在沪伦通通车一周年之际，第二单GDR——中国太保（证券代码：CPIC）首日挂牌，这也是国内第一家A+H+G三地上市的保险企业。 伦敦时间6月17日上午9时，中国太保沪伦通全球存托凭证（GDR）于伦敦证券交易所沪伦通板块正式挂牌（证券代码：CPIC），开始附条件交易，并预计于6月22日（伦敦时间）正式在伦敦证券交易所上市。 回顾整个GDR的发行历程，中国太保董事长孔庆伟在6月17日接受记者独家专访时表示，尽管发行受到疫情影响，但最终的认购比例、发行价格均超出预期，这也和当时中国太保发行GDR的初衷相吻合。 “三地上市不仅仅是融资工具，而是给了企业国际化发展一个很好的平台。如果不努力借此打造企业的内核，融资只是昙花一现。”说起发行GDR的初心，孔庆伟对记者如此表示。 认购比例、价格超出预期 去年9月，中国太保发布公告官宣GDR发行计划，在被疫情影响了几个月之后，从今年5月开始，其GDR之路开始走上了“快车道”，一路获得银保监会、证监会、英国监管机构的批准，赶在了沪伦通一周年、第12届陆家嘴论坛开幕的当口实现挂牌。 “疫情对我们GDR的发行确实造成了不小的影响，我们的发行节奏非常紧凑，但是最终的认购比例、发行价格超过了我们的预期。9个月来，我们见了无数次投资者，做了很多努力，在当下极其复杂多变的资本市场环境下，最后能够在监管机构的价格指导区间内完成此次GDR最终发行定价，很不容易，说明投资者对中国保险市场、对中国太保未来的信心，也在市场中起到了一定的示范作用。”孔庆伟表示。 公告显示，中国太保GDR最终的发行价为每份17.60美元。 发行价格是此次中国太保GDR最受市场关注的一点，在沪伦通机制下，兑回限制期满之后，GDR可与A股进行转换，如果GDR价格低于A股，就会产生套利的空间，GDR首单华泰证券GDR与其A股之间的价差一度高达40%，此次太保发行的GDR在120日兑回限制期届满时，对A股股价的潜在影响会有多大？ 根据记者计算，按照中国太保确定的转换比例及央行公布的最新汇率计算，中国太保GDR 17.6美元的发行价对应的A股价格为24.95元左右，而6月17日中国太保A股收盘价为27.52元。 从业内分析师的角度来看，此次发行价格不仅超越了太保管理层的预期，也超越了市场的预期，多家券商表示太保GDR虽有折价，但考虑到套利需要成本，其套利空间微乎其微。 对此，中国太保管理层回复记者称：“在发行期间，我们始终坚持引入愿意长期持有太保GDR的长线投资者，并力争实现合理定价。从发行结果来看，我们引入了瑞再作为基石投资者，原则上有三年的禁售期，此外也引入了一些优质的长线机构投资者，他们也都表达了愿意长期持有太保GDR的期望。而在发行上市完成后，我们会在依法合规的基础上，进一步加强与投资者沟通，利用多种形式展示中国太保的业绩与亮点，增强GDR持有人的长期持有信心。” “我们希望吸引长线投资者。此次GDR的股东和A股股东其实从长期来看利益是高度一致的，基本面的发展最终也会反映在股价上。”中国太保副总裁、董事会秘书马欣表示。 基石投资者、长线投资者意义重大 此次中国太保在GDR发行过程中创下沪伦通机制下多项第一——第一次采用中国会计准则发行的GDR，第一次采用基石投资者机制发行的GDR，第一次非欧洲企业得到大众持股比例豁免的GDR。 孔庆伟表示，这些创新有利于太保引入长线投资者，也为之后的GDR发行树立了一个标杆。 在专访过程中，孔庆伟表示，考虑到本次GDR发行希望在全球范围内引入优质投资者、丰富股东构成、持续完善公司治理的目的与初衷，中国太保在发行过程中合理创新借鉴基石投资机制，引入GDR基石投资者。