今年上半年，受新冠肺炎疫情在全球蔓延的影响，国内外市场对于口罩手套、医护设备、测温仪器等防疫产品需求的激增，带动了不少上市公司上半年经营业绩的暴涨。 不过，有券商资深人士在接受对证券时报·e公司记者采访时称，随着国内疫情防控趋于稳定，相关上市公司的业绩增长能否持续具有不确定性，相较而言，内生性拉动的业绩增厚更为值得关注。 7月7日晚间，又有多家上市公司发布上半年业绩预喜公告，均披露受益于防疫产品的销售增长。 振德医疗（603301）于7月7日晚披露业绩预告，公司预计2020年上半年度实现净利润同比增加9.25亿元到9.55亿元；公司上年同期净利润6010.5万元。 谈及业绩大增的原因，振德医疗表示，受疫情影响，公司防疫类防护用品（主要为口罩、防护服、隔离衣产品）销售大幅度增加，2020年上半年防疫类防护用品实现销售26亿元到27.20亿元，较上年同期增加25.66亿元到26.86亿元。 此外，今年上半年，振德医疗的销售渠道得到了进一步快速扩张，提高了整体市场占有率和覆盖率，剔除防疫类防护用品后的销售收入为11.20亿元到12亿元，同比增长55%到66%。 无独有偶，阳普医疗（300030）也在7日晚间披露了业绩预告，公司预计2020年上半年度实现净利润为盈利1.13亿元至1.18亿元，比上年同期上升590%~620%。报告期内，样本保存液、口罩、拭子、全自动生物安全脱盖机等疫情相关产品的销售金额比上年同期预计增加约2亿元。 不过，疫情也给阳普医疗的销售带来了一定影响。公司表示，受疫情影响，医院门诊就诊人数下降，公司真空采血系统销售收入比上期同期预计减少0.46亿元。 华仁药业（300110）今日晚间披露了业绩预告也显示，公司预计2020年半年度净利润为盈利3200万至3800万元，同比增长146.81%至193.09%。报告期内，公司口罩业务贡献了部分利润，弥补了因疫情影响、输液销量下降对业绩的影响。 华仁药业表示，疫情期间，面对医疗防护物资严重短缺的局面，公司在目前的净化厂房中改建医用口罩生产线，生产医用口罩等医疗防护用品，短期内实现了口罩产品从项目立项到规模化生产、销售。目前，公司的医用外科口罩、一次性使用医用口罩、医用防护口罩、医用一次性防护服分别取得了山东省药品监督管理局核准签发的《医疗器械注册证》，医用口罩已出口至部分国家，助力海外疫情防控。 也有医疗器械类上市公司预计上半年业绩超预期。鱼跃医疗（002223）7月7日晚间公告，上修半年度业绩预期。修正后公司预盈10.67亿元~11.2亿元，同比增长100%~110%。 鱼跃医疗表示，公司在今年上半年完成了大量海内外抗疫类产品订单的交付工作，其中无创呼吸机等呼吸类、红外额温枪、血氧仪等检测类与消毒感控类疫情防控产品出货量增幅较大。自二季度以来，公司常规市场销售趋势修复良好，其中血压检测类、血糖类等主要产品线上销售已超去年同期水平。 在预计上半年业绩大增的同时，一些上市公司提示了未来业绩增长是否持续的风险。 振德医疗在业绩预增公告中表示，公司2020年上半年度经营业绩较上年同期大幅增长，主要原因系受疫情影响，但随着疫情防控进展、市场防疫类防护用品产品产能和竞争增加，未来公司防疫类防护用品产品销售是否继续保持大幅度增长存在一定不确定性。
