文/新浪财经意见领袖专栏作家 管清友 所以我觉得从国际合作的趋势、从国际合作的融资方面，能不能构建一些机制，成立一些这样的组织、基金，在这方面我觉得中国的企业家群体、中国的学者是可以发挥更大的作用。 我博士后的报告就是关于中国气候变化的应对问题，所以疫情发生以后我还在想是不是和气候变化、自然灾害、瘟疫发生的频率在增加有关系。当然我不是科学家，无从考证这个问题。 其实应对气候变化是一个全球公共产品，现在全球应对新冠疫情其实也是一个公共产品。但是比应对气候变化这个问题更加糟糕的是，今天已经没有人愿意提供全球性的公共产品。美国基本上是一个撂挑子的办法，而且跟世界卫生组织一直在博弈。中国力图提供这样一种公共产品，我们在G20会议上也看到了中国领导人的努力。 所以这就意味着现在面临着比应对气候变化问题更加严峻的全球公共产品的稀缺问题，没人提供，需求又很大。 确实从企业层面来讲，有责任、有义务帮助提供全球公共产品。全球公共产品最大的问题还不是提供不足的问题，其实是分配不均的问题。在提供不足的情况之下，它分配不均。 今天无论是美国、欧洲、日本、韩国、中国，无论他们的疫情演变到什么程度，这些国家还是有足够的能力应对疫情，至少有足够的能力控制。但是疫情对于发展中国家，特别是不发达国家的影响是极其巨大的。现在尽管进入了互联网时代、信息全球化的时代，我们对于那些地方所发生的疫情，他们的公共卫生危机、公共卫生灾难，我们几乎是一无所知的，这是真正可怕的事情。 面对这样一个全球公共产品的难题，我们要采取的态度就是能做多大努力做多大努力，无论是中国领导人在G20会议说的加强国际合作，还是官方企业、企业家群体能够做的事情。换句话说，全球抗疫确实是一个企业的责任，因为帮人就是帮己。 马蔚华院长讲到，从二战以后很多思想家都提出了关于资源的极限问题、人与自然的和谐问题，这个现在其实大家都接受了。但是目前从国际机制上看仍然没有找到特别好的办法提供这样一个公共产品。 好在我们也看到无论是刚才有一些企业家群体，已经在行动起来，大家已经看到了这个问题。 从一个国家层面来讲，相对容易一点。但是要跨出国门解决这个问题仍然是难上加难。所以，这个问题最后的前景会稍微有点悲观，应对疫情可能比应对气候变化问题更加麻烦。 因此，从企业的角度，如果能把公益变成一个商业行为，或者把公益嵌入到商业行为之中肯定是更好的。 在很多前辈的推动之下，中国这几年企业社会责任确实是大家能看得见的进步。一方面企业很努力，另一方面，我觉得中国的企业家群体、社会组织是可以和美国、欧洲的企业家群体、社会组织一起来做这个事情。 在G20会议的时候，我曾经提出中国能不能成立一个全球公共卫生基金，短期能够帮助应对疫情，长期来看，这次疫情提醒我们这个世界是人类命运共同体，只有帮人才能帮助到自己，如果在疫情下，其他人处于水深火热之中，另外的群体也无法独善其身。 所以我觉得从国际合作的趋势、从国际合作的融资方面，能不能构建一些机制，成立一些这样的组织、基金，在这方面我觉得中国的企业家群体、中国的学者是可以发挥更大的作用。 (本文作者介绍：如是金融研究院院长、首席经济学家。)
文/新浪财经意见领袖专栏作家 梁中华 如果新冠疫情过去了，全球经济就会持续恢复向上吗？如果我们拉长时间来看，即使没有疫情，经济本身也是处于下行通道。再加上内外复杂的环境下，国内政策上很难看到强刺激、走老路。 除了经济方面的压力，我们认为，近期的一些事件表明，外部风险已经大到不容忽视。短期应该防范风险资产回调，避险为主。而利率债和黄金类资产的牛市或远未结束。 1、即使没有疫情，经济也在下行。无论是从量还是价的指标来看，经济从2018年就已经处于下行通道，疫情只是加速了下行速度和节奏而已。在房地产市场还没有触底、没有到最差的时候之前，不要轻言经济见底。往前看，经济的走势大概率是先上后下；而不是一路向上。 2、没有强刺激，没有走老路。从今年的政府工作报告来看，政策上并不是要进行强刺激、走老路的姿态，而是更加强调底线思维，尤其是做好“六稳”、“六保”，更加强调“新发展理念”。既然没有了经济增速的硬性目标，强刺激的动机有限。之所以如此，是由我国当前面临的内外环境决定的，建房子、修路，都难以解决技术进步的问题。 3、外部风险不容忽视，利率债、黄金牛市很长。从近期发生的一些关键事件来看，外部的风险已经不容忽视。今年美国大选结束之前，局势大概率都会更加紧张。我们认为，考虑到经济和政策、内外环境，我国利率债市场的牛市或远未结束。同时，只要经济不稳定下来，各国纸币超发的节奏将不会慢下来，黄金很难会进入熊市。 1 即使没有疫情，经济也在下行 今年以来，新冠病毒对经济的影响之大，甚至让大家很容易产生一种错觉：经济的下行完全就是由新冠病毒导致的，而只要疫情过去，经济就会彻底好起来。 但事实上，即使没有疫情，经济增速也是要下行的。所以我们在去年完全没有疫情的时候，在市场上第一家提出“中国的降息周期才刚开始”。无论是从量还是价的指标来看，经济从2018年就已经处于下行通道。也就是说，经济的下行并不是因为新冠疫情，疫情只是加速了下行速度和节奏而已。 不仅仅是中国，全球经济也是如此，经济指标的下行也是从2018年开始的。