● 一种仅有少部分投资者关注的基金——公募量化基金正悄然扩张。该类基金两年内规模增幅高达120%。量化基金为什么此前长期处于低谷，又为什么悄然快速扩张？对此，中国证券报记者专访了九泰基金总经理卢伟忠，该公司以量化为战略特色，且近50%规模来自于保险机构。 卢伟忠认为，公募量化虽然前期发展慢，但是正在爆发前夜。主要是因为三方面变化：一是政策鼓励，市场定价效率提升；二是创新工具催生出新的量化“富矿”；三是AI智能为量化策略“升级”。 他预测，公募量化基金的“中频交易”未来将有超预期、持续稳定的超额收益，有望胜过指数增强产品和ETF，成为机构投资者的“新宠”。 量化策略“深蹲后起跳” “现在量化投资，尤其是对冲策略已经度过了非正常阶段。”卢伟忠说：“公募量化基金正处在爆发前夜，值得机构投资者关注。” 目前，公募量化基金主要有三种，一是主动量化，靠多因子模型量化选股，行业轮动模型量化配置；二是指数增强，即跟踪指数的同时通过一定程度的主动投资超越指数；三是量化对冲，即通过对冲贝塔风险来实现市场中性，获取阿尔法收益。中国首只公募量化基金诞生于2004年，但此后六年基本处于早期摸索阶段，直到2010年股指期货推出，才进入发展正轨，并在2012年迎来第一个发展黄金时期。2016年后，股指期货进入长期深贴水，量化业务的发展面临巨大挑战。招商证券数据显示，截至2018年底，量化公募基金仅263只，总规模仅有1114.4亿元，占公募总规模近0.8%。对冲成本高启、超额收益不明显、政策收紧等是主要原因。到了2020年底，量化基金增至348只，总规模2418.3亿元。贡献最大的细分品种是量化对冲基金，规模业绩双丰收，规模同比增长277%。此前，因股指期货限仓等原因，量化公募基金在2017年、2018年新发数量几乎为零。 卢伟忠认为，主要有三方面的变化，让量化基金的生长环境“好转”。 首先是政策支持，市场流动性和定价效率提升。以量化对冲策略为例，经过多轮松绑后，2019年股指期货基本恢复常态化交易，流动性恢复正常，股指期货长期贴水的情况明显缓解，产品审批重开闸，加上稳定的阿尔法超额收益始终存在，绝对收益策略产品的广泛需求，制度红利恢复，更多产品在路上。 其次，是更多策略“蓝海”诞生。卢伟忠认为，改革后的创业板和科创板，就是一片新蓝海，能催生出更多有效量化策略。比如要求2%有效报价，即买入（卖出）报价超过即时最低卖出（最高买入）申报价格的2%，这对量化策略而言，速度足够快即有优势。再比如放宽日涨跌幅限制至20%，高波动再加上两市有足够多的股票，更广的价格偏离为量化交易提供了更大空间。此外，两融制度允许特定类型公募基金的持仓股票成为融券来源，创业板指基和ETF快速扩容，大量券源为股票多空策略带来机会。多因子选股的主动量化和市场中性策略均在创业板的新环境中有了更好的施展机会。 最后，是AI智能为量化策略“升级”。量化策略的第一个发展高峰期是2010年到2014年，卢伟忠认为，随着大数据和人工智能时代到来，量化策略有望迎来第二个飞速发展阶段。 科学投资拓展管理空间 因为严格的交易限制，近年逐渐为大众熟知的高频交易策略和套利策略等，更多在私募领域发展，2020年也为量化私募带来6000多亿元的规模，而公募基金往往采取更低频的量化交易策略。 卢伟忠认为，经过快速发展，高频交易已经愈发拥挤，甚至遇到规模瓶颈，超额收益获取难度不断提升，相反量化选股结合中低频交易因为上述新积极因素出现，开始变得有吸引力。 “互联网巨头的海量数据，融入到量化多因子选股中，把更多高频数据纳入到行业景气度分析和风险预警中，模型就可以抓住一些短期的市场变化趋势，把握行业轮动机会，增强风险监测能力，提升组合收益风险比。” 卢伟忠认为，持续稳定的超额收益能力是量化投资的核心，中频交易需要有强大的数据获取和加工能力，才能提高收益确定性，适合公募基金去开发。从资产配置角度，有稳定超额收益表现的主动量化基金，未来有望替代当前的指数基金和ETF，获得机构投资者青睐。 他介绍，目前九泰的量化多因子选股策略，正进行大量的数据优化，已经形成了一些比较有效的模型，管理时间最长的量化公募基金已经有超过五个完整年度的实盘超额收益业绩表现。在中性策略上，随着对冲成本回归到正常水平，依托量化多因子策略，能实现波动小、不论牛熊市都有稳定超额收益的绝对收益。 “从客户资产配置角度来讲，这是一个很有价值的领域。而从国外的实践来看，是一个有望成功的投资策略。目前美国21万亿美元规模的共同基金中有3万亿美元选择量化策略，占比近14%。中国的公募量化基金占比为1%左右，量化基金在未来还有广阔的发展空间。”他说。
银河、Wind统计显示，李晓星麾下管理产品每一只都是正收益，业绩均大幅超过同期沪深300，在不同年份开始管理的产品均名列前茅。从历史数据来看，任一时间购买李晓星管理时间超过两年的产品，持有两年的情况下，获得正收益比例高达98.81%，平均收益高达68.77%。 在学生时代，李晓星便是妥妥的“学霸”。天资过人的同时，李晓星还异常勤奋。不出意外，早晨6点半，李晓星便已经坐在了公司的办公桌前。 他说，那个时候到单位，“能抢到自己喜欢的车位”。 复盘2020 在2020年的结构性行情中，李晓星交出了一份不错的成绩单。 银河数据显示，截至2020年12月27日，李晓星管理的银华盛世、银华中小盘、银华心诚、银华心怡分别取得了73.56%、54.84%、74.47%和59.43%的净值增长率，投资成绩可圈可点。 复盘2020年的投资，李晓星坦言“开年有点掉到坑里”，原因是开年布局消费比较多。 “无论是白酒还是农业，开年之后因为疫情的发生，使得净值出现了比较大的回撤。” 这也使得其管理的基金产品，在2-3月份的时候，不论绝对收益还是相对收益，表现的都不是很理想。 “2、3月份的时候布局了很多的必选消费。当时可以看到，可选消费和必选消费，都迎来了比较大幅度的下跌。如果疫情发展比较严重，必选消费受到的影响并不是特别大。所以2、3月份我们配置了很多必选消费。从收益率来说，这方面的仓位表现还是比较出色的。到下半年，随着中国经济的逐渐企稳，我们开始布局了可选消费，从过去两个季度来说，可选消费表现还是比较出色的。”李晓星说。 另外，在二季度李晓星也大量布局了光伏和电动车，这两个行业在三、四季度表现抢眼。这也使得，他管理的基金净值也回到了市场偏前的位置。 “4月份的时候，无论是中国还是海外，非常看空新能源的产业链，大家觉得政府支出受影响。当时我们很快发现，无论是欧洲还是美国，都要通过绿色经济来拉动经济，和市场想的完全不一样，我们很快就把新能源的仓位加到位。因为这样来讲，市场的一致预期是错的，超额收益的机会来自于市场的错误预期出现的时候，当市场错误预期纠错的时候，那就会表现得很强。今天可以看到，跑在最前面的都是新能源基金，我们做得没有那么极致，可能配20、30个点就可以了，但回到那个时间点我可能还会做那样的选择，因为我不会做特别极致的配置。”李晓星说。 四步选股法 如果将统计区间进一步拉长，李晓星的业绩更为可圈可点。 银河统计显示，李晓星管理基金期间的任职总回报为242.89%，同期沪深300上涨24.85%；相对应的，李晓星的任职年化回报为25.79%，而沪深300的年化收益率为4.22%。 以其代表产品银华盛世为例，自2016年12月成立以来，该产品总回报为196.1%，超越上证综指189.4%，年化回报达到32%，在1215只灵活配置型产品中排在第11位。在同期全市场成立的基金中排名第1。 进一步的统计显示，李晓星麾下管理产品每一只都是正收益，业绩均大幅超过同期沪深300，在不同年份开始管理的产品均名列前茅。比如从2016年开始管理的银华盛世，能排在前1%。 李晓星的投资逻辑是，长期稳定的超额收益就是绝对收益。所以，他不追求一击制胜，而追求为持有人赚钱的大概率。 进一步来看，他选股的主体思想是在景气度向上的行业中，选择业绩增速和估值相匹配，并且具有一定预期差的个股。 具体可总结为四步选股法：第一步是选出景气度向上的行业；第二步是选出利润增速快的公司；第三步是在其中挑选估值合理的股票；第四部是在行业上下游调研，寻找预期差。 “每个人都不完美，每个人都有很多缺点，但每天进步一点点，每年终会见到一个更好的自己。特别是在资产管理这个行业，每一点的进步都是通过发现自己的缺点来实现的，今天的伤疤会是明天的铠甲，错误犯得越来越少，才能最终战胜市场。”理性的基金经理，背后也有感性的一面。 2020年1月5日，银华心佳两年持有混合基金将正式发行，拟任基金经理便是李晓星。 顾名思义，银华心佳两年持有是一只每笔基金份额的封闭期为2年，在2年的锁定期满后，随时可以卖出的基金。 对于投资者而言，两年封闭的产品，能规范自身投资，培养长期投资习惯，避免情绪化择时、频繁操作解决“产品收益≠客户收益”的问题。 对于基金经理来说，基金规模较为稳定，降低频繁申赎带来的流动性冲击，可更多关注资产的长期价值。而不是在乎短期涨跌，以至于不必要的追涨杀跌。 “锁定期产品的追求是绝对收益和绝对收益的体验，结合市场不同情况，我们也会有不同的建仓策略，初衷还是要带来一个令他满意的绝对收益，和我们开放式基金不一样，我们并不会关注排名和相对收益。在开放期来的时候，是不是给持有人赚到了钱？这是我们锁定期和开放期产品最大的不同点。”李晓星说。 聚焦比较优势，回避“犀牛”风险 在采访中，李晓星也谈到了对明年市场和投资的看法。 李晓星对明年的看法总结为两句话：聚焦比较优势，回避“犀牛”风险。 “聚焦比较优势”，他认为，第一大优势是在于中高端制造业，也就是把科研成果转化为商品的能力。 “从科技方面聚焦中高端的制造业，这个能力是全球最领先的，典型的行业，像光伏、电动车、电子这些行业，在中高端的制造业方面是中国最有效的行业。” 第二个优势，拥有全球最大的消费市场，肯定会诞生全球最大的消费品公司。随着疫情得到控制，我国的消费市场恢复最快。所以如果从长期纬度来讲，我们肯定还是要聚焦这两个领域。 “明年各行业的估值都会下降，我们要抢业绩增速快于估值下降速度的这些东西。市场会逐步回到PEG的逻辑，市场从下半年也在走这样的一条路，明年依然是这样的情况，除非明年流动性等变得比今年还宽松，那可能就是买赛道了。2015年和今年上半年都是买赛道，不看估值。”李晓星表示。 在他看来，“犀牛”则是房地产。 “房地产这个行业是确定性向下，地产相关的公司是我们回避的重点。我们可以看到房地产企业融资很困难，它的资金对自己的供应商来说挤压非常严重，我们可以看到有很多2B类型的地产相关的公司，经营现金流还是比较差的，需要不断从二级市场融资保证自己业绩的增长，但自由现金流的角度来看不是很乐观。所以我们认为在明年整体流动性没有今年边际这么宽裕的情况下，这些公司的风险还是值得关注的。”李晓星说。 展望明年，李晓星认为市场的总体风险可控，但系统性的机会不大，以结构性的机会为主，组合收益率更多来自于相对指数的超额。 “总体判断明年的流动性比今年要差一些，此外，中美摩擦和全球疫情不会成为市场波动的主导因素。在流动性衰减的时候各个行业的估值都会下降。”李晓星说。 相比消费更看好科技 李晓星表示，将会采用“均衡配置”的思路，选择业绩增速快于估值下降速度的股票，这些不多的结构性机会是组合的超额收益来源，中长期依然看好品牌消费和科技创新。 “消费基本面没有问题，景气度还在向上，但估值不可否认属于历史的高位。现在反而科技股要便宜，我们可以看到大量TMT的股票，相比消费类是很便宜的。”