一、【早盘盘面回顾】 目前两市共51股涨停(不包括ST及未开板新股)，27股封板未遂，封板率65.4%。连板数24家，3连板及以上个股10家。三大指数震荡回落，昨日市场大涨，早盘主要以资金兑现为主。受消息利好，地摊经济带领零售百货板块掀涨停潮，海南板块上演过山车行情，军工、光刻胶板块盘中拉升，昨日领涨的消费电子、大金融、网红经济板块个股有所分化，食品饮料、家居、医疗器械等板块的高位业绩股全线回调，整体看，市场承接力表现良好，板块轮动加速。高位人气股两级分化，强生控股盘中冲板新高，省广集团高位震荡，申通地铁、江淮汽车大幅走弱，短线资金只在高人气高流动性标的进出。盘面上看，海南、零售、军工等涨幅居前，食品饮料、医疗器械、家用轻工等跌幅居前。截至午间收盘，沪指跌0.11%，报收2912点；深成指跌0.25%，报收11074点；创业板指跌1.02%，报收2136点。沪股通净流入23.4亿，深股通净流出18.7亿。 三大指数在昨天放量收中大阳线后，今天如期窄幅震荡开始做平顶。现在市场没有摆脱震荡市的影响，并不能因为一根放量阳线就改变操作思路。市场情绪在昨天高潮后，今早情绪快速回落，这是在预期内的。因为今天继续维持高潮比较难，向下分化是阻力最小的方向。同时根据经验，普涨日的次日，资金经常高低位切换，强势板块或者缩量高位股在今天分化也是大概率。比如高位核心股江淮汽车高开后不久被核按钮，泛金融板块在今天表现一般，而低位的地摊经济概念开盘直接走强。 昨天领涨的消费电子和泛金融，明面上是昨天的主线，但延续性不应该是他们。消费电子既有对食品加工等消费板块的补涨，又有对芯片板块等科技板块的补涨。根据补涨的递减效应，消费电子从启动开始的涨幅不会高于前两者。还能发现，消费电子板块跟指数联动较紧密，多为正相关。指数在没有脱离震荡市的影响下，预计消费电子板块很难走出主升行情，而是震荡上涨的多波走势。 “T+0”是以后为国际化接轨做准备，由于现在这个利好还没有真正落地，该消息短期利好市场的影响有限，所以将昨天券商的大涨也暂定性为补涨。 地摊经济概念开盘高开高走，昨天涨停的概念股今天全部晋级走出连板。但由于一致性太高，核心股都是一字涨停开盘，可操作性并不强。消息上，昨日李克强上午考察山东烟台一处老旧小区时说道：“地摊经济、小店经济是就业岗位的重要来源，是人间的烟火，和“高大上”一样，是中国的生机。” 目前，中央文明办已明确要求不将占道经营、马路市场、流动商贩列为今年文明城市测评考核内容，目前如成都、西安、杭州、郑州等地鼓励“夜经济”与“地摊经济”。东北证券指出，随着各地政策的放开，“地摊经济”成为了经济复苏的新动力。一方面，低端消费品如啤酒、调味品等将直接受到提振，另一方面，就业提升也将推动餐饮旅游、商贸零售、农林牧渔、食品饮料等大消费行业的盈利持续修复。 地摊经济在开盘一致性后，不断有首板助攻，导致板块高开高走。而海南板块是一致性表现后的另一种的极端，开盘即巅峰，被坑的投资者应该不少，临近午间收盘，有资金开始回流海南板块。海南板块整个5月上涨11%，同期大盘涨幅只有1%，跑赢了10%。这说明海南板块背后有太多埋伏资金。天风证券指出，多政策共同提振海南旅游消费发展海外疫情带来的免税消费回流，自贸港政策以及海南省旅游业重振计划共同提振海南旅游消费发展；其中自贸港方面，2020年海南自贸区建设有望取得重大进展政策和制度体系上大概率实现重大突破，离岛免税政策有望持续优化；其中旅游业疫后重振计划在刺激旅游消费(免税消费)方面和推动入境游发展方面有重大举措。 方正策略表示，行业配置上，继续关注偏内需的确定性机会，关注四条线索：一是汽车、家电、地产等地产后周期品种；二是传统投资稳增长领域，如旧改、铁路投资等；三是新基建调结构领域，如5G、数据中心、充电桩等；四是日常消费领域，如食品饮料、医药生物等。综合来看，6月首选汽车、家电、轻工家居。 总结来看，目前市场依旧是震荡市，尽量少追涨杀跌。但震荡市也有好处，适合独立股走强，比如次新、泛股权、国企改革、高送转这类。另外，在震荡市里，只要买的不是走A字顶的高位股，先抗住，一定能减亏出来甚至赚钱出来，只需要花时间。个股这，由于省广集团和江淮汽车在昨日高位缩量，今天的表现对市场承压不小，今天不适合去碰最近抱团的高位股以及潜伏资金多的品种。 午间涨停分析图 二、【午后题材前瞻】 无 三、【市场新闻聚焦】 1、6月1日讯，中共中央、国务院印发《海南自由贸易港建设总体方案》。方案目标提出，到2025年，初步建立以贸易自由便利和投资自由便利为重点的自由贸易港政策制度体系。到2035年，自由贸易港制度体系和运作模式更加成熟，以自由、公平、法治、高水平过程监管为特征的贸易投资规则基本构建，实现贸易自由便利、投资自由便利、跨境资金流动自由便利、人员进出自由便利、运输来往自由便利和数据安全有序流动。 2、据外媒，iPhone的生产计划即将启动，iPhone 12最早将于7月开始量产，比正常时间稍晚。而来自供应链的一份最新报告表明，苹果公司最新智能手机iPhone 12将于10月份推出。消息人士称，首先批量生产的是6.1英寸版iPhone 12机型。 3、6月1日讯，德国经济部提议发放总额50亿欧元(约合56亿美元)的汽车购置补贴，购置新车可获得2500欧元补贴，节油型车辆额外再获500欧元补贴；针对电动汽车，在现有补贴政策之外，纯电动汽车单车购置可获1500欧元补贴，混合动力电动汽车可获750欧元补贴。
