北京人不学车了？驾校第一股东方时尚营收利润再度双降 该公司主要收入依赖于北京地区，但由于北京学员学车人数下降，其营收和利润也在不断下滑。东方时尚目前将利润增长点瞄向了飞行培训领域 《投资时报》研究员 王宏 在北京，考下一张驾照相比于摇到一个车牌号，就如同在自家社区遛弯与参加北马的区别。所以，“拿本”往往是很多人面对无休止等待的“耐心考试”中一个聊以慰藉的不错方法。 正是这种心态，成就了那家东方时尚驾驶学校股份有限公司（下称东方时尚），甚至还将它送进A股市场。不过现在，好日子似乎到头了。 近日，东方时尚（603377.SH）公布了其2019年半年报。报告期内，该公司营业收入为5.2亿元，同比下降0.53%；归母净利润为1.01亿元，同比下降11.16%；扣非后的归母净利润为0.64亿元，同比下降8.51%。 总部位于北京大兴区的东方时尚于2016年登陆资本市场，主营业务为驾驶员培训，被称为“驾校第一股”。上市之初兴业证券（601377.SH）在一份研报中曾表示，该公司上市后，融资能力、品牌效应将大幅提高，未来成长前景广阔。 美好的愿望最终没有成为现实。上市三年多以来，东方时尚营收并未见突破，归母净利润更是连年下降。2018年年报显示，该公司报告期内营业收入为10.51亿元，同比下降10.41%；归母净利润为2.23亿元，同比下降4.97%。 北京分公司的驾校培训费占东方时尚总收入权重达八成以上，对公司业绩影响至关重要。《投资时报》研究员注意到，北京学员人数的减少，是东方时尚业绩下滑的主要原因。 自上市以来，东方时尚来自于北京地区的收入逐年减少。Wind数据显示，2015年至2018年，该公司来自北京地区的收入分别为11.89亿元、9.93亿元、9.61亿元以及8.57亿元，分别同比下降6.07%、16.49%、3.26%以及10.82%，仅四年间北京地区营收蒸发了两成八。 东方时尚近一年股价走势（单位：元/股） 数据来源：Wind 对于北京地区收入减少的原因，此前在回复上交所2018年年报问询函时，东方时尚表示，收入下降主要受首都非核心功能疏解、人口外迁的政策因素影响，北京地区学车总量趋缓，进而导致公司招生人数同比有所下降。 除了北京地区以外，东方时尚还在云南、石家庄、荆州、山东四个地区设立分公司开展机动车驾培业务，而湖北东方时尚、重庆东方时尚以及晋中东方时尚三家分公司则正处于建设之中。 东方时尚曾想努力复制北京的成功经验，但收效甚微。目前其他地区的收入规模不仅远不及北京地区，且多数公司收入也出现下滑趋势。 其中云南东方时尚分公司于2014年投入运营，2017年营业收入为1.19亿元，2018年下降至0.99亿元。而石家庄东方时尚分公司于2014年投入运营，2017年营业收入0.29亿元，2018年营业收入下降至0.28亿元。 除了主营业务外，东方时尚还向汽车后市场做延伸，进军汽车维修、汽车金融、汽车美容等行业，试图实现多元化协同发展。不过最值得注意的是，东方时尚甚至跨界做起了飞机培训业务。 2019年3月，东方时尚以9952.36万元成本取得了海若通用航空股份有限公司55%股权，由此获得了控制权，并将后者更名为东方时尚通用航空股份有限公司。该航空公司主要经营范围涉及飞行培训、飞机销售、飞机维修、空中游览、机场运营等。 据悉，东方时尚的跨界多以投资收购形式完成。据wind统计，上市以来东方时尚已进行了8次股权投资收购活动。 而东方时尚举债进行投资的行为也造成了公司财务负担的加重。2016年上市之初，其资产负债率只有28.01%，到2019年6月末已增加至49.85%。特别是在2018年，东方时尚债务大幅上升，其中流动负债增加至14.61亿元，同比增加1.05倍，总负债增加至19.45亿元，同比上升1.01倍。 《投资时报》研究员注意到，东方时尚的债务结构以短期负债为主，公司在一年以内存在较大的偿债压力，并且利息开支将吞噬公司的利润。 截至2019年6月30日，东方时尚短期借款为5.43亿元，应付票据及应付账款为1.67亿元，长期借款为1.39亿元，而货币资金只有2.21亿元，尚不能覆盖短期借款。 根据2019年半年报，东方时尚期内财务费用高达1921.85万元，同比增长161.62%。该公司在半年报中表示，归属于上市公司股东的净利润及扣除非经常性损益的净利润的下降，主要原因为公司银行贷款增加，贷款利息支出有所增长导致。
