据同花顺显示，上周，沪指累计涨1.43%，深成指涨1.18%，创业板指涨2.16%。 上周，板块上，电力股掀涨停潮，并带动煤炭、天然气等板块纷纷大涨，资金抱团的光伏、风电、锂电等新能源板块再度走强。 盘面上，钴、电力、有色等板块涨幅居前，白酒、农业、食品等板块跌幅居前。 上周，受军工板块行情回暖影响，多只军工主题基金涨幅居前；而传媒ETF上周大幅回撤4.26%，多只传媒ETF产品收益率下滑。 军工主题ETF净值周内领涨 上周，军工板块行情提振，据同花顺显示，周内军工板块累计上涨1.19%。股票型基金方面，军工主题基金以及军工ETF产品领涨。 据Wind统计，上周股票型产品中，净值涨幅排名第一的产品为鹏华中证国防ETF，周净值增长率为12.52%。 近半年来，鹏华中证国防ETF累计回报率达60.68%；自成立以来该产品的回报率达93.82%。 除鹏华中证国防ETF外，上周，华泰柏瑞中证光伏产业ETF以12.30%的周净值涨幅位于股票型基金净值涨幅第二位。 此外，鹏华中证空天一体军工A和鹏华中证空天一体军工C周涨幅周净值增长率均为12.32%，涨幅位于股票型基金第三、四位。 上周，股票型基金产品净值增长率排名前十的还有华夏能源革新、前海开源中航军工、富国中证军工龙头ETF，华宝中证军工ETF和广发中证军工ETF周产品净值增长率均超10.00%。 （搜狐财经根据Wind数据端整理） 混合型基金方面，受军工板块行情影响，部分重仓军工股、制造股的产品，周内涨幅居前。 据Wind显示，华夏产业升级周内涨幅为12.55%，周内净值增长幅度排名第一。据Wind显示，南方君信C自该产品成立以来回报率为95.74%。 该产品前五大重仓股分别为，洪都航空、航发动力、中航沈飞、火炬电子和纳思达。 除此之外，国投瑞银国家安全周净值涨幅为11.80%，位于混合型产品涨幅的第二位。据Wind显示，该产品自成立以来回报率达24.10%。 Wind数据端显示，万家瑞益生A重仓航天股，前十大重仓股包括中航电子、中航沈飞、中航机电、中航西飞以及洪都航空。 此外，上周混合型产品涨幅居前的还包括，华夏军工安全、长城久源和中融核心成长，产品周内净值涨幅均超11.50%。 （搜狐财经根据Wind数据端整理） 债券型基金方面，据Wind显示，上周格林泓远净值涨幅达5.24%，位于债券基金周涨幅的首位。 此外，财通收益增强A、财通收益增强c、融通通优上周领涨，周内涨幅均超4.40%。 （搜狐财经根据Wind数据端整理） 泰信基金旗下3混合型产品领跌 股票型基金净值跌幅方面，上周，传媒ETF产品集体领跌。 其中，合煦智远国证香蜜湖金融科技指数C和合煦智远国证香蜜湖金融科技指数A周内净值增长率垫底，周内净值分别下滑4.89%和4.87%。 此外，据Wind显示，上周内，富国中证体育产业和融通中证云计算与大数据周净值跌幅分别为4.22%和4.71%，位列股票型基金净值跌幅的第三、四位。 值得关注的是，上周，其余6只周净值跌幅排名前十的产品均为传媒ETF。其中包括，广发中证传媒ETF、工银瑞信中证传媒C、工银瑞信中证传媒A、鹏华中证传媒、广发中证传媒ETF联接A和广发中证传媒ETF联接C，下滑幅度均超3.80%。 （搜狐财经根据Wind数据端整理） 混合型基金方面，泰信基金旗下的3只混合型产品，泰信中小盘精选、泰信鑫选C和泰信鑫选A国信永丰医药健康上周内净值跌幅排名前三为，周内累计跌幅均超为5.40%。 此外，圆信永丰医药健康周内领跌，净值下降4.36%。据Wind显示，该产品近6个月以来，净值回撤达8.85%。 Wind数据显示，该产品的前五大重仓股分别为，诚意药业、众生药业、溢多利、金城医药和贝瑞基因。 （搜狐财经根据Wind数据端整理） 债券型基金跌幅方面，格林泓远C产品周内跌幅为3.10%，周内净值增长率垫底。 （搜狐财经根据Wind数据端整理） 此外，天弘基金旗下的两只债券型产品，天弘弘丰增强回报C和天弘弘丰增强回报A跌幅明显，周内净值分别下滑2.74%和2.72%。
