近日，美银美林首次覆盖诺亚控股并给予“买入”评级，目标股价42.8美元。目前，诺亚控股已经获得六家顶级投行覆盖，目标价中间值达到39.99美元。截至发稿，诺亚股价收盘39.45美元，季报发布后诺亚股价涨幅24.7%。 对于此次给予诺亚“买入”评级，美银美林报告表示：“相信诺亚控股为中国巨大的财富管理和资产管理行业提供了独特的专注投资机会，并将成为中国资本市场发展的主要受益者。“ 对于评级主要原因，美银美林给出以下5点： 1. 诺亚是中国行业领先的财富管理和资产管理公司，专注于服务高净值人士，处于潜力巨大的且资本市场政策有利的市场里； 2. 诺亚拥有强大的产品能力，与领先的资产管理公司建立了良好的关系，并能够获得其他分销渠道无法获得的金融产品； 3. 诺亚从2019年第三季度开始停止提供单一交易对手非标类信贷产品，并成功完成了标准化产品转型，其标准化产品募集量同比增长250%，在2020年前三季度达到近580亿人民币。我们认为诺亚现在已经完全适应标准化产品。随着中国未来十年直接融资和股权融资的市场趋势形成，我们相信诺亚已经拥有标准化产品和股权产品长期增长的市场地位，其失去的非标类固收收入可被标准化产品收入替代。 4. 诺亚拥有以客户为中心的数字化平台：诺亚已经建立了一个全面的KYC/KYA/KYP体系，使其更加合理地匹配理财师、金融产品及客户； 5. 美银美林预测，诺亚非通用会计准则下的净利润在2020-22年的复合年增长率为15.3%，平均资产收益率为12.7%。 诺亚战略转型取得阶段性成果，5家国际分析机构给予“买入”评级 截至三季度末，诺亚战略转型的阶段性成果得到国际多家权威评级机构认可：除美银美林外，摩根大通、花旗、中银国际、野村证券等多家国际投行均覆盖诺亚，并给予“买入”评级。同时，标普维持了诺亚的“投资级”信用评级。 12月，摩根大通将诺亚目标价由43.00美元上调至45.00美元，认为公开市场产品的募集量表现强劲，同时表现费的提升强于预期，表明战略转型取得了稳步进展；同期花旗将诺亚目标价从40.20美元上调到45.4美元，认为公开市场产品的募集量表现强劲，歌斐公开市场产品的管理规模也大幅提升，标准化转型的速度可观。 8月，野村证券将诺亚目标价从37.06美元上调至37.97美元，认为标准化转型的进程符合预期，信贷产品销量的下降在一定程度上被公开市场产品销量的上升抵消；同期中金将诺亚目标价从32.00美元上调至34.00美元，认为诺亚产品转型首战告捷，产品转型对公司利润的影响有限，公司能够依靠新产品组合来提高管理费和表现费。 9月，中银国际首次覆盖诺亚，给予买入评级，目标价格34.78美元（当日诺亚控股收盘价为27.74美元）。中银国际研报表示，支持诺亚评级和目标价原因主要包括“非标转标”成功、与客户建立密切关系、精英理财师团队保持稳定和资产管理板块收入增长等。他们认为公司过去一年的转型结果超出预期。相信在转型后，公募证券产品和私募股权产品将推动其继续增长。值得一提的是，中银国际研究团队主要覆盖香港市场传统的商业银行和不良资产管理公司，诺亚控股是他们覆盖的第一家财富管理公司。 此外，标普在2017年给予诺亚控股“投资级”评级后，2019年年审后再次确认了诺亚长期信用投资级BBB-评级。标普评级体系下，国内同样列为BBB-评级的机构还有民生银行、华夏银行、重庆银行、吉利汽车、中芯国际等。 