北京时间8月11日晚间，国际金价惊现“跳水行情”。Wind数据显示，截至北京时间8月11日23时47分，伦敦现货黄金跌逾4%；截至当地时间8月11日收盘，伦敦现货黄金收跌5.7%，报1911.4美元/盎司，回吐了近两周多的涨幅。 基本面和技术面交织导致金价大跌 受国际行情影响，国内期市贵金属期货出现了极为罕见的跌停。截至8月12日下午收盘，沪金、沪银主力合约均收于跌停板。股市方面，A股贵金属、珠宝首饰等板块走弱，截至收盘，赤峰黄金跌停，中金黄金跌逾8%，老凤祥、周大生等金饰概念股集体跟跌。 表面上，金价大跌源于消息面。俄罗斯总统普京8月11日表示，俄卫生部已首次对本国研制的一款新冠肺炎疫苗给予国家注册，该消息使市场对于海外疫情防控的乐观预期升温，避险情绪受到打压。但多名受访的业内专家均表示，“俄罗斯首款新冠肺炎疫苗已获国家注册”的消息可能仅仅是催化剂或导火索，金价承压本质上是资金面、基本面等多重因素驱动。 “此次金价大跌，是基本面和技术面交织的结果。” 北京金阳矿业首席分析师蒋舒在接受采访时表示，“上周五公布的美国7月非农就业数据好于市场预期，加上美国财政刺激方案未能如期落地，刺激美元止跌回升、国际金价暴跌。从技术面上看，金价站上1900美元/盎司以后，几乎是毫不停歇地屡创新高，积累了大量技术性回调压力。” 金价回调的压力从期货数据上可见一斑。新加坡大华银行(UOB)日前表示，芝加哥商品交易所集团(CME Group)提供的黄金期货初步数据显示，交易员周一增加了近1.2万份未平仓合约，未平仓头寸的增加，暗示未来金价还会进一步下跌，潜在的金价目标约为1980美元/盎司。 金价坐上了“过山车” 国信期货研究咨询部主管顾冯达在接受采访时表示，此次金价、银价高位回落，实质上是市场边际流动性收紧，触发多头资金获利出逃。8月以来，国内外金融市场风险偏好就有所摇摆，特别是美国新一轮财政刺激法案迟迟未能落地，美联储资产负债表中的银行准备金款项也于近期大幅萎缩，使得美国M2规模连续2周下降，叠加中国货币政策定力正在增强，三季度信用扩张速度放缓，部分与流动性高度相关的高波动性资产短期回落。 海外部分地区经济数据好转，也是压制金价的一大因素。位于德国曼海姆的欧洲经济研究中心8月11日公布的经济形势预测报告显示，德国及欧元区8月份经济信心指数均好于市场预期。 金价坐上了“过山车”，令投资者心惊肉跳。7月份伦敦现货黄金涨超10%。上周五，伦敦现货黄金盘中触及2075.14美元/盎司的历史最高点，本周大幅回落至2000美元/盎司以下，金价“见顶”的声音也在市场中响起。 金价是否逼近顶点？ 蒋舒表示，按照次贷危机的历史经验，上一轮金价牛市的顶点处于美国失业率拐点和美联储货币政策拐点之间，即次贷危机中美国失业率在2010年10月出现拐点，美联储于2013年12月启动量化宽松退出程序，而金价牛市的顶点则在2011年9月出现。因此，判断金价是否逼近顶点，要以美国失业率走势为关键参照因素。如果疫情没有打断全球复工复产进程，虽然金价不排除再创新高的可能，但其距离顶点也越来越近，因为美国失业率已出现拐点的迹象。 展望后市，顾冯达认为，短期内，市场流动性边际收紧及市场风险偏好变化会使国际金价从高位下跌，但二季度以来金价长期上涨的主要推动力（实际利率、美元信用和避险需求）并未改变，上述三大因素有望在金价调整后继续推动贵金属价格走高。 “美国赤字率飙升、美元信用削弱及通胀预期升温，是金银价格走强的动力。以黄金为代表的贵金属仍是非美央行和部分机构资产配置的优先选择。”顾冯达表示。 中银国际证券认为，宏观环境及海外央行的宽松政策都将继续支撑黄金走强，但美元反弹和投机者获利离场，将给黄金价格带来更大波动。
美元指数回涨金价跌破1950，资金出逃只是开始？ 周艾琳 随着美元指数小幅回涨，大量获利盘开始出逃，此前连创新高的金价终于回调。 8月11日，国际金价跌破2000美元大关后持续大跌。截至北京时间21:12左右，Comex黄金期货主力合约报1968美元/盎司，伦敦金现货跌破1950美元/盎司，报1943.07美元/盎司。当日A股黄金股普遍大幅下挫，山东黄金和紫金矿业跌幅分别达4.1%和4.74%。 “2000美元以上继续加注风险过高，目前要看以小资本为主的市场参与者会否再度介入，否则在跌破2000美元后，大型机构很难马上逢低加仓，预计未来一段时间黄金会缓慢下跌整理。”KVB PRIME特约分析师吴臻(Boris Wu)对第一财经记者表示。 