核心通胀继续回落，需求依然偏弱——7月通胀点评 1、食品通胀回升，核心通胀续降。 7月CPI环比上涨0.6%，同比升至2.7%，主要是食品带动。7月食品价格环比上涨2.8%，同比涨幅进一步扩大至13.2%。而非食品价格环比由降转平，同比进一步回落至0%，为2010年以来的新低。 食品方面，猪肉和蔬菜价格上涨较多，是推升食品价格的主要因素。猪肉价格上涨有一定的季节性因素，每年6-9月猪肉价格环比增速通常都会高于其他月份；另一方面国内餐饮恢复带动猪肉消费、加之洪涝灾害对生猪调运带来一定影响，导致部分地区供给紧张，在多方面因素影响下，7月猪肉价格环比上涨10.3%。 鲜菜价格环比上涨6.3%，主要是强降雨天气对蔬菜的生产和流通也有所影响。蛋鸡存栏下滑以及产蛋率处于季节性低位，鸡蛋价格也结束了9个月的连续下降转为上涨，7月环比涨幅为4.0%。不过应季水果大量上市，水果价格继续下降4.4%。 非食品方面，受国际原油价格变动的影响，7月国内汽油、柴油零售指导价经历年内第2次上调。暑假期间出游也有所增加，机票和住宿价格小幅上涨，但同比来看旅游CPI依然为负，说明暑期旅游相比去年仍是大幅缩减的。夏装促销力度加大，服装价格续降。 7月扣除食品和能源价格的核心CPI同比进一步回落至0.5%，非食品和服务业CPI大幅走低至0%，均创2010年来的新低，反映需求端依然疲弱。 2、PPI同比回升至-2.4%。 7月PPI环比上涨0.4%，同比回升至-2.4%。具体行业来看，油气开采、燃料加工等石油相关行业价格继续上涨，主要受益于国际油价回升。农副食品加工价格涨幅扩大，或与7月汛情有关。黑色采选和黑色冶压价格涨幅回落，煤炭采选和汽车制造价格由降转涨。 总体来看，上游产品涨价较多，而中下游制造类价格反而在回落，比如化纤、纺织等行业价格降幅居前。40个工业行业中，价格下降的行业增加了3个，价格上涨的行业减少1个。而且考虑到部分行业价格上涨主要受益于原油价格回升和汛情影响，实际上各类工业品库存已经在高位；加之当前全球经济的不稳定性不确定性较大，国内需求端的恢复也较慢，经济仍面临下行压力，工业通缩风险仍大。 3、预测8月CPI同比回落至2.2%，PPI同比回升至-2.3%。 8月以来，农产品(行情000061,诊股)和菜篮子价格指数小幅回落。尽管蔬菜价格仍在上行，但随着汛情告一段落，涨幅已经有所放缓；猪肉价格处于季节性高位，近期也出现小幅回落；水果价格持续下降。预计后续蔬菜和猪肉的供应、流通都会逐渐恢复，食品价格也会趋于回落。 而非食品方面的需求仍然偏弱，预计非食品CPI继续低位徘徊。疫情影响下，今年暑期消费可能相对偏弱（详见报告《即将缩水的“暑期经济”》）。尽管影院重新开放，但票房收入仍不及去年同期的一成；旅游恢复也相对缓慢，暑期旅游仍以当地游和周边游为主。预计非食品类的商品和服务CPI维持低位，8月份CPI同比或回落至2.2%。 工业品方面，近期钢价持续上行，但煤价相对偏弱，南华工业品价格小幅回升，预计8月份PPI同比或继续回升至-2.3%。 4、服务和核心CPI大幅回落，需求依然偏弱。 近两月CPI短暂上行，主要是汛情影响下的食品价格上升，非食品、服务和核心CPI却大幅回落，反映需求端依然偏弱。 而我国近几个月经济数据不断回升，更多是靠生产和投资带动，需求恢复较慢，反而是将库存推升至高位。而且部分领域存在疫情期间积压需求集中释放的情况，比如汽车、地产等，对短期需求起到了很大的支撑作用，一旦集中释放结束，后续需求端的压力可能会更大，国内通胀仍会趋于回落。 货币方面，央行也更强调稳增长和防风险均衡，未来将以结构宽松政策为主导，进一步降息需要等待国内经济基本面的明显下滑。 风险提示：疫情发酵；全球经济降温；政策变动。
