游族网络董事长林奇的个人朋友圈永远定格在了12月11日。 12月25日晚，游族网络公告称，公司董事长林奇因病救治无效于2020年12月25日逝世。 来源：公司公告 同一时间，公司官方微信公号发出题为《再见少年》的文章送别林奇。 来源：公司官方微信号 林奇从出事到去世让市场格外震惊。此前上海市公安局官方微博通报，12月17日17时许，警方接到报警称，某医院在诊疗时发现病患林某（男，39岁）疑似中毒。警方发现林某的同事许某（男，39岁）有重大作案嫌疑。目前，许某已被警方依法刑事拘留。 此前称身体持续好转 中国证券报记者注意到，近期围绕林奇的相关传闻多样。 传闻一： 游族网络创始人林奇被人通过陈年普洱投毒，上周六晚抢救过来但脑死亡，成植物人。凶手已招认是游族影业CEO许垚。 传闻二： 游族老板被高层投毒进ICU了，人抢救过来但是脑干受损。警察进公司查人。 针对林奇的相关传言，游族网络联席CEO陈芳此前曾在其朋友圈予以否认。包括莉莉丝、英雄互娱等游戏同行高管在陈芳朋友圈下方发留言声讨谣言，其中心动网络CEO黄一孟称晚上看过林奇，从其表述来看，植物人说法并不属实。 林奇的去世让外界颇为震惊。游族网络23日晚还公告称，林奇日前因身体不适入院，经治疗目前身体状况稳定并在持续好转。 依靠页游起家 游族网络董事长林奇可以说是踩准了市场风口。他1981年11月出生，浙江人，2004年毕业于南京邮电大学，获得管理学学士学位。 2009年，网页游戏开始席卷大江南北，林奇抓住这个风口创立了游族网络。而几乎同一时期，包括三七互娱、恺英网络等新锐势力也靠页游起家在市场崭露头角。 依靠页游的成功，林奇带领游族网络在2014年6月借壳梅花伞登陆A股，成为较早登陆资本市场的游戏公司。 林奇的名字最近一次出现在游族网络公告的时间是12月17日。该公告称，有387.90万股限售解禁，占公司总股本的0.4236%，涉及股东人数为3人，其中包括林奇和前任担任公司董事、副总经理陈礼标。 游族网络三季报显示，今年前三季度公司主营业务收入达到37.24亿元，同比增长40.95%；第三季度公司主营业务收入为12.07亿元，同比增长32.35%；前三季归母净利为5.6亿元，同比下滑20.56%。第三季度公司归母净利为6550.53万元，同比下滑78.03%。
在12月25日晚间，游族网络发布公告称，董事长林奇不幸逝世，年仅39岁。随后，游族网络通过公众号发文《再见少年》悼念林奇，而在一个名为“游族全员群”的群里，林奇的账号发了这样一句话：“我愿意把我所有的科技去换取和苏格拉底相处的一个下午。少年们，再见。” 这则帖子一片悲伤情绪的背后 ，是游族网络董事长林奇从12月16日自行就医到25日救治无效，是10天的时间。从上市公司“高管投毒”传言到警情通报证实，仅1天。 01迷之操作 就单单去看游族网络这家公司，在上述这些时间在干嘛？ 在传言开始后，游族网络第一时间就发布公开信：林总在住院恢复治疗，身体各项体征稳定。同时辟谣林奇是中毒，并称已经安排律师函给造谣者。 图片来源：公司公告 而且，游族网络的联席总裁陈芳竟然在朋友圈公然宣称：“没内斗，人都在。还是听听歌吧，流言才是毒药。” 结果呢，游族网络上午辟谣，下午警方通告就打脸。在昨日，游族董事长林奇抢救失败，官宣去世。就光看游族网络这家上市公司这几天的信披来说，就非常别扭，也让这家公司近10万股东难免被带进沟里去。 图片来源：wind 来看股价，在董事长林奇确认入院第二天也就是周四，游族网络的股价低开一度跌停，随后迅速拉升，收盘跌6.26%左右，而在周五，游族网络的股价在开盘后一度高走，最高涨幅3.48%，一度反包昨日最高涨幅价格，但是收盘后，涨幅缩至0.68%。 