毕竟过去十几年，我国是全球经济增量的主要贡献者，所以我国诸多经济指标都是领先于欧美的。 而国内经济下行压力的主要来源仍是房地产。经济增长都是有路径依赖的，根据我们的测算，我国居民财富有6成以上都直接或间接配置在房地产领域，地方财政对房地产依然很依赖，房地产仍是我国经济边际走势的主导因素。 经过连续几年的天量销售后，房地产市场已经过度透支了需求空间，面临较大的均值回归压力。当棚改“QE”的政策逐渐减退，居民“追涨”买房的热情趋于冷静，房地产市场的调整才刚刚开始，尤其是中小城市的压力从2018年就开始不断暴露。 在房地产市场还没有触底、没有到最差的时候之前，不要轻言经济见底，要谨慎看待我国经济状况，过去大家预期了很多次，但事后来看都是错的，发现都只是经济短期的波动而已。 除了房地产方面的压力，新冠疫情的短期冲击可以很快过去，但居民收入减少、失业增加、企业退出市场，这些偏中长期的影响难以快速消退。更何况现在疫情还未完全过去，防控措施还不能完全撤出，居民对疫情依然心存担忧。经济需求比生产恢复得慢得多，导致工业品库存大量积累，通缩压力明显增大。 去年我们发专题提出“从来就没有库存周期”，现在来看确实如此。需求才是主导因素，不管库存再低，如果需求不好，就不会补库存，库存不会因为水平低而自发的补库存。之前库存水平已经很低，但今年疫情来了以后，需求大幅走弱，库存水平相比需求迅速达到了高位，还没有来得及补库存，又要去库存了。 所以综合来看，即使疫情完全过去了，经济要想恢复到正常水平，可能也是很缓慢的过程。再加上经济本身就处于下行通道，往前看，经济的走势大概率是先上后下；而不是一路向上。 2 “没有强刺激，没有走老路 从今年的政府工作报告来看，政策上并不是要进行强刺激、走老路的姿态。3.6%的财政赤字率，1万亿的抗疫特别国债，3.75万亿的专项债，基本都是符合预期的。考虑到经济的回落幅度，以及单纯抗疫开支的增大，从财政加码的量来看，并没有要走“四万亿”强刺激老路的意思。 不仅量上的增加相对有限，对这些财政资金的用途也有要求，不一定会全投到基建上去。例如，财政赤字和特别国债增加的2万亿元，“全部转给地方，建立特殊转移支付机制，资金直达市县基层、直接惠企利民，主要用于保就业、保基本民生、保市场主体，包括支持减税降费、减租降息、扩大消费和投资等”。专项债也是重点支持新经济领域，例如“加强新型基础设施建设，发展新一代信息网络，拓展5G应用，建设充电桩，推广新能源汽车，激发新消费需求、助力产业升级”。 我们认为，政策没有要进行强刺激的意思，而是更加强调底线思维，尤其是做好“六稳”、“六保”，更加强调“新发展理念”，也不再设定经济增速的具体目标。既然没有了经济增速的硬性目标，强刺激的动机也有限。 之所以如此，是由我国当前面临的内外环境决定的。从内部来看，房地产泡沫已经足够大，进一步刺激会带来更大的风险。基建刺激尽管可以短期托底经济，但持续时间很短，一旦刺激力度减退，经济下行压力就会再度出现，解决不了长期问题。而且过去十多年的基建强刺激，也导致地方政府债务压力过大，加杠杆空间有限。 从外部环境来看，中美之间的长期竞争关系依然存在，尤其是美国内部问题过大的情况下，会不断向外部转移矛盾。我们只有做好自己的事，让自己变得更强大，才能长期挺过外部压力。建房子、修路，都难以解决技术进步的问题。 3 外部风险不容忽视，利率债、黄金牛市很长 从近期发生的一些关键事件来看，外部的风险已经不容忽视。特朗普面对选举压力，会继续更大规模的向外部转移矛盾。11月美国大选结束之前，局势大概率都会更加紧张，大国之间的摩擦会进一步升级。这种风险，已经到了不得不重视的程度。 我们认为对于风险资产，短期应该保持谨慎的态度，近期市场的调整，恐怕只是开始。 尽管国内利率债经历了短期调整，但我们认为，利率债市场的牛市还远没有结束。经济下行压力依然很大，通缩的风险大于通胀，货币会进一步放松，降准降息政策仍会推出，存款基准利率下调的条件也已经成熟。每一波利率债市场的短期调整，都是好时机。 而全球经济持续低迷，纸币不断超发，只要供给速度较慢、能够长期存活下来的资产，其以纸币标价的名义价格都将受益。再加上风险事件增加，我们继续看好黄金类资产的表现。只要经济不稳定下来，纸币的快速超发将不会停，黄金就很难会进入熊市。 (本文作者介绍：中泰证券宏观首席分析师)
意见领袖丨陶金（苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任助理） 近日，美国总统特朗普发布了关于疫情防控的讲话，称美国现在“正在向伟大过渡”（transition to greatness）。 特朗普表示，这个口号是他自己想出来的，没人比他更懂想口号这件事。 更重要的是，特朗普还宣称明年美国经济将迎来“不可思议”的复苏之年。许多专家和政客也都认为一旦放开社交封锁，经济就会恢复正常。 不过，美联储主席鲍威尔给强劲复苏的说法泼了冷水，他警告说，美国可能面临严重及长期的经济衰退，这次衰退的规模和速度是现代历史上前所未有的，比二战以来的任何一次衰退都严重。 今年唯一问题是负增长的幅度有多大 鲍威尔的言论并非危言耸听。 