李迅雷为中国首席经济学家论坛副理事长，中泰证券(行情600918,诊股)首席经济学家 这两天，总理提到我国6亿居民月收入只有1000元被刷屏。从国家统计局公布的2019年统计公报看，我国中等偏下收入和低收入组共5.6亿人的人均月可支配收入为965元，而高收入组所包含的2.8亿人口的月可支配收入达到6367元，可见，居民收入分化现象很明显。此外，人口与区域、产业和企业的分化也在扩大，疫情或加剧分化，这将对商品价格和资产价格的未来走势带来什么影响？ 政策对冲分化：改变斜率而非趋势 《2020年政府工作报告》与以往相比，最明显的不同是非常强调中央给地方让利、银行给企业让利，同时还提出了“强化扶贫举措落实，确保剩余贫困人口全部脱贫”，实际上是全社会向低收入群体让利。 尽管过去也强调均衡发展，但措辞没有今年那么强烈，如“各级政府必须真正过紧日子，中央政府要带头，中央本级支出安排负增长，其中非急需非刚性支出压减50%以上”；“上述2万亿元全部转给地方，建立特殊转移支付机制，资金直达市县基层、直接惠企利民……决不允许截留挪用。” 又如：“金融机构与贷款企业共生共荣，鼓励银行合理让利。为保市场主体，一定要让中小微企业贷款可获得性明显提高，一定要让综合融资成本明显下降”；“大型商业银行普惠型小微企业贷款增速要高于40%。支持企业扩大债券融资。” 地方政府的事权繁多，这些年来承担的责任越来越多，财权与事权不对等，因此中央要适度让利给地方；中小微企业和个体工商户贡献了全社会90%的就业，中小微企业融资成本高，经营压力大，就会对就业造成压力，因此，从解决就业这一角度看，也要扶持中小微企业。 不可否认的是，通过这些年来坚持不懈地努力，我国的城乡差距确实有明显缩小，如十多年前，城市居民收入差距最高时达到3.3:1，如今已经降至了2.64:1。但是，随着经济增速的下降，中国经济的存量特征越来越明显，而存量经济下，只有靠生产要素的优化配置，才能获得竞争优势。 例如，根据世界银行的案例归纳研究得出的结论，经济密度增加一倍，生产率提高6%，而与中心城市的距离扩大一倍，利润就下降6%。这就是为何我国提出长三角经济一体化、粤港湾大湾区的依据所在——劳动力、资金、技术等都往这些地区聚集。 问题来了，中国劳动年龄人口数量在2011年达到峰值9.25亿人，此后逐渐下降，2017年净减少人数最多，达到548万人，至2019年累计减少超过2860万人。这些年来，我国的劳动力主要流向长三角和珠三角地区，其他地区劳动力数量受到劳动年龄人口减少和劳动力流失双重冲击，在这种趋势下，区域经济发展水平差距如何能缩小呢？ 人口的集中同时也伴随着资金流、货物流和信息流的集聚，使得集聚地区的GDP份额不断提高，区域经济之间的差距不断扩大。这些年来，长江以南地区的经济份额在显著上升，与人口流向一致。 例如，广东的GDP一直排全国第一，而人口规模只有广东一半多的浙江经济则后来居上，GDP排名直逼人口第二的山东省，去年人口净流入规模排名全国第一；过去三年中，山东人口累计净流出排名第一。 从政策层面看，这次政府工作报告中，东北振兴、西部大开发和中部崛起等经济目标也再次提及，落实政策需要大量财政投入，但由于资金与人力要素的投入未必能匹配，故投入的乘数效应如何，还是需要评估。 根据国家统计局的数据，2016-2019年，我国居民家庭中，中等收入组的人均可支配收入累计增长了19%，但高收入组的累计增长达到29%，显著快于中等收入组。这表明，尽管我国的城乡收入差距在缩小，但全体居民的收入差距却仍有扩大趋势。 尽管政策总是逆向来对冲经济发展过程中出现的各种分化现象，但随着增量的减少，增量对存量的影响越来越小——蛋糕就这么大，怎么切都不会增加，所以，存量经济下的分化一定是大趋势，这边切多了，那边就切少了，政策恐怕只能改变斜率，而很难改变趋势。 商品价格的趋向：通胀、滞胀还是通缩 为了应对疫情带来的经济停摆和流动性风险，主要经济体纷纷“放水”，尤以美国为甚。美国不仅采取“无限量QE”政策，还将财政赤字货币化，即美联储直接购买美国国债，替联邦政府买单，而且还买美国的企业债。目前，美联储的资产负债表规模已经高达7.15万亿美元，再度刷新纪录，这令市场担忧巨量刺激会引发通胀和债务危机。 不过，从三月份的数据看，美国贸易库存的压力仍在增大，制造、批发和零售三个环节的库存销售比明显扩大。4月美国CPI环比下降0.8%，创2008年12月以来最大降幅。不过，由于消费者在疫情蔓延期间囤积了大量食品，当月食品价格环比上涨了2.6%，是1974年以来最大涨幅。其中，面包、鸡肉和零食等价格出现创纪录上涨。 我们在上图中也可以看到，农产品(行情000061,诊股)原材料的库存大幅下降，但服装及面料的库存大幅上升。说明对生活必需品的需求还是比较大的，但由于美国的恩格尔系数比较低，食品价格上涨对CPI影响不大。同时，美国公布的4月份的失业率为14.7%，创下大萧条以来最高水平，平均时薪同比上涨7.5%，创下2007年以来最大涨幅。这也反映出此次美国失业人口主要是低薪阶层，低收入者没钱了，通胀也就很难起来。 那么，未来美国通胀会起来吗，会出现滞胀吗？未来的不确定性太多，但至少在全球主要经济体的疫情趋于缓和，开工率提升的情况下，中短期看，通胀压力并不大。 对中国而言，2020年CPI大概率是前高后低的走势，2月份到5.4%的峰值后，4月份回落至3.3%，PPI则降至-3.1%。