公司对基石投资者的选择是基于市场化原则，综合考量投资者实力与影响力、对公司价值的认可度、意向投资规模、锁定期、战略协同前景等多方面因素，并根据商业谈判结果而定。 事实上，除了瑞再之外，据马欣介绍，此次太保GDR的认购中其实还包括了多家长线投资者。 有意思的是，中国太保表示，在其GDR发行路演期间，全球投资者兴趣浓厚、下单踊跃，簿记建档认购倍数约3倍（不含基石投资者）。而在另一边，中国太保却主动缩减了10%的发行规模。 根据公告，中国太保原先对于GDR的计划发行上限一直为1.25734亿份GDR，而在上市意向函中却缩减为1.131606亿份GDR。 孔庆伟对此解释称：“我们在认购踊跃的基础上仍然适当下调了发行规模，就是为了现有股东的利益，希望能引入更多优质长线投资者，希望最终的投资者结构当中以基石投资者和长线投资者为主，达到一个相对更加理想、健康的投资者结构，降低后续短期套利和集中兑回的压力。” GDR能带来什么 从中国太保2019年年报和今年一季报来看，它并不缺钱，而孔庆伟在采访中也屡次强调了发行GDR并非为了融资。那GDR能为中国太保带来什么？ 募集资金的去向似乎指明了一点方向。在公告中，中国太保表示，70%以上的募集资金净额将会围绕保险主业，用于在境外发达市场及新兴市场择机进行股权投资、合作结盟、兼并收购，逐步发展境外业务；最多达30%或剩余的募集资金净额将依托中国太保境外投资平台，用于搭建海外创新领域投资平台，包括但不限于健康、养老、科技等方向。如果其认为在前述的任何特定领域没有符合预期的机会，则对应的募集资金净额部分将用于补充营运资金及满足一般企业用途。 “30岁的太保该往哪里走，是我一直在思考的问题。为此我们也进行了转型2.0改革，从‘人才、数字、协同、管控、布局’五个关键词来入手。其中的‘布局’是指两个方向：健康养老，以及国际化。我始终认为，最大的市场在中国，但是我们要向西方先进同业学习，这也是我们发行GDR的初心。“孔庆伟说。 “国际化是大趋势，通过GDR，我们能有更多与优秀伙伴合作的机会。但是在国际化的路径上也要小心，不能‘铺摊子’，需要走好自己的路，紧紧围绕主业。”孔庆伟坦言。 从更大的层面来看，孔庆伟认为，中国太保借助沪伦通平台发行GDR，一方面是支持上海国际金融中心建设、打造上海金融机构名片的有益实践，另一方面也是在中国对外开放持续深化的背景下，进一步融入全球大市场，与全球优质资本共同分享中国保险业的发展红利。而从公司整体层面来看，则必将有利于太保进一步丰富股东构成，完善公司治理机制。
摘要： 对于此次特别国债发行市场担心来源还是5月以来的惊魂未定。 所以问题关键不在于判断还在于央行的行动： 就如同此前马骏在财政货币之争中专门撰文提及：即使今年我国要比去年多发一些国债、特别国债和地方政府专项债，其规模并不会太离谱，完全可以在现有的财政与金融之协同框架下有序进行，比如通过适度降低存款准备金率、设计某些向银行定向提供流动性以支持其购买新发国债的机制等。 展望后市，政策并不只关注环比改善，而更关注政策阈值，最早能够确认就业阈值是否达成还需要等到9、10月（按照往年经验）。在此背景下，央行仍然需要采取更大的对冲力度。 财政部正式披露本周四将发行两期特别国债（5Y、7Y，各500亿），这意味着特别国债市场化发行正式开启。因为没有看到特别安排，市场倍感担忧，虽然利率供给增大对于债市而言并非全然是负面冲击，但是5月以来调整历历在目，那么该如何看待特别国债发行及其影响呢？ 首先需要明确供给规模有多大？ 包含特别国债，总体政府债券供给有多大？ 如果1万亿特别国债在7月底之前发行完毕，那么确实会带来一定的供给压力，但冲击小于5月。 一是地方债发行显著回落。4月20日财政部提出再提前下达1万亿专项债额度，力争5月底发行完毕。