金价创新高下的“众生相”：中国大妈不追涨，纸黄金受宠白领“小姐姐圈 导读：不少金店均出现黄金回收好于金饰销售的“倒挂现象”，令众多金店负责人只能将大量黄金现货拿到黄金期货市场套期保值。 记 者丨陈植 编 辑丨李伊琳 受黎巴嫩爆炸事件影响，8月5日伦敦现货黄金价格一度创下2041.9美元/盎司的历史新高。 然而，面对一飞冲天的金价，记者走访多家金店发现，购买金饰金条的中国大妈寥寥无几。中国大妈们却不再“追涨”了？为什么？ “过去两周金价大涨逾12%期间，偶尔会出现个别客户一口气购买两三块100克金条，多数时间内整个金店几乎看不到客人。”一位上海地区金店店长透露。这背后，是不少中国大妈嫌金价涨幅过快过猛，担心自己追涨被“套牢”。 这位店长透露，与此形成鲜明反差的是，近日出售黄金的客户明显增加，导致黄金回收业务格外火热。毕竟，很多去年买入金条的投资者已经拥有逾100元/克浮盈，纷纷逢高抛售锁定收益。 记者多方了解到，不少金店均出现黄金回收好于金饰销售的“倒挂现象”，令众多金店负责人只能将大量黄金现货拿到黄金期货市场套期保值。 “其中，不少同行又仗着手里黄金现货富余，干起投机沽空的买卖。”一家金店老板介绍，上周不少同行在1930-1960美元/盎司附近买入黄金空头头寸，押注金价创新高后迅速回落，如今他们均浮亏数百万元。 值得注意的是，金饰销售意外遇冷背后，是纸黄金与黄金ETF投资热悄然升温。 多位银行贵金属业务部门主管向记者透露，随着金价持续飙涨，近期开户参与纸黄金交易、或加仓黄金ETF产品的年轻白领相当多，主要原因是他们认为纸黄金买卖便利性远远高于实物黄金，且部分金融机构提供一定杠杆投资倍数让他们有机会“以小博大”——甚至不少职业股民一下子斥资200多万元参与纸黄金交易。 “不过，随着贵金属价格波动幅度加大，以及此前原油宝穿仓的教训，近期我们暂停了账户铂金、账户钯金的开仓交易。”一家股份制银行贵金属业务部门主管告诉记者。 巧合的是，由于众多中资银行纷纷暂停钯金、铂金开仓交易，令海外投资者意识到中国跟风买盘骤降，令铂金钯金价格从7月底呈现冲高回落走势。 “这或许能给近期贵金属市场炒作潮降降温，但它也导致更多国内投资者涌入纸黄金交易市场，令金价反而变得一枝独秀。”这位股份制银行贵金属业务部门主管认为。 黄金回收火热凸显多头获利了结意愿高涨 5日，记者走访多家金店发现，金价创新高并未激发中国大妈们的买金热情。 “或许是近期上海台风天气浇灭了她们的投资热情。”上述上海地区金店店长向记者调侃说。但他承认，近期除了婚礼、送礼等刚性需求，真正冲着投资获利而来的中国大妈相当稀少。究其原因，是近期金价涨幅过快过猛，反而激发她们的谨慎态度——担心自己成为最后的买单者。 中国黄金协会发布最新数据显示，今年上半年，全国黄金实际消费量323.29吨，同比下降38.25%。其中，黄金首饰销量207.87吨，同比下降42.06%；金条及金币76.98吨，同比下降32.12%。 这背后，一方面是疫情导致民众出行减少，令黄金购买需求随之下降，另一方面是黄金投资方式日益多元化，分流了大量实物金饰金条的投资需求。比如越来越多中国大妈开始通过互联网参与纸黄金、黄金ETF买卖，因此她们发现后者比前者的交易便利性更高。 在这位上海地区金店店长看来，这表明国内的黄金投资需求并未减弱，而是被多元化投资方式各自分走了一大块市场蛋糕。 