募集量、活跃客户数双双创新高，全年盈利完成进度96% 从2019年第三季度开始，诺亚放弃了“非标类固收”产品的投放，并加速存量“非标类固收”产品的退出，向标准化产品全面转型。经过五个季度的转型，2020年第三季度诺亚标准化产品募集量达到208.4亿元，同比上升180.0%，环比上升16.0%，达到历史最高水平。不仅如此，2020年第三季度活跃客户数达到20,509的记录高位，客户信心全面恢复。 此外，前三季度诺亚归属于股东非通用会计准则下净利润8.6亿元人民币，完成2020全年该项盈利指引9-10亿元人民币区间中9亿元的96.0%。经营管理效率大幅提升，三季度诺亚经营利润 3.47亿元，同比增长48.2%，经营利润率40.4%，同比增加12.6个百分点。 数字化转型受肯定，“铁三角”模式确保黑卡客户高品质服务 美银美林表示，“我们相信把以客户为中心的原则融入到运营中是诺亚长期成功的关键。” 2020年，诺亚启动了数字化管理的业务变革，核心是把诺亚15年来对行业的深度理解和线下运营经验数字化，提升运营的精准度和效率。聚焦KYC、KYA、KYP，数字化客户的需求，数字化识别理财师的能力和类型，给基金产品打标签，并将三者进行精准的匹配。数字化合规能力，也是我们以后基于3K的建设重点。 在10月举行的2021年战略务虚会上，诺亚控股集团确立了“以客户为中心”的全面增长战略。为了更好地提升客户服务的体验与有效触达高净值人士客群，我们也开启了新的人才战略，继续在招募优秀人才和理财师上坚决投入资源。例如在理财师服务客户的最小单位经济模型上，诺亚开始从单一理财师服务客户，导向团队合作的“铁三角”模式，确保黑卡钻石等核心客户，享受高品质和高效率的专业服务。（CIS）
8月25日，诺亚财富发布二季报，宣告“非标转标”转型取得初步成功。 2020年二季度，诺亚的标准化产品募集量达到179.7亿元，同比上升198.5%；2020年上半年标准化产品募集量达到370.8亿元，是去年同期的四倍多；扣除非标类固收产品后，募集量同比上升45.2%。 转型前非标类固收产品在募集量中的份额已经完全被标准化产品替代。该数据显示，在标准化资产的领域，诺亚的新能力正在构建中。 此外，2020年第二季度，包含公募基金，诺亚的活跃客户数达到14703人，同比上升48.7%；其中公募基金活跃客户12343人，同比增长140.3%；同时截至2020年6月底黑卡客户数为900，同比增长5.4%。 另外，在科技运营能力方面，诺亚通过科技升级，赋能前线理财师展业，二季度精英理财师流失率维持在1.4%的行业较低水平。 诺亚之所以如此坚定“非标转标”，是基于对市场趋势的判断。 诺亚财富创始人汪静波认为，用非标产品简单地满足客户，影响了行业正常发展的偏向和产生劣币驱逐良币的可能。随着经济下行周期开启，投资理念提升，法规方向的引导等，组合型、净值型、标准化产品是大势所趋。 “也正因为此，随着‘去杠杆’和2019年的理财乱象大整顿，监管趋严和疫情推动，资管新规所推动的‘净值型，组合型’产品，已经快速成为中国财富管理行业的主流产品，客户的新需求产生，超过了行业的预期。”汪静波说。 除了“非标”募集量的快速增长外，诺亚的原有“黑卡”传统核心高净值客户服务能力也大幅增长。截至2020年6月底黑卡客户数为900，同比增长5.4%。 歌斐资产作为诺亚财富全资资产管理子公司，是多资产类别、全球化的资产管理公司，为持续完善大类资产配置职能，歌斐资产二季度成立了独立的固定收益部，以满足高净值客户的稳健回报需求。截至2020年6月30日，其管理规模为46.6亿元，同比增长42.5%，环比增长10.4%。
