12月21日，贵州茅台酒2020年度全国经销商联谊会在贵州茅台总部举行。 茅台集团党委书记、董事长，贵州茅台董事长高卫东表示，将以满足终端消费为出发点和落脚点，不断深化营销体制改革，坚持夯实社会渠道基础，加快推进自营、商超渠道、电商渠道建设；推动商超电商渠道成为精准销售、稳市稳价、平衡供需的重要组成部分，形成与社会渠道、自营体系相辅相成、协同发展的良好局面。 高卫东强调，将严肃整治和处理“高价”“变相高价”等扰乱市场秩序的行为；加快反黄牛系统研发，强化联防联控；建立互动机制，及时收集市场“第一手”信息，牢牢把握工作主动权。 茅台今年11月曾在2020年直销渠道商座谈会上透露，2020年四季度，直销渠道计划销售4160吨飞天茅台酒。 公开数据显示，截至10月底，茅台已和68家直销渠道商合作，包括电商、商超卖场、国资企业、烟草连锁等领域的优质企业。 据了解，近期飞天茅台一批价均价在2830元-2840元左右。 截至发稿，贵州茅台股价1846.02元，微涨0.06%。
三柄“利剑”威慑财务造假 ——谨以此文送给上市公司2020年报 武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授 2020年上市公司年报已拉开序幕，新证券法、新退市制度以及刑法修正案（十一）有如三柄“利剑”，悬挂在年报披露者头上。这将是A股上市公司为投资者提供的更加干净、真实的年报，万众期待、市场瞩目，监管层高度关注。 2019年7月，科创板与注册制横空出世，信息披露监管成为了市场监管的重中之重，与之配套的新退市制度首次划定了财务造假重大违法的数量边界；2020年3月1日，新证券法开始生效实施，极大地提高了证券违法的行政处罚门槛，尤其是以代表人诉讼为主体的中国特色集体诉讼制度将引导投资者主动维权索赔；2021年3月1日即将生效的刑法修正案，极大地提高了欺诈发行、财务造假等证券犯罪的刑罚标准。作为有效威慑上市公司财务造假的“三剑客”，它可以让情节严重的证券犯罪者“牢底坐穿、倾家荡产”，这将显著提高上市公司信息披露质量，并让财务造假者无处藏身。过去一直猖獗的报表重组、利润操纵、财务包装、报表粉饰将成为禁区。这是股民之幸！这是法治的胜利！ 上市公司财务造假，其实是财会人员的不诚信，是企业法人、控股股东、企业高管以及审计机构的不诚信，一旦形成事实上的财务造假，这些自然人必须以自己的身价为公司犯罪承担连带法律责任：首先是行政处罚，包括市场禁入与巨额行政罚款；其次是集体诉讼机制下的民事赔偿；最后才是“并处罚金”与坐牢的刑事追责。 上市公司可以为董监高购买责任保险，然而，董监高责任险只保过失犯错赔偿，不保故意犯错赔偿（包括财务造假），更不能保障他们犯罪后的“人身自由”。证券违法犯罪成本大幅提高后，公司财会人员、白领及高管将会更加小心谨慎、诚信守法，他们应该不会再拿自家身价和人身自由去为企业犯罪对赌谁更侥幸。这就是法律的威慑效果！ “三剑客”是如何给上市公司高管及白领亮剑的？ （一）新证券法关于财务造假的行政处罚标准 （1）欺诈发行 发行人在其公告的证券发行文件中隐瞒重要事实或者编造重大虚假内容，尚未发行证券的，处以200万元以上2000万元以下的罚款；已经发行证券的，处以非法所募资金金额10%以上1倍以下的罚款。对直接负责的主管人员和其他直接责任人员，处以100万元以上1000万元以下的罚款。 发行人的控股股东、实际控制人组织、指使从事上述违法行为的，没收违法所得，并处以违法所得10%以上1倍以下的罚款；没有违法所得或者违法所得不足2000元的，处以200万元以上2000万元以下的罚款。对直接负责的主管人员和其他直接责任人员，处以100万元以上1000万元以下的罚款。 保荐人出具有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的保荐书，或者不履行其他法定职责的，责令改正，给予警告，没收业务收入，并处以业务收入1倍以上10倍以下的罚款；没有业务收入或者业务收入不足100万元的，处以100万元以上1000万元以下的罚款；情节严重的，并处暂停或者撤销保荐业务许可。对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，并处以50万元以上500万元以下的罚款。 （2）信息披露造假 信息披露义务人未按照本法规定报送有关报告或者履行信息披露义务的，责令改正，给予警告，并处以50万元以上500万元以下的罚款；对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，并处以20万元以上200万元以下的罚款。发行人的控股股东、实际控制人组织、指使从事上述违法行为，或者隐瞒相关事项导致发生上述情形的，处以50万元以上500万元以下的罚款；对直接负责的主管人员和其他直接责任人员，处以20万元以上200万元以下的罚款。 信息披露义务人报送的报告或者披露的信息有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的，责令改正，给予警告，并处以100万元以上1000万元以下的罚款；对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，并处以50万元以上500万元以下的罚款。发行人的控股股东、实际控制人组织、指使从事上述违法行为，或者隐瞒相关事项导致发生上述情形的，处以100万元以上1000万元以下的罚款；对直接负责的主管人员和其他直接责任人员，处以50万元以上500万元以下的罚款。 （二）新退市制度关于“重大违法”财务造假的量化标准及处惩 新退市制度首次明确了财务造假“重大违法”的法律边界： （1）根据中国证监会行政处罚决定认定的事实，上市公司披露的营业收入连续2年均存在虚假记载，虚假记载的营业收入金额合计达到5亿元以上，且超过该2年披露的年度营业收入合计金额的50%； （2）或者公司披露的净利润连续2年均存在虚假记载，虚假记载的净利润金额合计达到5亿元以上，且超过该2年披露的年度净利润合计金额的50%； （3）或者公司披露的利润总额连续2年均存在虚假记载，虚假记载的利润总额金额合计达到5亿元以上，且超过该2年披露的年度利润总额合计金额的50%； （4）或者公司披露的资产负债表连续2年均存在虚假记载，资产负债表虚假记载金额合计达到5亿元以上，且超过该2年披露的年度期末净资产合计金额的50%（计算前述合计数时，相关财务数据为负值的，则先取其绝对值再合计计算）。 达到上述量级的“重大违法”财务造假，则上市公司必须立即摘牌、终止上市，而相关责任人则将面临巨额行政罚款，以及刑法“并处罚金”与坐牢的刑罚处罚。这是对重大违法上市公司及其责任人的毁灭性打击。 （三）刑法修正案（十一）关于财务造假的刑事处罚与追责 （1）对于欺诈发行，修正案将刑期上限由5年有期徒刑提高至15年有期徒刑，并将对个人的罚金由非法募集资金的1%-5%修改为“并处罚金”，取消5%的上限限制，对单位的罚金由非法募集资金的1%-5%提高至20%-1倍。 刑法第160条修改为：在招股说明书、认股书、公司、企业债券募集办法等发行文件中隐瞒重要事实或者编造重大虚假内容，发行股票或者公司、企业债券、存托凭证或者国务院依法认定的其他证券，数额巨大、后果严重或者有其他严重情节的，处5年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处罚金；数额特别巨大、后果特别严重或者有其他特别严重情节的，处5年以上有期徒刑，并处罚金。 控股股东、实际控制人组织、指使实施前款行为的，处5年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处非法募集资金金额20%以上1倍以下罚金；数额特别巨大、后果特别严重或者有其他特别严重情节的，处5年以上有期徒刑，并处非法募集资金金额20%以上1倍以下罚金。 单位犯前两款罪的，对单位判处非法募集资金金额20%以上1倍以下罚金，并对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员，依照上述规定处罚。 （2）对于信息披露造假，修正案将相关责任人员的刑期上限由3年提高至10年，罚金数额由2万元-20万元修改为“并处罚金”，取消20万元的上限限制。 刑法第161条修改为：依法负有信息披露义务的公司、企业向股东和社会公众提供虚假的或者隐瞒重要事实的财务会计报告，或者对依法应当披露的其他重要信息不按照规定披露，严重损害股东或者其他人利益，或者有其他严重情节的，对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员，处5年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处罚金；情节特别严重的，处5年以上10年以下有期徒刑，并处罚金。 