世界黄金协会发布的数据也显示，受疫情影响，上半年全球实物黄金(金饰金币金条)的需求降至过去11年以来的最低水平396.7吨，同比降幅高达17%，但同期黄金ETF的持仓量创下纪录最高值——734吨，表明黄金投资需求很大程度抵消了实物黄金消费的疲软。 记者多方了解到，国内黄金投资需求“旺盛”的一个另类迹象，就是黄金回购业务变得日益火热。 “年初黄金回购价格差不多在300元/克，但随着近期金价持续飙涨，回购价格随之涨至450元/克，吸引不少去年买入金条的投资者纷纷选择高价抛售。”这位上海地区金店店长告诉记者。 中国黄金协会发布的数据也显示，今年上半年国内黄金回购量同比增长162.88%。 一面是金饰金条销售意外遇冷，一面是黄金回购业务火热，令不少金店负责人手里的黄金现货日益富余，纷纷前往黄金期货市场套期保值。 “我已将70%黄金现货头寸拿到黄金期货市场做了套期保值，还有一部分黄金借给企业用于黄金租赁融资，赚取利息收入。”前述金店老板向记者透露，但他发现不少同行仗着手里黄金现货富余，在黄金期货市场做起“投机沽空获利”的买卖。比如他们在1930-1960美元/盎司之间持续追加黄金期货空头头寸，豪赌金价在创新高后迅速回落。 “没想到黎巴嫩爆炸黑天鹅事件来临令金价涨至2040美元/盎司一线，他们一口气亏损数百万元。”他感慨说。 纸黄金交易“受宠”带动海外投资机构看涨 尽管金价飙涨迭创新高未能激发国内金饰金条销售热，却吸引众多白领纷纷涌入纸黄金市场。 多位银行贵金属业务部门主管向记者透露，过去一个月期间开仓参与纸黄金交易的年轻白领明显增多，尤其在一些白领小姐姐圈子，买纸黄金成了姐妹圈里的主要投资渠道。此外，不少职业股民与高净值客户也投入数百万元买涨纸黄金。 “相比众多白领选择定投或长线持有方式买涨纸黄金，不少职业股民更偏向快进快出式短线投资获利。”一位股份制银行贵金属业务部门主管告诉记者。比如在金价上涨突破2000美元/盎司后，不少职业股民持仓一周就选择获利了结。 在他看来，这或许与他们多线投资息息相关——若股市上涨，他们就将资金投入股市赚钱，反之股市调整，他们就将资金投向纸黄金市场赚取金价上涨收益。毕竟，纸黄金与黄金ETF的交易便利性比较适合他们快进快出的投资策略。 “多数高净值客户则倾向长线持有纸黄金买涨头寸与黄金ETF，将它们看成避险资产的重要组成部分。”他表示。 在这位贵金属业务部门主管看来，近期纸黄金参与者日益增多，也与近期多家银行先后暂停账户铂金、账户钯金、账户贵金属指数产品开仓交易“紧密相关”，吸引不少此前豪赌铂金钯金持续上涨的国内投资者纷纷转战纸黄金市场。 RJO Futures高级商品经纪人Bob Haberkorn向记者透露，尽管中国纸黄金产品主要挂钩国内黄金期货品种或现货交易品种，但它对国际金价持续飙涨的影响力相当大。 “事实上，很多国际投资机构都在密切关注中国投资者在纸黄金、黄金ETF的加仓买涨势头，以此判断金价还能涨多高。”他直言。7月底钯金铂金价格之所以冲高回落，一个重要原因是海外投资机构发现中国多家银行暂缓钯金铂金开仓交易，认为中国跟风买盘减少，纷纷抛售铂金钯金期货多头头寸提前锁定收益。
