随着公募基金2020年半年报披露完毕，券商研究佣金排名也浮出水面。中信证券、长江证券、中信建投、招商证券和广发证券继续占据前五 。 排名前十的券商中，兴业证券相较去年底进步了5名，排名第八；中泰证券进步了4名，排名第六；申万宏源提升两个位次，排名第七。光大证券则下滑了5名，跌出前十。 这半年来，券商越来越重视研究业务，明星分析师跳槽不断出现。部分中小券商也纷纷投入资源，大举组建研究所，其成果也直接反映在佣金分仓排名上。相较于去年底，在孙金钜带领下的开源证券研究所从82名跃升至59名，提升了23名。由魏涛主掌的华西证券研究所从44名跃升至26名。由葛军打造的五矿证券研究所也进步了13名。 详情请扫二维码↓
作为一种传统中药，灵芝的不少药用机理还需要通过科研阐明。近期，中科院合肥物质科学研究院黄青研究员课题组在灵芝抗癌药理研究方面取得新进展，他们发现灵芝酸可以诱导食管鳞癌细胞凋亡和自噬性细胞死亡。 灵芝在我国已有两千多年的药用史，灵芝酸是灵芝中具有抗肿瘤、抑制细胞增殖等作用的重要药理成分，但其作用机制中还存在不少未知科学问题有待探明。 黄青课题组多年来一直开展灵芝育种及功能开发研究，近期他们研究发现，灵芝酸在不同的作用时间和不同剂量上，都会显著降低食管鳞癌细胞的活力，并且效果会随着剂量的增加而增强。灵芝酸不仅可以诱导食管鳞癌细胞凋亡，同时还可以诱导细胞自噬，即“吃掉自己”。 “如果说凋亡是细胞的‘自杀’，那么自噬就是细胞的‘自食’，是细胞清除自身垃圾、维持稳态平衡的重要生命过程。”黄青研究员说，他们检测发现，灵芝酸可以促进自噬小体发生，同时阻断它与自噬溶酶体的融合，从而造成自噬性细胞死亡。 他们的这项研究，为灵芝酸作为抗肿瘤佐剂应用于食管鳞癌的治疗提供了理论依据。日前，国际知名学术期刊《民族药理学杂志》发表了该研究成果。
近期，围绕“内循环”、“双循环”的话题受到各行各业的密切关注。日前，平安证券首席经济学家、研究所所长钟正生在《中国外汇》专栏文章中表示：提升居民消费能力和意愿、增强企业投资空间和意愿，以及做大做强都市圈，是促进“内循环”的三个关键抓手；而做稳做实外贸基本盘是构建“双循环”的关键节点。下一步我国经济增长和产业升级，最大的依靠就是国内消费潜力的挖掘。而要切实提高居民消费能力和意愿，需要在收入分配改革上有突破性进展。企业在消费引领型的内循环经济中扮演着至关重要的“中枢”角色：既是产品和服务需求的响应者，又是市场就业的“蓄水池”，“保民生就是保就业，保就业的关键在于保市场主体”也是基于这一考量。地理区位层面的资源重新配置空间也不可小觑，其甚至会成为我国在构建内循环为主的经济系统中可以依赖的为数不多的新经济增长点之一，这是都市圈的发展及其给房地产市场带来的机遇。此外，我国的供应链（或者说中国制造）依然有韧性、可提升，成为加速形成和深化“国内国际双循环相互促进的新格局”的依托。 据了解，目前钟正生已正式入职平安证券。公开资料显示，钟正生此前曾担任莫尼塔研究董事长兼首席经济学家，财新智库董事总经理，同时也是上海市发改委特聘专家、中国财政学会理事和中国发展研究基金会博智宏观论坛学术委员。在业内人士看来，钟正生有着多年的央行宏观经济研究工作经历及扎实卓越的学术研究实力，对政策的把握和解读很到位，洞悉世界经济与中国经济发展动向，特别是在宏观经济与货币政策研究领域有较为深入的研究和突出成果。近期，他在中国发展研究基金会主办的博智宏观论坛月度研判例会指出，要加强财政货币政策配合，提高货币政策调控的效率，提高财政资金使用的效率，以更好地支持实体经济发展，这是讨论赤字货币化问题的意义所在。在中国宏观经济论坛宏观经济热点问题研讨会上，钟正生指出，保民生就是保就业，保就业就是保企业。