自去年末登陆资本市场后,恒大物业(6666.HK)首度大手笔并购,开启其规模扩张之路。1月29日,该公司公告,斥资15亿全资收购浙江市亚太酒店物业服务有限公司。 亚太酒店物业位列中国物业服务百强企业第54位,在39个城市拥有在管项目940个,在管面积超8000万平方米,涵盖住宅、写字楼、城市综合体、大型工业园等业态,服务业主超200万人;同时,还拥有33个城市公共服务项目,在5A景区、地铁、高铁、机场、医院等公共建筑及城市公共服务领域拥有丰富管理经验。 随着房地产开发业务步入稳定阶段,在存量物业持续增长的背景下,市场普遍认为,物业服务行业已进入黄金发展期。国海证券(行情000750,诊股)研究报告显示,预计到2030年物业服务行业市场规模将超1.3万亿,相较目前存在2倍以上的成长空间。抢占市场成为了当下物业公司的重中之重,并购是最重要的扩张手段。 恒大物业显然深谙并购的重要性。此前公布的招股书显示,IPO募集资金的65%,就是用于战略性收购及投资。而在本月中,恒大物业更是下达“军令状”:今年要新增拓展在管面积3.6亿平方米,净利润超39亿,增幅50%以上。 以此计算,不到一个月,恒大物业新增拓展在管面积已完成全年目标22%,总在管面积一举突破3.8亿平方米,实现“开门红”,为提前完成“军令状”提供强有力保证。 分析人士认为,随着行业集中度的持续提升,物业服务将进入“强者恒强”的时代,头部企业更受惠于整合红利。此次恒大物业的大手笔并购,有望加速其管理规模与业绩的增长,巩固在物管行业的龙头地位。
2020年的中国并购活动继续活跃。进一步对外开放政策、“产业升级”、“双循环”、区域经济一体化等中国政府的政策和战略正在影响中国并购市场。RCEP“区域全面经济伙伴关系协定”也将为中国和东亚带来机会,大幅提升中国优势产业和优秀企业的全球竞争力,推动更多有实力的中资企业“走出去”。 1月27日,普华永道发布的《2020年中国企业并购市场回顾与2021年前瞻》显示,2020年中国的并购活动交易金额增长了30%,达到7338亿美元,是自2016年以来的最高水平,主要得益于国企和政府资金强有力的投资支持。并购交易数量比上一年增加了11%,私募股权基金活跃度大幅上升。 按照交易量和交易额计算,中国约占全球并购市场的15%,在全球市场中扮演着越来越重要的角色。 “中国的并购交易金额在去年2月由于疫情封锁导致的下滑后保持稳定,后续几个月强势反弹,后半年显著反超上年同期。”普华永道全球跨境服务中国主管合伙人黄耀和表示,2020年并购交易金额的增长得益于国有企业对境内战略和私募股权,比如具有国资背景的基金并购交易的大力参与,而跨境并购的急剧下降减缓了增长的趋势。 按照单宗10亿美元以上来计算,2020年发生了93宗超大型并购交易,普华永道认为这反映了国企改制进程的加快以及政府主导的对金融行业的注资。 其中,中国内地超大型海外并购交易只有8宗,而包括华平投资集团(Warburg Pincus)、老虎投资集团(Tiger)、红杉资本(Sequoia)和高瓴资本 (Hillhouse)等非国家主导的私募股权交易共计32个,且明显聚焦于高科技(7宗)、消费品(6宗)和工业品(6宗)领域。 普华永道表示,政策利好变化加上市场对资本及流动性的需求、一些大规模的私有化企业交易和一些大规模的国企和政府主导的投资,使得2020年私募股权基金的并购交易金额创下新高,达到3324亿美元。高科技、工业品、金融服务、消费品和医疗健康行业的交易金额创下新高。 从交易数量上看,私募股权基金在高科技、工业品和消费品行业也很活跃,这一趋势与国家在这些领域的各种刺激政策相一致。 普华永道中国并购咨询服务合伙人姜颖表示:“2020年私募股权基金继续面临退出压力,导致大量并购交易退出和上市退出,在证券市场的监管利好和估值普遍走高的支持下,2020年IPO市场异常火热。