国际金价首破2000美元/盎司创历史新高 本报记者 杜雨萌 似是意料之中，却又在预期之外。8月4日晚间，国际金价一路狂飙并突破2000美元/盎司关口，不仅续刷记录，这也是国际金价史上首次突破这一整数关口。截至8月5日15时，国际金价报2036.38美元/盎司。 领秀财经首席分析师张冠军在接受《证券日报》记者采访时，首先用了“见证历史”这四个字，表达出对此次国际金价创新高的激动心情。 在张冠军看来，支撑此次国际金价上涨的根本原因，主要在于美联储货币政策的延续，即无限量化宽松带来的大宗商品“被迫贬值”后的又一次“被动提价”，叠加美元指数的快速下行，与其有明显负相关关系的国际金价自然得到提振；此外，避险情绪的升温亦进一步助涨了国际金价走高。 从年内来看，截至目前，国际金价较年初的1518.25美元/盎司已累计上涨518.13美元/盎司；若按3月16日触及的年内最低点1450.98美元/盎司计算，当前的国际金价较最低点已累计上涨585.40美元/盎司。 如果仅从趋势上看，本轮国际金价在7月份迎来加速上涨期。国际金价在7月17日至7月27日期间迎来七连涨，累计上涨155.9美元/盎司，尤其是7月27日，国际金价以1964.8美元/盎司突破2011年所创下的1921.18美元/盎司过往历史高点。 中银国际期货分析师刘超对《证券日报》记者表示，整体上看，国际金价自3月份的剧烈波动后，目前已连续几个月上涨，同时创下连续八周的上涨记录，而支撑如此巨大的涨幅，主要源于以下几个方面：一是疫情在全球肆虐导致全球经济长期放缓的担忧推动黄金上涨；二是在欧美央行相继推出大规模货币宽松的背景下，实际利率趋低或转负，美元走弱以及通胀预期上升等因素为国际金价提供支撑；三是投资者持续买入的黄金实物以及黄金ETF，也是支撑国际金价走高的一个中长期因素。 世界黄金协会发布的最新黄金需求趋势报告显示，今年上半年，全球黄金ETF的总流入量达到734吨，超过2009年创下的年度流入高点646吨纪录，至此，全球黄金ETF总持仓量升至3621吨。然而，与之形成对比的是，今年全球金饰需求、金条与金币投资需求均呈现出较为明显的疲软。数据显示，上半年全球金饰需求同比下滑46%至572吨，金条与金币需求同比减少17%至397吨。 世界黄金协会市场信息咨询部人士称，今年疫情为黄金投资创造了一场“完美风暴”，即史无前例的流动性注入和创纪录的低利率大幅降低了黄金的持有成本，随着全球黄金ETF流入量达到历史高点，也见证着今年国际金价的飙升，但相比之下，全球黄金消费需求则在上半年遭受了疫情的猛烈冲击。展望未来，预计全球黄金市场的消费需求可能仍将低迷，但持续的不确定性和疫情进一步的蔓延，意味着在可预见的未来内黄金的避险优势将继续吸引投资者。 事实上，随着国际金价此次一举突破2000美元/盎司，对投资者来说，最为关心的莫过于后市走势。 在刘超看来，目前国际金价突破关键点位2000美元/盎司关口，进一步上行的趋势已经明朗，即便近期国际金价涨势过猛且缺乏调整，甚至出现超买信号，致使短线存在回调风险，但综合美元疲软以及全球经济复苏受阻等情况来看，预计后续的调整幅度较为有限。 张冠军称，如果从短期来看，国际金价预期是要进行震荡整理的，毕竟面临着前所未见的历史高点，需要进一步沉淀筹码，预计短线行情会有小幅震荡。而从中长期来看，在美联储不改变其无限量化宽松的政策条件下，继续看涨。
