投资要点 行业新闻与监管动态 重点包括:1)国务院总理李克强6月17日主持召开国务院常务会议;2)银保监会已就结构性存款违规展业问题下发专项文件;3)银保监会已于近日下发《信托公司风险资产处置相关工作通知》。 市场表现 报告期内(2020/06/08-2020/06/21),银行板块表现比较低迷,银行(申万)下跌2.33%,跑输沪深300指数4.77%。截至2020/06/19,银行板块PB(整体法、最新)为0.70倍,其中国有行、股份制、城商行、农商行PB估值分别为0.67倍、0.75倍、0.80倍、0.94倍,除农商行外,其他类型银行估值水平均有所下降,整体估值仍处于历史低位。 报告期内(2020/06/08-2020/06/21),现存银行转债均有所下跌,其中苏农转债(-0.71%)、苏银转债(-1.32%)、中信转债(-1.32%)、光大转债(-1.47%)、无锡转债(-1.61%)、浦发转债(-1.88%)、江银转债(-1.98%)、张行转债(-2.40%)。转股溢价率方面,现存银行转债的转股溢价率水平整体有所下降。 同业存单 报告期内,同业存单总发行量、净融资额均大幅上升。同业存单总发行量为9,229.20亿元,较上期增加5,461.00亿元;净融资额为1,618.90亿元,较上期增加3,947.30亿元。分评级来看,AAA级发行总额占比为89%;AA+级发行总额占比为8%;AA级发行总额占比为2%。 发行主体结构方面,各类银行实际发行额均有所增加,其中股份制实际发行额较上期增加最多。发行利率方面,最近一周,国有行、城商行、农商行较上周有所上升,而股份制则有所下降。发行期限结构方面,不同期限同业存单较上周均有所增加,其中3M期限同业存单增加最多。发行利率方面,不同期限同业存单较上周均有所抬升。 银行理财 报告期内,共发行理财产品1,462只,其中3-6月期限产品发行数量较上个报告期出现明显上升。预期年收益率方面,不同期限理财产品收益率仍处于下降趋势。目前1周、1个月、3个月、6个月、1年期限理财产品预期年收益率分别为3.27%、3.49%、3.78%、3.74%、3.71%。 风险提示 权益市场走低的潜在可能性;监管政策发生不利变化。 【银行观察双周报】 一、行业新闻 1、国务院总理李克强6月17日主持召开国务院常务会议:1)会议明确,进一步通过引导贷款利率和债券利率下行、发放优惠利率贷款、实施中小微企业贷款延期还本付息、支持发放小微企业无担保信用贷款、减少银行收费等一系列政策,推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元。 2)综合运用降准、再贷款等工具,保持市场流动性合理充裕,加大力度解决融资难,缓解企业资金压力,全年人民币贷款新增和社会融资新增规模均超过上年。 3)增强金融服务中小微企业能力和动力。合理补充中小银行资本金。督促银行完善内部考核激励机制,提升普惠金融在考核中的权重。加大不良贷款核销处置力度。严禁发放贷款时附加不合理条件。切实做到市场主体实际融资成本明显下降、贷款难度进一步降低。 2、国务院副总理刘鹤在陆家嘴(行情600663,诊股)论坛上表示:1)金融系统要做好五项重点工作,第一、稳健的货币政策更加灵活适度。从经济发展实际出发,加强逆周期调节,坚持总量政策适度,保持流动性合理充裕,促进金融与实体经济良性循环,全力支持做好“六稳”、“六保”工作。 2)服务实体经济,促进经济转型升级。3)坚持“建制度、不干预、零容忍”,加快发展资本市场。4)风险应对要走在市场曲线前面。5)深化改革开放。 3、央行行长易纲在陆家嘴论坛上表示:1)展望下半年,货币政策还将保持流动性合理充裕,预计将带动全年人民币贷款新增近20万亿元,社会融资规模的增量将超过30万亿元。 2)金融部门向企业让利主要包括三块:一是通过降低利率让利,二是通过直达货币政策工具推动让利,三是银行减少收费让利,预计金融系统通过以上三方面将在今年全年为企业让利1.5万亿。 3)我们认为疫情应对期间的金融支持政策具有阶段性,要注意政策设计要激励相融,防范道德风险,要关注政策的后遗症,总量要适度,并提前考虑政策工具的适时退出。 