热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 8月19日，冠轈控股早盘再度跳水大跌逾60%，两日累跌超过90%，而在下跌之前的前5天，公司连续上涨，累计涨幅超过100%。 8月19日，冠轈控股再度跳水大跌63.64%，而在前一交易日8月16日，已经下跌78.89%，两日累计跌幅超过90%。以最高价计算，公司总市值一度超过40亿港元，而当前仅剩3亿多港元。 港股闪崩的个股并不鲜见，而在闪崩前暴涨的股却并不多。从公司于今年2月28日在港交所挂牌上市，公司发行2.25亿股，每股发行价0.43港元，每手5000股。上市两日涨幅就达260%，随后4个月基本在1.5港元附近震荡。 8与9日-8月15日，公司连续5天上涨，累计涨幅超过120%，8月15日收盘价达4.69港元/股，短短半年时间，较发行价涨幅已经超过10倍。 资料显示，公司是位于新加坡的汽车集团，销售新平行进口汽车及二手车，于业绩记录期，主要业务为销售全新平行进口汽车。除汽车销售外，公司亦提供相关服务及产品，如（i）提供汽车融资服务；（ii）提供汽车保险代理服务；及（iii）销售汽车备件及配件。此外，作为公司核心业务的一部分，公司亦提供汽车租赁服务。 公司从事的只是传统的汽车销量行业，并非高科技或者生物医药领域。而就在此前的8月6日，冠轈控股发布公告，预期集团2019年上半年公司权益持有人应占溢利将同比减少不少于60%，是由于汽车销售额减少导致毛利下滑等所致。 从公司最近几年的业绩看，亦无明显异常。可见，公司近期股价的暴涨暴跌，并非业绩所致，也许仅仅是资金炒作而已。
卖名画，救华谊！王中军下狠心：为了公司，什么都可以卖，不丢人 王中军 华谊兄弟董事长王中军从小就开始画画，对艺术特别热爱，曾以为自己这一辈子都是个画家。后来，虽然没有成为画家，但王中军收藏了不少名画，包括以2990万美元拍下了毕加索的油画《盘发髻女子坐像》、以5500万美元（加上佣金拍价合计为6176.5万美元）拍下梵高油画《雏菊与罂粟花》…… 据媒体报道，在王中军的家中，摆放了吴冠中、艾轩、陈逸飞、杨飞云等诸多艺术大家的绘画作品，还有国内外的雕塑作品，很多人称他的家是私人美术馆和博物馆。 但如今，华谊兄弟业绩出现了困难，资金压力巨大，为了救公司，王中军不得不忍痛割爱，卖掉自己的收藏，解决公司资金的流动性问题。 8月17日，王中军公开表示：为了公司的安全性，我什么都可以卖掉。 华谊兄弟受重创后 质押股权、抵押房产、质押票房收入…… 从去年5月以来，华谊兄弟就一直处于风口浪尖，也遭受了公司成立以来最大的重创。7月12日，华谊兄弟披露半年度业绩预告，公司预计2019年上半年亏损32978.55万元-32478.55万元，上年同期为盈利27737.11万元。对于亏损原因，华谊兄弟在财报中表示，电影、电视剧、实景娱乐板块均不乐观。 今年暑期档，华谊兄弟两部重要电影项目《八佰》和《小小的愿望》接连撤档，使华谊兄弟继错过今年春节档后，再告别一个重要档期。 业绩不佳、公司运营所需资金、再加上29亿债务分别在今年1月和4月到期，对公司造成了巨大的现金流压力。 为了缓解资金压力，华谊兄弟以及王中军、王中磊想出了各种办法。 首先是股权质押。据Wind数据显示，截至8月18日，王中军未解押股权质押数量5.77亿股，占其持有的股份数量91.65%。 今年1月8日，华谊兄弟更是连发9条公告，宣布以一系列资产提供质押担保、质押担保，共向5家银行授信累计共计25亿元。这些资产包括： 英雄互娱20.17%的股权；东阳浩瀚65.8%的股权；华谊影城（苏州）14.29%的股权；北京华谊兄弟娱乐投资100%的股权； 自有房产三套，华谊兄弟互娱（天津）投资自有房产一套； 不超过七部影片收益的应收账款，增加10家全资影院未来经营中产生的票房收入的应收账款。 其中，华谊兄弟的抵押房产为海口市龙华区观澜湖大道1号海口观澜湖西赛事会馆338-M型的三栋别墅，华谊互娱实控下的位于三亚市吉阳区红树山谷度假酒店OV2A-V23栋的自有房产。这两处房产均位于海南的旅游区。 今年4月，华谊兄弟公告称，向王中军借款2.7亿元，本次借款不收取利息，借款期限为自公司收到借款金额之日起12个月内，公司可根据实际需求到期或提前还款。同时，华谊兄弟还向阿里影业借款7亿元，向浙江横店影视产权交易中心借款2600万，向浙商银行杭州分行、中国民生银行北京分行两家银行机构申请综合授信累计9亿元。 今年7月4日，华谊兄弟又宣布，拟以旗下全资子公司拥有的下属4家影院的放映设备及附属设备、设施与河北省金融租赁有限公司开展售后回租融资租赁业务，融资金额为人民币4000万元，租赁期限为24个月。 