本报记者 李春莲 5月7日早间，有媒体报道称，国货美妆品牌完美日记（PerfectDiary）近期已与多家投行商讨IPO事宜，预计今年年底或2021年上半年挂牌上市，不过尚未最终确定在中国香港还是美国上市，估值将至少达到20亿美元。同时该报道还提到，高瓴资本、博裕资本和红杉中国等机构为完美日记的股东。 对此，完美日记有关人士向《证券日报》记者表示，到目前为止公司尚无启动IPO相关计划。公司已引入的主要投资人包括真格，弘毅，高瓴，高榕，cmc，厚朴，博裕等，并未提及红杉中国。 天眼查显示，完美日记成立至今共经历过4轮融资，2016年12月30日，真格基金和弘毅投资参与了其天使轮融资；2018年5月10日，高榕资本参与了完美日记的A轮融资，当时估值1亿美元；2019年9月11日，高瓴资本和CMC资本战略投资完美日记，这时它的估值已经达到10亿美元；今年4月1日，老虎环球管理公司牵头厚朴投资和博裕资本，对完美日记进行了1亿美元的投资，此次融资使公司估值达到20亿美元。 纵观完美日记的历次融资，自始至终也没有发现红杉中国的身影。 公开资料显示，完美日记由曾担任御泥坊COO的黄锦峰创立于2017年，致力于探索欧美时尚趋势，同时结合亚洲女性面部和肌肤特点用心为中国年轻女性开发一系列高品质、精设计的彩妆产品。目前，完美日记拥有底妆产品、唇妆产品、眼妆产品、化妆工具和卸妆产品等一些列彩妆产品和工具。 据了解，完美日记在成立之初便开设了天猫旗舰店，第二年正式参加了天猫的“双11”活动，当天的销售总额即位列天猫彩妆榜第二，国货美妆品牌中排名第一。在2019年的天猫“双11”当天，完美日记在短短28分钟内的销售额就超过2018年双十一全天销售额，成为天猫首个销售破亿的彩妆品牌。同时，完美日记成为2019年天猫“双11”彩妆销售榜第一名，这也是天猫双十一购物节创办11年后，首次由国货品牌登顶彩妆销售榜第一名。 不少人表示，以完美日记为代表的新国货品牌正在不断崛起。 在线上取得行业领先地位的同时，完美日记也在积极拓展线下渠道，2019年已在全国范围内陆续开设30多家线下体验门店，未来三年计划在华东地区开店200家，全国开店600家，以加速线下新零售布局。 国货品牌不断发力，我国美妆市场持续被看好。 根据青山资本的《2020中国快消品早期投资机会报告》，我国的彩妆市场已经在450亿级别，同时高增长，行业空间大，平均年增速能够达到12%。 正是由于市场前景广阔，新兴国货品牌不断涌现，而国际美妆大牌为了抢占中国市场，也在持续创新。 前不久，欧莱雅旗下高端专业彩妆品牌UrbanDecay正式开启天猫国际官方海外旗舰店，登陆中国大陆市场。 欧莱雅中国总裁兼CEO费博瑞向《证券日报》记者表示，“我们希望UrbanDecay的强力上市，能成为疫情基本得到控制后，中国美妆市场逐渐复苏的‘强心剂’；而这只是一个开始，欧莱雅中国计划在近期陆续推出100个全新产品，还将在中国重磅推出新零售店铺和美妆科技的全球首发，支持中国通过首发经济、在线经济为新消费提质增速”。 “我们主要还是多向欧莱雅学习。”完美日记方面表示，公司将继续致力于为消费者创造更大价值，打造品牌，打磨产品，提升服务，建立一个有全球影响力的中国美妆时尚品牌。（编辑 张明富）
文/新浪财经意见领袖专栏作家 管涛（中银证券全球首席经济学家） 当今世界正处于百年未有之大变局。为应对新冠疫情影响蔓延，美联储采取了激进的“零利率+无限量化宽松（QE）”的货币政策，短短两个月时间就扩表两万多亿美元。 有人据此预言，美联储“放水”，美元资产缩水，全球将会抛售美国国债，加速去美元化进程，美元国际地位江河日下。国际货币体系真会照此剧本演义吗？ 上次危机国际地位受损最多的是欧元而非美元 2008年金融危机，美联储也采取了“零利率+QE”的应对措施，也曾引发了世人类似的担忧。那么，十年过后，真实情况如何呢？ 根据国际货币基金组织对特别提款权（SDR）篮子货币的评估标准，一国货币是否属于广泛交易和使用的货币，关键看该货币在国际支付、外汇交易、外汇储备和国际债权债务中的份额。故我们可以从这四个维度来考察后危机时代美元国际地位的变迁。 据环球同业银行金融电讯协会（SWFIT）统计，今年一季度，国际支付中，美元排名第一，月均占比42.2%，较2012年1月上升12.5个百分点；欧元排名第二，占32.3%，回落11.7个百分点；英镑排名第三，占6.8%，回落2.2个百分点。同期，人民币和日元是最大受益者，分别排名第五和第四，上升1.6和1.1个百分点。 据国际清算银行（BIS）三年一次的抽样调查结果显示，2019年，全球外汇交易中，美元排名第一，占88.3%，较2007年回落0.3个百分点；欧元排名第二，占32.3%，回落2.7个百分点；日元排名第三，占6.8%，上升1.0个百分点；英镑排名第四，占12.8%，回落2.1个百分点；人民币是最大受益者，占4.3%，上升4.1个百分点。 据国际货币基金组织（IMF）统计，截至去年末，全球已分配外汇储备中，美元排名第一，占60.9%，较2008年第三季度末回落3.3个百分点；欧元排名第二，占20.5%，回落4.8个百分点。日元是最大受益者，超越英镑，排名第三，占5.7%，上升2.2个百分点；英镑排名第四，占4.6%，回落0.1个百分点；人民币也是受益者，排名第五，占2.0%。其间，人民币储备资产从无到有，自2016年第四季度起开始单列。 据BIS统计，截至去年末，在未偿国际债权（包括信贷和债券）中，美元排名第一，占48.4%，较2008年第三季度末上升6.6个百分点；欧元排名第二，占28.8%，下降10.3个百分点；英镑排名第四，下降一位，占比4.7%，回落1.8个百分点。