如果抛开”投毒“事件，稍微有点经验的投资者都会看出这种股价分时图，难免有拉高出货的嫌疑。 图片来源：wind 值得一提的是，游族网络董事长去亿元就诊的次日，游族网络有公司员工持股计划第二批股份解禁期满，共计387.9万股定向增发机构配售股份上市流通。 图片来源：wind 以股价来看，在周五收盘之前，游族股价并没有造成多大的影响。毕竟在周三游族网络说在好转，但是周五收盘之后就公布去世，结合这个时间点，难免会对周一股价造成波动。 对于投资者来说，在这种游族网络这种迷之信批之下，大概率是有被误导的。 图片来源：网络 所以，游族网络的的确确有那么一点睁眼说瞎话，在这点看以往，同样劣迹斑斑。比如，2019年其游族网络的业绩实现营业收入32.2亿；同比下降10.07%；归母净利2.57亿元，同比下降74.58%，扣非净利润亏损1.7亿。 这份成绩单是如何出来的呢？在今年2月29日，公司披露业绩快报，实现收入35.1亿，归母净利润5.5亿；4月29日，也就是正式披露年报4月30日的前一天，游族网络发了个"业绩快报修正及致歉公告"。 在前次业绩快报的基础上，继续下调业绩，也就有了上面这份2019年的业绩，也因为年报如果跟业绩快报差异太大，且未及时修正的，公司的董事长、董秘、财务总就会被监管部门下达一份警示函。 02A股信批陋习到底要多久才能改掉？ 任何一个资本市场，上市公司有义务在第一时间对公众进行客观、准确的信息披露，因为公司发布的信息可能会影响股民投资决策。 但是对于A股来说，一些上市公司在遇到负面消息之后，往往出来进行辟谣，但是最后呢？大部分投资者依然相信谣言，或者有投资者相信公司买入，结果造成亏损。 这种上市公司与投资者信息隔阂是真的深，完完全全就是盲肠。 典型1：业绩变脸 比如，今年的变脸王豫金刚石。在今年的4月3日晚间，豫金刚石公告，将2019年业绩预告进行修正，预计2019年净利润由盈利8040.34万元修正为亏损51.5亿元。截至目前，豫金刚石总市值为35.3亿，上市公司共涉及45项诉讼/仲裁案件，案件金额合计约44.3亿。 业绩变脸，在A股市场可以说是非常普遍，光2020年在披露2019年的年度业绩报告上，业绩变脸的上市公司就高达50多家。 在这份豫金刚石的变脸报告出来后，第二天交易日直接跌停，股价也是一度被跌至1.78元。 图片来源：wind 根据资料显示，在4月3号那天，豫金刚石的中小股东数量就有2万多，在4月3号之前买进去投资者有苦说不出，而且这种垃圾股尽管后面被市场资金炒作，但是能够去坚守的，又有多少？ 典型2：先减持后披露甚至减持后也不披露。上市公司股东上演“胜利大逃亡”。 在去年6月份，A股的德生科技的股东李竹就以21.16元/股的均价，通过大宗交易减持8万股，减持金额169.2万元，另一股东刘峻峰，也曾违规减持约6.5万股。 这些减持行为前，李竹等人并未按规定进行预披露，相反的，自己的钱包通过市场获得充实了，而股价却连连走低。 图片来源：wind 典型3：利好消息提前泄露，聪明的资金疯狂涌入：国联证券和国金证券合并一事，两家在9月20日披露了上述重大资产重组公告，但是早在9月18日市场上就有相关消息传出，同时两家公司股票在9月18日双双涨停，双双放量20多亿。这么多资金去涌入，不禁令人质疑：消息是否提前泄露？ 03小结 无论是过去还是现在，A股就是一个弱肉强食的生态法则。在任何一个市场，上市公司的管理层跟投资者之间的信息本来就是不对称，所以就有了信批制度。 但A股市场的违规信披问题一直是个频频被报道的“老大难”，总有一些公司利用机制漏洞去玩猫和老鼠的游戏，真正受伤的，还是市场的投资者。 这种现象之所以一直存在，背后可能有市场监管漏洞、惩处力度、上市公司自我监管约束乃至市场环境等很多原因。A股市场想要净化掉这种违规披露陋习，可能还需要更长的时间，这不是一件容易的事。
