梦想嫁入豪门，却未料想被半路悔婚，不仅荣华富贵皆空，自身名誉也难保，落得债务缠身下场……这样一出剧情，在新三板挂牌公司一恒贞（833652）身上上演，公司董事长黄飞雪对 “悔婚”风波重创一恒贞 公开资料显示，成立于1996年的一恒贞，2015年挂牌新三板，公司营销网络覆盖全国100多个大中城市，连锁店/柜300多家，设立有研发设计、生产制造中心以及钻石采购配送中心，四个区域运营管理机构等，公司2015年披露营收规模达2.45亿元。 然而如今，仍在郑州市管城区一家属楼办公的公司董事长黄飞雪，不仅被多宗官司缠身，深陷高额债务，其经营多年的“一恒贞”品牌，也已完全退出市场，董事长成了“光杆司令”。 “就是因为这场并购，本来好好专注自身经营的一恒贞，完全改变了发展轨迹。公司现在已经完全停摆，这几年都纠缠在官司里。”黄飞雪说。 黄飞雪所述的并购，始于2016年，交易对方是A股上市公司金一文化（002721）。 2016年3月10日金一文化发布公告称，公司拟以现金1.5亿元认购一恒贞9367万股定增股份，交易完成后，公司持有一恒贞51%股权，成为其控股股东。彼时金一文化表示，收购一恒贞是公司在新三板进行投资并购的首次尝试，为公司以后在该领域的并购合作提供了可借鉴的经验。 “一恒贞是资本市场上的小兵，能够有大企业愿意出资并购，当时肯定觉得是件美事，可谁知道，金一文化后面会出了资又反悔，导致公司资信情况完全损毁，最后资金链严重断裂。” 金一文化2016年10月26日正式公告终止参与一恒贞定向发行股票，公告也显示，金一文化已就股权收购终止事项向交易对方发出解除合同通知书。但截至公告出具日，双方尚未就解除合同后续事项签署协议。 此后，金一文化与一恒贞一直未就解除合同事项达成一致，不仅双方互诉至公堂，后又引发一恒贞流动资金短缺，引发多起诉讼而致多个银行账户被冻结等问题，最终一恒贞已无法正常使用流动资金，公司日常生产经营及财务运作停摆。 2016年被“退婚”后，一恒贞财务数据每况愈下，2016年至2019年净利润分别亏损5875.63万元、2732.21万元、2863.71万元、3417.23万元，同时，公司2016年至2019年财报均被年审会计师事务所出具了无法表示意见的审计报告。 在公司2020年5月1日发布的2019年审计报告中，年审机构天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）称，一恒贞资金链断裂导致资金严重短缺、人员流失严重、借款逾期较多、诉讼缠身、质押商品难以盘点和函证、司法冻结等相关原因，日常经营受到重大影响，营业规模收缩较多，日常经营比较困难。公司经营业务基本处于停滞状态，存在大量逾期未偿还债务，可供经营活动支出的货币资金严重短缺，且很可能无法在正常的经营过程中变现资产、清偿债务，持续经营能力存在重大不确定性。 天眼查信息显示，目前一恒贞已被最高法公示为失信公司，涉及众多诉讼，自身风险信息多达294条。同时，公司实控人、董事长黄飞雪已被法院列为限制高消费人员。 “一恒贞此前在河南黄金珠宝行业也是龙头企业，如今落得这个下场。目前我们也没什么别的想法，就想求个公正。”黄飞雪称。 是否已有“股东之实”？ 黄飞雪等人为求其所认为的公正，与金一文化互诉长达两年。 2020年6月11日金一文化公告称，2018年6月1日，公司向河南高院提起诉讼，请求判令确认《认购协议》已经解除并确认公司不具有一恒贞的股东资格。2018年6月13日，一恒贞针对该案向河南高院提起反诉。河南高院于2018年6月1日立案后，依法适用普通程序，公开开庭进行了审理。 河南高院判决认定，金一文化与一恒贞签订的《股份认购协议》已于2016年10月27日解除；金一文化不具有一恒贞的股东资格；驳回一恒贞的反诉请求。 在双方“订婚”又“悔婚”的过程中，到底有没有形成“夫妻之实”，成为上述案件最大的争议点。 对此，金一文化在回复 然而，自2016年4月28日至2016年8月10日期间，上述认购款从一恒贞的认购账户分多笔转至其另一个银行账户。截至2016年8月10日，一恒贞公司认购账户余额为168.02元，另一账户上余额为2.24万元。 申万宏源向全国股转公司出具的《情况说明》显示，2016年5月31日，申万宏源作为一恒贞的主办券商，将一恒贞本次发行的相关材料送给全国股转公司，并取得《受理通知》。此后，一恒贞出现违规担保等一系列问题。2016年8月9日，全国股转公司出具《关于对一恒贞公司及相关责任主体采取自律监管措施的决定》。 2016年8月8日全国股转公司发布的《挂牌公司股票发行常见问题解答（三）——募集资金管理、认购协议中特殊条款、特殊类型挂牌公司融资》中规定，“挂牌公司募集资金应当存放于公司董事会为本次发行批准设立的募集资金专项账户”。一恒贞此次股票发行认购账户为公司的一般账户，原未设立募集资金专项账户进行专户管理。 