河北冰雪运动再升温 12月21日晚，在河北省第二届冰雪运动会开幕式上，国家跳台滑雪中心“雪如意”正式亮相。璀璨的灯光照亮山谷，“雪如意”靠山而卧，异常秀美。作为北京2022年冬奥会新建场馆之一，“雪如意”的亮相标志着北京冬奥会张家口赛区的场馆和基础设施建设取得新的进展。 以筹办冬奥会为契机，河北省冰雪运动发展在这个雪季再度升温：第二届省冰雪运动会如火如荼进行，各级各类冰雪赛事活动陆续拉开序幕，融合音乐、时尚的冰雪嘉年华活动不断扩大影响力，搭建起群众性冰雪运动推广体系。 冬奥场馆“雪如意”落成亮相 在张家口赛区的古杨树场馆群，造型新颖的国家跳台滑雪中心“雪如意”格外醒目。由于赛道的S形曲线与中国传统吉祥饰物如意相似，“雪如意”的设计不仅体现了体育建筑的动感造型，也形成了颇具创意的文化表达。 “‘柄首’的设计是‘雪如意’最明显的标志。”张家口奥体建设开发有限公司副总经理马龙表示，跳台滑雪场地在顶部出发区设置大型建筑物，在世界范围内都堪称罕见。据悉，位于“柄首”的顶峰俱乐部内部建筑面积达4100多平方米，不仅将在赛时提供独特的观赛视角，还将为场馆的赛后可持续利用留白。 作为张家口赛区冬奥会场馆群建设工程量最大、技术难度最高的竞赛场馆，“雪如意”于2018年5月1日开工建设，短短两年半时间便拔地而起。“建设的每一天都充满挑战”，马龙说，顶峰俱乐部地处山顶，作业面狭小，材料运输非常困难，“由于山体陡峭，大型施工机械设备难以发挥作用，在建设初期是靠工人肩挑手提地运输建筑材料。大家日夜奋战，非常辛苦，克服了很多困难。” 绿色、可持续理念贯穿于建设全过程。据悉，“雪如意”的选址充分利用了自然地貌，场馆所在山谷的落差与形状都与竞赛需求高度契合；建设过程中尽可能使用可再生材料和环境友好工法，同时对周边山体植被进行保护和恢复。 据马龙介绍，“雪如意”建设中同时考虑了地表水收集，以最大限度节约水资源。“崇礼地区降水量较多。春季，赛道上的积雪会融化成水，并沿着山势形成溪流，我们通过场地高差，将积雪融水汇集到附近的蓄水池，为冬季造雪储存水源。” 冰雪运动会促进竞赛体系健全 伴随“雪如意”的亮相，河北省第二届冰雪运动会正式拉开帷幕。本届冰雪运动会共设7个大项、123个小项，相比首届赛事，新增了高山滑雪、单板滑雪等2个专业性强、竞技性强的项目，同时，为了扩大参与规模，还加入了深受大众欢迎的雪地足球赛事。 提前开赛的越野滑雪项目设置了社会组、青年组、高校组和专业组4个组别的比赛，以吸引更多人参与。滑雪爱好者董伟特地从石家庄赶来崇礼参赛，夺得了社会组女子甲组短距离比赛第一名。她说：“赛事增加社会组组别，让很多爱好者有了参赛机会，能在这么高水平的平台参赛，是非常难得的经历。” 王恒仁连续参与了两届赛会越野滑雪项目的组织、执裁工作，他发现，从比赛成绩看，无论是业余选手还是专业选手，实力都有较为明显的提升。王恒仁说：“这说明越野滑雪运动在河北越来越普及，水平也越来越高。” 据悉，本届冰雪运动会采用分层办赛、逐级推进的方式。创新举办分区域、分站式的冰雪联赛作为冰雪运动会预选赛，让冰雪运动进一步走进大众生活。截至目前，各市县和高校作为独立办赛单元，共举办各类冰雪赛事活动4300余场次。 近年来，河北省冬季运动发展迅猛，采取联办、共建等方式组建了18支省级专业队，涵盖了5个大项、13个分项，与此同时，在保定涞源、承德御道口、张家口崇礼建成3个国家级训练基地。河北省体育局冬季运动管理中心副主任王东介绍说，崇礼的长城岭滑雪场目前已成为国家级冬季项目训练基地，“利用崇礼雪期长、降雪量大、地形陡缓适中等特点，我们将进一步完善设备设施，全力保障国家队和省队驻训。” 系列冰雪活动激发群众参与热情 12月22日，“健康河北 欢乐冰雪”系列活动暨崇礼冰雪嘉年华在崇礼太舞滑雪小镇开幕，已经启动的承德冰雪嘉年华将开展60余项群众性赛事活动，秦皇岛26日开启第五届冰雪嘉年华活动。 一系列冰雪赛事活动开展，为持续升温的冰雪运动再添热度。 