“钟声一响，黄金万两”，在农夫山泉成功上市后，钟睒睒的财富神话也在不断刷新纪录。 1月4日，农夫山泉在港股市场上股价大涨10.38%，以60.60港元/股报收，总市值达到6815亿港元（折合人民币约5680亿元），再创上市以来新高。与此同时，农夫山泉创始人钟睒睒也成为近日福布斯排行榜上最为耀眼的新星，成为当日“Winner”。 据福布斯实时富豪榜（Real Time Billionaires）显示，截至2021年1月4日21点，钟睒睒目前以865亿美元的身家，跻身全球富豪榜第八位，超越谷歌创始人拉里·佩奇，紧追排名第七位的沃伦·巴菲特。值得关注的是，其他前十富豪的财富值变化并不明显，而钟睒睒的财富规模却仍在不断增加。 除了农夫山泉的造富神话之外，钟睒睒控股的万泰生物(行情603392,诊股)，也同样为他带来巨额财富。2020年4月，万泰生物登陆科创板，股价一路飙升。在上市的8个月中，万泰生物共收获34个涨停板，2020年全年涨幅达2230%，位列年内新股之首。在“左手矿泉水、右手疫苗”的布局下，后续钟睒睒的亚洲首富之位能否坐稳，又是否有机会冲击全球首富？ 钟睒睒登榜亚洲首富 “我们不生产水，我们只是大自然的搬运工。”如今看来，农夫山泉不只是“搬运工”，更像是“印钞机”。 进入2020年11月以来，农夫山泉股价一路走高。1月4日，农夫山泉股价再创新高，当日大涨10.38%，以60.60港元/股报收，总市值达到6815亿港元（折合人民币约5680亿元）。 农夫山泉的股价表现良好，这也意味着，钟睒睒的个人财富规模再次得以飙升。 在1月4日福布斯官网上，钟睒睒成为最为耀眼的新星，成为当日“Winner”。与此同时，在福布斯实时富豪榜上，钟睒睒以目前以865亿美元的身家，跻身全球富豪榜第八位，超越谷歌创始人拉里·佩奇，紧追排名第七位的沃伦·巴菲特。 对于国人来说，全球富豪榜单中，大多星光熠熠。目前，排名首位的全球富豪仍为亚马逊的创始人杰夫·贝佐斯，财富规模为1897亿美元。第二名为特斯拉的创始人埃隆·马斯克，财富规模1556亿美元。奢侈品集团LVMH伯纳德·阿诺特家族财富规模为1525亿美元，目前排名世界第三。比尔·盖茨和扎克·伯格则分别为第四、第五名，目前财富规模分别为1203亿美元和1003亿美元。 值得关注的是，近期其他前十富豪的财富值变化并不明显，而钟睒睒的财富规模却仍在不断增加，增幅达到10%以上。另外，由于财富规模已经超越排名第十位的印度首富穆克什·安巴尼，钟睒睒同时还斩获亚洲首富的身份。 据悉，福布斯实时富豪榜是福布斯在2012年推出的知名服务版块。区别于彭博、胡润等富豪榜，福布斯实时富豪榜会每天针对全世界最富有的50位富豪进行跟踪调查，通过公司的数据系统和新闻分类的特点来保证精确度和真实性，以此实现每天对富翁的资产状况作出即时更新。 实际上，在2020年的各个财富排名榜单上，钟睒睒的身影都不容忽视。据彭博亿万富豪指数数据，截至2020年12月31日，马斯克资产增加1400亿美元，位居年度资产增加最多的富豪首位，贝索斯以769亿美元排在第二，农夫山泉钟睒睒以709亿美元位列第三，他也是2020年中国乃至亚洲赚钱最多的人。 看好农夫山泉股价表现 不言而喻，作为农夫山泉的创始人，钟睒睒的财富神话自然与农夫山泉密不可分。 公开信息显示，钟睒睒是浙江诸暨人，现年66岁。早在1993年，钟睒睒创办养生堂有限公司，打响了养生堂龟鳖丸、朵而胶囊等品牌。1996年，钟睒睒在杭州投资创立农夫山泉股份有限公司，打造出农夫山泉、农夫果园、尖叫等国内知名饮料品牌，现任农夫山泉董事长兼总经理、养生堂董事长。 