就影响金价走势最多的美元(金价通常与美元指数呈负相关)来看，近期美元指数开始小幅回涨，加速了黄金回调。资深外汇交易员黄俊对记者称，尽管中长期仍看空美元，但近期欧元对美元的反弹受阻，关键要看1.15附近的争夺，受此影响也不能排除短期黄金回调至1950～1960美元/盎司附近。 资金暂时出逃黄金 资本开始出逃黄金。美元近期在贸易摩擦下的小幅回暖，抑制了黄金走势。 第一财经此前报道，美债实际收益率的下跌是这轮黄金牛市的主要推手。2018年11月，黄金现货价格为1223美元/盎司，当时10年期美债实际收益率为1.07%。而在黄金突破2000美元/盎司时，美债实际收益率已跌至-1%。 截至8月10日，10年期美债实际收益率维持在-1.02%附近，并未再进一步大幅下挫，因此美元成了主要影响因素。美元指数近期一度触及92.475的近两年新低，但上周随着避险情绪回升，美元指数短线反扑，11日一度触及93.6。 “投机者将Comex黄金净多头提升600手至28万手。上周黄金现货价格一度超过2070美元/盎司，再次刷新历史新高。不过由于目前地缘政治冲突不断升级，部分投资者通过买入美元来对冲风险，因此上周五随着美元的触底回升，黄金价格开始回落。”中银国际大宗商品策略主管傅晓对记者称。此外，上周末美国白宫与国会民主党高层关于新救助法案的谈判再次陷入破裂，新法案的延后出台以及7月份非农就业数据好于预期，都为美元带来了提振。 事实上，上周的全球资金流向已经显示了市场的避险情绪。渣打宏观、外汇策略师张蒙对记者表示：“上周全球股市上涨，但发达市场和新兴市场股票基金出现资金外流，我们的RAI(风险规避指数)表明，风险情绪较弱。同时，国际投资者对新兴市场本地资产的购买力度较弱，机构投资者继续青睐新兴市场的美元计价债券，而非新兴市场股票和本地货币计价债券。此外，在地缘政治风险强化的背景下，全球货币市场(MM)基金继续获得资金流入。” 同时，欧元涨势暂时受阻也变相推动了美元。截至北京时间8月11日18:00，欧元/美元报1.1797，一季度后，欧元/美元始终徘徊在1.1以下，但在7月欧盟就7500亿欧元的经济纾困计划达成协议后，欧元开始实质性走强。“从技术上看，目前欧元已短期受阻，预计对美元将陷入回调，1.2的点位从欧元诞生开始就很重要，未来要看多空双方在1.15这个关键点附近的争夺。”黄俊告诉记者。 吴臻则表示：“欧洲目前仍在经济泥潭中，欧元/美元这个‘货币对’依然是在博弈‘比惨’。从技术面而言，如果破位1.172之后，短期看空将是主要思路。” 下一步关注小资金和经济变化 未来金价究竟何去何从？下跌后到底能不能接？ 业内人士普遍表示短期仍需观望，小资金的动态以及经济复苏的前景至关重要。 “指望大机构在金价跌破2000美元后快速加仓很难，2000美元以上继续加注风险过高，目前市场参与者以小资本为主，它们究竟会否介入更为重要，缓慢整理下跌可能将会是之后一段时间的主要走势。”吴臻称。 多位交易员也表示，短期更宜观望。而中长期来看，全球经济走势则十分重要，“大资本需要等下一个‘经济萧条加剧’或‘风险事件’出现，才可能加大增持力度。”吴臻表示。 景顺首席全球市场策略师胡珀(Kristina Hooper)对记者称，需要看到更多显示新冠病毒在美国以至于南非、印度和巴西等国得到控制的迹象。显然，各国有必要通过合作以应对疫情，但对于包括美国等国而言，这似乎是一个遥不可及的目标。“如果疫情无法至少在美国得到控制，预计黄金将继续走强，而美元将继续走弱。” 就美元这个重要变量而言，尽管近期美元指数暂时反扑，但渣打预计，即使是经历了今年一波近10%的下行，中长期来看，美元指数的下行趋势仍未到头。渣打的公允价值模型(FVX)最新显示，美元指数目前在贸易加权基础上仍被高估了12%左右，2019年底高估幅度则达16%。 而且，美元几乎对所有货币都被高估了，其中，对瑞典克朗、英镑和澳元的高估幅度超过15%，对新西兰元高估了10%，对日元高估了5%；在新兴市场，美元对墨西哥比索高估了25%，对印尼盾高估了5%，而对印度卢比的汇率是合理的。 整体而言，傅晓认为，展望未来，预计宏观环境以及美联储宽松政策或会继续支撑黄金，但美元指数的反弹以及投机者的获利离场将为金价带来更大的波动。