经济日报-中国经济网北京12月23日讯 周三早盘，三大股指小幅高开，盘初震荡整理，创指一度翻绿，随后白酒、光伏、汽车等先后发力，带动指数走高，临近午间集体涨逾1%；午后冲高回落，涨幅收窄至不足1%，尾盘再度回升。盘面上，两市个股涨多跌少，涨停70余家，赚钱效应较好。 截止收盘，沪指报3382.32点，涨0.76%；深成指报14015.02点，涨0.96%；创业板指报2842.97点，涨1.11%。 沪市成交4132.55亿元，深市成交5158.07亿元，两市合计成交9290.62亿元，较上一交易日的9576.40亿元略有缩量。 从盘面上看，多数板块飘红，农业、汽车、军工、光伏、煤炭、半导体、集成电路等板块居涨幅榜前列；新零售、造纸、医药疫苗、水泥、软件、物流等板块居跌幅榜前列。 【消息面】 1、国务院关税税则委员会：自2021年1月1日起将对883项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率。 2、银保监会：要求完善现代金融监管体系。强化反垄断和防止资本无序扩张，坚持金融创新必须在审慎监管的前提下进行。提高金融法治化水平，对各类金融活动和行为依法实施全面监管。深化“放管服”改革，发展监管科技，大力提升监管效能。 3、证监会：将会同交易所，根据市场、媒体对退市新规征求意见稿的反馈意见进行充分研究，听取各方意见，注意采纳吸收，不断改进，尽快颁布实施。 【机构热议】 东北证券表示，临近年末，存量博弈逻辑下资金尚不支持金融股、周期股、科技股、消费股等多板块同时强势上涨。市场总体处于震荡略多的春季行情的大逻辑中，但持续上攻的动能尚不足。操作上，以经济复苏和布局春季躁动行情为主要基调，逢低布局些低估值板块，防范可能出现的风格轮动。科技题材中光伏、新能源车是机构资金集中的方向，而芯片、军工等反应市场人气，可以观察这两类主线的持续性来推断市场活跃度；一般而言，光伏、新能源车上涨则意味着年末机构仍在抱团做净值而非展开显著的调仓换股，芯片、军工等活跃则意味着游资参与度增大，反之，则市场结构将发生变化。 前海开源指出，消费和新能源是重点推荐的两大方向。消费白马股在近期也是大幅上涨，很多消费白马股股价再创历史新高，再次证明消费白马股是值得拿来养老的品种。此外，新能源无疑是经济转型最受益的方向，新能源汽车既符合国家政策的支持，又符合我国能源结构的调整。 A股市场板块及个股涨跌幅排行 外围市场 截至发稿时
指数早盘震荡下行，午后拉升回暖，三大股指集体翻红，油气、造纸板块维持强势，水泥、军工股活跃，口罩、券商、电力等板块也先后拉升，航运、酿酒、半导体等走弱，两市成交额连续三日破万亿，但个股依旧跌多涨少，市场氛围差。 盘面上看，欧佩克+就2月份石油产量达成协议，油气采掘概念全天领涨，恒泰艾普（300157）涨20%，中曼石油（603619）封板；纸浆期货大涨推高造纸板块，青山纸业（600103）、宜宾纸业（600793）、美利云（000815）拉升涨停；国内部分地区疫情发酵，医药、口罩等板块拉升，搜于特（002503）、以岭药业（002603）等涨停；军工板块活跃，晨曦航空（300581）大涨20%，新余国科（300722）、天海防务（300008）涨逾10%；港口航运板块跌幅居前，宁波海运（600798）、连云港跌8%；酿酒股整体走弱，尾盘白酒股部分回暖。 两市连续三日破万亿 北向资金净买入2.36亿元 成交量方面，两市合计成交金额11669亿元，连续三日维持在万亿水平。北向资金成交量为1402.68亿元，占比A股总成交量的比重为12.02%。东方财富（300059）成交量114.5亿元，排在两市第一。 具体来看，北向资金当日净买入2.36亿元，其中沪股通净买入18.69亿元，深股通净卖出16.33亿元。 同花顺复盘： 透视龙虎榜：游资出手助推中国“神车” 雅化开板机构外资齐加仓 涨停复盘：“万亿”成交量成标配？行情分化 机构抱团大市值 抱团效应扩散 大市值股票的“牛市”持续延续 今日三大指数午后震荡回升，市场分化，3000余只个股下跌，涨幅超9%个股逾60家，整体赚钱效应较差。总体上，抱团主线白酒、光伏、锂电大幅分化，资金流入军工、农业，水泥基建板块。 数据显示，两市总市值超过1000亿的个股，近10个交易日平均涨幅为9%，近60个交易日平均涨幅达24%。总市值50亿以下个股，近10个交易日平均涨幅为2.98%，近60个交易日平均涨幅为-9%，近日涨幅靠前和成交量大的个均是行业大市值龙头。 从抱团股来看，今日则有了扩散的迹象，一些低位板块核心股出现明显的异动，例如，昔日“神车”中国中车（601766）盘中快速拉升封涨停，截至收盘，该股报5.89元，成交超19.78亿元。