安信证券指出，2020年国家领导层多次提及今年要加强5G、工业互联网等战略性、网络型基础设施建设。继续看好5G是未来10年科技新基建的主线，2020年将是大规模投资首年，继续坚定推荐：光模块新易盛（300502）、中际旭创（300308），PCB及覆铜板沪电股份（002463）、深南电路（002916）、生益科技（600183）、华正新材（603186），国产滤波器世嘉科技（002796），桌面云星网锐捷（002396），EMS光弘科技（300735），国产环形器天和防务（300397），国产FPGA紫光国微（002049），车联网万集科技（300552），工业互联网能科股份（603859）。重点关注：EMS深科技（000021）、云计算温控英维克（002837）、佳力图（603912）。
英国《太阳报》当地时间2日发布独家消息称，英国政府目前为TikTok在伦敦设立总部开了“绿灯”，各大臣为对此表示支持，并称这一计划将在接下来的几天内公布。消息曝光后，路透社、《镜报》等英媒相继转引。对此，TikTok方面尚未做出回应。 据报道，TikTok在过去几个月里始终在与英国政府讨论将总部设在伦敦的事宜。而伦敦只是该公司一直在考虑的几个总部地点之一。TikTok最大的办事处位于洛杉矶、伦敦和纽约。TikTok没有透露员工人数，但linkedIn表示，它在全球拥有4566名员工，高于5月份的2948名。该公司今年在加州大举招聘，包括挖走迪士尼公司高管凯文.梅耶尔(Kevin Mayer)担任新任首席执行官。 微软公司周日表示，将继续就从字节跳动手中收购TikTok国际业务事宜进行谈判，并计划在9月15日之前完成谈判。 作为对白宫指控的回应，字节跳动已经表示愿意将TikTok的美国业务剥离给微软，以求与特朗普政府达成协议。 相关报道>>> 微软：将继续商讨收购TikTok美国业务，目标在9月15日前完成谈判 美国微软公司官网8月2日发表声明提到，将继续谈判收购TikTok在美业务的可能性。声明说，在微软首席执行官萨蒂亚纳德拉和总统特朗普讨论后，微软将“迅速行动”，继续与TikTok的母公司字节跳动谈判收购事宜。 张一鸣发内部信谈Tik Tok：还没有最后的解决方案 近日，张一鸣发布内部信表示，考虑到当前的大环境，我们也必须面对CFIUS的决定和美国总统的行政命令，同时不放弃探索任何可能性。我们尝试与一家科技公司就合作方案做初步讨论，形成方案以确保TikTok能继续服务美国用户。我们还没有完全决定最后的解决方案，外界对TikTok的关注和传言，可能还会持续一段时间。(PingWest)
据央视新闻，当地时间7月13日，世卫组织召开新冠肺炎例行发布会，世卫组织总干事谭德塞表示，尚未收到美国退出世卫的正式信函，收到后若有其他问题，将予以回应。 世卫组织卫生紧急项目负责人表示，世卫组织现在的关注焦点是控制新冠肺炎大流行，同时还在应对全球各地的卫生紧急事件如刚果（金）的埃博拉疫情，相信未来会继续与美国合作。
中顺洁柔13日早间公告披露2020年半年度业绩预告，公司上半年归属于上市公司股东的净利润为41,231.20万元–46,728.69万元，比上年同期增长50%-70%。 业绩增长的原因有：报告期内，受疫情影响，消费习惯改变，公司相关品类销售良好，相关渠道快速增长；产品结构继续调整，高毛利品类占比继续提升，重点单品、新品推广加速，渠道建设日趋完善，销售继续稳定快速增长；同时受国际原材料市场价格下降的影响，营业成本下降。