8月5日，国际现货黄金价格创下2031美元/盎司的历史新高，2000美元/盎司大关被正式突破。在5个月左右时间里，金价大涨近600美元/盎司。 多位分析人士告诉《证券日报》记者，近期国际金价持续走强并创出历史新高，缘于国际基本面不确定性因素所致，包括美联储延续量化宽松政策，全球疫情反复叠加，以及美元指数持续走软创出近2年新低等。同时，市场做多资金热情不减，黄金ETF不断增持等，这些都是助推国际金价创新高的主要动力。后期来看，2000美元关口持稳后仍将会维持偏强走势，再度突破新高的可能性仍存。 继A股牛市的热情后，黄金牛市的说法也开始在投资理财圈子里火爆起来，不过，从数据上来看，今年以来，国际金价涨幅超过30%，虽然对比今年道指以及A股最低点到最高点的涨幅，投资黄金的收益率并不能说是最高，但从当前股市表现而言，投资黄金无疑是最稳定的。随着国际金价持续上涨，投资者不禁好奇，黄金走势如此疯狂的原因在哪儿呢？其实，这里我们可以假设自己是一名投资人，从投资的视角来看待这个问题。 首先，任何投资都是风险和收益的权衡，因此相对风险价值高的自然就受人青睐，从这个角度来看黄金投资，逻辑就很简单，当前来看，投资标的主要集中于股市和债市，那么股市表现如何呢，先看国内的A股，从6月底A股迎来了一轮快速的上涨，但仅仅经过了半个多月的上涨，A股便开始震荡回调，而反观欧美股市，美国三大股指更是跌跌涨涨，虽然目前较最高点回落的幅度并不算太大，但其风险可想而知了，并且，没过直至现在还处于疫情严重的情况，对于传统行业，就欧美二季度的经济情况，和随时会再次关闭经济的社会现实，我想投资者并不会有很强的信心投资股市。不过，对于美股而言，今年是大选年，再加上受疫情影响，美国实行史无前例的宽松货币政策，这对于股市可能形成一个短期的向上推高的作用力，但长期来看，还是后入场的人给先入场的人买单。 那么投资固定收益类国债如何呢？如果和股市相比，或许债市还算不错的标的，但现在西方国家，包括美国，欧洲，英国，以及旁边的日本，都是零利率甚至是负利率，并且极有可能长期内都会保持这样的局面。因此，债券或许只能作为投资理财的一个选择，对于那些谋求收益的人来说，这种极端利率政策会逼着投资人离开固定收益金融产品。当然，我们在这里讨论的仅是比较初级的投资，加杠杆的债券投资可能有不错的收益，但那或许叫投机更为合适。 除此之外，投资大宗商品也是一个选择，但门槛比较高。当然，类似于之前降门槛经营的某某宝，现在应该也没有人敢去尝试了。除了门槛问题，大宗商品投资风险也非常的高，比如石油，现在全球经济下行已经是不可逆的事实，并且疫情还在持续蔓延，国际范围内可能面临着再一次的经济停滞，而相伴而来的便是石油需求的继续大幅度下滑。 综上所述，国内投资者可能还好，但如果放眼全球投资者，如果不是杠杆做空的对冲基金投资人，能够选择的是三样：互联网科技、生物疫苗类股票，黄金。当然，有人还会说比特币，但笔者对比特币的看法还是较为保守，这里不作评述。那么像互联网科技股，生物疫苗股和黄金怎么选择呢，我想更多人还是选择后者，因为互联网科技股，投资者信息劣势较大，估值难度较高，很容易在概念加持下推高股价，形成泡沫，而生物疫苗更是如此，生物疫苗是和疫情关系紧密的，大家可以参考2月初医药股的走势，多少人追涨杀跌成了韭菜，因此可以说，这两种股票对于一些投资人，意味着泡沫和风险，避险又不至于亏损，资金或许只能冲向黄金。 全球主权基金没有高位接盘黄金的习惯。但在现如今，他们也依然不得不主动继续囤积黄金。如果囤积美元是没有利息的，那么囤积黄金实物比囤积美元要有意义。不过，虽然不少机构给出的金价还要高于现在，但当前金价确实已经不低了，与金价相对的，美元指数持续走低所以，一方面，美国不会一直容忍美元指数持续下降，另一方面，金价走高空头势力会持续积聚，因此，金价就目前来看投资风险还是存在的。（作者系中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授）