12月25日晚间，游族网络公告称，收到公司董事长暨总经理、实际控制人、控股股东林奇家属的通知，林奇因病救治无效于2020年12月25日逝世。 公告还称，林奇直接持有游族网络23.99%股份，其持有的股份将按法律、法规办理继承手续。游族网络将根据《公司章程》及相关法律法规的规定尽快推举合适的董事长及总经理人选，并召开董事会和股东大会完成相关补选工作。 （林奇） 12月23日晚间，游族网络官微发布声明称，董事长林奇于12月16日晚返家途中出现急性不适症状，随即自行赶赴医院，院方在治疗过程中第一时间与警方取得联系，目前治疗方案和原因调查双线都有明确进展，林奇目前正在住院恢复治疗，各项体征稳定。 该声明还表示，据警方通报，本案嫌疑人许某，就职于某个人投资的影视公司。上市主体游族网络高管与核心骨干员工悉数在岗，公司正常运转。公司也已向所在市区各级领导做了汇报，并按交易所要求做出公告，相关领导已作出了“重点救治、严格办案、稳定经营”的指示。 当日早些时候，上海市公安局官方微博通报称，2020年12月17日17时许，警方接到报警称，某医院在诊疗时发现病患林某(男，39岁)疑似中毒。接报后，警方立即开展侦查。 警情通报还称，经现场勘查和调查走访，发现林某的同事许某(男，39岁)有重大作案嫌疑。目前，许某已被警方依法刑事拘留，相关侦查工作正在进一步开展中。 另有网友爆料称，林奇被人通过陈年普洱投毒，上周六晚抢救回来但脑死亡，成植物人。凶手已招认，是游族影业CEO许垚。 据游族网络此前的公告，许垚生于1981年， 2003年毕业于西南政法大学法律系， 2006年毕业于法国保罗塞尚大学保险法学院， 2008年毕业于美国密西根大学（安娜堡）法学院。 据此推算，许垚今年恰好39岁。 2017年5月，许垚任职于游族网络股份有限公司，并于2018年2月起担任董事。2019年1月，许垚因个人原因申请辞任董事。 （许垚） 天眼查显示，许垚目前为三体宇宙（上海）文化发展有限公司董事，该公司的股东包括上海奇歆咏岩投资有限公司、苏州三体执剑企业管理中心（有限合伙）、林奇、苏州三体引力企业管理中心（有限合伙）、上海宽娱数码科技有限公司。 今年4月，有媒体报道称，林奇带领团队经过几年探索后，决定于2018年成立三体宇宙公司，专门负责《三体》的IP开发。时任游族网络执行董事的许垚出任三体宇宙CEO，与创始团队一起开始着手搭建三体宇宙的内容团队。
中国经济网北京12月24日讯昨日晚间，游族网络(002174.SZ)发布自愿性信息披露公告。公告称，公司近期接到董事长兼总经理林奇家属的通知，林奇日前因身体不适入院，经治疗目前身体状况稳定并在持续好转。上述事项并未对公司正常运行产生影响。公司管理层勤勉尽责、正常履职，确保公司经营的持续稳定，目前公司业务经营管理情况一切正常。 今日，游族网络低开，全天低位震荡，截至收盘报13.21元，跌幅6.11%，成交额5.05亿元，换手率5.53%。 据中国新闻网报道，23日晚间，上海警方通报称：“2020年12月17日17时许，警方接到报警称，某医院在诊疗时发现病患林某(男，39岁)疑似中毒。接报后，警方立即开展侦查。经现场勘查和调查走访，发现林某的同事许某(男，39岁)有重大作案嫌疑。目前，许某已被警方依法刑事拘留，相关侦查工作正在进一步开展中。” 随后，游族网络在其公众号平台发布声明称：“据警方通报，本案嫌疑人许某，就职于某个人投资的影视公司。上市主体游族网络高管与核心骨干员工悉数在岗，公司正常运转。” 据该声明表示，林奇于12月16日晚返家途中出现急性不适症状，随即自行赶赴医院，院方在治疗过程中第一时间与警方取得联系，目前治疗方案和原因调查双线都有明确进展。