实际上，美国经济已经陷入了衰退。一季度美国实际GDP环比负增长4.8%，要知道美国直到3月下半月疫情才开始蔓延，且除了纽约市以外，整个一季度全国并未出现明显的封锁和停工现象。 从就业数据来看，4月非农就业减少2050万人，失业率上升至14.7%，显示封锁措施正在对美国劳动力市场造成历史性压力。 现在来看，美国和全球疫情走势以及对应的经济走势仍然不明朗，美国全年GDP的负增长几乎已经板上钉钉。根据美国经济咨商局（the Conference Board）的预测，2020年美国GDP增速在-3.6%和-7.4%之间。 具体而言，美国经济咨商局将疫情蔓延程度分为不同的场景，并根据美国政府的防控措施，对美国2020年经济前景进行预测： （1）快速复苏。4月疫情出现拐点，5月部分复工，全年GDP预计为-3.6%（此场景已经失效，因为疫情在当时并未出现明显拐点）。 （2）夏天复苏。五月出现疫情顶峰，导致二季度经济急救收缩，但第三季度强劲复苏，全年GDP为-6.6%。 （3）秋天复苏。由于疫情的持续蔓延，复工政策迟迟未能完全推行，经济的弱势状态持续到三季度，经济在全年实现U型复苏，全年GDP为-6.5%。 （4）三季度疫情重现（W型复苏）。疫情防控在秋天的时候宣告失败，再次蔓延，封锁政策重启，经济虽然在三季度有所复苏，却将在四季度再次衰退，全年GDP为-7.4%。 根据这个预测，美国2020年几乎确定陷入衰退。对于明年的美国经济，IMF等机构充满了乐观，IMF预测2021年美国经济将增长4.7%。对此，我们认为过于乐观了。下面，从短期与长期两个角度，详细阐述。 复苏存在有利因素，但限于短期 短期内，美国经济复苏存在以下4个有利因素。 1、目前的失业多为暂时性失业，复苏过程中就业数据将回升 对于4月减少的2050万非农就业，稍稍令人欣慰的是，这些失业中，约有1800万为暂时性失业，与一般衰退失业多为永久性失业不同。如果后期疫情得到控制，经济重启，这些暂时性失业人员重新上岗速度也会较快。 3月，美联储在2019年家庭经济和决策调查（SHED）的基础上，进行了小规模的补充调查，重点调查了劳动力市场的影响和家庭总体财务状况。报告中提到，13%的被访者（占2月就业者的20%）在今年3月或4月初没有工作，但很多在此期间失去工作的人仍同雇主保持联系，77%的人表示雇主之后会回聘他们，但并未告知具体返岗时间。 2、全国范围内的复工冲动较大 由于担心失业率飙升、重启经济的民意增加以及担忧美国企业失去全球市场份额，特朗普政府的复工冲动较大。当前，美国大部分州不同程度地取消限制措施，美国政府复工指引比较激进，美国民众自身也比较抵制居家隔离，会加快复工率的回升。很多美国人认为，与其在宽松的社交隔离政策和经济重启决定之间犹豫不决，还不如全面重启经济，至少能够让更多的人重新工作。 3、短期政策对冲起到了效果 2008年金融危机的时候，华尔街因为缺乏流动性，以及对金融市场救助的必要性的质疑，导致市场因为资金断裂而出现恐慌性下跌，进而产生螺旋式负向反馈，危机从受困金融机构蔓延到优质企业，直到美联储介入，接管房利美和房地美，并救助系统重要性金融机构，才开始出现转机。本次技术性熊市刚开始没多久，美联储迅速启动逆回购给市场注入流动性，控制国债期限利差和波动率，同时限制信用利差持续走阔，可谓非常及时。 当年美联储的刺激政策连绵了几个月的时间，犹豫不决，等到雷曼兄弟破产，危机已经成型后再大规模救市，可谓追悔莫及。此次不等危机成型，及时介入资本市场和实体信用，相信不会重蹈十二年前的覆辙。 另外，我们认为美联储离2008年的政策底线仍然有一定空间。当年到了万不得已的境地，美联储开始在市场上购买高收益债（即垃圾债券），缩小信用利差，起到了不错的效果。事实上，近日美联储已经表示，主体街（main street，意在向实体企业进行贷款）贷款项目已得到财政部750亿美元的风险资本支持，将可提供6000亿美元的贷款。 4、欧美中等核心国家将共振式修复 中国的复工已经较为充分，同时欧洲也在开始逐渐重启经济，核心国家共振式修复可能要比中国修复得快。这将有助于实现足够规模的需求在短时间内扩张，这些来自全球的需求将帮助美国企业重新获得订单。 不利因素可能长期存在 长期中，美国经济复苏面临着以下3个不利因素。 1、最大的风险是疫情在美国二次爆发 现在，美国疫情的拐点正慢慢出现，复工计划预计将更加激进。更激进的复工计划意味着更大的疫情二次爆发风险。正如上文中提到的美国经济咨商局所做的预测，如果美国的封锁措施失效，美国疫情有可能在秋天出现反复。那么，美国经济四季度必将再次出现明显衰退，也很可能波及到明年的经济复苏。 美国的防疫措施真的有可能失效吗？是的，这并非危言耸听。其中一个很重要的原因是美国上至联邦、下至州县的政府治理和协调能力的低下。下面这个例子可以说明美国各级政府之间在疫情防控中的低效率： 3月31日，美国疫情最紧急的时候，身处疫情中心的纽约州州长科莫在疫情发布会上说： “我们从中国订购了1.7万台呼吸机，每台呼吸机大概是2.5万美元。太贵了，真的买不起了。更复杂的地方在于，加州、伊利诺伊州政府也在向中国订购呼吸机，同时美国联邦政府、意大利政府也在下单。