同期，日元和其他货币是最大受益者，日元排名第三，提高一位，占5.9%，上升1.1个百分点；包括人民币在内的其他货币占4.1%，上升2.9个百分点。 据BIS统计，截至去年末，在未偿国际债务（包括信贷和债券）中，美元排名第一，占49.4%，较2008年第三季度末上升2.8个百分点；欧元排名第二，占29.4%，回落4.7个百分点；英镑排名第三，占5.0%，回落3.2个百分点。同期，包括人民币在内的其他货币是最大受益者，占6.4%，上升4.6个百分点。 综上，如果说上次危机中美元国际地位受损的话，最多也只是在公共部门（外汇储备），私人部门的美元交易和使用则更为频繁，美元整体国际化水平甚至还有增无减。 这次也是全球货币放水，而非美联储独美于前 上次危机应对，美欧日央行货币政策先后QE。2009至2019年间，美联储、欧央行与日本央行资产与名义GDP之比分别上升了4.2、17.5和79.9个百分点。若在金本位下，这些货币的含金量都会被稀释，也都会贬值。欧央行与日本央行甚至走得更远，先后引入了负利率政策。主要货币早进入了“比丑”时代。 这次疫情应对，欧洲与日本央行都没有动利率工具，但在扩大资产购买方面较美联储不遑多让。4月27日，日本央行也宣布实施无限量宽。今年一季度，美联储、欧央行和日本央行总资产规模与上年名义GDP之比均有不同程度的上升。 从国际支付、外汇储备、国际债权债务的统计看，美元、欧元、英镑、日元这四种货币的市场份额合计通常在90%左右。即便全球外汇交易的币种构成更加多元化，前述四种货币的市场份额合计仍高达150%（总份额为200%）。其他货币剩余的市场份额较小，尤其与美元、欧元相比，远不在一个量级。可见，即便出现新兴国际化货币，但因为网络效应、路径依赖，市场短期内可选择的余地不大。 上次危机，大家担心的QE之后美国对内通胀、对外贬值的预测，并未成为现实。与欧元区、日本和英国相比，美国的经济基本面较好。在疫情暴发前夕，美国正处于战后最长的经济景气，这是美元成功卫冕的重要原因。欧元被重创，主要受累于欧洲至今未走出主权债务危机，经济陷入长期停滞。日元异军突起，则源于近年来日元成为全球避险货币。 此外，从广义货币供应M2与GDP之比看，2019年末，欧元区、日本和英国分别为104.1%、188.0%和111.5%，美国仅为71.9%，以此衡量的美元超发程度明显低于欧元、日元和英镑。同时，美国拥有世界上最具广度深度、流动性最好的金融市场，这将继续从经济上支持强势美元。 新兴市场仍将是美元流动性的主要需求者 本国货币大都不可自由兑换，而只能用硬通货而非本币对外支付，因此，存在国际清偿力的硬约束，是新兴市场的“原罪”之一。 1998年亚洲金融危机以来，新兴市场汲取教训，纷纷积累外汇储备，增强自保能力。2008年金融危机后，全球宽流动性、低利率，新兴市场进一步增加外汇储备。据IMF统计，2008年第四季度至2015年第一季度，全球新增近4万亿美元外汇储备中，新兴市场占了六成多。到2015年第一季度末，新兴市场持有全球外汇储备的近三分之二，较1999年第一季度末上升27.5个百分点。 新冠疫情恐慌再度引发了新兴市场大规模资本外流，比2008年金融危机时更为严重，甚至令亚洲金融危机和2013年的“退出恐慌”等压力事件相形见绌。近日，阿根廷已再次宣布债务违约。据IMF在春季会议期间披露，已有100多个成员向其提出了前所未有的紧急融资请求。 上次危机，美联储的“零利率+QE”引发了“美元陷阱”的担忧。所谓“美元陷阱”是指，因为美元超发，持有美元储备资产面临缩水的风险，这令美元储备资产持有国陷于两难境地，因为持有贬值，卖出更贬值。当储备货币风险增加时，外汇储备既是国际货币体系不稳定的来源，也会成为大宗储备持有者的负担，使其陷入困境。 这次大新冠疫情流行，预计随着市场恐慌和流动性危机逐渐缓解，有些新兴市场可能会重新面临全球流动性泛滥、国际资本回流。但它们大概率仍会借机增加外汇储备，充实国际清偿力，增强自保能力。无疑，在矬子里挑将军，美元资产（包括美债）仍将是其重要资产配置。即便明知是“美元陷阱”，也只能往里跳，这或许是新兴市场的“宿命”。 非经济因素或将动摇美元国际地位 当今美元国际地位是战后美国综合国力，包括政治、经济、科技、军事实力的集中体现，美国主导的战后全球治理格局是国际公共产品。然而，美国现政府以“让美国再次伟大”之名，积极推行“美国优先”，或正在逐渐侵蚀美国的国际领导力。 近年来，美国政府在全球范围内对主要经济体包括盟国挑起经贸摩擦，滥用经济金融制裁，掀起逆全球化潮流，加速推动美国经济金融与世界脱钩。这可能动摇战后美元本位国际货币体系的根基。 试想，既然与美国经贸交往减少了，大家何苦要用美元计价结算？要忍受美方的长臂管辖，天天担心美元资产被冻结，担心公司、个人甚至国家被制裁呢？ 此次疫情暴发，本被认为能够很好应对疫情的美国政府，表现大失水准，累计确诊和死亡人数在全球一骑绝尘。现政府不仅未反躬自省，反将责任对外甩锅，并与盟国在各地争夺医疗物资。在与时间赛跑的疫情面前，美国国家治理的不足与短板暴露无遗。试想，如果连民生的基本人权都不能保障，又怎能寄希望其继续领导世界呢？ 事实上，“美国优先”正在结出“美国孤立”之果。最近几年，美元已颓势渐显。2017年初至2019年末，全球已分配外汇储备资产中，美元份额回落了4个多百分点；而在2016年末，其份额还高于2008年第三季度末全球金融海啸暴发之初的水平。同期，全球未偿国际债权债务中，美元份额回落了2个多百分点。国际支付中，2017至2019年，美元的月平均份额较2016年回落了1个多百分点。 “有德者得之，无德者失之”。世人对于“嚣张的美元霸权”本就颇多微词。如果美国政府一意孤行，未来国际货币体系或将更加多极化，甚至走向超主权货币主导的新时代。这无关美联储放水多少。 本文原发与腾讯