从10月底开始，随着崇礼7家滑雪场陆续开业，前来滑雪的人数高速增长。太舞滑雪小镇总裁周文茜表示，目前小镇接待的滑雪人数是去年同期的近两倍，较为明显的变化是平日客流的持续增加。 “即将到来的北京冬奥会让崇礼的滑雪产业进入了快速发展阶段，受益于基础设施建设和交通出行条件的完善升级，特别是京张高铁建成通车之后，即便是在非周末时间段，来崇礼滑雪的人依然很多。”周文茜说。 一方面，滑雪旺季的提前到来，带火了冰雪旅游的相关产业，不断为当地经济社会发展添砖加瓦；另一方面，作为北京冬奥会举办地之一，河北也推出了一系列政策措施，让冰雪运动落地生根，为冬奥营造良好氛围。 2018年，河北省发布《关于创新冰雪运动发展体制机制的实施意见》，提出到2022年，实现“参与冰雪运动人次达到3000万以上”的目标。围绕这一目标，河北抓住了冰雪运动发展的“牛鼻子”，聚焦“去哪儿滑”“谁来教”“如何保障”等基础性问题，逐一破题。 截至目前，河北省共建设滑冰馆200座，实现了市县两级室内公共滑冰场全覆盖，含中小型滑雪场、嬉雪场的各类滑雪场馆超80个，为冰雪运动开展提供了有力保障；通过加强冰雪运动协会建设，构建起省、市、县三级冰雪运动协会组织体系，推动了冰雪赛事活动向基层扎根；通过实施一系列培训计划，有超过3800名体育教师、2万余名社会体育指导员接受了相关培训，为冰雪运动普及推广奠定了基础。 “以冰雪场馆建设为保障，以群众性冰雪赛事活动为载体，搭建起全省群众性冰雪运动推广体系，助力‘三亿人参与冰雪运动’目标的实现。”河北省体育局局长张泽峰说。
12月22日，如意集团收到深交所中小板关注函，要求该公司说明向控股股东如意科技支付10.99亿元款项的相关信息。截至22日收盘，如意集团股价下跌3.23%，收报6.89元。 公告显示，近期，如意集团披露中小板关注函回复公告，对2019年7月披露的《关于投资入伙银川维信产业基金合伙企业（有限合伙）的公告》进行说明。前期，如意集团控股股东山东如意科技集团有限公司（以下简称“如意科技”）为锁定中航信托股份有限公司（以下简称“中航信托”）持有的银川维信产业基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“维信基金”）份额，已先行向中航信托支付款项，故如意集团将收购维信基金份额款直接支付给如意科技。中小板要求该公司说明如意科技向中航信托先行支付15.61亿元款项和该公司向如意科技支付10.99亿元款项的具体日期及明细，并说明相关款项的具体计算依据及过程。详细说明涉及含2.34亿元固定收益及超额收益金额的计算过程。说明2017年如意科技向该公司支付款项时相关收购是否属于关联交易、是否达到重大资产重组标准。 企查查显示，如意科技持有如意集团23.12%的股份，为公司控股股东。而不久前，如意科技两日内拖欠了两笔债券。上清所官网显示，12月14日，“17如意科技MTN001”未能按期足额偿付本息；12月15日，“19如意科技MTN001”利息未能按期足额兑付。 此外，2019年，该公司直接或间接与如意科技及其他关联方发生资金往来，上述事项未按规定履行相应的审议程序和信息披露义务。 业绩方面，2020年三季报显示，第三季度如意集团归属于上市公司股东的净利润为0.054亿元，同比下降73.68%；前三季度归属于上市公司股东的净利润为0.206亿元，同比下降70.89%。
7月6日早间，如意集团收年报问询函，关注焦点为货币资金、预付款项等，要求分析公司是否存在偿债风险。 作为中国规模最大的毛纺织服装集团，如意集团5月28日延期披露的2019年年报显示，其营收和净利润分别为11.5亿、4817万元，同比下滑13.39%和51.35%。 负责审计年报的和信会计师事务所出具了保留意见的审计报告，质疑如意集团是否存在11亿元关联交易，以及3.1亿元预付账款能否收到货物或收回款项，对于4.4亿元应收账款期末余额，和信会计师事务所认为无法判断2648万元的坏账准备是否充分计提。 