品牌老化是许多老字号企业的心病。在阿里研究院的一项相关调查中，有63.96%的老字号企业被认为产品老旧、创新力不足，有46.85%的企业被认为组织架构陈旧，市场反应力不足。 这似乎是个悖论。“老字号品牌本身是一种文化积淀，但目前大多数老字号没有与时俱进，缺乏时代色彩，从而导致不能吸引新一代消费群体的关注。”上海交通大学安泰经管学院副教授周颖认为，无法摆脱“辉煌历史”的束缚，真正拥抱市场，成为许多老字号企业眼下的困局。 一旦脱离市场，企业经营就无法获得勃勃生机。一切变革的力量都蕴含在市场的脉搏之中。这一点对于以餐饮轻工业为主的老字号企业而言尤为重要。放眼A股市场多家经营效益出色的老字号企业，共同的秘诀无外乎离市场近一些、再近一些。 贴近市场，首先要找到产品在市场中的“性价比”。不同于许多老字号捧着金字招牌“恃宠而骄”，同庆楼董事长沈基水就为同庆楼的发展定下了基调，那就是——老百姓日常都能吃、都爱吃的酒楼。亲民的路线不但没让“同庆楼”这块百年金字招牌折价，反而令其继续坚挺保持盈利。 一句性价比，同样是永久自行车的销售秘诀。从童车到赛事用车，如今上海永久自行车早已实现自行车全品类覆盖，但“极致性价比”是其贯穿始终的理念。当被问及是否考虑追随潮流生产“轻奢品”时，上海永久自行车有限公司董事长颜奕鸣果断地给出了否定的回答：“永久的定位很清晰，同品类产品比其他同行性能更好一些，价格更优一些，这样才会给消费者以惊喜感。”正是这种对消费者心态的细腻捕捉，让永久在多个线上平台销量火爆。 “事实上，很多老字号最初就是以其优异的产品质量、良好的企业信誉和精湛的工艺而得名。”周颖认为，在市场中寻找产品的最优“性价比”，应当成为老字号企业坚持的理念。“北京同仁堂经历了300多年的风雨历程，始终恪守‘炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力’的企业经营理念，获得消费者广泛的认知和传播。”相对而言，一味沉溺于往昔的辉煌，丧失了产品的性价比，孤芳自赏的品牌最终只能被时代淘汰。 贴近市场，还应该贴近消费者，倾听消费者的声音。同庆楼的业务中，婚庆成为亮眼的板块。不过，不为人知的是，最开始时沈基水并不愿意做这门生意。“那时候有常客找过来，说看着酒楼名字好、装修气派，问我能不能包下大厅举办宴会，我当时不太乐意：你们包了大厅，人家散客去哪里吃饭啊？”对于来自市场最真实的需求，经过团队认真调研，他最终拍板决定进军婚庆市场并一举获得成功。 从市场的脉动中汲取灵感，用新产品为老字号赋能，如今成为一种新的发展潮流，也是老字号对市场变化作出的积极反应。比如：泸州老窖跨界香水“顽味”上市当天卖出1000多瓶；同仁堂跨界销售“中药咖啡”，一时刷爆网络。 “我认为当前，我国消费主力的本土文化意识正在崛起，这对于老字号企业而言是一种契机。”周颖表示，近年来越来越多的国货品牌借助IP，以全新的姿态走进大众的视野，并展现出令人惊叹的市场爆发力。
机构预期降准降息幅度将会变小 股债性价比趋于平衡 周艾琳 [ 渣打中国首席经济学家丁爽对记者表示，尽管监管机构最近强调了积极应对信贷快速扩张风险的重要性，但鉴于外部不确定性和就业挑战，2021年前政策退出的可能性很小。为防止信贷增长突然下降和融资成本上升，估计央行需要注入1万亿元流动性，相当于降准50BP的效果。 ] [ 7月制造业PMI上升到51.1%，好于市场预期。 ] [ 今年4月，股债性价比曾经冲高到历史98%左右分位。 ] 鉴于7月30日政治局会议并未出现降准等表述，加上最新发布的制造业PMI超预期和经济周期上行，各大机构纷纷发布报告预测，年内政策宽松幅度可能会收窄。 