文/新浪财经意见领袖专栏作家 黄大智 最近，脱口秀演员池子（真名“王越池”）举报某银行“泄露客户个人信息”，一时间冲上微博热搜。“大客户”、“全国知名银行”、“知名艺人”、“泄露个人隐私”……爆点实在太多，引来众多吃瓜群众。不过，与金融相关的瓜，历来都不是简单的吃完这个就去吃另一个，而是要秉承“顺藤吃瓜”的原则，吃到更多更甜更有营养的瓜。 “这是配合大客户的要求” 虽然该微博热搜已经广为人知，但是为了完整性，我们还是先简述一下该事件。 5月6日晚，知名脱口秀演员池子在其个人微博发布长文，回应与笑果文化解约一事，还顺带嘲讽了已经过了风口的P2P，以及发展尚处于早期的脱口秀“水浅甲鱼多”，并表示目前情况就是“没法开展任何工作，一直在和笑果文化打官司”。 但随后一转，池子指出在笑果文化寄给他的案件材料里面，发现了其本人在某银行的个人账户交易明细。他去咨询了律师，认为笑果文化和涉事银行的行为涉嫌“侵犯公民个人信息”。他给银行打了电话讨说法，竟被告知 “这是配合大客户的要求”。 在池子发布的这条微博最后，附上了对笑果文化和该银行支行的律师函。 随后，5月7日凌晨，涉事银行对此致歉，称经核实该行员工未严格按规定办理，在笑果文化要求查询时提供了王先生（池子）的收款记录，并对相关人员进行了惩罚处理。 “顺藤吃瓜” 基本了解上述事件后，可以看到，个中重点并不在于池子与笑果文化的纠纷，而是被牵连进来的第三方——银行。在没有经过池子本人允许的情况下，笑果文化拿到了池子在该银行的个人账户交易明细。该银行及笑果文化都涉嫌“侵犯公民个人信息”。 想要吃到明确的瓜，那就必须要明确其中的几个关键点。 关键点一：一般情况下，个人账户交易信息要如何打印 一般说来，个人账户交易信息中涉及大量的重要信息，银行都要求必须本人办理打印业务，无法进行代办。所以，想要打印个人账户交易信息，有以下几种方法： 第一种是线上方式，用户可以通过手机银行/网上银行，自助选择账户交易信息进行打印。这种打印文件印有电子公章，具有法律效力。然而，在实践中，仅有部分银行而非所有银行支持这种线上的服务方式。同时，鉴于这种信息的重要性，打印文件发送到电子邮箱中是进行加密传输，用户需要在手机银行/网上银行上获取解锁方式后，才可打开文件。 第二种是线下自助方式，也就是通过银行网点中的自助服务终端打印机，用户只需要有银行卡和密码，即可自行打印。但在实践中，各银行有不同规定，有的银行需要网点中的相关主管人员进行授权操作；有的银行无需授权，但可选择的账单期限有限，如只能打印3个月内的交易明细。 第三种就是到银行柜台打印，无论是银行的高柜（带有防弹玻璃的）还是低柜（开放式的），都可以办理该业务。在这种情况下，必须是本人持银行卡、身份证，部分银行甚至需要进行人脸识别等多重验证方式，才可以打印。 当然，在特殊情况下，如银行账户的本人是老人、小孩或不具备行动能力、民事行为能力等情况下，监护人可以在提供相关证明后，代为办理。但这种过于特殊的情况，我们暂且不做讨论。 以上这些方式都是基于合法合规的前提下，用户本人进行个人银行账户交易信息打印的方法。 但是根据银行给池子的反馈“这是配合大客户的要求”，可以说明打印的交易信息并非是基于池子本人的意愿，这也就有了接下来的关（ji）键（xu）点（chi）二（gua）。 关键点二：非常规手段，个人账户交易信息的打印和获取 非常规手段进行交易信息的获取和打印，既有合法合规的方式，也有违规的方式。 第一种是合法合规情况下，公安机关、法院等权力机构进行“财产保全”（俗称冻结财产）。财产保全的关键问题在于提供被保全人的财产线索及申请人提供相应的担保。在池子与笑果文化的合同纠纷中，若笑果文化作为申请人，向人民法院提请对被保全人（池子）做财产保全申请，除了需要提交担保、保全申请书等材料外，最重要的便是“被保全人的财产线索”，而与之相关的除了房、车相关信息外，便属银行账户交易信息最为重要。当无法提供相关线索，便可申请法院等相关机构进行对被保全人的财产线索进行查询。 但是需要注意的是，即便如此，这种个人的账户交易信息也不应被笑果文化掌握。也就是说，即便笑果文化的保全申请执行了，其所提请的“财产线索”不可能、也不应该出现在笑果文化公司的掌控中。 第二种，违法违规的方式，也是众多网友猜测的最可能的一种，银行员工应笑果文化请求，私自为其打印池子的个人交易信息，而这也被该银行随后“对池子的致歉信”回复所证实。其中的原因也很简单，正如“这是配合大客户的要求”的回复一样，笑果文化作为该支行的重要企业客户，且知晓池子的姓名、身份证、银行账户等信息，银行员工出于维护大客户的心理，应其所求也不足为怪。而这种方式显然是违背了人民银行及银保监会的有关规定，甚至涉嫌触犯《刑法》235条之一的规定“侵犯公民个人信息罪”。 至于有人奇怪，既然笑果文化可以通过法院执行查控系统查询被申请人（池子）的财产线索，为何要甘冒风险，自己去查询池子的账户交易信息。其中涉及到，在申请财产保全后，从银行及不动产交易中心等机构反馈查询结果需要一定的时间，时间成本很大，所以以申请人自己提交的相关的财产线索为最佳。 一般情况下，吃瓜行动也就到此为止了，接下来就是处罚甚至赔偿、监管进场整治、事件平息等情况。 但鉴于金融活动和金融信息的特殊性，我们仍然有必要做一些进一步的说明。 这个放在奇葩说里，大概就是升华的部分了，要脱离事件本身，提高境界。 而需要探讨的，自然是池子及大众所关注的“侵犯个人隐私”的问题，特别是金融消费者个人金融信息保护的问题。 任重道远的个人金融信息保护 如果将“银行个人账户交易信息”进一步细分，其实质上是个人金融信息。