王中军：为了公司的安全性，我什么都可以卖掉 对于华谊兄弟目前面临的资金问题，8月17日，王中军在2019亚布力中国企业家论坛第十五届夏季高峰会上坦言： 我最近卖掉了一批艺术品，我拿过来一些现金来解决自己的流动性问题，也没有什么不好。我不觉着我卖画丢人，很多朋友都觉得卖一张画，中军你那么牛，你收藏界挺有名气的，怎么开始卖画了呢？我觉得没有什么丢人的，去年嘉德的夜场一半是我的画，但我卖掉了我觉得很开心。我不是谈回报，我想谈的是今天我的收藏，为了公司的安全性，我什么都可以卖掉，这个没有什么丢人的。 今年上半年，内地总票房311.7亿元，同比下滑2.7%，这也是近9年来的首次下滑；上半年观影人次8.08亿，同比少卖出去9000万张电影票！ 最近上市影视公司陆续发布的业绩预告都非常难看：华谊兄弟预计上半年亏损3.25亿至3.3亿元；北京文化预计上半年亏损4800万元至6800万；光线传媒预计上半年净利润为8500万元至1亿元，同比下滑超95%；万达电影预计上半年净利润4.81亿至6.18亿元，同比下降超55%；唐德影视预计亏损7250万元至7750万元；华策影视预计亏损5500万元至6000万元；当代东方预计亏损4500万元至6000万元；印记传媒预计亏损9000万元至1.35亿元…… 对于目前正处于寒冬的电影行业，王中军说： 最近媒体也好、投资行业也好，朋友见到我都觉得这个行业遇到了所谓的冬天，我说谁都有冬天，一年就出现一次冬天。但是你要想想中国电影的爆炸性，一部电影的票房可以冲到56亿到57亿。56亿或57亿大概就是将近8亿美金。其实8亿美金在美国电影里也是很少很少出现的。 …… 前几年都爱说百年老店，但把一个企业做成百年老店不是那么简单的。我从创业到现在开公司整整25年，我觉得首先先想35年的事，我这个公司是不是能活过35年？前些年利润营业额高速提高发展，今天想的是能不能够有现金流、活着，这是我这两年思考的华谊兄弟的命运。把自己的公司扛过去，未来能够拍更好的电影，一部一部电影拍下去，可能要说梦想的话，这就是我未来十年的梦想吧。 …… 影视行业经历过高速发展之后，需要一个加强规范管理的过程，这是行业未来获得更长久健康发展的必经之路。作为企业家，在这个过程中要积极乐观，更要有责任心，不仅是对企业负任，也要对投资者负责，要竭尽全力和企业共进退。
飙涨1500亿，深圳引爆A股！约30只股强势涨停，广东省委：全省动员全力支持！ 深圳今日引爆A股！ 周末，中共中央、国务院发布的关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见（以下简称《意见》）火遍朋友圈，终于等于周一开盘，终于，这把火烧到了资本市场。 今日A股开盘，深圳本地股集体暴涨！截至发稿，约30只股票涨停，深圳机场、盐田港、深天地A、深物业A等股票涨停，招商港口、中集集团、深康佳A等股票涨幅居前，深圳板块的集体暴涨，也带动了沪深指数高开。据统计，截止发稿，深圳本地概念A股总市值大涨1500亿！ 8月19日开盘后，港股深圳控股高开高走，截至发稿，涨幅扩大至16.2%。 此外，《意见》还提到了，研究完善创业板发行上市、再融资和并购重组制度，创造条件推动注册制改革。今日，创业板指高开逾1%。 此外，粤港澳指数强势高开，截止发稿涨逾3%，5G、人工智能概念也涨幅居前。 广东省委：全省动员全力支持 8月16日，广东省委常委会召开会议，传达学习贯彻《中共中央国务院关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》精神，研究广东省贯彻落实意见。 会议强调，全省上下要扎扎实实落实意见部署要求，全力支持深圳推进中国特色社会主义先行示范区建设。深圳市要落实主体责任，把建设中国特色社会主义先行示范区作为各项工作的总牵引、总要求，全力以赴落实各项工作；省直有关部门要履职尽责，拿出硬招实招，形成工作合力。 深圳：正加紧开展相关实施方案的研究起草 8月17日，证券时报·e公司记者独家获悉，目前，深圳市有关部门正在加紧开展深圳建设中国特色社会主义先行示范区实施方案的研究起草工作，预计再过一段时间就会公开发布。 深圳地区上市公司回应 目前，上市公司，中集集团率先对《意见》进行了回应。 中集集团：坚决拥护和支持中央政策 积极投身国家海洋经济发展 中集集团方面表示，在《中共中央、国务院关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》指出，支持深圳加快建设全球海洋中心城市，按程序组建海洋大学和国家深海科考中心，探索设立国际海洋开发银行。 