民营企业在投资机会的把握上、应对产业链调整的冲击上以及它自身的组织形式的创新上，其实都是更灵活的。所以，要保市场主体，就要按市场逻辑来走，这样的话民营企业应该会有一个常态的更好的表现，也就是要给民营企业有更多调整和试错的空间。 近年来，平安证券研究所围绕金融、地产、医疗健康、交通物流、智慧城市等集团五大生态圈，专注产业研究，坚持专业创造价值，走出了一条独特的转型之路。在坚持做精品卖方研究的同时，背靠平安综合金融集团的优势，平安证券研究所把研究成果持续输出给集团上千万的C端客户、复杂投融资的B端客户、金融机构的F端客户，在赋能业务的同时防范风险，让研究真正发挥更大的价值。随着整体研究实力和品牌影响力的不断提升，未来将赢得更广泛的市场认可。
乐歌股份董事长和平安资管投资经理因视频调研不愉快而引发的“互怼”事件，在双方没有拿出更多证据之前，孰对孰错依然是一场“罗生门”。不过，在这场闹剧中，市场对于机构调研中存在的问题也予以了更多审视。 有卖方研究人士向 看起来像一场营销？ 近期，乐歌股份董事长“开怼”平安资管投资经理事件，在金融圈引发不少争议。 “作为局外人，我认为不排除买方调研员对上市公司已经公告过的事情没有进行深入研究，但从公众公司的角度来看，投资者或股东咨询的任何公司相关问题，上市公司管理层都有责任有义务认真回答，而不应该开怼。”有北方中型券商研究所负责人认为，此事看起来更像是上市公司的一场营销，短期内吸引了市场的眼球，“比如我们也去看了下这家公司是做什么的，是否有什么好产品。” 上述负责人表示，机构调研会分很多种形式。如果是比较充分的调研，假定这篇报告写出来有哪些问题没解决，调研员或分析师会提前列出提纲前去询问，同时对一些上市公司已经公告的信息进行确认。实际上，机构调研分很多种，一般来说，首次调研确实需要研究员去工厂等现场实地看看；后期的跟踪调研就没有必要每次去现场，通过线上调研或者会议等方式就能解决；验证式调研也未必需要到工厂、车间，通过会议方式通常也可解决。 同时，目前业内也不排除存在“连轴转”调研的现象。“比如一名调研员去一个地方要同时调研五六家上市公司，重点调研一两家，顺带调研另外几家公司，那么准备不充分是可能的；或者说纯粹是为了上下游的验证而前往调研，调研员只关注一两个问题，而并非是为了研究整个公司，所以存在询问问题比较粗浅的可能性。” 原来都是一盘生意？ 在双方各执一词之际，对于目前A股市场盛行不衰的机构调研，其生态环境究竟如何？ 实际上，一场标准的上市公司调研包括上市公司、机构投资者、券商分析师等等，调研目标、卖方、买方之间形成稳定的三角关系。其中，带着“真金白银”和投资意愿的机构方自然居于最上层，无论是公募私募，还是险资、券商资管，都是潜在的未来“股东”，自然“得罪”不得。 在机构调研的行业生态中，卖方分析师则往往起到“中介”“攒局者”的作用。在维护上市公司关系、撰写研报之外，组织买方调研、提供交流机会，也是卖方机构的主要工作内容。 那么，卖方研究调研和买方调研有何异同？“简单来说，买方出于投资考虑，问题往往提得更尖锐一些；卖方则大多不会‘为难’上市公司，有些提问更像是为了让公司展现优势，有‘一唱一和’的感觉。”北方某大型券商一名资深分析师认为，这样的调研意义并不大，机构投资者也难以获得真正有价值的信息。 此外，无论是机构调研还是研究报告，其研究深度和价值同样广受诟病。卖方研究和上市公司通常是长时间的跟踪关系，买方机构则相对覆盖面更广，更常见的是一只股票卖出了就不会时时紧盯，研究个股深度则有待商榷。 除了此次乐歌股份“掀桌”指责基金经理“功课不做”、缺乏调研之外，梦百合董事长也曾对部分机构“缺乏价值投资精神”进行抨击。