12月9日，海尔电器召开法庭会议及特别股东大会，就海尔智家换股私有化海尔电器的相关议案进行表决。当晚，公司宣布特别股东大会以99.99%的投票通过私有化议案。根据最新时间表，如交易顺利完成，海尔电器将于12月23日注销联交所的上市地位，海尔智家将于当日登录联交所进行买卖。 1 、港股私有化浪潮下，海尔智家和海尔电器缘何与众不同？ 今年港股市场延续过去几年私有化的热潮，截止目前已累计12家企业成功私有化退市，另外亦有不少企业的私有化仍在进程中。 （资料来源：wind） 港股私有化浪潮背后，与近年来一众上市公司价值被低估，交投清淡无法实现有效融资等因素息息相关，尤其是近年来宏观经济不确定性加剧的大背景。私有化退市在一定程度上可以更好的节约企业运营成本，优化资源配置、提高公司决策效率，因此也进一步驱动了企业私有化退市的意愿。 而今年港股私有化的明星项目也是史无前例：海尔电器(01169.HK)的私有化自要约以来备受市场关注，交易公布后股价坚挺，一路上扬，且交投活跃，市场看到的是一颗明日之星冉冉升起，那么海尔电器私有化背后的故事是什么呢？ （资料来源：富途行情） 实际上与其他公司无奈选择私有化退市大为不同的是，海尔在资本市场是一系列的组合拳出击。海尔电器私有化退市后，海尔智家(600690.SH)会以崭新的面貌登陆港股市场，在香港上市，最终实现在上海、香港、法兰克福A+H+D三地上市的新局面，迈入了生态品牌全球落地的新阶段。 日前海尔电器私有化进展顺利：12月9日，公司迎来了法院会议及特别股东大会表决方案，此次公司再以高票通过私有化方案；百慕达法院将于12月18日进行裁决。根据此前协议安排文件，海尔电器将于12月23日正式退市，而海尔智家H股也将于同日正式挂牌上市！ 2 、整合上市平台业界齐看好，提质增效“破圈”智能家居新时代 过去由于历史原因，海尔智家与海尔电器双平台上市形成了较为复杂的股权结构和业务关系，其中，海尔智家布局版图主要包括冰箱、空调、厨电等产品制造以及海外家电产业，而海尔电器则主要涉及洗衣机、热水器制造以及物流业务。 可以看到两者同样涉及到家电业务，但产品系上有所差别，这种分裂的业务布局其实并不符合当前整个智能家居生态的发展趋势。家居生态更需要一个承接链接和控制家电产品的中心载体，尤其是在数据等核心环节，而产业发展的规律亦要求有更高效的运营体系。以此观之，海尔智家和海尔电器双方之间复杂的股权架构和有所差异的业务布局，将容易导致利益难以平衡、缺乏管理效率、费用重叠冗余、关联交易等问题。 随着此次交易落地，海尔电器将全面并入到海尔智家当中，这将有助于海尔打造覆盖全产品系的智能生态体系，同时在国际市场上，海尔电器的家电产品也将借助海尔智家的海外渠道优势，得到全球化业务放量的机会。此外，体系的整合也将改善企业整体的经营效率，优化资本结构，提升股东回报。 进一步来讲，海尔智家作为国际化的上市旗舰公司，当前在智能家居的发展大潮之下以及不断加剧的市场竞争环境下，要从根本上占据上风，必然要构建一个全球化的智能生态。透过尽可能的链接更多的智能终端，把握流量入口机会，从数据维度升华自身的发展模式，实现线上线下的深度融合，为用户提供全生命周期的定制化服务，最终达到企业自身从硬实力到软实力的全面升华。 以此而观之，硬件层面海尔电器旗下的洗衣机、热水器、净水器等品类的进入，进一步丰富智能化产品生态，保障了智慧家庭解决方案的完整性和多元化，提升用户体验感和忠诚度，有助于最终实现全品类共建共享海尔智家体验云平台。而此次私有化海尔电器，是海尔智家整合优势资源，持续打造海尔智家体验云平台的先手棋，相信后续公司还将进一步在对外层面进一步加快拓展步伐，不断丰富云平台体系，为各国用户带来物联网时代的智慧服务新体验。而这一系列布局之下，不仅将为海尔智家构筑更高的竞争壁垒，同时也将打开更大的商业发展空间，不论是在创新商业模式上，还是核心用户数据资源的累积下，都将为其不断巩固“护城河”。 细看此次交易，其形式为“换股+现金”作为对价，即每一股海尔电器股份将获1.6股海尔智家H股以及海尔电器作出的1.95港元现金付款。