5月以来农产品和菜篮子价格指数持续走低，其中蔬菜和猪肉价格已连续多周下降。 如果全球疫情逐步控制，国内复工复产情况也不断好转，但居民收入尤其是中低收入阶层的收入减少是客观存在的，尤其在5月份以后出口订单减少的情况下，出口货物减少，出口部门劳动力的就业和薪酬都受影响，加上出口转内销，则国内CPI和PPI均可能继续回落，且不排除下半年CPI转负可能。目前，全球仍处在通缩压力中。 但就经济而言，从第二季度开始，将出现正增长，明年一季度的增速有望达到9%左右，因此，在CPI下行、GDP增速上行的短期趋势下，滞胀之说就不成立了。 因此，面对全球性的货币泛滥，对于物价走势的判断，我们不能只去套用所谓“通胀永远只是货币现象”的理论，因为社会经济领域的大部分理论都经不起时间的考验。例如，日本就是长期实行宽松的货币和财政政策，但却没有出现通胀，也没有发生债务危机。在大数据时代，我们完全可以精准去分析和预测哪些商品价格会上涨，哪些会跌，而不是见风就是雨。 例如，铁矿石价格上涨，不代表原材料价格都会上涨，铁矿石的价格，与澳大利亚和巴西的供给跟不上和国内需求的报复性反弹有关——属于阶段性的。而国内LV和香奈儿等奢侈品的涨价，既与疫情导致出国购物不便有关，又与疫情导致原产地生产不足有关。 资产价格趋势如何： 股市与楼市分化，债券与黄金走强 根据IMF的预测，2020年全球经济将萎缩3%，这将是上世纪30年代大萧条以来最严重的经济衰退。其中发达经济普遍陷入负增长，平均为负6.1%，其中美国GDP增速为负5.9%，而中国和印度也仅仅勉强维持正增长。 但是，4月份以来，美国股市表现非常强劲，其中纳斯达克指数收盘又逼近历史新高，道指和标普指数的反弹幅度也超过了30%，属于技术性牛市。股市走势与经济走势的截然不同，在下跌超过30%后出现“牛市”，从历史上看确实是非常罕见的。很多人把股市走牛归结为美联储的放水。 确实，美国联邦政府已经出台了四轮财政刺激计划，总规模达到2.9万亿美元，而第五轮3万亿美元财政刺激方案正在国会讨论当中。货币政策方面则是无限量QE，财政赤字货币化，美联储通过印钱买国债。估计今年美国的财政赤字率和M2增速都将接近二战时期的峰值。 美国大肆印钱首先触发债券牛市，二季度开始，股市也出现了大幅反弹，尽管指数上涨幅度惊人，但分化现象也非常明显，涨幅大的，主要集中在信息技术、科技和医疗健康等领域，传统产业如旅游、酒店、公用事业、航空、能源、金融、地产等在大跌之后都反弹乏力。 纳斯达克指数创新高，与新兴行业受疫情影响较小有关，但能源、航空、酒店、旅游等在标普500成分股中占比就将近16%，而且标普500成分股的整体海外营收占比高达40%，显然受疫情影响较大，走势就不如纳斯达克指数。 我们认为，通过低利率举债来回购股票是美国十年牛市的重要原因，低融资成本下，公司开始借债扩张。同时，上市公司大量回购股票，甚至通过低成本发债筹集的资金进行回购，将财务杠杆用到极致。2010年后，标普500的杠杆水平稳步提升。标普500成分股中有25%的公司，近10年回购的股本数超过公司当前总股数的45%。考虑到10年内公司的也有增发行为，用回购金额-增发金额计算净回购金额，标普500成分股中有37%的公司，近10年的净回购金额超过公司当前总股东权益的45%。 此外，我们研究发现，美股（尤其是大公司）的股东都极度分散，华尔街的金融机构几乎完全占据了绝大多数美股的前几大股东。标普500成分股前20大股东持股占比平均为58%，其中持股最多的前5大股东类型依次是：投资咨询公司、对冲基金、主权财富基金、银行和保险，均为金融投资类机构。其中，投资咨询公司持股更是占据前20大股东持股总数的85%。 相较于产业资本，华尔街的精英们在各种股权激励和薪酬激励机制下，对公司的短期财务业绩和股价表现的追求动力更加强烈。如前所述，标普500的负债率近年来稳步提升，即使2016年之后联邦利率有所回升，美股的杠杆水平依然居高不下。 大股东更重视短期业绩目标，这或许是上市公司采取过度加杠杆、回购等短视行为的重要原因。相比公司创始人或继任者，来自华尔街的职业经理人更喜好回购股票。如苹果和麦当劳的回购计划金额分别在2013年和2015年突然增加，与公司的管理层变更也是同步的。 又如，波音公司在加杠杆、获得最大化短期利益上也做到了极致，且为了追求短期财务表现，可能降低了对长期发展很重要的研发支出。因此，过去10年波音的研发支出占比与ROIC呈现明显的负相关性。 A股的走势明显弱于美股，这与我国的今年的财政、货币政策与美国不是一个量级有关。如今年我国的财政赤字率只有3.6%，美国则超过15%。不过，与美股有类似之处的，就是创业板指数比上证综指和深圳成指都要走得强，这也是因为中国经济正处在转型期，而疫情则加速了这样的转型。 实际上，A股市场仍然延续这些年来的分化特征，即科技、信息、医疗健康和食品饮料板块的走势比较强，传统行业中的酒店旅游、金融地产、石油石化等走势比较弱。无论是美股还是A股，都面临着“钱多好资产少”的局面，为此，市场会给好资产更高的估值水平。那么，好资产的有哪些呢？还是稀缺资产和核心资产吧，详见拙作《买自己买不到东西》。 楼市的分化与股市的分化，均为同一个逻辑，即一方面货币大量超发，货币泛滥支撑了大部分资产价格，不因泡沫而破灭；另一方面，货币（资金）的流向和流量，对资产价格有着明显的正相关。