2020年7月，胡润研究院发布《2020胡润中国10强食品饮料企业》显示，农夫山泉上榜价值为650亿元，排名第六位。 2020年9月8日，农夫山泉正式登陆港交所。当日，农夫山泉开盘价为39.8港元/股，较发行价的21.5港元/股，暴涨85.12%。不过，由于当日股价的高开低走，持股84.4%的钟睒睒“中国首富”的名号只维持了半日。然而，随着农夫山泉股价的一路走高，钟睒睒的首富身份也越来越稳。 与其他科技、创新企业不同，农夫山泉的股权结构相当集中。招股书显示，钟睒睒通过旗下公司持股84.41%，其他股东共享15.59%。这也意味着，钟睒睒的财富规模与农夫山泉的股价休戚相关。 近日，花旗发布研究报告称，维持农夫山泉（09633）“买入”评级，目标价由42.76港元上调37%至58.62港元。研报表示，农夫山泉于中国包装饮用水市场连续八年排名第一，去年在茶、功能性饮料和果汁市场中则排名第三，认为市场地位确保长期增长潜力。 花旗指出，农夫山泉今年下半年业务表现有所复苏并步入正轨，水业务恢复得较好，供内部使用大包装产品表现胜过瓶装产品。虽然下半年的户外活动受到限制，令功能性饮料销售较疲弱，但下半年同业例如康师傅等的茶饮料销售表现正面，因此维持对农夫山泉2020至2021年盈利预测正面看法。 踩中疫情重要商机 不难发现，在其他全球首富的标签为“Amazon”、“Microsoft”等时，钟睒睒的个人标签为“beverage，pharmaceuticals”，即“饮料，药物”。也就是说，除了农夫山泉之外，钟睒睒还有另外一门重要的“生意”。 回顾2020年科创板上市的诸多新股来看，最为耀眼的股票当属万泰生物。公开信息显示，万泰生物成立于1991年，是从事体外诊断试剂、体外诊断仪器与疫苗的研发、生产及销售的高新技术企业，于2020年4月正式登陆科创板。 据悉，万泰生物与钟睒睒的故事起源，可以追溯到2001年。因经营状况不理想，万泰生物股权转让频繁，因万泰生物与养生堂均与厦门大学有合作，钟睒睒于2001年得知万泰生物想再次转让股权后，一举拿下万泰生物95%股权。目前，万泰生物第一大股东为养生堂有限公司，董事长、实际控制人为钟睒睒，共持有万泰生物75.15%股份。 与其他高开低走的科创板新股不同，万泰生物8.75元/股的发行价平平无奇。但在上市后，万泰生物在41天内收获了28个涨停板，股价一路飙升。在上市同月，万泰生物旗下的馨可宁获得国家药监局的生物制品批签发证明，正式投入接种，这也是首款获批的国产宫颈癌疫苗。 新股上市叠加重大利好，至2020年8月，万泰生物股价一度高达296.8元/股，此后陆续回调。在上市的8个月中，万泰生物共收获34个涨停板，2020年全年涨幅达2230%，位列年内新股之首。1月4日，万泰生物股价为221元/股，当日大涨9.66%，当前总市值为958亿元。 在新冠疫情的影响下，新冠病毒检测试剂及仪器需求量大增，多家相关企业的业绩均突飞猛进，万泰生物也不例外。2020年前三季度，万泰生物实现营业收入15.99亿元，同比增长92.6%；实现归母净利润4.67亿元，同比增长273.23%. 此外，2020年11月，万泰生物发布公告称，拟将原募投项目“化学发光试剂制造系统自动化技术改造及国际化认证项目”变更为“生物医药项目工程二期”，涉及变更的金额为1.5亿元。该项目主要是用于新一代HPV疫苗产品研发、原液生产、HPV九价疫苗生产。 万泰生物表示，该项目建成后，其HPV疫苗的产量将达到每年800万支以上。