野村中国首席经济学家陆挺对记者表示，目前已取消了三季度降准100个基点(BP)的预测，同时维持四季度降准50BP的预测，至此原先预计年内还将降准150BP的预测调整为50BP。同时，将三季度10BP的中期借贷便利(MLF)下调的预测推迟至第四季度。无独有偶，高盛也改变预测，认为年内降准、降息幅度将降至50BP和20BP。 不过基于消费复苏滞后、小微企业仍承压、外部风险仍存，机构并不认为货币政策会趋紧，而是维持区间调控的状态。就当前而言，股、债的性价比基本趋于平衡。 机构收窄此前降准、降息预测幅度 上周四的政治局会议要求财政政策要更加积极有为、注重实效。各界预期积极的财政政策将加快落地，三季度地方专项债料全部发行完毕，抗疫特别国债也将全面发行到位，尽快发挥稳增长作用，重点支持保就业、惠民生、稳增长、促转型的重点领域。同时，会议再次确认了货币政策保持稳健灵活适度、精准释放流动性，配合财政刺激提升政策的执行效率。 交通银行金融研究中心认为，引导资金价格进一步下行的方向应该未改，但在降息过程中，或会更加考虑非对称降息对于金融机构支持实体经济效率中的负面影响，一定程度压降银行负债端成本的措施可能已在路上。 此外，上周五公布的7月PMI数据超预期。制造业PMI上升到51.1%，好于市场预期，主要有三大原因：生产指数上升到54%的较高水平，在全面推进复工复产下，大部分行业的生产指数都上升到扩张区间，本月纺织服装服饰、木材加工等制造业自疫情以来首次升至荣枯线以上；需求状况持续改善，新订单指数连续3个月回升。虽然新出口订单指数略低于荣枯线，但已经连续3个月回升，美国和欧元区制造业PMI上升到近一年半的高点，促进外需预期有所改善；企业加大采购力度，采购量指数回升到52.4%，原材料购进价格指数显著上升到58.1%的一年多高点，石油加工、钢铁、有色等行业价格上升较大。但非制造业PMI有所回落，小型企业PMI降0.3个百分点至48.6%。 在政策导向和数据的基础上，各大机构都纷纷下调货币政策宽松幅度的预测。 高盛高华首席经济学家宋宇对记者表示，货币和财政政策的总体基调未发生重大变化，但4月的政治局会议表明了降准、降息以及再贷款的必要性，而此次并未涉及。相反，此次提及货币政策具有“精准目标”，财政政策要确保重大投资项目的资金到位，注重投资质量和回报，这并不意味着政策支持力度会较5月减少或转向。不过，高盛还是下调了对下半年降准降息幅度的预测，其中降准为50BP，政策利率下调20BP。 摩根士丹利中国首席经济学家邢自强则表示，财政部日前称在10月底前发行完剩余的地方政府专项债(1.6万亿元)。这意味着，8月至10月间，政府债券的月平均发行量为1.1万亿元，这是社会融资增速的关键支撑。同时，央行可能会通过维持稳定的银行间流动性，为债券发行提供支持，但进一步降息或降准的可能性较小。 渣打中国首席经济学家丁爽对记者表示，尽管监管机构最近强调了积极应对信贷快速扩张风险的重要性，但鉴于外部不确定性和就业挑战，2021年前政策退出的可能性很小。为防止信贷增长突然下降和融资成本上升，估计央行需要注入1万亿元流动性，相当于降准50BP的效果。 此前，植信投资研究院首席经济学家连平也对第一财经记者表示，预计在7月债券发行高峰期过后仍可能降息，在此之前则先需要确保抗疫特别国债等平稳发行，维持一定的发行利率，也有助于提升银行的配置积极性。 股债性价比已趋于平衡 在当前的时点，若看经济周期和政策变化对市场的影响，“股债性价比”显得尤为重要。 “股债性价比”一般用来判断股票和债券谁更具有投资价值，它的计算公式是——股息率(沪深300指数)-10年国债收益率。衡量的是每个时点股票资产相比债券资产的超额回报。股债性价比越高，就代表股票的相对吸引力更大，反之则债券的相对吸引力更大。今年4月，股债性价比曾经冲高到历史98%左右分位。目前，在前期A股走强、债市再次回调之后，股债性价比已接近中性水平。 天风证券副总裁、恒泰联席总裁翟晨曦近期对记者提及，股债市场都出现过调整，急速调整之下，债券资产已跌出相对价值，回到了近年的平均相对价值水平，偏离已大部分修复。短期来看，权益市场已经把较为乐观的盈利预期快速计入了价格。 因此，对债市而言，中长期看，经济基本面的修复仍需一段时间，但长端利率已经回到了去年年底的水平，出现了配置价值，即使近阶段并无可能再现牛市，但债券相比股票的性价比明显抬升；利率迅速抬升，对股票的估值带来负面影响。 不过，当前市场对A股整体向好的看法也并未受损。景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭对记者表示，中国经济基本面显著改善，有望成为全球为数不多的可在今年实现稳健的“V”型经济复苏和GDP增长较高的国家之一。从每日监测到数据指标，例如房地产销量、煤炭使用量、交通拥堵情况，以及各行各业的一系列其他关键数据，都表明中国正以2019年底的水平全速或接近全速运转。 赵耀庭称，如果根据疫情进行调整，从24个月的盈利情况来看，中国股市估值就更加合理。同时，中国的经济复苏和疫情防控情况远远领先于其他地区，而沪深300指数市盈率仍较标准普尔500指数折让约40%，是自2014年4月以来的最大估值差。
鉴于7月30日政治局会议并未出现降准等表述，加上最新发布的制造业PMI超预期和经济周期上行，各大机构纷纷发布报告预测，年内政策宽松幅度可能会收窄。 野村中国首席经济学家陆挺对记者表示，目前已取消了三季度降准100个基点（BP）的预测，同时维持四季度降准50BP的预测，至此原先预计年内还将降准150BP的预测调整为50BP。同时，将三季度10BP的中期借贷便利(MLF)下调的预测推迟至第四季度。无独有偶，高盛也改变预测，认为年内降准、降息幅度将降至50BP和20BP。 不过基于消费复苏滞后、小微企业仍承压、外部风险仍存，机构并不认为货币政策会趋紧，而是维持区间调控的状态。就当前而言，股、债的性价比基本趋于平衡。 机构收窄此前降准、降息预测幅度 周四的政治局会议要求财政政策要更加积极有为、注重实效。各界预期积极的财政政策将加快落地，三季度地方专项债料全部发行完毕，抗疫特别国债也将全面发行到位，尽快发挥稳增长作用，重点支持保就业、惠民生、稳增长、促转型的重点领域。同时，会议再次确认了货币政策保持稳健灵活适度、精准释放流动性，配合财政刺激提升政策的执行效率。 交通银行金融研究中心认为，引导资金价格进一步下行的方向应该未改，但在降息过程中，或会更加考虑非对称降息对于金融机构支持实体经济效率中的负面影响，一定程度压降银行负债端成本的措施可能已在路上。 此外，周五公布的7月PMI数据超预期。制造业PMI上升到51.1%，好于市场预期，主要有三大原因：生产指数上升到54%的较高水平，在全面推进复工复产下，大部分行业的生产指数都上升到扩张区间，本月纺织服装服饰、木材加工等制造业自疫情以来首次升至荣枯线以上；需求状况持续改善，新订单指数连续3个月回升。虽然新出口订单指数略低于荣枯线，但已经连续3个月回升，美国和欧元区制造业PMI上升到近一年半的高点，促进外需预期有所改善；企业加大采购力度，采购量指数回升到52.4%，原材料购进价格指数显著上升到58.1%的一年多高点，石油加工、钢铁、有色等行业价格上升较大。