泥等股随之而涨。 生物疫苗概念再度爆发，西藏药业、万泰生物、达安基因冲击涨停，金雷股份涨近8%，瑞普生物、海欣股份等股纷纷跟涨。 养殖业板块集体走强，中水渔业迅速涨停，仙坛股份、獐子岛涨超5%，国联水产涨超3%，开创国际、罗牛山等股皆有所上涨。 农业种植板块亦表现活跃，万向德农、苏垦农发、厦门象屿冲击涨停，神农科技涨超5%，大北农、登海种业等股皆纷纷走强。 主力资金流动方面，板块主力资金以净流入为主，生物科技指数净流入43.06亿元，制药指数净流入36.91亿元，半导体指数净流入19.89亿元。 净流出方面，电子元器件指数净流出27.27亿元，软件指数净流出20.95亿元，互联网指数净流出16.59亿元。 科创板方面，截止收盘板块涨跌互现，芯朋微大涨20%领涨，东方生物、佳华科技皆涨超9%，伟思医疗涨超8%，中科星图、赛诺医疗、松井股份等股皆表现活跃。反之，鸿泉物联、致远互联则跌超3%，跌幅居前，杰普特、传音控股等股亦有所走弱。 此外，北向资金净流出63.38亿元，沪股通净流出15.75亿元，深股通净流出47.63亿元。
7月30日，记者获悉，中央国债登记结算有限责任公司下属中债金融估值中心有限公司（下称“中债估值”）发布了中债长江经济带系列债券指数，这是继中债长三角、京津冀系列债券指数后又一大重要的区域指数。 据了解，目前该系列指数包括中债-长江经济带债券综合指数、中债-长江经济带地方政府债指数和中债-长江经济带城投类债券利差因子指数，是首批全面表征长江经济带地区债券市场的系列债券指数。 据介绍，中债-长江经济带债券综合指数和中债-长江经济带地方政府债指数的基期为2016年5月31日，截至6月30日，中债-长江经济带债券综合指数市值规模达17.42万亿元，同比增长18.64%，占全市场债券规模的16.54%。 有业内人士表示，中债长江经济带系列债券指数的出现有利于及时反映区域实体经济债券融资情况，助力区域协同一体化发展。“近年来，长江经济带债券市场在区域内融资配置作用日益凸显，通过债券直接融资方式为地区发展带来了稳定的增量资金。”中债估值相关负责人称。 据中债-长江经济带债券综合指数及相关数据显示，2019全年区域内超过47%的社会融资资金来自于债券直接融资，近五年区域内债券发行规模年复合增长率近21%。 另外，上述负责人还称，这一系列指数也将利于引导资金流入长江经济带区域优质企业，优化金融资源配置；同时，一定程度上可提高区域内债券二级市场流动性，降低一级市场发行成本。 记者获悉，当前已有基金公司表示将以该系列指数为投资标的发行相关金融产品。
主要观点 7月FOMC会议主要内容：重申美联储能做的更多，但具体调整或等到9月。 1、美联储维持联邦基金利率0%-0.25%不变；将央行美元流动性互换与临时回购便利（FIMA）的截止期限延长至2021年3月31日。 2、利率政策前瞻：委员会维持0%-0.25%的目标区间，直到确信美国有望实现充分就业和物价稳定的目标。这一表述与4月会议保持一致。目前市场预期在9月FOMC会议上美联储会对前值指引做出调整。 3、经济预期：肯定5月以来经济和就业的恢复，但指出疫情反复后，各项高频数据显示经济复苏再度放缓，因此未来经济的走势将取决于疫情的发展。 4、货币政策。对于已有的货币政策工具，如资产购买以及各类紧急贷款工具将继续延续，保障宽松的货币政策以促进经济复苏；同时鲍威尔重申美联储甚至还没有开始考虑加息。而对于未来货币政策额外的工具，鲍威尔在新闻发布会中表示前瞻指引、调整资产购买方式都是可选项，美联储有能力做的更多（因此也未排除实施负利率政策的可能）。 美联储货币政策执行进度：自6月FOMC会议后，美联储在货币政策上未作出大幅调整，主要对已有工具做出修正。