可见，在溢价水平可观的水平基础上，现金付款可一定程度满足海尔电器股东的流动性需求。协议递交文件中还提及，海尔智家将在2021-2023年间将分红比率提高至40%。此次不论是交易对价还是未来的分红均体现了海尔智家在这一过程中综合考量了两地资本市场股东的利益和诉求，保障公平对待的同时也极大的展现了慷慨的一面。 海尔智家在私有化海尔电器过程中展现的较大诚意，也获得了包括股东及业界的一致认可。此前，股东投票咨询机构ISS和GL亦相继对该方案作出建议投票的建议，公司股东也表示：“此次海尔智家私有化海尔电器的交易从长期来看，对于企业发展将大有裨益，要约亦符合股东利益，为此我们高度看好。” 海尔集团层面亦全力支持海尔智家私有化海尔电器，从股权结构来看，海尔集团间接拥有海尔电器约11.95%的权益。此外包括海尔智家╱海尔集团董事及HKI/HIC受托人（海尔集团的全资附属公司）拥有海尔电器约0.80%的股权。这些均作为海尔智家私有化海尔电器的一致行动方，积极给予投票支持。 此外，早在此前阶段，其相关方案就已经得到海尔智家类别股东逾99%高票率通过。在私有化消息发布后，包括中信证券等在内的十余家机构也纷纷发布研究报告看好本次的私有化方案，认为交易将进一步提升公司整体竞争优势。 2019年12月12日市场传闻海尔电器私有化消息至今，海尔电器其累计涨幅达到77%，同期恒生指数涨幅仅为0.71%；自今年7月31日正式发布私有化要约公告至今，海尔电器累计涨幅达到42%，同期恒生指数仅为9.11%。在一定程度上可见市场呼声之高。 3、 换股私有化多方受益，打开全新发展格局 随着一系列关键条件的达成，此次海尔的部署大获全胜已经成为定局，而这也意味着，一个新的发展局面已经铺开。 此次溢价私有化，以换股和现金的方式进行交易，对于各方而言，将是一个共赢的结果。 首先从市场层面来看，其开创性的私有化方案，为企业在私有化及企业内部资源整合带来了新的思考，有助于市场健康多元发展。 其次对于企业自身而言，其换股私有化的操作方式，在一定程度上减少了资金交易，降低了交易成本，同时也有助于企业与股东间保持良性互动。 最后对于股东及广大投资者而言，其也将受益于公司的治理结构的改善以及企业价值的释放，在长期发展中获益。 综合来看，透过此次交易，海尔智家和海尔电器实现了上市平台的统一，同时形成了一个覆盖面广泛的资本市场新格局，这不仅对公司全球化的发展将带来良好的品牌效应，同时也将从业务层面及资本层面形成良好的协同及生态效应，帮助企业进一步放大经营管理效益，提升企业整体价值。 不难预见的是，随着海尔电器在港股市场的落幕，一个经过整合的新的更强大的海尔智家的登场，有望让中国家电产业在智能家居时代持续引领全球，不妨拭目以待。
12月8日下午，苏宁在官微上发表声明称，“我司注意到日前网络上散布的一些不实传闻，我司在此郑重声明，以上传闻均不属实。该谣言对我司正常经营和品牌声誉造成了恶劣影响，公司已向有关部门报案，查实信息来源，并追究造谣者及传谣者的法律责任”。 苏宁官微发文 10月份以来，华晨汽车、永城煤电相继发生债券违约，信用债市场风险增大，债券价格断崖式下跌。加上苏宁主营业务连年亏损，市场上流出关于苏宁偿债压力加大、资金链面临崩盘等传言。 11月12日，苏宁易购决定以10亿元自有资金对公司发行的“18苏宁01、18苏宁02、18苏宁03、18苏宁04、18苏宁05、18苏宁06、18苏宁07”进行购回，购回价格在80元左右，较此前的发行价格相当于打了八折。 苏宁电器发布的“2020年公司债券半年度报告”数据显示，截止2020年6月30日，苏宁电器总负债高达3002.89亿元，而期末现金及现金等价物仅247.96亿元，货币现金为445.9亿元。 2017年底，苏宁电器通过旗下子公司出资200亿元，持股恒大地产4.7%股权，最终恒大地产回A以失败告终。据悉，苏宁电器曾计划拿回对恒大地产的200亿元战投款用于偿债，但最终苏宁选择继续支持恒大，此举使得苏宁债券投资人对其偿债能力持有怀疑。 值得一提的是，早在11月17日，苏宁已通过官微首次发声，称“个别不良主体和个人通过海外社交平台策划发布针对我司的不实言论，诋毁我司声誉，造成恶劣影响。我司对利用境外社交平台恶意攻击国内企业、试图影响舆论环境的行为表示强烈谴责，并对相关当事主体保留追究法律责任的权利”。