我们认为这是国家加强和发展海洋经济战略和布局的重要举措，进一步明确了粤港澳大湾区特别是深圳在这方面的重要使命和地位。 中集集团深耕海洋工程装备产业十余年，已经建立研发、设计和建造比较完整的海工装备业务体系，在国内处于第一梯队。近些年也开始向海洋渔业养殖装备、海上风电附属设备延伸，并参与了可燃冰勘探开发等海上国家重大科研项目。在未来国家大力发展海洋经济、海洋产业过程中，中集将响应国家战略和规划，立足原有优势，继续积极担当，整合资源，锐意进取，抓住机遇，努力做出作为大型制造业企业集团应有的探索和贡献。 据介绍，中集集团已经积极投身到粤港澳大湾区建设。2019年7月30日，四会市人民政府与中集产城签订了《四会中集智谷总部研发基地项目投资协议》，定位为广佛肇智能制造升级创新中心，项目占地300亩，总投资约40亿元，将整合中集集团自身产业资源及相关联的产业资源，以智能装备和高端电子信息为重点产业，争取在3-5年内把四会中集智谷建成四会的创新总部、人才高地、技术研发中心。该项目的签约，不仅可以加速四会产业结构调整，加快四会产业转型升级，而且也是中集集团、中集产城深耕粤港澳大湾区的重要战略布局。 另外，2018年11月，招商局集团、正威国际集团、中集集团、华侨城集团等多家单位与肇庆市人民政府签署战略合作框架协议。其中，中集集团与肇庆市人民政府将充分发挥各自优势，共同在天然气产业园区供应、消防装备租赁、新能源城市渣土车、创新智慧产业园、物流和多式联运、模块化绿色建筑等领域展开深入合作，提升双方整体实力，实现共赢发展。 投资机会最新解析 《关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》这一消息对于深圳本地股而言，无疑是一大利好。其实之前深圳本地股就一度非常活跃，当时市场就预期会有关于深圳的利好政策出台。此次消息的发布，对深圳本地股而言可能又是一个催化剂。 深圳国资概念股迎利好驱动 意见指出形成全面深化改革开放新格局。坚持社会主义市场经济改革方向，探索完善产权制度，依法有效保护各种所有制经济组织和公民财产权。支持深圳开展区域性国资国企综合改革试验。高标准高质量建设自由贸易试验区，加快构建与国际接轨的开放型经济新体制。 作为深圳建设中国特色社会主义先行示范区的重要组成部分，深圳国资国企综合改革早在2018年就被升格为“区域性国资国企综合改革试验”，被国家赋予了先行先试、率先突破的重大使命。 以下为相关概念股 粤港澳大湾区概念股 意见指出助推粤港澳大湾区建设。进一步深化前海深港现代服务业合作区改革开放，以制度创新为核心，不断提升对港澳开放水平。加快深港科技创新合作区建设，探索协同开发模式，创新科技管理机制，促进人员、资金、技术和信息等要素高效便捷流动。推进深莞惠联动发展，促进珠江口东西两岸融合互动，创新完善、探索推广深汕特别合作区管理体制机制。 今年2月18日，备受关注的《 粤港澳大湾区发展规划纲要》（以下简称《规划纲要》）正式发布，这个涵盖基础设施、体制机制、文化观念、生态环境等在内的全方位的综合发展战略规划，将带动粤港澳大湾区驶入发展的快车道。 粤港澳大湾区受益概念股如下： 房地产板块：招商蛇口、华侨城A、华发股份、格力地产、世荣兆业 港口：招商港口、盐田港 机场：白云机场、深圳机场 航运：中集集团 高速公路：粤高速A、深高速 金融：中国平安、招商银行、中信证券 旅游：腾邦国际、岭南控股 科技：瑞声科技、立讯精密、信维通讯 5G、人工智能等行业受益 意见指出：“支持深圳建设5G、人工智能、网络空间科学与技术、生命信息与生物医药实验室等重大创新载体，探索建设国际科技信息中心和全新机制的医学科学院。” 在深圳本地股中，这些股票有涉及相关领域： 5G概念股：麦捷科技、顺络电子、京泉华、科信技术、大富科技、中兴通讯、共进股份、特发信息、日海智能、天威视讯、信维通信、飞荣达、金信诺、深南电路、广和通。 人工智能概念股：汇顶科技、赛为智能、劲拓股份 网络空间科学与技术概念股：中新赛克、兆日科技、任子行 生命信息与生物医药概念股：华大基因、康泰生物、翰宇药业、卫光生物 证券时报头版评论：勇担新使命 深圳再出发 8月18日，中共中央、国务院发布《关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》，提出“深圳要朝着建设中国特色社会主义先行示范区的方向前行，努力创建社会主义现代化强国的城市范例”。 