依据上述规定，2016年9月2日一恒贞公司与申方宏源、中国工商银行股份有限公司筹划设立募集资金专用账户，但一恒贞迟迟未能将募集资金转让上述募集资金专户。申万宏源项目组推测有可能是一恒贞已将募集资金提前使用，遂请一恒贞提供银行流水，但一恒贞始终未能提供。 据判决书显示，金一文化在申诉时主张：一恒贞自始至终未按照约定为金一文化办理“股份登记函”，导致金一文化无法取得股份登记。因此，金一文化从未以一恒贞股东的身份行使过股东权利，也没有取得股东资格。 同时，一恒贞已将金一文化支付的股份认购款全部挪用，严重违反了股转系统的审查规则，导致主办券商无法进行核査并出具专项核査报告，一恒贞已确定无法就本次股票发行通过股转系统的审查并取得“股份登记函”，不可能再为金一文化办理股份登记。金一文化未来不再存在取得股东资格的可能。 此外，金一文化认为，其他证据也显示金一文化不是一恒贞公司的股东。国家工商信息中登记的一恒贞公司的“股东及出资信息”、“变更信息”、《一恒贞公司2017年年度报告》、《一恒贞公司2018年半年度报告》、一恒贞公司在股转系统公告的《公司章程》等，均未将金一文化记录为股东。金一文化从未取得一恒贞公司的任何股东权力，无权参加股东大会、参与重大经营方针决策、委派董事监事高管人员、享受分红。《股份认购协议》已经解除，股份认购款已经退还，基础法律关系的效力已经终止。 不过，对于河南省高院对金一文化不具有一恒贞股东资格的判决，一恒贞方仍存异议。 作为一恒贞方的代理律师，河南正商律师事务所律师杜保富对 他进一步表示，《公司法》解释三第二十二条规定，当事人之间对股权归属发生争议，一方请求法院确认其享有股权的，应当证明事实包括，已经依法向公司出资或者认缴出资，且不违反法律法规强制性规定。金一文化依法通过董事会会议决议“出资”并披露，一恒贞依法召开董事会，股东会并依法披露，双方依法签订《股份认购协议》后金一文化按照约定的时间和金额和程序履行出资义务，认缴全部出资，并通过出资审计，完全符合该解释三规定，金一文化已经享有股权。根据《公司法》享有股权只有股东特有，可能是显名股东，也可能是隐名股东。 双方疑存违规抽屉协议 值得关注的是，这桩“联姻”闹剧背后，被指存在未经披露的“抽屉协议”，也成为当事双方公司争议的另一焦点。 按照黄飞雪所述，由于根据2016年8月相关新规，并购推进需对相关资金进行监管，为共同办理股份登记函，一恒贞于2016年9月向金一文化控股股东上海碧空龙翔投资管理有限公司（下称“碧空龙翔”）借款1.49亿元，以求按照规定完善1.49亿元资金监管手续，推进并购进程。 “金一文化派驻的财务总监，在我们公司管理层不知情的情况下，于2016年9月14日又向金一文化转回了1.49亿元，导致股转系统无法办理‘股份登记函’。后来金一文化又单方面终止了《股份认购协议》，说转回1.49亿元是一恒贞退还股份认购款。”黄雪飞向 对于一恒贞方的主张和证据，金一文化并不认同。判决书显示，对上述借款的目的和款项转入金一文化的行为性质，金一文化主张该转款行为系一恒贞公司向金一公司退还股份认购款。金一文化在回复 不过， 2018年3月29日，黄飞雪针对上述资金划转问题向郑州市管城回族区公安局报案。询问笔录内容称，梁庆祥表示其于2016年6月中旬被金一文化外派到一恒贞公司任财务总监，2016年9月初被正式任命为一恒贞公司财务总监，获得了公司银行账户的授权密钥（U盾）及授权密钥密码。此后，金一文化发现一恒贞公司从2016年5月份至2016年9月初，陆续把金一文化入股的1.49亿余元挪走完毕，这样一恒贞就不能取得全国股转公司就本次股票发行出具的“股份登记函”，并无法取得相应的股份登记证明文件，随后告知梁庆祥等人，碧空龙翔将向一恒贞账户打入1.49亿余元，用来归还金一文化于2016年4月28日入股一恒贞公司的款项。2016年9月14日，一恒贞的招商银行东莞厚街支行开立的银行账户收到碧空龙翔的打款1.49亿余元，当时，梁庆祥等人又把1.49亿余元转到金一文化的账户，并备注退还股份认购款。对于将该1.49亿余元转给金一公司，梁庆祥等人没有告知一恒贞，因为其只对金一文化负责。 对于这一纠纷情况，河南高院判决认为，一恒贞主张向碧空龙翔公司借款的目的是用于完善三方监管手续、办理“股份登记函”，金一文化利用控制一恒贞公司财务的便利将借款转移的违法行为是导致无法取得“股份登记函”的原因。但是一恒贞向碧空龙翔的借款并未汇入开立的募集资金专用账户。另外，一恒贞向金一文化转款发生在2016年9月14日，而黄飞雪系于2018年3月向公安机关举报梁庆祥挪用资金问题，并称其于2017年年初发现资金被挪用。一恒贞提供的证据不足以证明其与金一文化达成了通过向碧空龙翔借款来完善三方监管手续的一致意思表示。 “公司2018年才报案，是因为期间一直在与金一文化沟通，希望并购能够继续推进，不想撕破脸。”黄飞雪称，1.49亿元巨款在一恒贞账面一日游后，时隔一个多月，金一文化才正式发布终止收购公告，而期间，无论是一恒贞还是金一文化，都没有对这1.49亿元的资金流动进行披露，这确实是违反相关信披规定的。“金一文化没有通过正常渠道解除并购，而是采取了这样一种方式，把首次出资的款项拿回，又让一恒贞欠金一文化控股股东1.49亿元。” 为什么金一文化不通过正规途径解除与一恒贞的并购纠纷？ 一恒贞一张姓债权人在与