12月23日，眼看第二天就是平安夜了。 林奇应该怎么也没有想到，自己平安地度过了这坎坷的一年，到最后，竟然没能平安地度过今年的平安夜。 按照游族网络官方微博号“游族君”的说法，游族网络董事长兼CEO林奇，12月16号晚上在回家途中出现了急性不适症状，然后自行去了医院就诊，目前正在住院恢复中。 但按照微博号“警民直通车-上海”的警情通报，12月17号在某医院治疗的“林某”，被医院方发现疑似中毒，因此报了警。而在警方侦查后发现，“林某”的同事“许某”，有重大作案嫌疑，并将其依法拘留。 而这两件事，巧就巧在，12月16日“自行就医”的林奇，与12月17日疑似被下毒的病患“林某”一样，都有一位姓许的同事。 林奇的这个同事许垚，据目前可查的消息显示，于2019年3月至今，担任三体宇宙（上海）文化发展有限公司的董事，而这个三体宇宙有限公司的法人代表，正是林奇。 1. 游族，林奇，许垚，三体 二次创业的林奇在2009年成立了游族网络。作为一家11岁的游戏公司，游族网络比较知名的作品有手游《少年三国志》系列、获得了三叔授权的手游和页游《盗墓笔记》、以及去年曾在海外红极一时的手游《荒野乱斗》。 但做游戏似乎从来不是林奇的终极理想，2014年8月，林奇创办了游族影业，开始大举进军影视。 值得一提的是，目前市面上的一些流言中称，许垚是游族影业的CEO，不过按照企查查的显示，游族影业的CEO是内地编剧孔二狗。 不过可以肯定是，许垚是，至少曾是，三体宇宙的CEO。 作为宇宙大IP，《三体》的名字自然不是谁都可以用的。许垚和林奇真正的“成名作”，大概就是终结了《三体》IP的十年商业流浪。 虽说这个项目在许垚加入游族前已经展开了，但许垚加入后参与的为期半年多的谈判，才从实质上推动了收购的进行。上一份工作是复星集团总法律顾问的许垚也表示过：当我们法律人参与到项目中的时候，常常也是这个项目最低谷和棘手的时候。 2018年底，成功为《三体》IP收购谈判破局的许垚，受命创立一个专为开发《三体》IP而存在的公司 - 三体宇宙。 今年9月，三体宇宙宣布携手Netflix联合开发制作《三体》英文系列剧集，许垚还现身站台宣传。 而2个月后，按照传闻的说法，法学硕士毕业后做了快10年律师/法律顾问的许垚，决定用一种非常朴素的方式—— 下毒，对自己就职公司的法人代表，表达自己的“不满”。 2. 神秘的对外投资与林奇的疯狂减持 2014年借壳上市的游族网络，上市后的5年中，销售毛利率从70%直降到了31%。到2019年，净利润只有8%。 而在此期间不断上升的，却是游族对外投资支付的现金：2014年是1.27亿元，2015年和2016年都超过了8亿元，17、18年都超过了5亿元，2019年更是逼近10亿元。 好好的一家游戏公司，即便中途转行做了影视IP收购，也无法解释对IP的收购，是怎么使得2019年公司的非流动资产占比超过了60%。 同时，游族的对外投资也一直笼罩在迷云之中。 2015年和2016年，公司分别以5.38亿、3.83亿的对价收购了掌淘网络和净资产公允价值为-4145万的德国游戏开发商Bigpoint，形成商誉5.3亿和4.25亿。 