包括扩大CPFF、SMCCF、TALF的交易对手，将9项紧急贷款计划中的7项延长了截止期限至12月31日，将央行美元流动性互换与临时回购便利（FIMA）的期限延长至2021年3月31日。 6月中旬起，美联储资产负债表出现短暂缩表现象，主要缩表科目为前期应对美元流动性紧张而实施的紧急工具，反映美国金融体系流动性缓和。 不过，美联储紧急贷款工具的使用额度并不高。CCF的使用额度较低或体现了美联储通过承诺为企业债兜底已稳定了金融市场预期。而MSLF与MLF作为类财政工具，其使用额度较低或反映了目前美联储推出的呵护实体经济与地方政府的工具并未真实为经济主体带来资金支持。 美元指数：中长期或开启主动贬值周期。美元指数的变动可以分为主动和被动两种模式，3月以来经历主动升值→主动贬值→主动贬值→被动贬值的过程。 美元指数走势展望：短期（大选前）由主被动因素交织，长期转向主动贬值。短期，一方面欧强美弱的格局将继续推动美元被动贬值，另一方面大选前特朗普煽动民粹的不确定性，手段多样，泛政治化冲突、金融点式制裁、甚至局部军事微摩擦，可能会激发市场的避险，抬升美元，历史上大选年也存在美元走强的大选效应。长期美元大概率将转向由主动因素带来的贬值周期，直至美联储货币政策转向的预期出现；背后主要的触发因素在于：1）从美国自身的经济实力来看，美国财政赤字占GDP比重与美元指数或创新高、美国GDP占全球GDP的比重或走弱，带来美国自身经济实力的弱化；2）从资产配置的角度来看，疫情后美联储迅速降息带来美德利差大幅收窄，降低了欧日资产套利交易的需求；3）从美国对外政策的角度来看，当前美国对外政策的不确定性（诸如美中摩擦、美国退出WHO等）可能会弱化全球对美元资产的投资需求。 美债：定价机制已超出三因素定价模型，在为经济复苏定价。根据我们的美债三因素模型，所测算的当前美债收益率应为负值，而根据Q2和Q3以来的收益率均值倒算的隐含实际GDP增速分别为2.3%、1.4%，说明当前的美债市场已开始定价复苏。预计未来在美国经济真实复苏之前，若市场无其他变化，则美债大概率延续当前低位震荡的水平。 人民币汇率：基本面支撑下大趋势向好，但中美事件型冲击或加剧人民币汇率波动。1）干预视角：近期逆周期因子基本没有干预汇率；2．）基本面视角经常账户顺差与金融账户资本流动下半年预计稳定流入格局不变，所以结售汇比较稳定；3）预期面视角：企业结售汇比例稳定，意味着预期稳定；4．交易面视角：近期中美摩擦加剧造成交易量快速走高，后续需要警惕大选前中美的不确定性可能带来交易面的恐慌贬值波动。下半年汇率展望上，汇率波动或类似2019年，即基本面向好带来汇率大趋势向好，但中美事件型冲击可能会让汇率波动加大，但不改趋势。 风险提示：美国经济下滑幅度超预期，疫情控制不及预期 报告目录 报告正文 一 7月FOMC会议主要内容 （一）政策利率：维持联邦基金利率0%-0.25%不变 美联储维持联邦基金利率0%-0.25%不变，符合市场预期。维持超额存款准备金利率0.1%不变，维持隔夜逆回购利率0%不变，会议决议获得公开市场委员会一致同意。同时，美联储宣布将央行美元流动性互换与临时回购便利（FIMA）的截止期限延长至2021年3月31日，从而保证政策工具可随时使用。 （二）会议声明：重申美联储能做的更多 此次议息会议除了将央行美元流动性互换与临时回购便利延期外，未做出政策上的调整，对于宽松货币政策立场的前瞻指引也未作出调整或进一步细化。但鲍威尔依然强调美联储有能力为货币宽松做出更多，表态全程鸽派，因此会后市场对年内美联储加息的预期维持在0%，具体来看： 1）利率前瞻指引：委员会将维持0%-0.25%的目标区间，直到其确信美国有望实现充分就业和2%的通胀目标。这一表述与此前议息会议保持一致，目前市场预期在9月FOMC会议上美联储会对前值指引做出调整，有可能与具体的经济指标目标相挂钩或明确具体的美联储维持低利率的时间期限。 