上市公司财务状况改善，资产负债率下降 6月初，发改委发布《关于2019年国民经济和社会发展计划执行情况与2020年国民经济和社会发展计划草案的报告》（以下简称《报告》），在加快国资国企和重点行业改革方面，《报告》提出，推动市场化债转股增量扩面提质，引导金融资产投资公司（AIC）参与推进传统产业市场化重组。 据记者了解，今年以来，已经有多家上市公司的市场化债转股完成，公司资产负债率下降，产业结构更加合理。目前，市场化债转股主要还是集中在央企和国企层面，以钢铁、煤炭、建筑等传统行业为主。在实施方式上，上市公司大多为发股还债。 市场人士认为，民营企业的市场化债转股还有很大空间。另外，再融资新规实施后，投资者退出风险降低，锁定周期缩短，发行价折扣加大，也将提升上市公司债转股对投资者的吸引力。 市场化债转股 主要集中在央企和国企 据《证券日报》记者不完全统计，今年以来，中国船舶、中金黄金、华菱钢铁、中国动力等多家上市公司的市场化债转股已经实施完成，上市公司财务状况改善，资产负债率下降。 以中国船舶为例，公司采用的模式是发股还债，主要分两步。首先，上市公司引入投资者对子公司增资，增资资金用于偿还债务，上市公司和子公司的资产负债率均显著下降。据中国船舶公告，此次债转股前，公司资产负债率为69.36%，债转股后，公司资产负债率降低为59.37%。 增资完成后，中国船舶再以发行股份购买资产的方式，购买投资者持有子公司的股权（除此之外，中国船舶还通过资产置换、发行股份购买了江南造船100%股权和中船防务两家子公司绝大部分股权，此前3家公司均实施了增资）。今年4月1日，中国船舶发布公告称，本次重组的标的资产均已完成交割过户。公司称，本次交易完成后，上市公司的产品业务范围进一步拓展，新增军用船舶造修相关业务，业务协同进一步加强，行业地位进一步巩固，整体价值得到有效提升。 据中伦律师事务所研究，自2016年第二轮市场化债转股实施以来，市场化债转股的签约金额、落地金额以及涉及的企业数量均稳步提升。尤其是在2019年下半年，相关数据增长迅猛。截至今年2月份，共有54家上市公司详细披露了62项市场化债转股项目（剔除只公布意向，无实质性具体交易内容的项目）。其中，国有企业参与的市场化债转股项目共53项，占比85.5%，民营企业参与的共9项，占比为14.5%。考虑到民营企业在国民经济中的作用和占比，民营企业的市场化债转股无疑还有很大的提升空间。 财达证券固定收益融资总部经理刘政对《证券日报》记者表示，今年以来，上市公司披露的市场化债转股项目中，国有企业依然占大多数，且从事传统行业的如钢铁、煤炭领域的公司占大多数。 “目前，市场化债转股已经成为企业降杠杆的有效措施。对于上市公司而言，债转股可以有效降低上市公司资产负债率，控制财务费用；减轻标的公司或实际控制人的偿还义务，同时可以增加企业注册资本，或可达到改善股价的作用。”刘政表示。 再融资新规 增强上市公司债转股吸引力 今年2月份，再融资新规落地，定价八折和锁定期缩短，进一步增强了债转股对投资者的吸引力，也为上市公司实施市场化债转股提供助力。 一直以来，银行设立的债转股实施机构——金融资产投资公司是市场化债转股的主力军。“银行参与债转股是非常谨慎的，因为把债务转成股权之后，对银行的资本金消耗非常大，所以银行的参与成本是非常高的。”国海证券研究所宏观研究负责人樊磊对《证券日报》记者表示，再融资新规实施后，银行获得股权之后，锁定期缩短，退出可能更加方便，在这种情况下，银行参与债转股的积极性可能提升。 嘉源律师事务所高级合伙人谭四军表示，再融资新规实施后，上市公司市场化债转股也具备了以非公开发行模式开展的条件。未来上市公司进行市场化债转股除了发行股份购买资产的模式，还可以选择以非公开发行股票的方式（锁价发行方式）进行，即直接以非公开发行方式向投资者发行股份募集资金，将募集资金全部用于偿还上市公司合并报表内的负债以降低负债率。相较于发行股份购买资产的模式，周期更短。 另外，吸引社会力量参与市场化债转股，也是监管层一直以来鼓励的方向。 中国银行首席研究员宗良对《证券日报》记者表示，吸引社会力量参与，关键在于创造合适的政策和市场环境，通过合理的股权关系转化，让债转股的市场参与者都能从中取得比较好的效益。“当然，这不是一蹴而就的，需要在长期发展中慢慢探索。” “除了银行的金融资产投资公司、保险公司和国有资本运营机构，一些大型民营企业也可以参与国企子公司、孙公司的债转股，实现民营企业持有国企股权。另外，大型民企也可以通过各种股权转化方式，让国有企业进入。这样，两类公司都能按照市场化法治化的思路，优化公司的股权结构。”宗良表示。 刘政表示，社会力量的参与是债转股市场化的必要环节，对国企混改、公司治理都有较大帮助。要想更好地吸引社会力量参与债转股，首先，需要平等对待参与主体，目前，国企、民企、外资等各种所有制性质的投资者都可以参与债转股，在此过程中市场、相关机构更应平等对待，各类企业平等竞争；其次，要继续促进参与方式的多元化，多方面拓宽投资渠道，为投资者创造更多的机会。
