9月7日，海关总署公布8月进出口数据。按美元计，中国8月出口同比增9.5%，进口同比降2.1%。虽然海外疫情还未得到有效控制，但日常生活、出行已经先行快速恢复，出口增长的动力已从二季度的防疫和居家办公需求向开学和家居需求拓展，对美出口增速创下近年来新高（20%），以内循环推动双循环的政策效应开始显现。 ■文 |沈建光 朱太辉 徐天辰 9月7日，海关总署公布8月进出口数据。按美元计，中国8月出口同比增9.5%，进口同比降2.1%；按人民币计，出口同比增11.6%，进口同比降0.5%。在我们看来，虽然海外疫情还未得到有效控制，但日常生活、出行已经先行快速恢复，出口增长的动力已从二季度的防疫和居家办公需求向开学和家居需求拓展，对美出口增速创下近年来新高（20%），以内循环推动双循环的政策效应开始显现。 外需结构性恢复推动出口，防疫、电子拉动延续，家居成为新亮点。分产品看，与防疫有关的纱线织物、医疗器械和塑料制品出口分别增长48.5%、39.0%和31.0%，增速虽较7月有不同程度下降，但仍处较高水平。疫情期间欧美房贷利率直线走低，房地产市场异常火爆，引发家居类产品出口大增，家用电器增39%，家具增28.9%，灯具增18.2%。同时，海外开学取代居家办公，成为电子产品出口需求的主要推动力，手机出口增23.3%，计算机出口增23.5%。 对美出口同比大幅增长两成，领先其他贸易伙伴。8月对美出口同比增长20.0%，中国对美国出口值已经回到2018年同期水平。对欧盟（27国）增长11.2%，对东盟增长12.9%，对日本降低0.8%。对美出口创下近几年来最大的单月增速，一方面是因为去年低基数，受中美贸易谈判陷入僵局影响，2019年8月中国对美出口暴跌16%；另一方面，下半年美国备货季已经到来，进口商开始提前准备电子消费品和感恩节、圣诞节用品。 能源等大宗商品价格显著低于去年，是进口小幅下降的主要原因。8月能源进口金额降幅较大，如原油（-24.6%）、天然气（-26.5%）、铁矿石（-4.9%）。但以进口吨数计，原油同比增12.6%，天然气增12.3%，铁矿石增5.8%，疫情下大宗商品价格下跌大大降低了中国的进口成本。在非能源商品进口中，农产品(行情000061,诊股)增长2.5%、机电产品增长1.9%、高新技术产品增长5.0%，显示国内需求侧恢复较好。 内循环推动国内国际双循环协同发展。中国疫情防控得力，供给、需求双双恢复， “内循环”快速畅通。但海外疫情至今仍在快速蔓延，尽管各国政府的大规模财政刺激在一定程度上缓解了需求的下降，但生产受到极大的抑制，中国生产的复苏正在积极弥补海外经济的供需缺口。当前海外疫情仍在持续，美国、印度确诊继续高增，欧洲夏季度假潮引发新一波疫情，日韩疫情重现上升势头，在此背景下中国仍将是全球防疫物资和其他商品的主要供应商，以内循环推动双循环值得期待。
当前我国经济从新冠疫情复苏的形势良好， 2季度GDP 增长3.2%， 为全球主要经济体中唯一的正增长，证明了我国经济增长在极端逆境下也同样能够领先全球。2季度数据公布前， 大多数人对GDP增长达到3.2%都没有想到，而现在， 又有很多人对下半年，特别是疫情后的我国经济心存疑虑， 说明市场对我国经济的发展潜力仍没有建立起应有的信心。 值得一提的是， 过去40年来，市场关于我国经济的很多预测都失于悲观。不断且重复性地有中国经济即将崩溃的预测，并主导着市场。同时，我国的企业将破产，债务将产生危机，房地产市场将爆破及产能过剩行业将停滞等声音也不断地重现于耳。但40年来实际所發生的是，与这些预测正好相反，我国经济非但没有崩溃，反而越战越强，规模已至世界第二，且若按购买力平价已是世界第一。与此同时，问题虽不断产生但又不断解决或缓解，经济结构实现一轮又一轮的升级，经济体制也不断地改革前行。前年中中美贸易战开打以来，很多人担心中国经济扛不住而被打垮。