作者 | 徐佳雯 随着国内疫情的有效控制，白酒板块行情明显回升，行业指数从一季度末的最低值稳步上涨。据同花顺显示，今年一季度末至今，白酒概念板块累计上涨21.76%。 搜狐财经《基金佳问》栏目，对话各行业具有影响力的基金经理，结合目前经济形式，解读不同行业细分领域的投资策略，展望各行业板块中长期的投资机遇，为投资者讲解如何“避雷”挑选有潜力的基金产品。 做客本期《基金佳问》的基金经理，是来自招商基金的量化投资部副总监侯昊，本期的分享主题是近期白酒板块大行情回暖后的投资逻辑。 侯昊自2009年加入招商基金管理有限公司，曾任风险管理部高级风控经理、部门负责人；2011年加入量化投资部，在量化投资部的主要研究方向是股指期货，商品期货交易策略和算法、结构化产品设计、数量化选股、微观结构等。 侯昊现任招商基金全球量化投资部副总监，招商深证100指数、招商央视财经50指数、招商中证大宗商品股票指数等基金的基金经理。 5月以来，白酒板块估值整体提升，逆势走强。目前，白酒板块复苏加快，疫情对消费行业的压力逐渐减小，白酒行业需求提升，销售回暖，行业逐步回归正常运作。 但一季度内，受疫情影响，消费行业延迟复工，白酒板块整体增速放缓，白酒行业的马太效应加剧，龙头企业与中小酒企的业绩差距再度拉大。 市场观点认为，白酒行业一季度受到的影响并不大，真正让业绩承压的是在二季度。所以，白酒行业是否已经走出疫情影响并全面复苏，重要的是要看二季度业绩。 招商基金侯昊认为，后续来看，需要跟进相关动销情况，以不断修正预期，现在这个位置估值修复的行情在短期是比较充分了。 侯昊表示，白酒后续有端午节、国庆中秋节等旺季催化，预计厂商回款、经销商备货、旺季动销能够对板块产生正面催化，但也需要关注短期波动的加大。 基金佳问：5月以来，白酒概念股涨势喜人，估值有所回升，短期内白酒股集体回升的原因是什么？您认为白酒板块当前的行情是否会延续？ 侯昊：伴随国内疫情防控进入平稳期，消费场景恢复，整个消费板块都在一个大的回升期。白酒作为大消费的其中一个板块受益于动销的恢复，不断修正悲观预期。 跟踪情况来看，江苏、安徽等地消费场景复苏较快，其他地区也持续改善，消费场景持续复苏成为板块最强催化。白酒龙头批价持续走高，利于行业消费升级逻辑的演绎，市场对此解读较为正面。 5月份以来中美贸易摩擦升温，成长股承压，白酒作为内需型行业受外部影响较弱，业绩确定性较强，受到资金青睐。 后续来看，需要跟进相关动销情况，以不断修正预期，现在这个位置估值修复的行情在短期是比较充分了。两会政策聚焦稳就业保民生、脱贫攻坚，有助于扩大内需，财政政策也更加积极，基础消费和流动性充裕也有望对白酒板块形成支撑。 白酒后续有端午节、国庆中秋节等旺季催化，预计厂商回款、经销商备货、旺季动销能够对板块产生正面催化，但也需要关注短期波动的加大。 基金佳问：一季度内，受疫情影响，白酒概念股遭受重挫，请问疫情对白酒行业的供货渠道以及销售造成了怎样的影响？您认为，疫情期间白酒板块的波动，是否会影响到白酒板块全年的行情？ 侯昊：白酒受疫情的影响还是很大的，核心在于消费场景没有了，疫情直接影响春节聚会、宴请、礼品等酒类消费场景的降低，春节用酒减少对接下来的季度动销带来压力。 以上市公司报表和经销商回款数据来看，春节动销占比较大，但今年春节整个动销基本上都停了，除了高端白酒消费者购买、送礼、消费时间早，受影响最小之外，其他酒企压力是很大的。 但我们也看到国内疫情防控效率很高，在复产复工之后酒企的动作是很多，稳定价格体系、稳定渠道信心等，当前行业恢复速度较快，不会影响到全年的行情，可以说最艰难的时候已经过去了，同时板块的估值修复也已经完成。 基金佳问：疫情期间，白酒行业的马太效应逐渐加剧，龙头企业业绩稳定，而中小型酒企衰退明显，请问现阶段中小型酒企应作出怎样的调整和布局？ 侯昊：疫情对于不同酒企的冲击也不太一样，高端酒受影响相对较低，大众白酒偏伴手礼，购买时间晚，购买行为随机，受疫情影响大一些；次高端宴席用酒受影响较大，春节销量及开瓶量大幅下降。 从历次危机事件复盘也可以看出，酒企抗风险能力、市场管控、渠道基础、品牌力更强的酒企有望更为受益，在疫情过后有望获得集中度提升，已上市的酒企整体行业机会也会更好。 对于中小型酒企来说重点在于优化产品结构，积极推进重点区域拓展，提升渠道和终端利润，完善激励框架和晋升渠道，发挥强渠道优势，理顺厂商关系，持续恢复动销，中小酒企有特定的产品客群和地域优势，如何最大化发挥自身优势，理顺渠道关系至关重要。 