他说。 “从大的赛道来看，消费、科技和价值来说，我更看好科技。无论是从内循环还是产业安全的角度来说，我自己感觉科技股的政策支持有很多，同时估值处于历史低位，明年的业绩增速目前来看也不错。”李晓星说。 李晓星进一步表示，科技股的投资来说要花很多的精力研究，提供潜在比较大的收益率空间，但如果选不对公司，可能也会赔很多钱，是Alpha比较显著的一个行业。 “明年整体的选股思路，就是挑选那些业绩增速快于估值下降速度的公司，明年整体流动性不会像今年这么好，明年各行业的估值都会下降。而估值下降，只能通过EPS的增长弥补。只有当EPS的增长快于估值下降的速度时，才有可能赚到钱。”李晓星说。 另外，李晓星非常看好医药板块和新能源赛道。 他认为医药板块兼具科技和消费属性，且居民的医药消费在逐渐增加。短期来说，机构持仓比较高，估值也不便宜，可能需要以时间来换空间。 “新能源是最看好的方向，光伏进入平价周期，电动车的渗透率进入快速提升的阶段。半导体行业风险与机遇并存，长期来看，伴随国产化替代的趋势，会有很不错的成长机会，但过程可能会有波折。”李晓星进一步说。
作者 | 米香 来源 | 新股 提供IPO领域专业资讯，关注新股 根据港交所披露，2020年12月23日,裕程物流集团有限公司(简称裕程物流),已经通过港交所GEM聆讯，建泉融资担任其独家保荐人。 老牌货物运转商，市占率仅0.6% 裕程物流是一家历史悠久的货物运转商，已经提供货物运转服务超过18年。其总部位于香港，同时在上海、深圳、广州、厦门、天津及福州设有中国地区办事处，主要提供空运及海运进出口货物运转服务。从行业角度看，香港货物运转物流业高度分散且竞争激烈。根据灼识咨询报告称，2019年，在香港注册货物公司超过1500间，该等货物转运公司可分为两层，第一层参与者，为20至30间跨国企业，贡献香港空运货物转运物流约近半数总收益；第二层参与者，为年营业额1,500,000,000 港元以下的香港中小型货物运转商。其中十大参与者占市场份额的7.9%。而裕程物流仅仅占香港空运货物运转物流市场份额的0.6%。 从业务模式看，公司从供应商中（包括航空公司，海运公司或货物运转商）取得货运舱位后，再向客户直接出售货运舱位。 该公司主要从两个业务产生收益，一是空运货物运转服务，第二则是海运货物运转服务。招股书中显示，2017-2019年度以及截至2020年前八个月，裕程物流的总收益分别为4.25亿港元、4.63亿港元、3.53亿港元及5.53亿港元。其中，2017-2019年度以及截至2020年前八个月，空运货物运转出口的收益分别占总收益的94.1%、96.6%、90.2% 及 96.9%。而海运货物出口产生的收益分别占总收益的5.7%、3.1%、9.2% 及 2.9%。贡献收益的主要服务为空运货物运转服务。 从公司的毛利看，2017-2019年度以及截至2020年前八个月分别为4646.7万港元、4602.4万港元、3392.8万港元及5965.2万港元。整体毛利率分别为10.9%、9.9%、9.6%以10.8%。 今年，因受到疫情影响，客运服务全面或部分暂停，令整体空运货运舱位供应短缺，整个行业的运费增加。由于客户需求持续，公司的出口吨数随之增加，在整个行业运费价格提高的情况下，公司通过额外的价格加成将增加的运费转嫁给客户。使得公司毛利率有所增加。 “夫妻店式”股权架构 根据招股书显示，裕程物流的股份由Peak Connect及Profit Virtue平分。同时，Peak Connect由赵彤，王晟宁持有其92.32%及7.68%；而Profit Virtue由赵彤全资拥有。王晟宁和赵彤是夫妻关系。根据GEM上市规则而言，Peak Connect、Profit Virtue、赵彤、王晟宁将被视为该公司控股股东。 值得注意的是，该公司此前曾分别于2020年5月及2019年3月、11月三次申请在港交所创业板上市。此次通过聆讯，对于该公司而言是里程碑的胜利。上市后如何拓展市场，提高市占率或成首要目标。
中国经济网北京12月25日讯 （记者 康博） 2020年已经接近尾声，回看今年资本市场的表现，尤其是对于私募基金来说，A股市场的结构性分化行情让既有资金优势又能坚定持股的机构们收获颇丰。与此同时，虽然债市波动巨大，但全年依然表现稳定。 然而从百亿级私募基金公司来看，今年北京乐瑞资产管理有限公司（以下简称乐瑞资产）的年内收益率无论在哪方面似乎都有所不足。根据统计，在其管理的92只基金中，有19只年内收益率为负，占比20%，而仅有的2只股票策略基金，虽然获得了正收益，但和公募股票型基金35.58%的平均收益率相比也略显逊色。在去年底时，该公司创始人、董事长唐毅亭曾表示看好强周期行业，这或许也是旗下基金今年跑输同类产品的主要原因。 两成基金年内收益率为负 皆为固收产品 2020年即将过去，无论从股票还是债券市场看，平均收益率都令人艳羡。首先从公募产品来看，截至2020年12月23日，股票型基金的平均收益率为34.54%、混合型基金的平均收益率为37.26%、债券型基金的平均收益率为3.95%。而私募方面，截至11月底，年内平均收益率为24.6%。 然而就在大多数私募基金赚的盘满钵满之时，乐瑞资产今年却格外平淡。根据中国经济网记者统计，在其92只基金中，年内有19只基金收益率为负，占比在20%。 总体看，这些亏损基金均为固收产品，外贸信托-乐瑞优选宏观配置3号表现最差，年内收益率为-2.40%，其余还有13只基金亏损幅度超过了1%。从成立时间看，这些基金中有6只成立于今年内，其余基金均成立于去年下半年。 