尽管受到疫情影响,私募股权基金通过上市退出仍然活跃,因为资本市场能够支持较高的估值,各种改革、新规提振了市场氛围和市场准入,科创板成为最具吸引力的A 股上市板块。” 值得注意的是,2020年跨境交易量有所减少。 疫情在国外的肆虐和某些政治因素严重打击了中国内地企业的海外并购活动,使跨境交易变得异常困难,尤其是在美国和欧洲等发达市场。海外并购交易金额跌至420亿美元,自2010年以来的最低值,并购交易数量跌至403宗,自2015年以来的最低值。 疫情影响也导致外资入境并购交易金额和交易量的减少。为响应“双循环”和“产业升级”的国家战略,国内消费品、先进工业品和基础设施的交易增多,战略投资者并购交易金额在消费品和工业领域均创下历史新高。 从数量上来说,民营企业仍然是最活跃的海外买家,国有企业将注意力转向了国内市场,高科技行业对中国买家的吸引力还是很大,但是几乎所有行业受到了打击。中国内地企业海外并购交易数量下降40%,几乎所有行业都受到影响。 黄耀和表示:“2021年,在国有企业改革以及‘双循环’和‘产业升级’战略的支持下,中国并购市场可能将继续以境内交易为主题。我们预计2021年整体并购会有一些增长,主要是由私募股权基金和财务投资者(包括国有基金)进行推动,私募股权投资交易量将继续增长。同时从2021年开始,海外投资的总体水平可能会增加,然而复苏尚需时日,我们目前暂时无法确定能否超越2019年的水平。”
新年第一起并购,新乳业杀入风头正盛的现制茶饮赛道。 1月5日晚间,新乳业发布公告,公司拟2.31亿元投资“一只酸奶牛”项目。相关方将“一只酸奶牛”品牌相关资产及业务资源置入成立新公司,并由新乳业收购新公司60%股权。 “一只酸奶牛”为线下酸奶饮品店,创立5年左右。公告披露的数据显示,“一只酸奶牛”现门店数量已逾千家,主要集中在成都、重庆、西安等地,2019年营业收入约2.4亿元。 不同于此前乳制品产业链的并购,新乳业第一次将投资标的聚焦线下门店。 新乳业表示,本次股权收购符合公司“鲜战略”发展方向,“一只酸奶牛”品牌所具有的“新客群、新场景、新消费”的年轻化属性,有利于加强公司在终端渠道上的布局,拓宽私域流量入口,实现用户精准运营和服务,推动公司数字化战略转型,提升公司长期价值。 百亿目标下,新乳业不断整合并购,上市两年来实施完成的并购就有5起,资产负债率攀升至2015年以来最高值,2020年三季度高达72.30%。 并购消息发布前,新乳业昨日股价已涨停至19.91元,今日股价继续涨超8%,以21.57元收盘。 交易对价2.31亿元 新乳业并购跨界线下酸奶饮品店 《投资合作协议》条款显示,新乳业以“一只酸奶牛”品牌项下2019年度模拟净利润约3500万元(该数据未经审计)为依据,经协议各方协商一致确定,新乳业受让新公司60%股权的交易对价为人民币2.31亿元。 民生证券1月5日发表的研报指出,本次收购资产对应2019年PE为11X,远低于新乳业在二级市场的估值水平。 公告中提到,新公司为重庆新牛瀚虹实业有限公司(简称“重庆瀚虹”),主要业务为现制酸奶饮品的销售,注册资本为人民币1300万元。 其资产主要包括“一只酸奶牛”国内外的全部核心商标资产、自建或投资的中央厨房设施设备以及相关直营或加盟的门店等用于现场制售“一只酸奶牛”特色酸奶饮品的资产。 搜狐财经搜索其官网信息发现,“一只酸奶牛”主要为线下酸奶饮品店,门店分为直营和加盟。 搜狐财经在外卖平台随机搜索重庆一家门店,其产品主要为暖暖奶香紫米、暖暖奶香燕麦等饮品,单杯售价在12元到15元左右。 这一客单价远低于喜茶和奈雪的茶。但不同于二者的直营模式,“一只酸奶牛”开放了加盟店。其官网中提到,加盟要求店面面积不低于15平方米。 工商信息显示,重庆瀚虹已于2020年12月22日成立,法定代表人为“一只酸奶牛”创始人华昌明,经营范围包含食品经营(销售预包装食品)、品牌管理,信息技术咨询服务,专业设计服务,平面设计等。 