基金佳问：请问区域酒企未来的发展方向和市场前景是什么？ 侯昊：地产酒体量差异较大，产品带分布较广，区域市场分化明显，也逐渐出现龙头份额提升的趋势。 对于酒企来说，优化产品线结构，激励充分，打造利益共同体，做实区域品牌和渠道是核心竞争点，高端酒品牌效应明显，中档酒的核心竞争力之一在于渠道力，能够把渠道做到极致，核心店策略稳步扩张，在核心市场区域及周边市场份额提升还是有很大空间的。 未来的方向上消费升级带来的价格带上移，高端酒价格给后续产品线的空间也较大，未来竞争格局上能够抓住产品升级趋势，及时卡位关键产品带，增强品牌价值和渠道壁垒是考虑的重要方向。 基金佳问：您认为今年下半年，对于白酒龙头企业提价预期，若实现对白酒行业会带来怎样的影响？ 侯昊：白酒龙头批价提升对于整个白酒板块都有非常大的正向意义。对于下半年批价的情况，市场确实也还是有一定预期的，如果成真还是会有比较大的影响，估值和盈利预期等都会进一步强化，对整个板块也会有明显提振。 基金佳问：作为消费板块的重要细分领域，您认为目前白酒的利好会对整个大消费领域带来怎样的影响？对于投资者来说，目前应当集中布局白酒板块还是兼顾食品饮料等其他板块？ 侯昊：消费板块还是有一些共通的属性，消费品公司的业务模式相对简单，生命周期较长，不易受技术革新影响，消费者一旦对品牌形成认知，会持续的长期购买。 优秀企业形成品牌护城河，优秀消费品具备长期提价能力等等，消费品的大逻辑和宏观环境大方向是一致的，消费领域集中度在每个细分行业都在获得溢价。消费领域集中度在每个细分行业都在获得溢价，我个人认为这里面其他一些赛道也很好，成长性不错，逻辑也比较顺。 当然，白酒特殊性也很明确，白酒兼具社交属性、情感属性、习惯属性等，高端酒已经经过长期验证属于“时间的朋友”，不同香型具有相应的消费者黏性，将具备长期的生命力，最近五年销售净利率、毛利率持续提升，ROE持续高位等，长期业绩数据也支撑长期景气。 基金佳问：身为招商基金量化投资部副总监，您的选股逻辑是怎样的？ 侯昊：就管理指数基金来说，指数基金是以特定指数为标的指数，并以该指数的成份股为投资对象，按照证券价格指数编制原理构建投资组合，指数成分股和权重都是指数公司规定好的，每年定期调整，权重按照自由流通市值加权，基金投资的目标是有效复制指数走势，给投资者提供一个好用的跟踪宽窄指数或各行业走势的工具。 当然在管理产品过程中，会跟进企业基本面、战略影响增速、估值等情况，有确定性机会的情况下也会在基金合同允许的范围内进行超低配。
一、【早盘盘面回顾】 目前两市共77股涨停(不包括ST及未开板新股)，20股封板未遂，封板率79.4%。连板数19家，3连板及以上个股9家。受周末消息面利好刺激，三大指数高开后单边上行，市场全面走强，近100股涨停，收绿不足300股。受消息刺激，券商股爆发，消费电子带领科技股全线走高，网红经济、食品、互联网金融、无线耳机、PCB等热点走强，题材全线活跃，市场放量上攻。人气高位股省广集团再次新高，整个市场超短氛围被激活，江淮汽车、申通地铁等走强。盘面上看，题材全线飘红，消费电子、网红经济、券商等涨幅居前。截至午间收盘，沪指涨1.97%，报收2908点；深成指涨3.05%，报收11073点；创业板指涨3.03%，报收2149点。沪股通净流入32.8亿，深股通净流入70.4亿。 今天指数高开高走，北向资金净流入超100亿。按指数分时走势和强势看，今天收中大阳是大概率了。指数大涨主要有2个逻辑：1)周五很多资金为规避周末利空消息进行减仓，但周末利空消息都在预期内，所以减仓的资金又进来补仓抬轿；2)6月初是外资定投日，今天北向资金流入较多，这又会刺激内资跟随买入。虽然今天指数大概率收中大阳，但要明白，目前还是震荡市。预计明天指数不会有大表现，又要开始做平顶。 网红经济概念延续上周五的强势，今天再次掀起涨停潮。目前板块核心是省广集团，该股总是在4板位置附近中断，上周五冲高回落符合预期。讲实话，该股上周五不板比板了要好。因为上周五不涨停，今天再反包涨停，又是新一轮预期。今天省广集团缩量加速反包涨停，今天按道理讲，上周五是最后一个低吸点了，今天是最后一个打板接力点了，后续只有持股或者做T这种，但没有重新开仓的买点了。当然这里由于省广集团的多波性质，何时见顶不好猜。 网红经济概念走强的同时，智能音箱、无线耳机、苹果概念、无线充电等电子消费板块联动走强，今天更是领涨两市。电子消费核心股主要看漫步者，该股均线趋势已经很明显，今天也开始走加速。国盛郑震湘团队认为，随着后续各大平台618等促销的临近，TWS耳机的销量将再掀浪潮。通过统计今年年初至今发布的TWS耳机，国盛郑震湘团队发现TWS耳机的售价逐渐下探。 证券、金融科技、互联网金融等泛金融股高开高走，空间龙头是叠加海南板块的海德股份，证券日内龙头是叠加次新属性的中银证券。