4、银保监会主席郭树清在陆家嘴论坛上表示:1)今年政策性银行安排信贷投放计划比去年多增1万亿,国家开发银行和中国进出口银行安排专项纾困资金合计1000亿元,并新增1000多亿转贷资金规模主要提供给中小银行,尤其是互联网银行。 2)加大权益类资管产品发行力度,支持理财子公司加大权益类理财产品发行比重;推动银行、理财子公司与基金、保险公司的深度合作,鼓励银行将更多符合条件的公募基金管理人纳入合作名单。 3)目前看,疫情还可能在较长时间内与我们的生活共存。一些国家还在酝酿进一步的刺激政策,建议大家三思后行,应当为今后预留适度空间,中国不会搞大水漫灌、赤字货币化和负利率。 5、国家融资担保基金启动银担“总对总”批量担保业务:为充分发挥政府性融资担保政策功能作用,大幅拓展政府性融资担保覆盖面并明显降低成本,国家融资担保基金牵头政府性融资担保体系与工商银行(行情601398,诊股)等7家银行签订合同,正式启动银担“总对总”批量担保业务,确定第一个合作年度支小支农政策性担保贷款授信规模达1385亿元。 6、央行目前正在研究编制金融科技发展规划实施案例和指引:1)通过借助大数据、区块链等技术,来构建发展监测指标体系,为优化战略布局,把脉行业趋势,破解发展难题来提供进一步支撑。2)同时,人民银行会自身整合在沪科技机构的科技资源,成立金融科技子公司,建设数据中心等实际具体的措施来支持上海金融科技中心的建设。 二、监管动态 1、银保监会已就结构性存款违规展业问题下发专项文件:要求银行科学审慎设计结构性存款,不得发行收益与实际承担风险不相匹配的结构性存款,避免银行机构盲目提升存款成本。 2、北京银保监局下发《关于结构性存款业务风险提示的通知》:严控业务总量及增速,年内结构性存款业务增长过快的银行,应切实采取有力措施,逐月压降本行结构性存款规模,在2020年末,将总量控制在监管政策要求的范围之内。 3、银保监会已于近日下发《信托公司风险资产处置相关工作通知》:1)坚持“去通道”目标不变,继续压缩信托通道业务,逐步压缩违法违规的融资类信托业务;2)监管政策不会一刀切停止信托公司开展融资类信托业务,而是逐步压缩违规融资类业务规模。 三、市场表现 报告期内(2020/06/08-2020/06/21),银行板块表现比较低迷,银行(申万)下跌2.33%,跑输沪深300指数4.77%。其中,上市银行中涨跌幅前五分别为青农商行(行情002958,诊股)(4.10%)、上海银行(行情601229,诊股)(2.59%)、西安银行(行情600928,诊股)(1.55%)、紫金银行(行情601860,诊股)(1.52%)、郑州银行(行情002936,诊股)(1.30%);涨跌幅后五分别是招商银行(行情600036,诊股)(-3.92%)、常熟银行(行情601128,诊股)(-4.42%)、平安银行(行情000001,诊股)(-5.81%)、邮储银行(行情601658,诊股)(-6.53%)、宁波银行(行情002142,诊股)(-6.56%)。 截至2020/06/19,银行板块PB(整体法、最新)为0.70倍,其中国有行、股份制、城商行、农商行PB估值分别为0.67倍、0.75倍、0.80倍、0.94倍,除农商行外,其他类型银行估值水平均有所下降,整体估值仍处于历史低位。 报告期内(2020/06/08-2020/06/21),现存银行转债均有所下跌,其中苏农转债(-0.71%)、苏银转债(-1.32%)、中信转债(-1.32%)、光大转债(-1.47%)、无锡转债(-1.61%)、浦发转债(-1.88%)、江银转债(-1.98%)、张行转债(-2.40%)。 转股溢价率方面,现存银行转债的转股溢价率水平整体有所下降。截至2020/06/19,各银行转债转股溢价率、YTM分别为:张行转债(20.60%、0.73%)、光大转债(19.10%、-1.98%)、苏农转债(33.40%、2.79%)、中信转债(50.04%、2.70%)、无锡转债(22.64%、1.12%)、苏银转债(37.43%、2.19%)、江银转债(20.08%、1.26%)、浦发转债(45.28%、2.72%)。 