同时，人口的流量与流向，同样对房价产生正相关。 今年以来，深圳和杭州的房价均出现大幅上涨，成为全国房地产最火爆的两大城市，这与2019年杭州与深圳的人口净流入排名全国第一、第二也有关；信息与科技产业的蓬勃发展，一定会带来资金流，信息与科技产业的从业人员的收入同样也会提高，从而拉动了房价上涨。 实际上，美国房地产的分化现象也与中国类似：从去年3月至今，亚特兰大房价涨幅为全美第一，因为它作为科技港湾，以创新为动力的生态系统吸引了很多高科技企业和人才流入。而美国西海岸围绕着硅谷发展起来的那些高科技和信息产业所在城市，其房价也位居美国各大城市前列，如旧金山的房价超过纽约，为全美最高，此外，排名第三到第五的，分别是圣地亚哥、洛杉矶和西雅图，均超过传统的东部金融业发达波士顿。 在我看来，今年价格会继续上涨的确定性较强的大类资产，还是债券和黄金。这是因为，全球正在经历一场长期性经济衰退，经济增速下行，则投资回报率必然下行，债券的收益率也必然下行。 这次两会的政府工作报告明确提出，要推动利率持续下行。这意味着下半年依然会有降息举措。而且，欧美的债牛，也给国内利率债打开了上涨空间。 关于黄金，我大约在2016年开始就看好了。逻辑是全球性的货币超发将持续，全球性的经济衰退难以避免，因此黄金兼具投资和避险双重属性。而且，黄金的价格被各国政府长期人为压制，为了就是可以放肆地印钞。 过去的50年中，美元的含金量几乎缩水了97%，其它新兴纸币对美元大都贬值90%以上，在黄金面前几乎变得一文不值。从1929年至今，美元纸币增长了330倍，而美国经济实际增长了16倍，黄金存量只增长了6.7倍。从1971年开始算，美元纸币增长了21倍，美国经济实际增长2.7倍，黄金只增长了1.1倍。 2017年，当不少人在憧憬“新周期”的时候，我写了一篇《可怕的时滞》，认为中国经济增速仍将下行，欧美日经济也无起色，但“放水”是一贯做法，谁都不敢收紧货币。 很多人认为，疫情改变了我们的生活方式，改变了我们的投资逻辑。实际上，疫情只是起到了加速器的作用。我们的投资逻辑没有因为疫情有任何改变：经济衰退和经济分化在疫情前就出现了；网购和在线交易、在线教育、在线医疗等在疫情来临前就高增长了。事实上，科技在改变我们的生活方式，长期和平下形成的经济痼疾，以及各国所采取的“保守疗法”在改变我们的投资逻辑。 因此，在判断商品和资产价格走势上，切勿墨守成规，套用前人理论，而是应该利用大数据，做贴近实际的分析。
2020丨全球经济领袖并肩远望、笃定前行 新浪财经联手世界顶尖智库报业辛迪加为您带来全球经济领袖聚焦2020！ 文/新浪财经意见领袖专栏作家 肯尼斯·罗格夫（国际货币基金组织原首席经济学家，哈佛大学经济及公共政策学教授） 随着时间一天天过去，2008年全球金融危机渐渐看似只不过是当前经济大灾难的一场预演而已。而眼下正在爆发的短期全球产出崩溃似乎完全可以比肩甚至超过以往150年间发生的任何一场衰退。 即使中央银行和财政当局竭尽全力缓解冲击，发达经济体的资产市场依然陷入了瘫痪，资本则以惊人的速度逃离新兴市场。严重的经济衰退和金融危机已经无可避免，剩下的关键问题则是衰退的严重程度和持续时间。 在我们能够快速彻底地应对这场公共卫生挑战之前，经济学家几乎不可能去预测这场危机将如何收尾。而民众和政策制定者们在未来几周/几月内的行为方式所涉及的社会经济不确定性至少会跟新型冠状病毒在科学上的不确定性一样大。 毕竟世界正在经历的是一场类似于外星人入侵的事件。我们知道人类终将凭借决心和创造力取胜。但在这个过程要花费多少成本？在我撰写本文时市场似乎谨慎地希望复苏能很快到来，或许从今年第四季度开始。许多评论员都指出中国的经历是一个令人鼓舞的好兆头，预示着世界其他国家的未来。 但是这种预期真的合理吗？中国的就业有所反弹，但尚不清楚何时能恢复到接近疫情之前的水平。就算中国制造业彻底复原，在全球其他经济体陷入衰退之时又有谁来购买这些商品呢？而在美国方面恢复产出的70%或80%似乎都有点遥不可及。 尽管拥有全世界最先进的医疗卫生系统，但美国仍未能成功控制疫情，因此美国人会发现要让经济恢复常态将非常困难，因为这得等到广泛配备疫苗之后，而整个过程可能需要耗费一年甚至更长的时间。就连美国将如何完成2020年11月总统大选都还是未知之数。 就目前而言，市场似乎在美国大规模的刺激计划上找到了慰籍。该计划对于保护普通劳动者和防止市场崩溃是绝对必要的，但显然还有更多的工作需要做。 如果这仅仅是一场司空见惯的金融恐慌，大量注入政府需求型刺激将解决很多问题。但是世界正经历着自1918~1920年大流感爆发以来最严重的流行疫情。如果这次全世界还会有2%的人口死亡，那么死亡人数将达到1.5亿。 幸运的是，在全球范围的激进封锁和社会隔离措施下或许不致产生如此极端的结果。但在健康危机得以解决之前经济形势将表现得极为严峻。即便经济得以重启，对企业和债务市场的破坏性影响也将持续一段时间，特别是考虑到全球债务在危机爆发之前已经处于创纪录水平。 当然，各国政府和央行已经动手采取了一种似乎完全照搬中国的方式去大面积支持金融业；而且它们也有足够火力去在必要时实施更多举措。但问题在于我们遭遇的不仅是需求冲击，还有大规模的供应冲击。