消息上，上交所就2020年全国两会期间代表委员关于资本市场的建议回应称，适时推出做市商制度、研究引入单次T+0交易，保证市场的流动性，从而保证价格发现功能的正常实现。“T+0”是以后为国际化接轨做准备，在这个利好没有真正落地前，该消息短期利好市场的影响有限。 国盛策略认为，面对内外部因素对风险偏好的压制，短期市场仍聚焦在消费板块。考虑到主要消费相关板块已积累了较高的收益。从性价比的角度出发，后续可重点关注此前涨幅较小、被市场相对忽视的三个“类消费”的方向：1、消费+地产后周期：家电及家居板块。2、消费+科技：新能源车板块。3、消费+传媒：游戏板块。一季度受疫情影响，游戏活跃用户数大幅增加，业绩大幅增长。 总结来看，今天三大指数大概率收中大阳，下午指数即使有所回落风险也不大。由于目前的市场并未摆脱震荡市，预期明天指数不会有大表现，又要开始做平顶。今天高位核心股基本全部晋级，如省广集团、江淮汽车、海德股份、银龙股份等等。今天是不少高位股的买点，但明天就不适合追高了。在震荡市里，尽量少追涨杀跌。买对了，市场会奖励你，赚钱了可以及时套现走人。买错了，只要买的不是走A字顶的高位股，先抗住，一定能减亏出来甚至赚钱出来，只需要花时间。板块这，只要省广集团不突然闪崩收中大阴线，网红经济概念或其他高位股还有延续的动能。另外，今天次新板块在题材活跃的今天表现一般，在预期明天题材分化的走势下，次新板块明日有望补涨走强。 午间涨停分析图 二、【午后题材前瞻】 促消费+扩投资 新能源汽车产业又逢春 近期，又有一些地方出台促进汽车消费的政策。各地因地制宜，推出增加号牌、鼓励购买国六车型、推动以旧换新、开展“汽车下乡”活动、补贴新能源车型等措施，积极促进汽车消费。另外，大众动作频繁，庞大销量规划将给配套国产供应链带来重大机遇。 方正策略表示，行业配置上，继续关注偏内需的确定性机会，关注四条线索：一是汽车、家电、地产等地产后周期品种；二是传统投资稳增长领域，如旧改、铁路投资等；三是新基建调结构领域，如5G、数据中心、充电桩等；四是日常消费领域，如食品饮料、医药生物等。综合来看，6月首选汽车、家电、轻工家居。 相关上市公司中，合纵科技全资子公司湖南雅城的磷酸铁产品目前正与国轩进行认证工作，产品性能在国轩高科所采购的磷酸铁产品中列为第一梯队；星源材质与国轩高科下属合肥国轩等各方，设立了控股子公司合肥星源，主要从事锂离子电池隔膜及各类功能膜的研发、生产、销售及服务。 三、【市场新闻聚焦】 1、上交所就2020年全国两会期间代表委员关于资本市场的建议回应称，适时推出做市商制度、研究引入单次T+0交易，保证市场的流动性，从而保证价格发现功能的正常实现。 2、5月30日讯，国资委公众号透露，5月30日起，国药集团中国生物新冠灭活疫苗车间将进行全面消毒并进入生产前的最后准备。在两会期间，国药控股董事长于清明在接受媒体采访时表示，为了尽快实现新冠病毒疫苗的大规模生产，中国生物北京所已经完成了新冠疫苗车间建设，武汉所将于今年9月建成。 3、5月29日，周杰伦首个中文社交媒体在快手开通，快手名称为“周同学”。该账号在主页介绍上写到，周杰伦首个中文社交媒体，全网唯一，只在快手。在还没发布任何内容的情况下，“周同学”快手粉丝数已突破100万。
一、【早盘盘面回顾】 目前两市共23股涨停(不包括ST及未开板新股)，25股封板未遂，封板率47.9%。连板数10家，3连板及以上个股6家。指数早盘冲高后跳水，创业板指跌逾2%。大金融板块冲高回落，避险板块白酒、稀土永磁盘中走强，前期主线半导体、食品农业领跌，题材炒作萎靡，市场避险情绪升温。高位人气龙头申通地铁持续高位震荡，创元科技、省广集团并未跟随指数跳水，短线资金承接力尚可，人气回落。盘面上看，白酒、稀土永磁、证券保险等涨幅居前，光刻胶、乳业、食品农业等跌幅居前。截至午间收盘，沪指跌0.35%，报收2826点；深成指跌1.34%，报收10540点；创业板指跌2.04%，报收2029点。沪股通净流入22.3亿，深股通净流出3.12亿。 早上大金融板块全面护盘，保险、证券、期货、银行等板块都有不同程度的上涨，其中保险概念的新力金融、海德股份涨停，证券概念的财通证券涨停炸板。但大家看，9点55分左右，大金融的高点基本就是指数反抽的高点，然后大金融回落把指数带崩进一步杀跌，这样对市场氛围以及个股的伤害会加大。就是这样，一旦金融股护盘失败，对市场的反噬影响会加大。 大金融一直以来扮演两种角色：1)锦上添花。在市场赚钱效应爆棚，牛市预期强烈的时候来带指数。而且必须是超级爆棚，比如说100多家涨停了，然后大金融启动带指数走出大阳线；2)搅屎棍。在行情一般或者不好的时候来搞事，涨又涨不动也带不动大盘，等涨完之后立马反噬，然后把大盘带沟里。很明显，今天最高标申通地铁面临空间压力，老周期高位股如容大感光、轴研科技、华盛昌大跌，这种情况下今天市场情绪绝对分歧很大，那么大金融在今天扮演的角色就是搅屎棍。在大金融拉升的同时，科技走弱，小盘股走弱。 