(高晓锳)7月7日，市场再次出现“冰火两重天”：一边是沪深两市再次冲高，全日成交金额突破1.7万亿元人民币，一边是国债期货10年期主力合约继创下近三年半最大跌幅后，再次下探。 “感觉自己要吃土了”“好在前期有盈利，不然现在得上‘天台’。”多位债券基金从业者表示。同时，一些购买了债券基金的消费者也表示，自己今年买的债券基金“竟然赔了”。 火爆股市与清冷债市的鲜明对比，让网友纷纷编起了段子：“债券经理买基金赚的钱可能会比上班赚得多”“乘风破浪的股市，进退两难的债市”。 市场赎回情绪明显 7日，沪深两市继续收红。截至收盘，上证指数报3345.34点，上涨0.37%；深证成指报13163.98点，上涨1.72%；创业板指报2591.26点，上涨2.44%。 国债期货 而国债方面，6日大幅收跌，10年期主力合约跌1.06%，创近三年半以来最大跌幅。5年期主力合约跌1.07%，2年期主力合约跌0.39%。7日，10年期主力合约跌0.1%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.03%。 Wind数据显示，5月以来，上证债券指数中的公司债、企业债和国债的涨幅分别为0.71%、0.74%和-0.28%，债券型基金的区间涨幅为-0.37%。 债券收益的下跌导致一些债券型产品被赎回。 国内某头部基金公司基金经理告诉中新经纬客户端，公司从四月份就开始让购买债基的客户进行赎回了。五月时，公司内部开会认为，五六月份债市回调风险会比较大。“现在二级市场迎来牛市行情，未来债市会如何也不好说。”该基金经理称。 一位小型券商资管部门的债券投资经理对媒体表示：“散户陆续在我这儿赎回了几十万元债基，都要去炒股。” 近期货基赎回情况 据中金公司统计，近期场内货基赎回比较明显，6月底场内货基份额在1749亿份，7月3日降至1599亿份，降幅达8.5%。在广义基金层面，从现券净买入数据看，基金公司及产品、理财类产品自5月以来，1年以上期限的现券净买入量有所回落。 申万宏源研究所首席市场专家桂浩明在接受中新经纬客户端采访时表示，今年二季度以来，债券市场走势较弱。首先是由于前期资金较为宽松，涌入债券市场，带来了债市的一波行情，而随着实体经济和权益类市场的复苏，资金开始离场，这对债市是一波很大冲击，导致债券利率的大幅度回升，价格下跌；其次，近两个月来，各地经济好转的同时，很多地方开始加发债券，供大于求，这也是导致二级市场债券回调的原因之一；第三，近期资本市场较为活跃，人们发现做债收益不明显，尤其是债券类理财产品亏损较为明显，因此出现了资金的大规模迁移，这也是为什么股市大涨情况下国债期货依旧大跌的原因。 离场or抄底？ 面对债市的调整，持有债基的投资者到底是留是走，市场观点不一。 买入债基并持有1年/3年的这收益占比 据中欧基金统计，近10年，如果在债市低谷期期间买入债基，虽然一开始痛苦不堪，但只要能够坚持较长时间——3年或更久，无论是买纯债、一级债还是二级债，获得正收益的比例均为100%。 因此，中欧基金认为，本次债市的调整程度和前三次比显然温和很多，如果投资者能够顶住短期压力长期持有，回本应该不是难事。 同样，为了防止客户流失，多个基金公众号也在积极唱多。有媒体统计，目前至少有20家基金公司的公众号，对近期债市进行了点评，主要的观点是“宜抄底，忌赎回”。 粤开证券李奇霖团队则认为，利率最低点已经过去，若以此为债牛结束的标志，那么债牛已经结束。今年1-4月，造成债市收益率快速下行的因素是疫情，它带来了央行快速且持续的宽松，也带来了市场风险偏好的快速回落。而现在，国内诸多行业的生产基本恢复原状，经济在快速反弹，但疫情影响减弱并不意味着10年期国债利率就会回到3.0%的水平，相反，3%会成为10年国债到期收益率难以突破的上限。 桂浩明告诉中新经纬客户端，现在看来，资金面虽然总体宽松，但其只会趋向于收益更大的投资，债券的调整依旧不可避免。这种情况下，稳健的投资者不应考虑轻易的加仓，可以考虑观望。一方面等待债券价格回落到较为合理的水平，另一方面，过于火爆的股票市场不会延续很久，一旦有所调整降温，资金还会回流，因此现在是等待观望的时刻。桂浩明说：“至于是否需要减仓，需要根据自己的风险偏好做出决定。”