支撑需求可能有助于令传染曲线趋向平坦，因为它能让人们留在家中，但如果有20%~30%的劳动力在未来两年内的大部分时间都处于自我隔离状态，那么对经济的帮助将是有限的。 我甚至都不想提及全球萧条可能引发的深刻政治不确定性。鉴于2008年的金融危机引发了深刻的政治瘫痪并催生了一批反技术官僚的民粹主义领导人，因此我们可以预见新型冠状病毒危机会导致一些更加极端的破坏作用。在多个治理层面（包括最高级别）的无能和疏忽相结合下美国的公共卫生反应堪称一场灾难，如果任由情况继续这样发展下去，光一个纽约市的死亡人数就可能超过意大利。 当然人们也可以想象一副更为乐观的图景。借助大范围的检测，我们可以确定谁生病，谁健康，谁已经产生免疫力并可以重返工作岗位——这类认知有着无可估量的价值。但同样由于多个层级的管理不善以及多年前的优先事项错误排序，美国如今正可悲地缺乏足够的检测能力。 即便没有疫苗，如果能快速部署有效的治疗方案，经济也可以相对迅速地恢复正常。但由于缺乏广泛的检测以及对未来几年“常态”状况的清晰认知，因此很难去说服企业投资和招人，尤其是当它们预计在危机过后要支付更高的税款时。虽然迄今为止股票市场遭受的损失或许比2008年时少，但这只是因为大家都对价值如何在上次复苏过程中迅速回升记忆犹新。但如果事实证明2008年确实只是这场危机的预演，那么投资者也别再指望什么高速反弹了。 科学家将在几个月内对我们这位微小入侵者实现更深了解，而随着病毒目前在全美各地蔓延，美国的研究人员也可以拿到第一手数据和病例资料。也只有在这场入侵被击退之后，我们才有可能为其随后留下的经济灾难估算一个成本。 (本文作者介绍：国际货币基金组织前首席经济学家，哈佛大学经济及公共政策学教授)
意见领袖丨沈建光（京东集团副总裁，京东数科首席经济学家 、研究院院长） 为什么中美贸易战下，大家都说产业链转移，但中国为什么产业反而增加？很重要的原因，我分析了投入的公司大部分是跟中国内部市场相关的，基本都是冲着中国内需市场。今年中国零售业要超过美国，成为第一大零售国。 我分享两个观点： 一是产业链会不会转移？大的方向是中国肯定还是会在全球产业链当中占据非常重要的一环，就现在奠定的基础，中国现在就是全球产业链的中心，是最重要的一环，是最后的一个生产基地。而且中国巨大的国内市场也是会使这样一个产业基地的作用不会得到削弱，因为全球跨国公司必须要在中国有生产基地，当然在中国有生产基地对它们是有利的。 我们也研究了全球直接投资，2016-2019全球跨国公司FDI都是非常疲软的，特别是2017年、2018年在全球投到美国和欧洲的直接投资两年平均下降20%-30%，但是唯独投到中国没有下降，虽然增长不像以前。去年中美贸易战情况下，全球投资中国的金额还在增加，这其实就是最后的结果。不管中美贸易战也好，产业链转移也好，全球新的FDI投到各个国家是上升还是下降？只有中国在大国中保持上升的态势。 为什么中美贸易战下，大家都说产业链转移，但中国为什么产业反而增加？很重要的原因，我分析了投入的公司大部分是跟中国内部市场相关的，基本都是冲着中国内需市场。今年中国零售业要超过美国，成为第一大零售国，我的文章还在《华盛顿邮报》头版登过。 我非常同意报告中的一点，其实我们能不能维持产业链当中的地位很大一块取决于自己，FDI能不能来，产业链会不会转移，我们能不能更多吸引外国投资，一个政策取决于我们自己，就是对外资进入的限制。 我仔细看了所有投资中国的大的项目，为什么过去两年直接投资在全球下降幅度很大，而在中国上升呢？总书记博鳌论坛发言取消了外资汽车企业在中国的投资限额，从50%上升到100%。刚宣布，特斯拉就宣布投资500亿人民币进来。也取消了石油制品，炼油在中国投资比例的限制，从50%上升到100%。世界三大石油公司雪弗龙、壳牌、巴斯夫相继在中国各投资100亿美元，3家300亿。我们只要维持开放的形态，海外公司还是把中国作为重要的一环，因为中国毕竟是世界上最大的零售市场。所以从这点来看，我们没必要很悲观，这是取决于自己。 但是有一点还是很值得关注的，就是贸易战对中国产业链的影响，特别对出口行业已经造成了非常大的影响。我们做了非常仔细的研究，中国各种不同的商品在美国市场上的份额，这个能拿出的结果就是数据，结果非常明显。从2015年-2017年，贸易战前中国总体占美国市场份额是上升的，出口美国的商品占所有美国进口商品中的份额是上升的。特别是高科技产品，上升明显，劳动密集型产品已经在下降了。全球产业链根据市场的经济规律，中国劳动力成本提高，劳动密集型产品竞争力下行，产业链转移就已经在发生了，特别是纺织品、玩具、鞋类。2015年开始是东南亚取代了中国，东南亚劳动密集型产品在美国市场上取代中国产品。中国份额虽然还是很高，但是比以前低了。中国在高科技产品上在美国产业链中的比重是上升的，说明海外的产业链高端的部分向中国转移。 但是再看2017年-2019年，自然的经济规律已经被美国关税政策打乱了，中国出口美国15大主要产品有14项比重都下降了，不管劳动密集型还是资本密集型，还是技术密集型，在美国市场上清一色下降。这说明关税影响对我们出口美国造成实质性的影响，这当中肯定会有一些企业要转移，不能从中国出口，或者觉得关税成本太高。从这个趋势来看，全球产业链开始移出中国，特别是从美国出口情况来看，这种现象已经在发生了。