2020年最后一天，不知道大多数人是怎么跨年的？在2020年的最后一天，2019年凭借跨年晚会破圈的哔哩哔哩再度出圈，用一场强大的晚会证明哔哩哔哩的确是跨年晚会中最靓的崽，是跨年夜的实力担当，但是让人意外的是，哔哩哔哩的股价却在和跨年晚会同步的美股上一路暴跌，为啥人气达到2.5亿但市值却能蒸发100亿，这到底是怎么回事？哔哩哔哩为啥不受待见？ 一、跨年夜哔哩哔哩的成与败？ 根据红星新闻的报道，2019年最后一天晚上，哔哩哔哩举办了首届跨年晚会，名为“二零一九最美的夜”2020年bilibili跨年晚会。晚会没有延续传统的各大卫视的风格和路子，没有邀请过多的当红明星做流量加持，而是通过引入《哈利波特》、《魔兽世界》等知名IP，加入各类小众乐器，对年轻文化改编演绎等方式打造了一个全新的晚会模式。这场晚会收获了1.1亿的播放量。第二天，B站美股大涨近12.51%。这一场出圈晚会，让B站收获了一众好评，豆瓣评分9.1，《人民日报》、共青团中央说“这场跨晚很懂年轻人”。 2020年12月31日，B站如法炮制，与央视合作，联合举办了“2020最美的夜”2021年bilibili跨年晚会，人气峰值突破2.5亿。晚会还设立了香港、台北、武汉、北京四个分会场，邀请了更多嘉宾明星。但这次不同的是，当天夜里B站美股却下跌9.15%，豆瓣评分6.5分。一夜之间，市值蒸发16.56亿美元，约合人民币109亿元。 说实在，客观的说，今年哔哩哔哩的跨年晚会真的可圈可点，撒贝宁那句“爷的青春回来了”，可以说是整晚哔哩哔哩的主旋律，当仙剑出现的时候，我几乎是潸然泪下，在全屏的“爷青回“的弹幕之中，我却几乎不敢去发弹幕，因为我的青春比起全场95后00后的仙剑电视剧来说来的更早，是仙剑的游戏，是98柔情的单机，但无论是什么让人给哔哩哔哩有一种路转粉的感觉。 根据格隆汇的报道，回顾2020，B站在资本市场的表现站在赢家一方，上一年累计涨幅超过360%，要知道标普500指数大盘年内累涨不过16.26%。在关键的用户指标上，社区月均活跃用户达到1.97亿，同比增长54%，日活用户达5300万，同比增长42%，已然完成年初制定的目标（1.8亿用户）。如果说数据哔哩哔哩可谓是相当不错，但是为啥让人赞叹的哔哩哔哩却得不到资本市场的认同呢？到底原因何在？ 二、为啥哔哩哔哩不受资本市场待见？ 哔哩哔哩这次出圈的跨年夜却得到了资本市场的暴击这其中根源，我们可能要分几个点来看待： 首先，全年的大规模市值暴涨让哔哩哔哩已经处于市场高位。正如我们前文所说，2020年整个哔哩哔哩的累计涨幅已经高达360%，这么高的涨幅对于任何一家上市公司来说都是前所未有的高涨幅，在这样的情况下，哔哩哔哩也面临着巨大的做空力量，在高点之上的股价很容易被市场打击，所以在高位的情况下，哔哩哔哩出现股价的大跌并不让人意外，但是问题是大跌出现的时机却和哔哩哔哩最高光的跨年晚会正好重合，这就让人有些不得不考虑这是不是资本市场对于哔哩哔哩的一种看法呢？ 其次，哔哩哔哩为什么不受资本市场的待见？我们从基本面的角度来看，哔哩哔哩之所以会在高光时刻受到资本市场的大跌可能的原因应在以下几个方面： 一是小众的哔哩哔哩破圈之后的确让人有些尴尬，哔哩哔哩的成功被誉为是最懂年轻人的互联网公司，不过问题是当哔哩哔哩出圈之后，必然会面临众口难调的问题，一方面是大量原先因为二次元而喜欢哔哩哔哩的粉丝，这次肯定会或多或少觉得为啥这个晚会有点“二次元”太少了，而对于整个Z世代的年轻人来说，每个人都有不同的喜好，虽然有些是大家共同的认知，但是毕竟这种最大公约数在Z世代年轻人中越来越少，所以即使最懂年轻人的哔哩哔哩，在《后浪》纪录片上也会被自己的不少粉丝吐槽就是这个原因。 二是哔哩哔哩不赚钱的问题依然存在。