除了大金融护盘外，白酒概念和稀土板块盘中持续走高，这2个板块都有防守属性。 白酒板块整体普涨，相对前3天强势的乳业、食品加工等消费板块具有补涨空间。之前讲过，在过去十年中，28个申万一级行业中仅有食品饮料在两会期间的胜率达到80%。在两会期间指数和情绪一般时，食品饮料等消费板块有防守属性，被资金抱团领涨；在指数和情绪走强时，该板块能蹭上氛围小涨，怎么看都不是吃亏的板块。现在看，食品饮料中各分支在两会期间会轮动补涨，最终的涨幅或许差不多。 稀土板块连续3天异动，2020年以来，新冠疫情导致国际政治环境多变，中美关系处于紧张状态，稀土反制预期不断强化。去年5月份稀土板块也被炒作了一波，现在市场或许有历史记性再次抱团。另外，缅甸离子型稀土矿进口量较去年同期相比呈相对偏低水平，稀土收储预期浓厚，价格处于阶段底部，产业备货惜售气氛浓厚。 总结来看，昨天文中已经提示减仓，逻辑主要有3个：1)前天小指数强、大指数弱，昨天切换到大指数强、小指数弱，这种来回切换是没有持续性的特征之一；2)从指数K线图看，根据历史经验，指数在连续下跌后启动反弹，讲究一鼓作气，要一直反弹。昨天在反弹过程中出现阴K线，抛压就会加大；3)今天招商策略会议召开。对于这个会议，有个开会必跌的魔咒。除此，今天指数下跌也有隔夜消息面上的利空，比如人民币大幅贬值，这会导致外资先卖出进行观望。当然，现在市场是震荡市，跌得越多不应该恐慌，大跌企稳后要敢于买。 午间涨停分析图 二、【午后题材前瞻】 无 三、【市场新闻聚焦】 1、5月27日讯，对于市场传言江淮汽车拟引进的战略投资者为大众一事，证券时报在采访江淮集团时，其员工向记者确认目前正在商谈中的、进行战略合作的对象确为大众。但对于合作进展等具体情况，该工作人员表示：“我们(内部)也不是对所有人都公开的，我不是项目组成员，不是很了解。”她进一步讲到：“我不能随便乱说，对这个项目情况只能说不清楚。” 2、5月27日讯，据外媒报道，美国正准备就中国的“港区国安法”做出强力回应，将于周末前宣布。对此，外交部发言人赵立坚表示，香港是中国的特别行政区，维护国家安全历来是中央事权。香港特区维护国家安全立法问题，纯属中国内政，不容任何外来干涉。对于外部势力干预香港事务的错误行径，我们将采取必要措施予以反制。 3、5月28日讯，加拿大不列颠哥伦比亚省高等法院温哥华当地时间27日上午(北京时间28日凌晨)公布了孟晚舟引渡案的第一个判决结果，认定华为公司副董事长、首席财务官孟晚舟符合“双重犯罪”标准，因此对她的引渡案将继续审理。对此，中国驻加拿大大使馆在推特上发布声明回应称，中方对有关决定表示强烈不满以及坚决反对，并已向加方提出严正交涉。声明驳斥加方协助美国打压华为，声明要求，我们再次敦促加方认真对待中方的严正立场以及关切，立即释放孟晚舟女士。
作者 | 徐佳雯 今年新冠疫情爆发，全国各地企业纷纷延迟复工，远程办公、在线教育的需求剧增，使得TMT行业景气度提升，备受关注。 搜狐财经《基金佳问》栏目，对话各行业具有影响力的基金经理，结合目前经济形式，解读不同行业细分领域的投资策略，展望各行业板块中长期的投资机遇，为投资者讲解如何“避雷”挑选有潜力的基金产品。 做客本期《基金佳问》的基金经理，是来自长盛基金的电子信息主题基金经理朱律。本期的分享主题是目前TMT板块下各细分领域的投资机会以及疫情过后，贸易摩擦下TMT各个板块的布局。 朱律现任长盛电子信息产业基金经理，曾任中信建投证券股份有限公司研究员。2014年5月加入长盛基金管理有限公司，历任行业研究员、基金经理助理等职务。 朱律自2019年5月起担任长盛电子信息主题基金经理，据银河证券数据显示，截止5月27日，长盛电子信息主题基金近一年获得收益37.70%，在同类产品中排名位居前五分之一。此外，朱律自2019年8月起任长盛创新先锋基金经理，任职以来收益为15%。2020年4月起任长盛同智基金(LOF)、长盛同德主题增长基金经理。 据同花顺显示，截至5月28日，通信技术、电子、计算机三个行业指数近一周内均面临不同程度的回调。 尽管短期内面临调整，但TMT板块在面对疫情的冲击过程中，还是表现出了良好的抗风险能力。在疫情的影响下，催生出线上化加速，游戏、在线办公等概念的需求。 据Wind显示，今年一季度内，云计算、传媒、计算机板块涨幅分别为4.41%、6.98%、1.89%。不仅如此，新基建的政策不断加码，5G细分领域的科技逐渐落地，也将为TMT板块带来新的机会。 目前，海外疫情的持续扩散，以及贸易摩擦带来的影响逐渐显现，华为制裁事件再度发酵，为TMT行业整体的盈利恢复带来了压力。 当前，TMT板块下各细分领域还有那些投资机会？以及TMT行业是否会继续延续上一季度行情成为投资者最关注的问题。 长盛基金朱律认为，此轮疫情中，传媒行业的各个细分板块受影响的方向和程度各不相同，其中院线和电影板块受损最为严重，其次是影视制作和电梯广告；而游戏和视频板块则明显受益于在线娱乐时长的增加，一季度的业绩表现和股价表现都显著好于受损的板块。 