“疯狂的黄金”仍在继续上演，8月6日，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的12月黄金期价5日比前一交易日上涨28.3美元，涨幅1.4%，收于每盎司2049.3美元，再创历史新高。 自美东时间7月23日国际金价站上1860美元关口，续创将近九年收盘新高后，金价一路飙涨。不过，7月28日，金银价格均有小幅下跌。8月6日亚市盘中，伦敦金现价格突破2040美元/盎司，COMEX黄金期货报2055.2美元/盎司；伦敦银现价格涨0.12%，报26.971，COMEX白银期货报27.060美元。 伦敦金现年内涨幅 伦敦银现年内涨幅 据Wind，今年以来，伦敦金现价格已涨超34%；伦敦银现价格涨势更猛，甚至超越黄金，年内涨幅已超51%。道明证券商品策略部门主管Bart Melek对路透社分析，白银上涨有多个因素，如随着经济从疫情危机中复苏和一系列刺激举措、工业需求改善、以及供应方面等。 此外，美元持续走弱，截至纽约汇市尾盘，衡量美元对六种主要货币的美元指数下跌0.55%至92.8665。据路透社6日报道，有投资者担心，美国为应对疫情而出台的经济刺激措施，将引发通胀，导致其它资产贬值。 Bart Melek对路透社表示，可以看到美元持续恶化，美债收益率进一步下滑，通胀预期上升。这意味着，未来持有黄金的机会成本将越来越低。 兴业研究分析，经过短暂的修正后，黄金重拾升势，黄金快速拉升的行情仍将持续一段时间。 卓创分析师张伟称，距7月初突破1800美元，短短一个月，纽约金价就上涨超过230美元，涨幅近13%。国内无论黄金期货还是现货，均刷新历史高点记录，同期涨幅在10%左右。短期内金价仍将以上行为主，但会不时受到获利了结情绪拖累，出现一定调整，预计中期金价上看2300一线阻挡。
全球避险情绪持增 国际金价升至“2K”时代 参考消息网8月6日报道 综合外媒报道，由于市场担心新冠肺炎疫情对全球经济造成冲击，投资者继续寻找避风港，黄金价格出现创纪录的涨幅，金价8月4日首次达到每盎司2000美元。 据英国《每日电讯报》网站8月4日报道，近几个月来，被视为避险资产的黄金价格一直在稳步上涨，今年来的涨幅已超过30%。美元涨势的逆转也对周二的金价有助推作用，白银价格也跟着上涨。此外，世界多地债券收益低迷以及持续维持零利率，也让黄金成为今年全球表现最好的主流资产之一。 美国银行全球研究中心的分析师预测，金价在未来18个月内将飙升50%，达到每盎司3000美元左右，而其他贵金属也将从新冠肺炎疫情中受益。 美国安达公司的爱德华·莫亚说：“因投资者押注经济刺激计划、美元有些疲软，以及风险资产因经济数据改善和控制疫情的前景向好而得到提振，黄金再次受到热捧。随着美国国债收益率继续下滑，黄金现在是最受欢迎的避险资产。” 报道称，投资者4日仍在关注世界最大的经济体美国是否会通过另一项支出法案来支持其经济。新的经济刺激法案可能会给市场增加额外的流动性，并对利率产生压力，而这将进一步支撑黄金价格。 美国民主党和共和党议员们正竭力争取在参议院周五开始夏季休会前敲定新的一揽子刺激计划，交易商们正在关注进展情况。 据报道，8月4日，12月交割的黄金期货价格上涨34.7美元，收于每盎司2021美元，涨幅为1.7%，而9月交割的白银期货价格也上涨6.6%，收于每盎司26.03美元。 英国《泰晤士报》网站8月5日援引分析人士的观点指出，黄金升值背后的因素包括其在动荡时期的投资避风港地位以及市场对美元稳定性的质疑。 由于投资者担心新冠肺炎疫情对经济的影响，今年来股市剧烈震荡。不断激化的地缘政治关系加剧了紧张气氛，增强了黄金的吸引力。