可想而知，这两笔收购都是超高溢价收购，一般而言，高溢价搭配高业绩承诺，算是对投资方的风险兜底，但这两笔收购都没有业绩承诺。 掌淘网络在被收购后提供了1年多的对内服务，18年才开始商业化，对外推出大数据产品服务，并且录得盈利3778万。 2019年6月，公司将掌淘科技58%的股权以3.48亿的对价转让给关联方陈礼标。剩余42%的股权纳入长期股权投资核算，因为掌淘科技不再纳入公司合并财务报表，并购形成的5.3亿商誉也被一笔购销。 而到了今年，别说5.3亿商誉说没就没了，超过一半的归母利润也在一夕之间“蒸发”了。 今年2月29日，游族公布了年报业绩快讯，称实现收入35.1亿元，归母净利润5.5亿元。 然后，致命的操作就来了，在正式披露年报的4月30日的前一天，游族发布了一个“业绩快报修正及致歉公告”，总结来说就是：疫情耽误了某些信息采集，现在都采集上来，发现我们把净利润吧，给算错了。 上次我们说归母净利润是5.5亿元，哎呀，其实只有2.56亿，骚凹瑞。 此次修正公告中最大的一笔是说"成本少计2.75亿"，结合游族上市以来的迷之财务情况、主营游戏业务毛利率的大幅下滑，到底是成本少计，还是收入确认往前挪了，不得而知。 而由于在公布正式年报的前一天“及时”修正，未造成业绩快报与年报的严重不符，这波天秀操作将影响成功的控制在了一个跌停。 但是，这甚至不是游族第一次修正业绩快报。2017和2019的年报公布前，业绩快报也均进行了修正。同时，在业绩快报修正前都存在控股股东提前减持套现的现象。 游族的控股股东们从借壳上市当年就开始一路质押，最近质押率是96.05%，2019年公司首次出现核心利润和扣非净利润亏损。 归母净利润多报了一倍都没有迎来关注函的游族，却曾在19年8月因为林奇违规减持4000万元游族网络股票而收到了深交所的监管函； 9月到11月，林奇再度减持，套现1.69亿元； 2020年1月-4月，林奇继续减持了共计1473万股； 2020年7月20日，林奇还出质了许垚担任董事的三体宇宙300股股权。 6月30日还是游族第一大股东的林奇： （2020年6月30日游族前10大股东） 到9月30日，已经减持到第8去了。而这3个月当中，游族网络前10大股东共减持超过1835万股，前十大股东持股占比不到20%。 （2020年9月30日游族前10大股东） 而与此同时，增持的则是陆股通，同时还有一些基金和ETF。而单一股东持股比例低于0.5%的小股东，加在一起超过了一半。 尾声 就在本文发布的24日零点，游族发布了一则公告，称林奇先生日前因身体不适入院，经治疗目前身体状况稳定并在持续好转。上述事项并未对公司正常运行产生影响。 如果大家还记得，林奇先生“自行就医”是本月16号的事情，而在林奇被许垚下毒至脑死亡的传闻甚嚣尘上的23号，游族才想起来跟股东们汇报董事长入院的事，可谓和公布财报前一天修改财务数据一样的“及时”。 在“游族君”对于林奇近况说明，也就是“辟谣”的微博中，最后一句是这样说的： 剧变无常的2020年唯一教会我们的，就是能够认清楚，什么才是我们始终不变要去做的事。 那从实际看来，游族“始终不变要去做的事”，到底又是什么呢。