其H股亦大涨超19%。 此外，“泥中茅台”海螺水泥（600585）盘中一度冲刺涨停。 “猪茅”牧原股份（002714）更是三天大涨26%。 上述这些个股都是各自领域的龙头，相比于新能源、大消费，这类股的估值相对较低，而其业绩确定性同样较强，因此，也成了部分高位股资金撤离后的去处，此外，抱团股扩散迹象也暗示了资金对于部分高位股的认可度在逐渐下降。 详情：以大市值股票的“牛市”持续延续 但是这些变化值得注意！ 企业迎“十四五”订单 军工板块再获追捧 今日两市成交额再破万亿，国防军工板块表现亮眼，盘面上，晨曦航空20%涨停，新余国科、天海防务涨超10%，中航高科（600862）、三角防务（300775）大涨逾8%，其余个股纷纷跟涨。 从军工ETF来看，今日再度上涨1.08%创下历史新高，从去年11月以来军工ETF持续上行，累计涨幅已达34.91%。 消息面上，1月1日，新修订的《军队装备条例》正式施行，条例强调坚持战斗力为唯一的根本标准。在确定性的消息催化下，机构纷纷表示未来军工行业武器装备建设产业链有望受益，迎来发展黄金期。 近期，核心军工企业陆续开始收到“十四五”订单，并且部分企业已于三季度开始备产。民生证券观点称，军工板块从各时间维度来看，增长逻辑如下，短期，疫情影响消除，军工核心资产订单在2020年三季度环比持续提升，全年业绩有望稳定增长。中期，军队采购需求将于“十四五”期间显著提升。长期来看，武器装备存量仍然偏低，新型装备占比较小。 对于军工板块，国泰君安研究所所长黄燕铭表示，军工板块在2020年发生了很大的变化。过去军工股票属于高风险特征，因为主要是讲故事、讲题材，而没有业绩支撑。到了2020年，随着国家在国防方面的建设与支出，许多国防军工类的公司真的有了订单，因此2021年要看军工股票是否有实实在在的业绩，它的板块风险就从高风险降到了中等风险。 详情：企业迎“十四五”订单 军工板块已成“价值投资”？公募机构主动加仓 行业重点标的速览 年报预喜 长春高新再创历史新高 1月月6日，素有“激素之王”之称的长春高新（000661）迎来大涨。截至今日收盘，长春高新上涨6.84%，收盘价为509.60元，收盘价创历史新高。 此前，长春高新股价从2020年年初230元左右上涨到8月最高513.50元，涨幅超过120%，经过调整后股价回落至370元左右，如今又重新站上500元。 消息上，昨日公司发布2020年年度业绩预告。2020年全年公司预计盈利30.18～31.95亿元，同比增长70-80%；每股收益7.46~7.89元。 业绩远超预期。 长春高新业绩超预期主要来自于金赛药业和百克生物。2020年四季度金赛药业生长激素的销售恢复快速增长，百克生物的鼻喷流感疫苗于2020年获批上市，显著增收业绩。 市场人士认为，在经历了连续的抱团炒作后，随着年报预告的逐渐披露，龙头股也将迎来分化，业绩增长强劲、成长性较好的龙头公司有望进一步获得资金的青睐，而业绩表现不及预期的或将迎来估值回归。 详情：“激素之王”长春高新股价重回500元！净利大增80% 远超预期！
2020年12月24日截至今日收盘，上证指数跌0.57%，报3363.11点，深证成指跌0.71%，报13915.57点，创业板指跌0.78%，报2820.75点。 指数全天震荡下行，午后创业板指、深成指一度跌超1%，煤炭板块反弹，军工、港口、燃气等活跃，题材热点多数熄火，酿酒板块全线大跌，食品、汽车板块跌幅居前，两市个股普跌，跌停约50家，市场氛围差。 盘面上看，酿酒概念遭重挫，白酒板块整体跌逾5%，老白干酒（600559）、金种子酒（600199）、金徽酒（603919）等近十股封跌停板，啤酒、黄酒、葡萄酒等酒类股跟随大跌，兰州黄河（000929）、会稽山（601579）、莫高股份（600543）等跌停；煤炭概念午后拉升，大有能源（600403）、郑州煤电（600121）午后封板，陕西黑猫（601015）触板；军工股早盘走强，午后部分回落，中天火箭（003009）涨停，航天彩虹（002389）尾盘炸板；汽车板块全天跌幅居前，东风汽车（600006）封跌停。 北向缺席成交量基本持平，巨无霸个股成交量明显下降 成交量方面，两市合计成交金额8258.89亿元，相比上一交易日大幅缩量，减少幅度近千亿，但考虑到今天陆股通因圣诞节暂停，北向资金缺席。前几个交易日北向资金基本维持在千亿左右，差不多刚好抵消今日成交量缩量的份额。