图片来源：微摄 国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英就2020年6月份外汇储备规模变动情况答记者问。王春英表示，截至2020年6月末，我国外汇储备规模为31123亿美元，较5月末上升106亿美元，升幅0.3%。 6月，我国外汇市场供求总体保持平衡。受新冠肺炎疫情仍在全球流行、主要国家货币及财政刺激政策等因素影响，国际金融市场上美元指数小幅下跌，主要国家资产价格有所上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。 当前，境外疫情和世界经济形势严峻复杂，国际金融市场波动加大。我国在统筹疫情防控和复工复产方面取得重大阶段性成果，各类经济指标出现边际改善，经济形势正逐步向好的方向转变。往前看，我国将坚定不移深化改革、扩大开放，经济增长保持韧性，长期向好的基本面没有改变，有利于外汇储备规模保持总体稳定。
7月7日，1071万名考生踏上高考路。这也是高考继2003年后再安排在7月份，今年当然是因为疫情缘故而推迟。好事多磨，因为突如其来的疫情，下半学期很多高三应届生都是在家中以网课方式备考。今年的高三，注定特别，戴着口罩的毕业照、复课后一人一桌的安排注定会成为这届毕业生多年后的谈资。对于每个已经毕业多年的人来说，何尝不是这样呢。从1977年高考恢复至今，“高考”已陪伴了一代又一代的国人，从50后到90后，再到今天的小鲜肉00后们，对于不同年代的人，“高考”的意义已不同，不过应该同样难忘。从为国读书到为改变人生读书现在我们所称的“高考” 指的是普通高等学校招生全国统一考试，开始于1952年。但事实上，早在建国前已经有大学入学考试的形式。于1936年，全中国境内已有100多所大学，各间学校采用自主组织命题的形式招生，考生可以选择报考多所大学，因此亦可能被多所大学录取。彼时的中国，正是内忧外乱之际，满腔热血的大学生不少是怀着报效祖国的决心报考大学，一心只道毕业后能以己之力改变积弱中国的现状。这方面的代表人物是钱伟长，他当年参加清华大学入学考试，国文、历史均获满分，但数学、物理、化学、英文，一共只考了25分。物理更只考了5分。民国时期的大学素有录取偏科生的传统，因此文科成绩优异的钱伟长亦不意外地获录取入清华。但入学第二天，钱伟长即要求转专业，还是转到只考了5分的物理系——原因是这一天，1931年9月18日，发生了震惊中外的“918”事件，东北沦陷。他想用自己学到的知识造出中国的飞机大炮，帮助中国抵御外敌。并无太多物理基础钱伟长就这样从零开始学习物理知识，从清华学到多伦多大学力学系，又将知识带回清华。新中国成立后，钱伟长出任清华大学副校长，与钱学森一起创办了力学研究所，为后来“两弹一星”事业奠定基础。民国时期的“高考”，能考的大学并不多，能考上者都已是人中龙凤，而这些“天之骄子”参加“高考”更是主要为国计民生故，鲜有计较个人前途。46年后的1977年，国家已再无遭外敌入侵欺侮之忧，但经历多年动乱中国却同样是百废待兴。当年，电化学家查全性面谏邓小平，建议恢复高考为国家培养高端人才。当年10月21日，国家决定恢复高考，并在一个月后进行当年度的高考。对于高考而言，这次一个月的准备时间算得上非常短，但仍有570多万人报名参加这届“史上最仓促”的高考。而碍于当时全国办学条件，这次高考最后能录取的人数不到30万人。粗略计算，录取率不到5.3%，名副其实的“挤独木桥”。但就是几年精挑细选的高考里，走出了诸多行业的大拿。1978年，一位来自咸阳棉纺织厂27岁搬运工来到了北京电影学院的招生考场。除了路上充饥的一包煮熟鸡蛋外，他还带来了自己精挑细选的60幅摄影作品。