金价飙升下的深圳水贝：“大妈”变理性，商家担心金价急涨急跌 “今年的生意有点难，同比去年跌了近5成。”在水贝泰美珠宝园，邱经理在这里经营珠宝生意已经好几个年头。对比国际金价强势上扬，不少水贝片区的商铺反映，今年的生意可以用一个“难”字来概括。 近日，国际金价再创新高，一举突破每盎司2000美元。在国内黄金珠宝行业有这么一句话：“中国珠宝看深圳，深圳珠宝看罗湖，罗湖珠宝看水贝”，这句话道尽了水贝在全国黄金珠宝行业的重要地位。国际金价的强势表现引发关注，证券时报记者近日探访了水贝黄金珠宝集聚区，看看水贝黄金珠宝产业的发展沉浮。 批发市场玩起零售 “大妈”变理性 “跟10年前相比，水贝发生了翻天覆地的变化。”邱经理说，“这里以前是一个果菜仓库，后来改造成了一个珠宝园。” 企查查数据显示，广东是黄金相关企业数量最多的省份，从各一线和新一线城市黄金投资相关企业数量来看，深圳也显得独树一帜，共有6349家企业。作为中国最重要的珠宝产业聚集地，水贝已经汇集了数千家黄金珠宝法人企业和众多个体经营户，水贝生产加工也形成了完整的产业链条。经过数年的城市更新，IBC水贝珠宝总部大厦、水贝金展珠宝广场、水贝金座、水贝银座、特力珠宝大厦、水贝国际……甲级写字楼林立，“水贝黄金珠宝CBD”已然成型。倘若走进贝丽北路，你或许还会被一面“墙”所震撼：一栋旧工业厂房改造的写字楼，外墙就挂满了各个珠宝公司的招牌。 不过，繁华也有另一面。就在水贝一路、水田二街和田贝四路两旁，记者发现了一些空置的店铺，还贴上了招租电话。一家银饰店的老板告诉记者，今年疫情带来的冲击还是很大，“旁边这家开了快10年的黄金饰品店，以前是水贝为数不多可以零售的街铺，今年也关门了，很可惜。” 在水贝金展珠宝广场、万山珠宝等大型卖场，记者看到许多店铺都打出“一件可享受批发价”的广告。不过，多数以非黄金类的饰品为主。金展珠宝广场一家店铺的销售黄女士告诉记者，现场来的多数还是批发客户，所以看起来人并不多，现在金价大涨金饰也是一天一个价，批发商拿货也很谨慎：经济大环境下黄金饰品的销售肯定会受到冲击，但七夕、婚庆季等珠宝销售传统旺季即将到来，需求量会相对较大。 金价上涨对相关商家的生意有何影响？黄女士表示，金价一直在涨，我们产品的价格也在随时调整。幸运的是，我们之前拿的原材料这半年都溢价近30%，而且整体来看最近生意比前几个月好了一些。“以前我们还给香港的公司代工，但今年那边要的货少了，我们就加大内地市场的销售投入。我们发现，今年一些黄金摆件、金钞金币等产品比以往畅销，这些产品具有更多的投资收藏价值。” 近日，记者在水贝周大生的实体店销售人员询问时，店员表示当天金价是每克590元，而两周前仅仅在每克520元左右，而近期由于七夕做推广活动，每克减30元。与购买黄金饰品相比，金条更受顾客青睐，该销售人员上月底就卖出一块200克的金条，当时市价在10万左右。 记者采访了多家商铺发现，珠宝商目前主要担心的是金价的急涨急跌，所以水贝的初级经销商销售策略采用的是以需求来订货的模式，鲜有人去“囤金”，像2013年的“大妈”抢购黄金的现象并没有出现。还有销售人员告诉记者，近日出售黄金的客户明显增加，导致黄金回收业务格外火热。毕竟，很多去年买入金条的投资者已经拥有每克100元的浮盈，纷纷逢高抛售锁定收益。 后疫情时代 水贝需加速品牌化建设 虽然黄金价格不断创新高，但来自世界黄金协会的数据显示：今年第二季度全球金条与金币投资需求在亚洲需求疲软的拖累下大幅下滑。由于部分市场仍在施行封锁、高企的金价以及消费者可支配收入缩水，上半年全球的金饰需求下滑46%。 世界黄金协会中国董事总经理王立新表示，第二季度中国黄金市场整体呈现出复苏态势。但上半年，受制于金价高企以及消费者可支配收入下降，中国的金饰需求仍然低迷。业内对下半年国内金饰市场的前景看好，预计因疫情而推迟的婚庆活动或将提振金饰需求，进一步助力市场复苏。 深圳TTF高级珠宝创始人吴峰华从2002年就开始在水贝做珠宝生意，他见证了历史上每次黄金上涨时期水贝市场的变化：这一次可真的大不一样，很多同行都在挣扎过冬。他形象的把珠宝行业比喻成“高原的湖泊”：冻得最早融化得最晚，受疫情的影响更是明显。 “这次金价高升对于整个行业的打击是雪上加霜，因为只有做黄金的企业库存升值，但是整个产业链来讲是下跌了，因为有进价的成本，黄金价格太高了以后，消费也受到很大的抑制。” 吴峰华在接受证券时报记者采访时显得很无奈。 现在黄金珠宝市场还有一个明显的变化：3D硬金系列成为水贝珠宝厂商重点发展的产品。据记者了解，由于生产工艺不一样，3D硬金体积大、但更薄而且重量也轻，市场接受度高，成为很多消费者的首选，毛利率比传统的黄金饰品要高很多。此外，铂金珠宝饰品也火了一把，但铂金没有黄金的避险和保值功能。王立新也表示，轻巧、精致的硬金创新型产品继续受到消费者的青睐。 在吴峰华看来，未来的水贝一定是向着提高产品设计时尚感、还有附加值高的方向整体实现转型提升。吴峰华坚信，只有这样的水贝才有出路：深加工和提供附价值，通过高级珠宝的工艺，把材料价值转化成艺术作品和设计作品的价值。 