今日大体量个股成交量普遍下降，贵州茅台（600519）成交量69.22亿元，排在两市第一。 今日精品复盘： 涨停复盘：白酒倒下了 抱团资金松动了！题材熄火 妖股开始横行？ 透视龙虎榜：金田路又接力妖股 能续命何时？军工股券商竟集体看好 白酒掀跌停潮，多个利空这次真要崩？ 12月24日，A股市场酿酒板块集体大跌，啤酒概念、饮料制造、白酒概念占据板块跌幅榜前三位。截至收盘，板块分别收跌6.22%、5.78%、5.31%。近期，各酒类股涨势凶猛。截至昨日收盘，金枫酒业（600616）累计涨幅达104%，会稽山涨约54%，古越龙山（600059）涨约57%；莫高股份11月以来大涨超74%，金种子酒11以来涨幅超200%。 今日酿酒板块的回调可以说是断崖式的，各板块掀跌停潮。以白酒概念为例，板块内青海春天（600381）、维维股份（600300）、伊力特（600197）、皇台酒业（000995）、青青稞酒（002646）、金徽酒、老白干酒、金种子酒跌停，另有多只个股接近跌停，这些股基本上都是前期爆炒，短期内涨幅惊人的白酒标的。此外，贵州茅台收跌0.61%。 白酒概念板块近三月板块涨幅就高达80%，其中有多只个股涨幅超过100%。身处高位，调整早有预期。但今天的几个利空消息或许是导火索。 12月23日，贵州茅台公告称，接到公司控股股东茅台集团通知，根据贵州省人民政府国有资产监督管理委员会的相关通知要求，茅台集团拟通过无偿划转方式将持有的公司5024万股股份(占总股本的4.00%)划转至贵州省国有资本运营有限责任公司。以昨日贵州茅台收盘价1841.65计算，4%股份的总价值约为925亿元。 深圳市明达资产管理基金经理表示，贵州国资公司控股主体是贵州省财政厅，茅台集团控股主体是贵州省国资委，这样划转是贵州省财政厅代表的贵州省全社会的经济，从分红的形式上，可以享受到茅台发展的红利，这是一个非常重要的原因。但是更多的投资者认为茅台此番行为是在变相减持。 事实上，去年开始，贵州茅台就已经开始向贵州省国资公司“输血”了。2019年12月25日，贵州茅台也发布了同样的公告称。当时的无偿划转完成后，茅台集团持有公司7.29亿股股份，占总股本的58.00%；贵州省国有资本运营有限责任公司持有公司5024万股股份，占总股本的4.00%。同花顺（300033）行情显示，去年茅台公告无偿划转后，贵州茅台迎来一波调整，跌幅近20%。 详情>>>大手笔！贵州茅台无偿送出逾900亿 不久前刚刚深陷“捐款门” 投资者实名举报 另外今日江苏今世缘（603369）酒业股份有限公司，发布公告称将终止投资设立一年前规划的2.45亿元产业并购基金，同时，据公告披露，本次取消设立主要是由于受宏观大环境影响，及行业竞争态势及标的企业经营形势发生变化所致。 从公告措辞来看，今世缘认为，由于目前白酒行业市场估值已经发生了较大变化，合作双方对于未来市场发展趋势，以及企业长期战略定位产生了不同看法，各方未能达成一致意见，因而取消并购计划。 相关市场人士认为，从本次策划收购的资金规模及谈判历时来看，今世缘可谓诚意满满，但去年至今白酒市场板块整体涨幅已超100%，以当初的收购价进行并购显然有所低估。双方未能谈妥，取消并购计划或是因为今世缘并不认可当前市场对于酒企的估值，并认为景芝酒业要价过高所致。 详情>>>涨到酒厂自己都嫌贵！今世缘放弃2.45亿并购计划 或因估值过高谈不拢！ 军工逆市上涨，券商扎堆看多 今日A股三大指数全天震荡收盘，军工板块迎来逆势上涨。临近年末，多家券商集体发布看多军工板块研报，随着“十四五”需求渐次展开，军工行业需求景气度在产业链有望获得更多投影，相关企业将充分享受行业需求拉动的红利。 行情方面，军工板块上演涨停潮。截至收盘，天沃科技（002564）实现4天3板，西部材料（002149）2连板，中天火箭、国机精工（002046）、蓝黛科技（002765）等7只个股跟随涨停，航天彩虹、派克新材（605123）等大涨。 值得注意的是，近几日军工板块的异动大概率与机构看多相关。临近年末，国泰君安、国海证券、国盛证券、中金公司（601995）、兴业证券等多家券商集体发布军工板块研报，表示坚定看好十四五军工前景。 机构表示，坚定看好军工十四五前景。一方面，中央经济工作会议提出强化国家战略科技力量。军工行业属于典型的高科技行业，具有重要战略地位。