2）经济预期：在会议声明中，美联储实际上认可了5月以来经济活动和就业的恢复，并认为经济修复的比美联储预期的更快，但在新闻发布会中鲍威尔也表示疫情反复后，各项高频数据显示经济复苏再度放缓，因此未来经济的走势将取决于疫情的发展。而在7月FOMC会议开始前，市场就有预期由于美联储对疫情发展与经济前景也存在较大的不确定性，因此在此次会议中大概率不会盲目做出政策调整。 3）货币政策。对于已有的货币政策工具，如资产购买以及各类紧急贷款工具将继续延续，同时美联储在近期延长了多数政策工具的期限，从而保证在有需要时可随时使用，延续宽松的货币政策以促进经济复苏。同时在新闻发布会中，鲍威尔重申美联储甚至还没有开始考虑加息，由于疫情对经济的影响是一个长尾现象，因此美联储将维持货币的长期宽松。而对于未来货币政策额外的工具，鲍威尔在新闻发布会中表示前瞻指引、调整资产购买方式都是可选项，美联储有能力做的更多（因此也未排除实施负利率政策）。 （三）市场即期影响：立场鸽派，美股上涨，美债收益率下行，美元下跌，黄金上涨 美股上涨，美债收益率下行，美元下跌，黄金上涨：降息决议公布之后四个小时窗口看，美元指数由93.3153下跌0.03%至93.2858，道琼斯指数/纳斯达克指数/标普500指数先涨后跌收盘分别+0.2%/+0.2%/+0.2%，美国10年期基准国债收益率由0.594%下行1.4bps至0.58%，COMEX黄金由1954.4美元/盎司上涨0.52%至1964.5美元/盎司。 二 美联储货币政策执行进度 自6月FOMC会议后，美联储在货币政策上未作出大幅调整，主要对已有工具做出修正。具体来看，美联储扩大了CPFF、SMCCF、TALF的交易对手，并将9项紧急贷款计划中的7项延长了截止期限至12月31日（原计划截止期限在9月30日前后，未延长的市政流动性便利MLF与商业票据融资便利CPFF的截止期限分别为2020年12月31日、和2021年3月17日），同时在7月FOMC会议同期，美联储宣布将央行美元流动性互换与临时回购便利（FIMA）的截止期限延长至2021年3月31日。通过扩大交易对手并延长期限，有助于货币政策继续呵护经济重启，延长市场对宽松货币政策的预期。 6月中旬起，美联储资产负债表出现短暂缩表现象，主要反映了美国金融体系流动性缓和。从缩表科目来看，主要为前期应对美元流动性紧张而实施的紧急工具，如回购、央行美元互换、PDCF、MMLF等，而其他流动性便利工具如MSLF、PPPLF未出现规模的缩小，国债与MBS购买仍持续进行，为美联储扩表的主要科目，由此也可印证当下美国金融体系流动性尚稳定。随着前期使用的回购等工具到期，缩表科目对总资产的拖累消退，美联储再度回归扩表，不过预计在金融市场相对稳定的环境下，美联储扩表的速度也将较此前放缓。 美联储紧急贷款工具的使用额度并不高，其中已使用额度最高的PPPLF工具也仅使用了11%，CCF、MSLF与MLF工具的使用额度分别在6%、6%与3%左右。CCF的使用额度较低或体现了美联储通过承诺为企业债兜底已稳定了金融市场预期，因此无需真实购买也可维持企业债市场的稳定。而MSLF与MLF作为类财政工具，其使用额度较低或反映了目前美联储推出的呵护实体经济与地方政府的工具并未真实为经济主体带来资金支持。 三 美元指数：中长期或开启主动贬值周期 （一）从主动和被动视角观测美元指数波动 美元指数的变动可以分为两种动能模式——主动和被动。具体来说，主动动能：是基于美国自身经济、货币、资产价格因素的变化，主要观测特点为美元相对一篮子币种普遍升贬值；被动动能：由于美元指数中欧元占比达到近6成，因此被动动能的主要影响因素即为欧元，主要观测特点为欧元主动变动带来的美元指数被动升贬值，美元兑其他币种则对稳定。