近几个月来，白银价格也出现了类似的上涨，这两种贵金属是今年来全球表现最好的资产类别之一。2000美元的价位被黄金市场分析人士视为一个重要的心理关口，他们曾认为金价很难突破这一大关。 盛宝银行大宗商品策略主管奥勒·汉森说，能对冲通胀风险的黄金早于预期突破了关键性水平。黄金上涨的“根本原因”是美国国债收益率暴跌。 包括美联储在内的世界各国央行为遏制新冠病毒对经济造成的影响而采取的刺激措施，已导致债券收益率达到创纪录低点，在某些情况下甚至转为负值。这提高了黄金相对于其他类型投资的吸引力。 报道认为，围绕美国不断增加的新冠肺炎病例的担忧导致美元下跌，美元的疲软也助推了黄金的升值。这种贵金属的价格往往与美元的走势相反。 华尔街投资银行高盛公司的分析师上周对金价未来12个月的预测上调至2300美元。该行分析师对客户说：“人们开始真正担心美元作为储备货币的寿命问题。黄金是最后的选择，尤其是在目前这样的环境下，各国政府正在贬低其法定货币的币值，并将实际利率推至历史最低水平。” 每盎司黄金价格首次突破2000美元(英国《金融时报》网站)
上周（8月3日至7日），国际金价和油价均出现上涨，其中金价站上2000美元/盎司关口，连续九周上涨。 黄金价格大涨主要是受避险资金推动。世界黄金协会日前数据显示，今年7月，全球黄金交易型开放式指数基金（黄金ETF）持仓量增长约166吨，至此全球黄金ETF总持仓规模升至3785吨。 黄金ETF产品以实物黄金为依托，近年来日益受到投资者青睐。今年上半年，受新冠肺炎疫情影响，全球投资者避险需求升温，进一步令黄金ETF受益。 从区域看，7月，北美地区黄金ETF持仓总量上升了118吨，占全球当月总净流入规模的七成以上，欧洲地区基金持仓增加40吨，亚洲的黄金ETF总持仓上升4.9吨，其他地区基金持仓增加3.4吨。 今年以来，全球黄金ETF及类似产品持续保持净流入态势，前七个月总流入规模约为899吨。这一数据远高于2009年创下的646吨的年度净流入纪录。据统计，随着以美元计价的黄金价格达到历史新高，7月末全球黄金ETF的总资产管理规模达到2390亿美元。 世界黄金协会称，进一步提振金价的驱动力很有可能来自于全球央行持续实施的扩张性货币政策。 当周，国际原油价格也出现上涨，但因疫情反弹限制需求的担忧，涨幅微弱。国际油价已从4月触及的低点回升。 石油输出国组织（欧佩克）成员伊拉克承诺在8月进一步减产，这一消息支撑了油价。伊拉克此前未能完全落实4月协议中的减产配额。当周，美国能源企业连续第14周将活跃石油和天然气钻井平台数量削减至纪录低位，根据能源服务公司贝克休斯的数据，当周美国活跃钻机数减少4个至176个，为2005年7月以来的最低水平。
美媒文章分析：国际金价飙升的五个原因 参考消息网8月7日报道 美国《华盛顿邮报》网站8月6日刊载题为《金价飙升的五个原因》的文章。文章分析总结了当下金价大涨的五个原因。文章编译如下： 本周，国际金价首次突破每盎司2000美元(1美元约合人民币6.94元——本网注)，爆炸式的增长超出分析师的预期。 5日，金价升至每盎司2052美元，自2018年秋季以来已上涨72%，今年已累计上涨近35%。在新冠大流行期间，随着投资者争相购买黄金，投资黄金的热情达到了顶峰。今年2月，美国高盛公司预测，如果疫情进一步恶化，金价会超过1800美元。上周，金价达到每盎司1981美元，突破了2011年创下的每盎司1921美元的纪录。 