另一方面，十四五阶段是实现2027建军百年目标的关键时期。国防部表示，我国国防实力与经济实力相比还不匹配，要加快国防和军队现代化。十四五期间国防和军队建设将进一步加速，行业景气度有望加速上行，且需求规模较高增长意义更重要。 详情>>>军工板块逆势上涨 券商研报密集看多 这些板块逻辑和个股值得关注！ 连续三天上市就破发，可转债市场传递信用风险 近期可转债市场风险增大，两极分化明显。多只可转债上市就破发，传递出信用方面的“隐患”。 11月23日，永安转债正式上市，集合竞价报101元，不过开盘后不到三分钟该转债就迅速跳水破发，随后持续震荡走低，截至发稿，永安转债报96.95元，一签中签者亏损约30元。今日永安转债继续走低，收盘收跌4.89%。 无独有偶，今日上市的祥鑫转债同样上市首日破发，截至收盘报96.92元。11月22日上市的海波转债也是上市首日破发，即连续三个交易日都有新债首日破发。 抛开新上市转债，事实上近期来，跌破面值的转债已经大幅度增加，据查询，截至今日收盘已有66只转债跌破100元面值，其中，更是11只跌破了90元。 例如，受到发行人鸿达兴业（002002）的第一大股东鸿达兴业集团债务违约影响，鸿达转债12月15日跌到“熔断”并破发，截至今日收盘该转债仅为78.30元。 从上述大幅下跌跌破面值的转债来看，其往往或多或少有着信用方面的“隐患”。 此前，由于A股历史上没有发生过可转债违约案例，因此投资者对于可转债的债券部分估值几乎同质化，认为所有转债即使不能转股也少会还钱，没有过多的考虑违约因素。因此，在近期信用事件的频频冲击之下，中低评级和有信用瑕疵的转债的转股溢价率出现不同程度的下滑。 信用事件对后续转债市场会持续多久？天风证券（601162）认为，今年辉丰、鸿达兴业、广汇汽车（600297）等不同程度的大股东债务情况，都使市场意识到低价转债债底可能存在的兑付风险，尽管不能排除低于部分标的“担忧过度”的情况，但当部分企业预期违约风险提升后，对于债底相关未来现金流贴现因子的下调则是实际存在的。近日事件对于转债市场债底定价的影响或将在中长期里存在。
搜狐财经《基金佳问》栏目（点击进入专题） 2020年关将至，回顾今年，新冠疫情冲击为全球经济带来了不确定性，A股市场行情持续变幻。 搜狐财经《基金佳问》栏目特别推出“基遇2021”专题系列报道，盘点A股市场以及细分领域年内行情，展望及预测2021年各行业板块未来中长期的投资机遇，挑选具有投资潜力的基金产品。 做客本期《基遇2021》的基金经理，是来自长盛基金研究部执行总监乔培涛，本期聚焦的主题为“十四五”期间，军工行业的基本面分析以及军工行业2021年的投资机遇。 乔培涛，清华大学理学硕士，具有12年投研经历，历经3次牛熊，曾经研究过机械、汽车、军工、新能源、钢铁等众多行业，获得8次研究贡献奖；现任长盛基金研究部执行总监，长盛航天海工基金、长盛高端装备基金基金经理。 今年下半年，军工板块基本面反转、景气度提升，8月初，在其他行业板块面临动荡时，军工板块迎来上涨行情。 据同花顺显示，自今年7月起，两个月内，军工板块指数累计上扬28.11%。此后，军工板块行情进入稳定期和波动期。 不过军工企业三季度业绩，以及我国“十四五”规划的落实，国内未来装备升级仍吸引了一批看好军工板块走势的投资者。 展望未来，“十四五”采购有望带动板块细分领域景气度大幅提升，军工行业是否将在2021年迎来多重产业的景气拐点？哪些细分领域又会迎来新的机会？ 长盛基金乔培涛表示，展望明年，军工板块整体估值中枢具备进一步上行的条件。建议投资者关注整体市场风险偏好，及相关企业季度年度业绩进一步超预期的可能性。 此外，乔培涛认为，在面向实战打造军队的背景下，军工行业有望迎来结构性加速，航天装备方向有望迎来系统性加速。航空装备方向新型军机有望迎来显著加速。 以下为访谈实录： 基金佳问： 今年7月，军工股迎来暴涨行情后，随之迎来近三个月的调整。对于军工股年内行情演绎，您认为整体的投资逻辑发生过哪些变化？ 乔培涛：今年7月初至8月上旬，在中航沈飞、洪都航空等军机整机厂大幅上涨带动下，军工板块形成系统性行情，最高涨幅近50%。 本轮行情的主导因素有三：一是板块轮动：自2015年上一轮牛市见顶以来的过去5年，军工板块总体走势处于单边下行通道，主流军工标的2020PE回落至25~45倍之间，与持续强势的其它科技、医药、消费板块横向比较相对估值分位数优势突出。 