在网民赶着年中大促销清空购物车时，紫金矿业在忙着买矿，一周之内豪掷55.82亿元欲买巨龙铜业、圭亚那金田；同时抛出了60亿元可转债方案。 在紫金矿业的两桩收购案中，以收购巨龙铜业最为引人关注。有市场观点认为，紫金矿业一周内接连买两矿山的目的依然是为了对冲此前波格拉金矿造成的负面影响。一业内人士对《证券日报》记者表示，藏区矿山开发环境更为复杂，环保要求极高，以当前的铜价及极低的矿山品位将对该项目后续盈利带来挑战。 值得一提的是，紫金矿业早在十余年前就通过参股方式投资了西藏项目，其中2011年参股的西藏天圆铜矿项目持续多年亏损至今尚未盈利。 对此，《证券日报》记者联系紫金矿业证券部相关人士并将采访提纲发送至公司，但对方回复称，目前收购项目尚未交割，尚存不确定性，暂时不便接受采访。 债务压力加大 6月8日，紫金矿业公告称，将以38.82亿元价格收购巨龙铜业50.1%的股权，其中巨龙铜业100%股权作价77.5亿元，而2018年巨龙铜业100%股份估值约180亿元。 头顶中国最大铜矿的光环，巨龙铜业总负责高达96.17亿元，负债率高达83%以上，这对其后续投资压力不小。 截至一季度末，紫金矿业负债率为58.06%，公司2020年至2021年在建项目资金需求约100亿元，机构分析认为，收购巨龙铜业后将进一步拉高公司原本就偏高的负债率。 紫金矿业表示，目标公司目前负债水平较高，本次收购完成后，将纳入公司合并报表范围，将安排增加资本金事项，确保项目建设必须的资本金需求，短期内公司资产负债率将有所上升。但随着项目建成投产，特别是项目实现盈利后，公司资产负债率将迅速下降。 不过在业内人士看来，尽管紫金矿业具备低品位矿山开发经验，但巨龙铜业的运营开发依然充满挑战。 参股西藏天圆亏损至今 卓创分析师王依对《证券日报》记者表示，相对境外优质矿山，国内矿山品位普遍偏低，而铜市场需求弱周期将持续，对低品位铜矿开采的盈利带来挑战。 据披露，驱龙矿区估算矿石总量为18.79亿吨，铜金属量719.04万吨，平均品位仅为0.383%。该品位低于目前紫金矿业多宝山铜矿和BOR铜矿的0.4%品位，或将成为紫金矿业最低品位铜矿。 业内人士对记者表示，驱龙铜多金属矿及荣木错拉铜多金属矿为斑岩型铜矿，总体品位相对较低，项目经济效益对铜价变动敏感性高。如果铜价在未来大幅波动，将给项目的盈利带来较大的不确定性。 目前，紫金矿业在西藏已参股了玉龙铜矿、天圆铜金矿项目，不过记者发现，天圆铜金矿项目从2011年至今尚未产生收益，疑似未投产。 《证券日报》记者梳理紫金矿业年报数据发现，紫金矿业2011年参股西藏天圆矿业项目以来至今未盈利，项目股权投资损益累计亏损达到1.4亿元。 关联方借款6.5亿元 早在2011年，紫金矿业通过旗下海外全资孙公司创兴投资，出资14.38亿元（占公司当时净资产的6.95%）收购了金鹰矿业45%股权，而金鹰矿业100%控股西藏天圆矿业。该项目是紫金矿业在A股上市以来进军西部的一个重要项目。不过该项目此后却持续未能实现收益。 《证券日报》记者梳理紫金矿业近8年年报数据发现，在公司联营企业金鹰矿业财务数据项下，从2012年至2019年，公司对金鹰矿业股权投资收益连年亏损，累计亏损达到1.4亿元。 值得一提的是，创兴投资已更名为金建环球矿业，据公司2019年年报披露，金建环球与金鹰矿业于2012年签订协议，向金鹰矿业提供贷款本金2268万美元，而该笔贷款已展期至2020年6月30日。2014年，金建环球矿业再向金鹰矿业提供一笔5175万美元的贷款，目前该笔贷款已展期至2020年8月31日。两笔款项本息合计折合人民币共计6.51亿元。值得一提的是，该两笔贷款按一年期LIBOR+2.60%计息，无抵押。 一位业内人士对《证券日报》记者表示，关联企业间的资金拆借，应当避免利益输送风险，紫金矿业和金鹰矿业间长达8年的资金拆借存在疑点。此外，一旦有一方发生债务危机等风险，将对另一方造成较大影响，上市公司作为借出方应当控制风险，保护好投资者权益。