哔哩哔哩2020年最大的特点就是叫好不叫座，看数据的确是可圈可点，大量的用户和月活，成为了整个市场上最受欢迎的互联网巨头，但是问题是哔哩哔哩的不赚钱问题依然存在，营收的新高与亏损再次扩大（净亏损为11.009亿元），虽然我们说不少互联网的明星公司之前都是不赚钱的，最简单的几个例子，之前的京东长期亏损最近才盈利，而特斯拉也是长期亏损才盈利的典范，但我们看到随着美国经济的不断下滑，其实美国资本市场对于互联网公司的容错度正在下降，美国人投资者其实给互联网公司的空间正在降低，之前可以给京东、特斯拉的不赚钱的空间，对于给哔哩哔哩却并没有那么多了，这可以说是另一大问题根源。 三是哔哩哔哩的营收依然没给太多的好预期。其实，即使是哔哩哔哩不赚钱，只要他能够证明自己不仅有海量的流量更有不错的营收预期的话，说不定也能给资本市场以更好的市场预判，不过我们仔细分析哔哩哔哩的营收结构就会发现，游戏、广告、直播付费、会员依然是哔哩哔哩的主要收入来源，特别是游戏还是主营业务收入，这些年哔哩哔哩为了赚钱也推出了非常多的计划，比如我们之前分析的B计划，虽然说想法很好，但是能不能做到依然很难说。所以，哔哩哔哩最近都在大跨步做多元化营收，但是步子迈得太大就容易引发分化，我们看到当前哔哩哔哩的用户也在矛盾中分化，这不得不说还是要更小心一点才是。 长期来看，哔哩哔哩从一个小众的小破站成为了如今被阿里、腾讯两大巨头加持的互联网明星已经太不容易了，只是作为好不容易崛起的互联网新秀，哔哩哔哩还需要步子更稳一点，更加稳扎稳打，只有这样才能实现在资本市场上和口碑上同样的成功。
红周刊 记者 | 张哲 2020年一季度对哔哩哔哩而言是个分水岭，二次元的故事似乎开始“审美疲劳”，走过上市两周年节点的“小破站”需要给资本市场讲一个“新的故事”，来“创造”一个更高的估值。 在一直被看作潮派年轻人聚集地的B站，有一位“乘风破浪的奶奶”。她叫江敏慈，90岁，网名“敏慈不老”，在今年4月首发一则视频后，至今圈粉37.4万。在B站UP主认证中，她已经是“知名UP主”，同时央视对她做了典型报道。 如果说B站《后浪》视频宣扬了“年轻一代”“中国的未来”，那么“敏慈不老”则让B站定位有了更大延伸，也即“万物皆可B站，所有人皆可看B站”。再从B站近期战略入股欢喜传媒，到发射“哔哩哔哩视频卫星”，B站的“破圈”行动一直在“进深”。 从二级市场的表现来看，投资人显然愿意为哔哩哔哩的“新故事”买账。哔哩哔哩上市两年内的涨幅为96.7%；而截至美东时间9月23日收盘，其在半年内的涨幅就已经高达95.9%；上市以来整体涨幅逼近300%。 但所有“美好”都需要时间检验，当前加速“破圈”的B站，至少面临优质流量受损、长视频战略承压、新流量变现难三重困局。有投资人指出，这三大困局实际反映了B站在如何巩固既有护城河又该如何构建新的护城河之间的焦虑。 困局一： “饭圈化”对优质流量的杀伤力 随着B站的“破圈”，其护城河也渐渐演变为以UP主为纽带的社区文化。早期受限于平台运营内容及用户群的单一，这种社区文化仅体现为二次元文化这一种主题形式。如今，各行各样的知识科普类视频则成为B站最活跃的内容形式，弹幕文化在各种视频间大放异彩。 对于B站而言，这种交互式的社区文化更像一种“抱团”。在这个过程中，“优质流量”是维系这种社区文化的根本保证，也是B站平台内“抱团关系”长期存在的重要支撑。如果粉丝喜欢的UP主不断在平台产出优质的内容，他们会“越抱越紧”；相反，当越来越多的粉丝无法在B站上与自己欣赏的UP主进行互动，或者找不到自己心仪的UP主时，B站则面临着用户黏性的瓦解。 从用户增长数据来看，哔哩哔哩近两年一直维持30%的季度平均增速(见图1)，从最近一期的数据来看，公司2020年二季度平均月活1.71亿人，同比增长了56%；移动月活1.53亿人，同比增长59%。管理层预计3Q单月MAU(月活跃用户)有望超过2亿。 但值得注意的是，B站日益明显的“饭圈化”趋势，在促进平台用户增长的同时，也对平台的优质流量构成了潜在的威胁。今年二季度，B站在推出“心动挑战混剪大赛”时所经历的“老用户弃站风波”，就是一个典型的例子。与此同时，B站最新发布的“花火计划”，即基于平台大数据，为UP主提供系统报价参考、订单流程管理、平台安全结算等服务，也被视为重走了微博的老路。 