年报显示，报告期末，公司货币资金余额为3.61亿元，去年末余额为7.85亿元，短期借款、长期借款等有息负债余额为14.53亿元，去年末余额为11.87亿元，货币资金占有息负债比例分别为25%和66%。 问询函要求如意集团说明货币资金存放地点、期限类型、利率、是否存在质押冻结等权利限制，是否存放于与控股股东或其他关联方的共管账户，是否用于为控股股东或其他关联方担保抵押。 同时，如意集团需具体说明公司融资情况，包括融资渠道、金额、利率、期限、用途、可用抵押物等情况，并分析你公司是否存在偿债风险。 报告期末，如意集团“其他非流动金融资产”余额为10.99亿元，性质为对银川维信产业基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“维信基金”）优先级合伙权益的投资款。年审会计师对相关投资款的性质、列报、财务影响等发表保留意见。 如意集团回复称，公司将尽快协调各方依法办理维信基金工商变更手续，根据与中航信托股份有限公司（以下简称“中航信托”）签订的协议，在维信基金工商变更完成前，由中航信托替公司代持。 问询函要求如意集团明确说明公司相关措施是否足以消除保留意见涉及事项的影响，目前维信基金工商变更手续的进展情况，变更手续是否存在实质性障碍。 报告期末，如意集团“预付款项”余额为3.3亿元，较上年末大幅上升1459%。年审会计师对部分预付账款的商业实质等发表保留意见。 如意集团称消除该保留意见影响的措施为尽快收回相关预付款项或货物。问询函要求说明截至目前相关款项及货物的回收情况。 同时，如意集团对涉及的三家供应商预付账款的付款时间均在2019年6月30日之前，至今未交付货物。 问询函要求如意集团说明最近两年向涉及供应商预付款项的金额及交货期限，相关采购是否具有交易实质，预付金额及付款进度是否合理，是否符合同行业惯例，同时核查所支付的预付款项是否以其他形式被公司关联方占用。 根据年报，如意集团向前五名客户的销售金额为5.02亿元，占年度销售总额比例为43.65%，其中关联方销售金额3.28亿元，占比为28.52%，应收关联方款项为3.26亿元。 问询函要求说明该关联方销售的基本情况，包括交易背景及必要性、销售产品、毛利率等，并分析公司经营是否对关联销售存在重大依赖。 同时，应收关联方款项占销售金额比例接近100%。如意集团需说明关联方销售均形成应收款的原因及合理性，期后收款进度是否与预期相符，报告期内坏账损失计提是否充分。 最近两年如意集团对关联方应收账款坏账准备的计提均适用相同会计估计。年审会计师需说明在会计估计未发生变更的情况下，对2019年应收账款坏账损失计提发表保留意见的原因及合理性。 此外，问询函还要求如意集团对经营性现金流连续三年下滑、“毛纺服装业”库存量下降、三家子公司全部亏损、公司控股股东山东如意科技团有限公司和山东如意毛纺集团有限责任公司相关股份全部被质押及冻结等问题进行说明。
作者 | 李文贤 6月1日，山东大型纺织服装企业如意集团收到深交所关注函，要求针对保留意见涉及事项对公司2019年财务报表的实际影响金额、是否构成非经营性资金占用等作出说明。 如意集团于上周四披露了延期的2019年年报：营收为11.5亿，同比下降13.39%；净利润为4816.95万元，同比下降51.35%。 负责审计年报的和信会计师事务所出具了保留意见的审计报告，质疑如意集团是否存在11亿元关联交易，以及3.1亿元预付账款能否收到货物或收回款项，对于4.4亿元应收账款期末余额，和信会计师事务所认为无法判断2648万元的坏账准备是否充分计提。 如意集团需针对三项问题作出具体披露，说明消除相关事项及其影响的具体措施、预期消除影响的可能性及时间。 同时年审签字会计师需说明保留意见涉及事项对如意集团2019年财务报表可能的影响金额、考虑影响金额后盈亏性质是否发生变化，认为保留意见涉及事项对财务报表不具有广泛性影响的理由，以及基于上述审计受限的情况下发表保留意见的详细理由和依据，是否存在以保留意见代替无法表示意见的情形。 