《意见》的主要内容有：为深圳提出了5项战略定位，希望深圳成为高质量发展高地、法治城市示范、城市文明典范、民生幸福标杆和可持续发展先锋；要求深圳提升民主法治建设水平、提升教育医疗事业发展水平、完善社会保障体系；为深圳勾画了2025年、2035年发展蓝图；提出了多项促进深圳发展的具体举措，包括创造条件推动深交所注册制改革、支持在深圳开展数字货币研究与移动支付、推进深圳在人民币国际化上先行先试、在深圳探索设立国际海洋开发银行、在深圳组建海洋大学和国家深海科考中心等。这些擘划，高瞻远瞩，布局宏大。 在中国改革开放的历史机遇下，深圳以改革开放探索者和排头兵的身份，闯禁区、破坚冰、探美境，以迅捷的速度和稳健的步伐，创造了一个现代化城市崛起的奇迹。如今，深圳不仅成为中国内地最有活力、经济最健康的城市，也是全球最有竞争力和发展潜力的城市之一。可以说，面对改革开放的时代命题，深圳交出了一份优异的答卷，不负历史和人民的重托。在中华人民共和国成立70周年、深圳特区诞生39周年之际，中共中央、国务院又对深圳做出了“建设中国特色社会主义先行示范区”的期许，对于年近不惑之年的深圳特区来说，这是一项充满挑战，却又值得承担的新的历史使命。 想当年，邓小平“在中国的南海边画了一个圈”时，中国百废待兴，而全球化的浪潮方兴未艾，这是深圳特区起步之初的时代背景；如今，中国已跃升为世界第二大经济体，深圳也从一个小渔村崛起为现代化大都市，经济总量超越香港，但与此同时，国际上逆全球化的贸易保护主义抬头，这是深圳承担新使命时的时代背景。这两个时代背景有所不同，因此，在为完成新使命而谋划、奋斗的过程中，深圳所运用的策略自然会有所不同。然而，深圳特区在近40年发展历程中所积累的宝贵经验不能丢，它们是深圳完成新使命不可或缺的重要法宝。 这些宝贵经验，深圳市民在多年前通过全民网上投票的方式，给予了很好的总结，它们包括：时间就是金钱，效率就是生命；空谈误国，实干兴邦；敢为天下先；改革创新是深圳的根、深圳的魂；鼓励创新，宽容失败；让城市因热爱读书而受人尊重；实现市民文化权利；送人玫瑰，手有余香；深圳，与世界没有距离；来了就是深圳人。这些宝贵经验，历久弥新，值得重温、铭记，并在新的实践中发扬光大。倘如此，我们将在下一个10年、20年、50年中，见证深圳新的荣光。 勇担新使命，深圳再出发。新时代，新发展，新篇章，让我们和深圳一起书写！
巨亏70亿 市值缩水9成 天神娱乐股东为什么“内讧”？ 在今年A股频繁爆雷的声浪中，天神娱乐（002354，SZ）因为亏损严重受到资本市场关注。 如今，除了业绩上的困难以外，天神娱乐股东还出现了“内讧”，8月15日晚，天神娱乐一纸公告将部分中小股东与上市公司现有管理层的矛盾摆上了台面，这些中小股东要求更换现有董事和监事，一出“逼宫”桥段震惊资本市场。 8月16日，天神娱乐董事、副总裁李春代表个人的身份以及第一大股东朱晔的立场召开记者会，李春表示，“股东内讧是很伤害投资人的，我们尝试沟通，但是沟通未果。” 朱晔与巴菲特（图片来源：视觉中国） 每经记者注意到，此次罢免事件后，8月16日晚间，天神娱乐公告称董事长、总经理杨锴因个人原因辞职。8月18日，天神娱乐大股东朱晔以及天神娱乐董事李春纷纷通过官方公众号致公开信，回应了这次股东内讧以及公司业绩的相关问题，朱晔在公开信中直言：“我错了。我选择了通过外延式并购发展的路径，而不是做好内生性发展，找到真正的壁垒和护城河。” 多次收购，天神娱乐的游戏以及影视的外延式并购一度风生水起，据每经记者不完全统计，2015年~2017年，3年间天神娱乐共收购15家公司。但在快速扩张的发展之路上，也悄悄埋下了隐患，由于游戏行业和影视行业近两年变动不断，天神娱乐业绩亦遭受了重创。公开信息显示，天神娱乐市值最高时约350亿元，股价最高超过120元每股，截至8月19日收盘，天神娱乐市值为29.4亿元，收盘价为3.15元。 对于天神娱乐第一大股东朱晔、以及董事、副总裁李春就“罢免”事件给出的回应，每经记者多次试图联系三位中小股东，但截至记者发稿，未能取得联系，暂未收到对方回复。 天神娱乐董事回应“罢免”：蓄谋已久，拒绝沟通，来意不善 天神娱乐大股东朱晔在18日的最新公开信中说，“突如其来的黑文稿和种种谩骂，让我第一次感受到世态炎凉。”对于外界的种种质疑，朱晔则回应称：“天神娱乐上市以来，我有没有高位减持过，有没有通过减持股票获利？为了公司的股价，我一次次增加锁定期，你们心里没数？‘中饱私囊’的罪名安在一个一股没卖的董事长身上，多有意思。” 