四、行业数据跟踪 4.1、同业市场 报告期内(2020/06/08-2020/06/21),资金利率全线上行。截至2020年06月19日,1天/7天/1个月/3个月银存间质押式回购加权利率,较06月05日分别变动56.62BP、19.89BP、53.80BP、45.00BP;隔夜/1周/1个月/3个月/6个月SHIBOR,较05月22日分别变动54.90BP、16.00BP、46.60BP、50.10BP、46.40BP。 报告期内,同业存单总发行量、净融资额均大幅上升。同业存单总发行量为9,229.20亿元,较上期增加5,461.00亿元;净融资额为1,618.90亿元,较上期增加3,947.30亿元。分评级来看,AAA级发行总额占比为89%;AA+级发行总额占比为8%;AA级发行总额占比为2%。 同业存单发行主体结构:报告期内,国有行、股份制、城商行、农商行同业存单实际发行额分别为960.60亿元、4,027.00亿元、2,591.20亿元、1,212.30亿元;较上期变动701.00亿元、2,812.10亿元、928.20亿元、631.20亿元,各类银行实际发行额均有所增加,其中股份制实际发行额较上期增加最多。 发行利率方面,最近一周,国有行、城商行、农商行较上周有所上升,而股份制则有所下降。最新一周国有行、股份制、城商行、农商行同业存单发行票面利率的加权平均利率分别为2.2336%、2.2332%、2.3941%、2.3581%。 同业存单发行期限结构:报告期内,1M、3M、6M、9M、1Y期限同业存单实际发行额分别为774.10亿元、3,750.60亿元、1,315.70亿元、1,558.00亿元、1,472.40亿元;较上期分别变动52.10亿元、3,114.60亿元、254.80亿元、1,465.70亿元、215.40亿元,不同期限同业存单较上周均有所增加,其中3M期限同业存单增加最多。 发行利率方面,不同期限同业存单较上周均有所抬升。最新一周1M、3M、6M、9M、1Y同业存单发行票面利率的加权平均利率分别为2.2377%、2.1843%、2.3404%、2.4034%、2.5332%。 4.2、银行理财 报告期内,共发行理财产品1,462只,其中3-6月期限产品最多,为579只;其次是1-3月期限产品,为523只;然后是6-12月期限产品,为172只;其他期限理财产品数量则较少。其中3-6月期限产品发行数量较上个报告期出现明显上升。 预期年收益率方面,不同期限理财产品收益率仍处于下降趋势。目前1周、1个月、3个月、6个月、1年期限理财产品预期年收益率分别为3.27%、3.49%、3.78%、3.74%、3.71%。 从发行类型来看,报告期内发行产品中,非保本型理财产品占87%,保本浮动型理财产品占10%,保本固定型理财产品占3%。从预期收益率水平来看,报告期内发行产品预期收益率以3-5%(含)为主,占所发行产品46%。 报告期内,发行理财产品数量最多的银行为中国建设银行,对应发行数量为102只,市场占比为6.98%;其次是中国民生银行,对应发行数量为99只,市场占比为6.77%;然后是南京银行(行情601009,诊股)、中国银行(行情601988,诊股),市场占比分别为6.02%、4.04%。 4.3、企业融资 票据直贴利率方面,截至2019/12/05,珠三角、长三角、中西部、环渤海6个月日票据直贴利率分别为2.41‰、2.40‰、2.42‰、2.43‰,较前期分别变动0.11‰、0.20‰、0.02‰、-0.07‰。 债券融资方面,报告期内企业债合计发行135.70亿元,较上期增加78.40亿元;最近一周企业债票面利率加权平均利率为3.8448%,较上周有所下降。报告期公司债仅合计发行347.00亿元,较上期减少139.70亿元;最近一周公司债票面利率加权平均利率为4.0460%,较上周有所下降。 股权融资方面,5月份股权融资规模合计为890.56亿元,较整个4月份下滑了26.71%。其中IPO、增发、配股、优先股、可转债、可交换债募集资金分别为160.100亿元、573.08亿元、0亿元、0亿元、116.40亿元、40.98亿元。 五、风险提示 第一,权益市场走低的潜在可能性。 第二,监管政策发生不利变化。