按照关注函要求，如意集团需在6月4日前做出书面说明并对外披露。 如意集团累计向关联方支付11亿款项，关注函质疑是否构成关联交易 保留意见的审计报告中提到，2019年10月和11月，如意集团累计向关联方山东如意时尚科技发展有限公司（以下简称“如意时尚”）支付10.99亿元款项，性质为认购银川维信产业基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“维信基金”）的投资款。 会计师未能就如意集团投资维信基金的交易性质、是否属于关联交易、对财务报表的影响获取充分、适当的审计证据。 关注函要求如意集团说明与如意时尚的关联关系，本次交易是否构成关联交易，前期《关于投资入伙银川维信产业基金合伙企业（有限合伙）的公告》等信息披露是否存在虚假及需要更正的情形。 如意集团公告称向如意时尚支付10.99亿元股权转让款项是由于如意时尚前期已为上市公司代为支付相关款项。 关注函要求如意集团说明未直接向维信基金合伙人支付款项的原因及合理性，至今尚未完成维信基金入伙过户手续的具体原因及合理性，并对比如意时尚前期代你公司支付的款项金额、支付时间及你公司向如意时尚支付款项的金额、支付时间说明如意集团向如意时尚支付的款项金额是否高于如意时尚代如意集团支付款项的金额、支付时点是否合理。请如意集团提供上述事项的具体支持性文件。 同时如意集团需要说明，向如意时尚支付款项是否构成非经营性资金占用或财务资助。 3.1亿元预付账款仅交货1860万元，关注函质疑是否存在资金占用 保留意见的审计报告中提到，截至2019年年末，如意集团对张家港保税区晟晖广和毛棉有限公司、青岛裕龙东雍国际物流有限公司、裕龙集团有限公司的预付账款合计金额为3.1亿元。会计师无法确定如意集团能否收到货物或收回款项。 截至目前，上述供应商合计向如意集团返还款项1.74亿元，仅交货1860万元。 关注函要求说明，上述三家供应商是否与如意集团存在关联关系或其他利益关系，并结合向上述三家供应商采购的具体产品及服务向上述三家供应商支付预付款项的具体时点、金额等说明向其采购的必要性，相关支付进度是否符合行业惯例，是否符合相关协议的约定，提前预付大额款项但未收取货物的合理性，相关采购是否具备商业实质，是否存在财务资助和资金占用的情形。 同时如意集团需说明，后续能否收回剩余预付款项及货物，公司是否已制定并执行切实有效的保障措施。 会计师需说明针对预付账款已执行的审计程序及获取的审计证据，无法判断上述交易背景的原因及影响的具体理由与依据。 关联方应收账款坏账计提2600万元，关注函要求具体说明 根据保留意见的审计报告披露，如意集团对关联方的应收账款期末余额为4.4亿元，坏账准备计提金额为2648.38万元。会计师无法判断关联方应收账款的坏账准备计提的充分性。 关注函要求如意集团逐项说明上述关联方应收账款的形成原因及商业实质、账龄情况、坏账计提依据、截至目前的回款情况，以及是否存在应计提而未计提的情形。 根据《控股股东及其他关联方占用资金情况专项报告》显示，如意集团不存在非经营性资金占用。 关注函要求如意集团结合导致保留意见的事项，进一步核查并说明相关资金往来的性质及原因，是否存在非经营性资金占用的情形。 同时如意集团需说明，为保证会计师开展审计工作所提供的具体保障措施，相关措施是否足够保障会计师获取审计证据，是否已充分履行管理层对财务报表的责任，以及应予以说明的其它事项。 如意集团需就上述问题作出书面说明，在2020年6月4日前将有关说明材料报送深交所并对外披露，同时抄报山东证监局上市公司监管处。