3月以来美元指数经历了主动升值-主动贬值-主动贬值-被动贬值的过程： 3月9日-3月23日：美元流动性紧张带来的主动升值。疫情全球蔓延后，全球资本市场大幅波动，资产价格出现普跌，带来风险资产大量被抛售，美元流动性短期内出现极度短缺的格局，在此背景下美元指数迅速升值突破100，而同期欧洲货币、日元、加元呈现普遍性的贬值。 3月24日-4月1日：美元流动性缓和带来的主动贬值。全球金融市场动荡后，美联储迅速行动：美联储3月15日紧急降息100bp，3月17日启动新一轮量化宽松，与加拿大、英国、日本、欧洲、瑞士央行开展美元流动性互换协议，并陆续推出CPFF、MMLF、PDCF等一系列流动性便利工具。从而带来美元流动性逐步缓和，美元结束快速升值的趋势，回调至100以下。 5月18日-6月10日：全球复苏预期开启，risk on环境下的主动贬值。4月美欧疫情开始逐步得到控制，各国陆续发布经济重启路线图，进入5月后公布的4月数据验证了经济复苏的预期，全球进入到由复工预期带来的risk on阶段，全球股市、大宗商品大幅反弹，美元指数中枢进一步下跌至97左右，同期全球主要货币均呈现升值趋势。 7月以来：欧洲经济修复优于美国带来的被动贬值。自6月下旬起，美国疫情出现二次爆发，对经济的负面影响也开始显现：高频数据来看，美国opentable餐厅就餐增速重新放缓，明显弱于欧洲；零售销售周同比增速也重新回到-7%以上；初请失业金人数在连续15周下降后于本周再次环比上升，而美国人口普查局每周household pulse调查也显示6月中旬到7月中旬美国就业人数下降约670万人；同时纽约联储WEI指数也重新回落，预示着美国经济整体呈现再度下滑的趋势。而从月度PMI数据来看，7月美国Markit制造业与服务业PMI分别为51.3、49.6，预期值52、51，服务业PMI大幅不及预期且仍在荣枯线以下。相比之下，欧洲疫情防控效果显著，德法的服务业高频数据已基本回到疫情前的水平，7月制造业与服务业PMI初值也均回到荣枯线以上；7月以来花旗美国经济意外指数逐步回落，而欧洲经济意外指数则由负转正；在欧洲显著优于美国的背景下，欧元、英镑、瑞典克朗、瑞士法郎等欧洲货币升值，带来美元指数出现被动贬值。另外，上周欧盟通过的7500亿欧元复兴基金更是增强了市场对欧盟财政一体化的预期，对欧元进一步产生积极影响。 （二）展望：短期主被动因素交织，长期转向主动贬值 短期欧强美弱的格局将继续推动美元被动贬值，但大选前特朗普煽动民粹的不确定性、以及美欧疫情防控、经济前景与逆周期政策仍存极大不确定性，美元走势存在阶段性波动走强的可能。一方面，近期美国新增确诊人数已进入新的平台期，疫情控制与经济修复层面欧强美弱的格局短期难以改变，同时随着欧盟与美国7月经济数据的陆续发布，若欧盟数据超预期改善而美国数据走弱，或将推动美元继续被动贬值。另一方面，大选前特朗普煽动民粹的不确定性，手段多样，泛政治化冲突、金融点式制裁、甚至局部军事微摩擦，可能会激发市场的避险，抬升美元；历史上大选年也存在美元走强的大选效应。短期内还需要警惕的一点在于，考虑到美国国会目前正在制定下一轮财政刺激法案、而欧洲国家诸如法国、西班牙的新增病例出现一定反弹的迹象，未来美欧的逆周期政策落地、疫情前景与经济修复前景均存在不确定性，美元仍然存在走强的可能。 长期美元大概率将转向由主动因素带来的贬值周期，直至美联储货币政策转向的预期出现。回顾美元指数的历史大周期，美元由100以上趋势性下跌至80附近的背后，通常有三大层面的因素。 