朱晔在公开信中称：“救天神只能靠向内求，所谓的’外部资源’都是你们骗人的把戏。杨锴团队是你们推荐来的，你们承诺的资金活水呢？现在，又一次使出一样的招数，还有别人愿意信！” 这封公开信，意味着天神娱乐管理层与中小股东的矛盾再一次激化。此前，双方已经通过公告和公开记者会博弈过一轮了。 8月15日晚间，天神娱乐公告称，公司董事会于今日收到三名股东发来的《关于提请大连天神娱乐股份有限公司董事会召开2019年第四次临时股东大会的通知》。股东分别是NEWEST WISE LIMITED为新有限公司、颐和银丰（天津）投资管理有限公司和上海诚自投资中心（有限合伙），上述股东连续90日以上合计持有天神娱乐1.05亿股，占公司总股本的11.22%。 在三名股东提出的议案中，直指董事杨锴、石波涛、尹春芬、林树勇、李春、沈学莲，未尽到上述法定的忠实义务和勤勉义务，致使公司经营状况持续恶化、公司治理混乱失控，出现巨额业绩亏损。提案人向公司董事会提出召开 2019 年度第四次临时股东大会，提议选举公司第五届董事会非独立董事，并提名刘玉萍、赵昭、田洪东、沈中华、李纯、张哲为公司第五届董事会非独立董事候选人。 关于三名股东提名议案能否通过，还要留待临时股东大会最终投票。但从公告中名单来看，这些中小股东想换掉的几乎是天神娱乐所有董事和监事。那么管理层究竟为何突然被“罢免”？ “关于昨晚的公告大家肯定比较感兴趣，其实这样的情况在A股有很多案例，但是没想到会发生到我们身上，很残酷，也很现实。”8月16日下午，在天神娱乐紧急召开的媒体说明会上，李春说道。 李春表示：“从昨天晚上到今天早上，我们现有的管理团队基本上一宿无眠，股东、债权人不断的让我们陈述理由，包括监管机构。” 对于此次的罢免，李春总结了12个字：“蓄谋已久、拒绝沟通、来意不善”。在他看来，希望中小股东能够理清天神娱乐的现状以及化解天神娱乐风险的方式。而不是为了保证部分股东的利益，去伤害全体股东的利益，而且债权人的利益必须维护。 关于三位股东对现任管理层的质疑，李春在说明会现场反问道：“第一是罢免真实用意，个别小股东提议罢免董事会，是代表了全体股东的利益，还是仅体现了个别提名股东的利益？是想煽动散户投资者的情绪，还是想来解决天神娱乐目前负债的难题？第二为何采用如此极端的方式？突然发出公告提出罢免董事，而管理层此前一无所知。原本可以在一张桌子上谈话解决的问题，为什么一定要在家门口打起来？” 股东“内讧”背后 天神娱乐业绩持续亏损 结合目前记者从记者会上获得的信息以及相关公告，天神娱乐股东“内讧”具体原因尚未披露，但分析认为，这和天神娱乐不断亏损的业绩有关。 天神娱乐发布的2018年报显示，因计提40.9亿商誉减值，净利润巨亏71.5亿元，同比下降803.52%，下降幅度之大让人咋舌。从天神娱乐近期财报可以看出，半年过去了，天神娱乐业绩依然不容乐观。根据7月初的公告，天神娱乐2019半年度业绩预亏2.3亿元-1.3亿元，主要原因是原有游戏产品盈利能力不足，新游戏产品未如期上线，导致部分子公司经营业绩未达到预期。 图片来源：天神娱乐官网 “2018年里我们诸多投资标的出现了资产减值以及利润急剧下滑，这也基本是2018年天神利润下降的核心原因。”李春说道，因为天神娱乐主要的游戏和影视业务经历了巨大的行业波动，导致了现阶段的诸多风险。 李春描述了三重风波，第一是来自于国家监管机构对游戏行业的管控和缩紧。2018年5月开始，中国的游戏行业进入一个极高峰，同时导致了全民游戏这一复杂的环境，尤其是中小学生沉迷游戏，这直接致使监管机构对游戏的态度从之前的无限供给变成了管制性供给，游戏版号审批相对严格。第二重风波来自棋牌游戏。由于利用棋牌游戏赌博的行为遭到监管部门整顿，公司主动下架了德州扑克相关的游戏，导致收购标的一花科技和口袋科技经营业绩受到影响。第三重风波来自影视行业的纳税事件。 但李春坦言，不可能说管理层没有一丁点责任，“管理层肯定要承担应承担的责任，”他表示，目前天神娱乐有很大的债务困难，但是公司正在积极化解债务风险，“我们愿意挑最难的方式与债权人把风险化解，我们把该承担的责任承担起来。”李春也表示，公司没有混乱，尽管出现亏损，但是子公司还在供给利润，“马上发半年报你们也会看到。” 李春在公开信中表示，“天神之祸，折射了上市公司治理、股东制衡、企业发展路径等等诸多弊病，往好的方面看，经过这一番“折腾”，让我更加确信天神娱乐确有其核心价值，否则，有何可“抢”？多个业内优秀的子公司以及影视行业领军的投资标的，数亿元经营性利润的筑底，确实是天神娱乐自救的家底。” 