作者 | 李文贤 5月28日，山东服装企业如意集团披露了延期的2019年年报：营收为11.5亿，同比下降13.39%；净利润为4816.95万元，同比下降51.35%。 如意集团表示，业绩下滑主要受宏观经济形势不利影响，以及市场需求不确定性加大及环保政策趋紧，同时受到公司内部产品结构调整的影响。 同期如意集团资产负债率达43%，其中短期借款为14.03亿元，较去年年初增40%。其经营活动产生的现金流量净额净流出2.3亿元，同比减少351.75%。其拥有的2.9亿元货币资金被冻结，2亿固定资产和0.9亿无形资产均被作为抵押贷款。 同日，如意集团还披露，公司持股5%以上股东山东如意毛纺集团有限责任公司持有公司的股份被冻结，冻结股份215万股，占其持股比例5.11%，占公司总股本比例0.82%。 负责审计年报的和信会计师事务所出具了保留意见的审计报告，质疑如意集团是否存在11亿元关联交易，以及3.1亿元预付账款能否收到货物或收回款项，对于4.4亿元应收账款期末余额，和信会计师事务所认为无法判断2648万元的坏账准备是否充分计提。 近3亿货币资金遭冻结，经营活动现金净流出2.3亿 2019年除了营收、净利润双双下滑外，如意集团经营活动产生的现金流量净额已经为负值，净流出2.3亿元，较上年同比减少351.75%。 截至2019年，如意集团资产总计48.89亿元，负债合计21.14亿元，资产负债率达43%。 其中，货币资金为3.61亿元，流动负债为20.38亿元，短期借款占到14.03亿元，占总资产比例达28.7%。 如意集团最新公告显示，2.9亿元货币资金已经被冻结，2亿固定资产和0.9亿无形资产也被作为抵押贷款。 扣除被冻结的货币资金，如意集团拥有的可以流动的货币资金仅为0.71亿元。 如意集团前身为成立于1972年的济宁毛纺织厂，2007年12月在深圳证券交易所上市，现已经成为集精纺呢绒面料及服装的设计、生产、销售于一体的大型纺织服装集团，拥有全球规模最大、最齐全的毛纺织服装产业链。 公开资料显示，如意集团实际控制人为邱亚夫。其通过北京如意时尚投资控股有限公司旗下的如意科技和毛纺集团，间接持有如意集团39.2%的股份。 如意集团第一大股东如意科技被称为中国的路易酩轩(LVMH)，持有其23.1%的股份。 据不完全统计，如意科技最近十年并购耗资不下400亿元，先后收购或控股日本服饰集团Renown、澳大利亚罗伦杜牧场、法国轻奢集团SMC、瑞士奢侈品牌Bally等多家服装企业。 疯狂并购也让如意科技面临债券违约的质疑。 上清所3月16日发布公告，未在付息日收到如意科技应付的7500万元付息资金。之后如意科技回复称，与全部持有人达成协议，利息延期至6月15日支付。 公开资料显示，截至2019年三季度末，如意科技前三季度营收299.45亿元，净利润仅为12.76亿元。 在2020年3月11日披露的评级报告中，大公国际发布公告，将如意科技主体信用等级调整为AA-，评级展望调整为负面。 年报被出具保留意见审计报告，18.5亿元存疑 报告期内，负责如意集团年报审计的和信会计师事务所出具了保留意见的审计报告，对年报中三处形成保留意见，合计涉及金额18.5亿元。 如意集团于2019年10月、11月累计向关联方如意科技支付转款金额约11亿元，账面记载为对维信基金的投资款。 会计师事务所执行审计程序后，未能就交易性质以及对财务报表产生的影响获取充分、适当的审计证据，无法确定该笔交易是否属于关联方交易，无法判断将已支付的投资款列示于其他非流动金融资产是否恰当。 截至2019年年底，如意集团对张家港保税区晟晖广和毛棉有限公司的预付账款余额约1.9亿元，对青岛裕龙东雍国际物流有限公司和裕龙集团有限公司的预付账款余额约6300万元和6146万元，金额合计约3.1亿元。 会计师事务所执行审计程序后，未能就上述预付账款的交易背景、款项性质及对财务报表产生的影响等获取充分、适当的审计证据，无法确定如意集团能否收到货物或收回款项。 此外，如意科技对关联方的应收账款期末余额约4.4亿元，计提了2648亿元左右的坏账准备。 会计师事务所表示，未能就可回收金额获取充分、适当的审计证据，无法判断上述关联方应收账款的坏账准备是否已充分计提。 搜狐财经从业内人士获悉，如意科技近年来的疯狂收购让其陷入资金链周转的困境，目前正在寻找解决方案。 截至2019年年底，如意集团两大股东如意科技、毛纺集团累计质押如意集团的股份分别占总股本的16%和23.12%，占持股比例99.57%和100%。 如意集团拟定的2019年度利润分配预案称，2019年度不派发现金红利，不送红股，不以资本公积金转增股本，公司的未分配利润结转以后年度分配。