基金佳问：今年新冠疫情突发，受疫情影响国内电影院依旧尚未营业，一季度以来，影视传媒业绩遭受严重打击。您认为短期内传媒板块能修复吗？现在是否是投资传媒板块的好时机？ 朱律：此轮疫情中，传媒行业的各个细分板块受影响的方向和程度各不相同，其中院线和电影板块受损最为严重；其次是影视制作和电梯广告。而游戏和视频板块则明显受益于在线娱乐时长的增加，一季度的业绩表现和股价表现都显著好于受损的板块。 短期内，影院恢复营业在即，但估计相关部门仍会对上座率做一定的限制，原有春节档影片预计将观察营业后的客流恢复情况选择档期逐步上映。院线和影院板块的景气度将进入恢复周期，但在业绩表现上的复苏估计仍需时日。 从整个传媒行业来看，游戏仍是景气度最高的板块，一季度手游行业同比增速46%，各家游戏上市公司也交出了亮眼的答卷。从观测到的数据来看，五一假期手游流水仍然创出了单周的新高，仍然保持着很好的持续性，并未出现此前市场担心的脉冲式下滑。 展望三季度，手游行业也将进入重点产品上线的高峰期，所以游戏仍是当下值得投资的核心板块。此外，随着疫情进入收尾阶段，居民恢复正常的工作生活，线下的电梯媒体的广告投放和刊挂率也有显著的恢复，投资价值也逐渐显现。因此，传媒板块具有较强的恢复韧性和投资价值。 基金佳问：在疫情影响下，线上的“网红带货”成为了流行元素，不少企业家以及明星也纷纷开始直播“带货”，资本市场相关概念也被爆炒。您认为现下的网红带货是一个概念炒作还是一个新的投资机会？网红带货产业链火爆的逻辑是什么？ 朱律：直播电商的本质是借助网红的号召力和影响力，将在社交平台积累的粉丝转化为产品消费者，将其对自身的信任转化为消费力。 直播电商通过 KOL 直接筛选试用产品，采用知名大众品牌，并结合其独有的低价优势，代替消费者完成了一系列前期调研决策行为，减少了用户决策时间和选择障碍，从而降低了用户决策成本，推动了消费者快速做出购买决定，成为电商平台新的增量。 在二级市场中，前期对网红带货确实有概念炒作的噱头，但产业链上的品牌商、MCN公司、电商代运营、广告代理商确实短期受益于该产业链的蓬勃发展。但需要注意到，消费者的新鲜感过去之后，网红带货的吸引力基本上只剩下性价比。 随着网红KOL头部化的趋势越来越明显，分成比例将持续向网红KOL倾斜，在投资中需要警惕MCN公司在盈利能力和稳定性上的风险，关注一些更为长期的投资机会。 基金佳问：近日，华为制裁事件再度发酵，美国要求在将美国的技术或设计的半导体芯片出口给华为时，必须得到美国政府的出口许可证。请问，华为持续受到打压，是否会试图削弱其在全球电信业中的地位？华为遭受制裁会对国内通讯行业造成怎样的影响？ 朱律：华为在通讯行业地位长期很难削弱，其他通讯公司差距比较大，短期会延缓，地位和格局没有更猛烈措施之前扭转较难。通讯行业应该基本不会受大影响。 基金佳问：华为遭到美国打压，也让国内认识到国产芯片、半导体领域的短板，从全产业链上看，国内芯片、半导体产业链条中，受外部制约较少的是哪些，最大短板又在哪里，未来的投资机会，是在已经有自主能力的板块，还是亟需补足的短板领域？ 朱律：现阶段，国内芯片、半导体产业链中，设计，制造，封装，设备材料等方面受外部制约较少。目前封装领域长电科技已经是全球前三封测厂商，通富、华天也是全球前十，可以实现国内自主产业链闭环。此外，设计领域海思已经进入全球前十大fabless厂商，但是部分模拟和射频，CPU等芯片依赖海外进口。 目前，受到外部制约最大的短板为芯片制造及半导体制造设备、材料。但我们看到，这些领域未来国内的市场空间巨大，在国家政策扶持有望实现较快成长，芯片、半导体制造设备、材料等未来有望成为成熟半导体行业中的成长板块。 基金佳问：今年2月，科技板块个别细分板块概念炒作，估值处于较高的状态，但近期内科技ETF大幅缩水，您认为，科技ETF回调的原因是什么？长远来看TMT行情是否会回到较高水平？ 朱律：科技ETF回调一是短期涨幅过大，需要休整，属于中间的过渡和休整行情，同时也是内外部风险的回避和释放。长远来看，科技按本身周期性算，上升周期一般以3-4年左右计算（不排除一些走出来穿越更长周期的行业和公司）。 从2018年底算起，目前也只有1年多的时间，只是赶上疫情和贸易战影响，休整期可能会比历史上要长一点，近一点的可以观察2014年，科技调整时间也是不短的，但是随后的业绩和股价上升幅度也是非常巨大的。 基金佳问：今年一季度，全球智能手机的销量呈现不同幅度的下滑。与此同时，加快5G网络建设成为今年政府重点关注的内容，在此背景下，应该如何把握通信板块的投资机会？ 朱律：智能手机是下滑主要是疫情影响，同时手机消费是2C业务。5G网络建设是2B业务，更多依赖运营商资本开支，两者并没有绝对的相关关系。同时5G基站建设领先于5G手机应用。通信板块基站PCB仍然是贯穿全年的景气度上行板块。 由于疫情影响，一二季度安卓手机销量下滑较多，预计三季度新手机销量也会有所放缓，但是需求并未消失而是延迟到四季度。