回购股份显示的是公司对未来价值的认可，但这只是理论上的，有的时候回购未必就是对未来价值的认可，而是带有功利性的目的，那就是向市场传递一种信号，为了提振股价。 格力电器(行情000651,诊股)因为董明珠女士的缘故，一直是市场关注的焦点，最近格力电器推出了新的一轮回购方案，成为市场的热点新闻，格力电器公告称，收到公司大股东珠海明骏投资合伙企业（有限合伙）（简称“珠海明骏”）《关于提议珠海格力电器股份有限公司回购股份的函》，提议使用自有资金以集中竞价方式回购公司股份，回购资金总额不低于30亿元，且不超过60亿元，回购价格不超过70元/股，回购的股份用于公司员工持股计划或股权激励，这是在第一轮不超过60亿元回购的基础上提出的新一轮回购方案。 这样大手笔的回购方案，理应充分激活投资者的热情，大幅度推高股价，可是从二级市场表现来看，格力电器股价走势平稳，14和15日分别上涨3.02%和0.59%，实际上股价决定于公司内在的价值，回购只能提振短期市场的信心，尤其是公司业绩增长市场大环境不好下，效果更好，另外回购股份注销远比用于股权激励对股价影响更大，格力电器第一次60亿元回购股价最高达到63亿元，并没有触及回购股价上限70元，提出新回购方案股价在56元左右可能没有达到公司预期目的。 新的股东入住格力电器以后，格力电器中报分红高达每股1元等于是把上半年利润基本分光了，加上上半年已经实施了60亿元回购，格力电器是需要拿出历史上的现金储备才能支撑回购，如果再实施不低于30亿元不高于70亿元回购，会对格力电器的现金流构成一定的压力，另外年报格力电器大概率也会实施现金分红，格力电器更加需要吃老本，消耗以前储备的现金资产。 仓中有粮心中不慌，对于目前的市场而言，格力电器需要储备更多的现金资产，集中精力加快转型，2020上半年经营现金流下降127.45%，另外公司也是减少支出保证利润不至于下降太多，销售费用降了50亿，管理费用和研发研发费用都减少近20%，作为一家龙头企业，研发费用下降，是值得一件商榷的事情。 2月16日晚间，格力电器发布公告指出，第一大股东高瓴资本旗下的珠海明骏投资合伙企业2月13日将所持902,359,632股股票（占公司总股本15%）质押给招商银行(行情600036,诊股)，此前，在高瓴解盘珠海国资委的格力股份交易中，招行牵头提供了200亿元贷款，格力电器股价的稳定对于高瓴资本具有十分重要的作用，目前股价是与高瓴资本收购格力电器成本还有不小的距离，不会对高瓴资本抵押股权融资构成任何的威胁，这个时候并不需要通过回购提振股价，而是应该集中财力、人力和物力，加快格力电器的多元化经营，改变目前经营相对单一的局面，减少空调行业波动带来的业绩扰动，就整个空调行业而言，产能过剩已经是不争的事实，过剩的产能，很容易带来空调从业者降价促销的恶性竞争。 格力电器中报显示，空调占主营收入的60%，要比19年85%低很多，但是这主要是空调收入下降所致，而不是多元化经营所致，结果就是格力电器中报不佳，受疫情影响，格力电器上半年实现营业收入706.02亿元，同比下滑28.21%；归属于上市公司股东的净利润63.62亿元，同比下降53.73%。但是同为电器行业的美的集团(行情000333,诊股)，主营收入空调占比是46%，疫情冲击就比格力电器小得多，美的集团营业收入1390亿元，同比下降9.56%，归母净利润139亿元，同比下降8.29%。 就格力电器电器而言，公司认为，格力电器现已发展成为多元化、科技型的全球工业集团，产业覆盖家用消费品和工业装备两大领域，但这不改变主业主要是空调的事实，个人观点是减少分红，停止新的一轮股份回购，加快脚步向工业装备领域转型力度，拓展公司新的收入，才能更好的提振股价，依靠回购提升股价不是长久之计，股价中长期走势决定于公司的业绩增长和投资者对未来公司成长的预期，也就是决定于公司 的内在价值，只有格力电器向投资者展示未来业绩增长是可以预期的，即使不回购股份股价也会上涨，过去很长时间，格力电器也没有回购股份，可是格力电器凭借业绩增长的预期，投资者作为一家白马股而股价涨幅巨大。 从第一轮回购股份来看，公司公告是4月17日，次日股价走势平稳，截至目前股价从54.70元涨到现在是58.47元，上涨3.7元左右涨幅7%，从全年来看，下跌了11.65%，而美的集团股价则是上涨了30.64%.（未复权）。可见回购对公司股价影响也是分化的，关键是公司的业绩增长问题，投资者是不是认可。