诚迈科技、沪硅产业等上市公司也陆续对券商研报发布“打脸”公告，声称“未接受机构调研，研报预测与实际差异较大”。上市公司、买方、卖方的铁三角不断有崩坏迹象，这也让市场对机构调研的浮躁风气和利益勾兑更加侧目。 不过，也有多名卖方研究人士对此并不认同。据数位卖方研究人士表示，大部分专业投资者或研究员不会将大量时间花费在实地调研上。一方面，现在上市公司的信息披露越来越严格和透明，机构从公开渠道就可以获悉很多信息；另一方面，现在上市公司数量大幅增加，机构投资者覆盖的公司比较多，实地调研的时间成本比较高，精力分配上会有侧重点；第三，疫情广泛催生了线上调研趋势，机构发现线上调研的效率非常高，并且相对线下会更加合规。 “至于说到机构研究扎堆傍大款、只说好不说坏的情况，我想说的是，假设一家质地不好的上市公司，研究机构非说好，那只能影响到信任你的人，不信任你的人不会被你的报告所迷惑，归根结底会伤害自己的品牌。目光长远的分析师会坚持自己独立的判断，绝少有扎堆行为。”上述券商研究所负责人表示。
王若君 8月28日上午，万科举行线上中期业绩会，总裁、首席执行官祝九胜，执行副总裁、首席运营官王海武，执行副总裁、财务负责人韩慧华，董事会秘书朱旭等管理层出席。 “自媒体叫‘三道红线’，我们会认真研究，尽快适应”，被问及如何看待重点房企资金监测和融资管理规则，祝九胜表示，万科上半年净负债率约为27%，现金流已经超过11年持续为正，对万科的适应能力很有信心。
沈晓明向伟明出席 8月20日下午，省政府与美国通用电气公司在海口举行工作座谈，讨论研究合作事项。省长沈晓明，通用电气全球副总裁、中国区总裁兼首席执行官向伟明参加。 沈晓明指出，中央决定在海南建设自由贸易港，是彰显“中国开放的大门不会关闭，只会越开越大”的重大举措。海南具有区位、政策、生态环境、空间等优势。建议通用电气研究用好海南自贸港政策，发挥海南连接东南亚和中国大陆两大市场、拥有带海岸线工业园区等优势，在制造业、医疗影像等领域加强合作。 向伟明介绍了通用电气在琼业务情况，表示将认真研究海南自贸港政策，推动双方在航空、医疗、清洁能源和再制造等领域深化合作。 沈丹阳、倪强参加。
2020年8月21日，四环医药（0460.HK）发布关于马来酸桂哌齐特（克林澳）学术成果的公告，公告提到最近一期英国神经科专刊杂志BMC Neurology上发表了一篇由北京协和医院崔丽英教授牵头完成的一项多中心临床研究的主要结果。研究结果显示，在主要疗效终点第90天的mRS上，马来酸桂哌齐特组显著优于安慰剂对照组。这意味着四环医药的马来酸桂哌齐特（克林澳）能够有效治疗脑卒中，并有效降低患者的致残率，未来有望进入医保为更多患者带来福音。 亟待满足的脑卒中治疗市场需求 急性脑卒中是一种发病率高、致残率高、病死率高及并发症多的疾病，在我国拥有广阔的市场需求，并呈现发病率逐年提高、患者年轻化的趋势。《2018中国卫生健康统计提要》数据显示，2017年脑血管病占我国居民疾病死亡比例在农村人群为23.18%、城市人群为20.52%，这意味着每5位死亡者中就至少有1人死于脑卒中，并且其3个月和1年时死亡/残疾率分别为37.1%和33.8%，是中国成年人群致死、致残的首位病因。另据Frost&Sullivan数据显示，2018年我国脑卒中患病人数已达1,600万人以上。 图表一：中国脑卒中患病人数 数据来源：天风证券研究所，整理 而马来酸桂哌齐特（克林澳）是治疗脑卒中的重磅产品。它作为一种弱钙离子拮抗剂，既可以有效改善脑缺血区域的血供，又可以避免其他钙离子拮抗剂导致的血压过低引起缺血部位的低灌注。目前，四环医药生产的克林澳已经成为国内最畅销的药品之一，年终端销售额曾超过10亿元。 