近日，一则关于游族网络(行情002174,诊股)董事长林奇被投毒的消息在网络流传。 23日，多家媒体采访游族网络高层，得到回复称：游族网络高管与核心骨干员工悉数在岗，公司正常运转，并被告知高管投毒内斗系谣言。同时游族网络发布公告称：林奇是因为身体不适入院，经过治疗病情已经稳定。而23日当晚，上海警方公布了案件细节，证实游族网络董事长CEO林奇疑似中毒，并拘留了嫌疑人同事许某。 简单地说，游族网络事件颇具戏剧性：从最先公司向媒体辟谣“被投毒系谣言”，到后来公告避重就轻，再到后来被警方通报“打脸”，以致游族网络不得不承认董事长林奇意外住院的事实。不过，投资人可能并不关心事件背后的戏剧性，但是投资人关心信息披露的真实完整和及时性，而信息准确及时披露是资本市场的基石，尤其是注册制改革，监管部门一直在致力于改善信息披露质量。 游族网络23日的信息披露并不完整，含糊其辞，在一定程度上减缓了当天资本市场游族网络的下跌，但是事件本身发生在16日，报警是在17日，信息披露本身已经滞后的情况下，再发布不完整的误导性信息，很显然这是一种耍“小聪明”的行为，这种“小聪明”也往往意味着公司背后有一些潜在目的性。建议监管层对其跟进监管，因为这很可能已经涉嫌信披违规。 深交所《股票上市规则》中明确表示，“公共媒体传播的消息可能或者已经对公司股票及其衍生品种交易价格产生较大影响的，上市公司应当及时向深交所提供传闻传播的证据，并披露澄清公告。”《证券法》第八十四条也规定，自愿性信息披露不得与依法披露的信息冲突，不得误导投资者。 董事长住院，嫌疑人是高管，刑事案件已经立案，传闻已起。按照前述规则，上市公司必须按照信息发生的实际情况，说明事件的起因、目前的状态和可能产生的影响。而在董事长CEO无法履职的情况下，上市公司更要说明公司中是否有人暂代履行CEO等关键职务职责。即使事件细节无法公开，也应该指明事件性质，并说明无法完整披露细节的原因，比如正在侦办过程当中。以此来契合信披规则，让投资人及时获知该获知的信息，做出相应的买卖决策。 而很显然，游族网络在信披上耍了点“小聪明”，将刑事案件描述为“身体不适”，没有披露事件的关键点，模糊了关键信息，即这是一起影响到公司日常经营的刑事案件，这绝不能理解为是表述不准确，甚至可以推定“身体不适”是披露前绞尽脑汁的一种有意表述。模糊掉关键信息的动机可能是多方面的，但是最有可能的动机也许就是减缓资本市场上股票价格的下跌。 就游族网络的经营层面来看，游族网络当年从页游起势，后来逐渐向手游发展。但是游族网络的业绩却由于新的游戏项目缺乏而出现下滑。而从资产负债表结构看，存贷双高，根据游族网络2020年三季报，公司货币资金14.61亿元，而短期借款却高达19.01亿元。CEO林奇股权质押比重高企，并频频减持公司股份，2019年6月到2020年7月，林奇减持接近1亿股，套现15.87亿。伴随游族网络业绩下滑，和控制人减持的，是其股价的下跌。 而从游族网络内部人事层面，则不停传来项目人员集体出走的事件。比如公司核心游戏《少年三国志》的无限工作室核心人员几乎全部出走，创办了一家叫乐府互娱的公司。可以看出公司本质的问题，在于缺乏对游戏开发持续投入的耐心，内部留不住人才，公司实际控制人过度关注资本市场，而忽视了经营本身。 也许，正是因为公司重点在资本市场，才会以“小聪明”来延缓市场消息的发酵。此外，有市场传闻12月20日是游族网络员工持股减持到期日；以及在17日到24日之间，是否存在着内幕人员买卖股票的行为等等，这些可能涉嫌更为严重的违法，公司应该向投资者有所交代，监管部门也应该就这些予以调查清楚。 不能让耍“小聪明”的人在资本市场非法获利，可能才是遏制此类信息披露企图打擦边球或者说违规的行为关键所在，而大幅度提高违法成本也是这两年监管者治理信息披露违规的最重要手段。当然，笔者也呼吁上市公司要对投资者秉持“诚实信用”原则，不能对投资者耍“小聪明”，否则在当前严监管的大背景下，最终是搬起石头砸自己的脚。 （作者系中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授）