消费电子机会建议在三季度布局。 基金佳问：请问您在管理TMT产品的过程中的选股逻辑是怎样的？ 朱律：在实际投资管理中，我比较重视挖掘好股票，研究清楚并持续跟踪。因为股票不是发明创造，而是跟踪基本面和市场趋势，让好股票带我进入好的方向和行业。 具体而言，首先要抓住主要矛盾和主要趋势，选择业绩的稳定高增长和业绩的持续改善的公司，如最近季度盈利趋势比过去几个季度略高，且预测业绩可持续，相对高增长而不太高的市盈率，更关乎高增长及持续性。 此外，不会拘泥线性思维，有一定的正面杠杆因素，能放出超常规思路的业绩，如经营杠杆（高收入，低可变成本）、折旧杠杆（折旧+新增能放大业绩）、并购杠杆等。会参考行业增速、上下游增速和竞争对手增速。重点关注拥有简明深刻的财务报告和简单清晰的主业的公司。
此前，金固股份（002488.SZ）在2019年年报中关于公司各版块经营、募集资金使用、投资并购等事项的披露引起了深交所的关注。5月22日晚间，金固股份发布回复公告对相关问题进行了说明。公告中指出，公司资金使用符合相关规定，同时公司制造板块扣非净利润持续稳定，所产生亏损主要系前期汽车后市场板块大规模投入所致。 《证券日报》记者第一时间联系了金固股份副总裁孙群慧与金固股份旗下汽服连锁品牌汽车超人执行总裁蔡滨旭，就公司在未来发展中有何战略规划与部署来增强企业的抗风险能力进行采访。孙群慧告诉记者，多年来公司在坚守主业的同时也不断寻求突破创新，未来汽车后市场业务板块或将带领公司进入业绩拐点。 制造板块扣非净利稳定 深化转型寻求突破 “事实上，公司多年来在坚守并保持汽车零部件制造优势的同时，也不断寻求创新突破。在零部件制造板块，公司一方面创新技术，研制出可以代替铝轮的轻型钢轮毂，同时为了规避贸易壁垒，公司投建的泰国工厂和美国工厂也都投产使用，以降低成本，满足海外订单的需求。”孙群慧告诉记者，尽管受经济下行与汽车行业下行的影响，公司整体经营承压，但寻求突破的步伐从未停下过。 翻阅年报可以看出，金固股份汽车零部件制造业务板块自2016年以来扣非后归属母公司股东的净利润基本稳定。2016年至2019年，除汽车后市场业务以外扣非后归属母公司股东净利润分别为2084万元、1.09亿元、9518万元和7502万元。 据了解，金固股份高端制造板块技术创新驱动业务发展优势明显，EPS技术是金固股份拥有独家授权的一项能对钢铁产业产生重要影响的绿色环保技术。通过技术升级、创新驱动，金固股份也成为制造业升级的典范。 孙群慧表示，EPS环保设备符合经济发展趋势，相关环保政策也利好支持该板块的业务发展，且公司拥有该项技术的独家授权，在钢材表面清洗领域具有显著优势。 值得一提的是，近年来金固股份积极布局汽车后市场。汽车后市场维保行业具有抗周期性强的特点，虽然新车销量下滑，但国内汽车存量巨大，且平均车龄不断上升，后市场服务规模不断扩大，年复合增长率接近20%。 尽管短期内看来，汽车后市场业务板块的发展拖了金固股份业绩的“后腿”，但对长远效益来说，上市公司想维持高质量、高活力的发展，墨守成规是不可取的。对新兴技术、产业探索的路途或举步维艰，却是企业转型升级必须经受的洗礼。 “在现阶段，我们需要进一步修炼内功，巩固竞争优势，有效配置现有资源，稳定制造板块发展，寻求后市场板块突破。”孙群慧如是说道。 汽车后市场板块毛利率大幅增长 线下门店加快数字化发展进程 《证券日报》记者梳理发现，自2015年以来，金固股份深耕汽车后市场服务，目前其旗下汽服连锁品牌汽车超人专注推动线下汽服门店数字化发展，致力于为用户提供高效优质的养车服务。2018年8月，公司旗下汽车超人供应链板块与阿里巴巴、康众汽配进行强强联合，重组成立了“新康众”，金固股份为第二大股东。 关于汽车后市场业务的发展前景，《证券日报》记者采访了长城证券汽车行业首席分析师孙志东，他说：“中国汽车保有量已经提升至2.5亿辆左右，汽车后市场其实是一个值得重视的大空间市场。中国新车销量增速趋缓，正从增量市场变为存量市场，汽车后市场将成为未来的重要发展方向。并且随着信息化、数字化、互联网化等新技术给汽车后市场赋能，汽车后市场也将出现新的变革和机遇。” 根据金固股份2019年报数据，其汽车后市场业务2019年毛利率为16.28%，相较于2018年2.67%的毛利率出现大幅增长。对此，金固股份表示，2019年汽车后市场业务主要为门店业务，通过服务溢价实现毛利率的提升，门店业绩在疫情之下表现亮眼，多家门店客流量及经营业绩已经超过疫情前水平，创下新高。孙群慧预期，该业务板块有望从投入期进入快速增长盈利期。 那么得到金固股份青睐，重金押宝的汽车后市场板块是如何将传统汽车维修服务与数字化相结合的？又有哪些新技术的应用？ 汽车超人执行总裁蔡滨旭告诉记者：“公司后市场板块汽车超人致力于推动汽服连锁行业数字化发展。汽车超人自主研发的数字门店系统是一套服务于汽车后市场服务门店运营管理的数字化智能系统，通过数字化系统导入、标准化服务流程搭建，打造可复制且持续盈利的连锁站群模型，进而成为全国性数字化服务连锁的行业标杆。” 蔡滨旭对记者表示，目前，数字门店系统中可视化工位、智慧接车服务、大数据精准营销等都是数字技术在门店的深度应用。随着5G、车联网技术的发展和应用普及可以更进一步对汽车超人的数字门店系统进行升级，有效提升用户服务体验和门店服务效率。（编辑 白宝玉）