但两年多过去，即使加之百年未遇的新冠疫情， 我国经济虽受到了很大的冲击却依然相对强势增长，同时金融市场基本稳定，企业运行总体正常，就业形势整体受控。虽然中美脱钩的前景及其对中国经济的最终影响仍不确定，但可以肯定的是，中国经济不会被打垮，新一轮的中国崩溃预测又注定要失灵。 那麽问题就来了。为何对于中国经济的预测总是重复地失灵呢？预测是关于将来的事，没有人能够每次都准。但是，如果每次预测都不但不准而且方向也错了，即正的说成负的，或崛起说成崩溃，用稍微学术一点的语言说就是产生了系统性的失灵，那就需要反思而寻找原因了。否则继续如此地失灵下去，即误导他人也迷惑自己，以至于大家都漏失了创业、投资、工作及新生活的机遇，无论对己还是对人都是对不住的。 那为何会产生系统性的预测失灵呢？既然是系统性的，那就不是在某个时点上对某个场景预测上的失灵，而是预测方法论上的失灵。这一预测方法论上的失灵，又在于预测家们缺乏宏观、哲学与历史的视野。 一是缺乏宏观的视野。很多人往往根据微观或局部的观察来推断宏观或整体的形势。如看见某些企业、某些行业、某些地区或某些人群出现问题便推断整个经济出现问题。但一个国家的经济，尤其是像我国这样一个庞大的经济体，是由几千万家企业、几百个行业、几千个地区以及无数个人群所组成的，某些企业、行业、地区或人群表现不佳并不一定意味着整个国家的经济表现不佳。笔者经常听到人说，考察了某个地方，或访问了某个企业，或见过某个行业的负责人，或遇到部分人，得知情况很差，于是接着就说中国经济肯定要出问题。虽然宏观是由微观构成，全体是由局部组成，但就这麽容易从微观推宏观，或从局部推全体吗？实际情况却是，儘管这些微观或局部观察都有依据，但我国经济并没有出大的问题反而保持快速增长。可见这种推理是不对的，是犯了典型的 “只见树木，不见森林”的片面性错误。这就相当于瞎子摸象，摸到肚子时说象是一堵牆，摸到腿时说大象是一墩柱子，摸到鼻子是说大象是一条粗蛇。这无疑都导致了误判。要看清楚大象的真实面貌，不能通过局部地摸，而只有走到摸不到大象的较远处整体地看，才会發现大象既不是一堵牆，也不是一墩柱子，更不是一条粗蛇。看一个国家的经济，尤其是像我国这样的大国经济，更是如此，绝不能根据一些局部、微观的观察来下结论，而应站在更远更高处宏观地观察整个企业、行业、地区及人群的综合表现。只有这样才能看得清楚，才能对整个经济的走势作出可信的预测。缺乏宏观的视野，是预测中国经济时产生系统性失灵的首个方法论原因。 二是缺乏哲学的视野，也就是缺乏看问题要看本质的科学认识论。经济是增长还是衰退或崩溃，要看经济增长的本质表现如何。根据新增长理论 （New Growth Theory），经济增长的本质是技术进步与人力资本，而在现代经济结构中二者结合的产物就是新兴产业。与此相应，非本质部分是传统的增长缓慢或衰退的产业。所以若一个经济体新兴产业崛起而传统产业没落，说明本质上是健康的，是在升级，而升级就意味着增长。现阶段中国经济正是处于这样一个新兴产业崛起与经济升级的阶段。但一些预测家看到传统产业在衰退就断言中国经济在衰退，而无视同时新兴产业在崛起，就是犯了典型的没有抓住事物住本质的认识论错误。与之相关的是，很多人看到中国的一些传统行业企业外迁至越南等东南亚国家及非洲国家这一非本质现象，就惊呼中国製造业要空心化，却没看到大量国内新兴产业企业成长及外资进入中国新兴产业这一本质现象，因而错误地预测我国的出口和经济将下滑。可实际情况是，新兴产业不但在国内市场强劲崛起，其出口也快速增长，从而使得中国过去10年来的商品出口总额在部分传统製造业外迁的形势下仍年均增长7.6%，快于世界商品出口年均增长率3.5个百分点，从而佔全球出口的比重非但未降而且从8.9%上升至13.3%。又如，在全球新一轮科技革命，特别是新一代信息技术兴起并引领经济的时代，劳动力的重要性越来越在于质量，即人力资本，而非数量，人力资本是本质部分，而劳动力数量是非本质部分。