如有市场需求，通过增加设备及升级可将产能可提升至每年1600万支。此次对HPV疫苗进一步扩充产能，将进一步加快万泰生物在该赛道的步伐。 在2020年的最后一天，万泰生物还公布了药品临床试验进展的消息，其与厦门大学、香港大学联合研发的鼻喷流感病毒载体新冠肺炎疫苗，已进入二期临床试验。目前，全球已经公开的有60余个新冠疫苗处于临床试验阶段，170余个新冠疫苗处于临床前研究阶段。 如果说农夫山泉代表的是当下的巨额财富，那么万泰生物正意味着未来。在“左手矿泉水、右手疫苗”的布局下，后续钟睒睒的亚洲首富之位能否坐稳，又是否有机会冲击全球首富？
1月5日盘中，港股上市公司农夫山泉股价再创新高，市值突破7000亿港元。同日，A股上市的金龙鱼股价亦冲击新高，一度涨至139.9元/股。作为家喻户晓的国民品牌，农夫山泉和金龙鱼有着不少共同点——均为资本市场新成员，上市未满4个月；上市以来股价一路高歌，较之发行价，金龙鱼已涨近4倍，农夫山泉则涨逾2倍。 “金龙鱼与农夫山泉同为所处行业的龙头企业，各自有着深厚的护城河和稳定的增长前景。”分析人士表示，此外，原因还在于市场给予行业龙头的估值溢价。而且，金龙鱼与农夫山泉均为次新股，市值虽大，但是流通股较少。 更主要的是，它们受益于促进国内大消费这一政策背景。 2020年10月登陆创业板以来，金龙鱼一直吸引着市场的目光。Wind数据显示，上市至今，金龙鱼先后接受了186家机构调研。农夫山泉亦是如此。虽然没有具体机构调研的数据，但获纳入港股通标的后，南下资金对其持股比例持续攀升。 金龙鱼主营业务包括厨房食品、饲料原料及油脂科技产品的研发、生产与销售。尼尔森数据显示，2017年至2019年，金龙鱼小包装食用植物油全国销售量份额均保持近四成，规模领先行业。金龙鱼还复制食用油成功经验，依托原有渠道在米、面、调味品等领域布局。 成立于1996年的农夫山泉产品覆盖包装饮用水、茶饮料、功能饮料及果汁饮料等，主打品牌包括农夫山泉、东方树叶等。2012年起，农夫山泉连续8年占据中国瓶装饮用水市场龙头地位。2019年，农夫山泉在茶饮料、功能饮料和果汁饮料领域也排名前三。 深耕所处市场多年，两家公司都在产品、品牌、市场渠道等方面形成了独有且难以撼动的竞争优势。以农夫山泉为例，2000年，出于天然健康的考虑，公司宣布全面停止生产纯净水，改为生产天然水。经多年探索，农夫山泉在国内布局了十大天然水源，成为其现下最大的护城河。 在中泰国际策略分析师颜招骏看来，农夫山泉综合竞争实力及水源地优质、数量领先的特点，能保障产品稳定供应，有助于渠道运营效率提升。 金龙鱼则在多年发展中构筑了包括零售渠道、餐饮渠道及食品工业渠道在内的多元化、全渠道销售网络。截至2019年末，金龙鱼拥有经销商4406家、超过100万个终端网点，覆盖县级以上市场。渠道优势不仅为金龙鱼稳固在小包装食用植物油的市场地位提供支撑，更为其后续品类扩张打下坚实基础。 Wind数据显示，按照1月5日收盘价计算，金龙鱼动态市盈率约94倍，农夫山泉动态市盈率约134倍。两家公司当前的估值高了吗？ 2020年以来，大消费板块俨然成为A股市场的牛股集中地，尤其是食品饮料板块。在此背景下，市场自然给予行业空间大、具备增长潜力的龙头公司一定估值溢价。 谈及农夫山泉的估值，颜招骏表示，公司属“现金奶牛”、强劲纯正内需概念，在港股市场较为独特，机构有配置需求。并且，农夫山泉股本回报率较高，体现较佳的经营效率，造成估值向上移。 中泰证券分析师范劲松认为，除了作为粮油米面龙头享受一定估值溢价，金龙鱼从粮油切入调味品赛道，未来公司净利率有望稳步提升，利润弹性有望超预期。