对于这么多的订单，中国出货会非常缓慢，因为需求量太大了。纽约州能确保得到的呼吸机数量仅为2500台。 看看我们现在深陷的诡异处境吧：每个州都在自己采购呼吸机，我们都想买同一件商品。所以我们有50个州都在为同一件商品竞争，最后我们都开始互相抬价。我真的遇到中国的公司打电话给我们说：‘加州出价比你们高，我们打算卖给他们了。’这就像在Ebay网站上竞拍一样，你看到竞价上涨了，那是因为加州出价了，伊利诺伊州出价了，纽约州也出价了，加州又出价了……这就是我们正在做的事，这也太没效率了。 然后美国联邦紧急事务管理局（FEMA）闯了进来，FEMA又开始出价了，现在FEMA出价高于其他50个州，所以是FEMA把价格抬上去了，这完全讲不通啊！原本FEMA应该才是代表美国的单一采购部门，本该由它来统一采购，然后按需分配给各州。但事实并非如此，为什么你们折腾出了这么个局面……” 科莫太难了。但显然，联邦政府和州政府之间难以协调统一的治理体系很难在短期内改变。 2、美国居民预防性储蓄可能增加，制约消费修复 这种制约将加大政策对冲的难度，削弱刺激政策的效果。重大自然灾害、经济或金融危机都会对居民的储蓄冲动产生深远的影响。以最近的2008年“大衰退”为例，美国个人储蓄占可支配收入的比例从低点的3.8%提高到了2012年底的12%，持续了4年多。而现在我们看到，这个比例已经开始明显提升了，3月底达到了13.1%。 很显然，储蓄的背后是即时消费的减少。因此，似乎也很难指望美国消费在明年或更久的未来得到根本性的复苏。要知道，美国的消费占GDP的比重达到了70%。 同时，尽管美国各州陆续开始复工，但经济暂停容易、启动难，失业增加、收入减少、企业破产倒闭都会有乘数效应，影响不仅仅在于短期。所以，美国失业率往往具有上得快、降得慢的特征，美国1948年以来的11轮周期中，失业率平均在11个月内快速达到顶峰，而再回到低点则平均花费58个月，最长的一次是在1991年3月失业率达到峰值后，用时120个月才完全恢复，美国本次危机可能也很难例外。 3、长期政策有掣肘 这个掣肘便是美国很难实行负利率。近日，特朗普和美联储主席鲍威尔又“掐”了起来，特朗普称自己是负利率的坚定拥护者，但鲍威尔断然拒绝，称美国不可能实行负利率。背后的原因是，美国作为世界储备货币和全球金融市场锚，其利率也是全球金融市场的锚定定价。 更重要的是，美国还有4万亿美元的货币基金，是企业短期融资和资金运作的重要渠道，大量企业通过短期商业票据进行融资。负利率将导致货币基金投资人流失，造成美国企业短期融资出现问题。 用一句话说，美国负利率对经济的刺激效果非常有限，但对全球货币金融市场造成的影响却很负面。 综上来看，长期存在的不利因素将使得美国经济很难在明年强劲复苏。 当所有人都遭受同样的极端灾难时，便会有更多的人愿意接受一些牺牲，用句白话来解释便是：面对“天塌下来了”的灾难，人类更团结了。因此我们能够看到，尽管欧美国家个别政客甩锅中国，事实上却是全球采取了较为一致的行动，以应对这场灾难。 加上人类有了改变自然的能力（或者自以为有了这种能力），使得这种团结看起来更加有效。包括美联储在内的政府决策者和既得利益者在近两个月所做出的政策对冲，便是这种能力的体现。由此来看，短期内这种政策将有效地缓解美国的极端困境，不致崩溃。 不过，一旦这种灾难过去，不同的利益群体必会重新打起自己的算盘。到明年或者更久的未来，对于欧美国家，这种全国、全球一致的政策行动将很难再持续下去。并且之前的一致行动还会在更长的未来造成其他后遗症，当然这是后话了。 (本文作者介绍：苏宁金融研究院高级研究员，经济学博士，专注研究宏观经济、大类资产配置等领域)
意见领袖丨陆挺（野村证券首席经济学家） 我们一方面要对快速上升的政府债务尤其是地方政府债务保持足够的关注，在平时我们确实需要严格控制我国的政府债务水平，防止常态化刺激，坚决控制地方政府的隐性债务；但另一方面也无需过度紧张，我国实施积极财政政策仍有一定的空间。 一、今年积极的财政政策应更加积极有为 宽松刺激政策绝不应该常态化，政府在平时应避免过度干预经济，刺激政策待经济复苏后应及时退出，只有这样，在经济遇到巨大冲击时才有空间大幅加强刺激力度。现在就是极为特殊的时刻。 当新冠肺炎疫情成为全球大流行病之后，全球经济因疫情而遭受20世纪30年代大萧条以来的最大冲击，中国一季度GDP同比下降6.8%。欧美发达经济体短期内势必大幅衰退，我们预测欧美经济二季度同比萎缩可达15%左右。 国际货币基金组织（IMF）将2020年全球GDP增速预测从之前的3.3%下调到-3.0%，远低于2009年全球金融危机时的-0.1%。 全球疫情本身的高度不确定性将导致投资和耐用消费品需求萎缩，全球贸易会迅猛下滑。 当前疫情尚未结束，疫情本身还有较大的不确定性。截至5月19日，全球累计确诊病例已达499万例，死亡病例高达32.5万例。全球每日新增病例虽已见顶，但还在八九万左右的高位徘徊。病毒已大规模向亚非拉发展中国家蔓延，这些国家的公共卫生系统落后，因此可能会延长全球疫情。 疫情冲击之下，今年前四个月我国财政收入同比下跌14.5%，而同期财政支出只下降2.7%。