在央行2020年2月最新发布的《个人金融信息保护技术规范》中指出： 个人金融信息是指金融机构通过提供金融产品和服务或者其他渠道获取、加工和保存的个人信息，包括账户信息、鉴别信息、金融交易信息、个人身份信息、财产信息、借贷信息和其他反映特定个人某些情况的信息。 与其他个人信息相比，个人金融信息与个人资产、信用状况等高度相关，一旦泄露，对消费者的财产安全造成的威胁更大。因此，监管十分重视对于个人金融信息的保护。 事实上，早在2007年，央行就开始陆续通过《金融机构客户身份识别和客户身份资料及交易记录保存管理办法》等文件，开始了对个人金融信息的保护。据不完全统计，至今已有十部相关的部门规范、规章制度等监管办法，对个人金融信息的保护做出了相关规定（见表1）。 除了正式的监管文件之外，央行的各级领导也在各种论坛、工作会议中强调要加强个人金融信息的保护，这些无一不显示了监管对这项工作的重视，并且也透露着“个人金融信息安全监管趋严”的信号。 但从实践来看，我国目前在个人金融信息保护方面仍存在很大不足。例如，缺乏统一的上位法，对于违法机构和个人的法律追究机制也尚不健全，进而频繁出现金融机构、外包机构员工利用客户个人金融信息非法牟利的现象，也间接的导致了数据的大面积泄露，危害金融体系的安全运行。 远的不说，今年4月份就流传着涉及国内多家银行的数百万条客户数据资料，在暗网被标价兜售。尽管经过涉事银行的核查比对，与真实数据信息不符，但银行用户个人金融信息的安全如何保障，仍在持续引发全民关注。 此次“池子诉银行侵犯个人信息”事件引起广泛关注，绝不仅仅是一个娱乐圈+金融圈的八卦，而是大众对于自身信息，特别是个人金融信息保护意识的进一步提高。 值得期待的是， 2019年下发征求意见稿后，正式的《个人金融信息（数据）保护试行办法》或许将在2020年出台，这意味着金融机构将有“法”可依，个人金融信息也将得到更好的保护。 或许，类似此次“池子诉银行”的事件也将不再发生。
文/新浪财经意见领袖专栏（微信公众号kopleader）专栏作家 曹远征 在疫情肆虐的情况下，讨论要素市场化的问题非常重要，这关系到疫后重建和中国未来发展问题，我简单谈三点意见。 第一，要素市场化在抗疫中和未来中国经济发展中的地位。 中国2019年人均GDP达到1万美元，进入中等偏上收入社会，如果2020年精准扶贫能够实现的话，就基本消灭绝对贫困。从国际比较的角度看，中国进入类似上世纪八十年代后日本的所谓1亿总中流的状态，这个时候整个社会需求就开始发生变化。以服务品消费为主的富足性消费开始取代以吃穿用为主的温饱性消费，其中住房、汽车成为中等收入家庭的标准配置。据测算，中国大概年均收入10万美元以上的家庭是3100万户，按户均三口人计算，大约是一亿人口，人均3万多美元。如果按人均收入2万美元来统计的话，则目前已有将近3亿人口达到这一水平，这个人口规模已经相当于美国了。在我国，消费在拉动经济增长方面是排在第一位的，这与中国居民收入的变化高度相关。与此同时，从供给端看，中国的产业结构已经进入重化工业的后期阶段。不仅研发在工业的地位日益重要，而且物流配送、产品销售及售后服务开始成为企业生存与竞争之道，生产性服务业开始引领产业变迁。 由上，无论从需求端还是供给端观察，中国正在步入后工业化社会，服务业开始成为主导产业。这两个特点说明中国经济社会已经进入新的历史时期，在这个新时期要素市场化所面临的改革任务及改革方式就与过去完全不一样了。 回顾过去40年的市场化改革过程，可以看到，我们基本完成了商品市场化进程，大约97%的商品已经是市场定价。但是在要素市场改革方面，正如4月9日中共中央、国务院《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》指出的，第一范围有限，第二体制机制尚未健全，第三价格传导机制尚不顺畅。这三点反映了两个层次的问题，一是传统生产要素市场化虽然已经进行相当长的时间，但深化不够。这主要体现在与工业化相关的生产要素上，土地、劳动力、资本仍处于半市场化状态，都有“双轨并存”的现象，而在土地上更为明显。二是未来以服务业为代表新经济发展的生产要素。如技术、数据等市场化刚开始进行，有的甚至还未破题，这些要素市场化的供给因涉及到未来的发展，亟待建立新的体制机制。 在抗疫中，明确要素市场化的方向，并切实推动改革深化，变得更为重要和紧迫了。由于抗疫过程中借助行政手段比较多，人们担心一旦这些手段固化并体制化，全球会出现去市场化的趋势，对中国来讲更是如此。中国的疫情得到控制，举国体制功不可没，其中政府的行政管控发挥了很大作用。如果说要防疫常态化，是不是意味着行政管控常态化？换言之，市场化的改革取向是不是在疫后能够得到重视，要素市场化能不能得到顺利的推进，就变成了关键的问题。我们注意到，在中国的抗疫过程中对政府与市场的关系的争论多起来了，认识也出现了模糊。现在要特别注意防止一种倾向掩盖另一种倾向。早在上世纪八十年代就强调要“义无反顾，推动改革进入不可逆转状态”。现在改革40年了，中国的市场经济体制虽然基本形成，但是疫情冲击，它还是脆弱的，逆转不是没可能的。因此，凝聚共识十分重要。中央文件在这个时候颁布，十分及时。 第二，要素市场化的推进方式在方向明确的情况下，下一步关键是改革行动。 要素市场化方面，新的改革行动变得非常重要。十九大报告提出“两个一百年”的目标，其中后三十年分二步走。第一步2035年基本实现现代化，第二步2050年全面实现现代化。国际经验表明，现代化进程在很大程度上就是工业或后工业所推动的城市化进程。从这个角度观察，中国依然有发展的潜力。中国的城市化率依然不高，2019年仅为61%，而61%中间将近20%多的人口还是半城市化人口，是农民工。在抗疫的过程中，大家说消费下降很多，其实不如说是收入预期不好。