随着未来调味品业务潜力释放，金龙鱼估值有望进一步提升。 此外，金龙鱼和农夫山泉均属市值大但当下流通市值较小的次新股。如金龙鱼目前总市值逾6600亿元，流通市值仅约435亿元。至于农夫山泉，创始人钟睒睒持股高达84.41%，公司此次IPO全球发售3.88亿股，仅占目前总股本的3.4%，其中还有一部分是基石投资者的份额。 “基石及内资H股转换有禁售期，实际流通量较少，但农夫山泉上市不久后就被纳入港股通，引入更多增量资金，在‘僧多粥少’的情况下，股价自然较为稳固。”颜招骏认为，农夫山泉短期的股价涨幅主要源自较少的流通股及炽热的市场气氛。
农夫山泉董事长钟睒睒今年财富暴涨709亿美元，达到778亿美元，超越印度信实工业集团董事长穆克什·安巴尼，成为亚洲首富。 目前，钟睒睒在全球富豪榜上名列第11位。并且，农夫山泉是一个家族企业，持股的股东大多数都是钟睒睒和妻子家族内部人员，而钟睒睒本人手中持有的农夫山泉持股比例高达84.41%。除农夫山泉以外，他个人还持有北京万泰生物药业股份有限公司的18.17%股份。今年4月，万泰生物药业在A股上市。上市以来，万泰药业涨幅超过2000%。
为了摆平这件事情，宗庆后及其手下求爷爷告奶奶，费了九牛二虎之力。那可是真正的度日如年，废寝难安啊。 这样的苦头，首富可没在浙江吃过。 正是得益于弱政府的模式，浙江的民营经济才能一路狂飙突进。我们看下边这张图片—— 杭州的GDP比成都、重庆都要差一大截，但是杭州的入选企业比成渝都要多得多，而且体量更大。 在这种民权发达的土壤之下，杭州诞生了中国最多的首富，应该说一点也不奇怪。 03 股市的曲线图当中，映射着一个时代的历史。 像19世纪中叶美国持续西进，辽阔的中西部承载了人们对暴富的一切遐想，无数人疯狂涌入，寻找石油和黄金。 当时，道琼斯指数长期被铁路股霸占。那一条条能够将美国连接在一起的铁轨，构成了资本市场最牢固的财富之基。 反过来看中国。 自宗庆后走下首富宝座之后，这八年来的中国首富榜，总是由房地产和互联网轮流坐庄。 时隔多年之后，快消领域再次登顶。 《华尔街日报》采访KCG Securities Asia Ltd.的投资经理说：许多投资者之所以青睐农夫山泉，是因为他们认为这是一只抗跌股。 农夫山泉的业务不受任何全球经济冲击和美中紧张关系影响。 不单单是农夫山泉，整个消费股都在受到追捧，一路看涨。 前几天（2日），贵州茅台(行情600519,诊股)就成为A股总市值最大的股票。有人在剔除银行股和中国石油(行情601857,诊股)后发现，贵州茅台、五粮液(行情000858,诊股)、海天味业(行情603288,诊股)竟然是总市值排名前三的股票。 这些无一例外，全部都是消费股的代表。据中银证券(行情601696,诊股)的数据，今年以来，食品饮料行业以超过60%的涨幅继续领跑。 为什么，这些说不上什么技术含量的食品饮料，能够碾压众多科技公司呢？海康威视(行情002415,诊股)、小米这些展示时代未来的企业难道就不香吗？ 香是香。 但是每逢时代剧变的时候，人类对于避险求稳的心态，总是会盖过对于高科技、高收益的追求。 从2000年开始，这二十年来食品饮料行业指数累计涨幅为3186%，是全市场唯一一个历史涨幅超过10倍的行业。 放平时来看，它们本身就具有穿越经济周期的能力。在9月8日这种以经济内循环为主的体系当中，食品饮料的光环就更甚了。 那么，消费股会永远贵下去吗？ 也不一定。 1929年美国遭遇经济大萧条，这场人类历史上最严重的通缩紧缩，让四分之一的劳动力失业。由于社会有效需求不足，企业生产出来的东西卖不出去，价格只能一味下跌。在那种情况下，一万支茅台都会跌成穷光蛋。 所以，未来消费股乃至钟睒睒的首富命运，其实更取决于中国自身能否穿越全球冷战轮回的周期。