“中国LV”的如意算盘 靠借债买成了“中国LV”，还债却指望国资，山东如意这样真的好吗 赶在投资人决定对公司债回售之前，“山东如意系”公司宣布获得国有资本“输血”和全额担保。 10月18日，山东如意科技集团有限公司（以下简称“如意科技”）发布公告称，济宁市城建投资有限公司（以下简称“济宁城投”）将以35亿元的价格获得该公司26%的股权，股权转让价款为35亿元。交易完成后，济宁城投成为如意科技的第二大股东。同时，济宁城投将为如意科技“15如意债”提供全额不可撤销的担保。 这是一次被称为“明股实债”的融资。近十年来，以如意科技为代表的“山东如意系”在海外高调收购时尚和奢侈品公司，因而名声大噪，2018年成为全球收入排名前20的时尚奢侈品集团。通过政府引导资金撬动杠杆、大举发债、借债之后，如意科技最终遭遇债务危机。据统计，如意科技在未来12个月将有百亿元人民币债务到期，而它的还债能力堪忧。近两个月来，该公司被标普全球评级和穆迪评级降级。 此时济宁城投代表的“国家队”入股，无疑有救急的用意，但并非长久之计。未来，“如意系”会不会从“买买买”变成“卖卖卖”尚是未知数，但至少在积累足够的财务缓冲之前，大规模的收购将告一段落。 从毛纺厂起步的“中国LVMH” 山东如意被称为“中国的LVMH”。LVMH是全球最大的奢侈品集团，旗下拥有路易威登、迪奥、纪梵希等顶级品牌。 它的起步却非常草根，最早可以追溯到成立于1972年的济宁毛纺织厂。1993年12月，该厂改制为股份有限公司，后更名为山东如意毛纺服装集团股份有限公司。2001年，由山东如意毛纺集团职工持股会、当时的掌舵人邱亚夫等20名自然人共同出资，注册成立济宁如意创业有限公司，一年后更名为山东如意科技集团有限公司，简称“如意科技”。在这家公司的推动下，2007年12月山东如意毛纺服装集团股份有限公司在深圳证券交易所上市，简称“如意集团”。 目前，如意科技在上市公司如意集团占股52.01%，拥有后者的绝对控股权，体量也远大于后者，是“如意系”中最重要的公司之一。除了在国内上市的如意集团，如意科技旗下还有另外两家上市子公司——在东京证券交易所上市的日本瑞纳（Renown）和巴黎泛欧交易所上市的SMCP集团。这是如意系在全球时尚版图中最具表率的两个部分。 近十年来，“如意系”耗资40多亿美元，在海外高调收购时尚和奢侈品公司，从一家地方民营企业摇身一变，成了全球时尚界的明星公司。 2010年，如意科技以40亿日元的价格收购日本成衣巨头瑞纳株式会社41.18%的股权，成为其最大股东。2013年，如意科技入股苏格兰粗花呢生产企业Carloway；2014年，如意科技成为德国男士西装生产企业Peine Gruppe主要股东。2016年，如意科技斥资13亿欧元，从美国私募巨头KKR手中收购了法国轻奢集团SMCP的控股权，将SMCP旗下的Sandro、Maje和Claudie Pierlot三大轻奢品牌收入囊中。 2017年以来，“如意系”的各大公司加快了“买买买”的节奏，26亿美元收购美国综合纤维和聚合物公司英威达（Invista）旗下服装和高级纺织品业务（其中包括全球知名的莱卡（LYCRA）品牌），22亿港元控股高级男士服装品牌利邦控股有限公司，1.17亿美元收购英国时尚公司雅格狮丹（Aquascutum），2018年收购瑞士皮具公司巴利（Bally）多数股权，后者估值约6亿欧元。 买了这么多，钱从哪儿来？利用政府资金做杠杆，是这家山东省龙头企业和地方名片可以想到的妙招。在收购过程中，政府的支持给了山东如意非常大的动能。