继之前的股票回购计划推出之后，10月13日格力电器(行情000651,诊股)再度抛出60亿元的回购计划。假如这两次股票回购计划如期执行，那么将会刷新近年来A股市场的股票回购规模新高。 受回购消息刺激，格力电器最新一个交易日的股价上涨3.02%，单日成交额达到60.68亿元，总市值为3465亿元。即使如此，格力电器仍与美的集团(行情000333,诊股)有着1820亿元左右的市值差距，而从两大家电巨头的股票价格表现来看，目前美的集团已经较格力电器高出18元的空间。 今年以来，格力电器与美的集团的股价表现，显然形成了鲜明的对比。截至目前，格力电器年内下跌10.53%，而美的集团年内上涨32.83%，2020年成为格力与美的拉开价格与市值差距的重要年份。 在格力电器股价低迷的背后，格力电器也开始从引入大股东、加大现金分红以及加大股票回购频率等方面下功夫。 其中，今年以来，格力电器已计划采取两次的现金分红，第一次是今年的6月份，格力电器采取了10派12元的分红措施。至于第二次，则目前仍处于董事会预案之中，拟采取10派10的分配方案。假如格力电器如期完成现金分红，那么今年以来格力电器的股息率将会明显提升。 至于股票回购，格力电器年内的回购频率较高，且每一次的回购资金总额均在数十亿元以上。从股票回购以及现金分红方面下功夫，格力电器究竟在下一步什么样的棋呢？ 从直接影响分析，股票回购注重回购后的操作策略，如果是直接注销股票，那么将会从一定程度上提升上市公司的核心价值，投资者也会从中受益。但是，对格力电器来说，则采取了回购后用于员工持股计划或股权激励，这对投资者来说，可能未必会是真正意义上的利好了，因为未来的股权激励考核标准如何及未来执行的力度如何，这本身存在较大的未知数。与此同时，如果上市公司制定出偏向于高管的宽松激励政策，那么对公司的中长期发展并不有利，甚至会加速资本套现的步伐。 至于现金分红，虽然从一定程度上有利于投资者，且提升他们的股息分红水平。但是，如果第一大股东或实际控制人持股数量庞大，且起到了高度控股的状态，那么持续高额的现金分红，可能会沦为变相的利益输送。对高瓴资本来说，目前旗下的珠海明骏持股占格力电器总股本的15%，但因第一大股东以及第二股东的持股比例差距较小，尚不起到决定性的影响。 但是，自高瓴资本进驻格力电器以来，虽然曾经有过一轮加速上涨的行情，但好景不长，2020年格力电器却逆势下跌，高瓴资本的这一笔投资，看似略显失策。不过，对聪明的高瓴资本，显然并不看中眼前的股价涨跌，更可能看中了格力电器的现金奶牛优势。从接连的现金分红以及股票回购等举措来看，高瓴资本还是明显受益的。 除了看到格力电器现金奶牛的优势外，高瓴资本通过一系列股票回购、现金分红等举措，或孕育着一场布局。站在目前格力电器所处的环境分析，与美的集团的差距似乎有所拉大，而近年来格力电器在空调业务上的市场份额以及行业话语权似乎受到了或多或少的动摇。 今年以来，因疫情的冲击影响，从而加大了格力的去库存压力。由此一来，面对今年上半年相对逊色的经营业绩表现，更坚定了接下来格力电器的渠道改革信心。很显然，与接连的股票回购以及现金分红相比，市场更注重的还是未来格力电器的业绩表现以及渠道改革的效果，假如格力电器跨不过这一道坎，那么与美的集团的差距将会进一步拉大。 美的集团，同样属于家电行业的巨头企业，但与格力相比，美的集团不仅在全品类持续发力，尤其是小家电及海外业务成为美的集团抗风险的主要因素，而且美的集团近年来在机器人(行情300024,诊股)、数字化业务等方面也是显著发力，而在数字化深入推进的背后，实际上美的集团已经跨越了传统家电的属性，更有着加速向高科技企业靠拢的趋势。 