最近一段时间，中国的饮用水江湖可谓是风云不断，这边厢著名巨头雀巢把自己的瓶装水生意彻底出手放弃，那边厢著名中国瓶装水巨头农夫山泉却全面IPO上市，这一进一退让很多人都在诧异，到底做水经济的生意是赚钱还是赔钱？为啥两大巨头差距会这么大？这其中的门道到底在哪？ 一、雀巢退出、农夫上市 8月28日，雀巢和青岛啤酒(行情600600,诊股)集团达成战略合作，后者将接盘雀巢在中国布局多年的饮用水业务，这里包括“大山”、“云南山泉”两个本土品牌和三家工厂，雀巢自有品牌“雀巢优活”也将由青岛啤酒继续运营。雀巢方面向本报记者补充，这也意味着雀巢已经清空了中国饮用水的实体业务，剩下的就是三个进口品牌的运营。 雀巢在国内的水业务还剩下什么？雀巢方面向本报记者介绍，未来该公司的精力将集中在巴黎水、圣培露和普娜三个国际水品牌产品上。三款水在市场上属于高端品类，均为进口产品。据悉，2019年雀巢的水业务全球销售额共计78亿瑞士法郎，约合人民币近600亿元，包括48个水品牌和1个茶品牌，其中国际知名品牌水就包括巴黎水、圣培露和普娜。 在雀巢退出市场的时候，很多人都在疑问这么大的世界级巨头都放弃了中国的瓶装水市场，是不是瓶装水真的不赚钱呢？然而还没等我们说完，另一家巨头就用自己的上市告诉了我们答案，这就是港股上市的农夫山泉，9月8日农夫山泉实现在港股上市，9月8日，登临港股的农夫山泉开盘涨85.12%，报39.8港元/股，总市值达4400亿港元。钟睒睒的身价也随之飙升，一度成为中国首富。从农夫山泉开启IPO，资本市场的热情就没停过。新股申购人数达70万，超出认购额度的1000倍，光打新冻结资金就有6000多亿，成了港交所名副其实的“冻资王”，更是最难打的新股。 农夫山泉的创始人钟睒睒一年之内就搞了两家上市公司，一家是万泰生物(行情603392,诊股)，目前总市值已经超过900亿，钟睒睒持股75%，占据700亿财富。 作为国内饮品行业巨头，农夫山泉近年来保持着稳定的增长态势。2019年，农夫山泉全年营收240.21亿元，其中平平无奇的瓶装水几乎贡献了全年营收近6成，其余四成才是由茶饮、功能饮料、果汁及其他产品构成。且已经连续8年保持包装饮用水市场占有率第一的地位。而无论是瓶装水还是其他饮品，其自身价格并不高，但按照每年330亿瓶的销量，农夫山泉2019年的利润就可以高达近50亿。2019年，农夫山泉四大主要产品的毛利率依次为60.2%、59.7%、50.9%、34.7%——换句话说，就我们最熟悉的农夫山泉矿泉水，每1元钱的销售收入可以给农夫山泉带来6毛钱的毛利。 看雀巢瓶装水似乎是个烫手山芋需要赶快扔掉，看农夫山泉瓶装水却是一棵摇钱树，这么大的差异性到底出了什么事？ 二、瓶装水到底是不是赚钱的买卖？ 在超市、便利店、杂货铺、自动贩卖机上最不起眼的就是各种瓶装水了，相比于碳酸饮料、茶饮料、咖啡饮料等各种味道不错的饮品来说，瓶装水显得太过于低调，往往都是货架的最低一排或者放在最不起眼的角落，然而就是这个瓶装水却有着超大的市场江湖，根据弗若斯特沙利文报告，按照零售额计算，2019年包装饮用水市场规模为2017亿元。那么，瓶装水的问题到底出在哪了呢？ 首先，瓶装水的确赚钱但逻辑却想象的不一样。