1月25日晚间，港股游戏公司百奥家庭互动公告称，腾讯控股将通过全资子公司THLHLimited（下称“THL”）购买其3.26亿股普通股。收购完成后，腾讯控股将通过THL获得百奥家庭互动已发行股本的约12%权益，并成为公司的主要股东。 资料显示，成立于2009年的百奥家庭互动总部设于广州天河，主营儿童及青少年网页游戏、手机游戏开发与漫画制作，其开发的主要产品有网页游戏《奥比岛》、《奥拉星》，以及手机游戏《造物法则二：先锋英雄》、《食物语》和《奥拉星手游》等。截至1月25日收盘，百奥家庭互动股价报1.57港元/股，自年初以来增幅为68.82%。
走进位于广州的百奥泰抗体药物生产基地，看到的是一片热火朝天的景象，项目工地上不断传来的机器轰鸣声，似乎又给炎热的天气增加了热度。这里，正在紧锣密鼓建设的是2条抗体药物生产线，按照计划将于今年底建成。届时，百奥泰单抗生产线的商业化生产能力将从当前的7000升提升至30000升。“我们要提前做好准备，为接下来更多产品的上市做好产能上的保障。”近日，在“走进科创板公司”系列活动——《科创中国》第七站中，百奥泰创始人兼CEO李胜峰博士就加速创新、备战销售、阔步国际化的最新动向等，与上海证券报记者进行了分享。在李胜峰看来，新药研发不是单纯为了技术创新而创新，更重要的是着眼于老百姓治病的需求，提供安全、有效、可负担的药物产品。伴随公司第一个产品、也是首个国产阿达木单抗生物类似药的上市，百奥泰也将视线从专注于研发新药逐渐向市场端前移。两大赛道 一路领跑创新药领域一直有“十年时间，十亿美元”的说法，突出了其研发周期长、投入大、风险高等特征。然而，仍有一大批创新者、创业人坚守在创新药研发一线，孜孜不倦，潜心研究，百奥泰正是其中之一。科创板试点注册制的推出，向无收入未盈利的科创型企业敞开了大门，给百奥泰等一批创新药企业提供了登陆资本市场融资、体现自身价值的机会。今年2月21日，百奥泰以主打创新药和生物类似药的硬实力，一路闯关，最终受益于科创板的包容性，成为科创板第二家持第五套上市标准上市的未盈利企业。百奥泰的科创魅力究竟何在？在创新药和生物类似药两大医药产业的赛道上，又何以一路领跑？“我们始终认为，做药不是为了创新而创新，做药一定是要解决患者治病的需求。只要是患者有需求，不管是创新药还是生物类似药，我们都会去做。”李胜峰说。他告诉记者，几年前，国内患者使用阿达木单抗原研产品，一年的治疗费用就要20万元左右。面对高昂的费用，很多患者选择采用传统治疗方法，比如激素类药物等，但其毒副作用较大。“百奥泰早期开发了抗体药物技术平台，初衷就是通过自主研发，选择性地开发一些生物类似药，重点关注自身免疫慢性疾病，降低生物制品的成本，使得大多数患者能够减轻负担，承受得起。”李胜峰介绍说。2019年11月，百奥泰迎来第一个自主研发的上市产品——格乐立，这是国内首个获批上市的阿达木单抗生物类似药。李胜峰告诉记者，阿达木单抗药至今已连续多年蝉联全球销售冠军，2019年全球销售额超过200亿美元。“当时的初衷正在逐渐变为现实。现在，格乐立的价格已经降到原来的15%左右。而且，格乐立也进入了医保目录，普通患者也能用得起了。”谈及药品能更多地惠及患者时，李胜峰言语中难掩喜悦之情。17年时间，百奥泰已成为一家以创新药和生物类似药研发为核心的创新型生物制药企业。格乐立的成功上市，也促使公司实现了质的飞跃，使公司从一家单纯的研发企业，升级为一家兼具研发、生产、市场和商业化能力的企业。对百奥泰的产品策略，李胜峰有着明晰的规划。创新药以肿瘤治疗为主，生物类似药以自身免疫为主，这两大赛道都是单抗生物药聚焦的主要疾病领域。“公司的市场策略是从中国走向全球，目前已经有多个产品在后期临床全球开发阶段。