1982年，他从北电毕业被分配到广西电影制片厂，开始了自己的职业生涯，后来成了蜚声中外的导演。他叫张艺谋。1980年，已经有三年渤海湾采油钻塔工作经验的19岁年轻石油工人也在恢复高考后不久报考了厦门大学的英国语言文学专业。在初中毕业后的工作三年间，他坚持用业余时间背单词、学英语，并最终获得厦门大学录取。毕业后，这名“生活单调”的年轻人进入了《China Daily》担任记者，之后再留学美国主修法律专业。很多年后，他成为了港交所第一名出身内地的CEO，及外人眼中的“改革者”李小加。假设没有高考，无论是张国师，还是李小加，其命运可能相似——在不同的工厂当一辈子工人，安稳地度过自己一生，现在可能已经退休，安享自己的晚年生活。可以肯定的是，若张艺谋和李小加只是张工和李工，他们本身和中国都会失去诸多精彩。在诗人还在忙着写朦胧诗的时候，这些考生已经有了明确的目标。对于他们来说，“高考”的目的不再是主要为了报效祖国，而是为了通过知识改变自己的命运。像李小加和张艺谋一样通过复办的高考改变自己命运的还有俞敏洪、李东生、王毅等。在恢复高考的时候，他们很多人都已经是二十好几的“枸杞中年”，但仍不羞于和十几岁的年轻人一起同场竞技，才有了之后在各自领域的翻云覆雨。张艺谋多年后将自己被分配到广西电影制片厂视为人生才新开始，还说如果没有高考，就不会有现在的一切。实现阶级跨越的阶梯1993年，党中央及国务院正式提出，改革普通普通高等学校毕业生统包统分的就业制度，并实施多数毕业生“自主择业”的就业制度。到九十年代中后期，毕业分配基本退出历史。 90年代的大学，虽然录取率较七、八十年代的“地狱难度”有所提升，但整体上仍不足40%，大学生仍是“稀缺物种”、“天之娇子”。因为毕业统包统分取消及互联网的兴起，90年代的大学生遇上了实现阶级跨越的好时机，而高考就是他们跨越的阶梯。刘强东1996年人大毕业的时候，刚好遇上人事部刊发《国家不包分配大专以上毕业生择业暂行办法》，大学生毕业后工作不再分配。本想在人大毕业顺势走上仕途的刘强东只能走上创业的路，并阴差阳错之下创立了京东。90年代大学毕业的互联网大佬还有网易的丁磊。1989年，丁磊入读成都电子科技大学的通信专业，毕业后分配到宁波电信局。95年，丁磊离开宁波前往广州，并用自己开发的软件赚的50万元创办了网易公司。丁磊出身于宁波高级知识分子家庭。在创办网易之后，2003年32岁的丁磊即以持有网易公司58.5%的股份（市值约合人民币76亿元），位列当年福布斯中国富豪榜第一名。九十年代下海创业的还有我们敬爱马老师马云。他上大学的时间其实不在九十年代。在连续两次落榜后，马老师1984年才被杭州师范学院录取。但在马云创立阿里巴巴初期的员工中，不少就是他在杭州师范学院毕业后分配教过的学生。冥冥之中，“高考”和马老师最终跨越其原生阶层（出身于知识分子家庭，其父为浙江省曲艺家协会主席）成为马爸爸，还是有千丝万缕的关系。对于90年代的大学生来说，因为彼时大学生接触新事物的机会更多，而国家取消工作分配让更多大学生走上创业的路，客观上更利于创业成功。于是，“高考”就成为他们成功的敲门砖。2000年后高校扩招，“高考”成色分化进入我们比较熟悉的新世纪，“高考”的成色开始下降。高考不再能决定大部分人的终身，亦不能轻易帮助学生实现阶级跨越。最主要的原因是高校的扩招。上世纪90年代，全国高校毛入学率（在校人数与适龄人口之比）仍不足5%。1999年，经济学家汤敏及夫人左小蕾刊登公开信，建议让高校学生数量翻番。当年6月，教育部公布《面向21世纪教育振兴行动计划》，提出到2010年实现大学毛入学率15%。但实际上到2005年，高校毛入学率已达19%，高校在校人数也上升到2000万，跃居全世界第一。