乐瑞优选宏观配置3号就成立于今年8月7日，从基金净值走势看，成立以后就震荡下行，最大回撤发生在9月30日，达到了4.42%，该基金直到10月30日才出现回升，即便如此，最新单位净值显示也仅有0.9760元。 其实纵观乐瑞资产旗下产品，绝大多数都是以固收策略为主，也就是说，该公司主要以做债券为投资对象，以绝对收益为目标，该公司也被业内公认为是国内最大的债券私募基金管理人。在92只基金中，有6只基金的累计单位净值目前为亏损状态，除乐瑞优选宏观配置3号以外，还有今年9月4日成立的外贸信托-乐瑞优选宏观配置5号，其余均是在今年11月份成立。 资料显示，北京乐瑞资产管理有限公司于2011年4月11日成立，法定代表人唐毅亭，其也是公司创始人，现担任公司董事长、中国基金业协会私募证券投资基金专业委员会联席主席，是中国市场“大类资产配置”思路的首倡者、第一批实践者。 1995年-2007年，唐毅亭在中国农业银行总行负责本币债券投资交易业务，成为中国第一批债券市场交易员。2007年-2011年，任安信证券公司总裁助理，先后负责资产管理部债券业务部。2011年创办乐瑞资产管理公司，专注低风险投资。 其余核心人物还包括张煜，也是公司创始人，现任香港乐瑞总经理，北京大学硕士，致力于债券投资交易17年。2011年-2008年，在中国农业银行总行负责债券交易。2008年-2012年，先后任职安信证券资产管理部总经理助理和债券业务部执行总经理，兼任安心理财1号投资经理。 饶砚琴，杭州电子科大毕业，证券投资行业经验20余年。2014年加盟乐瑞，现任深圳乐瑞总经理。2010-2013年任安信证券资产管理部总经理助理兼投资主办，管理产品在私募基金评比中多次获奖。擅长通过对行业数据进行客观理性梳理，挖掘价值投资机会。 王笑东，北大金融数学专业硕士，10余年债券市场从业经验，2012年加盟乐瑞资产，现任投研总监。2008-2012年，先后从事安信证券固定收益研究小组研究员、资产管理部宏观策略研究员和债券业务部研究主管等工作，在固定收益和宏观策略研究方面具有丰富的经验。 史敏，中国科学院管理学博士。拥有8年信用分析工作经验，2013年加盟乐瑞资产，任信用分析总监。 在乐瑞资产旗下的固收策略基金中，2012年到2017年成立的产品大多由王笑冬、史敏、唐毅亭管理，累计收益率在200%-24%不等。 两只股票策略基金年内业绩逊色 风格或偏重强周期板块 尽管乐瑞资产旗下大部分为固收产品，但也有个别其他类型基金，包括两只股票策略基金，分别为华润信托-乐瑞资产配置1号、乐瑞股票1号，年内收益率为14.32%和33.49%，这样的业绩无论在今年的公募还是私募基金中都算不上突出。 这其中，乐瑞资产配置1号成立于今年3月25日，正好是年内市场的最低点，然而却获得了更少的收益率，这似乎表明该基金并未持有大消费及医药医疗类上市公司股票。 在2019年12月时，唐毅亭曾对媒体表示：“用季节作比喻，我们将股市定义为“早春”，而债市定义为“秋天”。股市波动受盈利预期和流动性的影响较大。中期来看，基于对经济状态和政策的判断，企业的盈利增速明显下行的概率较低，同时流动性依然处于温和改善的趋势之中。股票市场的估值目前处于历史波动区间偏低位置，尤其是观察强周期行业，年初以来相对指数明显跑输。因而股市就如同初春的季节，虽然看不到非常乐观的趋势性因素，但最坏的时候已经过去，明显的尾部风险基本看不到。” 如今来看，唐毅亭对宏观的判断完全正确，但在板块上，其似乎更倾向于强周期行业，而这些行业今年的整体表现并不理想，这可能也是乐瑞资产配置1号这只今年的新基金业绩落后的原因。 相比之下，成立于2016年的乐瑞股票1号在截至今年12月11日的最新收益率为33.49%，而成立以来的累计收益率为149.47%。从完整年度看，2017年到2019年的收益率分别为13.96%、7.29%、55.95%，尽管整体收益率较为普通，但在2018年市场单边下跌时该基金竟然逆势上涨了7.29%也足以说明其稳扎稳打的风格。 此外，乐瑞资产还有6只宏观策略基金，从分类上看，宏观对冲策略是指充分利用宏观经济的基本原理来识别金融资产价格的失衡错配现象，在世界范围内，投资股市、债市、大宗商品、贵金属等标的，操作上为多空仓结合，以期获得高额收益的一类策略。 这6只宏观策略基金有3只成立于今年4月份，分别是外贸信托-乐瑞宏观对冲E期、外贸信托-乐瑞宏观对冲D期、外贸信托-乐瑞优选宏观配置1号，截至12月11日最新的收益率为9.72%、9.74%、13.68%，业绩也并不突出。另外3只均成立于2014年，为乐瑞宏观配置4号、乐瑞宏观配置3号、乐瑞宏观配置1号，年内收益率为34.28%、26.96%、24.36%，但其累计收益率均已翻倍，分别为196.71%、289.15%、492.61%。 从乐瑞资产的投资风格看，其非常注重风控。比如，在其股票策略基金中，历史最大回撤值是在2018年5月份，但幅度也仅有14.99%，2018年四季度时A股加速下跌，此时其股票策略基金跌幅反而缩小。 宏观策略基金的历史最大回撤值是在2015年7月份，遥想当时，正是一轮牛市泡沫破裂伊始，尽管在随后的几个月股指继续下跌，但该公司相关基金的净值却已经企稳，涨的比市场稳，跌的比市场少也成为其最大特点。 