6月18日，中环股份发布公告称，公司下属子公司环晟光伏（江苏）有限公司（以下简称“环晟江苏”）拟与天津中环海河智能制造基金合伙企业（有限合伙，以下简称“中环海河基金”）共同投资设立环晟新能源（天津）有限公司（以下简称“环晟天津”），于天津开展总体规划产能达6GW（一期3GW）的G12高效叠瓦组件项目。 同一日，中环股份官方公众号发布了“环晟江苏成功下线首块G12高效叠瓦组件”的消息。这必将是一个在可再生能源领域乃至资本市场都备受瞩目的动态。 一方面，中环股份终于实现了G12光伏大硅片技术与叠瓦（高效组件技术）的开创性结合。从此，竞争早已白热化的组件领域，迎来了一位强劲对手。另一方面，仰仗子公司环晟江苏拥有国内唯一的SunPower高效叠瓦合法知识产权许可，以及“G12+叠瓦”组件（即G12高效叠瓦组件）若推广成功，中环股份将有机会赢得包括吸引更多的资本、新建产能加入“G12阵营”，G12市占率提升等更大规模的发展。光伏技术、产能的升级迭代，或许也将因此呈现“跨级跳”。如今，这场以“组件性能、性价比”为表征，实则关系着产业协同能力、光伏技术路线之争的“高阶角逐”已拉开帷幕，未来将颇具看点。 新品推出堪称“王炸” 一段时间以来，中环股份正处于光伏产业热度最高的——光伏硅片尺寸究竟是210mm（G12）好，还是180mm、166mm好的争论漩涡之中，作为占上风一派的重要利益既得者之一，中环股份此番推出G12高效叠瓦组件，应该称得上是“王炸”之举。 按目前披露的信息，环晟江苏此次下线的全新一代G12叠瓦组件效率（光电转换率）超过了21%，输出功率最高可逾600W。从这两项性能参数看，其较业界其他龙头，同时也是“另一派”最新推出的同类产品，略胜一筹。 但或许也正因为此，中环股份在披露上述信息的同时，还着重强调了其更高性能的新型叠瓦组件产品将在近期发布。 为“G12+叠瓦”投入真金白银 作为中环股份方面此番祭出了“王炸”的佐证，新设立的环晟天津注册资本将达到8.1亿元，为实现于天津开展总体规划6GW（一期3GW）的产能建设，环晟江苏、中环海河基金分别投入了5.3亿元、3.7亿元，分别持股65.43%、34.57%。由此亦可见，中环股份方面对“G12+叠瓦”显然充满了信心。 叠瓦作为与半片、双玻、双面等同台竞技或互有协同的组件技术之一，之所以被业界尤为看好，一方面是叠瓦技术通过取消焊带等，增加了受光面积，提升了组件输出功率，并通过节省硅料等降低了成本。另一方面更关键在于，目前除了IBC双面电池外，其他光伏电池的封装基本都可以采用叠瓦技术，也就是说叠瓦技术相较其他组件在技术上拥有更广泛的适用性。 作为国内唯一取得SunPower全球专利高效叠瓦组件技术合法知识产权许可授权的制造商（环晟江苏）的股东（另一股东为SunPower），中环股份曾表态：“将全力支持环晟江苏联合SunPower，采用包括但不限于法律途径维护合法权益。”业界不愿具名的技术人士向《证券日报》记者介绍，“目前SunPower的专利几乎覆盖了叠瓦技术，当然还可以选择绕开核心专利，只是经济效益会差很多。” 此次推出“G12+叠瓦”，中环股份仍着重强调了“公司高度尊重知识产权”。可以想象，在未来中环股份的“G12+叠瓦”征程中，“叠瓦知识产权维护”，既是“大棒”，也可以做“胡萝卜”。 “G12阵营”正在加速扩张 与叠瓦殊途同归，中环股份于2019年下半年发布的12英寸超大光伏硅片产品（G12）也是通过“提高硅材料的利用率”，为光伏制造带来了更高的光电转换效率、更高的生产效率。 该产品一经推出，就得到了下游（电池、组件）的认同且付诸行动，例如通威、爱旭均表示其新建产能将实现210mm硅片向下兼容。今年3月份，协鑫集成公告将投资180亿元建设60GW210mm组件项目，此外，东方日升、天合光能等亦提出了210mm组件扩产计划。 上下游协同展开之迅速，超出了人们的想象，业内已公告的210mm电池组件规划产能已经达到了100GW（均为新建产能）。业界分析，中环股份210mm硅片搅动了光伏制造业现有阵营的分化，成功“集结”了各路资本麾下的新建产能站队“G12阵营”，如今“G12阵营”仍在扩张，而“G12+叠瓦”组件的推出大概率会加速这一进程。 接近中环股份的相关人士向《证券日报》记者透露，“叠瓦在G12上优势很大，G12、叠瓦本质上都是平台型技术，叠瓦可以进一步与上游硅片、电池联动降本，产生叠瓦用硅片、电池。” 或许正因为此，除了布局天津扩产外，环晟江苏也在策划下一步G12叠瓦组件的扩产计划。
6月22日，天晟新材发布公告称，公司控股股东吴海宙、晟衍（上海）投资管理有限公司（简称“晟衍”）拟向融海资产管理公司（简称“融海资管”）合计转让其持有的天晟新材3000万股股份（占公司总股本的9.20%），融海资管成为天晟新材的战略投资者。 据悉，融海资管为青岛融海国有资本投资运营有限公司100%控股企业，而后者为青岛市李沧区政府下属的国有独资公司。 对于此次引入国资战略投资者带来的影响，公司董秘许冬冬在接受《证券日报》记者采访时表示：“引入国有资本，有利于优化股权结构，为公司引进更多政府、产业、金融等战略及业务资源。同时，受让方将向公司提供融资支持或为公司融资提供增信，推动公司业务发展，为公司现有业务及新业务开拓提供支持。” 引进国有资本促进资源输入 资料显示，本次交易的转让方吴海宙系天晟新材董事长、控股股东、实际控制人之一；转让方晟衍系吴海宙100%控股企业。