银行负债成本是制约银行贷款利率进一步下降的“闸门”。而占据银行负债大头的存款利率能否下降,又是其中关键一环。 尽管今年以来资金面持续宽松,市场利率持续下行,但银行存款利率仍显“刚性”。而在存贷款之间息差持续收窄的趋势下,银行存款利率终于出现下降苗头。 记者了解到,近期不少银行主动减少了大额存单发行,以及降低了大额存单的发行利率。融360大数据研究院监测的数据显示,4月份发行的大额存单,除了5年期利率,其他期限平均利率均环比下跌。其中3年期跌幅最大,在存款基准利率的基础上平均上浮幅度首次降至50%以内,其他期限平均上浮幅度则依然在50%以上。 从商业银行负债结构看,主要有吸收存款、同业负债、债券发行以及央行负债四大组成部分,其中存款占据了负债端一半以上比例。例如,具备网点优势的国有大行的存款占比最高可达80%,而股份行和区域银行次之。 银行存款类产品包括定期存款、协议存款、结构性存款、大额存单。受理财产品市场竞争影响,为防止存款被分流,近年来商业银行积极通过发行结构性存款、大额存单开启“揽储大战”。而在阻滞银行负债成本下行的因素中,存款负债成本居高难下是主要原因之一。 不过,虽然大额存单利率下降或是银行降低负债成本的开端,但其在银行负债端的占比偏小,对降低整体负债成本作用较弱。 可以看到,央行货币政策持续引导货币市场利率下行,与其挂钩的银行负债端同业存单发行利率普遍下行,但银行整体负债利率下行仍然滞后。 中金固收研报数据显示,一季度货币市场利率及各个期限的同业存单发行利率,两者下行幅度都超过50BP,但实际作用于整体计息负债成本上,上市银行整体降幅仅13BP,表明作为负债端的大头,吸收存款的成本可能依然比较刚性。 微观看,银行负债端成本居高会抬高银行内部的FTP(内部资金转移定价)价格,传导至资产端,会实际影响其贷款价格,从而制约实体企业低成本融资。 随着政策面和实体经济对降成本呼声提高,央行是否降低存款利率成为市场探讨的重点。除了对大额存单、结构性存款这类高收益存款的窗口指导外,息差收窄这一市场化力量也在倒逼银行自主选择降低负债成本。 中金固收研究数据显示,一季度受资产端利率快速回落影响,上市银行整体净息差回落,2020年一季度净息差为1.87%,环比下降5BP,国有大行环比下降5BP,股份行环比下降10BP,而城商行环比增2BP。 息差收窄意味着银行必须“开源”,拓展负债成本下行空间。而不同类型的银行面临的负债成本压力并不一致,其中以城商行的揽储压力最大。 融360数据显示,4月份定期存款和大额存单利率走势分化,定期存款利率全面上涨,大额存单利率则普遍下跌,不过各类银行的调整方向并不一致,说明不同类型银行的揽储策略差别较大。从各类银行利率变动情况来看,4月份城商行大部分期限大额存单利率环比上升,其他类型银行大部分期限大额存单利率环比下跌。
日前,浙江省围海建设集团股份有限公司(股票简称“ST围海(维权)”,002586.SZ)发布公告称,公司在长安银行宝鸡汇通支行(以下简称“宝鸡支行”)办理赎回业务被拒,导致1.5亿元的大额存单到期未能赎回。 实际上,这并非ST围海首次在长安银行赎回大额存单时被拒绝。相关公告显示,截至2019年6月底,ST围海及子公司在长安银行购买大额存单及存款共6亿元,均以质押方式为控股股东及子公司和关联方的融资提供担保。 而该公司此前公告提到,公司实际控制人之一、董事长以ST围海名义为控股股东及子公司和关联方提供的担保为违规担保。该担保是否有效?长安银行在办理该笔担保业务中是否尽到了审核担保文件的有效性的责任?《中国经营报》记者就以上问题采访该银行,截至发稿,长安银行方面未对此问题作出回应。 1.5亿元大额存单赎回被拒 2020年1月初,ST围海发布公告称,公司财金部员工于2019年12月31日下午到宝鸡支行办理赎回大额存单的业务时,被宝鸡支行工作人员口头拒绝办理,导致公司募集资金购买的15000万元大额存单无法赎回。同时,公告披露,该支行工作人员拒绝了公司提出的账户查询要求。 