过去三个月，居民收入下降幅度远远低于消费下降幅度，致使一季度人民币存款增加了8.07万亿，同比增加1.76万亿。而在增加额，住户储蓄存款占比达80%。换言之，不是当下的收入不够，而是担心未来收入的不能稳定增长，从而不敢多花钱。从这个意义上来说，稳定增长预期十分重要，为此要加快改革。 首先是农民工市民化。相当大比例的农民工在城市有稳定的职业和稳定的收入，如果农民工市民化，可以在城市定居，他们的消费行为就会发生变化。我们算了算，农民收入大约70%来自城市，其中务工收入占比将近50%。但是由于没有市民化，徘徊在城乡之间，其在城市的消费仅占收入的30%，收入的70%会回农村去消费，主要用途是在宅基地上盖房子。房子盖的很漂亮，但却没有就业和收入机会，还得回城打工。于是形成了农民有财产，却没有财产性收入，农民工虽有收入，却消费倾向低的畸形局面。如果说城市化不能顺利推进，甚至在疫情的冲击下可能出现逆城市化，农民工收入增长缓慢，收入预期不稳，将会影响内需扩大，影响经济增长。从这个意义上来说，几乎相当于美国人口规模的农民工市民化或成为抗疫和疫后经济发展的关键因素了。特别是像京津冀、长三角、大湾区等，城市带正在发展，通过改革把农民工市民化镶嵌进去，以释放增长的潜力。 从这个角度看，文件中提出的土地和劳动力两方面的改革是重点领域和关键环节，应大力推动。在劳动力方面，要实现跨区域的有序流动，不仅要解决当地，而且要解决异地户籍准入问题，在一线大城市要落实积分制度。同时还要跟服务业发展相称，建立以职业能力为标准的人力资源评价体系。在土地方面，文件提到除集体建设用地可以入市以外，也特别提到宅基地的改革。这两项改革，尤其宅基地的改革十分重要。一旦破题，农民的财产就可以形成财产性收入，并与其在城市务工收入一道共同支持其家庭，包括购房、购车的支出。其实，以宅基地换城市住房是稳定收入预期及扩大消费的一个可行的途径，应尽快机制化。 从以往的经验教训看，要素市场化推进方式的几项原则必须始终强调： 一是，强调市场主体的地位，减少政府对要素的直接配置和直接干预，尤其是在土地市场上非常关键。能够让其他的供给主体平等进入市场是土地市场改革的先决条件。 二是，对所有的要素应该完善价格形成机制。换言之，应该是市场竞争者形成价格而不是政府定价，即使政府定价也应该转向规则定价而不是直接参与价格形成。换言之，政府主要作用是加强价格的监管和协调。 三是，要完善交易的规则和服务，特别在技术和数据市场上，交易规则和服务是基础。 四是，中国社会也正在转型，这一转型可以定义为是由过去工业为主导的工业化社会正在转向后工业化社会，是以服务为主导的。这个时候价值增值的基础不仅仅取决于土地、劳动力和资本，技术进步成为第一生产力。因此以知识价值为导向的收入分配政策是非常关键的，起着边际引领作用。 第三，深化与要素市场化相关的配套制度改革。 这次疫情也给我们一个提醒，改革必须全面深化、配套进行。过去改革更多是涉及经济领域，这次抗疫发现经济和社会不能脱节，社会体制改革也得深化。中国这次抗疫取得阶段性成功还不只是医疗卫生技术多么先进，最重要的是隔离，隔离最好的办法就是在社区。我在海南基层调研中发现，有两类不同的社区，一类是居民小区，尤其是单位的家属院，其隔离安排是行政化的。一切听令于上级指示，被动安排，机械行事。相反，在社区相邻的城中村，则呈现出积极应对的态势，无论在宣传教育，还是防疫消杀以及互相监督方面都好于行政化的社区。我的结论是城中村有村民自治，形成了有别于城市社区的基层治理机制。这就引出一个问题，社会体制改革也应该提上议程，这既包括公共卫生体制，也包括以社区建设为例的社会体制，以及跟此相关的收入分配政策和社会福利政策等。换言之，如果说这次疫情是对治理体系和能力的大考的话，涉及治理能力的体制基础建设应一并纳入改革议程，统一考虑。 综上所述，在当前疫情防控取得阶段性成就的条件下，面向疫情后经济社会恢复，乃至重建提上日程，全面深化改革十分重要，建议在“十四五”期间以土地、劳动力为抓手，辅之以社会体制、公共卫生体制等相关的其他体制改革配套进行，才能把要素市场化做的更加完善、做的更加好。 本文首发于财新
意见领袖丨全球KOL聚焦金融大动荡 文/新浪财经意见领袖专栏作家花长春、董琦 导读 4月出口大超预期，与PMI出口订单指数回落、企业草根调研的感受不一致，有三个原因促成这一结果：疫情供需影响的时间差、低基数、国内复产补出口（尤其是防疫物资）。但短期超预期并不意味着出口向上的拐点已经出现。 摘要 4月出口数据超预期，我们认为主要源于三个因素： 核心原因是疫情影响在供需时间差的反应。疫情爆发初期，管控措施带来生产停滞，供给端矛盾大于需求端，疫情国出口受到直接影响，需求回落滞后（必选消费和防疫物资支撑），带来进口端短期韧性。4月集中体现海外疫情爆发期情况，海外疫情国需求滞后回落对国内出口仍然存在支撑。 2019年同期低基数影响。若按照12-17年环比均值来看，4月出口将回落至-5%左右。 国内复产补出口影响。我们认为对比韩国出口回落，发达经济体基本面快速恶化，国内出口不降反升，部分源于国内前期疫情影响，复工复产使得4月出口仍然存在补出口的因素。 出口端，分国家来看，4月对疫情集中的发达国家出口出现大幅反弹，新兴市场国家出口疲弱，从侧面印证疫情影响的时间差干扰。从产品结构角度来看，4月高新技术产品、机电产品均出现回升，大概率与前期订单相关。劳动密集型产品中，服装出口仍处于回落状态，但纺织纱线出现大幅提升，该部分产品与医疗物资出口和海外疫情产品替代相关。我们前期强调在消费品和初级产品方面，疫情影响下，国内替代的逻辑兑现更加容易，若第三波新兴市场疫情冲击来临，这一逻辑兑现仍然存在空间。 进口端，内外夹击带来4月进口同比增速大幅下行： 外部来看，海外疫情拖累国内加工贸易，同时原油价格的大幅下行也拖累了国内大宗贸易。 