截至去年，高考的录取率已上升至88.7%。这意味着十个人参加高考，只有一个人落榜，九个人都能上大学。 高校扩招之后，“精英教育”终变为“大众教育”，“成才”概率无疑更小。国家重点建设的“985”、“211”高校成才率更高。统计80年左右出生的互联网企业家（毕业在2000年后），美团的王兴毕业于清华大学、黄峥毕业于浙江大学、张一鸣毕业于南开大学、宿华毕业于清华大学、好未来的张邦鑫毕业于四川大学（本科）及北京大学（硕博连读）。若这些80后互联网大佬齐聚一堂，俨然就是一场中国名牌大学的交流会。与前辈先比，这些2000年后毕业的“后浪”们在行业的生存空间显然较90年代野蛮增长时期小，像马老师这样带着18个罗汉赤手空拳能打出一片天的故事也不可能会再有。但这就并不意味着“高考”完全失去了意义。今日是高考第一天，被称为全球最大高考加工厂的毛坦厂中学仍按照惯例用巴士将司机及学生送到考场，第一部车的司机和学生均属马或姓马，寓意马到成功。中学上下对此重视仍可见一斑。对于它们的学生家长而言，“高考”仍是他们改善生活为数不多的公平手段之一。而对于其他人而言，高考就是一个未来的择业筛选器，通过就业薪酬／政策等因素为行业培养相应人才。结语 往年的高考，都是夏至未至之时。初夏的树影婆娑总是难忘。今年的高考却在七月。从为中华崛起而读书，到改变人生的唯一渠道、实现阶级跨越的阶梯再到现在择业筛选器，“高考”对于考生未来人生走向的影响已不可同日而语。但每年到高考的时候，作为旁观者的我们不论毕业多久，还是会感到些许兴奋、缅怀。说到底，还是怀念18岁时那个青葱的自己。高考不再可定终身了，但情感上有关它的记忆还是难忘的。两者综合，才是高考对于每位考生的真正意义。
7日，中国银保监会网站公布的丽水监管分局行政处罚信息公开表(丽银保监罚决字〔2020〕9号)显示，中国工商银行缙云支行被罚款人民币50万元。 丽银保监罚决字〔2020〕9号显示，中国工商银行缙云支行主要违法违规事实为消费贷款流入房市、虚增企业信用贷款数据，依据《中华人民共和国银行业监督管理法》第四十六条、《中华人民共和国商业银行法》第七十五条，被罚款人民币50万元。作出处罚决定的日期为2020年6月30日。 近年来，监管层严查消费贷违规流向股市、楼市等，在“房住不炒”政策下，银行机构未严格审查房地产开发企业资质，向“四证”不全的房地产开发项目提供融资等均属于违规行为。 中国银保监会网站截图
在联合国人权理事会第44届会议期间，中国人权研究会同委内瑞拉非政府组织“世界和平理事会”今天共同举办关于美国种族主义问题的视频研讨会。该研讨会通过多个社交媒体平台直播，世界各地4000多人在线观看。 人权理事会前民主公平国际秩序问题独立专家德扎亚斯、美国律师伯顿、委内瑞拉非政府组织代表卢克雷西亚、武汉大学人权研究院执行院长张万洪、西南政法大学人权研究院科研管理部部长周力等通过视频、照片和详实数据，指出美国存在的系统性种族主义问题，呼吁国际社会敦促美国遵守国际人权法义务，立即进行结构性改革，消除系统性种族主义。 德扎亚斯表示，非洲裔美国青年弗洛伊德之死在美并非罕见，他只是警察过度使用武力的受害者之一，其引发的“黑人的命也是命”运动不会从根本上解决美社会不公、种族主义、有罪不罚、暴力文化等问题。美当局只会采用“创可贴”式应对措施，不会寻求从根本上解决问题，包括解决长期存在的社会不公、收入不平等、缺乏教育、培训和就业机会等结构性问题。 伯顿表示，美国种族歧视问题根深蒂固，美国在历史上曾对印第安人进行种族灭绝，制定臭名昭著的《排华法案》，并在二战期间将大批亚洲裔关入“集中营”。弗洛伊德事件仅是美国种族主义问题的“冰山一角”，美国司法系统未能采取有效措施保障非洲裔和其他少数族裔民众。