前款规定的公司、企业的控股股东、实际控制人实施或者组织、指使实施前款行为的，或者隐瞒相关事项导致前款规定的情形发生的，依照前款的规定处罚。 犯前款罪的控股股东、实际控制人是单位的，对单位判处罚金，并对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员，依照上述规定处罚。 2020年上市公司年报披露已拉开序幕，中国注册会计师协会近日发出重大警示：要做好上市公司2020年年报审计工作，重点关注风险较高的行业、公司，一是受疫情影响较大的上市公司，二是文化教育行业上市公司，三是房地产行业上市公司，四是可能存在与持续经营相关的重大不确定性的上市公司，五是业绩异常波动的上市公司。
12月21日，张裕公告其12月17日的投资者关系活动记录表。记录表显示：公司目前经营压力仍较大，还没有找到非常有效的与消费者持续沟通，以及产品在终端快速动销的方法。判断今年行业可能已经见底，下行空间不大。 张裕提到，国家对澳洲葡萄酒进行反倾销调查后，公司认为短期内是一个抢占市场的机会，但是长期还是要立足于自身的发展。 据介绍，张裕目前三大产品是葡萄酒，白兰地以及进口酒，分别由总经理孙健、副总经理姜华、总经理助理刘世禄负责。 公开数据显示，张裕成立于1997年,是中国第一个工业化生产葡萄酒的厂家,也是目前中国最大的葡萄酒生产经营企业。 受到疫情的影响，张裕今年营收、净利润已经连续三个季度下滑。 2020年前三季度其营收21.93亿元，同比下降38.30%，净利润约4.04亿元，同比下降45.50%。 值得注意的是，张裕投资者关系活动记录表出现日期错误，标题误将2020年12月17日写为了2019年10月17日。 这不是张裕第一次出现公告错误。 今年2月，张裕公告中公司名称出现错误，错将“烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司”写为“烟台张裕葡萄醉酒股份有限公司”。
2021年1月8日，社会价值投资联盟（以下简称“社投盟”）与社会科学文献出版社在京共同发布了《可持续发展蓝皮书：A股上市公司可持续发展价值评估报告——发现中国“义利99”》。 据了解，这是社投盟第二次发布该蓝皮书，也是连续第4年发布“义利99”评估报告。自2017年起，社投盟联合全球91家机构379位专业志愿者对A股上市公司进行可持续发展价值的量化评估，“义利99”即在沪深300成分股当中评分居前的99家上市公司。 蓝皮书显示，我国上市公司发展质量持续提升，头部公司差距不断缩小；“义利99”上市公司具有盈利能力强、分红水平高、估值水平低的特点，跻身2020年度“义利99”排行榜前三强的是中国建筑、中国石化和海康威视。 社投盟常务主席马蔚华表示，通过这几年的研究发现，上市公司的企业社会责任感进一步增强，特别重视经济、社会、环境的综合贡献，在资本市场价值创造方面有三个新表现：第一，越来越多的公司披露非财务信息；第二，沪深300公司和“义利99”公司的发展质量持续提高；第三，新商业文明正在形成，更多的企业和投资者开始关注可持续发展的价值，投资可持续发展的产品。 社投盟主席、中国上市公司协会会长宋志平表示，如果上市公司以创新方式去促成“义利转化”，以核心能力去破解社会和环境问题，并借此拓宽市场、扩大客群、升级产品、优化结构，效率和公平就可兼顾。 社投盟秘书长白虹表示，本次蓝皮书中新增了上市公司抗疫表现和扶贫实践的专题报告，详细分析了沪深300公司在抗疫、扶贫这两大事件中发挥的积极作用和做出的突出贡献。 在抗疫方面，沪深300公司在应急管理上表现突出。其中有261家成立了疫情应对领导小组，192家制定了应急预案并予以落实，体现了大部分公司具有系统性应对突发事件的能力；236家公司进行了疫情未来风险评估，表明沪深300公司的风险意识普遍较强；297家公司公开披露了在疫情期间保障经营或复工复产的信息，充分响应了国务院对于公司疫情防控和复工复产“两手抓”的号召。 在扶贫方面，近九成公司披露了精准扶贫信息，超七成公司制定了精准扶贫规划，2019年精准扶贫总投入超136亿元，新希望、中国建筑和中环股份三家公司分别以26.00亿元、11.76亿元和11.01亿元的扶贫资金投入位居前三。沪深300中公用事业、金融和能源行业的公司，扶贫参与率达到了100%。 蓝皮书同时指出，大部分公司都没有关注到疫情期间潜在的环境风险，如临时生产线的环境评估、废弃口罩的处理等，环保意识和管理措施尚需加强。