此外，西方各大品牌都把营销中心放在中国，对于本土的珠宝企业也形成非常大的外部竞争。而水贝目前还是一个制造中心，更多承担的是产业链的集散，并非营销和品牌中心。吴峰华表示，后疫情时代，水贝的珠宝商家必须要加速品牌化建设，通过品牌建设来带动整个产业链的提升。以TTF为例，一直坚持品牌化路线，2006年开始进军海外市场，2018年6月在法国巴黎旺多姆广场成功开店，成为18 世纪以来，首个入驻全世界高级珠宝聚集地的中国珠宝品牌。 不管黄金价格如何变化，从实体店销售转向线上线下相结合，是未来水贝零售模式的一个方向。记者发现，众多水贝珠宝企业纷纷投入人财物布局线上经济，成立直播团队，与电商平台合作，助推传统产业加速迈向直播时代。以TTF为例，疫情下也跟上直播的潮流，3月份在淘宝直播，就已经卖出去80万一件TTF自身品牌高级珠宝。 而在金展珠宝广场等多个卖场，记者发现各个卖场都建立了直播基地，这些基地主要与目前市场上最火的抖音、今日头条、西瓜视频等机构合作。不过，有商家告诉记者，入驻基地的商家需使用基地指定快递公司和珠宝检测机构。开通直播权限不需要收费，但需缴纳1万元基地保证金。 “在水贝，路人手里提着的塑料袋里面，也许就装着金条或是珠宝，有人把珠宝当做垃圾被丢掉的事情也发生过，因为水贝的珠宝就是这么多。”这看似一句玩笑话，却没有半点夸张。不管是暖春还是寒冬，水贝黄金珠宝产业依旧继续向前。
谁是金价冲高回落的最大空头？对冲基金对黄金走势分歧加剧 尽管散户资金快进快出引发金价冲高回落，但真正影响金价估值涨跌的，还得看对冲基金等资管机构的下一步操作。 高处不胜寒？俨然成为近期金价走势的真实写照。 在8月6日创下2089.2美元/盎司历史新高后，过去两个交易日COMEX黄金期货主力合约一路下跌，截至10日20时，其报价在2040.93美元/盎司附近，逐步远离历史高点。 “金价之所以冲高回落，一方面是上周美国良好的非农就业数据提振了市场风险偏好，促使部分避险资金撤离黄金，另一方面近日黄金开采贸易商正加大套期保值力度，给金价上涨构成不小的压力。”RJO Futures高级商品经纪人Bob Haberkorn向记者透露。 美国商品期货委员会(CFTC)公布的最新数据显示，截至8月4日当周，黄金开采贸易商的黄金净空头头寸较前一周骤增96.37万盎司，创下7月以来的最大单周沽空幅度。 与此同时，投机资本也在兴风作浪。8月4日当周他们的黄金净空头头寸较前一周增加44.48万盎司，凸显他们获利离场热情高涨。 在他看来，黄金开采贸易商与投机资本的合力沽空，能否令金价持续回落，还得看对冲基金等资管机构的脸色。 “目前，对冲基金界对金价未来走势的分歧也日益加剧，不少风格保守的多策略对冲基金担心黄金市场缺乏后续跟风买盘，无力支撑当前金价；也有策略激进的事件驱动型对冲基金认为全球货币宽松与地缘政治风险加剧，将令金价最终更上一层楼。”Bob Haberkorn指出。只是，影响多空博弈最终决定胜负的关键因素，却落在美元身上。 多位华尔街对冲基金经理向记者透露，过去一个月金价迭创新高期间，黄金价格与美元的负相关性骤然增加至90%左右，这意味着此轮金价飙涨的幕后推手，还有大量量化投资资金。若当前美元指数从年内低点92.51触底反弹，这些量化投资资金的抛盘无疑将对金价构成新的巨大压力。 散户获利了结“主导”金价回落？ 面对上周黄金开采贸易商大举沽空黄金期货套期保值，多位黄金业内人士并不感到意外。 “由于黄金开采平均成本在1300-1500美元/盎司，过去数年金价徘徊在1500美元/盎司附近令多数黄金开采贸易商无利可图，如今金价终于站上2000美元/盎司，他们肯定会将大量未来黄金产量拿到期货市场逢高沽空套期保值以锁定开采利润。”High Ridge Futures金属交易部门执行董事David Meger分析说。 不过，黄金开采贸易商的沽空盘，未必是触发金价回调的最大幕后推手，因为上周黄金ETF的持仓量持续增加，很大程度抵消了金价下跌压力。 “对金价冲高回落构成实质性冲击的，主要是散户资金。”海投全球创始人兼CEO王金龙向记者指出。此前很多散户冲着全球货币宽松与美国经济复苏乏力，大举买入黄金ETF或COMEX黄金期货多头头寸押注金价上涨。上周五美国良好非农就业数据骤然提振市场风险偏好与美元反弹，令他们看到金价继续上涨空间收窄，纷纷抛售黄金ETF与黄金期货多头头寸获利离场。 在王金龙看来，相比散户投资者快进快出，目前机构投资者的黄金持仓则显得相对稳健——一般持仓占比均在3%-5%，不大会因市场投资情绪变化而大幅减仓。 