兰慕首席投资官周密在接受《红周刊》记者采访时表示，越来越多的明星和网红入驻B站，这些官方的资源之雄厚，不是众多中小UP主能比的，如果能肆无忌惮地通过砸钱博位，势必会寒了中小UP主的心，也不利于真正有价值又用心的内容传播。 “当B站成为品牌营销和明星大V八卦的聚集地，大量优质素人创作者失去曝光的机会，用户不得不看一堆毫无营养价值、与己无关的东西，头部流量和话语权汇聚明显，饭圈文化充斥，整个平台的价值会持续走低。”周密补充道。 不得不说，B站目前最缺乏的就是巩固护城河的UP主激励机制。有投资人向记者分析称，由于此前平台UP主大部分是二次元领域用户，即使在反馈机制和激励机制较匮乏的运营环境下，UP主也愿意坚持更新视频，这也被B站的老用户戏称是“为爱发电”。如今B站不再是一个小众的二次元文化平台，当然不能奢求所有UP主都具备这种为爱发电的精神。 记者注意到，在B站目前的成本结构中，涵盖UP主激励费用的内容成本在2017年至2019年的平均占比仅为16.03%，这也能看出整个平台对内容创作者的奖励力度还不够大。 “除了日常创作的奖励之外，UP主还需要更多的平台参与感。目前B站推出了‘高能联盟’，从内容质量、粉丝量、作品互动量等指标收录了一些优质UP主签订长期合约，这是加固UP主与平台关系的一种模式，但B站对这类稳固UP主的措施做得还太少。上半年西瓜视频挖角巫师财经、阿神等大流量UP主的现象在日后可能成为常态，这也将为哔哩哔哩带来严峻的挑战。”上述投资人补充道。 不难看出，在B站对UP主激励不足的情况下，却开始在分发机制上向UP主收费，未免有些操之过急。目前B站还没有完全发展为一个成熟的流量型平台，急于向UP主“开刀”，反而不利于维护自己的护城河。 困局二： “长视频战略”是把双刃剑 在内容形式的多样化发展过程中，B站在长视频领域发力明显。且不说目前稳居长视频龙头的“爱优腾”还未解盈利难题，亏损幅度仍在扩大的B站能否承担长视频业务的“重负”，还要另当别论。 《红周刊》记者注意到，B站近期不仅持续购买了一系列经典影片及纪录片版权，推出自制动画及自制综艺，还将欢喜传媒既往影视作品及新作品的独家外部播放权收入囊中，并与之签署了五年期的合作协议，以期在影视剧和影视IP衍生开发方面展开合作。 B站布局长视频领域的一系列动作，表现出了其作为综合视频平台，丰富自身内容库的战略野心，但在公司现有业务还未实现盈利的情况下，布局长视频业务或许是把双刃剑。 “参考长视频行业的现状，长视频不算是一个好赛道，甚至是个大坑。外购内容模式，受制于版权太贵、用户没有黏性、没有产业链话语权，而自制内容模式太难、产量和质量不稳定，成本同样高。真正形成了稳定输出内容能力和极高产业链话语权的，只有奈飞、迪士尼、芒果超媒等寥寥数家，但它们是经历了长久的积累才达到的，B站短时间内不可能达到如此高度，这块业务最可能的是发展成第二个爱奇艺，空有流量营收但成本太高、亏损吓人，新流量黏性也不足。”周密分析道。 以爱奇艺为例，从其二季度的经营数据来看，虽然公司的净亏损规模同环比均有所收窄，从一季度的亏损28亿元降至二季度净亏损14亿元，但用户规模也在下降，会员数环比一季度减少1400万。与此同时，持续下滑的广告收入继续拉低爱奇艺的毛利率，公司二季度在线广告服务收入16亿元，同比下滑幅度高达28个百分点。 对此，中信建投也在研报中指出，由于短视频对互联网用户使用时长的侵占，传统的媒体广告业务表现未来长期都将处于较弱位置。 困局三： 新流量的“变现僵局” 2020年以来，哔哩哔哩加大了营销费用的投入，主要体现在品牌营销还有新游戏的投放，销售和营销费用为6.751亿元人民币，同比增长181%。 当然，效果也是立竿见影的。虽然随着疫情影响逐渐减弱，二季度的MAU增速较一季度的70%下滑了14个百分点，不过2020H1整体的同比增速较以往财季均值(约30%)有显著增长。从哔哩哔哩用户的活跃度来看，其月活跃UP主数量及占MAU的比例(见图2)、日均视频播放量及每MAU日均视频观看量(见图3)都在2020年一季度和二季度达到了峰值。 