5月地方债发行13，024.58亿元，其中新增专项债9，980.18亿元，均为历史最高水平。 目前新增一般债、专项债额度分别剩余4279亿元、1.86万亿元，如果在三季度之前发行完毕，则每月需要发行5270亿元新增债，再融资债券每月规模在1000-2000亿元，置换债全年规模较小暂不考虑，那么未来两个月单月地方债发行规模在6000-7000亿元。6月以来地方债发行节奏明显放缓，单月发行规模可能还会低于这个水平。从目前披露的地方债发行计划来看，目前尚未看到发行加速的迹象，下周地方债供给可能维持在1000亿附近。 根据国债发行计划，6、7两月记账式附息国债+贴现国债数量均未超过5月，预计发行规模基本持平。注意到，6月发行计划中仅剩下3期未发，包括1期30年、1期50年和1期贴现国债，其中30年国债将在本周五开始发行。普通国债供给本周稍多（1400亿），下周50年国债和贴现国债总规模可能在500至600亿，处于单周较低水平。 二是特别国债发行节奏相对平滑。5月地方债供给集中在下旬，第四周单周发行规模高达7700亿元，对利率还是形成了一定的扰动。从特别国债的发行安排来看，整体预计比较平滑，本周发行两期共1000亿元。如果7月底发行完毕，单周发行规模1000-1500亿元。 因而，即使考虑特别国债市场化发行，无论是单月还是周度来看，政府债券总供给压力并不是特别大，下周约3000亿元，不仅远低于五月底的水平（5月最后一周高达9000亿），和5月平均发行规模相比也并未高出多少。但是7月单周4000至5000亿元，相比今年上半年有显著提高，所以即使担心供给压力，6月压力相对较小，7月则需要关注。 需要担忧特别国债发行带来资金面紧张吗？ 经过五月以来的债市调整，市场对于货币政策的对冲力度可能也心存疑虑。如果特别国债市场化发行，那么可能会对资金面带来较大的扰动，债券市场可能迎来进一步的调整。对此，我们认为不必过于担忧。 供给压力是客观情况，对于商业银行可能存在或有的超预期因素，导致资金挤占等问题，但是是否一定影响资金面其实还是在于央行。 5月底资金紧张固然有地方债集中发行的影响，但是在逻辑上完全是央行可以预期的问题，资金紧张的根本还在于货币政策短期偏中性，背后的原因可能还是希望抑制空转套利、打击“浑水摸鱼”。因而刚刚过去的5月地方债发行高峰叠加所得税汇算清缴导致资金紧张，关键不在于供给过高，而在于货币政策本身。 紧张的资金利率已经导致债券市场出现超预期调整，并且对从地方债到信用债的发行构成了实质性影响。那么政策本身需要调整应对，所以我们看到6月以来虽然央行没有进行降准降息等操作，但是总体市场流动性逐步进入稳定区间。 因为在当前宏观环境之下，边际变化大概率只是阶段性的，货币政策目前并不具备明确转向收紧的条件。 6月2日人民银行新闻发布会上潘功胜副行长表示，“支持地方政府债和地方政府专项债顺利低成本发行”[1]。6月4日郭树清明确“不折不扣地落实好《政府工作报告》提出的涉及人民银行的各项任务”[2]。 近期央行逆回购投放基本显示出呵护资金面的态度，逆回购利率基本构成了DR007的上限，表明央行心目中还是有一个资金利率的合理区间。 只要货币政策不会推波助澜的保持所谓中性，那么大概率还是会按照以往的操作模式，在政府债券大量发行时进行有效对冲。 就如同此前马骏在财政货币之争中专门撰文提及：即使今年我国要比去年多发一些国债、特别国债和地方政府专项债，其规模并不会太离谱，完全可以在现有的财政与金融之协同框架下有序进行，比如通过适度降低存款准备金率、设计某些向银行定向提供流动性以支持其购买新发国债的机制等。 （https：//www.financialnews.com.cn/pl/zj/202005/t20200518_191001.html） 考虑到1998年和2007年两次特别国债发行与当前不具备可比性，我们认为更相近的是1998年-2003年的长期建设国债和2015年-2016年的专项建设债券。考虑银行间市场情况，专项建设债券可以作为一个参考。 2015年8月推出专项建设债券，由国开行、农发行向邮储定向发行，建立专项建设基金，以支持项目建设。2016年开始，专项建设债券定向发行对象扩围，可向四大行、股份行、保险机构、社保基金等定向发行。如果资金不能满足需求，国开行、农发行还可以公开招标发行。因而，专项建设债券经历了定向发行向市场化发行的过渡，这和特别国债比较类似。其中，2016年上半年发行的第五批、第六批专项建设债券规模分别为4000亿元、6000亿元，偏向于市场化发行。 2016年上半年货币政策整体维持宽松，3月1日降准0.5个百分点，同时逆回购投放力度继续加大。隐性利率走廊约束下资金利率保持平稳，长债利率并没有受到这一发行因素的明显冲击。 此外，根据证券时报报道，为缓解特别国债发行对市场资金面的潜在扰动，财政部已与央行就相关事宜进行沟通协调[3]。我们有理由相信能够充分预计到的风险无需特别担忧。 [1] http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/4033015/index.html [2] http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/4034004/index.html [3] http://stock.stcn.com/2020/0616/16136421.shtml 总结 特别国债带来多大的供给冲击？从政府债券总体供给规模观察，6月后续单周最大发行不仅远低于五月底的水平（5月最后一周高达9000亿），和5月平均发行规模相比也并未高出多少。 债券市场可能需要接受这一事实，即随着时间推移，地方债加国债的发行规模不断屡创新高，但从历史上观察，供给压力从来都不是核心矛盾，至多只是节奏扰动。市场一直担心供给冲击，但其实历史很清晰的展示了：供给冲击是否会发生关键看央行的对冲力度和态度。 对于此次特别国债发行市场担心来源还是5月以来的惊魂未定。 所以问题关键不在于判断还在于央行的行动： 就如同此前马骏在财政货币之争中专门撰文提及：即使今年我国要比去年多发一些国债、特别国债和地方政府专项债，其规模并不会太离谱，完全可以在现有的财政与金融之协同框架下有序进行，比如通过适度降低存款准备金率、设计某些向银行定向提供流动性以支持其购买新发国债的机制等。 展望后市，政策并不只关注环比改善，而更关注政策阈值，最早能够确认就业阈值是否达成还需要等到9、10月（按照往年经验）。在此背景下，央行仍然需要采取更大的对冲力度。 所以让我们拭目以待。 风险提示 政府债券集中发行，货币政策对冲力度不及预期。
图片来源：微摄 记者曾金华报道：备受关注的抗疫特别国债发行拉开大幕。6月15日，财政部发布通知明确，为筹集财政资金，统筹推进疫情防控和经济社会发展，决定发行2020年抗疫特别国债（一期）和2020年抗疫特别国债（二期）。 根据通知，一期国债为5年期固定利率附息债，竞争性招标面值总额500亿元；二期国债为7年期固定利率附息债，竞争性招标面值总额500亿元。两期国债定于6月18日招标，6月19日开始计息，招标结束至6月19日进行分销，6月23日起上市交易。 抗疫特别国债是为应对新冠肺炎疫情影响，由中央财政统一发行的特殊国债，不计入财政赤字，纳入国债余额限额，全部转给地方主要用于公共卫生等基础设施建设和抗疫相关支出。 