随着财政刺激政策的加码，四月份财政支出同比上升7.5%，但财政收入同比却下降15.0%。对地方政府而言极为重要的土地出让收入，今年前四个月同比下降4.5%，而去年全年上升11.4%。 在2020年财政预算草案中，政府预计今年财政收入下降5.3%，土地出让收入下降3.0%。给定前四个月的财政数据、政府进一步减税降费的承诺，以及未来经济面临的不确定性，我们认为今年财政收入下滑有可能较大，因此需要通过大量融资来弥补赤字。 四月份的政治局会议上首提的“六保”（保居民就业、保基本民生、保市场主体、保粮食能源安全、保产业链供应链稳定、保基层运转）为重启中国经济提供了非常务实的解决方案。在全球疫情冲击下，为了实现这一目标，财政政策需要更加积极有为、加力提效。 二、我国举债还有空间 根据BIS（国际清算银行）的统计，截至2019年底，我国政府部门债务占GDP的54.2%。该指标在过去十年上升了近20个百分点，但依然显著低于主要发达国家。2019年底美国的政府部门债务占GDP的100.1%，欧元区为84.1%，日本为217.8%，英国为85.4%，新兴经济体平均水平为52.1%，发达国家平均水平为100.6%，全球平均水平为81.7%。 总体而言，由于我国储蓄率高，外债比例低，政府债务以内债为主，政府还掌握巨量优质资产，我们一方面要对快速上升的政府债务尤其是地方政府债务保持足够的关注，在平时我们确实需要严格控制我国的政府债务水平，防止常态化刺激，坚决控制地方政府的隐性债务；但另一方面也无需过度紧张，我国实施积极财政政策仍有一定的空间。在疫情的巨大冲击面前，我们认为财政政策有必要进一步加力提效，尤其是中央政府或可发挥更大的作用。 三、今年财政刺激的力度较大 政府工作报告中明确今年赤字率拟按3.6%以上安排（3.76万亿元），今年拟安排地方政府专项债券3.75万亿元，同时发行1万亿元抗疫特别国债。需要指出的是，财政部公布的2020年财政预算草案中安排预算内财政支出增长3.8%，看似低于去年的8.1%，但是如果加入特别国债与地方政府专项债等预算外的赤字安排，我们估算该口径下今年我国的财政支出增速为13.5%，明显高于去年的11.1%。从这个角度讲，今年财政刺激的力度是较大的。 政府今年没有设置GDP增长的目标。从这个角度讲，今年政府工作报告非常明智地提出赤字率3.6%“以上”安排。我认为千万别小看了“以上”这两个字。这表明，面对不确定性时政府的安排务实灵活。 一方面，给定支出增幅，如果预算收入跌幅超预期，赤字率会上升，政府就需要增加预算内国债和地方债的发行数量。另一方面，即使预算收入跌幅符合预期，政府也给了自己根据实际情况扩大财政支出的空间。 在今年的政府工作报告中，我们看到政府对于财政政策的安排中，纾困与需求刺激并重。在纾困方面，政府取消全年经济增长目标，重点强调稳就业，要求加大减税降费力度，推动降低企业生产经营成本，强化对稳企业的金融支持，以及加强对重点行业、重点群体的就业支持。在需求刺激方面，政府强调要推动消费回升，扩大有效投资，加大新型基础设施建设，深入推进新型城镇化，加快落实区域发展战略，以及实施好支持湖北发展一揽子政策。 政策应加大扶助家庭和企业尤其是小微企业的力度，防止大规模的企业和家庭破产违约，避免失业率快速上升。这样在疫情之后，需求能够快速反弹，作为供给侧核心的企业能够快速复工复产。农民工失业的统计缺失，目前保守估计还有10%的农民工尚未回到工作岗位。疫情冲击时，政府应该加大对农民工和其他社会弱势群体的帮助。 (本文作者介绍：野村中国区首席经济学家。)
[摘要]诸多产业中，受疫情冲击最重的就是制造业。国内疫情平稳后，恢复最慢的也是制造业。别看全国“复工”都喊了三个月了——生产端是逐渐步入正轨了，需求端仍然低迷，民众的消费信心并没有恢复，外贸更指望不上。 文 / 巴九灵(微信公众号：吴晓波频道) 来看一张图。 这是中国内地GDP前20城，横轴对应它们的人均GDP，纵轴对应第三产业(服务业)占GDP的比重。 不难看出，整体上，随着人均GDP的升高，第三产业占比是逐渐增大的。 这几乎是一条通行的规律，横向对比全球如此，全国如此，纵向对比每座城市的过往也是如此。 原因是相互的。当人们的收入水平提高了，自然需要更好的服务；同时，更好的服务自然附加值更高，能创造更多的GDP。 反观制造业，想创造更多的GDP很容易遇到瓶颈：方法一，把产品卖给更多的人(出海)，但市场不易抢占，贸易壁垒也不易突破；方法二，提升产品性能、生产效率(创新)，但科技革命哪能天天都有？ 于是，美国、西欧、日本，都走过了一条消费升级、产业转型、经济结构向服务业倾斜的发展道路。 中国也在走这条路，只是我们的体量太大，人口太多，没打算放弃制造业。 《一代宗师》里说：一门里，有人当面子，就得有人当里子。面子不能沾一点灰尘，流了血，里子就得收着，收不住，漏到了面子上，就是毁派灭门的大事。 如果说服务业是光鲜亮丽的门面，那制造业就是咬紧牙关的里层。疫情期间，我们真真切切地看到，那些只有面子没有里子的国家，摊上大事有多么手足无措。 然而，自2012年，全国第三产业比重超过第二产业以来，提升服务业占比成了地方政府的时尚。