瓶装水市场作为中国一个非常大的饮料市场，其实市场空间与弹性非常大，从只有1块钱一瓶的饮用纯净水到售价几十上百元的高端矿泉水，其价格区间之大其实非常出乎意料，中国瓶装饮用水全国市场可以认为起源于1995年，当时中国饮料市场巨头娃哈哈推出了娃哈哈纯净水，从而开始将散落在全国各地的瓶装水逐渐变成了全国市场的大生意，之后各种矿泉水、饮用水、矿物质水乃至于凉白开水都纷纷上市，从而开启了中国的瓶装水大战时代，那个时候无论是娃哈哈、康师傅、乐百氏，还是雀巢、达能都纷纷下场，再加上农夫山泉、怡宝等，可谓是你方唱罢我登场，但是熟悉产业经济学的朋友都知道，任何一个产业实际上都会有一个从自由竞争的成长期到逐渐发展成熟的成熟期的转变，而瓶装水市场经过了这些年的大战，最终逐渐已经形成了自己的市场座次，在这样的情况下，市场集中度就会逐渐增加，越是头部的市场参与者赚钱越多，越是长尾的市场参与者就越是惨淡，根据弗若斯特沙利文报告，中国包装饮用水市场相对集中，按照2019年零售额计算，前五名参与者合共占56.2%的市场份额，他们分别是农夫山泉、华润怡宝、娃哈哈、康师傅以及百岁山，再加上外资可口可乐的冰露，基本上就形成了中国瓶装水市场的六大巨头。在这样的情况下，头部的农夫山泉赚的盆满钵满，而长尾的雀巢却显得相当落寞也就成了情理之中的事情。 其次，市场的竞争淘汰其实非常激烈。我们从瓶装水市场来看，这个市场其实有着非常激烈的市场竞争，在这些年中，我们看到了多少瓶装水企业是“眼看他起高楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了“，其中，除了百岁山借助高端矿泉水的优势，打着”水中贵族“的旗号跻身六大巨头之列之外，其他的瓶装水品牌就像流星一样从空中划过，这里面有主打水源地出名的昆仑山，由于母公司加多宝的大战逐渐沉沦；也有借助高铁大发展的西藏5100，随着高铁优势逐渐丧失，西藏5100的母公司逐渐转型成为了一个啤酒企业，水业务显得逐渐式微；更有大名鼎鼎的恒大冰泉，如今做的还是相当不错，但是对比于刚刚上市时的高价，恒大冰泉已经逐渐平民化成为了普通市场的一份子。我们可以看到，整个市场其实都是处于激烈市场竞争的状态，由于瓶装水的门槛很低，其实谁想做有点钱就能做，但是这是一个入行容易精通难的生意，因为市场教育需要很大的市场成本，所以瓶装水需要海量的营销资源投入才能形成市场印象，所以在经历了营销大战、价格大战之后，很多品牌都会逐渐失去继续投入的能力和资本，最终逐渐边缘化，最近几年除了六大巨头之外，还在大力投入资源做营销的瓶装水品牌可能也就只剩下今麦郎的凉白开了，所以雀巢退出平民瓶装水市场也就变得顺理成章。 第三，平民市场虽已固化但高端市场才刚刚开启。我们看到雀巢所采用的是退出平民市场，主攻高端市场的策略，的确对于已经逐渐市场成熟集中度已经形成的平价瓶装水市场，高端瓶装水市场的战端其实才刚刚开始，最近几年雀巢的巴黎水、圣培露和普娜，达能的依云，康师傅的涵养水等等都在不断进军高端市场，而且市场细分还在不断深化，最近一段时无论是主打水源地优势的高端水，还是主打功能性的婴儿水、母婴水等等场景水，都已经开始形成属于自己的市场群体，这些市场群体的数量并不一定众多，但是却有着较为稳固的消费习惯，从而给这些高端水企业提供高利润水平，可以说高端水大战其实正在开启。 从目前来看，瓶装水市场依然是赚钱的大市场，只是市场的新生代参与者还是少掺和平价水，好好在垂直领域下功夫吧。