但与此同时，净亏损规模也从去年同期的3.15亿元扩大至今年二季度的5.71亿元。在未来的“破圈”过程中，活跃用户增长对品牌营销及推广的依赖度会大幅提升，因此短期内公司的亏损幅度可能还会继续扩大。 不过，从B站讲好“新故事”的角度出发，更需要思考的是，通过大力度的投入品牌营销费用换来的新增用户，其用户黏性是否经得起时间的考验？持续增长的MAU又该如何实现商业变现？ 根据公司二季度业绩报告，目前B站的收入构成主要分四类业务(见图4)：游戏(48%)、直播及增值服务(32%)、广告(13%)、电商及其他业务(7%)。一直以来，哔哩哔哩在运营过程中存在的最大矛盾都是主站业务及游戏发行业务是相割裂的，平台流量无法变现，收入占比最高的游戏发行业务又与平台的活跃用户增长无关，这是前期哔哩哔哩因商业模式不清晰饱受诟病的主要原因。 而从近3个财季的数据来看，虽然哔哩哔哩的收入结构优化取得了一定的成效(见图5)——公司手游业务收入占比稳定在50%以下，直播及增值业务收入占比稳定在30%左右，但广告及电商业务收入的占比仍不稳定，这或与用户黏性及品牌效应仍不稳定有一定关系。与此同时，成本较高的手游及直播业务合计规模仍占总收入的80%左右，而根据哔哩哔哩“内容分享成本”的构成，游戏代理业务和直播业务要支付给游戏开发商和主播近50%的收入分成。 《红周刊》记者了解到，一直以来在B站业务收入中占比最高的游戏业务，其主题也是二次元游戏，用户人群仍为二次元用户。另据公司半年报，公司现有的增值业务和电商业务也主要围绕漫展及各类二次元手办、虚拟商品的线上销售展开，相当于除了广告业务之外的营业收入仍来自二次元用户。作为另一项吸引新用户的知识科普类视频业务，却迟迟面临变现难的僵局。 对此，周密也指出，知识科普类视频是B站的一大特色，几乎只有B站一家形成了规模和氛围，竞争优势明显，这类业务的主要问题是刺激点不够，带来的收入效益远不及游戏和秀场直播。 (本文提及个股仅做分析，不做投资建议。) 【红刊招聘季 正式启动！】 金九银十，你是否在寻求一份干货满满的优质offer？是否在寻求一个能展示个人能力的舞台？ 证券市场红周刊诚招证券新闻记者、高级推广运营，邀你一同深入价值投资领域，与投资大师面对面！详情可私信聊
2020年对于哔哩哔哩来说可谓是一个非常重要的年份，在2020年哔哩哔哩全面破圈，从年初的哔哩哔哩跨年晚会，到哔哩哔哩在线教育盛行，再到与西瓜视频的一场大战，不断出圈破圈几乎成为了哔哩哔哩的代名词，只是如此疯狂野蛮生长的哔哩哔哩到底还能玩多久？哔哩哔哩的未来到底该怎么看？ 01 一、不断破圈的“小破站” 八月底，B站抓住八月份的小尾巴，宣布以5.13亿港元战略投资欢喜传媒。在交易完成后，该公司将持有欢喜传媒扩股后总股本约9.90%的股份。双方也将围绕影视剧播出、影视IP衍生开发等进行一系列深入合作。 前不久，8月7日至9日，B站线下活动Bilibili World在上海国家会展中心开展，展览集演出、互动、游戏、购物于一体，以二次元、游戏、电竞内容为主，打造了一个属于B站忠粉的ACG世界。这个以二次元起家的兴趣社区，从未拥有比当下更好的时刻：市值超过140亿美元，月活跃用户达1.72亿，一季度营收23.2亿人民币，同比增长69%，远超市场预期。 创建于2009年的B站以二次元内容立身，也从彼时创始人徐逸口中的“Acfun的后花园”和用户口中的“小破站”，逐渐发展为腾讯、阿里、索尼争相投资的上市公司，用户忠诚度极高的大平台。今年更成为了哔哩哔哩的破圈元年： 1、在2019年年底的跨年晚会上，B站以日落、月升、星繁三个篇章开启“青春忆大联播”，UP主和主播为代表的小众艺人以及五月天、吴亦凡、邓紫棋等主流明星一一现身，获得弹幕130万条，是湖南卫视跨年晚会在腾讯视频弹幕数的6倍。晚会结束后，从美东时间新年的纳斯达克开盘，到1月3日周末收官，B站在两个交易日上涨超过18%，市值上升10亿美元。 2、5·4青年节前夕，B站推出时长3分52秒的视频——bilibili献给新一代的演讲《后浪》。