依照营业范围来看,新公司的主要营收来源为品牌管理等带来的收入。 以喜茶、奈雪的茶为代表的新茶饮,近年来不断吸引资本的关注。 以同为加盟模式的蜜雪冰域对比,蜜雪冰域2019年拥有线下门店7050家,收入65亿元,年度增长为86%。2019年净利润为8亿元,净利润率达12%。 按照收购条款估算,“一只酸奶牛”2019年净利率约为15%。 招商证券2019年3月发布的《2019新茶饮报告》中提到,一线城市奶茶店数量已趋于饱和,成熟门店净利率能达到10%-15%,但依赖持续高客流,企业的新品研发能力和品牌运营能力是核心竞争力。 国盛证券1月6日发表研报表示,新乳业切入现制茶饮细分赛道,交易估值约11倍,具备较高的性价比。 国盛证券提出,现制茶饮是对新乳业“鲜活”战略的延展和提升。新乳业也有望凭借投后管理经验,在品牌运营、人才保障、研发支持、供应链协同上对“一只酸奶牛”提供帮助,协助解决现制茶饮行业在产品创新和供应链管理上的痛点。 交易对价2.31亿元 券商分析预计提升5.4%净利润 为何要跨界并购一家线下酸奶饮品品牌?新乳业在公告中提到是为稳步扩大公司经营规模,进一步拓展终端渠道上的布局,拓宽私域流量入口,实现用户精准运营和服务,推动公司数字化战略转型,提升公司长期价值。 从扩大新乳业经营规模来看,条款设置了业绩承诺,“一只酸奶牛”创始人华昌明等应确保新公司完成业绩目标。 即前三年每年净利润分别不低于3850万元、4235万元和4658万元,新公司在业绩承诺期内累计净利润不低于12743万元。 2019年,新乳业实现营业收入56.75亿元,净利润为2.44亿元。“一只酸奶牛”当年营收和净利润分别为2.4亿元、3500万元,约为新乳业的4%和14%。 民生证券预测,本次收购资产对应2019年PE为11X,远低于新乳业在二级市场的估值水平。若2021年1月交易完成,以此前2021年预测值为基础,新乳业2021年营收/归母净利润将分别提升3.3%/5.4%。 从终端渠道来看,2019年新乳业低温产品销售收入占比已超过60%,除商超、订奶入户、电商等渠道外,“一只酸奶牛”线下1000多家门店也可能为新乳业提供私域流量入口。 中国食品产业分析师朱丹蓬表示,和商超不同,“一只酸奶牛”线下门店产品组合具备排他性,新乳业可以通过线上线下一体化运营,匹配新生代的消费思维以及消费行为,有利于新乳业整个市场拓展、品牌联动、服务体系完善以及客户粘性方面的加强。 新乳业并购整合冲业绩 负债率达72.30% 新乳业在去年提出了百亿元营收目标,并购整合区域性乳企是其扩大规模的主要方式之一。 公开资料显示,作为新希望集团旗下乳业上市公司,新乳业于2019年1月25日登陆深交所,主要产品包括低温鲜牛奶、低温酸奶及奶粉等。 2019年,新乳业实现营业收入56.75亿元,同比增长14.13%,净利润为2.44亿元,同比微增0.34%。 新乳业在去年6月召开的股东大会上透露,目前新乳业旗下共有41家控股子公司、13个主要乳品品牌、15座乳制品加工厂和12个自有牧场,整合了“华西”“雪兰”“双峰”“白帝”“琴牌”等区域品牌。 Chioce数据显示,仅2019年、2020年新乳业实施完成的并购就有5起,另有3起通过董事会预案。 搜狐财经盘点发现,新乳业以往的收购多偏向于区域乳企及上游企业。 比如去年5月披露的重大资产重组,新乳业将以17.11亿元收购西北区域乳企宁夏寰美乳业。 同时并购实施完成的还有现代牧业、福建新澳牧业等。 新乳业表示,并购为新乳业带来了更多优质稳定可控的奶源,通过并购整合的复制出击,新乳业实现了从区域型乳企向全国型乳企的转型。 以三季度财报计算,新乳业46.57亿元的营收已初具规模,频繁的并购让新乳业规模不断扩大,也带来了居高不下的负债率。 2020年三季报显示,新乳业资产负债率已增至2015年以来最高值,三季度高达72.30%。 这一数据已经超过了同期的一线乳企。 财报显示,伊利、光明去年三季度负债率为62.59%和60.84%,蒙牛去年中报负债率为60.29%。 截至2020年三季度,新乳业资产总计80.78亿元,负债合计58.40亿元,其中短期借款达12.38亿元,其账上拥有的货币资金为5.43亿元。