当前中国人口红利在减小，劳动力增长速度减缓，很多人就惊呼劳动力将短缺从而结束中国经济的快速增长。但看看除日本外的所有發达国家，人口红利早已消失，哪个在担忧劳动力短缺呢？不都是担心失业率太高吗？何况是，随着物联网与人工智能应用的逐步普及，人们还有必要担忧劳动力数量增长减缓这一非本质性现象吗？ 三是缺乏历史的视野。记得当中国经济高速增长了20余年之时，就有预测家说中国经济的高速增长到头了，因为日本经济的高速增长是23年；高速增长了30余年之时，又有预测家说中国的高速增长该结束了，因为韩国、台湾、香港、新加坡等亚洲四小龙经济的高速增长期是35年左右。但实际情况却是中国经济高速增长了40年并去年还在以6%以上的速度增长，说明这些预测都失灵了。究其原因，在于预测家们忽略了中国与日本及亚洲四小龙的高速经济增长在历史动力方面的差异。日本经济高速增长的历史动力是战后復兴，四小龙经济高速增长的历史动力是后殖民时代的兴起，而中国经济高速增长的历史动力是经历了几百年落后捱打后向世界高峰的回归。麦迪逊 （Angus Maddison） 教授的研究表明，自公元元年至18世纪中叶英国工业革命的1，700馀年时期内的大部分时间，中国经济不但按规模也按人均都是称雄全球，经汉、唐至宋到达至顶峰，明、清虽处于下降趋势但直至15世纪才被西欧超越。只是在英国工业革命后的近250余年间，由于没有跟上工业革命的步伐而大大落后以至捱打。辛亥革命后至1949年，人民觉醒致力于经济现代化，但由于战乱没有成功。1949年新中国成立拉开了经济现代化的序幕，但在其后的30年由于计划经济体制的僵化而受阻。到1978年改革开放，经济体制理顺了，经济便真正起飞，且造就了人类历史最大的经济增长奇迹。将过去40年的中国经济的高速增长放在这样的历史大环境来审视，可以说是经过了250余年的衰退后向曾经处于的世界高峰位置的回归。既然是数百年衰退后向近千年高峰的回归，其回归期也将是百年等级的，应大大长于日本及四小龙等经济体的復兴或兴起週期。从这一历史视角，中国经济的崛起不到达至發达国家平均水平时是不会停止的；过去40年的高速增长是这一过程的一部分，今后几十年的中高速增长将是其后续部分。认识到了这一点，就不会对中国经济的高速增长期长于其他国家惊奇与质疑了，也就不会轻言中国经济崛起的结束了。 所以，应以宏观、哲学与历史的视野来分析和预测我国经济的发展潜力与前景。
内容摘要 核心观点 8月出口维持强势表现，我们坚定看多出口的预判持续兑现，在全球供应链重塑阶段我国经济领先性企稳抢得战略先机，两个大循环带来的供给优势得以发挥。我们提示，Q3顺差与Q2的历史级万亿顺差较为接近，将对经济增长带来较强拉动作用。 供给优势提振出口，顺差增多拉动经济 8月出口维持强势表现。8月出口（以人民币计）同比11.6%，前值10.4%，其中，我国对东盟、欧盟、美国和日韩出口同比为12.9%、-6.5%、20.0%、2.0%，前值为14%、-3.4%、12.6%和-0.6%。出口强势主要源于以下原因： 1、中国经济领先性企稳抢占先机，两个大循环发挥供给优势利好出口。进入Q3中国经济各项指标维持回升态势，消费回暖、投资向好、盈利转正，部分逆周期政策也开始进入正常化进程，经济的领先性企稳为内循环奠定供给基础，国内外双循环有利于发挥供给优势，替代海外供给，今年以来我国在全球出口份额占比显著提升。 2、海外供需错位修复，短期利好我国出口。在非常规货币、财政政策的持续刺激下，海外经济体的需求逐步回升，美国零售、地产销售等数据已有较好表现，但海外经济体的供给体系修复仍相对较慢，一方面企业资产负债表和劳动力市场的风险并未清除，融资性支持和现金类补贴等短期稳定政策一旦中断，企业倒闭、二次裁员等仍存可能；另一方面海外经济体库存持续下行也能印证。我们认为，由于海外经济体的需求回升相对快于供给，短期供需缺口利好我国出口，同时海外补库周期往往利好我国出口，我们预计今年Q4至明年Q1美国等海外经济体可能进入补库阶段。 