David Meger向记者坦言，尽管散户资金快进快出引发金价冲高回落，但真正影响金价估值涨跌的，还得看对冲基金等资管机构的下一步操作。 CFTC最新数据显示，面对上周金价迭创新高，部分对冲基金也动了逢高获利套现的念头。截至8月4日当周，对冲基金持有的黄金净多头头寸较前一周减少10.36万盎司。 值得注意的是，当周对冲基金持有的黄金套利头寸一下子骤降119.63万盎司，这意味着大量对冲基金将黄金投资策略，从套期保值转向豪赌金价单边涨跌。 多位黄金经纪商向记者透露，当前将套利头寸转成看跌金价空头头寸的对冲基金居多，因为他们担心美元指数在大跌8%后开始触底反弹，促使金价被迫持续回落。 量化投资基金的套利逻辑 值得注意的是，过去一个月金价迭创新高期间，黄金与美元指数的负相关性变得日益紧密。 “以往两者的负相关性基本保持在60%-80%，但在过去一个月，这个数值一下子跳涨至90%左右。”一位近期加仓黄金的华尔街对冲基金经理向记者透露。这背后，是大量量化投资基金资金涌入黄金期货市场——冲着美元下跌而大举看涨金价套利。 在他看来，这也符合当前机构看涨金价的主要投资逻辑——随着美联储持续加码QE措施令美元流动性日益泛滥，美元持续贬值将促使以美元计价的黄金价格持续上涨。甚至高盛发布最新报告指出，近期美元大跌将直接动摇美元在全球储备货币的地位，令黄金有望重夺终极货币地位。 他承认，量化投资基金资金大举入场，正意味着金价波动幅度骤然增加，一旦美元触底反弹，量化投资基金旗下程序化交易模型就会大举抛售黄金期货头寸，触发金价大跌。 多位黄金经纪商表示，过去两个交易日金价冲高回落，恰恰受量化投资基金抛盘影响。然而，由于此前涌入黄金市场的量化投资资金(直接买入黄金ETF或黄金期货多头头寸)规模高达20亿-30亿美元，若美元反弹导致他们持续大幅度抛售黄金头寸，依然看涨金价的散户投资者与对冲基金能否拥有足够资金“接盘”稳住金价，仍是未知数。 毕竟，目前黄金的主要看涨资本都因金价持续上涨而放缓了加仓配置步伐。比如世界黄金协会公布数据显示，今年上半年全球各央行总计增持233吨黄金，同比下跌约39%；与此同时，对冲基金等资管机构正悄然加大获利回吐力度。 “事实上，目前散户投资者的获利了结情绪日益升温。”Bob Haberkorn透露，因为多数散户投资者炒作黄金的做法与此前抄底美股如出一辙——他们通过持续买入一路推高金价，一旦金价出现回落，他们就迅速获利离场。 (作者：陈植)
跌跌跌！现货黄金狂奔后回吐一周涨幅，失守2000美元还香吗？ 黄金疯狂上涨后，上演了快速回吐涨幅的行情。8月11日14时30分前后，现货黄金跌破2000美元/盎司关口，为8月4日以来首次。 业内人士接受新京报贝壳财经记者采访时表示，黄金前期过快上涨引发的抛压加大、美元指数反弹、最大黄金ETF抛售等，是金价技术性回调的主要原因，但全球央行流动性宽松、地缘政治的不确定性等仍是中长期金价支撑因素，年内金价有望冲击2100美元关口甚至更高，投资者可考虑在金价回调至1950美元或1900美元后建仓。 金价大涨后“跳水”，回吐过去一周涨幅 据Wind数据，北京时间8月11日，现货黄金价格持续下行，14时30分前后跌破2000美元/盎司，回吐过去一周涨幅。截至16时，价格一度重回2000美元以上，日内最低报1989.49美元/盎司，跌幅逾2%。 这与过去一段时间黄金快速上涨形成对比。在7月27日现货黄金价格打破此前历史最高纪录1921美元/盎司后，8月5日凌晨突破2000美元关口，8月7日进一步突破2070美元/盎司，两周时间涨幅超7%。 “美国新的刺激措施陷入僵持，是此前黄金突破2000美元的一个重要推动因素。”金砖汇通首席策略师赵相宾对贝壳财经记者表示。 对于金价大涨后“跳水”，中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英对贝壳财经记者分析称，8月以来，黄金突破2011年创下的历史高位，导致全部空头亏损，纷纷平仓，甚至还有一部分反手做多。另外大量散户追入，形成了黄金泡沫飞涨。在这一背景下，很多机构套现出局，形成了近期技术性回调。 美元指数反弹也是金价承压的一个因素。Wind数据显示，美元指数在7月底跌到年度低点92.5后开始反弹，截至8月11日16时报93.53，日内最高达93.73。