与美的集团相比，现阶段的格力电器，既有单一品类过于依赖的现状，即使近年来格力电器有意压低空调营收的整体占比，但在其它业务发展上，尚未形成非常有力的突破；又有格力电器逐渐形成对于个人形象的依赖风险，而美的集团则采取职业经理人的形式，而实控人的高度放权，却让美的集团职业经理人可以放手去做，若这一模式得以延续，那么将有利于美的集团的长远发展，并不会因过度依赖个人而发生经营决策上的重大变化。 一场疫情的到来，让市场看到了多元化布局的优势，而美的集团凭借全品类排行名列前茅的优势，实现了抗风险能力的实质性提升。如果美的集团继续巩固阵地，并加大研发创新及产品质量的水平，那么美的集团的投资优势将会有望延续。至于格力电器，留给它的时间似乎不多了，在与美的集团比拼的过程中，格力电器确实存在不少的问题，但因为格力电器有着扎实的根基，所以未来可否改革转型成功，仍需要看高瓴资本的资源整合能力以及下一步更具实质性的改革动作。否则，格力与美的集团的市值差距，可能仍会存在较长的时间。
10月15日晚间，浙江帅丰电器股份有限公司（证券简称“帅丰电器”、证券代码“605336”）发布上市公告书，即将登陆上交所主板。致力于以集成灶为核心的现代新型中高端厨房电器产品的研发、设计、生产和销售的帅丰电器，本次IPO募集资金投资项目围绕公司主营业务展开。 招股书显示，帅丰电器本次发行前的总股本为10560万股，本次拟公开发行股票总数量不超过3520万股，占公司发行后总股本的比例不低于25%。本次发行募集资金将陆续投入到“年新增40万台智能化高效节能集成灶产业化示范项目”、“高端厨房配套产品生产线项目”和“营销网络建设项目”，项目分别拟投入募集资金9.71亿元、1.36亿元、2.01亿元。 近年来，集成灶市场成长迅速。据中怡康数据，2016年至2018年集成灶行业年复合增长率达39.29%，2018年集成灶已成为厨电行业第四个规模过百亿的厨电产品。 从帅丰电器的生产力来看，公司集成灶产能利用率在2018年已经达到94.58%，产销率达99.70%，均处于较高水平。帅丰电器方面表示，本次募集资金投资项目建成投产后，公司将形成每年新增40万台集成灶、3万台洗碗机及2.5万套橱柜的生产能力，解决市场需求快速增长所带来的产能瓶颈问题，优化公司产品结构，提升盈利能力。 扩大产能的同时，帅丰电器还计划通过“营销网络建设项目”在北京、上海、广州、深圳、南京、武汉和重庆等重点销售城市设立24家体验店，在其他重点销售省区城市投放200辆路演车，以期提升消费者对公司产品的认知度，扩大产品销售。 从业绩表现来看，2016年-2019年，帅丰电器的主营业务收入分别为4.07亿元、5.63亿元、6.30亿元和6.98亿元，对应期间净利润分别为6189.48万元、1.34亿元、1.50亿元、1.74亿元，营收净利均保持了稳定的增长。其中，主营业务收入增长的主要原因为集成灶收入的增长。 业绩的增长背后，是研发持续投入所积淀的竞争实力。2016年-2019年，帅丰电器的研发费用分别为1691.55万元、2342.01万元、2361.22万元、2816.57万元。据悉，帅丰电器集成灶产品采用自主研发的“焱动力”燃烧器，热效率高达71%（不开风机），开启风机最强档时高达66%。2019年，公司自主研发的“火焱三”燃烧器开始在部分中高端产品中应用，开启风机热效率可达68%，高于最新国家标准三级能效规定中“集成灶的一级热效率为59%”。 对于未来三至五年的经营计划，帅丰电器方面表示，公司仍将致力于集成灶产品的研发、生产和销售，并通过集成水槽、水槽洗碗机、不锈钢橱柜等品类的拓展逐步向集成化、智能化、定制化整体厨房方向发展，对集成灶业务形成强有力的支撑，将公司打造为集成厨电行业顶级服务商和领导品牌。