52岁的何冰向年轻一代致辞，赞许他们和他们所属的时代。铺天盖地的刷屏后，B站盘后股价大涨5.53%，“后浪”也成为年轻人的指称，出现在每一篇10万+热文里。 3、7月1日，腾讯官方账号在B站发布“今天中午的辣椒酱突然不香了”的动态，并投稿视频《我就是那个吃了假辣椒酱的憨憨企鹅》，作为对“腾讯和老干妈乌龙事件”的回应，同时作为平台的B站也顺势成功再次出圈。B站数据显示，腾讯发布的动态共获得了转评赞总数超过170万，视频的播放总量近120万，是腾讯投稿其他视频平均播放量的10倍左右。在动态下方，环球时报、中兴手机开启“蹭热点”模式，在评论区转发抽奖互动，被人笑称为“鹅厂有难，八方点赞，鹅厂受骗，笑声一片”，将事件的舆论热度进一步放到最大。 当然其实还不止这些，为了抢夺一个巫师财经引发了哔哩哔哩与西瓜视频的大打出手，在游戏上面不断加码成为了继斗鱼、虎牙之外的最大游戏巨头，那么大家都在问一个问题，如此出圈的哔哩哔哩其中逻辑到底是什么？ 02 二、野蛮生长的哔哩哔哩还能长多久？ 说实在哔哩哔哩在大多数人眼中这个曾经的小破站、二次元的根据地已经不再是当年的模样，如今看着哔哩哔哩四处出击让人已经有些困惑，如此全面商业化的哔哩哔哩到底想要做什么？而且这样的做法到底还能持续多久？ 首先，哔哩哔哩的商业化逻辑到底是什么？原先相信很多人对于哔哩哔哩的逻辑都认为这是一家二次元动漫基地，这也基本上是哔哩哔哩的底色，之后哔哩哔哩在游戏的道路上又取得了不错的成绩，让人觉得哔哩哔哩是一家游戏公司，然而哔哩哔哩自己又否认是一家游戏公司，之后各种游戏、直播、教育、电商各类玩法是层出不穷，以至于最赚钱的游戏都不是占比最大的了，据B站2020年第一季度财报，游戏在总营收中的占比已经降到49%，相比2017年的83.4%，那么哔哩哔哩的商业化逻辑到底是什么？我们可以总结为把哔哩哔哩构建成为一个想象的共同体，这就是哔哩哔哩是一个年轻文化的承载基地，在这个承载基地中是怎么赚钱怎么来，在这方面如果说一定要把那哔哩哔哩进行类比的话，只有一家公司非常像哔哩哔哩，这就是大名鼎鼎的雅马哈，这就是一家看上去完全没有逻辑章法的公司，生产乐器、家具、汽车、电器、机器人(行情300024,诊股)几乎无所不包。 那么，我们类比雅马哈其实就能看出来哔哩哔哩到底是怎么回事了，其实哔哩哔哩就是一个类似于线下雅马哈的藤蔓式创新公司，所谓藤蔓式创新就是在哔哩哔哩的商业模式中每个商业模式都是一环一环层层嵌套到一起的，举例来说，哔哩哔哩最早就是一个做二次元动漫的，在这样的情况下二次元的动漫业务肯定会和游戏业务相互交织，毕竟游戏和动漫本来就不分家，所以哔哩哔哩开始做游戏，做了游戏之后肯定需要人来解读解说游戏再加上本身就是视频公司，那么索性解说游戏录视频好了，录播到一定阶段的时候我干嘛录播呢？直接直播那么效果不是更加好吗？所以，哔哩哔哩的直播业务开始出现，做了直播难不成不做网红带货吗？所以开始有了带货的电商业务，直播业务也可以叠加个在线教育，所以有了教育业务，再加上最传统的广告模式，这就是哔哩哔哩的逻辑，单独来看似乎很奇怪，但是实际上这是一条线串起来的商业模式，所以，看懂了这个就能明白为啥哔哩哔哩会长成这样。 其次，哔哩哔哩的还能野蛮生长多久？其实，哔哩哔哩从表面上看似乎逻辑并没有太大的问题，都是一脉相承的业务，但是问题是做这些业务真的是太烧钱了，根据财报显示，在营收增长的同时，哔哩哔哩亏损进一步扩大。就2019Q4来说，哔哩哔哩净亏损人民币3.872亿元，2018Q4净亏损为1.908亿元，亏损成倍上涨。就全年来说，财报显示，哔哩哔哩2019年全年净亏损13.04亿元，而2018年全年亏损额为5.65亿元，同比增长130.7%。主要哔哩哔哩最大的问题就是同时开的战线太多了，这么多的战线同步发力，还要花大价钱去维持“UP主”的体系，哔哩哔哩想不亏钱都难，毕竟对于这样的一家公司来说，之前没上市的时候这么做其实还是可以理解的，毕竟要给风险投资方说故事，战线越多故事也就越多，但是现在已经上市了之后，资本市场能否完全认同这样的模式我们就要打一个问号了。 