面对“天神娱乐接下来的发展计划和规划”的问题，李春回应每经记者：“此次发布会是我个人发起，关于上市公司的发展规划我可能很难很全面地回答，而且涉及到信批。但是我相信现有的管理层、董事绝对不会让天神继续一落千丈的下滑。” 对于中小股东来说，最关心的是这次罢免事件的结果，李春表示会继续和中小股东对话，坚持开放的态度。 信用等级下调 有息债务超30亿 除了股东内讧，天神娱乐的债务问题也是需要公司需要着力去解决的一大难题。 李春表示，天神目前尚有较大的债务困难，有息债务大概30多个亿，包括金融类，公司债，还有并购基金导致的收回债务。李春表示，目前天神娱乐一直在积极地化解这个债务风险，并且跟所有的债权人都能够友好地沟通，来达成债务处置的方向。包括证监会也在积极沟通，一个市场性公司形成的债务最好是通过市场的方式来化解。 “有人会觉得破产重组，肯定是最容易的。但是我们愿意挑最难的方式与债权人把风险化解，把我们该承担的责任承担起来。”李春表示。 但要解决这个问题，显然并不容易，有行业人士向每经记者分析称，天神娱乐的债务问题，或许是此次导致股东“内讧”的一个主要原因。 每经记者注意到，今年6月24日，中证鹏元资信评估有限公司（以下简称“中证鹏元”）发布天神娱乐的2019年度跟踪评级报告，决定将天神娱乐主体长期信用等级下调为BB，评级展望维持为负面，同时将“17天神01”信用等级下调为BB。 评级报告表示，天神娱乐评级下调的主要原因在于，公司逾期债务规模较大，有息债务大幅增加，短期流动性压力剧增，2018年公司巨额亏损，未来主营业务盈利能力仍将大幅下降，公司涉及多起诉讼（仲裁）案件，部分子公司股权、银行账户、证券账户被冻结，严重影响公司再融资能力，2018年公司资产规模大幅减少，资产仍以商誉、长期股权投资及应收款项为主，流动性差，公司无控股股东及实际控制人，管理层及在职员工人数变动较大。 当时天神娱乐表示，本次信用等级下调不会对公司偿债能力产生负面影响，并给出4条应对措施包括改善主营业务的盈利能力，通过经营收益偿还部分债务，拟通过出售部分资产筹措部分偿债资金以及针对部分有转股或债务重组意向的债权人，与专业机构及债权人探讨债转股及债务重组方案等。 3年并购15家公司 并购金额近130亿元 “我错了。我选择了通过外延式并购发展的路径，而不是做好内生性发展，找到真正的壁垒和护城河。对于公司而言，增长很重要，但基于壁垒和护城河的增长才是最重要。我现在懂了，我也相信为时未晚。我会尽我所能，担起责任，为救回天神娱乐，不遗余力。”8月18日，天神娱乐第一大股东朱晔在公司官方微信公众号上发布的公开信中如此说道。 对于曾经辉煌的天神娱乐来说，频频并购的确是不容忽视的事实。2014年，成立于2009年的天神娱乐借壳上市，自此开始了大规模的并购。 根据每经记者不完全统计，2015年~2017年，3年间天神娱乐通过公司本身、子公司天神互动以及天神娱乐发起设立并购基金等共收购15家公司，并购金额高达127亿元，收购的公司类型主要为游戏、影视、广告、移动应用等四大领域。在这15起并购案中，其中现金支付为56.6亿元，股份支付为70.61亿元。 投入超过百亿元并购资金，借力于行业契机和资本的支持，在过去的两年间，天神娱乐无疑迎来了高光时刻，市值一度达到350亿元。“天神娱乐在2017年营收超30亿元，10亿净利润，当时在A股游戏类公司前六名。”媒体说明会上，天神娱乐董事、副总裁李春回忆到。 但外延式并购发展就像是一把双刃剑，不断攀升的市值背后，还掩埋着几十亿元的商誉减值大雷。2018年，天神娱乐在年报中交出了亏损逾70亿元的“成绩单”。从年报给出的理由不难看出，公司2018年业绩巨亏中，并购标的业绩恶化导致的商誉减值占了较大一部分，2018 计提商誉减值准备约 40.59亿元。 天神娱乐相关公告 每经记者注意到，在上述天神娱乐的15起并购中，也没能逃过“业绩对赌未完成”“业绩变脸”的情况。合润传媒、幻想悦游在2018年年度均未达到业绩承诺，雷尚科技虽然完成了三年累计2.4亿元的业绩承诺，但2018年上半年该公司的净利润仅为1779万元。 “天神娱乐去年的巨亏的确有冒进求大的原因。但天神娱乐发展至今，经历的跌荡实际上映射了中国整个泛娱乐行业完整变迁发展史，从页游起家、到端游、到影游联动，再到游戏及影视行业股值高企的整个一轮周期，天神娱乐都完整地经历过。”李春解释到。 事实上，从2018年下半年开始，不管是“影视税收”引发的影视行业大调整，还是游戏行业大调整，版号收缩带来的“寒冬”，都一定程度上对在2014年并购潮中大举“进军”的文化传媒行业带来影响，导致轻资产属性的影视游戏公司们成为了商誉“雷区”。 截止今年8月份，大多游戏公司亏损的主要原因在于商誉减值。伽马数据报告显示，2018年，受商誉相关政策影响，在游戏业务占比超过30%的企业中，超过4成企业商誉发生减值，商誉减值金额超200亿元人民币。