翻看一座城市的统计公报，如果第三产业比重从前一年的50%变成了 51%，往往忍不住自夸一句：“产业结构持续优化”“新动能进一步壮大”。 服务业占比高，就是产业结构优、发展动力足吗？ 我们来看看四座一线城市的情况。 例如广州，第三产业的人均产值高出第二产业许多，这种情况下，产业结构向服务业倾斜，人员向服务业流动，才有可能称之为“优化”。 而深圳，第二、第三产业人均产值差不多，服务业固然是现代服务业，制造业也是先进制造业，因此第三产业比重虽然比广州低10个百分点，也不会有人觉得深圳的产业结构需要“优化”。 问题来了，不少西部城市、北方城市(尤其是省会)，第三产业人均产值比第二产业低30%以上，这时候服务业占比提升，算什么？ 不是服务业在做大做强，只是制造业越发落后而已。 每当此时，那些仍在努力发展第二产业的城市，就显得尤为珍贵。 比如我们今天要讲的泉州。 2019年，泉州的三次产业比例为2.2∶58.9∶38.9。这个58.9%的第二产业占比有多夸张呢？放眼全国，只有一些资源型城市(比如榆林、克拉玛依)的占比高于它。 而且，泉州的第二产业增速8.4%，位列TOP 20城市之首。 而且，泉州民营经济占全市经济总量超过八成，完全不是政府投资拉动型。 或许泉州自己，颇为苦恼于第三产业的落后，但在我们眼中，它简直是沧海遗珠，需要圈起来保护。 然而，今年以来…… 诸多产业中，受疫情冲击最重的就是制造业。国内疫情平稳后，恢复最慢的也是制造业。别看全国“复工”都喊了三个月了——生产端是逐渐步入正轨了，需求端仍然低迷，民众的消费信心并没有恢复，外贸更指望不上。 今年第一季度，泉州GDP增速-10.3%，全省倒数第一，其中第二产业增速-12.2%，令人揪心。 泉州的民营企业多，小企业多，它们的抗风险能力弱，冬天不好过。抱着这样的关切，我们采访了一些当地的观察者，从收到的反馈来看，虽然地方政府积极有为，但情况确实颇不乐观。 泉州的情况，也能反映出许多制造业城市的现状(我们后续也会采访其他城市)，它们需要被关注。 制造业在疫情中把我们保护得很好，现在换我们保护制造业了。 Q1 泉州制造业的复工情况如何？ 自疫情发生以来，泉州企业在复工这块比较积极：第一批是从2月3日就开始复工，主要是保龙头企业；第二批是从2月9日开始，当时的制造业复工率达60%-70%；到了2月下旬，规上企业基本全面复工了。 3月7日，泉州一酒店突发坍塌事故，引起了很大的轰动，这件事之后，无论是政府还是企业，对复工的口子收得更紧了。政府对某些特定行业如人群密集、密闭室内空间等的复工审批更严，企业在后续防疫物资的准备上也更加紧张，最终导致中小微企业的复工相对滞后。但这可能也是国内中小微企业的普遍现象。 泉州一酒店突发坍塌事故 目前，最大的问题在于外向型企业的复工问题，受全球疫情影响，国际订单尚未出现大面积取消，但大部分都延期了，这导致很多外向型企业无所适从，这些企业目前基本都处于产能吃不饱的状态，员工处于要么轮班上岗、要么放假的状态。 Q2 泉州制造业复工最大的困难是？ 泉州制造业主要分两块：一块是以内销为主的自有品牌，比如安踏、特步、七匹狼、九牧王等鞋服、体育用品；另一块是以出口为主的外向型产业链，比如涉及到为一些国际性企业提供原材料的纺织企业，比如给耐克、阿迪、ZARA等欧美品牌代工的企业，以及具有泉州特色的工艺品企业等。 自有品牌最大的问题是国内消费端的疲软，目前国内疫情管控尚未完全放开(也就是恢复到疫情前的正常状态)，消费者逛商超的意愿还不是很高，并且鞋服类消费品并非生活必需品，消费者基于对未来收入减少的预期，有可能减少了鞋服等非生活必需品方面的支出预算。 据我了解，目前自有品牌的销量虽有所恢复，但远未恢复到往年同期水平，销量方面的受影响程度起码达到30%-50%。比如龙头企业往年都是20%-30%以上的增长，现在可能第一季度是20-30%的负增长，一正一负，几乎影响一半的营收。 营业中的商场，顾客稀少 泉州自有品牌还有一个问题是，销售以传统线下渠道如品牌店、商超渠道为主，线上占比并不高，即便是龙头品牌，线上的销量也基本上只占到总销量的20%-30%，更不要说其他中小企业了。 疫情发生后，很多企业加紧布局线上，纷纷直播卖货，但说实话，在产业链没有做好充分准备的情况下匆忙开始直播，作为一种应急手段确实有一定效果，但效果有限，甚至不排除部分企业找托购买，来突显亮眼的直播数据。 外向型企业这块的问题也比较麻烦，目前不少国外订单延迟或取消，从数据上大致估算，泉州出口型规上企业这块，如果是纯出口企业，订单只剩下1/2甚至1/3，那些除了出口还供给国内的企业，订单量尚能维持在50%-60%左右的量。 不过，最令人担心的是，过去3-5年，因为国外订单量的增加，泉州许多外贸企业都扩张了生产线，加了不少杠杆。早在疫情之前，泉州部分纺织、服装等出口企业已经出现问题，比如因为需求端疲软，出现了量价齐跌的情况，甚至出现了不健康的“面粉比面包还贵”的局面。当年这种现象不唯泉州独有，在全国传统制造业企业里也具有普遍性。 疫情的冲击对这些高杠杆的外贸企业来说，可谓雪上加霜。从这个角度说，风险极大的恰恰还不是中小微企业，而是前期加了高杠杆的规上企业。