2020年A股市场并购重组表现活跃,年内A股市场共发起2405起公司并购事件。从类型来看,聚焦核心主业的并购与跨界并购兼而有之。业内人士指出,随着注册制改革的推进,未来并购重组数量、规模及规范化程度有望进一步提升。表现活跃 百亿并购重组项目频现2020年以来,证监会持续深化并购重组市场化改革。一方面,监管层不断给并购重组“减负”。2月份再融资新规、7月份并购重组《监管规则适用指引》相继落地。另一方面,对“忽悠式”、“三高类”重组等乱象也实施精准监管,以改善并购重组市场环境。日前举行的中国资本市场建立30周年座谈会上,证监会主席易会满提出,下一阶段将持续推动提高上市公司质量,持续优化再融资、并购重组、股权激励等制度安排。“并购对于资本市场意义重大,在促进资本市场融资功能完善、增加企业外生增长机会等方面都有重要作用。”中国市场学会金融委员付立春表示。得益于制度优化进程的不断加快,2020年以来A股市场并购重组表现活跃。同花顺数据显示,以首次公告日为计算依据并剔除交易失败案例(下同)后,截至12月30日,A股市场年内共发起2405起公司并购事件。从项目进度上来看,813起已完成,1592起正在进行中。其中,处于进行中的项目相比去年同期的858个大幅增长85%。从行业来看,重资产的制造业及电子电气等科技行业发生的并购事件较多。根据申万一级行业分类,参与并购最多的前三个行业分别为机械设备、化工和医药生物,并购事件均在200起以上,机械设备行业并购事件最多,达到235起。就企业性质而言,有774起参与方为国有上市公司,占比为32.18%,其中196起为央企国资控股,占比25%;578起为地方国资控股,占比75%。民营上市公司参与并购事件的有1482起,占比61.62%。值得注意的是,在国内9个百亿以上的并购计划中,国资控股上市公司参与了8个。总价值最高的为7月24日国家管网向中国石化及其子公司收购股权和成品油管道等系列资产收购计划,总金额达1226.55亿元,这也是2020年唯一一个千亿级别的并购计划。此外,2020年共有83起上市公司并购宣告失败,部分并购事件引起监管关注。以证券行业为例,9月份,国联证券拟通过协议转让和换股的方式并购国金证券,又于10月12日晚间宣告终止。11月20日证监会发布警示函,指出国联证券在筹划重大资产重组过程中未有效评估监管政策,对重组备选方案准备不足,且未审慎评估对证券市场的影响。分化明显 聚焦主业与跨界并购并存总体来看,A股市场并购事件呈现分化态势。一方面,越来越多的上市公司聚焦核心主业发展,通过并购的方式做优做强;另一方面,主业之外的跨界并购事件以及一些“忽悠式”并购也不在少数。聚焦主业方面,典型案例为2020年11月17日华为对荣耀的出售,不仅促使产业链上30多家企业努力实现产业链自救和市场化投资,也尽力实现产业互补。此外,还有蓝思科技99亿元收购可成泰州工厂、国大药房18.6亿元收购成大方圆等。另一方面,随着今年直播概念的火爆及新能源、白酒等行业利好的释放,跨界收购也频繁出现,但“结局”却有所不同。12月8日,大豪科技宣布收购红星二锅头,随后迎来12连板。11月份,电缆公司尚纬股份表示将以5.89亿元收购罗永浩直播公司星空野望,随后上交所发出问询函,要求说明高溢价跨界收购资产背后的具体情况。12月3日晚间,尚纬股份公告表示终止股份协议转让事项。业内人士指出,未来随着注册制改革的不断推进,资本市场并购重组或将迎来优化,规范性也随之提升。“全面注册制的推动对并购有积极意义。”申万宏源首席市场专家桂浩明表示,注册制条件下,对兼并收购的管制可能会更为宽松,容忍度提高,而企业估值等方面则更加市场化,使得并购操作在弹性增加的同时获得进一步规范,对于市场更有积极意义。付立春认为,随着全面注册制的推行,2021年资本市场有望沿着市场化、法治化、国际化的方向去推进。资本市场并购数量和规模可能会保持相对较高的水准。与此同时,项目审批及执行相关规则也会跟进事实,从而提升并购事件的规范性和质量。(记者 罗逸姝 李静)