“从技术角度，美元指数将会反弹至95-96，加上散户泡沫化推动黄金上涨的热情消退后，两个因素相加导致黄金出现技术性调整。”王红英称。 赵相宾还提到，全球最大黄金基金在减持，也是比较大的利空因素。公开报道显示，道富公司的SPDR Gold Shares交易所交易基金(GLD)8月7日遭遇3.82亿美元资金流出，虽然这对820亿美元的基金体量而言微不足道，但却是3月以来最大的撤资。 7月金价连破两大关口，“黄金牛”年内冲击2200美元/盎司？ 事实上，本轮“黄金牛”行情自2018年下半年就已开启，国际金价2019年累计涨幅超18%。今年上半年，金价从1510美元/盎司上下涨到1780美元/盎司附近。7月以来更是连破1800美元、1900美元两大关口，升速加快。 受访人士认为，未来黄金价格支撑因素仍在。王红英表示，全球央行流动性宽松、地缘政治的不稳定性持续存在，金价支撑因素并没有变化，年内进一步突破新高甚至冲向2100美元/盎司-2200美元/盎司重要关口，仍然是中长期大概率事件。 赵相宾预计，短线看黄金存在调整需求，可能回落，但中长线趋势还是向上。年内可能到2200美元/盎司，未来两到三年可能到3000美元/盎司。 他同时表示，疫情的持续加剧与当前金价下跌不构成矛盾。目前来看，金价下行调整到1950美元/盎司是第一支撑位，1900美元关口是第二支撑位，如果投资者有意建仓或补仓，1900美元关口是比较稳妥的。 高盛在7月底最新报告中上调黄金目标价至2300美元/盎司，其认为投资黄金必须区分贬值和通胀，目前最紧要的风险是货币贬值，而黄金正是对冲货币贬值的最佳工具。 不过，也有市场机构预警，未来黄金涨势或面临一些障碍，包括美国实际利率将回升，随着美国经济复苏，实际利率为负的情况不会一直持续；未来黄金或跟随美股下跌一起出现回调等。公开报道显示，美国民主党总统候选人拜登承诺，如果他获胜，他将扭转现任总统特朗普的许多政策，这也可能消除市场的不确定性，从而降低对避险资产的需求。 多位分析师近期接受记者采访时都强调，黄金的价值在于长线，投资者应用长线的思维交易，不要“追涨杀跌”，同时建议经验不足的投资者不要购买带有杠杆性的黄金衍生品。 今年白银价格亦与金价同步大涨，从3月11.7美元/盎司上下一路飙至29美元/盎司，但其价格走势与黄金走势极为相似，8月11日现货白银跌幅也一度扩大至3%以上，截至16时报28.2美元/盎司。 王红英表示，白银投资的投机性相比黄金更强，因为其不仅具有金融属性，还具有工业属性，目前使用范围和新经济密切联系，如新能源汽车、芯片制造等，用量相对大，因此白银价格波动性比黄金受到影响因素更多。 对于白银的价格，王红英认为，在这个位置出现获利盘回吐和技术性短空操作，导致价格回调，是正常的技术性调整，也不影响长期白银结构性利好的趋势。 黄金ETF也疯狂，7只ETF近一月收益率超10% 贝壳财经记者注意到，黄金ETF的收益率自第二季度起不断攀高。在8月5日，现货黄金历史性突破2000美元/盎司之后，市场上7只黄金ETF当日收益均超2.6%。从近一月收益来看，各黄金ETF截至8月5日的近一月收益普遍为10%，超过第二季度的整体9%的收益率。 现货黄金的一路走高，也引发资本市场关注。根据彭博社数据显示，当地时间8月3日 ，全球黄金ETF持仓量增至3365.6吨，今年以来已上浮30.5%。这一数字已经超过了德国全国的黄金储备量。德国已是全球第二大黄金储备国，而排名第一的则是美国。 在现货黄金创历史新高的当天，黄金ETF也迎来了当日超过2.6%的上涨。具体来看，Wind数据显示，8月5日，博时黄金ETF、易方达黄金ETF、国泰黄金ETF涨幅为2.68%，华安黄金ETF涨幅为2.67%，前海开源黄金ETF的涨幅为2.66%，华夏黄金ETF、工银黄金ETF的涨幅为2.64%。 据新京报记者不完全统计，目前市场共有8只黄金ETF。有四只基金成立于2013年、2014年，另有三只基金成立于2020年第二季度，7只黄金ETF在近一月收益率较为类似，均超10%，而此前黄金ETF在第二季度的收益率普遍为9%。另有富国上海金ETF于2020年7月28日开始上市交易。 根据各只基金二季报披露的数据，华安黄金ETF、博时黄金ETF、易方达黄金ETF和国泰黄金ETF的收益率分别为9.05%、9.02%、9.04%和9.00%，(工银黄金ETF基金、华夏黄金ETF、前海开源黄金ETF的合同在4月生效，截至报告期末，不满三个月，因此不做比较)。 