作为科创药企，我们希望尽可能地改善全球范围内尚未被满足的临床需求，这也是公司登陆科创板需要肩负的责任与使命。”他说。管线丰富 梯队成行第一个产品问世后，百奥泰的“下一个新产品”会是什么？关于公司的在研产品线，李胜峰如数家珍：“公司产品管线还有多个自身免疫领域的生物类似药，靶点包括IL-6R, IL-12/IL-23, IL-5, IL-4, IL-17A等，一旦这些产品上市，无论是风湿免疫科专家，还是患者，都会有更多不同的疗法选择。”他进一步说，公司还建立了丰富的创新药物产品管线，比如新一代靶向PD1、HER2、CTLA4、TIGIT、OX40抗体和新一代双特异抗体BAT7104（CD47和PD-L1靶点的双特异性抗体）等，已经或者即将逐个申报临床研究；针对肿瘤免疫检查点、肿瘤靶点、肿瘤微环境的新型抗体，包括ADC、肿瘤杀伤增强的抗体、双特异或者双功能项目等，也正在开展或者进入临床前研究。整体来看，目前，百奥泰已建立起完整的抗体药物研发、生产及商业化体系，进入临床和临床前研究候选产品达25个。13个进入临床的产品中，已有5个进入临床后期，1个产品上市，还有多个已经递交或者准备递交BLA/NDA。研发管线日益丰富且形成梯队，百奥泰何时能交出一份“收获满满”的成绩单呢？市场对这个答案充满期待。对此，李胜峰称无用担心，阿达木单抗的广阔市场加之公司灵活的销售策略，将会给市场提交出一份满意的“答卷”。据了解，自2019年11月获批后，格乐立于今年1月正式上市销售。与很多慢性疾病的新品种上市一样，患者都有一个观望、了解、接受的时间过程。在此背景下，百奥泰的市场运营策略主要以学术推广的形式，从而让更多专家、患者更深入地了解格乐立。“自身免疫性疾病的患者群体非常大。仅类风湿关节炎、强直性脊柱炎和银屑病，中国就有将近2000万的患者，我们的责任是与其他厂商一起让患者和医生更多去了解格乐立、了解阿达木单抗，共同将未能得到规范化治疗的患者指引到合理用药和优质治疗上。”李胜峰说。为应对市场需求，百奥泰科创板上市之后便紧锣密鼓地扩建抗体药物生产基地，用于阿达木单抗的商业化生产以及包括贝伐珠单抗在内的多个后期临床产品的产能扩充。李胜峰向记者表示：“当前，我们拥有4条符合cGMP要求的单抗生产线，包括3个2000L一次性反应器，3个500L一次性反应器、2个3200L不锈钢反应器、4个4000L不锈钢反应器，以及预灌封注射针、西林瓶制剂车间以及冻干生产线。”据悉，预计到今年底，百奥泰商业化生产能力有望从7000升提升至30000升。国际视野 开放合作新舞台、新姿态。百奥泰的愿景是成长为一家伟大的生物制药公司，而科创板则加速了梦想照进现实的进程。默默耕耘的科创人，碰上横空出世的科创板，与很多人一样，李胜峰也深有感触。“对企业而言，科创板的出现，解决了创新药企在研发投入上的巨大资金缺口问题，有了资本市场获得的资金，就能投入到更多产品的研发和产业化上，加快推动更多优质药物的开发。”他进一步表示，未盈利的创新药企登陆科创板，只是发展过程中的一个跳板，企业进行科技创新、发展壮大，才是科创板上市的目的。科创板的意义对尚未上市的早期创新项目乃至国内整个创新氛围，都具有着正面积极的作用。心有多大，舞台就有多大。登陆科创板的舞台仅4个月后，百奥泰又迅速筹划H股上市。若顺利完成，百奥泰将成为科创板首家启动H股上市的、开启A+H双平台运作的上市公司。对于筹划H股上市的战略深意，李胜峰告诉记者：“公司主要有两方面的考量：一是药品创新研发需要资本的支持，通过港股上市，我们可以获得一个新的融资平台；二是港股市场的法规及企业构成与A股不同，通过这一平台我们希望获得不同监管机构的评估认可，同时能更快走出去，与国际化的公司展开合作。”