3、两个大循环对行业的利好继续显现。1-8月，中药、纺织制品、医疗器械等防疫物资相关领域出口增速为7.5%、37.8%和50.9%；受益于宅经济相关的手机、家具、家用电器出口增速为8.9、1.6%和14.1%；机电产品出口增速2.1%。我们认为，内循环奠定供给优势，在防疫物资、宅经济和中间产品等方面得以体现，国内国际双循环体带动了中国供给填补海外供需缺口，有利于我国部分行业出口保持高增。 进口小幅回落 8月进口（以人民币计）同比-0.5%，前值1.6%，8月美元计我国对东盟、欧盟、美国、日韩进口同比为1.5%、-4.6%、1.8%和-0.9%，前值1.1%、-9.5%、3.6%和4.9%。 8月进口小幅回落。此前我们提示6月进口数据高点是短期海外订单集中交付带来的，不可持续，7、8月进口数据回落符合预期。海外供给体系较疫情时期有一定改善，供给能力提升，但仍处于较低水平，Q3以来，国内消费、投资需求数据稳中有进，对进口形成一定拉动，因此Q3进口增速较Q2有一定改善，但难以延续高增，8月BDI及CDFI数据的平均水平较7月适当下行也有反映。此外，8月进口数据回落与价格因素也有一定关系，我国进口价格指数自今年2月100.3下滑至年中的90左右，去年同期进口价格指数在100以上，量增价跌对进口数据也有一定扰动。 结构：受新基建、高技术制造业等领域需求带动，1-8月（人民币）高新技术产品进口增速5.7%。能源品与农产品(行情000061,诊股)进口也保持较高水平，1-8月（人民币）我国进口铁矿石、原油、大豆、肉类和粮食的数量同比增长11%、12.1%、15%、73.4%和21.8%。 Q3继续关注——万亿顺差对经济增长的提振作用 关注Q3贸易顺差对经济增长的提振作用。此前，我们判断Q2出口超预期将带来贸易顺差的大幅走高，9547亿元贸易顺差对Q2名义GDP产生较强支撑，进入Q3，考虑出口持续的强劲表现，进口数据适当回升，我们预计Q3贸易顺差与Q2可能较为接近，保持在1万亿左右的较高水平，将对Q3经济增长形成较强拉动作用。 风险提示 全球经济超预期下行，全球刺激政策不及预期，病毒变异，疫苗无效
图片来源：中国一汽 9月8日，一汽集团发布了其8月产销数据，数据显示，8月一汽集团生产整车303079辆，同比增长8.8%；销售整车314454辆，同比增长14%。 在自主板块方面，红旗品牌成为最大的黑马。红旗品牌8月产量为21671辆，同比增长90.9%；销量为21020辆，同比增长109.8%，实现了今年开局来的“8连涨”；解放品牌上个月共生产整车37000余辆，同比增长超过60%；销售整车36000余辆，同比增长超过60%；奔腾品牌生产整车2375辆，销售整车4446辆。 自主板块的看涨让一汽集团对未来充满信心，近日一汽集团党委常委、副总经理雷平在2020中国汽车产业发展（泰达）国际论坛上表示：“伴随着新一轮科技革命和产业的变革，我们认为未来的电动、智能、网联、共享带来的新机遇将会成为自主品牌下一个高增长的新动力”。 而在合资板块，一汽-大众仍是一汽集团的销量担当。一汽-大众8月生产整车175965辆，同比增长0.3%；销售整车193106辆，同比增长7.8%，占据一汽集团近三分之二的销量份额。一汽丰田上个月生产整车54175辆，同比增长15.8%；销售整车52005辆，同比增长17.2%。一汽马自达8月份生产整车9494辆，同比增长7.4%；销售整车6141辆。 值得一提的是，虽然合资板块的销量份额仍被一汽-大众和一汽丰田所主导，但今年，在合资板块相对弱势的一汽马自达在今年也被一汽提上了重要位置。 5月7日，一汽集团宣布正式调整一汽马自达的管理关系，与日本马自达合作主体由一汽奔腾轿车有限公司变更为一汽集团公司，一汽集团将持有一汽马自达汽车销售有限公司60%的股份。 同时，一汽马自达集团将设立马自达事业部，在集团内部与一汽-大众、一汽丰田处于同一管理层级。 未来汽车日报