一方面我们有巨大市场，还是可以吸引很多海外投资在中国设厂，但是主要销售对中国市场，如果贸易战不停止的话，基本上把中国作为出口基地的产业会受到越来越大的负面影响，这方面确实我们要提前考虑。 关于中国在全球价值链、产业链当中的地位和位置，我补充两点： 一是我们观察到中国内需市场的吸引力还是非常大的，只要我们能开放。中国现在还有一些领域对外资有限制，我们逐渐开放过去限制的领域，比如汽车、石化行业，外资限制一放开就马上看到外资的响应，他们把很多产业链搬到中国来，因为中国有巨大的内需市场，我们自己还是有开放空间可以做。这就是我们的基本面，要保住，其实还是有机会扩大，这对吸引外资，包括开放政策是非常关键的。 二是跟我工作有关的，就是数字科技，数字经济的发展。京东叫数字科技企业，发现中国在这方面已经是世界走在领先地位的。如果是美国的制裁增加了全球企业在中国生产的成本，美国只不过一个国家，即使贸易战情况下，中国对东盟的出口还是增长不错的，对“一带一路”国家，甚至对欧洲，比如现在中欧铁路通道最近表现都不错。在美国之外，全球还是有很多领域中国可以提高竞争力的，其中很重要的一环就是数字科技的广泛使用。这个可以大大降低传统企业生产的成本，这当中包括信息化、智能化、应用大数据的手段，很多可以重构产业链，把国内产业链变得更有竞争力，这是很关键的。而且这块儿的技术，包括5G的技术，中国已经在全世界领先，这种情况下，美国要打压也是非常困难的，对华为打压也是无所不用其及，但是还是没办法达到目的。其它领域我们要多一点技术科技，国家在新基建的投入也是非常重要的，新基建就是数字基建。 例：中国过去在数字基建，在高铁各方面投资，我们现在疫情期间，京东送货12小时没有改变，还是需要下单，12小时全国大部分地方可以送到。但是在欧美，疫情期间，世界最大的电商公司亚马逊，特别在亚洲，限制居民购买，只能购买像食品这些的品类。而且时间拖到四五天，甚至一个星期以上才能送货。中国在数字经济领域的投资和发展，使我们在这次对抗疫情当中也大大提高了疫情抗击能力，但同时也反映了中国在产业链的生产、物流方面的效率之高，这确实已经达到世界最先进水平。我们继续巩固这方面的成果的话，最终全球跨国公司的选择还是要看在你这边能不能赚到钱，能不能提高效率。但是我们在数字基础设施上已经世界领先，如果继续加大领先的步伐，继续投入AI等等新一代的技术，使我们的传统产业都能进行数字化改造的话，我们的竞争力可以不断提高，这也是对抗逆全球化，甚至美国要把产业链转出中国的一个重要的对抗手段或者是我们的解决之道。
意见领袖丨沈建光（京东集团副总裁，京东数科首席经济学家 、研究院院长） 为什么中美贸易战下，大家都说产业链转移，但中国为什么产业反而增加？很重要的原因，我分析了投入的公司大部分是跟中国内部市场相关的，基本都是冲着中国内需市场。今年中国零售业要超过美国，成为第一大零售国。 我分享两个观点： 一是产业链会不会转移？大的方向是中国肯定还是会在全球产业链当中占据非常重要的一环，就现在奠定的基础，中国现在就是全球产业链的中心，是最重要的一环，是最后的一个生产基地。而且中国巨大的国内市场也是会使这样一个产业基地的作用不会得到削弱，因为全球跨国公司必须要在中国有生产基地，当然在中国有生产基地对它们是有利的。 我们也研究了全球直接投资，2016-2019全球跨国公司FDI都是非常疲软的，特别是2017年、2018年在全球投到美国和欧洲的直接投资两年平均下降20%-30%，但是唯独投到中国没有下降，虽然增长不像以前。去年中美贸易战情况下，全球投资中国的金额还在增加，这其实就是最后的结果。不管中美贸易战也好，产业链转移也好，全球新的FDI投到各个国家是上升还是下降？只有中国在大国中保持上升的态势。 为什么中美贸易战下，大家都说产业链转移，但中国为什么产业反而增加？很重要的原因，我分析了投入的公司大部分是跟中国内部市场相关的，基本都是冲着中国内需市场。今年中国零售业要超过美国，成为第一大零售国，我的文章还在《华盛顿邮报》头版登过。 我非常同意报告中的一点，其实我们能不能维持产业链当中的地位很大一块取决于自己，FDI能不能来，产业链会不会转移，我们能不能更多吸引外国投资，一个政策取决于我们自己，就是对外资进入的限制。 我仔细看了所有投资中国的大的项目，为什么过去两年直接投资在全球下降幅度很大，而在中国上升呢？总书记博鳌论坛发言取消了外资汽车企业在中国的投资限额，从50%上升到100%。刚宣布，特斯拉就宣布投资500亿人民币进来。也取消了石油制品，炼油在中国投资比例的限制，从50%上升到100%。世界三大石油公司雪弗龙、壳牌、巴斯夫相继在中国各投资100亿美元，3家300亿。我们只要维持开放的形态，海外公司还是把中国作为重要的一环，因为中国毕竟是世界上最大的零售市场。所以从这点来看，我们没必要很悲观，这是取决于自己。 但是有一点还是很值得关注的，就是贸易战对中国产业链的影响，特别对出口行业已经造成了非常大的影响。我们做了非常仔细的研究，中国各种不同的商品在美国市场上的份额，这个能拿出的结果就是数据，结果非常明显。从2015年-2017年，贸易战前中国总体占美国市场份额是上升的，出口美国的商品占所有美国进口商品中的份额是上升的。特别是高科技产品，上升明显，劳动密集型产品已经在下降了。全球产业链根据市场的经济规律，中国劳动力成本提高，劳动密集型产品竞争力下行，产业链转移就已经在发生了，特别是纺织品、玩具、鞋类。