李胜峰进一步向记者介绍了百奥泰的创新逻辑。“相比项目引进、虚拟研发等创业模式的‘快’，百奥泰则是一个‘慢’的过程。”李胜峰说，项目引进、合作开发是与产品开发互补的一个重要组成部分，但是，在大多数情况下，产品的创新技术是很难买进来的。即便有机会买，中小公司也不一定能买不起。因此，在百奥泰的产品线里，所有的产品均出自公司实验室和科研人员。这是创新型药企发展壮大的经典模式，拥有自主研发能力及知识产权，才是创新药企的立足之本。同时，百奥泰也对商业合作保持积极开放的态度。在李胜峰看来，通过商业合作，可以优化公司的产品组合，强化企业的发展重心，实现企业之间的优势互补、互利双赢。近期，百奥泰与以抗肿瘤药为核心产品的百济神州就BAT1706大中华市场达成合作协议，为作用于肿瘤微环境的抗VEGF单抗提供了更大的联合用药潜力。未来，百奥泰将一方面坚持自主研发，另一方面在全球范围内积极寻找外部合作机会。唯创新者，行稳致远。对医药企业而言，创新研发是企业可持续发展的源动力。科创人不仅要知道何以创新，更要清楚为何创新。正如李胜峰所言，创新、创新药对于企业的发展非常重要，但是技术创新不是目的，不能单纯为了创新而创新，更重要的是要解决患者治病的难题，提供安全、有效、可负担的治疗药物。李胜峰认为，生物技术公司、药品研发企业必须肩负自己的社会责任，迅速响应社会召唤。在科技创新的路上，百奥泰从一开始就目标清晰——创新只为生命。
今年的游戏股可谓备受投资者青睐，开启了一场业绩与估值同步修复的戴维斯双击行情。但笔者观察到，港股还有一只业绩迎来大爆发，但是估值尚处于很低水平的游戏股，为避免遗珠之憾，建议多加关注百奥家庭互动。 百奥家庭互动是一家专注于女性向、宠物对战、二次元细分领域的互联网内容及服务提供商，公司在以上三个细分领域均处于国内领先地位。8月26日，百奥家庭互动公布了一份亮眼的中期报告，下面具体来看一看。 一、业绩迎来大爆发，上半年经调整净利润暴增658.4% 财报显示，今年上半年，百奥家庭互动实现营业收入6.58亿元人民币，同比增长337%。净利润1.51亿元人民币，同比增长645%；净利润率由去年同期的13%增长至23%。经调整净利润1.55亿元人民币，同比增长658.4%；经调整净利润由去年同期的14%增长至24%，提升了10个百分点。利润增长显著快于收入的增长反应出公司的收入爆发式增长的同时，盈利能力也在持续强化。 从收入构成来看，公司主要分为在线娱乐业务及其他业务两个业务分部。2020年上半年，由于公司成功由页游拓展至手游且手游推广到不同的海外市场，在线娱乐业务的收入达到6.57亿元人民币，同比增长338.2%。 分地区来看，随着百奥家庭互动发力海外市场，公司来自海外业务的收入快速增长。今年上半年，来自中国大陆以外市场的收入达到1.14亿元人民币，占总收入的比重由去年同期的4%大幅上升至17%，公司国际化战略卓有成效。目前公司手游已经在港澳台及日本地区推出，接下来还会在韩国及欧美地区发行，因此预计公司的海外市场收入占比有望进一步提升。 分产品来看，新手游成为引爆公司业绩的强劲催化剂。百奥家庭互动成立于2009年，早期致力于页游的研发与运营，随着页游市场受到冲击，公司开始向手游进行转型，2019年9月开始推出了《食物语》、《奥拉星手游》等手游。 今年上半年，《食物语》和《奥拉星手游》分别贡献了50.3%及18.8%的收入，核心手游的收入占比达到了约70%，证明百奥家庭互动从页游转手游非常成功，收入结构越来越多元化，且手游已经成为公司最重要的收入来源。 另外，从公司的现金流和账面现金来看，公司不仅业务经营稳健能够带来充沛现金流，而且账面现金充裕，具有很强的财务实力。