近日，港股上市房企力高集团发布上半年业绩。期内公司实现营业额约67.03亿元人民币（单位下同），同比增长345.9%；净利润约7.37亿元，同比增长95.7%；合同销售金额约130.18亿元，同比增长19.3%，创同期历史新高。 力高集团相关负责人介绍，营收大增的主要原因是上半年已交付建筑面积增加，以及已交付物业的已确认平均售价增长所致。同期，公司积极应对新冠肺炎疫情的突袭，推出线上购房平台“力高优居”，探索业务新赛道，打造健康建筑差异化产品，各项业绩指标取得高速增长，盈利能力实现持续性提升。 诸葛找房数据研究中心分析师陈霄认为，力高地产在疫情影响以及市场下行压力加大背景下仍然表现出强劲的增长力，与其战略规划有着密切关系。首先，力高坚持深耕粤港澳大湾区，并在长三角以及环渤海区域加快布局。另外，力高打造了独具特色的新东方健康建筑，在产品竞争力上具有明显优势。此外，力高积极推动多元化发展战略，在传统住宅之外的康养、商业、文旅地产等方面加强布局。 业务稳健发展的同时，力高集团近年来净负债率明显改善，融资成本不断降低。半年报显示，上半年，力高集团总资产为709.80亿元，同比增长54.1%；现金及现金等价物及受限制现金为143.81亿元，现金储备较为充沛。 值得一提的是，上半年力高集团平均融资成本较2019年下降0.55个百分点至8.78%，净负债权益比率较去年同期下降14.3个百分点至37.1%，财务状况进一步优化。 展望未来，力高集团表示，公司将在保障财务安全基础上，通过传统房地产业务不断获取稳健的现金回报，为公司持续发展夯实基础。同时，公司将充分利用现有资源对口优势，加大在物业管理方面的战略布局。
近日，华泰人寿个险渠道推出了首款增额终身寿险产品“稳盈一生”，投保门槛比较低，没有等待期。据了解，该产品有效保额增长比例为每年3.5%，递增的有效保额将驱动现金价值增长，是一款兼顾安全性、收益性、灵活性的产品。 华泰人寿总经理助理、总精算师刘易表示，增额终身寿险非常契合当下消费者对于“确定性”的追求，确定的保费及有效保额增长都写在合同里，保单现金价值的不断累积可以帮助消费者实现财富的定向传承。此外，该产品也是一个很方便的现金流规划工具，如果消费者有紧急资金需求，可以通过现金价值进行减保、保单贷款，以获得资金支持。 “了解了市场和客户需求之后，我们才选择此时推出这款产品。”刘易表示，目前，行业同类产品的有效保额增长比例为3.2%-3.8%不等，华泰人寿选择3.5%的增长比例，相对比较合理均衡，为消费者找到了一个资金使用、身价传承的平衡点。
上市公司长城汽车日前发布了2020年8月产销快报。数据显示，8月，长城汽车共销售89442辆，环比上涨14%，同比增长27%。其中，国内市场销售82594辆，环比增长15%，同比增长32%；海外市场销售6848辆，环比增长9%。 从具体品牌来看，长城汽车旗下的哈弗品牌8月销量56128辆，环比上涨18.1%，同比上涨11.7%。哈弗H6以27528的销量，9.7%的同比增幅再次夺得中国SUV市场销量冠军，这也是这款车累计87个月夺冠。除了哈弗H6外，哈弗品牌8月销量过万的车型还有哈弗F7、哈弗M6。 长城汽车旗下高端品牌WEY在8月的销量为7504辆，同比增长7.1%，1月-8月累计销售41234辆。旗下VV6车型依旧是销量主力，8月销量达4453辆，同比增长3.3%，VV7车型同比增长37.2%。据长城汽车透露，WEY品牌全新车型坦克300即将开启预售，这款车基于坦克平台打造，将于2020年内正式上市。 在皮卡方面，长城皮卡销售20951辆，同比增幅80%，市场占有率接近50%，其中长城炮销售11100辆。（俞立严）
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