乐瑞资产旗下部分基金业绩一览 序号 名称 累计收益率 年内收益率 累计单位净值元 净值截止日 成立时间 基金经理 策略 1 外贸信托-乐瑞优选宏观配置3号 -2.40% -2.40% 0.976 2020/12/11 2020/8/7 - 固定收益 2 外贸信托-乐瑞优债9号1期 0.81% -1.98% 1.0081 2020/12/11 2019/7/16 - 固定收益 3 外贸信托-乐瑞优债9号3期 0.82% -1.97% 1.0082 2020/12/11 2019/8/2 - 固定收益 4 外贸信托-乐瑞优债9号2期 0.84% -1.95% 1.0084 2020/12/11 2019/8/2 - 固定收益 5 外贸信托-乐瑞优债11号2期 0.36% -1.42% 1.0036 2020/12/11 2019/10/21 - 固定收益 6 外贸信托-乐瑞强债领航2-A期 1.14% -1.42% 1.0114 2020/12/11 2019/8/2 - 固定收益 7 外贸信托-乐瑞优债11号1期 0.38% -1.40% 1.0038 2020/12/11 2019/10/21 - 固定收益 8 外贸信托-乐瑞优债11号3期 0.39% -1.39% 1.0039 2020/12/11 2019/10/21 - 固定收益 9 外贸信托-乐瑞优债10号3期 0.70% -1.35% 1.007 2020/12/11 2019/9/19 - 固定收益 10 外贸信托-乐瑞优债8号3期 2.01% -1.29% 1.0201 2020/12/11 2019/7/24 - 固定收益 11 外贸信托-乐瑞优债8号2期 2.02% -1.28% 1.0202 2020/12/11 2019/7/24 - 固定收益 12 外贸信托-乐瑞优债10号1期 0.80% -1.25% 1.008 2020/12/11 2019/9/19 - 固定收益 13 外贸信托-乐瑞优债10号2期 0.80% -1.25% 1.008 2020/12/11 2019/9/19 - 固定收益 14 外贸信托-乐瑞优债8号1期 2.29% -1.02% 1.0229 2020/12/11 2019/7/24 - 固定收益 15 华润信托-乐瑞金选强债30-2A -0.50% -0.50% 0.995 2020/12/15 2020/11/26 - 固定收益 16 华润信托-乐瑞金选强债30G -0.21% -0.21% 0.9979 2020/11/30 2020/11/11 - 固定收益 17 华润信托-乐瑞金选强债30H -0.21% -0.21% 0.9979 2020/11/30 2020/11/11 - 固定收益 18 华润信托-乐瑞金选强债30I -0.01% -0.01% 0.9999 2020/11/30 2020/11/25 - 固定收益 19 外贸信托-乐瑞优选宏观配置5号 -0.01% -0.01% 0.9999 2020/12/11 2020/9/4 - 固定收益 20 外贸信托-乐瑞宏观对冲F期 0.53% 0.53% 1.0053 2020/12/11 2020/7/30 - 固定收益 21 乐瑞匠客债券1号 44.81% 1.42% 1.4481 2020/11/30 2015/11/20 史敏 固定收益 22 外贸信托-乐瑞强债2号尊享R期 1.99% 1.99% 1.0199 2020/12/11 2020/7/20 - 固定收益 23 外贸信托-乐瑞强债添利9号1期 2.37% 2.37% 1.0237 2020/12/11 2020/8/13 - 固定收益 24 外贸信托-乐瑞强债添利9号2期 2.37% 2.37% 1.0237 2020/12/11 2020/8/13 - 固定收益 25 外贸信托-乐瑞强债添利10号2期 2.37% 2.37% 1.0237 2020/12/11 2020/9/10 - 固定收益 26 外贸信托-乐瑞强债添利10号1期 2.37% 2.37% 1.0237 2020/12/11 2020/9/4 - 固定收益 27 外贸信托-乐瑞强债添利8号2期 2.78% 2.78% 1.0278 2020/12/11 2020/7/14 - 固定收益 28 外贸信托-乐瑞优选宏观配置2号 3.80% 3.80% 1.038 2020/12/11 2020/7/3 - 固定收益 29 外贸信托-乐瑞全债7号 24.10% 4.32% 1.241 2020/11/27 2017/9/8 王笑冬，史敏 固定收益 30 外贸信托-乐瑞强债兴享4号 4.40% 4.40% 1.044 2020/12/11 2020/5/15 - 固定收益 31 外贸信托-乐瑞强债兴享5号 4.40% 4.40% 1.044 2020/12/11 2020/5/15 - 固定收益 32 外贸信托-乐瑞强债兴享7号 4.46% 4.46% 1.0446 2020/12/11 2020/5/29 - 固定收益 33 外贸信托-乐瑞强债兴享6号 4.46% 4.46% 1.0446 2020/12/11 2020/5/29 - 固定收益 34 外贸信托-乐瑞强债兴享2号 4.50% 4.50% 1.045 2020/12/11 2020/4/24 - 固定收益 35 外贸信托-乐瑞强债兴享3号 4.50% 4.50% 1.045 2020/12/11 2020/4/24 - 固定收益 36 外贸信托-乐瑞强债兴享1号 4.51% 4.51% 1.0451 2020/12/11 2020/4/24 - 固定收益 37 外贸信托-乐瑞强债添利7号2期 4.73% 4.73% 1.0473 2020/12/11 2020/6/16 - 固定收益 38 外贸信托-乐瑞强债添利7号1期 4.75% 4.75% 1.0475 2020/12/11 2020/6/16 - 固定收益 39 外贸信托-乐瑞强债2号尊享N期 4.99% 4.99% 1.0499 2020/12/11 2020/4/22 - 固定收益 40 外贸信托-乐瑞强债添利1号3期 6.42% 5.02% 