本次交易完成后，吴海宙、吕泽伟、孙剑、晟衍合计持有公司股份将降至5773万股（占公司总股本的17.71%），其中晟衍持有公司股份数变为0股；而融海资管与其一致行动人长沙盈海私募股权基金管理合伙企业（有限合伙）将合计持有公司股份3489万股，占公司总股本的10.70%。 天晟新材表示，本次交易不会导致公司控股股东、实际控制人发生变更，也未触及要约收购，但融海资管成为公司战略投资者后，拟继续通过多种形式取得天晟新材控制权。 记者注意到，天晟新材本次引进融海资管入股，与青岛市国资委推进市属企业加快上市发展的战略不无关系。根据青岛市国资委的计划，到2022年，青岛每户市属企业至少控股1家上市公司，市属企业上市公司总数由目前的10家增加到25家左右。 记者就此采访了中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林，盘和林告诉记者：“从国有资本和政府背景的属性来看，融海资管未来作为控股股东的话，可以带来更多政府的资源，能够促成一定的合作。” 值得一提的是，本次交易标的股份单价为9.85元/股，相应交易对价总额为2.96亿元。而截至6月22日收盘，天晟新材股价报8.02元/股，交易价格与当日收盘价相比溢价22.82%。 对此，盘和林告诉记者：“从资本运作和战略投资者的角度来说，采用溢价两成收购天晟新材股份还是比较合理的，不算很高的溢价，天晟新材的业务领域还是有增长空间的。” 上市九年转型之路坎坷 记者注意到，成立于1998年的天晟新材一直从事于高分子发泡材料的研发、生产和销售，产品覆盖风力发电、轨道交通、房车营地车、船舶制造、节能建筑等领域。自2011年上市至今，公司9年间的业绩走势可谓曲折跌宕。 2011年至2016年间，公司营收由4.13亿元上涨至8.22亿元，增近一倍。然而，期间公司净利润却陷入了“隔两三年即亏损”的怪圈。2013年度，公司净利润亏损8059万元，同比下降511.38%。2014年实现扭亏为盈后，时隔三年，公司又于2017年陷入亏损状态。 面对业绩困境，公司也在积极谋求转型。自2017年9月份与中铁高新工业股份有限公司达成战略合作意向后，双方于2018年1月份在南京合资设立中铁轨道交通装备有限公司。同年4月份，公司将涉及生态保护和环境治理业务的资产进行了股权转让。 2018年度，整合转型后的天晟新材实现扭亏为盈，其交通配套类产品实现营收2.4亿元，营收贡献率超25%。然而2019年，公司再次陷入净利润亏损的怪圈。 综合来看，天晟新材上市九年来，转型整合之路坎坷起伏。如果未来融海资管控股天晟新材，能否给上市公司带来实质性的经济效益和改善？ 对此，盘和林告诉记者：“从目前看来，融海资管是青岛市李沧区政府下属的国有独资公司，可能战略资源不算太多。国有资本在资金、信用和背书等方面都有一定的好处，但是也有可能会存在效率下降的问题，公司未来具体发展效益还有待观察。” 记者注意到，今年一季度受新冠肺炎疫情影响，天晟新材净利润持续亏损。提及目前新光环保经营情况和未来发展规划时，许冬冬向记者表示，“新光环保目前经营正常，公司未来在发泡材料及应用领域，将不断加强、扩大与终端市场交流的广度和深度，开发新产品、拓展新客户；在交通配套类产品领域，将全力开拓发展铁路、公路声屏障，形成科技和产业化的优势，扩大市场份额”。
近期多家上市公司公告出售旗下相关资产，这些资产多来源于前几年的并购。从曾经的“香饽饽”到如今遭遇大甩卖，相关公司正在经历并购后的阵痛期。在保壳、战略转型等需求下，开始“回吐”前期的并购资产。当然，有的公司抓住了一波行业高成长期，及时兑现投资收益。 出售资产 6月20日，*ST聚力公告，经股东大会表决通过，公司与交易对手方签订的《关于北京帝龙文化有限公司100%股权处置的协议》已生效。尽管股权过户时，北京帝龙股权遭遇了司法冻结，但公司根据协议，于协议生效日将北京帝龙100%股权托管给受让方，包括表决权、董事提名权等均委托给受让方陆新忠行使。 北京帝龙是*ST聚力2016年进军文化娱乐产业时所收购的资产。对于此次转让，*ST聚力表示，文娱板块经营应收款项回款不正常，存在大量应收款项逾期未回、部分回款异常、部分款项支付异常等情况，经营资金日趋紧张，各项业务因资金问题逐渐萎缩，直至处于基本停滞状态。 据介绍，*ST聚力文化娱乐业务的经营主体有北京帝龙和新聚力传媒（苏州）有限公司两家全资子公司。新聚力传媒（苏州）有限公司成立时间较短，业务规模较小，对公司整体业绩影响较小。本次转让北京帝龙100%股权，有利于减少文化娱乐业务亏损对公司整体业绩的影响，符合公司的发展战略和全体股东的利益。 与之类似，ST地矿在控股股东变更为兖矿集团后，加快了资产和战略调整，拟将持有的鲁地投资51%股权转让给兖矿集团，标的资产交易作价为6.45亿元。鲁地投资旗下的资产大多为公司前几年收购而来，业务覆盖贸易、医药制造、特种轮胎制造及矿业开发等。由于所经营产业较传统，受市场行情低迷、流动资金紧张、原材料价格上涨等因素影响，各板块收益均未达到预期。