分析人士密切关注黄金和白银等大宗商品，旨在了解投资者对经济前景的看法，尤其是在经济不稳定和其他金融市场动荡的时期。随着美国陷入严重衰退，数千万美国人失业，新冠病例、住院和死亡人数再次增长，投资者正在寻找更可靠的投资品。 美国雌虎金融合伙公司首席投资官伊万·范塞思说，他并不热衷于黄金。他说，今年3月，美国股市崩盘后，他曾呼吁投资者不要抛售股票。但现在的金融环境大不相同了。 当地时间7月31日公布的数据显示，4月至6月，美国经济萎缩了9.5%，为现代有记录以来的最大季度跌幅。还有人担心，如果复苏努力失败，国家恢复大范围封锁和其他疫情防控措施，经济还会倒退。 范塞思说：“我们唯一的避风港就是黄金。现在的势头是，所有人都在买入，而大宗商品市场的一个特点是，极易受趋势和势头推动。” 以下是金价大涨的五个原因： 1.黄金是避风港 对黄金的需求通常在危机或不确定时期激增——尤其是像今年早些时候股市暴跌那样的情况。今年3月，随着新冠疫情在美国日益严重，黄金价格达到7年来的最高点，反映出人们对金融系统、尤其是央行应对经济冲击能力的担忧。 2.稳定感 黄金通常不受通货膨胀和普遍不确定性的影响。从长远看，这种贵金属相对稳定，不易受外部因素或其他货币影响而贬值。 3.美元走弱 美元持续贬值，使美元对美国以外的投资者更具吸引力，黄金以其他货币计价时更便宜。范塞思说，他一直在关注美元与利率下跌的关系，以此作为衡量投资者对黄金兴趣的指标。 4.低收益率 自3月份以来，美联储一直将利率保持在接近于零的水平，以稳定金融市场，并尽可能地降低借贷成本，以支持经济。美联储还决定买入数千亿美元的债券。这导致了收益率下降，使黄金更具吸引力。 5.媒体报道 金价涨得越高，分析人士和投资者谈论得就越多，金融媒体的相关报道也就越多。曝光率增加通常会引起投资者更多的兴趣。这就是为什么一些分析师预计金价会更高的原因。 上月，期货分析师菲利普·施特布勒预测，金价到2021年12月将达到2500美元。其他市场观察人士则认为，最早下周或今年底就能突破2500美元。
8月7日，现货黄金突破2070美元/盎司，续刷历史新高，日内涨0.4%，较本周开盘以来已涨逾90美元。 搜狐财经《基金佳问》栏目，对话各行业具有影响力的基金经理，结合目前经济形式，解读不同行业细分领域的投资策略，展望各行业板块中长期的投资机遇，为投资者讲解如何“避雷”挑选有潜力的基金产品。 做客本期《基金佳问》的基金经理，是来自建信基金的建信金融工程及指数投资部副总经理朱金钰，本期的分享主题是近期黄金价格走高的原因和下半年的黄金市场投资逻辑。 6月以来金价涨势较猛，今年内已经上涨了36.50%。据统计，今年现货黄金涨幅已达32.98%，期货黄金涨幅更是达到34.02%。白银现货和期货表现更好，今年涨幅分别为45.81%、46.62%。 近期，受国际形式等不确定因素影响，黄金大幅上涨的同时A股市场黄金板块也伴随着剧烈波动，据同花顺显示，自6月以来，黄金板块累计涨32.53%。 自2015年年底现货黄金盘创出1046.4美元/盎司的阶段低点后，便进入上升周期。8月7日，现货黄金突破2070美元/盎司，续刷历史新高，日内涨0.4%。 面对黄金大涨的行情，投资者应该如何入市？今年下半年，黄金板块的走势将如何变化？ 建信基金朱金钰表示，近期黄金突然大涨，背后的主要原因在于市场通胀预期的回升。