二是机构持仓显著低配，主动公募基金军工持仓比例自2016Q2的5.6%（标配3.0%）下降至2020Q2的0.9%（标配2.3%）。 三是随着近5年来资产证券化的持续推进，一批优质军工资产通过IPO或重组进入A股，核心股票池腾笼换鸟；展望未来5年，行业需求的结构性加速，一批军工标的仍将值得重视。 8月中旬后，伴随市场整体风险偏好的回落及前期强势板块的回调，军工板块出现调整。从三季报来看，以新型军机产业链及军工电子元器件方向为代表，部分重点标的业绩趋势良好。三四季度军工板块或进入蓄势布局阶段。 基金佳问：从三季度业绩来看，军工及其细分子行业景气度复苏，您认为，2021年军工板块上市公司业绩是否会持续增长？ 乔培涛：集中聚焦研究军品收入或者利润占比过半且2020年口径并未变化的56个标的。这些标的2020前三季度共实现营业收入1366.19亿元，归母净利润114.78亿元，营收、归母净利润分别同比增长13.33%、32.50%。 与“十三五”前四年相比，呈现大幅提速趋势。尤其是三季度单季度，营收、归母净利润分别同比增长34.86%、56.37%，三季度业绩显著加速。 当前我国武器装备建设仍处于补偿式发展的关键时期。改革开放42年来的前20年，国家战略以经济建设为中心，国防和军队建设让位于经济发展，军费大幅压缩，先进武器装备研发与生产受到抑制。 1999年以来，以改革开放20多年的经济基础为基石，军工行业启动了高速补偿式发展的进程。我们判断，未来十年我国国防科技工业仍将处于补偿式发展的关键时期。 另一方面，中国军队处于向信息化转型阶段，顺应世界新军事革命发展趋势、推进中国特色军事变革的任务艰巨繁重。 总体来说，当前中国国防开支与维护国家主权、安全、发展利益的保障需求相比，与履行大国国际责任义务的保障需求相比，与自身建设发展的保障需求相比，还有较大差距。与世界主要国家相比，我国国防费占国内生产总值和财政支出的比重、人均国防费偏低，仍有较大增长潜力。 基金佳问： 2021年，随着“十四五”规划的落实以及我国未来装备升级、实战训练加强等的深入推进，预计军工行业将在2021年迎来多重产业的景气拐点。您认为，“十四五”规划的推进会对明年军工板块的行情带来哪些机会？ 乔培涛：“十三五”时期，我国基本完成了建军90周年以来最大的一次军队改革。从歼-20战机服役到首艘国产航母入列，从常规武器装备的迭代升级到新型导弹在大阅兵中震撼亮相，军队在机械化、信息化、智能化融合发展的多个重要领域取得突破。 我国高层强调，要同国家发展布局相协调，贯彻新时代军事战略方针，贯彻我军现代化发展战略，拟制好我军建设“十四五”规划，形成科学的路线图、施工图。要坚持方向不变、道路不偏、力度不减，突出军事政策制度改革这个重点，统筹推进各项改革工作，不断解放和发展战斗力、解放和增强军队活力。 要坚持自主创新战略基点，加强基础研究和原始创新，加快突破关键核心技术，加快发展战略性、前沿性、颠覆性技术，加快实施国防科技和武器装备重大战略工程，不断提高我军建设科技含量。 具体来讲，加快机械化信息化智能化融合发展，全面加强练兵备战，提高捍卫国家主权、安全、发展利益的战略能力，确保2027年实现建军百年奋斗目标。 关于装备建设，《建议》指出：加快武器装备现代化，聚力国防科技自主创新、原始创新，加速战略性前沿性颠覆性技术发展，加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展。 在此指引下我们展望未来五年，在面向实战打造军队的背景下，军工行业有望迎来结构性加速；航天装备方向有望迎来系统性加速；航空装备方向新型军机有望迎来显著加速；电子装备作为配套产品其需求增速是其它各领域的加权平均，在信息化建设持续大力推进的背景下有望继续保持快速发展；地面装备与舰船装备有望保持平稳增长。 基金佳问：目前嫦娥五号已发射登月我国航天军工也迎来了密集的消息催化，海军装备和空军装备也是未来军工板块的主要方向，您认为，2021年上述两个赛道的配置布局是怎样的？ 乔培涛：《新时代的中国国防》白皮书指出：海军在国家安全和发展全局中具有十分重要的地位。按照近海防御、远海防卫的战略要求，加快推进近海防御型向远海防卫型转变，提高战略威慑与反击、海上机动作战、海上联合作战、综合防御作战和综合保障能力，努力建设一支强大的现代化海军。 