12月20日，由舍得酒业 “根本固者，华实必茂；源流深者，光澜必章。”党的十九届五中全会明确提出到2035年建成文化强国的远景目标，并提出了打造文化惠民工程。 据了解，《大国芬芳》是舍得酒业推出的文化惠民重点项目，由国家一级导演刘凌莉任总导演，国家一级作曲家林幼平任音乐总监，国家一级舞美设计大师张继文担纲舞美设计，中国著名配音大师徐涛担任朗诵，青年舞蹈家宋洁领衔主演。 创作团队精心创作的作品受到了观众的好评，演出一经开票，就出现一票难求的情况。 据悉，接下来舍得酒业将带领《大国芬芳》走进苏州、盐城、佛山、珠海等城市，为更多观众提供观赏精品的机会。 从守正到创新 立足传播中国酒文化 中国酒文化源远流长、博大精深，但因缺少创新的表达方式，酒文化的挖掘和传播仍存在较大空间。 全国人大代表、舍得酒业生产基地副总经理余东曾经指出，当前中国白酒在国际上的影响力与白酒自身的深厚文化底蕴有着明显落差，国内白酒企业在国际上虽有一些形象展示，但缺乏对深厚文化内涵的充分展示，更缺乏将白酒文化与世界各地地域风情的有效融合，对各国消费者缺乏感染力和吸引力。 《大国芬芳》正是舍得守正创新，解读中国白酒文化的尝试之一。 如何守正创新，让更多的人了解并热爱中国白酒？余东建议，“守正，就是必须要传承好中华传统文化的优秀基因，这是根基和灵魂；出新，就是要活化传统文化的表达方式，要用创新的方法，将一些碎片化的片段系统化串联起来，让那些沉寂在博物馆、书本里的文物活起来。” 在业内看来，新时代的发展浪潮中，舍得酒业传承千年白酒文化精华，不断创造传统文化新时代的表达方式，生动作答“守正创新”的精髓，肩负起传播中国文化的历史使命。 品质文化双轮驱动 铸就中国老酒品牌 以品质擦亮品牌，以文化续航品牌。舍得酒业副董事长、总裁蒲吉洲表示，公司将立足当下、谋局未来，以老酒战略为核心，将品质和文化做到极致，讲好中国老酒故事，持续提升品牌影响力、企业竞争力。 今年以来，依托独一无二的生态环境、“六老”酿造技艺、12万吨优质老酒储量等优势资源，舍得酒业深入布局老酒战略，将老酒从小众的收藏圈带到大众消费市场。 可以看出，舍得酒业在坚守品质、传承匠心的同时让文化创新成为塑造品牌突围的利器。通过挖掘优秀传统文化素材讲好舍得品牌故事，获得消费者的情感认同。 搜狐财经获悉，舍得酒业将提前开启“春节档”攻势，推出两款新春买赠活动促销礼品，即舍得无处不春风品鉴套装及舍得指点江山杯酒具套装，品鉴套装均承载着中国文化的美好意象，以春的希冀为美好生活送上祝福，将为消费者带来老酒品质和文化的双重体验。
当前石家庄市场保障供应工作已进入关键阶段，滴滴旗下社区电商橙心优选成为石家庄首批保供企业。记者从滴滴方面了解到，橙心优选紧急调配蔬菜水果等物资，保障居民的日常生活。1月9日起，石家庄裕华区部分小区居民已可以在橙心优选平台下单。1月11日起，橙心优选将陆续恢复在石家庄的履约服务。 据介绍，由于疫情原因，1月6日起，石家庄市进行闭环管理。为了全力配合石家庄的疫情防控工作，滴滴成立石家庄防疫专项组，第一时间响应主管部门的各项要求。滴滴石家庄社区保障车队已组建完成，整装待发，9日起，听从石家庄防疫指挥部的统一调度。橙心优选也将承担保障市场供应和物流配送等任务，和车队一起协助社区工作人员，为生活不便的居民上门提供送菜等居家服务和必需的非发热疾病紧急免费送医。 目前，橙心优选已紧急调配1400箱蔬菜⽔果紧急供应组合包，保证土豆、黄瓜、西红柿等耐存储蔬菜；苹果、梨类、橙子、沃柑等时令⽔果的供应充⾜。明日起，平台将恢复肉类、米面粮油等日用品，以及口罩、消毒液等防疫物资供给。 在保障市民食品供应的同时，橙心优选也做好防疫措施，仓库每天至少3次消毒，保障食品安全。橙心优选将持续做好物流配送、团长等服务人员的防疫举措和宣教，并尽快配合完成核酸检测。恢复运营时，物流配送人员必须持有核酸检测阴性证明才可上岗。对首批志愿协助社区保障的团长，橙心优选也第一时间送达防疫物资。