以收购美国英威达为例，如意控股集团投资总监尹亢在接受山东《大众日报》采访时表示：“4亿元政府引导基金撬动了170亿元的跨国收购，发挥了很大的杠杆作用，让我们顺利实现了对美国莱卡集团（注：交易完成后新公司更名为莱卡集团）的收购。” 莱卡集团在纤维新材料领域具有重要地位，拥有有5个独立研发实验室和1400多项专利，每年全球销售莱卡纤维品牌成衣超过10亿件。对于以棉花和羊毛等天然纤维纺织技术见长的山东如意来说，能把莱卡集团归入麾下，将弥补企业短板。 2017年初如意控股集团着手收购莱卡项目，多方筹集资金。此时恰逢山东省新旧动能转换重大工程全面展开，并设立山东省新旧动能转换基金，重点支持新一代信息技术、新能源新材料等“十强”产业发展。山东省发改委、省财政厅等部门对莱卡收购项目十分支持。最终，如意控股集团联合山东省新动能基金管理有限公司，共同发起设立新动能如意股权投资基金。该基金在收购中出资20亿元，其中有4亿元来自山东省新动能基金。“这也吸引了多家海外投资人参与收购美国莱卡项目，整体投资近170亿元。”尹亢说。 这个项目在启动之初，山东如意就预备让莱卡登陆资本市场，曾考虑赴美IPO，科创板面世后，如意方面果断把目光转向国内，启动了登陆科创板的计划。莱卡集团保荐机构华泰联合证券保荐代表人认为：“莱卡集团在高科技纤维行业具有绝对的竞争优势，属于《科创板企业上市推荐指引》中优先推荐的高性能复合材料企业。” 截止发稿时为止，莱卡集团尚未向上交所提交科创板的招股说明书。 借的债，早晚要还 并非每一笔收购都是双赢，如意在对于品牌的挑选上，似乎总是看中一些业绩亏损、颓势渐起的对象，甘作“接盘侠”。 被如意收购的2010年，日本瑞纳已进入下滑通道，当年营收同比跌17.27%至1290亿日元，2011年营收继续大跌43.24%至733亿日元，数年来营收再未突破过800亿日元大关，净利润也一直在亏损和盈利的临界点徘徊。 雅格狮丹在被如意收购前，业务也已在持续萎缩。据联商网报道，该品牌2014/2015财年收入为6.448亿港元，2015/2016财年营收大跌19.6%至5.185亿港元。截至2016年9月30日前六个月，品牌收入仅为1.916亿港元，跌势不止。 利邦男装从2015年开始业绩持续亏损，当年净利润亏损0.89亿港元，2016年亏损4.42亿港元，2017年亏损6.08亿港元。2017年被如意收购后，启动业务重组计划，通过大量关店、关厂、裁员来控制成本，2018年净利亏损终于收窄至2.48亿港元。 虽然这些收购让“山东如意”这个名字在国际舞台有了一席之位，但被收购方并非现成的现金奶牛，有一些甚至还需要如意出手相救，给如意带来巨大的债务压力。近几个月来，如意的债务和流动性情况接连受到央行和全球评级机构的关注。 2019年7月，中国人民银行济宁市中心支行向当地工商银行、中国银行、建设银行、民生银行下发通知，询问如意科技的债务融资工具存续情况及到期偿债情况、经营情况，特别是最近今年以来的流动性情况，以及风险情况，包括是否能按时偿债，贷款是否逾期及其他重大风险问题。 根据标普全球评级在2019年9月发布的报告，未来3个月内，如意科技有人民币47亿元的一次性还本债务到期，其中包括22亿元境内债券（将于10月和11月迎来回售权行权日）以及3.45亿美元（约合人民币25亿元）的境外债券（将于12月到期）。截至2019年6月30日，该公司的非受限现金余额有42亿元，因此无法完全覆盖到期债务。 9月19日，标普全球评级将如意科技的长期主体信用评级从“B”下调至“B-”，并将该公司担保的优先无抵押债券的债项评级从“B-”下调至“CCC+”。同时，将所有上述评级列入负面信用观察名单。2019年上半年，如意科技通过抛售资产获得了人民币31亿元的现金流，但现金余额较2018年底的规模仍无显著变化。标普认为，该公司未来可能继续抛售资产，比如曾令它名声大噪的SMCP集团的股份。 穆迪评级也在10月把山东如意科技集团有限公司的公司家族评级从B2下调至B3，同时将盛茂控股有限公司发行、如意科技担保的高级无抵押票据的B3评级下调至Caa1。