空军在国家安全和军事战略全局中具有举足轻重的地位和作用。按照空天一体、攻防兼备的战略要求，加快实现国土防空型向攻防兼备型转变，提高战略预警、空中打击、防空反导、信息对抗、空降作战、战略投送和综合保障能力，努力建设一支强大的现代化空军。 当前我国军用飞机与世界先进国家尚存在较大差距，未来市场空间巨大。据《World Air Forces 2020》统计，截至2019年，中国各型军用飞机的保有量与世界先进国家相比仍存在巨大差距。未来我国四代机有望加速列装，产业链相关企业有望显著受益。 可以预料的是，美军F-22及F-35战斗机将大量部署在亚太地区，比重有望达到美军四代机总规模的30%以上。周边国家大量部署四代机，显著影响亚太地区军事力量的平衡，未来我国四代机有望加速列装，产业链相关企业有望显著受益。 基金佳问：在您看来，目前“火热”的军工板块的估值在什么位置？明年军工板块是否还会迎来估值的高点？投资者何时入场才能把握明年行情？ 乔培涛：当前国防军工（中信）指数PE(TTM)为78.9倍，处于10年以来历史估值28%分位（最高208.96，最低28.02），处于历史估值中枢中下部。 当前国防军工指数成分股基本面分化较大。相当一批军品营收业绩占比较高、基本面过硬的标的估值位于30-70倍之间。 考虑到未来五年行业需求的拉动，其或具备较强的投资价值和显著的估值扩张空间。展望明年，军工板块整体估值中枢具备进一步上行的条件。建议投资者关注整体市场风险偏好，及相关企业季度年度业绩进一步超预期的可能性。 基金佳问：对于工业周期相关的行业，明年您会选择什么样的赛道？对于明年的市场，您最看好军工板块下的哪些细分的领域？ 乔培涛：第一、军用电子元器件是分享军工行业成长红利的较佳赛道，装备信息化建设将拉动军用电子元器件需求增长显著超出行业增速。军工电子元器件企业具备“提前超额放量”和规模效应带来的双重利润弹性。 部分军工电子元器件企业2020Q3营收利润呈现大幅加速迹象，且利润增速显著超出营收增速，反映出“十四五”下游需求的强劲拉动下产业链末端企业“提前超额放量”和规模效应带来的利润释放弹性。 第二、国防和军队建设的目标决定了我国军费仍将保持长期确定性的增长，航空装备作为重点建设方向将具备更快增速。当前我国军用飞机与世界先进国家尚存在较大差距，未来市场空间巨大。从已披露报表来看，新型军机产业链上游业绩已显著加速。 第三、高温合金目前已经成为航空发动机中最为关键的结构材料。在现代先进的涡轮喷气航空发动机中，高温合金材料用量占发动机总量的40%-60%。在航空发动机上，高温合金主要用于燃烧室、导向器、涡轮盘和涡轮叶片四大热端零部件。我军实战化训练有望显著拉动发动机换发和维修需求。 基金佳问：您在管理军工主题产品时的投资逻辑是怎样的？ 乔培涛：伴随着军工板块主题光环的褪色，雨露均沾的阶段已过，军工板块逐步迈入价值成长阶段，标的股价走势与基本面关联度越来越高。 当前我国军工行业与A股军工板块间存在两大失配：70%以上的军工资产尚未实施证券化；A股军工板块上百家公司中仍有大量标的仅为军工概念股，军品收入占比超一半的仅有50余家。因此，自下而上选股是投资军工板块取得超额收益的关键。 国防科技工业体系计划属性突出，顶层设计能力强，五年规划在牵引行业需求方面扮演基石角色。展望“十四五”，军工行业有望迎来结构性加速：航天装备方向有望迎来系统性加速；航空装备方向新型军机有望迎来显著加速；电子装备作为配套产品其需求增速是其它各领域的加权平均，在信息化建设持续大力推进的背景下有望继续保持快速发展；地面装备与舰船装备有望保持平稳增长。 审视整个军工行业并考虑在A股中的有效投影标的，重点看好航天装备产业链、新型军机产业链，核心零部件、消耗弹药及部分受益于细分赛道渗透率提升、企业市占率提升的优质标的。