《政府工作报告》明确，今年赤字率拟按3.6％以上安排，财政赤字规模比去年增加1万亿元，同时发行1万亿元抗疫特别国债。这是特殊时期的特殊举措。上述2万亿元全部转给地方，建立特殊转移支付机制，资金直达市县基层、直接惠企利民，主要用于保就业、保基本民生、保市场主体。 日前召开的国务院常务会议确定，建立特殊转移支付机制，将新增财政资金通过增加中央对地方转移支付、安排政府性基金转移支付等方式，第一时间全部下达市县。 在6月12日国务院政策例行吹风会上，财政部副部长许宏才表示，财政部已会同有关部门进行了研究，具体操作方案已经明晰，“我们将按党中央、国务院的要求，分配好管理好有关财政资金，并抓紧将直达资金下达到位，健全资金管理制度和监督机制，有效发挥直达资金对‘六保’特别是保居民就业、保基本民生、保市场主体的重要作用”。 北京大学经济学院教授刘怡认为，提高赤字率和发行抗疫特别国债是集中精力做好“六稳”工作、落实“六保”任务、实现政策有为和推动经济高质量发展的重要制度安排。 “新增财政资金通过特殊转移支付机制直达市县基层、直接惠企利民，体现积极财政政策的执行效率；同时，在资金的使用上将更加注重逆周期调节，进一步发挥乘数效应和杠杆效应。”刘怡说。 此前，我国发行过两次特别国债。第一次是在1998年，财政部发行2700亿元长期特别国债，所筹集的资金全部用于补充国有独资商业银行资本金；第二次是在2007年，发行15500亿元特别国债，用于购买约2000亿美元外汇，作为中国投资有限责任公司资本金。
抗疫特别国债终于靴子落地，财政部公告将于6月18日招标发行两期特别国债，规模总计1000亿元。 《政府工作报告》提出，今年赤字率拟按3.6%以上安排，财政赤字规模比去年增加1万亿元，同时发行1万亿元抗疫特别国债。 对于特别国债的发行方式及进展，市场一直密切关注。值得注意的是，不同于此前市场预期的万亿特别国债或部分采用定向发行，据悉，此次特别国债全部采取市场化发行的方式，并将于7月底前发行完毕，超出市场预期。 中信证券研究部固定收益首席分析师明明认为，特别国债的市场化发行凸显了政府对于完善市场机制和推进市场化定价的决心，坚定了不走财政货币化道路的信心。而对于此次发行对市场流动性带来的冲击，业内普遍认为不必有太多担忧。 资金面冲击可控 为筹集财政资金，统筹推进疫情防控和经济社会发展，财政部决定发行2020年抗疫特别国债（一期）（二期），规模均为500亿元，期限分别为5年和7年，两期抗疫特别国债将采取记账式国债发行方式，个人也可以购买。根据安排，这两期特别国债将于6月18日招标，6月23日起上市交易。 市场普遍关注，1万亿抗疫特别国债要在7月底前发行，会对市场流动性造成多大冲击？业内人士认为，特别国债发行对资金面冲击可控，不必对资金面有太多担忧。 中国民生银行首席研究员温彬对表示，本周发行特别国债1000亿元，占总额度1万亿元的10%，规模有限，而且上个月有1万亿元地方政府专项债券提前发行，降低了本月地方政府专项债的发行压力，因此，首批特别国债发行不会对市场流动性造成压力。 “影响6月资金面的因素，最主要的是MLF（中期借贷便利）续作情况、地方债发行、财政支出以及特别国债的发行量。”明明认为，在地方债让路的情况下，特别国债市场化发行的压力大幅下降，上述三个因素中，目前能够显著影响资金面且政府能够施加影响的只剩地方债。 Wind资讯统计数据显示，相比于2019年同期发行情况，截至目前，6月的地方债发行鲜有净增。 明明表示，按此趋势判断，下半月还有必要为特别国债发行让路，地方债可能难有比较大规模的净增。