时隔一年,今世缘收购山东景芝酒业事宜再次搁浅。 今世缘12月24日发布公告,终止专门用于收购景芝酒业股份的2.45亿元产业并购基金。 今世缘表示,基于行业发展、市场估值以及合作方谈判进展、公司战略发展等考虑,其及产业并购基金合伙各方一致决定暂不设立该产业并购基金,公司终止本次投资。 对于收购景芝酒业,今世缘筹谋已有两年之久,从2018年10月发布公告拟收购景芝酒业34%—49%股份,到去年12月“曲线救国”设立产业并购基金,收购事宜最终还是以失败告终。 两年前,今世缘曾对搜狐财经表示,入股景芝酒业是加快全国化步伐的尝试,未来条件具备时,也会考虑通过资本手段实现省外区域突破。 根据2020年上半年报告,今世缘省内市场销售额27亿元,占比仍高达93%。 截至昨日收盘,今世缘股价54.32元,下跌3.35%,总市值为681.4亿元。 终止景芝酒业相关投资 今世缘称受宏观大环境等影响 今世缘公告显示,2019年12月17日,公司董事会审议通过了《关于投资设立产业并购基金的议案》,决定以自有资金 2.45 亿元参与发起设立产业并购基金,专门用于收购景芝酒业股份。 今世缘表示,收购事项公告后,公司积极推进基金的设立。但此后受宏观大环境影响,行业竞争态势及标的企业经营形势发生变化。同时,白酒行业市场估值也发生较大变化,合作各方对于未来市场发展趋势以及企业长期战略定位产生了不同看法,虽经过长期多次的沟通,各方仍未能达成一致意见。 “为维护公司及广大股东的利益,经审慎考虑,公司及产业并购基金合伙各方一致决定暂不设立该产业并购基金,公司终止本次投资。”今世缘强调,截至本公告日,产业并购基金未最终设立,公司及合伙各方未就产业并购基金实际出资,产业并购基金也未开展任何业务。 今世缘承诺,在本次终止投资产业并购基金后,自本公告日起三个月内不再筹划此类产业并购事项。 这不是今世缘第一次对景芝酒业中止收购。 早在2018年10月,今世缘就曾发布公告,拟以现金方式收购景芝酒业34%--49%的股份。收购采用现金支付,支付方式分为两种:一是当期收购、当期付款,按照每股6.9元支付;二是当期收购、三年后付款。收购完成前景芝酒业的或有负债,由景芝酒业原股东承担(采用第一种支付方式的由新股东承担)。 彼时,景芝酒业大股东众人兴酒同意协助今世缘收购事宜,涉及众人兴酒持有的景芝酒业股份,采用“当期收购、三年后付款”的方式支付,根据审计结果规划未来三年业绩目标,三年后根据第三年业绩实现情况 按15倍PE计算股份转让价格。 然而,因与众人兴酒收购股份比例、收购后三年的业绩及期间双方的权利义务未能完全达成一致,加上考虑到双方内部文化融合需要时间等因素,今世缘于2019年12月第一次中止现金收购,改为设立产业并购基金的模式推进景芝项目。 然而,收购事宜最终还是以失败告终。目前,景芝酒业的第一大股东仍为众人兴酒,持股比例为46.79%。 白酒分析师蔡学飞表示,近几年白酒资本市场十分活跃,对于景芝是山东地方名酒的估值,今世缘自身对于资本收益的期望等可能存在差异,而且由于双方不在一个区域,跨区域整合本身有一定难度,这可能导致双方企业发展并购流程、价格与目标等方面产生分歧,从而影响了并购行为。 曾扶持景芝酒业为做大主业 省内市场面洋河挤压 虽然未完成收购,两年间今世缘不断扶持景芝酒业。 2019年转为设立产业并购基金的方式后,为了完成收购,今世缘还曾使用自有资金4亿元,通过江苏银行淮安分行向景芝酒业提供委托贷款,贷款年化利率4.35%,期限12个月。 