人权理事会就美国种族歧视和警察暴力问题通过决议，是国际社会敦促美解决上述问题的第一步。尽管美国退出人权理事会等多边机构，希望国际社会能够建立机制监督美国落实上述决议。 卢克雷西亚表示，美国白人至上的种族主义根深蒂固，司法系统和执法系统普遍存在种族主义问题，暴力执法、有罪不罚现象屡见不鲜，严重违反国际人权法和《德班宣言》，呼吁美落实联合国决议要求，确保有关肇事者承担应有责任。 张万洪表示，从《排华法案》到新冠肺炎疫情，亚裔美国人在美遭受持续骚扰、排斥和结构性歧视。疫情期间，针对亚裔群体的污名化和歧视行为，破坏了国际团结抗疫合作的氛围，拖延全球应对新冠肺炎病毒努力，使全球付出更大生命代价。美国亚裔应同非洲裔等少数族裔团结起来，共同捍卫美国少数族裔的权益。 周力表示，美国内在制度设计和价值理念存在正当性与合法性缺陷，存在白人至上主义、资本利益优先、二元民主、立法政治职业化操作等，导致种族歧视、移民权利受损、保守主义倾向加剧与右翼化等问题，给世界和平带来不确定性。美国应尊重和承认多样性，履行国际人权法义务，立即采取措施解决有关问题。人权保障应充分考虑多样性，美不应将自身价值观强加于别国。
“热闹都是股市的，反观债市，大家比较焦虑，感觉工作都没什么意思了。”当被问及近期情况时，北京某债券交易员向记者感叹道。 7月7日，A股保持上涨攻势，深证成指盘中创出近5年新高，截至收盘，沪深两市交易额超1.7万亿元。相比股市的“风景这边独好”，债市则黯然失色，当日国债期货继续收跌，10年期主力合约跌0.10%，5年期主力合约跌0.09%。 市场共识是当前“股债跷跷板”效应愈发明显，短期债市仍将陷入调整。在此背景下，债市投资策略该如何操作？多位业内人士认为，考虑到货币政策回归常态和宽信用的倾向，利率债趋势性做多机会已不存在，信用债虽无较大机会，但表现有望好于利率债，可关注票息回报。 债市破位下跌 在A股转牛的一片呼声之下，债市从5月开始的持续调整在近日更加明显了。尤其是在股市大涨的7月6日，国债期货全线大幅收跌，现券方面，10年期国债活跃券200006收益率更是上行至3.01%，自1月末以来首次突破3.0%。 到了7日，国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.10%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.03%；与之相对，A股继续高歌猛进，截至收盘，上证综指收报3345.34点，深证成指收报13163.98点，创业板指收报2591.26点；沪深两市交易额超过1.7万亿元，连续第四个交易日突破万亿大关，股债市场现冰火两重天。 前述交易员对记者称，近期“股债跷跷板”效应正在放大，市场风险偏好回升，A股对债市资金形成分流，再加上基本面回暖预期、宽松货币政策不再等，使得债市震荡剧烈。 国泰君安首席固收分析师覃汉亦称，上周低估值板块集体暴动成为债市新的利空，破坏了此前债市熊市反弹的逻辑。“虽然5～6月份债市已经出现过主跌浪，利率后续上行的空间有限，但因为有2017年四季度债市暴跌后2018年1月转为持续阴跌的前车之鉴，在股市低估值板块‘一波流’行情确认结束之前，建议债市多看少动，谨慎为主。”覃汉表示。 回顾今年以来债市表现，春节后至4月底，在宽货币保驾护航下，债市收益率持续下行，3～4月信用债供给大增，叠加对信用风险的担忧，信用利差明显走高；而4月30日以来，受国内经济有序修复、货币政策常态回归等因素影响，债市开始下跌，信用债跟随利率债调整，截至5月底信用利差基本持平。 债市的连连下跌直接造成了公募债基的明显回撤，使得投资者抛售债基，转而投向权益资产，进一步助推债市暴跌。