国际SCI杂志研究成果证实马来酸桂哌齐特（克林澳）有效性 此次关于马来酸桂哌齐特（克林澳）的研究文章刊登在BMC Neurology，该杂志是国际10大出版集团之一BMC集团下的神经科专刊，主要收录国际上有关神经科领域的最新研究进展。 文章自投稿至发表仅历时6个月时间，本研究成果在国际SCI杂志的成功发表证明了国际同行专家对研究结果的高度认可和重视，此研究结果有望对脑卒中诊治指南起到一定的参考价值。 图表三：BMC Neurology论文 数据来源：BMC Neurology官网，整理 本次研究结果显示，在第90天mRS评分≤2的完整分析组中，马来酸桂哌齐特组与对照组之间存在显著差异（60.9％，p=0.0004 VS 50.1％，p=0.001；当数据进一步调整了年龄后）。与对照组相比，在90天时mRS得分>2的马来酸桂哌齐特组患者的优势比为0.607（95％置信区间【0.460，0.801】）。在敏感性分析中，对多种因素进行了调整后这种差异依旧得以保持，使用马来酸桂哌齐特的有效百分比差异为10.76％（标准差：0.0315；95％置信区间【4.57，16.94】）。另外，第90天mRS评分的总体分布，马来酸西哌齐特注射剂的给药与安慰剂相比也显示出更显著的效果。 图表二：第90天mRS评分的总体分布 数据来源：BMC Neurology，整理 斩获多项荣誉，600万人次临床经验保证马来酸桂哌齐特（克林澳）安全性 马来酸桂哌齐特（克林澳）由中国军事医学科学院研制成功，于2002年注册上市，上市以来获得了“国家重大新药创新专项药物”和2017年国家智慧财产权局颁发的“中国专利金奖”等荣誉。目前，马来酸桂哌齐特（克林澳）已经积累了近600万人次的临床使用经验，其临床疗效获得了医患的普遍认可，用药终端市场规模也维持稳定增长。此次发表于BMC Neurology的研究成果也再次证实了马来酸桂哌齐特（克林澳）的安全性，大大降低的致残率有望使几十万患者获益。 图表三：脑卒中用药终端市场规模 数据来源：东北证券，中国疾病预防控制中心，整理 四环医药历时三年投入近亿元，力求最高等级和最高质量循证研究 本次研究由中华医学会神经病学分会前任主任委员、北京协和医院神经内科崔丽英教授牵头，由来自全国数十个省、市和直辖市的65家顶尖医院参与（包括北京协和医院、宣武医院、北京医院、解放军总医院、北京大学第一医院、吉林大学第一医院、北京军区总医院等全国知名的三级医院），最终纳入了1301例受试者，这是国内自主研制的脑卒中治疗药品中参与中心最多、纳入样本量最大的临床试验，为研究结果的可信度和可重复性提供了重要保障。 整个研究过程严格遵守药监局有关注册药品临床试验管理规范（GCP），为了确保方案的有效执行和疗效评价的科学性和一致性，四环医药是投入了近亿元、历时三年才完成本次临床确证研究，研究中先后四次召开了全国性的研究者的方案、GCP及量表一致性评价培训会，总计培训参研人员近400人次之多。整个研究以新药的注册三期临床试验操作标准执行，为研究结果提供了重要的质量保障。 安全性和有效性将获更高的信任，大大增加进入医保的可能性 此次四环医药的马来酸桂哌齐特（克林澳）临床数据能够在权威SCI期刊发表，市场对马来酸桂哌齐特（克林澳）安全性和有效性将保持更高的信任。大大增加了马来酸桂哌齐特（克林澳）未来进入医保的可能性。 未来，四环医药将持续完善循证证据体系，促进重点产品列入诊疗指南, 配合已开展的独家及主要产品的上市后再评价，保持力求最高等级和最高质量的研究态度。“创新驱动，仿创并举”的策略或许能取得更多令人瞩目的成绩。
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