首先，从美国自身的经济实力来看，美国财政赤字占GDP比重与美元指数成正比、美国GDP占全球GDP的比重与美元指数呈反比，这两项指标衡量了美国经济的健康度以及相较全球的经济实力；根据CBO对2020-2021年财政赤字的预测，预计财政赤字率将创下历史新高，同时，受疫情对经济的冲击，根据彭博一致预期，美国GDP占全球比重大概率将继续下行，导致美国自身经济实力对美元指数的支撑弱化。 其次，从资产配置的角度来看，金融危机后由于欧日均实施负利率，大量资金投资美元资产以实现套利交易；而疫情后美联储迅速降息带来美德利差大幅收窄，叠加欧盟复兴基金落地后将发行7500亿欧元的欧盟主权债务，也增加了欧盟主权债务的投资范围，对美元资产的投资需求或减弱。 最后，美国对外政策的角度来看，1985年美元指数的持续走弱背后的一大重要原因来自于广场协议的签订，美国通过政治力量实现了美元趋势性的贬值。而当前美国对外政策的不确定性（诸如美中摩擦、美国退出WHO等）可能会弱化全球对美元资产的投资需求，可以看到2019年以来已经出现了美元占全球官方储备比重增速的回落。 四 美债：定价机制已超出三因素定价模型 美债定价机制已超出三因素定价模型，在为经济复苏定价。根据我们的美债三因素模型，所测算的当前美债收益率应为负值，而根据Q2和Q3以来的收益率均值倒算的隐含实际GDP增速分别为2.3%、1.4%，说明当前的美债市场已开始定价复苏。不过，近期受美国疫情二次反复的影响，美国经济修复前景不确定性提升，对应美债收益率进一步下行、美债期货空头持仓也有所下降。预计未来在美国经济真实复苏之前，若市场无其他变化，则美债大概率延续当前低位震荡的水平；若后续美联储实施YCC操作，则将进一步将中长期美债框定在低位区间。 五 人民币汇率：大趋势向好，波动性加大 基本面支撑下大趋势向好，但中美事件型冲击或加剧人民币汇率波动。从4个角度观察人民币汇率未来走势：1）干预视角：近期逆周期因子基本没有干预汇率，反映近期汇率波动以市场因素主导；2）基本面视角：经常账户顺差与金融账户资本流动下半年预计稳定流入格局不变，结售汇也比较稳定；3）预期面视角：企业结售汇比例稳定，意味着企业部门对汇率的预期稳定，并无特定方向；4）交易面视角：中美摩擦近期加剧已造成交易量出现快速走高，后续需要警惕大选前中美的不确定性可能带来交易面的恐慌贬值波动。整体来看，下半年对汇率的观点为：汇率走势类似2019年，基本面向好带来大趋势向好，但中美事件型冲击可能会让汇率呈现阶段性过山车走势，波动性加大，但波动性不会改变趋势方向。
中信证券指出，美联储7月议息会议按兵不动，符合市场预期。预计美联储9月会议将加强前瞻指引，未来加码资产购买QE计划可期。短期实施收益率曲线控制的必要性和紧迫性不高。料美元指数中长期将维持弱势，但再度大幅下行需要一定条件。
中国外汇交易中心数据显示，人民币中间价报6.9895，上调134点，上一交易日中间价报7.0029。
基于陆股通纳入A股的MSCI目前处于观望期，近期港交所推出的SPSA集中管理（Master SPSA）服务，解决了此前MSCI提出的综合交易机制问题，MSCI旗舰指数是否有望扩大纳入A股？MSCI如何看待北向资金近期波动的扩大？未来是否将纳入科创板？试行注册制的创业板会否对现有的纳入造成影响？ 7月28日，MSCI中国研究主管魏震向记者解答了上述问题。在他看来，进一步纳入还需观察SPSA集中管理的运行和客户反馈；尽管首批沪深300杠杆及反向产品上市，代表着A股衍生品更加丰富，但MSCI及其客户仍更希望中国监管层能批准MSCI与港交所计划推出的中国A股指数期货；此外，在交易假期、资金交割周期等问题解决之前，MSCI仍对进一步纳入保持观望态度。 魏震称，短期北向资金波动加剧和外资在A股的持有比例大幅上升有关，短期调仓实属正常。同时，外资普遍感受到了中国资本市场改革加速，目前科创板若要纳入MSCI旗舰指数仍需先进入陆股通名单，而创业板试行注册制并不会影响A股的准入性，因此也不会影响已被纳入MSCI旗舰指数的股票。 