从今年收益率来看，运行已超过1年的黄金ETF的收益率均超过了28%。分别来看，华安黄金ETF、博时黄金ETF、易方达黄金ETF、国泰黄金ETF的年内收益分别是28.5%、28.5%、28.54%、28.42%。 先后在4月成立的三只基金，成立以来近4个月的时间里，涨幅均超过12%。华夏黄金ETF、工银黄金ETF、前海开源黄金ETF成立以来涨幅分别为12.97%、13.55%、12.83%。 但值得注意的是，上金所、各金融机构先后在近期提示了黄金等贵金属的投资风险。7月底，工商银行、农业银行、交通银行、民生银行等多家银行先后发布公告称，暂停账户铂金、钯金品种的开仓交易服务。 7月28日，上海黄金交易所(下称上金所)发布公告称，受国际因素影响，近期金银价格波动较大，持仓水平较高，市场风险明显加剧。上金所在公告中提醒各会员单位做好风险应急预案，同时提示投资者做好风险防范工作，提高风险意识，合理控制仓位，理性投资。该公告还称，若黄金、白银风险状况进一步加剧，交易所将根据市场情况采取适当的风险控制措施，防范市场风险，维护市场稳定，保护投资者利益。 新京报贝壳财经记者 程维妙 张姝欣
金银价齐齐回调，全球最大黄金ETF遭3月以来最大规模撤资 孙铭蔚 8月11日，伦敦现货黄金一周以来首次失守2000美元大关，跌破1990美元。截至19时，现货黄金跌1.92%，报1988.74美元/盎司。 国内黄金期货同样下跌。主力2012合约开盘446.88元，截至日间收盘，收报436.94元，跌2.12%，持仓为242150手，日盘持仓增加664手。 A股市场方面，受金价大跌影响，黄金概念股集体跳水，赤峰黄金跌停，西部资源、中润资源、盛达资源、恒邦股份等跌逾5%。 值得注意的是，在金价近期飙升之际，道富公司(State Street)旗下的全球最大黄金ETF SPDR Gold Shares(交易代码：GLD)于8月7日上周五遭遇3.82亿美元的资金流出，创3月以来最大撤资规模。 金价上周创历史新高， 现货黄金站稳2000美元/盎司的整数心理关口上方，黄金ETF也录得一年多来最长的连续资金流入。目前GLD总规模接近820亿美元，今年以来共吸引了近210亿美元资金流入。 现货白银的回调更为明显，日内一度重挫4%，报27.86美元/盎司。截至19时，现货白银跌3.05%，报28.24美元。 金银价格涨势出现疲软，这是短暂回调还是行情见顶呢？ 财经网站Forexlive指出，预期金价未来几日继续回调，但长期前景仍然辉煌。金银的回调继续在本周进行，现货黄金跌逾1.7%至1990美元，白银跌逾4%至28美元下方。考虑到黄金最近涨得过高过快的表现，任何回调都可能相当猛烈。黄金跌约1%的幅度也许不算很多，但可能导致未来几个交易日大幅下跌。然而黄金长期的前景仍然辉煌，因此耐心是关键。就目前而言，可以预期在接近1900美元的大幅回调中，会有小部分买家进场。 博时黄金ETF基金经理王祥认为，贵金属市场在连续上涨后出现了明显的震荡，部分原因或来自于好于预期的非农就业数据提振了近期弱势的美元，而更重要的因素是随着近期价格的节节攀升，短期交易性资金的占比上升降低了市场的稳定性。从长远来看，美联储对于货币宽松的坚持带来了远超历史的流动性冲击，在疫情真正转向前，财政与货币的双宽松预期将维持市场主流。基于此，即使贵金属市场短期出现一定的回撤，更多也可能仅是技术性的折返，而不是真正的反转。 BMO财富管理公司美国首席投资策略师Yung-yu Ma说，他认为支撑金价的因素很多，但指出了两件可能改变金价走势的重大事件。他说：“我们只是对这些当前因素进行了谨慎的推断，尤其是当我们知道即将发生的两件大事可能会改变这一上涨轨迹的时候。一个当然是疫苗研发，另一个是美国大选。我们认为，特别是疫苗有可能改变一些积极的因素，这些因素现在正在发挥作用，对黄金有利。” 前海开源金银珠宝混合基金经理谢屹认为，美联储的货币政策和经济周期两大驱动力主导黄金中长期趋势，未来1~2年，黄金的上升趋势比较确定。黄金和A股对黄金股影响非常明显，会出现4类组合情况。两者只要有一个明确的上涨，对黄金股就是有利的。选择ETF、黄金股，还是黄金基金，取决于不同投资人的风险偏好。风险偏好较低的资金适合投资ETF，风险偏好较高适合投资黄金股和黄金基金。从长期收益来看，好的黄金股超越黄金基金、黄金EFT。
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