内部因素来看，国内需求修复仍然相对疲弱，大宗商品中铜材和原油进口数量仍然不容乐观。 中国对主要发达经济体进口回落幅度较大，年内中美贸易一阶段协议达成难度较高，特别是叠加能源价格下行，需求修复缓慢，在制成品与能源品进口方面达标面临着不小的困难。 我们认为外需超预期的三个因素不可持续，基于PMI新出口订单回落与全球经济增速大幅下行的判断，外需向上拐点没有到来。此外，需要额外警惕两方面的不确定性，一是欧美复工后的疫情二次爆发风险，二是中美关系扰动影响。 正文 4月出口增速转正，市场并没有迎来预期之中的冲击落地，国内出口反弹与同期韩国出口的大幅下行以及PMI新出口订单的下滑形成了鲜明的对比，我们认为三个因素促成了出口的超预期： 核心原因是疫情影响的特殊性。疫情初期由于管控措施带来生产停滞，供给矛盾大于需求矛盾，因此疫情爆发阶段首先冲击一国出口，而由于必须消费和防疫物资的需求使得疫情国进口韧性则相对较高。4月衡量了海外疫情爆发期，遵循疫情的影响特征，海外疫情国出口直接受到影响，需求回落滞后，进口端韧性高，对中国的出口带来支撑。 二是2019年4月出口低基数的影响。若按照12-17年环比均值来看，4月出口将回落至-5%左右。 三是疫情影响下的补出口影响。我们认为对比韩国出口回落，发达经济体基本面快速恶化，国内出口不降反升，体现了国内前期疫情带来出口交付延迟，复工复产使得4月出口仍然存在部分补出口的因素。 以上因素并不构成对后续国内出口的支撑，海外在4月底5月初陆续开始复工，供给端问题缓解，矛盾转向需求端后自然会影响我国出口。低基数因素后续也不复存在，5月出口端还面临高基数问题。因此，我们认为外需冲击虽然在4月没有到来，但迟到不意味着缺席。 一、4月出口超预期主因疫情影响时间差与低基数干扰 4月按美元计，中国出口同比增速达3.5%，较3月同比增速大幅反弹10.1个点，并没有出现市场普遍预期的冲击落地（图1）。4月出口数据无论是与宏观层面的韩国出口数据、PMI新订单下滑，还是与微观的出口集装箱运价指数、八大枢纽集装箱吞吐量都形成了鲜明的反差。这种少有的反常现象，我们认为主要源于疫情影响的特殊性。 从国内疫情发展来看，疫情爆发初期，一季度我国进口下行幅度非常有限，而出口出现大幅下降，这体现的是疫情爆发阶段供给矛盾更加显著，管控措施使得生产回落快于需求，因此生产的停滞直接带来出口端下行，而需求的滞后回落则体现在进口的短期韧性较高。 当前来看，海外疫情的影响体现出了同样的特征。4月是集中体现海外疫情爆发的阶段，由于海外管控措施带来生产停滞，对海外疫情国出口直接带来抑制，进而影响国内的进口端，但海外需求滞后回落带来短期进口韧性，特别是必须消费品以及一些防疫物资的进口，对国内出口带来了支撑。 分国家与地区来看，4月中国对疫情相对集中的发达经济体出口反而出现回升，这也从侧面印证了疫情对国内与海外影响模式的一致性。具体来看，对发达经济体出口中对日出口增速反弹最大，对欧盟出口虽然出现反弹但增速仍然维持负增长（图2）。与此同时，中国对东盟和对金砖国家在4月的出口表现较弱，对东盟出口仍然维持正增长（图3）。整体来看前4个月，我国对东盟、“一带一路”沿线国家进出口逆势增长，对欧盟、美国和日本进出口下降。 从产品结构角度来看，4月高新技术产品、机电产品均出现回升，与对发达经济体出口大幅反弹表现相一致（图4）。其中自动数据处理设备及附件产品出口反弹最为迅速，集成电路出口维持正增长，但表现平平。劳动密集型产品中，服装出口仍处于回落状态，但纺织纱线出现大幅提升，该部分产品与医疗物资出口和海外疫情下产品替代相关（图5）。我们前期强调在消费品和初级产品方面，疫情影响下，国内替代的逻辑更容易兑现，若第三波新兴市场疫情冲击来临，这一逻辑兑现仍然存在空间。此外，我们注意到商务部提及4月中国防疫物资出口大幅提升，截至4月29日，中国通过市场化采购方式已向194个国家和地区出口防疫物资，且出口规模呈明显增长态势，该部分也构成了出口增加的动因。 二、内外夹击下进口显著下滑 4月进口同比增速为-14.2%，较3月进口增速大幅下行13.2个百分点。进口大幅回落的宏观因素源于内外两个层面。外部来看，海外疫情拖累了国内加工贸易，同时原油价格的大幅下行也拖累了国内大宗贸易（图6）。内部因素来看，国内需求仍然相对疲弱，大宗商品中铜材和原油进口数量增速仍然不容乐观。此外，一般贸易4月同比增速同步回落（图7）。 大宗贸易细分产品中，金额角度，4月铁矿、原油、铜进口分别较3月进口增速回落14/39.5/9.7个点。数量角度，铜材、原油回落0.8/12个点，铁矿进口大幅增加19.1个点，但铜材环比已经出现改善，预计后续内需改善进程中对大宗商品进口仍将带来支撑（图7）。农产品方面， 4月大豆进口环比出现积极改善，但同比仍然处于低位，由于巴西天气原因，巴西大豆当前供货出现推迟，后续疫情仍将带来干扰（图8）。此外，受海外疫情影响，汽车以及汽车零部件进口出现显著下行（图9），我们认为欧美疫情的持续仍然会对汽车进口链条带来冲击。 从当前来看，4月中国对美顺差再度走阔，中国对主要发达经济体的进口回落幅度比较明显，年内中美贸易一阶段协议达成难度较高，特别是叠加能源价格下行，需求修复缓慢，在制成品与能源品进口方面达标面临着不小的困难（图10）。 三、外需仍未渡过压力期，警惕海外疫情反复与中美扰动 展望后续，海外经济回落逐步兑现中，需求滞后回落，外需仍然承压。我们看到PMI新出口订单4月再度大幅下行，在金融危机阶段，PMI新出口订单触底领先出口增速触底2个月左右，本轮PMI新出口订单3月反弹4月下行，预计后续仍将维持偏弱的状态，出口还未探底。