据了解,这笔贷款主要用于补充景芝酒业流动资金。 今世缘2019年的净利润为14.58亿元,4亿元约为其净利润的四分之一。 今世缘今日公告显示,公司近日收到景芝酒业按期归还的贷款本金 4 亿元人民币,累计收到贷款利息 1756.22 万元人民币,实际年化利率为 4.35%。 “公司与景芝酒业的深度合作,是公司对外的战略性投资。”今世缘曾在2018年10月对搜狐财经表示,入股景芝酒业是加快全国化步伐的尝试,也是其应对行业深度分化的举措之一。未来条件具备时,也会考虑通过资本手段实现省外区域突破。 今世缘在2019年12月再次强调,鉴于景芝酒业所处的地理区位、历史沉淀、当前白酒业市场竞争环境及公司发 展战略,公司认为推进景芝酒业收购项目仍具有重要战略意义,有利于公司进一步做强做大主业,巩固提升市场地位。 而景芝酒业是中国最大的芝麻香型白酒生产企业。作为山东龙头酒企,2017年初景芝酒业曾提出冲击百亿目标。 根据今世缘于2019年底披露公告信息,景芝酒业2018年经审计的资产总额为34.93亿元,营收为12.48亿元,净利润为627.5万元;2019年前11个月,其未经审计的资产总额34.53亿元,营收为12.36亿元,净利润为3715万元。 同样是区域酒企,今世缘大本营位于江苏市场,按照其2018年37.36亿元的营收,今世缘体量接近景芝酒业的3倍。 根据2020年上半年报告,今世缘省内市场销售额27亿元,占比高达93%。 除了拓展省外市场,今世缘省内市场也面临着洋河等品牌的竞争。 公开资料显示,今世缘2020年前三季度营收41.93亿元,同比增长1.96%,净利润13.13亿元,同比增长1.52%。 “终止并购肯定会影响今世缘的跨区域发展战略。”蔡学飞指出,但是长期看,对于今世缘聚焦本地市场,做好产品结构升级也有积极价值。” 国泰君安12月16日发表的研报中指出,江苏白酒消费规模全国前三,估测2020年市场规模在460亿元左右(扣税扣费后),估测2020年苏酒龙头洋河、今世缘在省内分别占据24%、11%的市场份额,其次则为高端酒及全国化名酒,其中茅台、五粮液合计占比近20%。 食品产业分析师朱丹蓬对搜狐财经表示,今世缘之前希望借助收购景芝酒业打入山东市场。但整个行业在2018年后不断分化,像今世缘这样的区域酒企没有综合能力做双品牌运营。结合未来的发展趋势,把单品牌今世缘做好,高端国缘进行有针对性地全国化扩张,比较适合今世缘的综合实力。
12月22日晚间,今天国际(300532.SZ)公告,控股股东、实际控制人邵健伟与远致富海并购基金签署了《股份转让协议书》,拟将其持有的公司股份1980万股协议转让给远致富海并购基金,转让价格为每股10.10元,转让总价款约为人民币2.00亿元。 公告显示,远致富海并购基金的执行事务合伙人远致富海是国内领先的产业并购基金管理人,本次协议转让旨在引进其作为今天国际长期战略股东。转让完成后,远致富海将充分发挥其资金优势、并购经验和产业资源,从客户开拓、人才引进、投融资、公司管理等多个方面,为今天国际提供战略规划、并购整合、财务优化、管理提升等后续服务,优化法人治理结构,帮助实现公司业务的跨越式增长。 本次转让完成后,远致富海并购基金将持有今天国际1980万股股份,持股比例为7.25%。
今天国际公告,公司控股股东、实际控制人邵健伟与远致富海并购基金于2020年12月22日签署《股份转让协议书》,拟将其持有的公司股份1,980万股协议转让给远致富海并购基金。远致富海并购基金的执行事务合伙人深圳市远致富海投资管理有限公司是国内领先的产业并购基金管理人,邵健伟本次协议转让旨在引进其作为公司长期战略股东。本次转让完成后,远致富海并购基金持有公司1,980万股股份,持股比例为7.25%。本次股权转让不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化。