格力与美的不仅在空调市场激烈竞逐，在资本市场运作方面也在开打拉力赛。在二级市场回购方面，两家公司相继开启股份回购之后，先有美的上调最新一轮回购价格，后有格力半年时间便开启第二轮巨资回购。 10月13日晚间，继半年前开启公司历史上首次回购之后，格力电器再抛30亿到60亿元回购计划，倘若按照上限比例落地实施，公司回购斥资总金额有望突破百亿元，成为今年A股回购金额最大的公司。 回购金额或超百亿 10月13日晚间，格力电器发布公告，收到公司大股东珠海明骏投资合伙企业（有限合伙）《关于提议珠海格力电器股份有限公司回购股份的函》。基于对格力电器未来发展前景的信心以及对公司价值的高度认可，为完善格力电器长效激励机制，充分调动公司管理层及骨干员工的积极性，进一步提高团队凝聚力和公司竞争力，有效推动公司的长期健康稳定发展，珠海明骏投资合伙企业（有限合伙）（“珠海明骏”）作为格力电器单一第一大股东（持股15%），提议公司使用自有资金以集中竞价方式回购公司股份，回购的股份用于公司员工持股计划或股权激励。 具体来看，第二轮回购资金总额不低于30亿元，不超过60亿元，回购价格不超过70元/股。 这是格力电器时隔半年筹划的第二次巨额回购。在今年4月，格力电器审议通过《关于回购部分社会公众股份方案的议案》，同意公司使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，回购资金总额不低于30亿元不超过60亿元，回购股份价格不超过68.8元/股。据Wind数据，这是格力电器历史上首次回购。 此后格力的第一次回购便稳步推进。公司最新披露的回购进展是，截至2020年9月30日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价方式累计回购公司股份9418万股，支付的总金额为51.82亿元（不含交易费用）。 空调两巨头“回购赛” 就在格力电器在半年之内推出最高超百亿元回购计划的同时，“老对手”美的集团也在稳步推进自己的回购计划。 截至2020年9月30日，美的集团已经通过回购专用证券账户，以集中竞价方式累计回购了2954万股股份，最高成交价为73.50元/股，最低成交价为46.30元/股，支付的总金额为17.88亿元。 比较来看，美的集团决定开启最新一轮回购运作的时间要早于格力电器，且上市以来决定回购的次数远超格力，不过单次回购规模和斥资金额难敌后者。因此，美的集团的回购更有“持续小跑”的意味，而格力电器则更倾向于使用“单次大剂量”。 今年2月，美的集团决定启动最新一轮回购，拟以集中竞价的方式使用自有资金回购部分公司股份，回购数量不超过8000万股且不低于4000万股。今年9月，公司决定将股份回购价格上限不超过63.41元/股调整为不超过75元/股，显示了公司推进回购的决心。 从二级市场表现来看，美的“持续小跑”效果相对更强。10月13日，美的集团股价创出历史新高，收于75.89元。格力电器55.91元的当日股价相对于历史高点69.36元尚存一定差距。随着格力再抛巨资回购，14日的股价表现也成为投资者关注的焦点。
物联网时代下，白电三巨头中的海尔智家率先开启变革，从传统家电到智慧网器、再到场景，再到生态，海尔智家早就不是一家传统的家电企业了。 发展至今，海尔不仅是全球家用电器的领导者，也是全球智慧家庭解决方案的引领者。之所以能够乘风破浪于数字经济时代和第四次工业革命的大浪中，海尔智家的秘诀并不高深，董事长在致投资者的公开信中一语道破：“没有成功的企业，只有时代的企业。” 一个屹立在行业之巅的企业必然是紧跟时代变化的企业。今年，海尔智家资本市场和业务布局上的动作明显加快了，从宣布私有化子公司海尔电器，到向港交所递交上市招股书，再到发布首个场景品牌“三翼鸟”，这背后正是海尔智家加速向物联网生态转型，以实现自我进化。 一、海尔智家私有化海尔电器，如何实现“1+1>2”？ 近期，资本动作频频的海尔智家引起了投资者的广泛关注。 7月31日，海尔智家正式宣布拟私有化海尔电器，并申请以介绍上市的方式在港交所上市。9月1日，海尔智家股东大会高票通过私有化海尔电器议案；9月10日，海尔智家正式递交了本次发行H股上市申请版本资料集。若顺利上市，海尔智家将形成“A+D+H”的资本市场布局，成为首个在上海、法兰克福、香港三地同时上市的中国企业。 令人感兴趣的是，海尔智家为何要私有化海尔电器？