另一方面，哔哩哔哩的粉丝粘性开始出现了下降，长期以来哔哩哔哩最引以为豪的就是其粉丝粘性，大量的年轻用户聚集的地方必然有大量的粉丝，这些粉丝表面上的购买力不强，但是年轻就是资本，是哔哩哔哩故事的最强吸引力所在，但是问题是越来越大的哔哩哔哩集中了越来越多的用户，而这些用户却在冲淡哔哩哔哩的文化护城河，相信很多人都有类似的感觉，哔哩哔哩的内容开始泛滥，越来越像抖音，而弹幕的攻击性也越来越强，这些内容的现象开始成为了粉丝逃离哔哩哔哩的导火索，随着哔哩哔哩越来越大，如何保证自己的核心优势开始成为了最大的问题。 从目前来看，哔哩哔哩亏损不是问题，问题还是资本市场的认同和粉丝的认同，只是多战线全面开战的哔哩哔哩是全面成功生态化反还是不断树敌被围剿，这真是一个难说的问题。希望哔哩哔哩的未来可以发展的更好，真正走向长远才是广大粉丝对于哔哩哔哩最大的期望。
8月31日，欢喜传媒宣布获得哔哩哔哩（B站）5.13亿港币战略投资，双方将围绕影视剧播出、影视IP衍生开发等进行一系列深入合作。受此利好，欢喜传媒当日股价一度上涨超过20%，最终收涨5.26%，哔哩哔哩也在此后两个交易日股价大涨了10.26%，创下历史新高，反应出资本市场看好双方的合作。 一、欢喜传媒获B站5.13亿战略入股，双方将在四方面开启业务合作 欢喜传媒（1003.HK）公告显示，于2020年8月30日，公司与哔哩哔哩（BILI.US，简称“B站”）订立认购协议，欢喜传媒将向哔哩哔哩按每股1.48港元的认购价增发约3.47亿股认购股份，认购总额约为5.13亿港元，认购价较2020年8月28日前最后五个交易日的平均收市价1.46港元溢价约1.37%。 交易完成后，哔哩哔哩将持有欢喜传媒扩股后总股本约9.9%的股份。而欢喜传媒将获得约5.117亿港元的认购净额，其中约4.117亿港元将用于电影及电视剧版权投资业务，另有约1亿港元用于一般营运资金。 与此同时，双方还将在四方面展开全面合作。根据双方签署的协议，合作内容包括： 1）欢喜传媒享有独家新媒体版权的影视内容将于欢喜首映平台和哔哩哔哩平台独家播放；于哔哩哔哩平台上播放授权内容产生的所有收入经扣除成本后进行分成。 2）哔哩哔哩将在其平台内设立欢喜首映专区。 3）欢喜传媒主控的影视项目，将给予哔哩哔哩优先投资权。 4）欢喜传媒与哔哩哔哩将积极合作开发影视作品的衍生产品。 关于授权内容方面，欢喜传媒独家投资的新网剧《疯犬少年的天空》将成为双方共同合作播放的第一部授权内容。 据了解，《疯犬少年的天空》为张一白执导的新剧，预计于今年三季度上线欢喜首映和哔哩哔哩。该剧由彭昱畅、张婧仪等新生代偶像主演，聚焦千禧年间一群新时代少年们跌跌撞撞、全力奔跑的成长时光。哔哩哔哩历来以年轻用户、“后浪”群体著称，《疯犬少年的天空》这样又燃又二的青春剧非常契合哔哩哔哩的用户群体，因此预计该部剧会深受用户的喜爱。 另外，电影《夺冠》，一部让观众非常期待的大片，预计在影院下映后也会在欢喜首映平台和哔哩哔哩同步播放。《夺冠》前称为《中国女排》，由陈可辛执导，巩俐、黄渤等主演，讲述几代中国女排的奋斗历程以及她们顽强拼搏、为国争光的感人故事。目前《夺冠》已经定档今年国庆档，计划9月30日首映。 关于影视剧合作方面，欢喜传媒与哔哩哔哩签署了一份为期5年的业务合作协议。双方将在电影、电视剧等领域寻求更多合作机会，并围绕欢喜传媒旗下影视IP进行衍生开发。 二、欢喜传媒拥抱“后浪”，B站持续“破圈” 通过以上大动作，欢喜传媒与哔哩哔哩在股权、业务两个层面都进行了深度绑定。那么双方为何会走在一起呢？这或许并不意外。 哔哩哔哩是中国快速增长的互联网公司，主要从事线上娱乐，涵盖中国年轻人的各种娱乐类型和媒体，包括短片、直播和手机游戏。哔哩哔哩2020年Q2财报显示，其月均活跃用户达1.72亿，日均活跃用户达5100万。 对欢喜传媒而言，和哔哩哔哩联盟不仅能够获得一笔可观的入股资金，还能够利用哔哩哔哩在国内的庞大用户基础让公司的优质内容获得更多的观众，并从内容授权中获得更多的收益。