10月28日，军工板块表现活跃，新余国科涨停，江龙船艇、晨曦航空、中航电测、安达维尔涨幅超5%。 截至10月28日18时，A股申万军工行业共有38家公司发布了今年三季报，其中25家公司归母净利润同比增长。招商证券研报认为，总体来看，军工板块三季度业绩延续二季度成长性，业绩增幅亮眼，考虑到四季度为行业交付回款节点，军工行业全年高景气度确认。 板块业绩加速增长 从目前已经披露的军工上市公司三季报来看，超六成上市公司净利润同比增长。具体来看，北斗星通、星网宇达、广东甘化、振芯科技、博云新材等公司前三季度归母净利润同比增长超过100%。 星网宇达前三季度业绩超预期，公司前三季度实现营业收入3.53亿元，同比增长75.30%；归母净利润为8158.7万元，同比增长1441%。其中，公司第三季度净利润为5093.96万元，同比增长1322.07%。公司预计今年全年实现净利润1.2亿-1.45亿元，同比增长898.68%-1106.73%。 中信建投研报指出，星网宇达三季度业绩相对二季度实现加速增长，主要受益于公司2017年以来对智能无人系统的持续投入取得成效，相关产品体系的合同订单稳定落地、实现放量；而且在军用卫星升级和卫星互联网发展的趋势下，原有核心业务保持稳定增长。 10月27日晚，高德红外发布三季报，前三季度公司实现归母净利润7.96亿元，同比增长239.36%。其中，第三季度公司归母净利润为2.78亿元，同比增长226.45%。公司表示，业绩增长是因为公司红外焦平面探测器、各型号装备产品、国内及海外民品销售规模增长明显。 中航证券军工行业首席分析师张超预计，军工行业上市公司2020年全年业绩增速有望处于全行业前列，而近期军工板块上市公司三季报业绩的兑现应重点关注。 军工电子及航空装备业绩亮眼 从细分领域来看，军工电子及航空航天的相关上市公司业绩增幅居前。信达证券分析师认为，军工电子领域业绩大超预期，预示军工行业整体景气度提升。未来我国被动电子元器件产业将受下游军、民品需求的双轮驱动，驶入高增长轨道。 以火炬电子为例，公司前三季度实现营收24.7亿元，同比增长43.3%，归母净利润为4.3亿元，同比增长46.3%；其中，自产元器件收入为7.44亿元，同比增长33.58%，主要来源于军用电子信息化需求增加以及国产替代订单持续增长。 信达证券研报认为，被动电子元器件公司业绩高增长主要受两方面驱动：一是军品下游需求饱满，复工复产后企业订单加速兑现；二是横向布局效果逐步显现，产品体系日趋多元，业绩增长后劲十足。 作为航空复材龙头，中航高科前三季度营业收入为23.37亿元，同比增长9.18%；归母净利润为4.01亿元，同比增长18.46%。其中，航空新材料业务实现归母净利润4.19亿元，同比增长62.93%，相较上半年进一步提升，主要系复合材料业务收入增长和整体毛利率提升。业内人士指出，随着航空装备的升级迭代，未来碳纤维复材行业增速有望持续高于国防军工行业平均增速，中航高科预计将核心受益于这一趋势。 洪都航空三季报显示，公司前三季度实现营收30.16亿元，同比增长77.38%；归母净利润为1268.01万元，上年同期为-7979.83万元。洪都航空是国内主要的教练机研发生产基地，业绩增长的原因是本期产品交付量增加，产品毛利较上年同期增加2265万元。 未来关注三条主线 多位券商人士认为，四季度将是军工行业上市公司业绩的集中兑现期，军品订单有望密集落地，在业绩不断兑现的过程中，市场将会对军工行业基本面进一步树立信心。 对于未来军工行业走向，张超认为，航空航天、军工信息化仍将是军工行业内的热门关注领域。航空航天装备有望维持高景气度。我国空军先进装备的系统性进一步发展，航空装备产业正快速发展。伴随北斗、高分、探月项目等重大工程的收官，“天问一号”火星探测、空间站建设等项目的开展和卫星互联网首次被纳入新基建或将带来的空间基础设施新需求，依靠该类项目订单驱动的航天工程装备产业链上的相关上市公司业绩有望兑现。 自主可控将是中长期投资主线。目前我国在基础研究、电子芯片、材料等基础领域与国外存在较大差距，许多产品仍然依赖进口，主要包括以高端芯片为首的电子元器件、碳纤维等。中信建投研报认为，军工上游企业的技术和产品具有军民两用性，通过向民用转化可解决国产化问题，重点关注“行业空间大、国产化率低、国产化刚需强劲”三大标准的相关行业，包括碳纤维、连接器、微波组件、电容器、红外探测器等领域。 此外，今年是国企改革三年行动的第一年，在10月16日国务院国资委、全国工商联举办的央企与民企混改项目推介会上，航天科工集团所属航天科工火箭公司以及中国电科集团所属电子装备集团都作了相关项目推介。伴随国企改革三年行动方案的启动，军工央企的混改也有望走在前列。中信建投研报建议重点关注“主业有支撑、注入空间大、经营可改善”的军工央企上市公司。
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