以及海尔智家三地上市背后的意图是什么？想要搞懂这两个问题，首先要了解这两家公司的情况。 我们看海尔智家，海尔智家前称为“青岛海尔”，于1993年在上交所上市，主营业务主要包括冰箱、空调、厨电等产品制造以及海外家电产业。 再看海尔电器，海尔电器于1997年在港交所上市，主营业务主要包括洗衣机、热水器制造以及物流业务。 这意味着海尔集团下面有两个上市平台，但通过这次的资本动作，海尔的上市主体会合二为一，海尔电器私有化之后会成为海尔智家的全资子公司，而资本市场上将迎来一个经扩大的海尔智家。 这也代表着海尔的冰箱、洗衣机、空调等所有家电品类的制造和销售都会融入同一个上市主体内，这完全符合物联网时代家电家居一体化、套系化、智能化的发展趋势，有利于海尔智家全面实施物联网智慧家庭生态品牌战略，实现智慧家庭解决方案的成套引领，将品牌价值最大化。 海尔智家表示，公司将进一步优化组织管理架构、简化公司内部决策流程、提升公司运营效率，私有化有助于释放海尔智家与海尔电器的协同效应并增强竞争力，为股东争取最大回报。 除了刚刚提到的丰富智慧家庭解决方案，双方的协同效应还会体现在更多方面。例如，在优化资源配置方面，海尔智家与海尔电器在研发、采购、制造、销售等全产业链环节上将实现资源共享。借助海尔智家的海外资源优势，海尔电器的海外业务有望得到很好的拓展。 在优化业务结构方面，私有化完成后，双方在研发、采购及销售中的关联交易有望消除，减少管理工作及合规成本，从而降低销售、管理费用。数据显示，往绩记录期间，海尔电器从海尔智家采购70%的原材料、部件及成品。 不仅如此，海尔智家的财务状况也会得到提升。海尔电器账面现金充沛，将其私有化之后，海尔智家的财务费用会下降，资产负债结构得到改善。 综上可知，海尔智家私有化海尔电器，将实现“1+1>2”。在双方的协同效应下，海尔智家可以更好的推进公司从电器-网器-场景-生态的转型，为用户定制最佳的成套智慧家庭解决方案，从而获得更多的收入，而优化公司治理之后销售费用、管理费用、财务费用方面的下降又将提升公司的利润水平，全面放大公司的竞争优势。 二、物联网时代的引领者，场景品牌“三翼鸟”战略落地 1、依托全品类优势，引领智慧家庭解决方案发展 与其他家电品牌相比，海尔智家的定位与优势非常明显，特色鲜明。众所周知，中国白电的三巨头为海尔电器、格力电器、美的集团。其实，光从三巨头的名称中就可窥见它们的不同之处。 格力电器，“电器”二字反映出公司业务比较聚焦，专注于空调业务，其产品收入构成也体现了这一点，2019年公司69%的营收来自空调业务。 美的集团，“集团”二字反映出美的是集团整体上市，公司以空调业务和消费电器为主，其中2019年公司暖通空调收入占比高达43%，消费电器收入占比为39%。 反观海尔智家，“智家”二字反映出海尔已经转型，不再是一个传统的家电公司。2019年7月1日，“青岛海尔”正式更名为“海尔智家”，以更好地推进物联网智慧家庭生态品牌战略的实施。现在的海尔智家已经是智能家居和物联网领域的先行者，全球智慧家庭解决方案的引领者。 从收入结构来看，2019年海尔智家来自电冰箱、洗衣机、空调的收入占比分别为29%、22%、15%；2020年上半年，公司来自电冰箱、洗衣机、空调的收入占比分别为28%、21%、18%，可见公司的收入结构最为多元，不存在单一偏颇。 从市占率来看，在中国市场，海尔智家在每种主要产品类型上都是市场的领导者，其中制冷设备和洗衣设备在行业中具有绝对的优势，均为行业第一名，大型厨房电器和空调也占据了不小的市场份额。 依托全品类的家电产品优势，海尔智家是业内首个推出智慧家庭解决方案的家电企业。公司利用互联家电产品、海尔智家APP及体验云平台，与线下的体验中心和专卖店相结合，为用户提供不同生活场景的智慧家庭解决方案，满足用户美好生活需求。 2、高端化、全球化布局优势凸显 海尔智家均衡的收入结构得益于公司的多品牌战略，目前海尔智家已经实现了“海尔、卡萨帝、Leader、GE Appliances、Fisher&Paykel、AQUA、Candy”七大世界级品牌布局与全球化运营。