2009年，爱尔眼科（300015）――国内首家医疗服务企业在创业板上市。10年时间，爱尔眼科市值从70亿增长到近2000亿。而国内资本市场，也将迎来医疗服务上市潮，今年下半年很可能迎来第二、第三家独立IPO的医疗服务企业，且另有多家医疗服务机构筹备报会中。 回顾过去十年，国内民营医疗服务取得了长足进步，多个细分领域受到资本的助力，继眼科、齿科、产科、儿科等之后，近年来，新型妇科医疗服务也日益受到市场。 不同于以产科为核心的传统妇产科服务，新型女性健康服务机构更女性全生命周期健康服务，服务涵盖“备孕-孕中-产后-育儿”等多个环节，贯穿女性全生命周期。 致力于打造女性全周期一站式医疗健康服务的诺亚医疗，自去年完成首轮融资后，快速成长，本月即将迎来海口门诊部的开业，连锁规模已超11家，另有多家门诊筹建中。诺亚医疗位于广州的日间手术中心也已投入使用，从门诊部到日间手术中心，为女性提供更多健康保障同时，诺亚医疗的医学壁垒也进一步增强。2020年，诺亚医疗预计收入将超过亿元。 “小”门诊，“大”作为 当谈及妇科（及产科）诊疗时，即便在很多医疗人眼中，都仍有一种错觉，常以住院、病房支出为主要部分，但实际上综合医院里的妇科门诊支出已超过病房支出，两者比例约为6:4，部分医院已达7:3，其实多种妇科（及产科）医疗需求，可以在门诊完成。 以诺亚日间手术中心为例，在这里可进行80多种日间手术。包括子宫肌瘤、卵巢巧克力囊肿、输卵管积液，以及子宫内膜息肉、宫腔黏连等常见的妇科宫腹腔镜手术。另外，乳腺肿物、甲状腺消融术、疝气微创手术、腺样体/扁桃体等常见外科手术也可以在日间手术中心完成。 一直以来，诺亚医疗积累沉淀了大量专业、优质的名医资源，其全职和多点执业的三甲医院名医已超过190名，并与三甲医院建立了医联体合作。依托名医专家，提供专业的诊疗方案同时，诺亚医疗更提供全面的一站式专业术后服务，这是传统医疗机构难以提供的。 诺亚医疗日间手术中心，不仅拥有妇产科、小儿普外科、小儿泌尿外科、耳鼻咽喉、乳腺外科等多个学科的名医专家为主刀医生，且配置了德国STORZ宫腔镜等国际顶级医疗设备，还有术前、术中、术后专业医护团队线上线下全流程跟进服务。 从连锁门诊到日间手术中心，诺亚医疗以妇产科为业务核心，以儿科、齿科为流量入口，提供涵盖“备孕-孕中-产后-育儿”女性全周期一站式医疗服务，打造妇儿健康生态平台。按照“连锁门诊-日间手术中心”的发展路径，做“中高端妇儿名医连锁医疗机构”头部企业。 女性全周期一站式医疗健康服务管家，未来可期 区别于传统妇产医院及妇产医疗服务以产科为核心，诺亚医疗始终孕前、孕中、产后等各个环节，同时拥有自有知识产权HIS系统，打造线上线下智慧诊所服务平台，互联网医院筹建中，形成线上线下一体化的闭环体系，为女性提供专业、全面、安全、优质的生育健康服务。 在这前建立的备孕优势基础上，诺亚医疗进一步发力辅助生殖备孕。辅助生殖医疗服务，通常医院更种植胚胎相关的环节，但从备孕到成功受孕，需要一个时间过程，这其中还包含一系列的检查，及可能需要的身体调理，这些部分在传统医疗服务里并未受到充分重视。现在二胎的生育人群较多，生育年龄也高龄化，导致自然受孕的难度也增大，因此对备孕服务的需求更迫切。 诺亚医疗另一个快速增长的团队是产后康复。在传统认知里，产后问题通常点在于伤口愈合及体型恢复，但其实产后还有很多其他问题，比如大部分女性还可能面临漏尿、子宫脱垂、生殖道松弛等难言之隐，只是没有被正视。