2015年开始是东南亚取代了中国，东南亚劳动密集型产品在美国市场上取代中国产品。中国份额虽然还是很高，但是比以前低了。中国在高科技产品上在美国产业链中的比重是上升的，说明海外的产业链高端的部分向中国转移。 但是再看2017年-2019年，自然的经济规律已经被美国关税政策打乱了，中国出口美国15大主要产品有14项比重都下降了，不管劳动密集型还是资本密集型，还是技术密集型，在美国市场上清一色下降。这说明关税影响对我们出口美国造成实质性的影响，这当中肯定会有一些企业要转移，不能从中国出口，或者觉得关税成本太高。从这个趋势来看，全球产业链开始移出中国，特别是从美国出口情况来看，这种现象已经在发生了。一方面我们有巨大市场，还是可以吸引很多海外投资在中国设厂，但是主要销售对中国市场，如果贸易战不停止的话，基本上把中国作为出口基地的产业会受到越来越大的负面影响，这方面确实我们要提前考虑。 关于中国在全球价值链、产业链当中的地位和位置，我补充两点： 一是我们观察到中国内需市场的吸引力还是非常大的，只要我们能开放。中国现在还有一些领域对外资有限制，我们逐渐开放过去限制的领域，比如汽车、石化行业，外资限制一放开就马上看到外资的响应，他们把很多产业链搬到中国来，因为中国有巨大的内需市场，我们自己还是有开放空间可以做。这就是我们的基本面，要保住，其实还是有机会扩大，这对吸引外资，包括开放政策是非常关键的。 二是跟我工作有关的，就是数字科技，数字经济的发展。京东叫数字科技企业，发现中国在这方面已经是世界走在领先地位的。如果是美国的制裁增加了全球企业在中国生产的成本，美国只不过一个国家，即使贸易战情况下，中国对东盟的出口还是增长不错的，对“一带一路”国家，甚至对欧洲，比如现在中欧铁路通道最近表现都不错。在美国之外，全球还是有很多领域中国可以提高竞争力的，其中很重要的一环就是数字科技的广泛使用。这个可以大大降低传统企业生产的成本，这当中包括信息化、智能化、应用大数据的手段，很多可以重构产业链，把国内产业链变得更有竞争力，这是很关键的。而且这块儿的技术，包括5G的技术，中国已经在全世界领先，这种情况下，美国要打压也是非常困难的，对华为打压也是无所不用其及，但是还是没办法达到目的。其它领域我们要多一点技术科技，国家在新基建的投入也是非常重要的，新基建就是数字基建。 例：中国过去在数字基建，在高铁各方面投资，我们现在疫情期间，京东送货12小时没有改变，还是需要下单，12小时全国大部分地方可以送到。但是在欧美，疫情期间，世界最大的电商公司亚马逊，特别在亚洲，限制居民购买，只能购买像食品这些的品类。而且时间拖到四五天，甚至一个星期以上才能送货。中国在数字经济领域的投资和发展，使我们在这次对抗疫情当中也大大提高了疫情抗击能力，但同时也反映了中国在产业链的生产、物流方面的效率之高，这确实已经达到世界最先进水平。我们继续巩固这方面的成果的话，最终全球跨国公司的选择还是要看在你这边能不能赚到钱，能不能提高效率。但是我们在数字基础设施上已经世界领先，如果继续加大领先的步伐，继续投入AI等等新一代的技术，使我们的传统产业都能进行数字化改造的话，我们的竞争力可以不断提高，这也是对抗逆全球化，甚至美国要把产业链转出中国的一个重要的对抗手段或者是我们的解决之道。 (本文作者介绍：经济学博士，现任京东数科副总裁、首席经济学家。)
持续了近1年半的“孟晚舟事件”在北京时间5月28日凌晨2点迎来关键裁决，544个日日夜夜的“软禁”后，孟晚舟依然无法重获自由！ 孟晚舟引渡案迎来首次裁决 加拿大不列颠哥伦比亚省高等法院于当地时间27日（即北京时间28日凌晨2点）公布了孟晚舟引渡案的第一个判决结果，该法院宣布了中国华为公司高管孟晚舟案的“双重犯罪”问题裁决，认定孟晚舟符合“双重犯罪”标准，对她的引渡案将继续审理，这也就意味着孟晚舟仍将留在加拿大，参加后期的相关听证，并等待新的审判结果。对于“双重犯罪”，根据美加引渡条约及加拿大《引渡法》，加拿大将疑犯引渡至其他国家受审必须证明疑犯的罪行在加拿大亦属于犯罪行为。据悉，孟晚舟女士当天出庭并听取了法庭所做的判决。 美国司法部发言人在表示：“美国感谢加拿大政府根据《美国加拿大引渡条约》在这一正在进行的事件中提供的持续协助。” 根据加拿大法律，即使法院决定将个人引渡到外国，司法部长也有权撤销该决定，即最终由加拿大司法部长戴维·拉梅蒂决定将孟引渡到美国政府是“不公正还是压迫”。 案件的第二阶段审理定于6月开始，重点在加拿大官员在逮捕孟晚舟时是否违反宪法，这一案件中孟晚舟是原告，届时孟晚舟也不会被立即引渡至美国，结案陈词预计将在9月底或10月初进行。 孟晚舟的律师表示：今天在加拿大的裁定只是一个漫长过程中的开端，相信最终将实现正义。 对此，据央视新闻消息，华为公司发表声明：我们对不列颠哥伦比亚省高等法院的判决表示失望。我们一直相信孟女士是清白的，我们也将继续支持孟女士寻求公正判决和自由。我们希望加拿大的司法体系最终能还孟女士清白。孟女士的律师团队将不懈努力，确保正义得到伸张。 裁决结果宣布后，ICE加拿大油菜籽期货周三下跌。加拿大是世界上第二大油菜籽生产国和第一大油菜籽出口国，因为种种原因，去年加拿大的油菜籽失去了对华出口资格。加拿大公布的出口数据显示，2019年该国向中国出口的油菜籽规模同比削减了近70%，损失最高可达到10亿加元（约合人民币52亿元）。 