根据欧睿数据，2011年至2019年，海尔智家的大家电零售量在全球家电企业中连续九年位列第一。 值得注意的是，海尔智家以卡萨帝为代表的高端化品牌布局卓有成效，现在卡萨帝已经成为中国家电高端市场的领导品牌。数据显示，2020年上半年，在零售价超过1万元的中国冰箱市场，卡萨帝线下零售量市场份额达到38%；在零售价超过1万5千元的中国空调市场，卡萨帝线下零售量市场份额达到28%；在零售价超过1万元的中国洗衣机市场，卡萨帝线下零售量更是占据68%的市场份额，稳居鳌头。 由于公司的高端化战略，海尔智家有相比同行傲人的毛利率。数据显示，2019年海尔智家、美的集团、格力电器的毛利率分别为30%、29%、28%；2020年上半年，海尔智家、美的集团、格力电器的毛利率分别为28%、26%、21%，海尔智家拥有更高的毛利率以及在疫情之下拥有更好的业绩韧性。 另外，GE Appliances也是海尔智家成功打造的一个代表性品牌。自2016年收购GE Appliances完成以来，海尔支持GE Appliances优化了供应链，丰富了产品矩阵，增强了品牌势能，提升了运营效率。2015年到2019年，GE Appliances实现收入复合增速10.3%，净利润复合增速10.7%。按零售量计算，GE Appliances在北美市场份额更实现了从2017年的15.7%到2019年的17.4%的提升，并在2019年成为北美市场销量第一的家电品牌。 得益于公司的全球化发展战略，海尔智家来自海内外的收入结构也是最为均衡的，占比对半。值得一提的是，在疫情的影响下，今年上半年海尔智家的海外市场收入逆势增长了0.64%，占总收入的比重提升至49%，海外经营利润率由一季度的2.3%提升至二季度的3.8%，海外增长势头亮眼，反映出公司的海外布局已经开始进入收获期。 3、聚焦“智家体验云”战略，推出场景品牌“三翼鸟” 从传统家电到智慧网器，到场景，到生态，海尔智家在数字化技术的赋能下，早已跨入了全新的行业赛道。2019年，海尔智家上线了自主研发的海尔智家体验云平台，实现了用户、经销商及其门店的数字化系统的连接和整合。 物联网时代到来之际，公司进一步加速智家体验云落地，推出“新物种”——场景品牌“三翼鸟”，基于用户个性化需求，为用户提供各种场景下的服务，进一步完善公司物物相连、人物相连、服务相连的体系。 9月11日，海尔智家北京001号店开业，发布了全球首个场景品牌“三翼鸟”。此前，海尔品牌已经连续11年蝉联全球大型家电第一品牌，拥有遍布全球的亿万级用户资源、最多的智能网器数量和最全的智慧家庭解决方案。“三翼鸟”场景品牌发布之后，海尔智家又将引领物联网时代场景品牌的发展。 据了解，“三翼鸟”是基于为用户提供阳台、厨房、客厅、浴室、卧室等智慧家庭全场景解决方案为前提推出的新品牌。与以往的产品品牌完全不同，“三翼鸟” 将带来场景、生态、用户三方面差异化价值。 场景价值方面，“三翼鸟”能够实现场景自裂变，目前海尔智家的智慧阳台场景已裂变出休闲、健身、亲子等37个场景，今年1-8月在智家体验云平台已经有26.5万个用户定制了智慧阳台场景方案；生态价值方面，“三翼鸟”将各领域、各行业、各品类合作伙伴链入智家体验云平台，将不断提升生态服务的广度、宽度、深度；用户价值方面，在智家体验云平台上，用户可以管理网器、升级功能、迭代体验、享受终身服务，体验三翼鸟“让服务永不过时”的终身价值。 三、结语 自1984年青岛电冰箱总厂成立至今，海尔智家已经走了36个年头，先后经历工业化时代、互联网时代和物联网时代三大时期，分别对应传统家电、互联家电以及智能家电。 从一家街道小厂，海尔智家发展为全球家用电器的领导者和全球智慧家庭解决方案的引领者，是公司不断追随时代，实现自我进化的结果。时代的河流仍然川流不息，随着互联网时代逐渐过渡到物联网时代，海尔智家又一次踏上了变革之路。接下来，经扩大的海尔智家，向着智能化、套系化和场景化发展的海尔智家，登陆港交所之后又会给市场带来哪些惊喜？
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