1.0642 2020/10/12 2019/10/30 - 固定收益 41 外贸信托-乐瑞强债添利1号2期 6.43% 5.03% 1.0643 2020/10/12 2019/10/30 - 固定收益 42 外贸信托-乐瑞强债添利1号1期 6.43% 5.03% 1.0643 2020/10/12 2019/10/30 - 固定收益 43 外贸信托-乐瑞强债领航4-A期 5.11% 5.11% 1.0511 2020/12/11 2020/1/3 - 固定收益 44 外贸信托-乐瑞强债领航1-A期 7.96% 5.26% 1.0246 2020/12/11 2019/7/15 - 固定收益 45 外贸信托-乐瑞强债添利4号1期 5.26% 5.26% 1.0526 2020/12/11 2020/2/25 - 固定收益 46 外贸信托-乐瑞优债15号3期 5.28% 5.28% 1.0528 2020/12/11 2020/1/3 - 固定收益 47 外贸信托-乐瑞优债15号1期 5.28% 5.28% 1.0528 2020/12/11 2020/1/3 - 固定收益 48 外贸信托-乐瑞优债15号2期 5.28% 5.28% 1.0528 2020/12/11 2020/1/3 - 固定收益 49 外贸信托-乐瑞优债16号3期 5.40% 5.40% 1.054 2020/12/11 2020/2/14 - 固定收益 50 外贸信托-乐瑞优债16号1期 5.40% 5.40% 1.054 2020/12/11 2020/2/14 - 固定收益 51 外贸信托-乐瑞优债16号2期 5.40% 5.40% 1.054 2020/12/11 2020/2/14 - 固定收益 52 外贸信托-乐瑞强债添利6号2期 5.48% 5.48% 1.0548 2020/12/11 2020/4/21 - 固定收益 53 外贸信托-乐瑞强债添利6号3期 5.54% 5.54% 1.0554 2020/12/11 2020/4/21 - 固定收益 54 外贸信托-乐瑞强债添利6号1期 5.55% 5.55% 1.0555 2020/12/11 2020/4/21 - 固定收益 55 外贸信托-乐瑞强债领航3-A期 7.49% 5.60% 1.0749 2020/12/11 2019/10/23 - 固定收益 56 外贸信托-乐瑞优债7号3期 9.60% 5.62% 1.0382 2020/12/11 2019/6/21 - 固定收益 57 外贸信托-乐瑞优债18号3期 5.64% 5.64% 1.0564 2020/12/11 2020/4/14 - 固定收益 58 外贸信托-乐瑞强债增益1期 6.10% 5.74% 1.061 2020/12/11 2019/12/5 - 固定收益 59 外贸信托-乐瑞优债18号2期 5.75% 5.75% 1.0575 2020/12/11 2020/4/14 - 固定收益 60 外贸信托-乐瑞优债18号1期 5.76% 5.76% 1.0576 2020/12/11 2020/4/14 - 固定收益 61 外贸信托-乐瑞优债7号2期 9.85% 5.85% 1.0405 2020/12/11 2019/6/21 - 固定收益 62 外贸信托-乐瑞优债7号1期 9.85% 5.85% 1.0405 2020/12/11 2019/6/21 - 固定收益 63 外贸信托-乐瑞优债12号2期 7.43% 5.88% 1.0743 2020/12/11 2019/11/1 - 固定收益 64 外贸信托-乐瑞优债12号3期 7.44% 5.89% 1.0744 2020/12/11 2019/11/1 - 固定收益 65 外贸信托-乐瑞优债12号1期 7.44% 5.89% 1.0744 2020/12/11 2019/11/1 - 固定收益 66 外贸信托-乐瑞优债13号3期 6.28% 5.90% 1.0628 2020/12/11 2019/12/6 - 固定收益 67 外贸信托-乐瑞优债13号1期 6.28% 5.90% 1.0628 2020/12/11 2019/12/6 - 固定收益 68 外贸信托-乐瑞优债13号2期 6.28% 5.90% 1.0628 2020/12/11 2019/12/6 - 固定收益 69 乐瑞匠客债券2号 33.97% 5.96% 1.3397 2020/12/4 2018/8/17 王笑冬 固定收益 70 外贸信托-乐瑞强债添利3号1期 6.89% 6.56% 1.0689 2020/12/10 2019/12/18 - 固定收益 71 华润信托-乐瑞金选强债30D 6.65% 6.65% 1.0665 2020/11/30 2020/1/15 - 固定收益 72 乐瑞-陆享强债尊享2号 6.80% 6.80% 1.068 2020/12/10 2020/1/21 - 固定收益 73 华润信托-乐瑞金选强债30B 8.62% 6.96% 1.0862 2020/11/30 2019/11/6 - 固定收益 74 华润信托-乐瑞金选强债30E 6.99% 6.99% 1.0699 2020/11/30 2020/2/13 - 固定收益 75 外贸信托-乐瑞强债添利3号2期 7.38% 7.05% 1.0738 2020/12/4 2019/12/18 - 固定收益 76 华润信托-乐瑞金选强债30C 8.76% 7.08% 1.0876 2020/11/30 2019/11/21 - 固定收益 77 外贸信托-乐瑞优债17号2期 7.18% 7.18% 