随着女性产后健康意识的增长，产后康复已不再局限于伤口及身形修复，更多女性开始盆底康复等问题。 数据统计显示，2018年中国出生人口数量为1523万人，其中一半以上面临产后问题困扰。不只是刚生产完的女性，只要有漏尿、子宫脱垂、产后疼痛等症状的女性，都需要做产后康复。随着近年来市场教育的逐渐完善，产后康复市场进一步崛起，预测市场规模超过数百亿元。 随着现代女性对年轻态和美的更高追求，以及不健康生活方式、工作压力等因素的加剧，导致女性患上多囊卵巢综合症、高泌乳素血症、月经紊乱等内分泌疾病也在剧增，也催生壮大了内分泌调理、卵巢保养等市场，预计规模达数百亿元。诺亚医疗也将进一步发力女性内分泌。 综合统计分析显示，女性健康是一个很大的市场，仅生育（备孕、孕检、分娩）、辅助生殖、产后康复、女性内分泌这4个版块，年市场规模将达到2700亿，女性医疗医疗将大有可为。 产品化、套餐化、标准化，实现快速复制模式 诺亚医疗核心管理团队拥有超过十年的高端私立医疗机构运营管理经验，积累着丰富的医疗行业经验，打造出全套运营流程标准、筹建标准，以及完善的服务体系、产品体系、营销体系，快速复制能力为业界领先。 以筹建海南门诊为例，从规划、筹建到开业，用时3个月，期间仅需1名管理层人员到海南进行选址，派遣2名员工到集团总部学习服务体系、熟悉产品、品牌定位等，余下的工作，如筹建、品牌形象系统、产品体系等输出均在诺亚医疗集团总部远程操控。当有了快速复制的体系，不管新门诊如何拓展，拓展多少家，都能快速复制，且保证服务品质不打折。 从产品体系来看，诺亚核心主打产品涵盖备孕、孕中、产后康复、产后育儿等，已建立成熟的产品体系，各个产品均已形成套餐化，通用于各个连锁门诊部。 以备孕调理套餐为例，从卵巢功能检测评估、名医指导调理方案、多学科名医联合会诊到辅助生殖技术，均已形成套餐化模式，全面覆盖备孕所需的各个环节，并已做到一站式解决客户需求的目的。 产后康复，则根据用户需求，嫁接相应的产品套餐，不断把服务方式优化，不断把结果评估体系优化。“有整套的方案，有执行的措施，有相应的评估体系。”道彤投资道彤投资创始合伙人黄宁说，黄宁在医疗服务领域有三十年经验，国宾体检联合创始人，并曾任武汉亚洲心脏病医院多家知名医院董事。 “服务产品化，产品套餐化。把专家的服务，通过流程标准化，不断打磨，最终成为客户认可的套餐。这种打磨，也会变成越来越高的门槛。” 企业快速成长，树立华南妇儿头部品牌 从投资角度来看，目前以“产”为主的医疗服务机构已经很多，但不同于常规概念的“产”，诺亚医疗将孕前、孕中、产后等全方位结合，让女性在生育时能享受更安全、更优质的医疗服务。正是这一独特的定位，让诺亚医疗能够独辟蹊径，得到投资机构亲赖，并快速成长为华南地区中高端妇儿连锁诊所头部品牌。 医疗服务具有一定的区域性。在北京已成长出了以美中宜和为代表的一批知名高端连锁妇儿医疗机构，诺亚医疗则是以广州为总部基地，在逐步夯实妇儿连锁诊所品牌基础上，以粤港澳大湾区为核心，辐射到海口、南宁等大华南区域。 凭借快速复制能力，高速增长性，诺亚医疗连续三年营收增长超过140%，上榜“2019未来医疗100强”，连续四年荣获华南母婴消费者“年度口碑王”，诺亚医疗已占稳华南地区中高端妇儿连锁诊所头部品牌的位置。诺亚医疗新一轮融资也在进展中。
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