杠杆有多高？部分外贸规上企业的负债率，如果以年营收数据来对比，甚至可以达到100%。 从未来看，假如欧美疫情能在二季度被按下去，对泉州外向型企业的影响尚且可控；如果欧美疫情持续到三、四季度，高杠杆叠加疫情冲击，金融机构的支持如果出现收紧或对逾期缺乏一定的容忍度，恐将出现批量停工停产，甚至倒闭现象。 Q3 政府如何鼎力相助？ 相对来说，泉州财政对产业经济的依赖度大于土地财政，而泉州传统产业以及外向型经济都在疫情中受损严重。因此，泉州政府层面也很着急，做了很多事情去帮助企业。 最常见的就是给予企业税收、社保等方面的减免，比如无纺布生产企业华诺公司，因为当地政府给予的电费优惠政策，每天能省下2万元左右的电费，社保方面可以缓交、少交，部分不交。 政府的用心虽好，但毕竟这方面政府投入资金较大，只能是缓兵之计，却不是长久之计。一季度泉州财政收入下滑比较明显，最根本的还是要让企业尽快运转起来。 所以，政府第一时间牵头跟商业银行接洽，为当地的核心企业争取更优惠的贷款利率，比如华诺公司存量贷款利率下降，目前年化贷款利率不到6%。再比如当地的染整龙头企业福建清源科技股份有限公司，不仅在疫情期间获得了1000万的信贷资金，且利率比平时低10%。 此外，石狮有8000多家纺织服装上下游企业，在2月底，经过摸底调查，石狮至少有1300多万件的鞋服库存。为了帮助鞋服企业去库存，当地政府组织了好几次直播活动，石狮市委副书记、市长黄春辉更是当主播亲自带货。 石狮市委副书记、市长黄春辉 正在向网友推介石狮市 2月22日，石狮举办了为期一个月的“2020石狮品牌服装网上直播专卖节暨网红选品节”，促成36家本地服装企业与直播机构签订意向采购金额1.5亿元，直播销售1.19亿元。 4月18日，石狮将原本每年固定举办的线下展会搬进直播间，通过与抖音、快手等直播平台共同打造直播云会，累计关注浏览量超过8.5亿人次。 据不完全统计，石狮市服装企业通过直播“带货”或引流销售的经营额超过20亿元。 这次疫情中，政府层面有两个做法令我印象深刻。 泉州是制造大市，有大量外来务工人员，企业要尽快复工复产首先要解决外来务工人员返工问题。2月初，晋江两级政府通过泉州晋江国际机场协调瑞丽航空公司临时加开芒市直飞泉州航班，并给予机票价格优惠，这是福建省的首个员工返岗包机。此后，多家泉州企业都纷纷在政府的协助下，包机、包车将员工从家门口送到工厂。 第二个就是政府组织直播节，市长亲自直播带货。并且时间点比较早，当时国内尚未掀起领导干部带货的风潮。这个做法起到了很大的示范效应，目前石狮市大到卡宾、木林森这样的知名企业，小到服装城里的小档口都纷纷拿起手机直播带货，帮助企业找到了一条出路。 Q4 对于未来，你有什么想说的？ 早在这次疫情之前，泉州制造业的分化已十分明显，拿自有品牌来说，放到5-10年前，安踏、特步、361度、贵人鸟、鸿星尔克等品牌占据着差不多的市场份额，如今只剩下安踏一家独大，别的品牌基本都被压垮了。比如，目前安踏市值为1760.37亿港元，而361度的市值是20.88亿港元，仅为安踏市值的1%。 巨头之间相互厮杀，最后只剩一个巨头，这是一种趋势。大分化是一个很残酷的阶段，但毫无办法，而疫情只会让这种痛苦来得更快更猛。虽说疫情不至于让泉州制造业出现大批量倒闭的情况，但很多企业的日子一定会非常难过，并且一点点走下坡路，直到几年后彻底倒闭。 从2020年第一季度数据看，泉州GDP为1997.64亿元，位居福建省第一位，但从增速上来说却排在福建省各地市中的最后一位，名义增速为-8.76%，实际增速为-10.30%，下降幅度比较大。 放到全国来说，一季度GDP增速最差的当然是武汉，但泉州在各大城市的排名中也基本上位于倒数几位。 因为泉州以传统制造业为主，受疫情的冲击尤其大。虽然泉州政府也采取了各种各样支持企业全面复工复产、提振消费等措施，比如与拼多多、阿里签订了战略合作协议、发放了消费券，但对于经济的拉动作用有待观察。 泉州市政府与拼多多签署战略合作协议 若在以往，泉州的本地消费市场优势性很强，如今虽然餐饮、酒店等服务业都复工了，但据我观察，人流量至少减少了40%-50%，许多小老板只能死撑。 我觉得泉州是中国的一个写照，泉州乃至中国的制造业拥有如此大的产能，靠内销是远远不够的，主要是供给全球。所以，一方面全球化的路必须坚定地往前走，没有回头路；另一方面，必须加快渠道变革、数字化转型升级，深度挖掘内需市场。 目前中国的疫情已经基本控制住，但国门依然紧闭，对国际人流进入中国依然控制极严，这对国际商贸往来造成了极大的影响和障碍，对国际性订单负面影响非常明显，对于中国制造业乃至整个经济来说挑战非常大。 我个人认为中国当前对疫情的防控有点过度，我们应该对出现新冠肺炎病例有一定的容忍度，比如每天新增几十个乃至上百个，目前的管控能力完全可以做到可防可控，没必要、也不可能偏执于要做到零新增。 严厉的问责机制不但导致地方政府的防疫措施层层加码，经济、社会代价极其高昂，而且从疫情的传播情况来看，也是不科学的。 这次疫情中，底子脆弱、现金流不够充沛、抗风险能力差、无法随时应对危机的企业终将淘汰，而一些规模较大的企业则表现出很强的韧性，能在较短时间内恢复元气(比如在服装行业，转型新零售的企业就比纯粹代理商模式的企业情况好得多)。 面对疫情，有些企业身段很灵活，比如很多纸尿裤企业、鞋服产业迅速转产，弥补了疫情的损失。 一些企业失之东隅收之桑榆，比如一些机械设备企业虽然拿不到订单，但它们快速研发口罩机等生产防疫物资的设备，甚至取得了更多的收益。当然，这方面政府的支持力度也很大，有的企业一次性拿到了一两百万的补贴。 本篇作者|李梦清|木有药师|当值编辑|李梦清 责任编辑 |何梦飞| 主编|郑媛眉