从年度角度来看，全球经济增速与中国出口增速具有显著的正相关性，因此基于全球经济年内下行判断，当前判断出口出现拐点仍为时尚早，考虑疫情长尾影响，对出口端的拖累也将持续。 此外，我们需要额外警惕两方面的不确定性，一是欧美复工后的二次爆发风险，二是中美关系扰动影响： 当前，海外经济回落已逐步兑现，4月美国ISM制造业PMI下滑至41.5%，创2009年4月以来最低，欧元区PMI跌至33.6%，基本持平金融危机低点，海外经济下探幅度的不确定性开始降低，特别是欧美复工已在4月底与5月初陆续展开，整体经济动能将开始缓慢修复。依据国内情况判断，疫情国经济动能恢复至正常水平在复工后仍然至少需要1-2个月的时间，但由于海外疫情管控措施的差异，欧美国家整体隔离周期短，复工起始早，这个过程中仍然需要警惕疫情二次爆发的风险。 除了疫情影响外，中美扰动近期也进一步加剧，这将对贸易端带来额外扰动。随着美国疫情发展以及失业潮的集中爆发，在支持率下行阶段特朗普或再度将矛盾焦点转向中国，我们不排除在大选前美方仍然对中国贸易端进行施压，特别是4月中国对美国顺差再度提升，若顺差维持高位或持续地走阔或再度引起摩擦。可能的风险主要存在于对中国加征关税、限制对中国高科技产品出口，煽动对中国直接投资回流等。
两则利好消息刺激下，华为概念股今日上午普涨，华星创业、博杰股份、芯瑞达等多只华为概念股涨停，数十只华为概念股涨超5%。其中一则消息来自路透社，据称美国拟允许美国企业和华为共同参与5G网络标准制定。对此，华为美国首席安全官回应称，这项规则的修改并不涉及谁能够向华为买卖产品的问题。允许华为参与标准制定，对于所有通信技术的参与者而言都是有好处的。另一则消息为一季度国内手机市场“成绩单”出炉，华为出货2840万台，位居第一，市场占有率由上年同期的35.5%提升至42.6%。华为友商方面，苹果出货510万台，小米、vivo一季度销量下滑显著，分别同比下滑33.8%、24.5%，两者市场占有率亦同步下滑。“股价大涨，更多反应的是投资者对华为产业链的信心。”5月7日上午，深圳一私募人士向证券时报·e公司表示。华为与美企5G话语权的较量据路透社援引两位消息人士的话报道称，美国商务部接近签发一份新规，以允许美国企业和华为公司共同参与新一代5G网络标准的制定，这条新规正在美国商务部内部进行最终审查，尚不确定能允许美企可与华为共享哪些技术和信息。如果获批，将提交至其他机构进行批准。目前上不清楚整个过程将花费多长时间，也不清楚其他机构是否会反对此新规。报道称，自去年5月美国商务部将华为列入“实体清单”后，一些美国科技公司工程师停止与华为合作制定标准，双方的交流限制非常严格，甚至不能私下单独交流，这影响到标准制定相关业务。对此，华为美国首席安全官回应称，这项规则的修改并不涉及谁能够向华为买卖产品的问题。允许华为参与标准制定，对于所有通信技术的参与者而言都是有好处的。证券时报·e公司记者了解到，目前全球通用的5G标准，由全球一些涉及5G产业的公司共同组织、参与制定，华为一直是主要参与者之一。但被美国商务部列入“实体清单”后，华为与美国企业之间的沟通等存在不便，因此若上述消息属实，美国此举或旨在放开美国企业和华为之间对5G标准方面的沟通限制，从而更利于美国5G网络建设等。对此，电信分析师付亮指出，受美国对华为的禁令影响，美国企业和华为在国际组织中的关系变得微妙，由于双方都是5G标准的重要贡献者，这可能会影响到5G后续标准的进程，换言之，继续实施这种禁令的后果会损害美国企业自己的利益，影响美国在5G上的话语权。目前，华为在5G标准制定方面有较大的话语权。德国专利数据公司IPlytics此前发布了一份关于“5G标准专利声明的实情调查”报告显示，截至2020年1月1日，全球共有21571个5G标准专利项声明，其中华为拥有3147项，排名第一，超过了三星(2795)、中兴(2561)、LG电子(2300)、诺基亚(2149)和爱立信(1494)。国产手机集中度提高与此同时，国际数据公司IDC最新出炉一季度国内手机出货量报告显示，2020年第一季度，中国智能手机市场出货量约6660万台，同比下降20.3%，疫情之下，一季度所有手机品牌无一例外地出货量出现下滑。从出货量来看，华为一季度出货2840万台，位居第一，市场占有率由上年同期的35.5%提升至42.6%，苹果出货510万台，位列国内市场第五，市场占有率7.6%，上年同期为6.9%。vivo、OPPO、小米出货量分列国内市场第二、第三、第四，分别出货1200万台、1180万台、700万台，其中OPPO市场占有率由上年同期的16.8%提升至17.8%，vivo、小米市场占有率相较上年同期均有显著下滑。值得一提的是，从一季度销量下滑程度来看，除华为、vivo、OPPO、小米、苹果这五大品牌外的其他手机出货量下滑非常显著，达69.9%，市场份额也从9%下滑至3.4%。而前五名品牌中，小米下滑最为严重，同比上年同期的1060万台下滑33.8%，vivo紧随其后，同比上年同期的1600万台，下滑24.5%，华为一季度销量仅同比下滑4.4%。显示手机行业集中度正进一步提升，前五名外其他品牌竞争力有所下降，各品牌企业之间较量仍在持续。IDC分析认为，在疫情期间，因用户在线教育、远程办公需求的攀升，华为线下门店的平板电脑、笔记本等产品成功地帮助华为在有限的线下客流中产生了更大的拉力，而华为多终端协同的生态优势，也对手机产品产生了一定带动。而在3月初，旗舰产品的提早调价，荣耀品牌的线上促销，也顺利迎合了疫情逐渐好转后的终端消费需求释放，带动华为整体市场份额继续攀升至历史新高。另外，IDC认为，受疫情影响，相关供应链受到的冲击较国内其他安卓厂商更大。在零售端，苹果的直营门店渠道相比国内其他安卓厂商，占有更大的比重，而疫情期间的闭店，也进一步影响了苹果的市场表现。