四大问题仍有待解决 早在去年11月，中国A股以20％的纳入因子部分纳入MSCI指数的第三阶段也是最后阶段成功实施。当时MSCI提及，对进一步扩大纳入展开公开咨询前，需要解决四大主要问题——风险对冲和衍生品工具的获取，在陆股通中形成有效的综合交易机制，中国A股较短的结算周期，陆股通的交易假期安排。 当前，前两大问题似乎取得了一些进展。 7月9日晚间，港交所宣布，于7月10日推出SPSA集中管理服务，作为进一步服务沪深港通的新措施。SPSA集中管理服务为全新可选服务，将方便基金经理提升沪深港通北向卖单的交易前端监控效率，以及从基金经理层面计算平均价格。 事实上，SPSA集中管理服务就是实现综合交易机制的变通方式。 所谓综合交易机制，这是发达市场基金管理人的通行准则。由于在穿透式监管下，中国境内采取实名制交易，每一个投资者的身份都需要确认。而国际机构所管理的资产组合背后可能有10、100甚至更多账户，在中国的实名交易体制下，就要一个个去做交易，这样每单交易所得到的价格可能都是不同的。 在海外，投资者可委托代表人(如基金经理人)在综合交易账户机制下买卖股票，成交后再分配至各投资人账户，这其实体现了海外基金管理人讲究的信义义务，即要使客户都得到最平等的待遇，即一次性交易后再公平划分到每个投资者的账户。 “SPSA集中管理服务可能解决了综合交易机制问题，之所以说‘可能’，是因为MSCI要审核一个机制是否有效，既要看机制是否落地，也要收集投资者的实践反馈。” 魏震对记者表示。 此外，衍生品的问题也仍需解决，MSCI方面仍不认为近期的沪深300杠杆及反向产品能完全满足外资的风险对冲需求。当前，国际投资者可进行A股风险管理的工具仅有新加坡富时A50期货，去年港交所宣布携手MSCI推出MSCI中国A股指数期货，但这仍有待中国监管批准。当前，国际投资者布局的中国股票已从知名大盘蓝筹不断下沉到中小盘股票，因此仅富时A50期货无法充分满足其套保需求。此外，当前QFII（合格境外机构投资者）已可一定条件下参与中国境内的股指期货，但额度有限且只能从事套保交易，同时通过陆股通进入A股的投资者则并无法参与这类指数期货。 魏震称:“我们期待MSCI在港交所的A股指数期货产品能尽快在今年或明年落地，根据我们和投资者的交流，这可以极大满足投资者的风控需求，也会进一步夯实香港作为国际金融中心的地位。” 北向资金波动加大是正常现象 MSCI是基于陆股通的名单来纳入A股，而互联互通机制推进以来，外资加速布局A股。当前，北上资金贡献了A股市场6%的交易量，而2015年该比例仅0.3%；海外投资者目前的A股持有量占流通市值的7%，而2015年时该比例还不到1%。近期，北上资金波动的加剧也引发各界关注。 例如，今年6月19日，北向资金单日净流入高达约180亿元；7月2日，净流入高达约170亿元，这两天均创出历史单日资金流入较高水平；7月14日，北上资金净流出173.84亿元人民币，刷新历史单日新高；7月16日，北向资金又净流出近60亿元人民币。 对于北向资金的大幅波动，魏震认为这是正常现象。尽管北向资金中不少是长线布局的大型机构，但是，不论机构和个人都有短期调仓需求。魏震称，截至今年年中，北上资金持有A股仓位达1.7万亿元，短期流出几百亿是很正常的，尤其是在持仓量已比较巨大的情况下，调仓需求肯定会有，不可能一直买入持有。 在他看来，在A股市场加速开放的背景下，外资逐步流入的大势头还是在的。根据MSCI的研究，如果中国继续改善市场准入并解决投资者关注的问题，那么MSCI将进一步纳入A股；若A股被100%纳入MSCI新兴市场指数，中国股市将约占该指数的50%。 此外，新兴市场作为一个整体也受到更多全球投资者的关注。