发布会期间，张业遂相继回应社会各界关注的热点问题，回应了“外资企业撤离中国”说法、疫情之下脱贫攻坚的任务进展，并对当前中美关系作出回应。 “从总体看，尽管疫情对在华外资企业造成影响，但并不存在大规模外资撤离的情况，中国利用外资的综合优势没有变，外国投资者持续看好中国，在华长期经营发展的信心没有变。”张业遂表示，经济发展有它的内在规律。目前全球产业链格局是各种要素长期综合作用，各国企业共同努力、共同选择的结果，不是哪个国家可以随意改变的。经济全球化符合历史潮流。 张业遂说，此次疫情全球大流行，确会对全球化产生多方面的复杂影响，但不至于逆转全球化这一历史进程。中国将继续坚持多边主义，维护贸易投资自由化和多边贸易体制，推动全球治理体系变革完善。 眼下新冠肺炎疫情仍在全球扩散，针对美国国会一些议员围绕新冠肺炎疫情提出的涉华消极议案，张业遂指出，这些议案对中国的指责毫无事实根据，严重违背国际法和国际关系基本准则，中方坚决反对，将根据议案审议情况予以坚定回应和反制。“通过转嫁责任来掩盖自身的问题，既不负责任，也不道德。我们绝不接受任何滥诉和索赔要求。” 谈及疫情过后中美关系的走向，张业遂说，中国和美国作为最大的发展中国家、最大的发达国家和世界前两大经济体，经贸联系和人员往来十分密切，两国拥有广泛的共同利益。历史充分表明，中美合则两利、斗则俱伤，合作是唯一正确的选择。当前，中美关系正处在一个重要关口，关键在于坚持不冲突不对抗、相互尊重、合作共赢。 “如果美方尊重中国的社会制度和发展道路，理性看待中国的发展和战略意图，致力于同中方开展建设性对话，将有利于两国在各领域以及在地区和全球问题上的互利合作；如果美方坚持冷战思维，推行遏制中国的战略，损害中国的核心和重大利益，结果只能是损人害己。”张业遂表示，中国不惹事，但也不怕事，将坚定不移捍卫自身主权、安全和发展利益。一个稳定发展的中美关系，符合两国人民的根本利益，也是国际社会的普遍期待。 “目前，合作抗疫、恢复经济是头等大事，维护国际经济金融市场稳定和全球供应链的开放、安全符合各方的利益。希望美方与中方相向而行，共同落实好两国元首多次会晤达成的重要共识，坚持协调、合作、稳定的基调，增进互信、拓展合作、妥善处理分歧，推动两国关系在正确的轨道上向前发展。”张业遂说。 2020年是中国全面建成小康社会之年，也是决战脱贫攻坚之年。但受到新冠疫情影响，今年一季度GDP下降了6.8%。疫情之下，脱贫攻坚目标是否能够如期达成？ “2020年，中国现行标准下的农村贫困人口实现脱贫，对中国、对人类的减贫事业都是具有重大标志性意义的事件。”张业遂表示，新冠疫情对中国经济社会发展、生产生活秩序造成了严重冲击，也对脱贫攻坚带来了新的困难和挑战。比如，贫困劳动力外出务工受阻，贫困户生产经营受损，驻村帮扶工作受限，扶贫企业和项目复工复产延迟等。“但随着各项措施全面落实，疫情造成的损失将会降到最低。脱贫攻坚的目标任务一定能够如期实现。”
5月21日晚间，十三届全国人大三次会议新闻发布会召开。大会发言人张业遂就大会议程和人大工作相关问题回答中外记者提问。对于近期产业链外迁的讨论，张业遂表示，并不存在大规模外资撤离的情况，外国投资者持续看好中国，在华长期经营发展的信心没有变。 张业遂表示，经济发展有其内在规律，目前全球产业链格局是各种要素长期综合作用，各国企业共同努力、共同选择的结果，不是哪个国家可以随意改变的。经济全球化符合历史潮流。这次疫情全球大流行，肯定会对全球化产生多方面的复杂影响，但不至于逆转全球化这一历史进程。中国将继续坚持多边主义，维护贸易投资自由化和多边贸易体制，推动全球治理体系变革完善。 张业遂表示，从总体看，尽管疫情对在华外资企业造成影响，但并不存在大规模外资撤离的情况，中国利用外资的综合优势没有变，外国投资者持续看好中国，在华长期经营发展的信心没有变。中国有关领导人曾提出，要加强国际宏观经济政策协调，维护全球产业链、供应链稳定畅通，尽力恢复世界经济。中国将继续坚持多边主义，维护贸易投资自由化和多边贸易体制，推动全球治理体系变革完善。 对于脱贫攻坚的目标，张业遂表示，新冠肺炎疫情对中国经济社会发展、生产生活秩序造成了严重冲击，也给脱贫攻坚带来了新的困难和挑战。针对这些情况，目前已提出一系列重要措施，包括优先支持贫困劳动力务工就业，切实解决扶贫产品滞销问题，支持扶贫产业和项目复工复产，做好对因疫情致贫返贫人口的帮扶等。随着这些措施全面落实，疫情造成的损失将会降到最低。脱贫攻坚任务一定能如期实现。
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