国内5G手机累计出货2380万台5G手机出货情况是各界关注焦点。IDC报告显示，2020年第一季度，国内5G手机出货量约1450万台，占整体市场21.8%，环比上季度增长64%。5G市场，华为依旧占据半数以上份额，但随着众多头部厂商面向各价位段、不同产品定位的5G手机陆续进入市场，二至四名也已占据了超过40%的市场，且互相之间的竞争关系日趋激烈。另外，5G手机正式进入市场三个季度以来，国内5G智能手机出货量累计达2380万台，而平均单价也在的迅速下探，2020年第一季度，已降至$600（美元不含税基准）以内。IDC认为，未来国内手机市场，危机与机遇并存。一方面，第一季度市场的表现优于预期，但三月份需求端有不少来自于一、二月份延后的需求释放，而未来短期内，服务、零售等行业受到的影响将继续。在海外疫情的影响下，国际经贸活动受到的冲击也将继续，因此整体经济环境，乃至消费者预算依旧处于非常具有挑战性的环境下，国内市场回归正增长尚需时日。积极方面，从全球范围来看，国内本就是全球5G市场的主力战场，而目前海外北美、西欧等5G重点发展地区，依旧遭受较为严重的疫情影响。因此，5G产品资源的投入力度，有望更聚焦于更加稳定的国内市场。同时，“新基建”概念的再次强调，也无疑将助力国内5G网络覆盖的加速推进，对国内5G市场的加速发展带来促进作用。【推荐课程】限时特惠：第一季8节直播课199元！在活动报名期间，推荐朋友成功报名的学员可在第二季课程中享受7折优惠！购买方式：第一步：扫描下面的付款码付款：购买直播课程，请扫码支付199元。（如您是客户端用户，请将本文分享到微信打开，或保存图片/截图在微信打开，再在微信客户端进行支付。）（微信付款码）（支付宝付款码）第二步：添加网易财经后厂村小仙女微信进行报名登记（如遇交易问题，也可直接添加小仙女微信进行咨询）完成付款后，请扫描下面的二维码，添加网易财经官方微信“后厂村小仙女”，把付款成功的截图发给小仙女，收到截图后，小仙女会为您进行正式报名登记，并将在开课前向您发送直播课程参与方式。（特殊提示：如您在晚10点-早9点之间下单，可能会遇到延迟回复的情况，仙女也需要休息哦~） 相关推荐 华为回应美或出台新规：不涉及产品买卖 任正非：不知谁裁掉了1100人 让我生气不已 美国拟允许与华为合作 A股业绩暴增科技股名单来了
今日早盘A股三大指数窄幅震荡整固。截至午间收盘，上证指数报2878.43点，上涨0.01%；深证成指报10904.78点，上涨0.20%；创业板指报2112.22点，上涨0.09%。不过，盘面上却瞬息万变，半导体、5G等科技股早盘短暂表现一番，随后便被农林牧渔、食品饮料等板块抢去了风头。其中，凭借纯内需属性和产业集中度提升，农林牧渔板块自年初以来一枝独秀，年内板块累计涨幅超19.26%。农业股逆势爆发科技股刚刚大涨了一天之后，今日就出现了分化。华为概念板块今早迎来普涨，A股5G概念也在开盘后异动拉升，不过随后就冲高回落。随后，农林牧渔则接棒拉升，成为今日早盘的领涨先锋，行业板块涨幅1.41%。此外，食品饮料板块也涨幅居前，来伊份、新乳业涨停。贵州茅台再创历史新高，盘中股价最高达到1314.64元/股。在农业板块内，新农开发涨停，隆平高科、农发种业、京粮控股等涨幅均超过5%。转基因、人造肉、农业种植等相关概念均表现活跃。Wind统计显示， 今年以来农林牧渔、食品饮料行业指数涨幅名列前茅。农林牧渔行业表现最为抢眼，累计涨幅达到19.26%，超越医药生物与计算机，排在申万一级行业涨幅榜首位。为什么是农林牧渔？先来看看它的一季度业绩情况。上证报梳理数据显示，农林牧渔行业实现营业收入1237.9亿元，同比增长17.32%；实现归母净利润140.12亿元，同比增长387.76%。这是唯一营收、净利增长均超过两位数的行业。业内人士分析，原因很大程度上在于农林牧渔提供居民最基本的消费品，尤其是猪肉价格仍处于高位，不少公司保持了较强的盈利能力。方正证券认为，目前多地学校开始陆续地组织开学，餐饮端随着疫情的缓解也在逐步恢复正常，预计随着大体重猪的逐步消化和消费端的回暖，生猪价格后续下跌空间有限，仍将维持较高的水平，生猪板块是当前业绩确定性较强的板块之一。做多情绪正在回暖市场热点加速轮动的同时，资金面做多情绪正在回暖。港交所数据显示，5月6日北向资金净流入11.04亿元，为连续第6个交易日净流入。今日早盘北向资金虽小幅净流出，其中，沪股通方面净流入2.36亿元。自今年4月份以来，A股摆脱了此前的回调进入筑底回升期，在此背景下，北上资金未改其乐观态度，对A股依旧积极布局。根据Wind数据统计，从持仓变化情况来看，医药、建材等板块受到北向资金的青睐。金域医学持股比例上升了3.57个百分点。国药股份、万年青、华测检测等多只个股均获北向资金不同幅度的增持。 另一方面，两融余额也在回升。Wind数据显示，截至5月6日，沪深两市融资余额为10335.07亿元，较前一交易日增长118.79亿元，终止此前6个交易日的连续下降，1116只股票获融资客加仓，350股融资净买入额超1000万元。从行业分布来看，融资客重点加仓的350股中，科技、医药股更受青睐。其中，电子、计算机、医药生物行业个股数量位列前三。展望后市，招商证券首席策略分析师张夏表示，进入5月，虽有外部风险扰动，A股将在政策预期、基本面边际改善和流动性充裕推动下，保持韧性、走出先抑后扬的态势。兴业证券首席策略分析师王德伦表示，对于A股而言，短期数据空窗，经济、企业盈利从底部开始爬坡，流动性环境宽松，稳增长、特别国债投向等刺激政策预期逐步发酵，市场存在做多窗口。
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