但非制造业PMI有所回落，小型企业PMI降0.3个百分点至48.6%。 在政策导向和数据的基础上，各大机构都纷纷下调货币政策宽松幅度的预测。 高盛高华首席经济学家宋宇对记者表示，货币和财政政策的总体基调未发生重大变化，但4月的政治局会议表明了降准、降息以及再贷款的必要性，而此次并未涉及。相反，此次提及货币政策具有“精准目标”，财政政策要确保重大投资项目的资金到位，注重投资质量和回报，这并不意味着政策支持力度会较5月减少或转向。不过，高盛还是下调了对下半年降准降息幅度的预测，其中降准为50BP，政策利率下调20BP。 摩根士丹利中国首席经济学家邢自强则表示，财政部日前称在10月底前发行完剩余的地方政府专项债(1.6万亿元)。这意味着，8月至10月间，政府债券的月平均发行量为1.1万亿元，这是社会融资增速的关键支撑。同时，央行可能会通过维持稳定的银行间流动性，为债券发行提供支持，但进一步降息或降准的可能性较小。 渣打中国首席经济学家丁爽对记者表示，尽管监管机构最近强调了积极应对信贷快速扩张风险的重要性，但鉴于外部不确定性和就业挑战，2021年前政策退出的可能性很小。为防止信贷增长突然下降和融资成本上升，估计央行需要注入1万亿元流动性，相当于降准50BP的效果。 此前，植信投资研究院首席经济学家连平也对记者表示，预计在7月债券发行高峰期过后仍可能降息，在此之前则先需要确保抗疫特别国债等平稳发行，维持一定的发行利率，也有助于提升银行的配置积极性。 股债性价比已趋于平衡 在当前的时点，若看经济周期和政策变化对市场的影响，“股债性价比”显得尤为重要。 “股债性价比”一般用来判断股票和债券谁更具有投资价值，它的计算公式是——股息率（沪深300指数）-10年国债收益率。衡量的是每个时点股票资产相比债券资产的超额回报。股债性价比越高，就代表股票的相对吸引力更大，反之则债券的相对吸引力更大。今年4月，股债性价比曾经冲高到历史98%左右分位。目前，在前期A股走强、债市再次回调之后，股债性价比已接近中性水平。 天风证券副总裁、恒泰联席总裁翟晨曦近期对记者提及，股债市场都出现过调整，急速调整之下，债券资产已跌出相对价值，回到了近年的平均相对价值水平，偏离已大部分修复。短期来看，权益市场已经把较为乐观的盈利预期快速计入了价格。 因此，对债市而言，中长期看，经济基本面的修复仍需一段时间，但长端利率已经回到了去年年底的水平，出现了配置价值，即使近阶段并无可能再现牛市，但债券相比股票的性价比明显抬升；利率迅速抬升，对股票的估值带来负面影响。 不过，当前市场对A股整体向好的看法也并未受损。景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭对记者表示，中国经济基本面显著改善，有望成为全球为数不多的可在今年实现稳健的“V”型经济复苏和GDP增长较高的国家之一。从每日监测到数据指标，例如房地产销量、煤炭使用量、交通拥堵情况，以及各行各业的一系列其他关键数据，都表明中国正以2019年底的水平全速或接近全速运转。 赵耀庭称，如果根据疫情进行调整，从24个月的盈利情况来看，中国股市估值就更加合理。同时，中国的经济复苏和疫情防控情况远远领先于其他地区，而沪深300指数市盈率仍较标准普尔500指数折让约40%，是自2014年4月以来的最大估值差。
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