在美联储量化宽松政策下，各国经济刺激政策出台以及大宗商品的需求恢复，通胀预期开始慢慢抬升，从而助推了金价的涨势。 朱金钰认为，金价在下半年都有很强的上涨动力，金价至少应上涨至2000至2100美金/盎司区间。 基金佳问：面对近期大盘的剧烈波动，黄金板块疯狂“吸金”，金价持续走高，请问黄金近期突然大涨，背后的主要原因是什么? 朱金钰：近期黄金突然大涨，背后的主要原因在于市场通胀预期的回升。 今年3月23日，美联储宣布“无限量QE”救市。在美联储量化宽松政策下，名义利率一直被压在低位，并且随着各国经济刺激政策出台以及大宗商品的需求恢复，通胀预期开始慢慢抬升，从3月份最低的0.5%上涨到了1.5%，导致实际利率跌破-0.86%的历史极值，因而推动金价再创新高。 而金价自7月20日以来呈现加速上涨，主要原因来自欧洲和美国新一轮的财政刺激政策落地，尤其是欧盟7500亿美金的复苏基金，标志着欧盟走向财政联盟重要一步，同时美元指数加速下跌，也助推了金价的涨势。 基金佳问：自2015年年底现货黄金盘创出1046.4美元/盎司的阶段低点后，便进入上升周期。近期，黄金价格屡创新高的，请问您如何看待未来黄金的涨幅空间? 朱金钰：判断金价的涨幅空间，可以使用2003年以来的历史数据，对美国实际利率和金价进行回归分析，在据此对金价走势做出判断。 往后看，假设名义利率在0.5%左右继续企稳（即美联储不再推出更激进的宽松政策），通胀预期恢复到年初的1.8%（当前通胀预期约1.5%）或者美联储设定的通胀目标2%，那么计算下来，对应的金价空间在2000-2100美金/盎司，相比当前的金价，至少应还有约4～8%的上涨空间。 当然，金价后续仍有大幅上涨甚至突破2100美金/盎司的可能，可能的催化剂是以下几个强假设：1. 美元指数大幅下跌；2. 美联储再推出更激进的宽松政策，甚至出现负利率；3. 在大幅放水的情况下，通胀预期急剧恶化，突破2%的阀值。目前看来，这三个强假设均有可能实现。 基金佳问：目前对疫情冲击和近期国内外动荡局势，黄金体现了独有的“稳定性”，请问下半年黄金的投资逻辑是什么？ 朱金钰：依据下半年的经济发展场景做以下两种推演：一是疫情挥之不去甚至加剧，经济活动始终未能复苏，需求数据继续恶化，通缩风险加剧，则美联储将加大宽松力度，名义利率继续下降，推动金价继续上涨； 二是经济逐步恢复，通胀预期回暖，在通胀回升到2-2.5%之前，美联储都不会转鹰，因此名义利率维持低位不变，实际利率下降，也将推动金价继续上涨。 可以看到，无论对经济数据作怎样的判断，金价在下半年都有很强的上涨动力。根据刚才提到的空间测算，金价至少应上涨至2000—2100美金/盎司区间。 同时，11月美国大选的不确定性影响以及当前国际关系局势的干扰，都将助推金价上涨。 基金佳问：面对黄金ETF的火爆行情，不少投资者选择追高入市，请问黄金基本面能否支撑价格？现在是投资者“上车”的好时机吗？ 朱金钰：金价正在“低利率环境下的通胀预期抬升”逻辑下一步步得到确认与抬升。 根据测算，当前基本面能支撑的金价区间应至少在2000—2100美金/盎司区间。伴随着下半年潜在的世界局势不确定性以及美联储进一步放水的可能性，黄金有基本面再利好的潜力，价格也有望进一步突破2100美元/盎司。 从绝对价格角度看，金价似乎已经在“高位”，但从历史上看，随着1971年布雷顿森林体系的瓦解，货币与黄金脱钩，从那时起，黄金的表现显著优于所有主要货币。