例如，《疯犬少年的天空》上线哔哩哔哩后可以触达哔哩哔哩2亿月活。而且据了解，该片在哔哩哔哩付费播放所产生的收入的很大一部分都将分给欢喜传媒，所以，欢喜传媒也能极大地提高自己的优质内容的变现能力，增加收入。 此外，与哔哩哔哩的合作也能进一步扩大欢喜首映的知名度，为公司的流媒体平台带来用户增长。尤其是，哔哩哔哩的用户以年轻用户为主，与欢喜首映的用户重叠少，双方具有很强的互补性，欢喜首映的用户覆盖面将得到很好的拓宽。 对哔哩哔哩而言，这是公司实现“破圈”的关键性一步。哔哩哔哩虽然拥有很多“后浪”，但平台想要进一步成长，还需突破特定人群和业务范围。用户方面，哔哩哔哩的月活已经高达近2亿，如果不突破圈层，很难继续维持增长。业务方面，哔哩哔哩平台上的视频多位中短视频，但尚缺头部的长视频内容。收入方面，哔哩哔哩目前以游戏和广告收入为主，长视频内容付费还需挖掘。 今年以来，“破圈”成为哔哩哔哩显而易见的战略方向，通过入股欢喜传媒并建立战略合作，哔哩哔哩进一步加码长视频内容，向综合型视频平台迈进。 三、欢喜传媒为何屡获互联网巨头青睐？ 值得注意的是，这并非欢喜传媒第一次获得互联网巨头的青睐。牵手哔哩哔哩之前，欢喜传媒还与猫眼、字节跳动建立了战略合作。 早在2019年3月，欢喜传媒便与猫眼娱乐展开了战略合作。猫眼3.9亿港元入股欢喜传媒，获得后者7.5%的股份，而欢喜传媒坐拥猫眼娱乐六大流量入口，同时还可以嫁接猫眼的影视宣发能力。 今年年初，欢喜传媒又与字节跳动签署了合作协议，宣布双方将基于长视频内容展开全面合作。字节跳动以6.3亿元人民币为代价获得《囧妈》等电影版权，在今日头条、西瓜视频等平台免费播放，该电影也是今年唯一一部与观众见面的贺岁档电影，成为特殊时期的一个创新举动。字节跳动还为欢喜首映设立了固定流量入口，为欢喜的流媒体平台导流。 在猫眼和字节跳动的加持下，欢喜首映的流量持续稳步增长。数据显示，目前欢喜首映APP的下载量已经超过了1700万，付费用户数已经超过了330万。 从猫眼到字节跳动，再到哔哩哔哩，互联网龙头竞相追逐欢喜传媒最根本的原因便是欢喜传媒具有生产头部内容的基因和能力。 欢喜传媒是一家非常创新的影视公司，它由董平、宁浩、徐峥和项绍琨于2015年联合创办，通过股权绑定中国众多知名导演，包括宁浩、徐峥、王家卫、陈可辛、王家卫、张一白、顾长卫等。通过独特的股权结构，欢喜传媒牢牢掌握中国电影、网剧市场原创的内容源头。 近几年，欢喜传媒已经推出过诸多爆款作品，包括《后来的我们》《我不是药神》《疯狂的外星人》《囧妈》等，反复验证导演绑定模式的可行性。今年，在疫情影响下影视公司普遍遭受重大冲击，而欢喜传媒却在今年上半年逆势实现了超过2033.1万元港币的净利润，展现出在优质作品的支撑下，公司的业绩具有很强的抗风险性。 四、影视行业超预期复苏，欢喜传媒业绩有望爆发 电影院7月20日重新开放之后，电影行业正在以超预期的速度恢复，观众开始“报复性观影”。 数据显示，今年8月份国内的票房高达34亿元，超过了1月份的22.4亿元。近期上映的新片《八佰》上映仅11天票房就突破20亿元，观影人数达5195万，给行业注入了一剂“强心剂”。 随着影视行业加速复苏，消费者观影意愿快速上升，内容储备丰富的欢喜传媒也有望迎来业绩爆发。尤其是，欢喜传媒投资出品的作品向来是高水准，预计相关影片会有不错的票房成绩，给公司贡献可观的收入。 目前欢喜传媒拥有超过10部重磅作品储备，接下来包括《夺冠》（前名《中国女排》）、《我和我的家乡》、《温暖的抱抱》、《一秒钟》、《寻汉记》、《独自上场》（前名《李娜》）等在内的多部作品会陆续上映。 其中，欢喜传媒出品的影片定档国庆档的就有《夺冠》、《我和我的家乡》。《夺冠》前面有提到，是一部具有爱国情怀、拼搏精神的电影。根据此前猫眼研究院的调查结果显示，《夺冠》的关注度很高，有八成观众持续关注该片的信息。根据该电影的题材、热度、业内观影反馈以及目前电影行业超预期复苏的情况，《夺冠》高票房可期，可以大胆想象。 