“近期了解下来，一些公募基金对权益类资产在进行持续增配，资金跑步进场。”前述债市交易员告诉记者。 “而当股市出现较为明显的赚钱效应和债市出现明显调整后，这种资金转移会进一步加强，并自我强化。”粤开证券首席经济学家李奇霖说，从而影响投资者抛售债券类金融产品、投资股市，股市继续上涨、债券继续调整。 不过，中金报告提出，如果此次股市的驱动更多是资金和市场情绪，则仅将阶段性压制债市，持续时间未必会很长。7～8月份债市虽无大牛市却并非没有机会，因经济动能可能重新回落，叠加股市快速上涨后可能出现回调，均有望促成债市机会的滞后体现。 另外，值得注意的是，步入7月，央行已连续多日未开展公开市场操作，Wind资讯数据显示，7月1日至7日，资金净回笼达6500亿元。 仍面临多重压力 除了来自股市的“打压”外，展望后市，债市仍面临多重压力。中信证券固定收益首席分析师明明对记者称，一方面，为打击资金空转套利，央行正引导短端利率回归合理区间，债市存在纠偏压力；另一方面，近期海内外经济边际转好，市场风险偏好有所回升，债市基本面预期博弈的权重上升。 “目前债市压力的主要来源正由政策预期博弈向基本面预期博弈倾斜，两大压力仍同时存在，债市短期可能仍将面临调整。”明明说道。 具体而言，政策层面，为了打击资金空转套利，监管近期对于货币政策一直保持谨慎态度。自5月起，年初以来的资金面宽松态势便被扭转，市场资金利率跌势改变，一路上行，从而推动短端利率向合理区间回归。当前流动性官方指标DR007（银行间7天期质押式回购利率）加权平均利率在2%上下波动，与7天期逆回购操作利率（2.2%）较为接近。 同时，央行还新设了两个直达实体经济的货币政策工具，通过特定目的工具（SPV）向银行提供资金用于普惠小微企业信用贷款和延期贷款。“这相当于绕开宽货币来实现宽信用，拓宽了企业间接融资渠道。”江浙某城商行信贷部相关人士对记者称。 因而业内对于当前货币政策的评价大多是“不至于转向性收紧，而是向常态回归，更接近宽货币后场+宽信用”。李奇霖就称，货币和信用最为宽松的阶段已经过去，货币层面的边际收紧从5月开始已经很明确，市场利率目前已经回升至政策利率附近，暂时看不到央行再度放松的信号。 另外，基本面层面，国内经济在上半年全面推进复工复产努力下已出现边际好转，工业增加值同比增速有所恢复，制造业利润同比增速明显回升；同时，近期新一批超万亿元专项债额度已经下达，债市供给压力增大。 据中信证券统计，按照5月下旬批准的2020年新增地方政府专项债3.75万亿元限额计算，扣除提前下达的2.29万亿元额度及补充中小银行资本金的2000亿元额度，本次专项债下达额度达1.26万亿元。对债市而言，这是继5月政府债天量供给、6月特别国债全市场化发行后的又一大挑战。 “再加上股市大幅走强，市场情绪发生转变，投资者风险偏好明显回升，给债市基本面带来较大压力。”明明对记者说。 由此，债市仍将陷入调整，而基于货币政策回归常态和宽信用的背景，不少业内人士分析称，“票息为王”或是接下来的投资主线。一来，利率债趋势性做多机会已不存在；二来，信用债虽无较大机会，但后市表现有望好于利率债，可在控制久期基础上适当下沉，挖掘具备性价比的信用债，关注票息回报。李奇霖称，“债券短期受情绪压制，表现不会太好。全年来看，我们建议票息为王。” 海通证券固收团队还建议，可关注产业债盈利修复程度，适当挖掘地产债机会，关注企业销售恢复情况、土储变动与再融资能力，但对中小房企、过度多元化房企仍需提高谨慎；另外，城投债受益逻辑仍然存在，区域分化明显，可在规避风险区域的同时挖掘中部地区机会。
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