1.0718 2020/12/11 2020/3/17 - 固定收益 78 外贸信托-乐瑞强债添利5号3期 7.18% 7.18% 1.0718 2020/12/11 2020/3/19 - 固定收益 79 外贸信托-乐瑞强债添利2号1期 8.67% 7.23% 1.0867 2020/11/10 2019/11/8 - 固定收益 80 外贸信托-乐瑞强债添利2号3期 8.68% 7.23% 1.0867 2020/11/10 2019/11/8 - 固定收益 81 外贸信托-乐瑞强债添利2号2期 8.68% 7.24% 1.0868 2020/11/10 2019/11/8 - 固定收益 82 华润信托-乐瑞金选强债30F 7.68% 7.68% 1.0768 2020/11/30 2020/3/20 - 固定收益 83 乐瑞强债5号 130.44% 8.15% 2.3044 2020/12/11 2014/8/6 王笑冬，史敏 固定收益 84 外贸信托-乐瑞宏观对冲E期 9.72% 9.72% 1.0972 2020/12/11 2020/4/23 - 宏观策略 85 外贸信托-乐瑞宏观对冲D期 9.74% 9.74% 1.0974 2020/12/11 2020/4/23 - 宏观策略 86 外贸信托-乐瑞优选宏观配置1号 13.68% 13.68% 1.1368 2020/12/11 2020/4/14 - 宏观策略 87 华润信托-乐瑞资产配置1号 14.32% 14.32% 1.1432 2020/11/20 2020/3/25 - 股票策略 88 乐瑞宏观配置1号 492.61% 24.36% 5.9261 2020/12/11 2014/4/16 唐毅亭 宏观策略 89 乐瑞宏观配置3号 289.15% 26.96% 3.8915 2020/12/4 2014/10/22 王笑冬，韩迪 宏观策略 90 长安信托乐瑞强债1号 204.81% 28.09% 1.8596 2020/12/4 2012/6/14 唐毅亭，王笑冬 固定收益 91 乐瑞股票1号 149.47% 33.49% 2.4947 2020/12/11 2016/6/3 唐毅亭 股票策略 92 乐瑞宏观配置4号 196.71% 34.28% 2.9671 2020/11/30 2014/12/24 唐毅亭 宏观策略
1月18日发售的易方达竞争优势企业基金有效认购申请确认比例达到6.25%。根据此基金首次募集规模上限为150亿元人民币测算，约有2398.57亿元资金抢购该基金，成为公募基金史上首募认购金额最高的产品。 这场基金申购的火爆，背后反映的是2020年基金的高收益。据Wind数据统计，2020年全市场7438只基金共盈利1.93万亿元，有40家基金公司旗下产品的盈利突破100亿元，易方达和汇添富公司的基金产品盈利更是突破1000亿元。2020年股票型基金平均收益超过了40%。 很多吃瓜群众都按耐不住了，对基金市场跃跃欲试，那么作为非专业投资者，如何去挑选基金呢？ 挑选基金的基本原则是用确定性去赢取不确定性。 对于投资者来说，个人资产总量、每月的收入、所在的年龄段及家庭情况等信息是确定的。这些确定的信息决定了投资者的风险偏好。 举个例子来说，小红今年28岁，有一份高薪工作，收入稳定，没有什么基础疾病，也没有家庭的羁绊，那么小红承担风险的能力就相对较高，同时小红期望通过买基金，实现一个年入百万的梦想，那么她的风险偏好就会比较高。 如何理解风险？风险本身是一个非常不确定的东西。具体来说：一是收益的不确定性，即收益的波动性；二是成本的不确定性，即本金丢失的可能性。 但是我们可以通过资产配置来控制总体风险。 对于基金大类来说：货币型基金，收益低，但风险也低；债券基金的收益比货币基金的收益高一些，但风险也大一些，股票基金的风险最大，但获得高收益的可能性也更大，这些基金资产的性质是去确定性的。 那么无形中就形成了风险偏好与资产配置的映射关系。风险偏好高的年轻人应该多配置一些股权类的资产，风险偏好低的中老年人比较适合多配置一些债权类的资产。 根据确定性高的来赢取确定性相对低的原则，合理的基金投资顺序是先做资产配置，再选市场、行业，最后挑选具体基金。 刚才讲了资产配置中的确定性，现在来聊一聊市场的确定性。 2020年中国GDP过了百万亿元，GDP实际增长2.3%，是今年全球主要经济体唯一逆势增长的国家。短期来看，中国的疫情控制得不错，早已完成全面的复工复产，但是欧美国家仍然受疫情的困扰，仍没有全面开工，中国出口持续高增。长期来看，中国的一带一路建设，拉动内需等政策指导，都有助于中国经济的蓬勃发展，中国整体的经济情况是向好的，大盘指数上涨也是众望所归。中国市场的稳健发展是确定的。 举个行业确定性与不确定性的例子： 经历过疫情的磨炼，短期内医药行业必然受到全球政府的重视，另外目前中国人口老年化的趋势明显，对于慢性病的医治长期需求明显，中国医药行业发展的趋势是确定的。高端数控机床、芯片等高新产业供不应求的局面短时间内不会改变，这些是明确的。在这些崛起的行业中，哪家公司会成为龙头，竞争局面何时会稳固下来，这些是不确定的。投资者可以通过买医药、高科技、新能源等行业基金来购买一揽子的行业公司股票来控制这些不确定性。 落实到具体的基金，笔者认为基金产品的历史业绩、基金的规模、基金经理的背景及历史业绩等，这些历史指标是确定的。 下面简单介绍下这几个历史指标，希望对读者挑选基金有帮助。 基金产品的历史业绩：一般观察3-5年比较合理。短期业绩容易受到市场波动的影响。 基金的规模：一般来说，二级市场中规模越大的基金，越难取得超越市场的业绩。