如意科技和盛茂控股有限公司的展望从负面调整为下调观察。两家机构的评级均属外界俗称的“垃圾债”。 截至2019年6月底，如意科技所持现金 （包括人民币89亿元的质押存款） 和穆迪预计的未来12个月人民币23亿元的运营现金流，不足以覆盖其人民币123亿元的到期债务、人民币48亿元的应付票据以及同期预计维持业务运营所需的人民币1亿元的资本支出。近几个月来，如意科技再融资计划进展有限，且再融资计划实施的时间仍高度不确定。 穆迪副总裁、高级信用评级主任鲁振懿表示：“评级下调反映我们预计如意科技的流动性将保持疲弱，同时债务杠杆将持续高企。评级列入进一步下调到观察名单的原因是：鉴于该公司再融资计划进展有限，我们对如意科技偿还未来12-18个月内大量到期境内外债务的能力的担忧加剧。” 救火队员仍是国家队 “我们认为该公司（如意科技）已来不及制定其他再融资计划，因此可能需要通过手头现金和抛售资产产生的现金流入来偿还即将到期的债务。”标普全球评级在报告中写道。剧情发展确实如其预料，10月18日，济宁市城建投资有限公司以35亿元的价格换得如意科技26%的股权；同时，济宁城投与如意科技签署担保协议，同意对“15如意债”自2019年10月回售完成后的存续规模提供担保。 这一时机相当关键——如意科技在2015年发行的一只5年期公司债（简称“15如意债”），发行规模20亿，起息日为2015年10月23日，付息日为每年的10月23日。目前债券余额19.03亿元，2019年10月23日面临票面利率调整和投资者回售选择。 因此，如意科技的此次融资被认为是“明股实债”，雪中送炭的仍然是“国家队”。济宁城投成立于2007年9月，是由济宁市国资委100%控股的公司，过去参与的项目包括曲阜孔子文化会展中心、济宁曲阜机场、京沪高铁曲阜东站、济宁市棚户区改造项目等等。为了市场化改造、增强“造血功能”，济宁城投也运作了一批商业房地产项目。 济宁城投此次入股如意科技，并没有争夺控股权，如意科技依然保持民企身份——目前其大股东仍然是“如意系”公司：北京如意时尚投资控股有限公司占股53.49%，济宁市城建投资有限责任公司占股26.00%，是第二大股东。 《财经》记者联系山东如意科技集团有限公司、济宁市城建投资有限公司，截至发稿，均未获得回复。 在如意科技之前，被称为“园林第一股”的东方园林也因类似情况而备受关注。北京东方园林环境股份有限公司2018年和2019年上半年面临融资压力，在集中偿还了大量有息负债后，公司流动性紧张，短期偿债能力下降，大量欠薪。8月6日，东方园林发布公告称，公司实际控制人何巧女、唐凯拟向北京市朝阳区国有资本经营管理中心全资子公司、北京朝汇鑫企业管理有限公司协议转让所持公司5%股份，价格为7.92亿元，并将16.8%对应的表决权委托给朝汇鑫。其后，朝阳国资中心对“16东林02” “16东林03”两笔债券提供担保。目前，朝汇鑫已经成为公司控股股东，北京市朝阳区国资委成为东方园林的实际控制人。 据不完全统计，从2018年至2019年上半年，有超过60起国有资本接盘民营企业的例子。对于普通投资者而言，国家队出手等于是给了一颗定心丸，但对于企业自身发展和市场规范而言，国家队的背书很难解决所有问题。 放眼未来，“国家队”可能暂时停不下来。标普全球评级已经预测了山东民企“将持续拉响流动性警报”，主要原因在于持续下滑的工业基本面、错综复杂的互相担保、松懈的投资管理三方面。 山东民企对资本市场的依赖较高，加上中国经济放缓，标普预计山东民企面临的流动性和再融资挑战短期内难以缓解。“尽管山东省政府可能会出手救助部分困难企业，但救助将是有选择、有条件的。政府救助可能无法从根本上治好企业的弊病，大多数企业最终仍须自食其力。允许无以为继的民企亦或国企倒闭退出，进而优化资本配置的效率和效果，最终将使中国企业受益。”
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