带着观点看商业。超级观点，来自新商业践行者的前沿观察。 本期嘉宾|东北证券首席投资顾问郭峰、36氪二级市场负责人郑怀舟 核心提示： · 一旦分歧开始加剧，整个食品饮料行业板块的表现可能也会波动。 · 从中报披露的情况来看，再次印证了机构抱团的这种现象。 · 无论是海天味业的估值，还是食品饮料行业的估值，都处于偏高的情况。 农夫山泉 郑怀舟：首先我来简单回顾一下此次农夫山泉的上市，以及食品饮料板块最近的一些情况。周二，农夫山泉上市，但是谁开盘买农夫山泉，谁就亏了17%。当天，农夫山泉高开85.12%，报39.8港元。创始人钟睒睒的身价随之涨至了4000亿港元以上，可惜，收盘农夫山泉涨幅收窄至53.95%，报33.1港元，总市值只剩下了3700亿港元。那钟睒睒的首富之旅也随之结束。 而且最近食品饮料板块有个非常大的事件，那就是海天味业开始跌了，之前人家说“酱茅”——酱油中的茅台就是海天味业。现在的海天味业连续三天大跌，仅仅周二才开始小幅反弹，开始表现出食品饮料板块是否会有所松动呢？ 郭峰：农夫山泉IPO的时候，大家已经在讨论，农夫山泉能否追赶统一，甚至超过统一，是统一的几倍这样来定价。从上市当天的情况来看，虽然高开低走，但是总体比IPO价格还是高了50%以上，很显然它的市值来到了三千多亿。市场还是对饮料行业有比较高的追捧。 回到A股，我们看到，8月份食品饮料板块非常强劲，得益于亮丽的中报，整体食品饮料行业，无论是从白酒、饮料，还是从一些调味品角度来看，整体业绩增长都比较理想。但是从过去的一周市场表现看，出现了松动，最典型的就是海天味业的高位下挫，也是引发了整个筹码的一些松动。随着海天味业的调整，更多的在高位的食品饮料板块，也有开始松动的迹象。会否引发新一轮基金的调仓换股行为，我觉得这是未来要适当关注一下的。 郑怀舟：食品行业当前的交易，是不是过于拥挤了？ 郭峰：从中报披露的情况来看，再次印证了机构抱团的这种现象。从今年中报披露的情况来看，机构的食品饮料行业持仓比例达到了54.1%，比去年同期增加了1.4个百分点，比一季度也是增加了2.17个百分点，再次显示出，机构连续几个季度，不断地对食品饮料行业不断地加仓，股价表现屡创新高。 之所以机构有抱团的信心，得益于它的整体的业绩。整个食品行业的业绩在上半年，虽然受到疫情影响，但是二季度行业增速相当可观。107家食品饮料公司整体净利润增速达到了25%，在经济不太稳定的情况下，它们的恢复能力相对是比较强劲的。这也是机构抱团的理由。但是，正因为这种持续的抱团，一旦出现某些机构要开始获利回吐，就会产生连带效应，就会有大规模资金开始流出。 另外，从估值上看，经历了8月份这波大涨之后，整个食品饮料的估值又来到了相对的高位。现在食品饮料板块的平均市盈率达到了52.4倍，市净率达到了10.64倍，这个是非常高的。而从近十年来的统计看，食品饮料行业PE市盈率的中位数在30倍左右，而现在是52倍，比中位数高出了很多，估值也处于历史高位。所以，无论从估值角度，还是从股价的表现上，都在体现拥挤的现象。一旦获利回吐就会引发股价的大幅回调，而不是小幅回调。 这种拥挤现象如果维持在比较好的上升通道当中，大家可能相安无事，但是一旦通道改变，出现破位或者阶段性的下杀，就会引发一些筹码松动的现象。拥挤的程度还是蛮高的吧，还是要小心一点。 郑怀舟：我个人认为，之前因为基金的业绩比较好，特别是食品饮料的基金业绩会吸引场外资金持续不断地涌入食品饮料，导致他们被迫加仓，被迫地继续抱团，然后形成正循环。现在会不会因为外资的撤退，而触发了整体撤退的扳机，导致资金开始外流？ 郭峰：其实你说的这个现象，之前我们一直在跟踪，因为很容易朝这方面去理解。现阶段我们看到，机构之间也发生了一些分歧，前两天，有一家券商已经开始说对食品饮料要引起警惕了。