信贷增速季节性回落需适度加大逆周期调节力度 央行发布的最新金融统计数据显示，7月份人民币贷款增加1.06万亿元，低于市场预期。7月末人民币贷款余额同比增长12.6%，增速分别比上月末和上年同期低0.4个和0.6个百分点。 “7月信贷增量环比同比都明显回落，除季节性因素外，银行体系内的信用分层压力也在一定程度上影响到银行的风险偏好，加之当前实体经济运行压力较大，表内信贷融资供需两端都不同程度受到影响，进而导致信贷增速明显回落。”交通银行金融研究中心高级研究员陈冀说。 具体来看，中长期信贷方面，7月中长期贷款增速低于去年同期，住户部门中长期贷款增加4417亿元提供了一定支撑，企业部门中长期贷款增加3678亿元延续相对不足，居民部门购房需求依然是中长期信贷的支撑。 短期信贷方面，7月企业短期贷款减少2195亿元，同比环比均大幅减少，居民部门短期信贷7月仅增695亿元。中信证券研究所副所长明明表示，从居民短贷来看，7月消费可能承压。票据融资在7月末得到了监管层支持，经历了“贴现率破1%”事件后终于环比增速转正，票据融资增加1284亿元，但同比依旧少增1100亿元。结合上述长短期信贷数据，弱需求现状逐步得到验证，短期运行较为低迷。 “7月企业短贷减少2195亿元，票据融资同比少增，也表明当前部分金融机构信贷投放依然受到不同程度的流动性约束。从二季度货币政策执行报告所显示的贷款加权利率来看，随整体利率有所下降，但其背后可能与信贷投向结构更加倾向于风险较低客户有关，这也在一定程度上反映出实体经济运行压力犹存背景下，机构风险偏好改善仍有较大空间的现状。”陈冀说。 联讯证券董事总经理李奇霖认为，上述现象可能也与6月季末冲存款行为有关。一般在季末月，为了应对存款考核，银行一方面会利用企业短贷来派生存款，在6月过后，这些短期贷款陆续到期，带来企业短期贷款的大幅减少；另一方面会使企业选择用票据来应对资金结算，在6月过后，替代作用消失形成反馈。此外，由于1月份票据冲量较多，6个月期票据大量到期也间接造成了票据的大幅少增。 社会融资规模方面，7月社融增量为1.01万亿元，社融存量同比增速10.7%，较上月低0.2个百分点。其中，对实体人民币贷款增量8086亿元，同比少增4775亿元。陈冀认为，信贷投放低于预期，小幅拖累社融增速。 表外融资方面，降势有所增大。7月委托贷款降987亿元，信托贷款降676亿元，未贴现银行承兑汇票减少4563亿元，贡献了较大降幅。 “7月房地产信托贷款受到监管指导，未贴现银行承兑汇票的大幅减少与低迷的企业短期信贷、低M1增速三者互相印证。”明明认为，目前非标监管边际趋紧，同时票据清查使得企业票据套利难度增大，预计表外融资难以快速上行。 7月份，企业债发行单月净融资2240亿元，同比多70亿元；地方政府专项债发行有较大提升，7月单月净融资额4385亿元，同比多2534亿元。陈冀认为，尽管地方专项债同比增速较快，但今年地方债发行已经有所减速，对于7月社融增速的支持有所减弱。 “在房地产领域信用派生力量被限制，在信用扩张的资产端缺乏有效依托的情况下，若专项债不扩容，随着专项债下半年发行额度减少与低基数效应逐渐消失，年内社融增速高点大概率已经过去，需要警惕信用收缩再度出现的可能。”李奇霖说。 7月M2同比增速8.1%，同比环比均有所减小。M1同比增速3.1%，环比降低1.3%，同比减少2%。明明认为，银行表外融资减少叠加信贷不足是M2增速下滑的原因。M1低增速与企业短贷低增相互印证，后续应当继续保持观察，以确定狭义货币增速的底部区间。 “M2增速回落主要受信贷不及预期、市场流动性分层压力等因素综合影响。7月货币政策的主要调控目标在于缓解市场流动性分层压力，并兼顾外部贸易摩擦背景下的压力，并未大幅向宽松调整对M2增速形成必要支撑。未来政策依然会维持稳健状态，鉴于M1、M2增速双双回落，若美联储持续降息，受外部降息潮推动，国内需适当加大逆周期调节力度，引导国内市场利率缓降，降低企业融资成本。”陈冀说。
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