任正非此前表示，我相信不会有最坏的结果 在孟晚舟事件期间，华为数次遭到美国的打压。2018年是一个关键时间点，巧合的是孟晚舟女士于2018年3月23日经持股员工代表会投票选举，出任华为副董事长。 据悉，在5月26日的记者会上，环球邮报记者问道：加拿大的法院将于本周三宣布对孟晚舟有关案件的裁决结果。中方有何期待？赵立坚表示，中方在孟晚舟事件上的立场是一贯的、明确的。美加两国滥用其双边引渡条约，对中国公民任意采取强制措施，严重侵犯中国公民的合法权益，这是一起严重的政治事件。中国政府维护中国公民正当合法权益的决心坚定不移。加方应当切实纠正错误，立即释放孟晚舟女士，并确保她平安回到中国，以免中加关系持续受到损害。 而对于孟晚舟事件，华为创始人，孟晚舟的父亲在5月11日向《南华早报》表示，我相信不会有最坏的结果，因为全世界像华为这么守规矩的公司，西方也很少。美国情报系统花了十几年的时间，集一个国家的力量在找我们的茬，至今也没有拿出什么证据来。 孟晚舟事件时间脉络 时间回到2018年12月1日，华为CFO孟晚舟女士在加拿大转机时，被加拿大当局代表美国政府暂时扣留。加拿大可以说是美国的忠实“追随者”，美国层面给出的理由是，孟晚舟先前出任香港天通科技的执行董事，该公司与伊朗的计算机设备买卖违背了美国针对伊朗的经济制裁。可笑的是半年前，美国以同样的理由对中兴通讯(行情000063,诊股)公布了禁令，只是这次没有取得实质性证据，而华为方也不认为孟晚舟有何不妥行为。 一年半的时间里，中美双方多次交涉，孟晚舟也多次出庭，而自从被“软禁”后，孟晚舟就戴上“脚铐”，而“脚铐”照片也被刷屏，历次出庭受审时，孟晚舟女士也都显得十分从容淡定。 2019年1月29日，美国正式向加拿大提出引渡孟晚舟的请求，中方敦促美方立即撤销对孟晚舟女士的逮捕令及正式引渡要求。外交部发言人耿爽在2019年1月29日的例行记者会上表示，一段时间以来，美国动用国家力量抹黑和打压特定的中国企业，企图扼杀企业的正当合法经营，背后有很强的政治企图和政治操弄。 同年3月6日，孟晚舟在加拿大温哥华再次出庭，经过17分钟的庭审，引渡听证会延期至5月8日。孟晚舟的辩方律师Richard Peck表示，这一案件“高度不寻常”，他们对其后的“政治动机”表示“严重关注”，此前美国总统的言论可能对案件的正确审理有所影响。 今年1月20日，加拿大法院再次将孟晚舟案举行听证会，主要聚焦“双重犯罪”问题，孟晚舟拘押已超过一年，中方敦促加方切实尊重政法精神，尊重中国司法主权，停止发表不负责任的言论。 华为研发投入、专利数量令美国坐卧不安 孟晚舟事件或许只是一个借口，美国真正目的是牵制华为，进而打压整个中国的科技产业，但打压只能是暂时的，中国科技崛起力量势不可挡。 华为在过去5年取得的成绩，令美国坐卧不安！正是因为华为人、中国人勤劳、务实、扎实创新的精神，才成就了今天的华为！营业收入由2015年的3900亿升至2019年的8588亿，研发投入由2015年的596亿升至1317亿元，2019年研发投入强度创过去5年新高，且超过了同期A股市场95%的上市公司。 专利数量方面，也是稳居全国甚至全球前列。2015年华为专利数量达到6898件，成为2015年度国际专利注册数量第一名，这也标志着东亚地区对全球知识产权贡献的不断提升；2018年专利数量达到5405件，总数量超过欧美发达国家；2019年专利数量也达到了4510件。
“新冠肺炎疫情，中国打上半场，世界打下半场，华人留学生打全场！由于回国一票难求，留学生还在打加时，更悲催的是加时赛依然遥遥无期！”这是数十万滞留海外的留学生群体的真实写照。 留美学生面对的情形更加复杂。美国近日接连颁布歧视性政策，在“暂停中国某些非移民学生和研究人员入境”的通知发布后，6月2日，证券时报·e公司记者又从美国大使馆独家获悉，取消中国大陆地区6月8日至6月26日的移民和非移民签证预约。换言之，基本全部类型的赴美签证均取消预约。 在美国各种“赶人”政策下，留学生回家并不容易，机票天价且一票难求，民航局限制航班的“五个一”政策让留学生无可奈何。专家建议，随着我国疫情得到控制、机场防疫手段的优化，可开放更多航班和二类机场，增加包机数量和频率，疏解我国数十万滞留海外的留学生“堰塞湖”问题。 除了回国艰难，留学生还面临着签证、语言考试暂停、教学改网课、就业困难等多重问题，留学机构也在经历门庭冷清、客源减少。 一张机票动辄七八万 “现在回国的机票，一张可以卖到十几万，是我父母一年的工资，但是依然一票难求。”在美国东部地区上学的刘冰（化名）愁眉不展道，“对于没有财力和关系进行商务包机的普通留学生来说，现在回国的机票有两种，一种是航空公司的普通航班，票价被炒到十几万一张；另一种是大使馆包机回国，票价在3万左右，但需要抽签被抽中才能买。” 证券时报·e公司记者从票务代理处获得的信息显示，一张6月7日从洛杉矶飞往上海、途经巴黎的非直飞换乘航班机票，经济舱价格为7.1万元，公务舱为11.7万元，头等舱为16.7万元，且不保证百分之百出票。多位票代告诉e公司记者，在疫情暴发和民航局“五个一”政策之前，此类机票的经济舱价格仅为2000元左右。 所谓“五个一”政策，是指民航局所要求的3月29日开始实施的“一家航司一个国家一条航线一周一班”的国际航班政策。