新兴市场目前约占全球GDP的38%，但在指数的权重仅11%。新兴市场的准入性从1988年以来不断改善，近期沙特市场被完全纳入，中国A股也被部分纳入。新兴市场的演变（例如更聚焦消费）也反映在了行业板块的动能中。此外，ESG投资在新兴市场更为普及，例如MSCI ESG领导者指数（MSCI EM ESG Leaders Index）的表现远超MSCI新兴市场指数。 创业板注册制并不影响当前纳入决策 科创板迎来开板一周年，创业板也即将试行注册制。此前MSCI旗舰指数纳入的A股中已包含了部分创业板股票，注册制会否对纳入产生影响？未来科创板何时能被纳入旗舰指数？ 魏震说，当前还没发现可能出现的问题，但MSCI会及时分析注册制的潜在问题。基本上，注册制并不会影响创业板的市场可准入性的条件，也不会影响陆股通的可买卖名单，因此这不会影响MSCI如何筛选股票的方法论。 在证监会同意锋尚文化、康泰医学、美畅新材、蓝盾光电创业板IPO注册后，深交所7月24日表示，将组织发行人和承销商陆续刊登招股文件。这标志着，注册制下创业板发行程序将于本周正式启动。“MSCI也会相应听取海外投资者的意见和经验，并保持和内地监管的沟通，尤其是中国证监会，来解决可能出现的任何问题。”魏震说。 此外，去年11月，MSCI回应，纳入科创板的前提是科创板先被纳入陆股通名单，在此之前，科创板股票还不会被纳入MSCI旗舰指数。至于何时才会纳入，摩根士丹利此前提及，外资直接参与科创板的通道目前只限于QFII、RQFII，陆股通下的股票名单每年调整两次，调整生效时间为每年6月和12月。因此，理论上，科创板要被纳入陆股通名单，最早要到今年12月。
美元持续下挫 人民币资产魅力大增 截至北京时间7月27日17时30分，美元指数报94.02，最低跌至93.83，创近两年新低。分析人士认为，美元正处于强弱转换，将进入下行周期。这会导致全球避险资产配置倾向于从美元转向贵金属等资产。在美元走弱时，由于我国在疫情防控和经济复苏等方面表现抢眼，人民币资产对外资的吸引力凸显。 美元走势有望迎来拐点 7月24日，美元指数跌破3月上旬低点，此后两日美元指数继续下破。事实上，在3月中旬冲破2017年初高点后，美元指数就转而下行，7月以来持续下跌。 分析人士指出，3月中旬美元指数大涨，主要是由于在全球避险情绪陡增后，投资者抛售风险资产导致美元流动性紧缺。在美联储大搞“量化宽松”后，美元流动性已由紧缺转为泛滥。 美元指数在短短数日内迭创新低，释放了有关长期趋势的信号。招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为，美元将持续走弱。 中金公司研报认为，美元即将开启新一轮长期走弱趋势。这背后的周期性因素主要有三点：一是欧盟解体风险显著下降，欧元价值重估；二是美国资产安全性下降，全球外汇储备等资产的货币选择有望更多元化；三是全球化停滞，美元需求减少。 避险资产配置方式生变 长期以来，美元都是全球避险资产优先选择的投资品种之一，但美元走弱让全球避险资产配置方式生变。 华泰证券张继强团队认为，尽管外部风险因素的出现推升避险需求，但黄金、日元等更受追捧。 谢亚轩指出，如美元出现趋势性走弱，欧元、日元、新兴市场货币和人民币将转强，大宗商品价格止跌回升，金价上涨。 在上半年美元走势还未明显表现出周期性转弱的特征时，外资已加大对人民币资产的购买力度，稳步加仓中国债券。债券通数据显示，上半年，境外机构累计净增持中国债券约3224亿元，是去年同期的1.4倍。 业内人士指出，上半年，同波动较大的国际市场相比，我国金融市场表现出更强的韧性，外资持续看好人民币资产。 记者 罗晗
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