本次交易完成后，上市公司现有大部分低效经营性资产将被置出，财务状况和财务结构得到改善，亏损水平大幅下降，未来盈利可能性增大。 6月14日，信邦制药公告称，拟7.5亿元出售中肽生化和康永生物100%的股权。其中，中肽生化作价7.18亿元，康永生物作价3170万元。2015年4月，信邦制药花了20亿元重金收购中肽生化。公司表示，多肽业务、体外诊断试剂业务均面临发展瓶颈，康永生物2019年度和中肽生化2020年一季度出现亏损，为寻求破局，需要考虑进一步增加研发投入并在境外投资建厂，大额的资金投入短期内会对上市公司整体经营业绩、财务状况造成不利影响。 融捷健康日前公告，拟将全资子公司上海瑞宇健身休闲用品有限公司100%股权以3500万元的价格转让给陈伟，较公司2016年购买时的价格下降82.32%。交易对方陈伟是瑞宇健身被公司收购前的实际控制人。度过三年业绩承诺期后，瑞宇健身最近一年的报表处于大幅亏损状态，公司对其未来经营仍不乐观，出售有利于公司减轻负担、充实现金流、优化资产配置。 锁定收益 与诸多公司选择出售问题资产不同，好想你的资产出售是提前锁定收益，公司将2016年收购的郝姆斯100%股权予以出售。 收购以来，郝姆斯在好想你的资金、生产及仓储物流等多方资源支持下，近四年来业绩快速增长，在对赌期均超额完成业绩目标。2016年、2017年、2018年，好想你分别实现营业收入20.72亿元、40.7亿元和49.49亿元，实现归母净利润3927.24万元、1.07亿元和1.3亿元。其中，郝姆斯分别实现净利润5567.57万元、8668.05万元和1.21亿元，是好想你的主要利润来源。2016年，好想你以9.6亿元收购郝姆斯，此次出售在公司合并报表层面体现的投资收益为35.9亿元，对净利润的贡献为26.62亿元。 好想你将并购来的“香饽饽”出售并非孤例。青岛金王2019年将全资子公司杭州悠可100%股权出售给中信资本控股。杭州悠可是青岛金王于2013年、2016年分步收购而得，并成为公司主要利润来源。通过此次出售，青岛金王可回收现金16亿元，带来约5亿元的收益，同时将7.86亿元的账面商誉一并出手。 规避风险 业内人士表示，随着2016年之前一波并购潮中的并购标的度过业绩承诺期，标的资产的表现开始分化，相关上市公司对当初的决定面临新的选择。 前一波并购潮始于2013年下半年，2016年下半年开始趋冷。对于并购重组的支持、二级市场的追捧、一二级市场估值套利等因素，刺激上市公司加大产业并购力度。并购重组成为不少上市公司快速做大做强的重要手段。 在此期间，追逐风口上的热点题材资产并购使得“三高”（高估值、高商誉、高业绩承诺）频频出现，给相关公司的后续发展埋下“地雷”。近几年来上市公司并购“后遗症”频发，业绩承诺难以完成，前期高估值导致的高商誉面临巨额减值风险；有的公司名义上完成并购，但并购标的实际上仍由原股东方实际经营，并购方难以实际控制，沦落为“报表式重组”。随着各类矛盾的出现，标的公司失控风险加大。有的并购标的瞄准上市公司融资平台优势选择被并购，上市公司通过担保、借款等方式为子公司输血，导致上市公司财务报表资产结构不合理，带来风险。有的公司并购标的为文化娱乐、数字营销等以创始团队人力资本为核心的轻资产，随着业绩承诺期满，创始团队离职，标的资产业绩“塌陷”。 在这种情况下，相关上市公司结合自身实际情况，选择退出并购标的，也是理性选择。以*ST聚力为例，尽管出售北京帝龙的交易价格仅1元，但由于北京帝龙截至2019年底的净资产为-4.58亿元，同时公司还要对需承担的连带担保责任计提预计负债1.76亿元，对应收北京帝龙文化及其下属子公司的款项1.58亿元全额计提坏账准备，综合测算，此次交易仍将增加公司2020年度的投资收益约1.2亿元。这笔投资收益对于*ST聚力保壳意义重大。 对于出售拥有着良好利润表现的郝姆斯，好想你表示，随着三只松鼠、良品铺子等企业成功上市，互联网休闲食品行业竞争进入白热化阶段，包括郝姆斯在内的休闲食品企业都面临着较大竞争压力。新零售、短视频等新渠道兴起，一方面增加了竞争的不确定性，同时需要市场参与者投入更多资源。如果郝姆斯未来经营状况未达预期，公司将面临商誉减值风险。