主要观点 每周经济观察 （一）需求：汽车受基数影响同比回落，地产销售维持高景气。汽车零售数据，6月14日当周日均销售3.6万辆，同比增长-17%。上周为同比-10%。地产数据，30大中城市，本周周一至周五成交均值为58万平米，同比增长9.5%。上周为同比11.6%。本月看，截止至19日，30大中城市累计成交面积同比为3%，5月为-2.3%，4月为-19.5%。 （二）生产：6月发电增速有所加快。根据《经济参考报》的文章，《6月以来全国发电量增速加快》，“6月上旬全国全口径发电量同比增长约9.1%。从江苏的情况看，信息传输、软件和信息技术服务业用电量持续‘快跑’。随着产业链整体恢复，采矿业、食品加工业、有色金属冶炼加工、专用设备制造、仪器仪表制造等行业用电量增速均较快增长。”其他与发电增速加快可以作证的数据有，汽车批发增速维持高位，6月14日当周同比为14%。粗钢产量继续上行，6月上旬为282万吨/，5月下旬为277万吨/天。内贸数据同比转正。 （三）通胀：食品价格继续上行，猪肉价格涨幅走阔。蔬菜、猪肉价格本周分别上涨6.01%、6.53%。关于近期猪肉价格上涨的原因，农业农村部认为主要是由于各地生产生活秩序逐步恢复，工厂开工，学校复课，餐饮业生意好转，猪肉消费明显增加。 （四）资金：资金利率再接近2.2%，国债利率上行连连。1年期、5年期、10年期国债收益率分别报2.1203%、2.6227%、2.8752%，较上周五分别上行6.99bps、15.37bps、13.01bps。本周利率利空较多。本周一央行开展2000亿元MLF操作，但利率与前值持平，市场降息预期落空。同时，特别国债一期二期本周招标发行共计1000亿元，叠加7月底前发行完成的计划，再次冲击市场流动性预期。此外，易纲行长在陆家嘴论坛上表示，“要关注政策的后遗症，总量要适度，并提前考虑政策工具的适时退出”。 （五）地方债：6月专项债新增同比大降，一般债发行寥寥。截至6月20日，6月专项债计划新增发行811亿，较去年6月发行高峰大幅减少4457亿。 （六）进出口：多个指标看，本月进口似乎有明显所好转。第一，进口干散货运价指数本月大幅增长，从月度均值看，本月环比上行29%，5月环比为 -11%，4月环比为-8%。第二，中港协数据，6月上旬内贸同比增速转正。6月上旬，八大枢纽港口集装箱吞吐量同比降低1%，基本恢复至去年同期水平。其中，外贸吞吐量同比回落3.8%，内贸增长6.5%。此前5月中旬，集装箱吞吐量及外贸集装箱吞吐量分别同比减少5.1%和5.6%。第三，中美贸易协议仍在执行中。本周中美在夏威夷举行会谈，表示第一阶段经贸协议执行良好。美国贸易代表莱特希泽6月17日表示，美中两国在年初签订第一阶段贸易协议后，即使受到疫情问题等影响，北京仍然继续遵守协议承诺。 （七）汇率：本周人民币走势较为稳健，逆周期因子估算值呈现退出态势。 风险提示：全球疫情反复。 报告目录 报告正文 一 每周经济观察 （一）需求：汽车受基数影响同比回落 需求端，观察地产、汽车与土地的成交。30大中城市数据看，本周周一至周五成交均值为58万平米，同比增长9.5%。上周为同比11.6%。本月看，截止至19日，30大中城市累计成交面积同比为3%，5月为-2.3%，4月为-19.5%。6月地产成交景气相比5月仍有小幅好转。汽车数据看，受基数影响，6月第二周同比回落幅度扩大，6月14日当周日均销售3.6万辆，同比增长-17%。上周为同比-10%。房价数据，70大中城市新房5月环比上涨0.5%，4月为环比上涨0.4%。70大中城市二手房5月环比上涨0.2%，4月为环比上涨0.2%。 （二）生产：发电增速加快，粗钢产量继续上行 生产端，重点观察六大发电集团日均耗煤、汽车批发量、粗钢产量旬度数据。本周日均耗煤数据同比小幅回升，周一至周五日均耗煤均值为66万吨，同比回升至2.9%左右，上周为同比-2.3%。