摘要：本报告对拜登提出的1.9万亿美元的“美国拯救计划”的投向细分、效应测算及市场影响进行分析，有如下结论：第一，“美国拯救计划”的内容多元化，重要方面包括给予工作家庭每人1400美元的救济，加上2020年12月疫情纾困方案的每人600美元，将总共的救济金提高到每人2000美元，同时将失业补偿金从每人每周300美元提高到400美元；第二，“美国拯救计划”是第六次针对新冠的财政政策，在规模上仅次于去年3月推出的CARES法案，两者最具可比性；第三，本报告通过测算发现“美国拯救计划”占到美国居民个人收入的8.19%，将拉动美国GDP增长1.86%（假设边际消费倾向为24%）；第四，从“美国拯救计划”的通过前景看，其最终规模或将缩减，相应的经济影响也会弱化；第五，由于新的财政刺激计划规模较大，利于美国经济复苏，将会促使长端利率上行和利率曲线陡峭化、利好股市和原油及铜等大宗商品。 风险提示：新冠病毒变异超预期、美国疫苗接种进度超预期、美国疫苗有效性和副作用超预期、美国经济波动超预期。 感谢实习生骆云钰飞、徐硕、田昊然、张昊天在资料搜集上对本报告的贡献。 一 拜登提出的1.9万亿美元财政刺激计划的资金投向细节 北京时间2021年1月15日，媒体纷纷报道美国当选总统拜登提出了金额高达1.9万亿美元的财政刺激计划，该提案被称为“美国拯救计划”（the American Rescue Plan），受到了全球的广泛关注。该方案给予工作家庭每人1400美元的救济，加上2020年12月疫情纾困方案的每人600美元，将总共的救济金提高到每人2000美元。“美国拯救计划”还包括提高失业救济金和最低工资、援助州和地方政府、援助教育机构、增加新冠检测及疫苗开支、资助租户等多个方面，“美国拯救计划”的投向细节总结在如下的图表1中。 二 本次财政计划与上次及规模最大的一次新冠政策对比 拜登提出的1.9万亿美元财政计划将是第六次针对新冠的财政政策（仅统计具有法案编号的政策，图表2）。图表3-4列出了部分对比。 三 本次财政计划的效应测算： 对收入及 GDP 拉动的估计 由于本次财政刺激计划的规模较大，有必要测算其对美国居民收入以及GDP增长拉动的效应，本报告认为拜登提出的财政刺激计划将占到美国居民个人收入的8.19%，提高美国GDP增长1.86%（假设边际消费倾向为24%，含捐赠）。美国经济分析局（The Bureau of Economic Analysis，下称BEA）提供了截至到2020年11月的美国CARES法案的财政刺激对美国个人收入的影响数据，本报告根据拜登提出的1.9万亿财政刺激计划的分项与CARES法案的分项影响的折年数估计在金额上的大小不同以及覆盖时间不同来假设影响的不同，进而估计本次财政计划对个人收入的影响（如“经济影响支付”体现了财政刺激中对个人的直接支票补助，美国拯救计划中是1400美元，高于CARES法案中的1200美元，故将该项调整为CARES法案均值的1.17倍）。进一步，基于新财政刺激计划对个人收入的增加额（亿美元）已经可以估算，结合美国个人消费支出数据及GDP的数据，通过假设边际消费倾向（MPC）即可算出对GDP的拉动。 经过计算发现，新财政刺激计划（美国拯救计划）各项累计占个人总收入的8.19%，略低于CARES法案的9.38%，下降约1.19%。美国拯救计划在总规模上仅比CARES法案少3000亿美元，但对个人收入的总体救济力度低于CARES法案，原因是美国拯救计划资金用途更加多元化，更加注重教育等无法直接体现在个人收入上的领域。 根据纽约联储2020年10月的消费预期调查，边际消费倾向（MPC）在新一轮补助后由29%降为24%[1]，本报告假设MPC=24%时为中性情形，对应拉动美国GDP的1.86%；假设MPC=20%为悲观情形（疫情失控增加预防性储蓄），对应拉动美国GDP的1.55%；假设MPC=30%为乐观情形（拜登加速推进疫苗接种进而疫情缓解），对应拉动美国GDP的2.33%。 图表5展示了美国拯救法案各分项占总收入的比例估算，其中影响最大的三项分别是：疫情失业补偿支付（每周400美元）、经济影响支付（直接支票补助1400美元）、薪资保护计划（企业）。图表6展示了美国拯救法案与CARES法案所增加的个人总收入金额（折年数）的分项对比（单位十亿美元）。 [1]https：//libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2020/10/how-have-households-used-their-stimulus-payments-and-how-would-they-spend-the-next.html 四 本次财政计划的通过前景：最终规模或将缩减，影响弱化 就“美国拯救计划”的预期投票表决时点来看，如果参议院不被弹劾特朗普的事件占用时间，两党预计会尽快针对“美国拯救计划”展开谈判。目前特朗普已经被二次弹劾，基于特朗普第一次弹劾案的审判在参议院花费了三周时间的事实，在疫情期间因审判特朗普而耽误刺激计划数周将不会是拜登和民主党所期望的。 就“美国拯救计划”的通过前景来看，参议院比众议院存在更多变数。在众议院，法案需要435票中的简单多数（即218票）即可通过。民主党目前在众议院拥有222个席位，但有三位现任民主党众议员将在1月20日加入拜登内阁，而按照各州法律他们将被要求从众议院辞职，所以在补选进行前民主党将仅拥有219个席位。这说明拜登需要几乎所有的民主党众议员的票数或者一些共和党议员的支持，不过主流舆论仍倾向于认为拜登的计划将大概率在民主党控制的众议院通过。参议院的情况对拜登相对不利，“美国拯救计划”在参议院以两党合作的形式通过需要3/5的票数，即60票，但民主党也只有50个席位，如果拜登的计划不经过修改，恐怕未必在参议院获得60票支持。 在这种情况下，拜登有两条路可以走，一是通过“预算调节（Budget Reconciliation）”渠道通过法案的部分条例，“预算调节”渠道允许有关支出，税收，和联邦债务上限的法案被加快提上议程，并且只需要简单多数就可以通过；二是与共和党谈判，在一些条例上采取让步，由于拜登的许多提案内容可能很难被共和党议员所接受，因此拜登让步与共和党合作可以加大获得60票支持的概率。“伯德规则 （Byrd Rule）”要求预算调节法案必须要对联邦收入，支出和赤字产生影响，且不能包含无关的附加条例，拜登提出的“美国拯救计划”中的提高最低工资，延长驱逐租客禁令，要求企业提供带薪休假等不直接与联邦预算相关的内容则比较难用这种方式通过。而且采用“预算调节”渠道会花费比较长的时间，另外，一年内对于“预算调节”的次数也有一定的限制。考虑到拜登希望尽快通过“美国拯救计划”，或许民主党会将这个渠道留给未来的法案使用。如果民主党与共和党谈判，在一些条例上预计将采取让步，“美国拯救计划”会加速落地，但预计比较难以完整通过，假设计算砍掉有争议的现金资助和支持地方政府，并且砍掉失业保障的1/4（从400每人每周到300），那么剩余规模约为9975亿。无论是通过“预算调节”还是与共和党展开谈判，资助地方政府，最低工资，带薪休假等部分内容也有可能面临删除或修改，只不过与共和党展开谈判可能在规模上缩减更多，最终有可能在1万亿美元左右。 五 对市场的影响：促使利率曲线陡峭化、支撑股市风险偏好 假设控制其他影响金融市场的因素不变，由于新的财政刺激计划规模较大，利于美国经济复苏，将会促使长端利率上行和利率曲线陡峭化、一定程度上支撑股市的风险偏好、阻止美元指数下行（但需注意美元的避险属性也在同时弱化）、利好与经济复苏正相关的大宗商品的价格（如原油和铜等）。 六 结论 本报告对拜登提出的 1.9 万亿美元的“美国拯救计划”的投向细分、效应测算及市场影响进行分析，有如下结论： 第一，“美国拯救计划”的内容多元化，重要方面包括给予工作家庭每人 1400 美元的救济，加上 2020 年 12 月疫情纾困方案的每人 600 美元，将总共的救济金提高到每人 2000 美元，同时将失业补偿金从每人每周 300 美元提高到400 美元； 第二，“美国拯救计划”是第六次针对新冠的财政政策，在规模上仅次于去年 3 月推出的 CARES 法案，两者最具可比性； 第三，本报告通过测算发现“美国拯救计划”占到美国居民个人收入的8.19%，将拉动美国 GDP 增长 1.86% （假设边际消费倾向为 24%）；第四，从“美国拯救计划”的通过前景看，其最终规模或将缩减，相应的经济影响也会弱化； 第五，由于新的财政刺激计划规模较大，利于美国经济复苏，将会促使长端利率上行和利率曲线陡峭化、利好股市和原油及铜等大宗商品。
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