考虑到7月可能还有更大一批特别国债发行，意味着今年下半年地方债的发行节奏会与去年有明显不同，6、7月份都没有办法大量发行，所以大概率会继续向后平移，并适度均匀发行。 光大证券固收首席分析师张旭认为，今年5月，财政部指导地方政府密集发行了1.3万亿元的地方政府债券，将发行工作适度“前置”，减轻了6～7月地方政府债券的发行任务。预计财政部也会在本阶段内相应减少一般国债的发行量，为特别国债发行腾出市场空间。 此次抗疫特别国债发行节奏也可能较为均匀，对资金面的影响有限。业内人士推测，按照财政部已公布的两期特别国债，后续每期特别国债在发行量上可能大致与一般国债相仿，一期500亿元左右。一次新发1000亿元（两期），大致十次可以发完。 明明认为，从“财政+货币”的积极配合上看，财政方面，特别国债相对均匀的发行节奏、可能使地方债让路等，都是缓和特别国债对资金面冲击的有效措施。 货币政策将如何协调 近期，央行公开市场短期限操作频率明显增加。6月8日至12日，央行逆回购操作每个交易日都有。此外，6月份，有2期合计7400亿MLF到期，6月15日央行一次性缩量续作了2000亿元，净回笼5400亿元。从市场利率走势来看，当前流动性较为充裕。 温彬表示，5月中上旬，市场流动性相对宽松，市场隔夜利率一度运行在1%下方，金融机构“滚隔夜”加杠杆、期限错配交易增多，资金出现空转和脱实向虚。为抑制资金套利，央行自中下旬对公开市场操作进行边际调整，隔夜利率开始向短期政策利率靠拢。 此次配合特别国债发行，货币政策将如何协调？市场分析认为，从历史经验看，货币政策大概率会为政府债券发行营造出相对宽松的融资环境。不过，市场对于央行会以降准或是逆回购等方式投放流动性略有分歧。 明明认为，央行大概率会出手缓和特别国债发行造成的资金面波动。近期央行公开市场短期限操作频率明显增加，可能意在维持一个偏松但又不至于像之前一段时间那样过于宽松的状态。另外从央行近期的表态来看，并没有太多收紧流动性的意思，仍然倾向于保持银行间流动性合理充裕。 温彬预计，央行将继续加大公开市场操作支持特别国债发行。“考虑到适逢上半年末考核时点，季节性流动性压力仍然存在，预计央行将继续加大公开市场操作，并有可能重启28天逆回购操作，保持短期市场流动性稳定，支持特别国债发行。” 事实上，早几年前在地方政府置换债密集发行阶段，央行曾多次降准进行配合，以保障市场资金面平稳。为对冲流动性，配合特别国债发行，此次降准概率有多大？ 张旭认为，历史上多次政府债券“供给冲击”都遵循这样的模式：一开始，市场投资者对于巨量供给感到担忧，并导致债券收益率上行；接下来，货币当局通过降准等方式营造出相对宽松的融资环境，并再度压低收益率。“预计这次也不例外，央行可能通过降准等方式向银行体系提供低成本的长期资金，并将债券收益率控制在合理的水平。” 温彬认为，下阶段看，国债、地方政府专项债、企业信用债等还有超过4万亿元待发行，因此全面降准仍有空间和必要，通过货币政策更加灵活适度操作，配合积极的财政政策，降低政府和企业发债成本，稳定和扩大内需，支持经济继续企稳回升。
原标题：舍得酒业定增方案修订后再次获批，25亿募资计划已筹备一年 6月16日晚间，舍得酒业发布公告称，中国证监会已经批复公司本次非公开发股，核准舍得酒业非公开发行不超过6675.13万股新股。 公开资料显示，舍得酒业本次非公开发股已经历时一年，这也是证监会第二次下发核准批复。 公告显示，舍得酒业于去年3月份股东大会审议通过了本次非公开发行股票相关的议案。同年10月，舍得酒业第一次收到证监会的核准批复。 今年2月，舍得酒业对本次发行对象的数量、发行价格和定价原则、发行股票的限售期、发行的决议有效期等进行了修订，并再次向中国证监会申报材料。 