根据《经济参考报》的文章，《6月以来全国发电量增速加快》，“6月上旬全国全口径发电量同比增长约9.1%。从江苏的情况看，信息传输、软件和信息技术服务业用电量持续‘快跑’。随着产业链整体恢复，采矿业、食品加工业、有色金属冶炼加工、专用设备制造、仪器仪表制造等行业用电量增速均较快增长。”汽车批发数据看，6月14日当周同比为14%，继续维持高位。粗钢产量旬度看继续上行中，6月上旬为282万吨/，5月下旬为277万吨/天，5月中旬为275万吨/天，5月上旬为272万吨/天。库存端看，本周去库幅度继续收窄，本周去库2.8万吨，上周为15万吨。价格端看，螺纹钢价格窄幅震荡，螺纹钢HRB40020mm上海6月19日价格为3640元/吨，6月12日为3650元/吨。水泥价格小幅下行，6月19日全国水泥价格指数为145.32，6月12日为145.39。 （三）通胀：食品价格继续上行，猪肉价格涨幅走阔 食品价格继续上行，蔬菜、猪肉价格涨幅走阔，水果平均批发价继续下跌。菜篮子产品价格200指数收于115.12，环比上涨2.21%（前值上涨0.05%）。其中，蔬菜、猪肉价格本周分别上涨6.01%、6.53%，水果平均批发价本周下跌4.58%。此外，鸡蛋价格本周上涨了0.79%。 关于近期猪肉价格上涨的原因，农业农村部认为主要是由于各地生产生活秩序逐步恢复，工厂开工，学校复课，餐饮业生意好转，猪肉消费明显增加。此外，从供给端来看，本周三中央向市场投放1万吨储备冻猪肉，这是本月首次投放。同时，在疫情冲击下，农产品进口也面临较大挑战。本周三，海关总署宣布暂停德国1家猪肉屠宰及其分割、冷藏企业的产品输华。在北京新发地疫情影响下，预计对进口食用农产品的检验检疫也会加强。 （四）资金：资金利率再接近2.2%，国债利率上行连连 本周五，DR007收于2.1340%，DR001收于2.1349%，较上周五分别上行22.74bps、61.88bps。1年期、5年期、10年期国债收益率分别报2.1203%、2.6227%、2.8752%，较上周五分别上行6.99bps、15.37bps、13.01bps。 为了维护银行体系流动性合理充裕，本周一央行开展2000亿元MLF操作，但利率与前值持平，市场降息预期落空。同时，特别国债一期二期本周招标发行共计1000亿元，叠加7月底前发行完成的计划，再次冲击市场流动性预期。本周四，易纲行长在陆家嘴论坛上表示，下半年货币政策还将保持流动性合理充裕，预计带动全年人民币贷款新增近20万亿元，社会融资规模增量将超过30万亿元，预计金融系统今年全年向企业让利1.5万亿元，同时提出“要关注政策的后遗症，总量要适度，并提前考虑政策工具的适时退出”。多重利空下，国债利率继续上行接近疫情前期水平。 （五）地方债：6月专项债新增同比大降，一般债发行寥寥 受上月1万亿第三批提前下达专项债集中发行影响，截至6月20日，6月专项债计划新增发行811亿，较去年6月发行高峰大幅减少4457亿。分地区看，主要来自重庆（285亿）、湖北（178亿）、内蒙古（165亿）。从投向看，已知专项债计划投向集中在城乡建设、市政和产业园区。本周专项债无新增发行，再融资发行106亿。下周专项债计划新增发行166亿，计划再融资发行11亿。本周一般债新增发行34亿（为6月首发），再融资发行528亿。下周一般债无新增发行计划，计划再融资发行38亿。 （六）BDI指数同比正增长，进口运价指数大幅提升 本周CRB现货指数同比-11.74%，降幅较上周有所走阔，本周全球疫情出现反复，需求端的冲击带来大宗商品价格略有回落。BDI指数同比+8.82%，同比增速自2019年12月以来首次回正，而同时国内出口集装箱运价指数本周继续提升，进口干散货运价指数也有大幅增长。