大部分券商的行业研究员还是比较看好食品饮料。 有个别不同的声音出来了，我觉得这是好的现象。因为市场当中是需要不同的声音。但是作为机构投资者，无论是基金，还是私募，还是外资，还是QFII，它们对这个行业的看法，如果真的发生变化，就会用实际行动去兑现。如果在二级市场，它们通过减仓行为进行兑现，当中对股价的反应就会比较激烈。一旦分歧开始加剧，整个食品饮料行业板块的表现可能也会波动。 郑怀舟：为什么今年有那么多的食品饮料行业个股选择上市，像农夫山泉，还有即将上市的百胜中国？ 郭峰：可能两个因素。第一，整个行业的估值得到了大幅提升，像农夫山泉应该就是受到这样的市场红利，就像我们之前还在讨论农夫山泉的H股定价是不是已经一步到位了。结果一上市，居然还能高开这么多。实际上就是因为目前整个食品饮料行业，整个估值已经在历史高位。所以它上市的时候，必定也会在历史相对高位。 另外，市场看好农夫山泉的业务前景。募集到这么大量的资金之后，有利于农夫山泉未来多品种业务的发展方向，包括扩大产品矩阵，建设渠道等等，有了资本市场的融资，对产业的规划、战略布局是有利的。 郑怀舟：这会不会变成之前家居行业的集中上市，因为之前在轻工行业中家居行业，以索菲特为首突然有一波集中上市。最后造成大家都开始募集资金了，都在扩展市场的情况下，然后带来价格战，食品饮料行业会不会也出现这种现象？ 郭峰：有可能会发生。因为有些行业过去这么多年，我们也看到，哪怕像金融行业也是有一大批银行集中上市，实际上带来的是对市场资金的消耗，以及对整个行业的竞争度也会加剧。 郑怀舟：机构对于食品饮料行业后势怎么看？ 郭峰：从最近海天味业的表现，包括整个酒类板块的调整走势来看，背后反映出机构的一些分歧。我们是能感受到这种分歧，只不过这个分歧现在在研究报告层面，还没有完全体现。但在实际的操作层面，在基金的调仓换股层面，慢慢地可能已经体现了。因为只要有这个板块集中性的回调，实际上就表明有机构开始在减仓。这当中就会带来一些股价的调整。调整过程当中，新募集的资金又不愿意马上在这个位置去加仓，可能觉得是不是要再等待一段时间，等到合适的性价比。 我倒觉得，我是倾向于还是要小心，无论是海天味业的估值，还是整个食品饮料行业的目前的估值来讲，都处于偏高的情况下，如果不经过充分的调整，马上吸引新资金，是有难度的。因为毕竟在市场当中，现在行业板块非常多，四千家上市公司分不同的行业板块，专业机构投资者可选择的方向非常多。 某个阶段的介入时间点不同，也有很大差别。再举个例子，我们看到中报非常亮丽的有两大行业，食品饮料板块和农业板块。农业板块受到去年的猪肉价格上涨的影响，家禽养殖板块业绩都创新高。但是中报披露之后，最近大家去看一下，农业板块特别是家禽养殖猪肉板块，调整的力度还是蛮大的。所以，并不是说业绩好就股价就会上涨。如果农业板块有这个现象，会不会传导到食品饮料行业，也是值得借鉴的。所以大家在目前这个位置，保持相对谨慎，等待更好的时机，可能是比较好的策略。 “超级观点”栏目现发起“特约观察员入驻”计划，邀请各赛道的创业者、大公司业务线带头人等一线的商业践行者，在这里分享你的创业体悟、干货、方法论，你的行业洞察、趋势判断，期待能听到来自最前沿的你的声音。 欢迎与我们联系，微信：cuiyandong66；邮箱：guanchayuan@36kr.com
珠海中富9日在互动平台回答投资者提问时表示，公司有向农夫山泉销售包装产品。
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