一、【早盘盘面回顾】 目前两市共45股涨停(不包括ST及未开板新股)，15股封板未遂，封板率75%。连板数18家，3连板及以上个股10家。三大股指震荡走弱，个股跌多涨少。受欧盟电动车增值税消息刺激，新能源汽车产业链开盘走强。半导体板块严重分化，网红经济、次新股盘中异动。资金在农业、食品、黄金、光刻胶等板块快速轮动，板块持续性差，市场跷跷板效应、存量资金博弈明显。临近午盘，御家汇、轴研科技触及跌停，高位股回调，但并未挫伤短线市场人气。盘面上看，新能源汽车、农业种植、黄金等涨幅居前；军工、半导体、猪肉等跌幅居前。截至午间收盘，沪指跌0.45%，报收2885点；深成指跌0.60%，报收10986点；创业板指跌0.51%，报收2133点。沪股通净流入7.96亿，深股通净流入14.0亿。 昨天午报中提到，前日道指涨3%以上又没超过5%，通过量化历史数据发现类似的只在4月8日，次日4月9日我们A股也是高开，当天高位震荡收涨，但后面2天展开调整。昨天A股指数走势和4月9日有点相似，所以预期今明2天A股可能会展开调整。今天指数果然走弱，但考虑到两会即将召开有维稳需求，调整的幅度应该不会太大。 昨天高位人气股已经走完反包趋势了，轴研科技的反包板和华盛昌的反抽板都已经是高潮末尾。预期高位股在这里附近做顶，考虑到最近的短线氛围有点类似今年2月份秀强股份时期，在秀强股份之后没多久就出现了新补涨妖股奥特佳，所以今天高位股退潮的杀伤力应该不会太厉害。 具体看盘面细节，昨日强势的半导体芯片板块开盘直接低开，农业板块、黄金等防守板块开盘就走强。防守板块冲高一波后回落，半导体芯片板块又探底拉升。可见市场在防御板块和科技板块之间来回切换，轮换快速，蹊跷板效应明显。 新题材新能源汽车产业链今天高开高走，板块超10家涨停。消息上，欧盟考虑对零排放汽车免征增值税，电动汽车将受益于欧洲的绿色复苏计划。 天风证券团队测算欧盟电动车销量主要国家为德国、法国、荷兰(英国已脱欧，挪威非欧盟国家)，选取大众Golf与e-Golf、宝马3系与Model 3购置价格对比，如果免征增值税，除了法国Model 3与荷兰e-golf仍高于对标燃油车外约2000欧元外，其他车型购置价均低于燃油车2000-3000欧元，性价比非常高。若再考虑电价经济性、以及公务车福利税减免等因素，那么欧洲电动化率有望加速提升。 国盛证券研报认为，目前市场仍是存量资金博弈为主，每日涨停板个数不错，但对指数贡献不大，在宽松货币财政政策环境下，托底经济运行的政策基调、持续修复的经济基本面支撑短期市场，在大环境境外疫情高位震荡，中美摩擦升级，多空因素交织状态下，市场大概率仍以震荡整理为主。短期可以重点关注两会政策重点的方向。预计或将围绕宽松的货币政策及积极的财政政策、持续推进新基建引领的经济转型升级、坚定扩大内需战略等方面展开。 总结来看，指数如期调整，如果预判正确，明天指数会延续调整。考虑到两会即将召开，今明2天指数调整的幅度或不大。个股这，高位股今天确定退潮，但考虑到目前市场氛围和今年2月份差不多，退潮的杀伤力不会太厉害，但还是要控制好仓位，等待不久后的补涨龙。 二、【午后题材前瞻】 无 三、【焦点】 1、5月19日讯，据报道，近日部分电商上的头盔价格出现跳涨甚至限购。天眼查数据显示，自2020年4月21日公安部部署“一盔一带”行动以来，截至5月18日，以工商登记为准，我国共新增成立了3503家头盔产业相关企业，主要分布在东部沿海省份。 2、5月20日讯，关于瑞幸咖啡是否面临破产的问题，据相关律师表示，被摘牌对于瑞幸咖啡将产生重大不利影响，特别是在融资方面，的确会增加公司破产的可能性。据上海律师宋一欣分析，若以2020年初至今作为时间段计算，粗略估算，面临集体诉讼的瑞幸将遭遇总计约112亿美元赔偿，折合人民币754亿元。据统计，截至一季度末，共有240家机构持有瑞幸咖啡，机构持股占比达34.43%。 3、据中证报，直播带货不再是李佳琦、薇娅等人的专属，李小璐、刘涛、陈赫等影视明星已先后试水，与明星关系密切的影视公司也按捺不住布局的脚步。慈文传媒5月19日披露，上海市网络视听行业协会近日宣布成立MCN(mul-ti-channel network，多频道网络)专业委员会，公司作为联合发起单位之一，率先加入这一国内首家MCN专业委员会。记者注意到，华谊兄弟、欢瑞世纪等影视公司均在积极布局MCN领域。
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