主要原因如下：首先是市场流动性，大资金买卖会影响到市场价格，其次资金量越大需要挑选的标的也就越多，增加了投资经理选股难度，基金的业绩会逐渐靠近大盘的业绩。 基金公司：一个靠谱的公司会有规范的流程、合规的法务、贴心的服务，全方位保护投资者权益。举个例子来说，交易员在买卖股票的时候多按了个0，系统会判断预期损失或者买卖量是否超过了限额，自动促发风控，交易就会被终止，极大程度保护投资者的利益。 基金经理的背景：挑基金经理要挑经验丰富、历史业绩高的，最好是穿越牛熊的基金经理；有名校背景的，研究能力强的；同时也要关注其稳定性，执掌基金的基金经理3-5年不换是比较理想的情况。 基金的星级：市场上比较成熟的是晨星公司的评级。评级的维度涵盖了资产配置情况、选股能力、择时能力。常用的指标有收益、业绩波动、最大回撤等。 说完了基金的确定性，我们来聊聊基金的不确定性。 对于基金来说什么是不确定的？今年涨的好的基金，明年未必就涨的好，据笔者测算，2019年收益排名前10%的基金，到2020年有近70%的基金都跌出了基金收益排名前10%名单；基金什么时候开始涨，能涨到多少，基金今年的收益率会是多少等，这些都是不确定的。但是根据以上确定的历史值的分析判断可以大大增加我们获取收益的胜算。 很多投资者在面对市场板块轮动时，总想高抛低吸，但最终却变成了追涨杀跌。基金公司赚得盆满钵满，基民却没怎么赚钱。这主要是基民热衷于追求市场爆点，根据极其不确定的基金涨跌来买基金，造成购买基金的风险远超过自己的承受能力，经不起市场波动，草率清仓。最终的结果常常是选的基金不涨，涨的基金拿不稳。 以2005年成立的富国天惠精选为例：2008年因大盘影响产生了较大的回撤，但在2011年创下新高，之后有短期的波动，在2015年再创新高之后，因大盘影响再一次产生了较大的回撤，但如果继续持有至今，从2005年至今的累计回报超过了20倍。从富国天惠精选这个例子可以看出，基金不仅要选得好，还要拿得稳。 对于我们投资者来说风险承受能力是极其确定的事，通过资产配置（面对股市大涨，投资者通过资产再平衡，锁定收益；面对股票大跌，投资者通过资产再平衡，控制总体风险）将风险资产的配置比例确定了，然后根据大势研判，选择向好趋势的市场、行业，最后再根据各个基金指标选择理想的基金。这样面对市场风险，投资者会更加自信，不会被超出自己风险承受能力的波动打的措手不及，乱了阵脚。所以判断确定性与不确定性，用确定性去赢取不确定，是在基金暴涨情况下，判断是否上车的最好逻辑。
2020年收官在即，公募基金新募集产品合计规模已刷新历史最高纪录，达3.04万亿元。这是中国基金业22年历史上第一次出现一年新基金成立规模超过3万亿元。Wind统计数据显示，截至12月16日，2020年新成立基金1355只，合计募集规模3.04万亿。这不仅刷新了2019年新基金发行规模保持的历史最高纪录1.42万亿元，更是超过了前三年（2017年至2019年）基金成立总规模之和，前三年总和为2.99万亿元。2010年到2019年这10年间，平均每年发行新基金527只，平均首发规模为6889.23亿元。其间，年度首发规模顶峰出现在2015年和2019年，这两年新基金合计募资分别为14250.71亿元、13210.14亿元，对应的上证综指全年涨幅分别为9.41%、22.3%。一位基金公司高层表示，公募基金能在2020年实现大发展，主要有几方面因素：第一，监管层大力倡导发展权益类基金，从基金注册改革、优化基金评价制度、开展基金投顾试点、引入中长期资金、倡导长期投资等角度，为权益类基金大发展营造了很好的制度环境。第二，资管新规及配套规则陆续发布后，部分资金需要高收益资产替代，股票市场和权益基金成为较好的承接品种。第三，A股机构化、国际化、市场化提速，市场形势发生明显变化，普通投资者的投资难度增加，定价优势明显向专业机构投资者转移，年内A股市场结构性行情提升了基金赚钱效应，得到了投资者广泛认同，引发了投资者认购热情。不过，近年来新基金发行的头部效应也愈发明显，部分小基金公司出现基金募集失败的情况，更有一家三年内成立的、由某明星基金经理领衔的新基金公司在2020年没发一只产品。分类型来看，主要投资于股票市场的股票基金和混合型基金成为2020年新基金发行的主力。Wind统计数据显示，截至12月16日，2020年已经成立了219只股票型、638只混合型基金，募集规模分别为3610.72亿元、15939.07亿元。两者合计发行规模，达到19549.78亿元，占总规模比达到64.23%。“2019年和2020年连续两年基金业绩坚挺，让许多股民都认可了‘炒股不如买基金’这个理念，所以在2019年的基础上，今年新基金发行，尤其是权益类基金发行才会异常火爆。”一位基金业内人士称。Wind统计数据显示，截至12月17日，在4069只主动偏股基金（股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金，A/C份额分开计算）中有96%的基金取得正收益，超31%的基金收益超过50%，年内收益率平均值为36.58%，中位值达35.85%。此外，2020年内收益已翻倍的主动偏股基金已达到29只，其中，4只基金年内收益超120%，分别为农银工业4.0、农银汇理新能源主题、广发高端制造A和农银汇理研究精选。而在2019年，仅4只基金年内收益翻倍。2019年末，曾有不少机构预判，2020年基金高收益行情难以持续，但2020年偏股基金却又获得超强收益。展望下一年，多数业内人士认为，2021年基金整体收益上涨空间有限，投资者需适度降低收益预期。（记者 葛佳）
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