6月22日下午，在湖南省长沙市星沙一处摄影棚里，《乘风破浪的姐姐》正在抓紧彩排与录制。 得益于在A股的稀缺性，以及《乘风破浪的姐姐》等节目的火爆，芒果超媒的市值已经超越1100亿元。而在同一天的股东会现场，不少股东认为，千亿市值可能只是芒果超媒的起点。 按湖南广播影视集团有限公司（湖南广播电视台）党委书记、董事长、总编辑，芒果超媒党委书记、董事长张华立的说法是，资本并不鼓励创新与梦想，但芒果一直追求创新与创造。 湖南广电在将芒果TV注入上市平台后，芒果超媒便承载起湖南广电更大的梦想。2019年，芒果超媒实现营业收入125亿元，同比增长29.40%；实现归属于上市公司股东的净利润11.56亿元，同比增长33.59%。 “姐姐”火爆 6月12日，芒果TV旗下自制综艺节目《乘风破浪的姐姐》上线。截至当天12：00，该节目微博话题阅读量已超30亿+，讨论数约150万。节目正式上线后，不到3小时播放量突破千万，当日累计播放量超过1.3亿。截至6月22日，这档综艺已经收获7.8亿播放量，话题刷爆。 好节目带来的效果立竿见影。 据统计，《姐姐》首期节目中出现的品牌广告数量处于同类选秀节目头部，为13家，涉及美妆、食品、教育、科技等多个领域。其中，除了梵蜜琳和金典有单独的小剧场广告以外，其余品牌均是通过口播、花字和品牌露出的形式出现在节目里。 开源证券研报显示，乐观预计，《姐姐》的赞助广告收入高达5.46亿元；中性假设下，节目的赞助广告收入为4.55亿元；悲观假设下，节目的赞助广告收入为3.64亿元。 在这一节目播出后，芒果超媒市值已经提升接近200亿元。 而在年度股东大会上，芒果超媒相关负责人再一次强调了它们“不创新，毋宁死”的机制与理念。“创新精神与湖南广电一脉相承，不断完善人才储备体系和梯队建设体系，鼓励大胆创新。大力推行工作室制度，充分为内容制作团队提供包括资源配置、节目研发、流程把控等在内的多方面激励措施，保持工作室的相对独立性，兜底内容创新风险，不断释放团队活力和激活创新源泉。” 破圈！破圈！ 在年度股东大会上，有投资者提问，为什么如今不再特别强调“青春、都市、女性”的差异化用户定位？ 芒果超媒总经理蔡怀军表示，芒果TV过往的差异化用户定位取得了很大成功，“目前，则已经在加速破圈，希望破圈。” “一般来说，内容生产周期约要12个月至18个月，今年上半年，芒果TV在创意、内容制作上已经在做安排，在着手破圈，以把会员基数进一步扩大，拓展男性会员、拓展全年龄段会员。”蔡怀军表示。 从披露来看，芒果超媒主营业务板块包括新媒体平台运营、新媒体互动娱乐内容制作、媒体零售及其他。作为国有控股新型主流媒体，公司依托芒果特色融媒体生态，充分发挥可持续内容自制和产业协同优势，形成了以互联网视频平台运营为核心，涵盖互联网视频会员、广告、IPTV运营、影视剧、综艺节目制作、艺人经纪、音乐版权运营、游戏及IP内容互动运营、媒体零售、互联网金融等在内的上下游协同发展的传媒全产业链布局。 其中，会员数量与会员收入是芒果超媒的核心，不只是收入来源，更是长远发展的基石。 年报显示，去年年末，芒果TV付费会员数已经达1837万。2019年，芒果超媒互联网视频业务实现营业收入50.44亿元，同比增长56.46%；其中广告收入33.5亿元，同比增长39%；会员收入16.9亿元，同比增长102%。会员收入增速尤快，贡献度提升。 天风证券研究报告称，《乘风破浪的姐姐》由于参与选手均为30岁+女艺人，受众面更广，在男性以及更高年龄层观众中认知度更高，随着节目上线后认知度提升及口碑发酵，有望助力芒果在年轻都市女性基础上持续出圈。 天风证券称，从近期播放综艺节目百度搜索关键词的用户画像对比看，《乘风破浪的姐姐》相比女团选秀综艺《创造营2020》及《青春有你第二季》，年龄层分布更为广泛。 董事长眼中的两大核心 总会有人把芒果TV与爱奇艺、腾讯视频、优酷相比较。“但我认为，资本市场还没有读懂芒果TV的特殊性与价值。”芒果超媒董事张勇认为。 在长视频赛道的四大玩家中，芒果超媒或是唯一一家已经实现盈利的平台，“爱优腾”依然在亏损中挣扎。公开资料显示，2019年，爱奇艺的净利润为-103.25亿元，腾讯视频披露的亏损约为30亿元，并入阿里大文娱的优酷没有单独披露数据。 “我们生于媒体，进而成长为互联网视频平台，我们更多的在追求价值，走的也是健康发展之路。”张华立在年度股东大会重点阐述了芒果超媒长久战略中的两大核心。 首先，芒果TV是党的主流媒体，这是芒果TV区别于商业网站的，也将体现在芒果TV的每一个角落、每一寸屏幕、每一个内容上。“具体来看，芒果TV将坚持内容为王，持续打造高质量的长短视频。” 第二，正因为湖南广电“融合发展以我为主”的战略布局，芒果TV逐渐形成了相对闭环的内容生产系统、技术系统、生态系统，形成了有芒果特点的前台、中台、后台架构，构建起相对独特的格局。 据介绍，目前芒果TV自制节目已经担当起大梁。 天风证券称，《乘风破浪的姐姐》现象级产品锋芒已现，再次体现芒果综艺制作能力。此外，《向往的生活4》《妻子的浪漫旅行4》等综艺项目也均在Q2上线。随着影视综艺项目逐步恢复及重磅产品加乘，我们认为公司有望按照前期判断实现Q2广告环比增长，及付费继续同比高增长。 未来，芒果超媒会加速发展电商、MCN等新颖业务，会大力拓展5G、VR等科技技术，“但高门槛的内容与高水平的制作闭环，一定是核心。”张华立表示，互联网世界，总是有新的杂合体、超级巨头出现，“一直以来，我们守住了我们的内容优势。没有内容优势，未来发展会受限。守住了内容优势，我们会持续做大做强。”
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