财报显示，今年上半年公司录得1.9亿元人民币的经营活动所得现金流净额。 截至2020年6月30日，百奥家庭互动的现金及现金等价物达到14.42亿元人民币，而去年同期为12.74亿元人民币。另外，公司还拥有2.296亿元人民币的短期存款，而去年同期为2.26亿元人民币。这意味着公司拥有现金、现金等价物及短期存款高达16.7亿元人民币。 二、手游转型已见成效，单用户价值大幅提升147.2% 百奥家庭互动于2008年开始进军女性向市场，2009年进军宠物对战市场，2014年在香港主板上市的同时又布局了二次元领域。目前百奥家庭互动已经在女性向游戏、宠物收集和养成类游戏、二次元三个细分领域精心打造了多款游戏产品，成为行业的领先者。 百奥家庭互动以页游起家，由于页游遭受冲击，公司前几年经历了阶段性的业绩调整。凭借在细分行业多年的经验和优势，百奥家庭互动成功布局手游市场。从中期业绩来看，公司的转型之路卓有成效，正式迈入新一轮增长周期。 目前，百奥家庭互动核心页游包括《奥奇传说》、《奥拉星》、《奥比岛》、《奥雅之光》。值得注意的是，尽管产品的运营年限已经高达8-12年，但仍然能够为公司献稳定的流水，表现出极强的生命力。今年上半年，《奥奇传说》、《奥拉星》两款经典游戏的核心用户持续活跃，留存率和用户粘性非常高。 手游方面，目前百奥家庭互动的核心手游包括《食物语》、《奥拉星手游》、《造物法则2》，均获得广泛市场欢迎。其中，《食物语》是一款主要以中国传统菜肴为特色、宣扬本土文化的女性向游戏，该游戏位列游戏品牌价值排行榜TOP9，也被评为2019年最佳国产游戏、金茶奖2019年度最佳原创游戏。 除此之外，公司还在继续积极开发更多新手游，丰富产品线，其中包括《奥奇传说手游》及《奥比岛手游》。这两款游戏均采用公司经典的虚拟世界IP，分别拥有超过两亿注册用户数量。其中，《奥奇传说手游》是一款以精灵为主题的回合制角色扮演游戏，已于今年四月在各大渠道开放预约。截至公司发中期业绩时，这款新手游的预约人数已近500万。 正所谓“不积跬步，无以至千里”，百奥家庭互动能够顺利转型与公司过往十几年的积淀以及公司精准的发展定位密不可分。 一方面，百奥家庭互动在行业内深耕多年，人才培养机制完善，拥有超强内容创作及技术研发实力，公司更是推出过多个经典的IP。在进军手游市场的时候，公司基于原页游IP进行创新改造，能够更快地推出用户喜好的具有差异化的产品。 另一方面，百奥家庭互动对自身的定位足够清晰，专注于研发女性向、宠物对战、二次元游戏，对用户玩家极度了解。而且公司所面向的用户群体具有非常高的粘性，目前公司累积用户已经超过了4亿。 从公司最新交出的中报来看，百奥家庭互动今年的运营数据非常不错，用户数、付费用户以及单用户价值都取得了亮眼的成绩，尤其是公司的单用户价值显著提升，反应出公司用户的消费能力在提升，从而带动公司收入的强劲增长。 财报显示，百奥家庭互动的网络虚拟世界平均季度活跃账户1530万户，同比增长33%；平均季度付费账户190万户，同比增长72.7%；平均每季季度付费账户平均收入175.3元，同比增长147.2%。 三、高成长有望延续，低估值凸显投资价值 展望未来，百奥家庭互动会持续保持高成长性。公司的中期业绩已经用数据和事实证明了公司的出海能力，目前公司还有多款新游戏蓄势待发，有望在国内和海外市场双线驱动公司业绩增长。 海外市场方面，公司计划于下半年在日本、韩国和欧美地区陆续上线《造物法则2》、《食物语》和《奥拉星手游》，推进成熟手游的海外版本上线。国内市场方面，公司将继续推进国内新手游版号的推进和上线，预计下半年会陆续推出《奥奇传说手游》、《奥比岛手游》、《拂晓胜利之刻》和一款SLG 游戏。 