其中修订内容包括发行对象由不超过10家变更为不超过35家；发行价格由不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的 90%变更为80%。 舍得酒业控股股东沱牌舍得集团也参与本次发股，并承诺认购股份数量不低于本次实际发行股份总数的30%。 公告显示，舍得酒业本次非公开发行股票募集资金总额不超过 25亿元，其中10.05亿元用于酿酒配套工程技术改造项目，4.25亿元用于营销体系建设项目，3.2亿元用于信息化建设项目，7.5亿元用于补充流动资金。 财报显示，截止2020年3月31日，沱牌舍得集团占舍得酒业总股本的29.88%，为公司控股股东。2016年7月，天洋控股正式入主沱牌舍得集团，取得70%股权。周政持有天洋控股集团80%股权，为实际控制人，同时周政也是舍得酒业和沱牌舍得实际控制人。 公告显示，沱牌舍得集团认购不低于本次发行股票总数的30%，发行完成后，舍得酒业总股本将不超过4.04亿股，周政通过沱牌舍得集团间接控制的上市公司股权比例不低于29.90%，仍为舍得酒业实际控制人。 2020年1月，周政辞去天洋旗下另一家港股上市公司梦东方执行总裁的职位，并于4月份出任沱牌舍得集团董事长一职。
沪伦通下第二单GDR终于来了！经历了“闪电”般的审批速度，中国太保6月16日晚间官宣了其全球存托凭证（GDR）最终的发行价格及发行结果。 根据相关公告，最终确定的中国太保（601601.SH，02601.HK）GDR发行价为每份17.60美元，处在发行价格区间的下限。按照此价格来计算，其较6月16日中国太保A股收盘价折价10%左右。如算上超额配售权，则中国太保此次发行GDR的募资总额为19.916亿美元。 在6月12日的公告中，中国太保宣布其发行GDR的价格区间初步确定为每份17.60美元至19.00美元，而6月16日的公告显示，最终该区间的价格下限——17.6美元成为中国太保GDR的发行价格。 中国太保方面表示，本次发行价格系在充分考虑其现有股东利益、投资者接受能力以及发行风险等情况下，根据国际惯例和国内相关监管要求，通过订单需求和簿记建档，根据境内外资本市场情况确定。 尽管以下限价格发行，但市场普遍认为由此带来的套利空间总体不大，远低于之前市场预期。根据17.6美元的发行价计算，按照中国太保确定的转换比例及央行公布的最新汇率计算，中国太保GDR发行价区间对应的A股价格为24.91元左右，较6月16日中国太保A股27.82元折价略超10%。 国泰君安、华金证券等券商纷纷表示，与前期市场预期定价大幅低于A股价格相比，此次中国太保GDR发行价格大幅超越市场预期，发行定价折价率较低有助于减少短期套利行为。有业内人士对记者表示，由于套利需要一定成本，从目前的折价率来看，相较于华泰证券GDR发行时40%左右的A股折价率，太保GDR虽有折价率，但套利空间微乎其微。 而在发行规模上，公告表示，在超额配售权行使之前，中国太保本次发行的GDR数量为1.028733亿份，所代表的基础证券A股股票为5.143665亿股，募集资金总额为18.106亿美元。其中，基石投资者Swiss Re拟以本次发行的最终价格（即每份GDR17.60美元）认购2888.3409万份GDR，占本次发行GDR总数（超额配售权行使前）的28.08%，该等GDR所代表的基础证券A股股票占本次发行完成后、超额配售权行使前中国太保总股本的1.51%，且原则上受限于三年的禁售期。 而如若行使超额配售权安排，中国太保将额外发行不超过1028.73万份GDR，发行的募集资金总额则将变为19.916亿美元，本次发行的GDR所代表的基础证券则上升为5.65803亿股中国太保A股股票。 