作者 | 阿火 来源 | 新股 提供IPO领域专业资讯，关注新股 近日，星网锐捷（002396.SZ）的控股子公司锐捷网络在创业板提交上市申请文件，受到深交所的受理。锐捷网络是ICT细分领域龙头，被认为是中国版Arista。 龙头亦面临毛利率节节败退 根据公告显示，锐捷网络是ICT基础设施及行业解决方案提供商，主营业务为网络设备、网络安全产品及云桌面解决方案的研发、设计和销售。公司用户广泛覆盖政府、运营商、金融、互联网、教育、医疗、能源、交通、商业、制造业等行业信息化建设领域，业务范围覆盖50多个国家和地区。 公司是包括交换机、无线产品、云桌面、IT运维管理在内的多个细分领域龙头。根据IDC数据统计，2019年及2020年上半年，锐捷网络在中国以太网交换机市场占有率排名第三；中国企业级WLAN市场占有率排名第二，其中Wi-Fi 6产品出货量排名第一；2015年至2019年连续5年中国企业级终端VDI市场占有率排名第一；2019年中国IT基础设施运维软件市场占有率排名第一。 资料来源：公司官网 2017年-2019年，公司实现营业收入为37.88亿元、42.82亿元、52.20亿，年平均符合增长率为17.39%，实现净利润为3.30亿元、3.53亿元、3.93亿元，年平均符合增长率为9.13%，净利润增速并不高，并大幅低于营收增速。2020年H1，公司实现营收为20.06亿元，净利润为0.33亿元。 净利润增速乏力，主要是由于激烈竞争下带来价格下降压力。2017年、2018年、2019年及2020年H1，公司主营业务毛利率分别为49.77%、47.20%、45.93%及37.05%，毛利率下降趋势明显。由于行业壁垒不高，后续随着更多的竞争者加入，公司的盈利能力可能会进一步降低。 中国的Arista，能否突围？ 白盒/白牌，指的是不带品牌标志的IT产品。白牌产品是相对品牌产品而言的，一般前者较后者具有更高的性价比。因此设备白盒化是降低采购成本的关键。 国内的白盒交换机设备供应商中，锐捷网络是代表品牌。根据 IDC，锐捷网络于2019Q1-2020Q1连续五个季度市场份额的增速位列第一，并在2019年超越思科，成为国内以太网交换机市场第三大市占率的厂商。 在以传统的数据中心为主的时代，由于单体网络设备的性能指标十分重要，因此白牌的市场并未打开。但在云计算数据中，IDC的重心从硬件转向软件，IT 设备和网络的软件作用被弱化。而考虑到白牌产品具有更低的成本、更高的交付效率、更短的创新周期，因此，云厂商倾向于绕开品牌厂商，而向ODM/EMS厂商购买白牌产品。 以美国市场为例，Arista正加速抢夺Cisco 等传统交换机品牌的市场。2015年-2019年，Arista实现营业收入为8.38亿元、11.29亿元、16.46亿元、21.51亿元、24.11亿元，年平均复合增长率高达30.24%。锐捷网络采用“OS+白盒交换机”的模式，与Arista十分类似，被称为中国的Arista，有望复制Arista的发展路径。 根据思科预测，2020 年全球经IDC处理的数据流量占全球产生流量的 99.35%。随着 5G 应用端 2C 领域云游戏、高清视频、VR/AR 等“烧流量”应用的发展，以及 2B 领域海量终端设备的接入，数据流量将爆发式增长。从长期角度看，IDC市场的增长具备高确定性，像锐捷网络白牌设备厂商有望持续受益。
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