公司的产品储备很丰富，因此预计公司未来的收入结构会更加多元化。根据百奥家庭互动的发展目标，公司未来每年至少推出3款新游，而且每款新游会推向海外市场，计划未来3-5年海外市场收入和国内市场收入的比例将达到1:1。此前公司已经表明，公司明后年收入的增长目标为每年40%的增速。 靓丽的业绩表现以及未来的高成长性预期进一步凸显了百奥家庭互动的投资价值。截至8月28日，百奥家庭互动的总市值为32亿港元，PE（TTM）为10倍，在行业内处于非常低估的水平。对比A股的游戏公司，行业市盈率大约在40倍左右，其中完美世界的PE（TTM）为45倍，三七互娱的PE（TTM）为42倍。 如果说不对比A股，对比港股市场的市盈率，百奥家庭互动的估值也是非常具有吸引力的。在港股中，祖龙娱乐的PE（TTM）为138倍，心动公司的PE（TTM）为50倍，创梦天地和网龙的PE（TTM）都为18倍左右。 回顾公司历史股价表现，百奥家庭互�
5月20日，科创板业绩说明会迎来首家未盈利的上市公司，这一特殊的身份立即引发投资者对百奥泰的热切关注。问销售、寻新药、看产能……投资者对百奥泰经营发展的方方面面都表现出高涨的兴趣。 在此次“赶考”科创板的过程中，百奥泰自主研发的阿达木单抗注射液获批上市，成为公司收获的首个上市产品，也为公司登陆科创板送上一份里程碑式的“上市礼”。 作为公司第一个上市的产品，阿达木单抗注射液（商品名：格乐立）无疑成为业绩说明会上投资者追逐的焦点。去年11月，格乐立获批上市，成为国内首个获批上市的阿达木单抗生物类似药，该产品获批适应症为强直性脊柱炎、类风湿关节炎和银屑病。尽管格乐立于去年11月获批上市，但今年一季度已为公司创造了1972.61万元的营业收入。 新产品能够在短时间内获得市场认可，百奥泰的销售部署策略受到投资者高度关注。公司董事长易贤忠介绍，市场方面，公司已完成格乐立核心营销团队的组建，同时配套培训、商业渠道建设、营销模式已确立，为格乐立的市场拓展做足准备工作。“在人员组建过程中，公司将进行严格筛选。为更好地激励团队，公司将明确目标、制定跟进与评估机制及基于长期绩效的激励方案和人员发展计划。”据悉，目前公司已于北京、上海、华南、东北、西北、西南、华中等地区展开营销。 快速打开市场之门，产品产能如何保障？“当前2台3500L不锈钢生物反应器每年原液产量近200kg，预计新生产线建成后每年产量达1250kg原液。”易贤忠向投资者表示，公司的抗体产业园位于广州市永和开发区，规划用地37837平方米，已完成建设并投入使用的有2条3500L不锈钢生物反应器及其配套的下游纯化生产线、3条500L一次性反应器及其配套的下游纯化生产线、1条200L抗体药物偶联反应釜及其配套的隔离器系统及纯化生产线、1条西林瓶无菌注射液洗烘灌封联动生产线、1条预灌封注射器灌装生产线和1条全隔离器ADC制剂冻干生产线。公司正在持续扩大单抗原液产能，以满足多个候选药物的临床样品需求及商业化需求。 除了聚焦首个产品的销售情况，投资者更加关注百奥泰的成长性。例如，公司在研新药产品线及第二个产品会是什么？ 对此，公司总经理李胜峰介绍，公司巴替非班BAT2094项目已于2019年11月递交上市许可申请，目前新药申请正在积极推进。据悉，巴替非班注射液适应症为PCI 围术期抗血栓，此产品为公司自主知识产权的国家1.1类药品。此外，公司自主开发的贝伐珠单抗、托珠单抗均正在进行国际多中心III期临床研究。截至2019年12月31日，公司有20个主要在研产品。
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