喜剧电影《温暖的抱抱》将于12月31日上映，定档今年的跨年档，该片由常远执导，常远、李沁、沈腾、乔杉、马丽、艾伦等人主演，喜剧感十足，预计也是一部卖座片。 另外，张艺谋的《一秒钟》以及唐大年导演、任素汐主演的《寻汉记》计划今年四季度上映；陈可辛导演执导的传记片《独自上场》（前名《李娜》）预计明年上半年上映。 综上可知，欢喜传媒接下来一年的业绩都具有较高的确定性。而从更长远看，随着中国居民消费能力的提高和精神文化需求的上升，影视行业会持续向好。欢喜传媒具备经验丰富的顶级导演队伍，能够持续打造优质作品，具有很好的增长潜力。尤其是，随着猫眼、字节跳动、B站等互联网大平台纷纷与欢喜传媒建立战略合作，欢喜首映释放出更多可能性，为公司带来了新的发展动能。
美股周二全线收涨，道指涨超200点，纳指和标普500续创新高。 当日在美上市中概股收盘多数下跌，共有137只中概股上涨，142只下跌。 热门中概股具体表现如下： 大型中概股中，京东、阿里巴巴、哔哩哔哩创收盘新高。阿里巴巴涨3.8%，收盘市值突破8000亿美元，京东涨4.9%，百度涨1.89%，蔚来汽车涨5.7%，拼多多涨2.7%，哔哩哔哩涨10.58%。 其他中概股中，优信二手车，理想汽车，跟谁学，爱鸿森等10只个股涨幅居前；其中优信二手车涨24%，理想汽车涨12%，跟谁学涨10.88%。 焦点回顾 阿里巴巴涨近4%，收盘市值突破8000亿美元 $阿里巴巴(BABA.US)$周二收涨3.82%，报298美元，相对港股有近2%的溢价，最新总市值突破8000亿美元，距离其市值超7000亿美元不足两个月；阿里港股市值上周已突破6万亿港元。 此前，阿里巴巴66亿人民币增持圆通速递，完成交易后，阿里巴巴及其一致行动人持股将增至22.5%，仍为该公司第二大股东。 哔哩哔哩大涨10.58%，股价创新高 周二收盘，$哔哩哔哩(BILI.US)$股价大涨10.58%，报52.25美元，盘中刷新历史新高，总市值达180亿美元。 东北证券表示，随着品牌力量提升、即将独播电竞赛事，下半年哔哩哔哩有望再拉动用户增长高引擎（管理层指引，Q3单月MAU有望超过2亿）。参考 DCF 估值与 SOPT 估值，给予目标价55.3美元，维持 「买入」评级。 台积电有望获苹果自研GPU代工订单 台积电周二收盘涨近3%，据外媒报道，苹果自研GPU将由台积电采用5nm工艺代工。 报道显示，苹果自研GPU代号「Lifuka」，研发正在按计划推进，较其他厂商的GPU将有更好的计算能力和能效，将会用在苹果明年下半年推出的新品中。报道还提到，苹果自研的GPU，也将采用台积电的5nm工艺，但并未披露是第一代5nm工艺还是第二代5nm。苹果下半年推出的自研GPU，就很有可能采用第二代5nm工艺。 网易有道公布暑期营销成绩：K12正价课付费人次同比增长超500% 网易有道对外公布了其暑期招生进展情况。自2020年7月1日至8月31日两个月中，有道精品课的K12正价课付费人次超46万，与2019年同期相比增长超500％。在网易有道Q2电话会上CEO周枫表示，鉴于当前的市场动态，包括网易有道在内的在线教育机构当前的重中之重毫无疑问是主动争取更多的付费用户，在有限的头部梯队中站稳脚跟。 跟谁学涨超10%，市值超220亿美元 周二收盘，跟谁学股价上涨超10%，目前该股市值超过220亿美元。 该公司将于2020年9月2日美国股市开盘前（北京时间9月2日晚）公布截至6月30日的2020年第二季度财报。财报发布后，跟谁学管理团队将于美国东部时间2020年9月2日上午8点8（北京时间9月2日晚上8点）举行财报电话会议。 风险提示：上文所示之作者或者嘉宾的观点，都有其特定立场，投资决策需建立在独立思考之上。富途将竭力但却不能保证以上内容之准确和可靠，亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害。
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