多家航空公司近日公布的6月份国际航班计划显示，“五个一”政策仍将在6月持续。该政策实施首周，我国国际航班量减至108班，降幅85.3%，仅相当于疫情前的1.2%。再加上为减少疫情的跨境传播，大部分国家都暂停了转机服务，这就造成了留学生回国“一票难求”。 实际上，即使幸运地从票代那里买到了天价机票，也不保证可以顺利起飞。 “从4月准备回国，每天醒来就拿着世界地图开始规划转机路线。目前已经被取消了三张机票。房子马上就要到期了，如果再买不到机票就必须出门找房子，但是目前美国疫情这么严重，又发生了暴乱。”刘冰说到这里哽咽道，“上次航班又被取消，我打电话告诉妈妈这个消息的时候，她只是嘱咐我一定注意安全。后来妹妹告诉我，妈妈挂完电话后就哭了。” 美国连发留学生禁令 回国的路遥不可及，还遇上美国接二连三传出的歧视性禁令。 美国驻华大使馆网站6月1日发布“暂停中国某些非移民学生和研究人员入境”的通知，称将禁止或限制“与中国军方有关联”的中国学生或研究人员入境。据官方估计，这项计划或至少影响3000人，而其中一些人可能正在从事重要的研究项目。6月2日，证券时报·e公司记者从美国大使馆获悉，取消中国大陆地区6月8日至6月26日的移民和非移民签证预约。 此前，美国参议员还提出《安全校园法》，法案将禁止中国公民在美国STEM领域获得学生签证，参加研究生或博士项目。通常STEM专业包括工程类、生物科学、数学、物理科学及相关领域专业。 “美国疫情刚开始时，我们大部分滞留的学生想的都是不给祖国添麻烦，在美国的住所也是隔离。但到了5月，很多人都面对宿舍到期、签证到期、学校停课，现在必须要回家，不然就要变成黑户或者流落街头。”刘冰告诉e公司记者。 长期以来，赴美留学生人数占中国出国留学总人数超过50%。教育部最新数据显示，2018年中国大陆出国留学人数达到66.2万，其中留美学生人数为36.3万。也就是说，约一半的中国留学生都集中在美国这一个国家，“五个一”政策对于他们来说影响尤其大。 因此，多位留学生在受访时呼吁，希望国家针对留美学生多开设包机，或者适当放缓美国航线的“五个一”政策，为因签证到期等不得不立刻回国的学生开设“绿色通道”。 航班增加或可期 截至发稿，民航局并未回应记者发去的是否放开“五个一”政策的相关问题。但是，通过记者对各大航空公司的采访，以及民航局相关负责人近日的表态来看，目前，“五个一”政策仍在持续执行，海外疫情未好转前，并没有放缓迹象。但是，在此政策下如何增加航班，民航局明显有所动作。 5月25日，民航局表示，为国际客运包机计划审批开设“绿色通道”。预先飞行计划申请按照现行程序和申请途径保持不变，但申请时限由原来的7个工作日和5个工作日，统一调整为提前3个工作日，系统受理时间7×24小时。 5月27日，民航局副局长李健表示，当前由于国际疫情较复杂，在国际线上仍然有一段较长的不确定期。但因市场有需求，民航局将保持在中国国内对境外输入有效控制的前提下，会考虑适当增加航班。 近日，包括驻美国、印度、英国、加拿大等多国的中国大使馆都陆续发布包机通知。此外，从已公布的6月航司计划看，美联航、韩亚航空、英国航空、大韩航空等10家航空公司，正在积极申请复航中国航线。 公开资料显示，中国各个机场口岸在过去两个月不断优化对机场入境人员防疫措施，提升相应配套设施，以满足国际航班复航需求。浦东机场5月21日公告，设有44个采样工位、总面积达360平方米的两座半开放式核酸检测“方舱”采样室，在上海浦东机场T1、T2航站楼正式投入使用，为上海空港迎接客流恢复做好准备。 航线亟待多点开花 在执行“五个一”政策之前，由于国外疫情蔓延，全国各大机场口岸承受了较大压力。据民航局统计，在当时，全国范围内平均每日约有2.5万人经机场入境，而在“五个一”执行后，民航局运行监控中心副主任孙韶华表示，全国每日入境人数平均为两千至三千人。据了解，其中约一半在上海入境。 有专家建议，随着我国疫情的有效控制、机场防疫检测手段的提升，可适当扩大国际航线落地城市，分解目前入境机场的检测压力到各个II类机场。目前，我国拥有一类机场的城市为北京、上海、广州，是国际航线的主要承载地；II类机场主要分布在各省会城市，一般拥有对接国际航线能力，但主要功能是承载国内航线。 根据民航局发布的《关于疫情防控期间继续调减国际客运航班量的通知》，“五个一”政策下的航班，是以民航局3月12日官网发布的“国际航班信息发布（第5期）”为基准。证券时报·e公司记者查阅，在该文件中，从美国飞往中国的客运航班，可以落地的城市为：北京、上海、广州、沈阳、厦门、福州、青岛，即三个I类机场和四个II类机场。从目前大使馆的包机航线可以看出，深圳、重庆、西安、天津等拥有II类机场的城市也在接收入境航班。 民航业评论员张仲麟建议，客运包机相比定期航班更具有灵活性，可以根据不同人群的需求进行量身定制，作为“五个一”政策之外的补充，建议在可控的前提下，满足需求、提升运力，对境外中国公民负责。
财联社5月30日讯，商务部决定依期终复审调查结果，自5月31日起对原产于欧盟和美国的进口四氯乙烯继续征收反倾销税，实施期限5年。商务部于2014年5月对原产于欧盟和美国的进口四氯乙烯开始实施反倾销措施。2019年5月，应国内产业申请，商务部发起了本次期终复审调查。
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