对此,长安银行方面回复称:“2019年12月31日,我行宝鸡汇通支行在ST围海相关赎回事项的沟通中,我行员工根据原有业务合同进行解答,工作态度友好,双方沟通交流顺畅。”长安银行方面在回复中提到,“ST围海向我行发来相关说明,对因该公告对我行造成的不便表示了歉意。” 据了解,该笔大额存单系ST围海在2018年12月使用暂时闲置的募集资金15000万元购买了长安银行大额单位定期存单。记者就该笔大额存单的状态以及长安银行拒绝赎回的理由向ST围海发送采访函,截至发稿前未获回复。 记者从ST围海2019年半年报注意到,该公司曾披露“本公司分别于 2018年11月12日、12月28日用闲置募集资金在宝鸡支行购买大额单位定期存单10000万元和15000万元,并在2019年3月在该行购买7000万元大额单位定期存单,上述大额单位定期存单均以质押方式为控股股东浙江围海控股集团有限公司(以下简称“围海控股”)及其子公司和关联方在该行融资提供担保。 2019年11月,ST围海使用募集资金1亿元购买的长安银行大额存单也出现了到期未能赎回的情况。而两次遭拒,均与对外担保有关。据ST围海2019年半年报显示,截至2019年6月末,ST围海及子公司合计在长安银行购买的大额存单和定期存款合计金额为60000万元,均以质押方式为围海控股公司及其关联方在长安银行的大额融资提供担保。截至2019年8月29日,围海控股尚未归还上述银行的贷款,大额存单质押并未解除。 记者在采访中了解到,通常来说,上市公司购买银行理财产品比购买大额存单能得到更高的收益。 华北某城商行信贷审批部人士表示:“存单质押对于银行来讲是风险相对较低的业务。与抵押担保比较,如果贷款业务出现逾期,存单质押不用去处理抵押品等一系列手续,比较受银行欢迎。从质押率来看,存单质押的质押率较高,有的可达90%以上。” 责任认定存疑 ST围海早在2019年4月发布《关于公司违规担保、资金占用等事项的公告》中提到,公司存在违规担保事项,其中涉及在长安银行的担保金额共6亿元。 具体来看,2018年11月~2019年3月,浙江围海贸易有限公司(以下简称“围海贸易”)、宁波朗佐贸易有限公司(以下简称“朗佐贸易”)在宝鸡支行合计开立银行承兑汇票4.6亿元,围海控股为上述承兑汇票提供了担保。公司实际控制人之一、董事长将ST围海在宝鸡支行的4.6亿元存单作为对上述承兑汇票的担保(其中3.2亿元系使用暂时闲置的募集资金购买的存单)。 除此之外,2019年3月,ST围海实际控制人之一、董事长亦将ST围海子公司浙江省围海建设集团工程开发有限公司在宝鸡支行的 1.4 亿元存单作为对朗佐贸易开立承兑汇票的担保。与上述2018年11月~2019年3月期间的4.6亿元存单担保合计为6亿元。 ST围海公告表示,经自查,公司实际控制人之一、董事长以ST围海名义为包括围海控股、围海控股的子公司围海贸易及围海控股的关联方朗佐贸易等主债务人提供担保,为主债务人获取宝鸡支行承兑汇票提供担保,是违规担保。 实际上ST围海已经开始对其认为的“违规担保、资金占用”等事项走法律程序。 2019年10月份,ST围海以冯某、宝鸡支行、朗佐贸易、围海控股、朗佐贸易为被告向宁波市中级人民法院提起《民事诉状》。“若法院最终判决公司脱保,则宝鸡支行应当返还公司该笔募集资金本金及利息。”ST围海在公告中称。 如果是违规担保,长安银行在该笔业务的办理过程中,是否有对担保主体的有效决议进行审查?长安银行在担保业务调查、审批等环节是否完全合规合法?记者就上述问题采访长安银行,截至发稿该行未对此问题予以回复。 北京问天律师事务所主任张远忠告诉记者:“上市公司对外提供担保必须走正常表决程序,如果没有走相应的表决程序,担保是无效的。如果银行没有审核该文件,责任自负。如果银行被骗,上市公司实际控制人或上市公司承担责任。” 2019年11月,最高人民法院出台了《最高人民法院关于印发<全国法院民商事审判工作会议纪要>的通知》,其中提到,未经公司机关决议的担保原则上不能约束公司。 有资深法律人士表示,这也意味着,债权人有义务审查公司对担保合同作出的公司机关决议,并且应当就此承担举证责任,否则越权代表的公司担保无效。