本周中美在夏威夷举行会谈，表示第一阶段经贸协议执行良好，后续中国大概率将继续增加自美进口。中港协数据，6月上旬，八大枢纽港口集装箱吞吐量同比降低1%，基本恢复至去年同期水平。其中，外贸吞吐量同比回落3.8%，内贸增长6.5%。此前5月中旬，集装箱吞吐量及外贸集装箱吞吐量分别同比减少5.1%和5.6%。 （七）人民币走势稳健，逆周期因子估算值呈退出 本周人民币走势较为稳健，逆周期因子估算值呈现退出。本周由于美国部分州疫情反复仍然较为严重，同时经济数据与美联储主席鲍威尔的讲话都显示美国经济V型修复的概率较低，市场避险情绪再起，美元指数呈现回升趋势。人民币汇率方面，随着中美关系近期缓和，人民币短期贬值压力消退，近期汇率走势呈现较为稳健的走势，我们估算的逆周期因子近期也基本呈退出的状态。
结合高频数据来看，5月生产、投资、消费等主要宏观经济指标有望继续改善。业内人士预测，随着更大力度宏观政策出台和落地，下半年经济可望平稳恢复，回升态势将延续。 主要指标持续改善 多家机构预测，5月主要宏观经济指标继续改善。 工业增加值同比增速预计进一步回升。高频数据显示，5月六大发电集团日均耗煤同比回升，临近夏季水电占比提升。华泰证券预计，5月规模以上工业增加值同比增速回升至4.5%。 消费有望继续恢复。5月地产销售继续环比改善，30城商品房成交量回升。汽车销售同比转正。天风证券预测，5月社会消费品零售总额同比增速有望回升，六七月可能进一步回升。 投资增速预计继续上行。国泰君安证券认为，随着专项债持续下发，预计基建增速持续修复。4月投资单月增速转正，预计5月将继续上行。天风证券预计，5月固定资产投资回升，六七月，随着基建、房地产投资拉动，固定资产投资增速将继续回升。 经济平稳恢复 工业和信息化部部长苗圩日前表示，随着更大力度宏观政策出台和落地，复工复产持续推进和各项扩内需政策效果显现，二季度工业经济运行有望延续回升态势。如果全球疫情能够逐步得到控制，经济能够逐步恢复，预计下半年工业经济运行状况或好于上半年。 “如果各项措施到位，下半年中国经济就会走上一条平稳恢复之路。”清华大学中国经济思想与实践研究院院长李稻葵日前表示。 光大证券报告预测，下半年基建投资增速高点可能接近15%，居民购房刚需减弱，投资性需求反弹，房地产投资稳健复苏。下半年GDP增速同比高点或破6%。CPI同比大概率趋势放缓，全年或在2.7%，PPI通缩程度或减轻，全年同比或为-2.1%。 海通证券首席经济学家姜超表示，从历史经验看，社融增速是中国经济最重要的领先指标，预计二季度回升至12.7%，全年有望升至14.6%。这意味着经济在经历一季度大幅下滑后，二季度后的增速有望缓慢回升。预计二季度GDP增速约为3%，下半年外需增速有望恢复转正，经济增速也有望回升至7%左右水平。 政策发力提升需求 随着全球疫情得到一定控制，经济逐步进入恢复阶段。申万宏源证券首席经济学家杨成长认为，中国经济要做到“保、稳、进”三步，以保促稳，稳中求进。“稳”是加大宏观政策实施力度，逐步推进经济回归常态化发展趋势，标志就是需求恢复到常态；“进”是借助一系列中长期改革，培育经济新动能。 中国民生银行首席研究员温彬表示，下阶段，宏观政策要以更大力度促进需求回升。财政政策要用好赤字、特别国债、地方政府专项债等工具，加快债券发行。货币政策要继续通过公开市场操作、降准、降息等方式保持流动性合理充裕，降低实体经济融资成本，并加快创新实施直达实体经济的货币政策工具，加大对制造业、新老基建、小微企业等领域的支持力度。 中金公司报告认为，短期内预计货币政策将继续扩大货币信贷供应量以稳增长并支持财政扩张。
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