华创证券认为，当前中国太保内含价值倍数（PEV）估值为0.64倍，处于A股最末位，一定程度受短期业绩表现压制，明显低估。随着上海国资改革的推进、内部治理结构的完善，战略转型2.0的成果将逐步显现，预计估值也终将回归。而本次GDR发行对于每股盈利、净资产收益率等指标略有摊薄，但摊薄程度较小，整体而言对原始股东权益影响不大。 根据伦敦证券交易所的相关规则以及国际市场惯例，中国太保GDR预计于2020年6月17日（伦敦时间）开始附条件交易；在附条件交易期间，投资者交易的GDR将以本次发行的GDR正式在伦敦证券交易所上市为交割的前提条件。中国太保预计本次发行的GDR将于2020年6月22日（伦敦时间）正式在伦敦证券交易所上市；自正式上市之日起，投资者交易的GDR的交割将不附前提条件。
据交易所公告，甘李药业今日申购，申购代码：732087，发行价格：63.32 元/股，顶格申购需配市值12万元。金宏气体今日在上海证券交易所科创板上市，公司证券代码为688106，发行市盈率为43.93倍。康华生物今日在深圳证券交易所创业板上市，公司证券代码为300841，发行市盈率为22.99倍。新天绿能中签号出炉，中签号码共121275个，投资者可缴款。 【新股提示】 申购：甘李药业 上市：金宏气体 康华生物 中签号：新天绿能 中签率：无 缴款：新天绿能 【申购】 甘李药业今日申购 顶格申购需配市值12万元 据交易所公告，甘李药业今日申购，本次公开发行股份40,200,000股，申购代码：732087，发行价格：63.32 元/股，单一账户申购上限12000股，顶格申购需配市值12万元。 【公司简介】 甘李药业股份有限公司成立于1998年，是一家集科研、开发、 生产、销售于一体的高科技生物制药企业。公司在生物合成人胰岛素及其类似物的开发、研制和生产等方面均处于国内外领先地位，是专注于生物合成人胰岛素类似物的专业公司。公司主要从事重组胰岛素类似物原料药及注射剂的研发、生产和销售。 【主营业务】 重组胰岛素类似物原料药及注射剂的研发、生产和销售。 【筹集资金将用于的项目】 【上市】 金宏气体今日上市 发行价格15.48元/股 据交易所公告，金宏气体今日在上海证券交易所科创板上市，公司证券代码为688106，发行价格15.48元/股，发行市盈率为43.93倍。 主营业务：气体研发、生产、销售。经过20余年的探索和发展，公司目前已初步建立品类完备、布局合理、配送可靠的气体供应和服务网络，能够为客户提供特种气体、大宗气体和天然气三大类100多个气体品种。公司主要产品包括：(1)超纯氨、氢气、氧化亚氮、氦气、混合气、医用气体、氟碳气体等特种气体；(2)氧气、氮气、氩气、二氧化碳、乙炔等大宗气体；(3)天然气。 康华生物今日上市 发行价格70.37元/股 据交易所公告，康华生物今日在深圳证券交易所创业板上市，公司证券代码为300841，发行价格70.37元/股，发行市盈率为22.99倍。 主营业务：预防用生物品的生产、销售、研究、开发及技术服务等，现有产品包括“ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗-迈可信”和“冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)-HDCV”。 【中签号及缴款】 新天绿能中签号出炉 中签号码共121275个 据交易所公告，新天绿能公布网上中签结果，中签号码共有121275个，每个中签号码只能认购1000股新天绿能A股股票。 中签号码如下：
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