过去一百年来，各货币相对于黄金均贬值严重。 这背后最重要的原因在于，黄金供应的增长几乎没有随时间的改变而发生重大变化——在过去20年里每年增长约1.6%。相比之下，法定货币可以无限量印刷以支持货币政策，2008年金融危机后的量化宽松（QE）措施就是一个例证，而当前，我们又站在了一个更汹涌的“无限量QE”救市时代。 投资者常常因资产价格的绝对值较高而产生“太贵了”这样的感受，这种价格锚定是投资中常见的错误。理性的投资者应更多地关注资产价格涨跌背后的逻辑，以及这个逻辑对资产价格推动的极限值。以此看来，金价上涨的趋势尚未走完，且有很大的想象空间，依然非常值得期待。 同时，黄金与股债相关性较低，以过去10年数据统计，黄金与沪深300指数相关性19.86%，与国债指数相关性-7.71%。当前权益类资产波动加剧，从配置的角度看，在股债组合中加入一个低相关性资产，可以有效降低组合波动率与回撤，提升组合的夏普比率。目前，黄金的投资价值与配置价值都值得重视。 基金佳问：请问现货黄金和黄金ETF的区别是什么？目前，投资者应该入手现货黄金还是黄金ETF？ 朱金钰：“囤金”方法无外乎分为两种：“囤”实物黄金，把看得见摸得着的真金白银揣在自己口袋里，或是投资以黄金为底层投资标的的金融产品，如黄金ETF。 囤实物黄金的主要途径包括去金店购买黄金首饰，以及去银行购买金条、金币等，这种“囤金”方式的硬伤在于购买的标的属于非标准化黄金产品，交易时效率较低，且有较大的交易损耗，在做大量投资时也不方便存储及携带。 第二种囤金方式就可称得上是纯粹的“黄金投资”了。投资者不需要将笨重的黄金搬回家，只需要通过购买以黄金为底层投资标的的黄金ETF及联接基金就可以高效、便捷地投资黄金。 基金佳问：除黄金外，兼具贵金属和工业属性白银近期涨幅明显，请问目前还有哪些贵金属具备投资价值？ 朱金钰：最纯粹的具有货币属性的贵金属就是黄金，它几乎直接与信用货币（纸币）体系对标，因此其涨跌的核心就是与货币体系之间的地位博弈，而其他包括白银在内的贵金属都或多或少地包含了商品属性，工业需求甚至消费需求会更多地影响其价格走势。 黄金与白银之间有一个经典的“金银比”，上半年由于白银工业需求的拖累，导致金银比持续走高，明显偏离历史均值。随着经济活动逐渐回暖，白银的需求缓步提高，金银比在近期也逐渐回落到合理区间内，因此白银在近期涨幅较大。 但白银的价格弹性高，波动也更大，投资者需要更好地进行回撤控制，并对白银基本面进行深入跟踪分析。因此，对于想要投资“低利率环境下的通胀预期抬升”逻辑的投资者而言，黄金始终是最好的投资标的。 基金佳问：在您管理黄金基金产品的过程中，您的投资策略是怎样的？ 朱金钰：在建信上海金ETF的建仓期内，我们会基于对宏观数据的跟踪及研究，对金价走势形成判断，并参考金价短期的波动情况，缓慢逐步建仓。若金价短期呈现连续缓慢上涨的趋势，则基金缓慢均匀进行建仓；若金价短期出现回调，则将建仓集中于回调结束后完成，以获得更低的建仓成本。 在建仓完成后，基金将平稳运作，根据每日净申赎量进行黄金的代买代卖，严格追踪并复制金价走势，做到跟踪误差的最小化。同时，待基金规模稳定后，基金将以不超过30%基金资产的黄金开展黄金租赁业务，将黄金租给信用度高的银行，获得租赁收益，增厚基金收入。
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