乐歌股份董事长和平安资管投资经理因视频调研不愉快而引发的“互怼”事件，在双方没有拿出更多证据之前，孰对孰错依然是一场“罗生门”。不过，在这场闹剧中，市场对于机构调研中存在的问题也予以了更多审视。 有卖方研究人士向 看起来像一场营销？ 近期，乐歌股份董事长“开怼”平安资管投资经理事件，在金融圈引发不少争议。 “作为局外人，我认为不排除买方调研员对上市公司已经公告过的事情没有进行深入研究，但从公众公司的角度来看，投资者或股东咨询的任何公司相关问题，上市公司管理层都有责任有义务认真回答，而不应该开怼。”有北方中型券商研究所负责人认为，此事看起来更像是上市公司的一场营销，短期内吸引了市场的眼球，“比如我们也去看了下这家公司是做什么的，是否有什么好产品。” 上述负责人表示，机构调研会分很多种形式。如果是比较充分的调研，假定这篇报告写出来有哪些问题没解决，调研员或分析师会提前列出提纲前去询问，同时对一些上市公司已经公告的信息进行确认。实际上，机构调研分很多种，一般来说，首次调研确实需要研究员去工厂等现场实地看看；后期的跟踪调研就没有必要每次去现场，通过线上调研或者会议等方式就能解决；验证式调研也未必需要到工厂、车间，通过会议方式通常也可解决。 同时，目前业内也不排除存在“连轴转”调研的现象。“比如一名调研员去一个地方要同时调研五六家上市公司，重点调研一两家，顺带调研另外几家公司，那么准备不充分是可能的；或者说纯粹是为了上下游的验证而前往调研，调研员只关注一两个问题，而并非是为了研究整个公司，所以存在询问问题比较粗浅的可能性。” 原来都是一盘生意？ 在双方各执一词之际，对于目前A股市场盛行不衰的机构调研，其生态环境究竟如何？ 实际上，一场标准的上市公司调研包括上市公司、机构投资者、券商分析师等等，调研目标、卖方、买方之间形成稳定的三角关系。其中，带着“真金白银”和投资意愿的机构方自然居于最上层，无论是公募私募，还是险资、券商资管，都是潜在的未来“股东”，自然“得罪”不得。 在机构调研的行业生态中，卖方分析师则往往起到“中介”“攒局者”的作用。在维护上市公司关系、撰写研报之外，组织买方调研、提供交流机会，也是卖方机构的主要工作内容。 那么，卖方研究调研和买方调研有何异同？“简单来说，买方出于投资考虑，问题往往提得更尖锐一些；卖方则大多不会‘为难’上市公司，有些提问更像是为了让公司展现优势，有‘一唱一和’的感觉。”北方某大型券商一名资深分析师认为，这样的调研意义并不大，机构投资者也难以获得真正有价值的信息。 此外，无论是机构调研还是研究报告，其研究深度和价值同样广受诟病。卖方研究和上市公司通常是长时间的跟踪关系，买方机构则相对覆盖面更广，更常见的是一只股票卖出了就不会时时紧盯，研究个股深度则有待商榷。 除了此次乐歌股份“掀桌”指责基金经理“功课不做”、缺乏调研之外，梦百合董事长也曾对部分机构“缺乏价值投资精神”进行抨击。诚迈科技、沪硅产业等上市公司也陆续对券商研报发布“打脸”公告，声称“未接受机构调研，研报预测与实际差异较大”。上市公司、买方、卖方的铁三角不断有崩坏迹象，这也让市场对机构调研的浮躁风气和利益勾兑更加侧目。 不过，也有多名卖方研究人士对此并不认同。据数位卖方研究人士表示，大部分专业投资者或研究员不会将大量时间花费在实地调研上。一方面，现在上市公司的信息披露越来越严格和透明，机构从公开渠道就可以获悉很多信息；另一方面，现在上市公司数量大幅增加，机构投资者覆盖的公司比较多，实地调研的时间成本比较高，精力分配上会有侧重点；第三，疫情广泛催生了线上调研趋势，机构发现线上调研的效率非常高，并且相对线下会更加合规。 “至于说到机构研究扎堆傍大款、只说好不说坏的情况，我想说的是，假设一家质地不好的上市公司，研究机构非说好，那只能影响到信任你的人，不信任你的人不会被你的报告所迷惑，归根结底会伤害自己的品牌。目光长远的分析师会坚持自己独立的判断，绝少有扎堆行为。”上述券商研究所负责人表示。
2017年5月，主营电视挂架的乐歌股份在A股上市，随后横盘时间长达3年。 “基金产品是有时间限制的，如果看好公司的未来，一开始就买进，那么这3年时间内就是无效仓位。”一位转行私募的基金经理向 截至8月30日，半年股价上涨了4倍的乐歌股份，其流通市值也刚超过20亿元，可想而知，该公司在2020年以前被基金经理“忽视”是有原因的。 “现在公募产品规模动辄几十亿、上百亿，流通盘太小的股票，根本买不了几个点。”有基金经理昨日接受采访时认为，这种小票就算股价上涨四五倍，对很多几十亿甚至上百亿规模的基金而言，也不会贡献多少业绩。 因此，乐歌股份一直未被主流机构关注。根据上市公司披露的调研信息显示，自2019年6月至今，只有上投摩根基金、富国基金、千合资本等少数几家机构调研该公司，但这些机构也并未出现在主要机构持股信息上。 流通盘太小成为机构调研乐歌股份兴趣不大的一个原因。记者注意到，截至2020年6月末，乐歌股份的第一大机构泰康策略优选基金也仅仅持有40万股，持股市值仅为2111万元，而泰康策略优选基金的规模截至2020年6月30日高达16亿元，以此计算，乐歌股份占该基金资产净值仅为1.25%。 上述信息意味着，哪怕基金经理花费较大时间调研、了解乐歌股份，实际带来的贡献却是微不足道的，而在多达4000只股票的A股市场，基金经理和研究员的时间是有限的。 深圳一家中型基金公司人士向记者直言，投资必须讲究效率和贡献度，因为基金规模比较大，许多小盘股很难买到足够多的仓位，耗费时间深度研究这类股票没有太多的价值，哪怕上涨数倍，其拉动基金净值的效果也比不上大市值蓝筹股。 “对投资而言，调研不是必须的。”华南地区一位大型公司基金经理向 这位基金经理表示，商业模式复杂、公开信息比较少的，往往需要通过调研积累对上市公司的理解，但商业模式相对容易理解、公开信息充分、过往案例较多的公司，调研的必要性是较弱的。 “比如，工商银行要如何调研呢？一位刚毕业的研究员、一个刚做几年的基金经理，如何把工商银行的董事长约出来了解一下公司情况？”上述基金经理向记者坦言，A股的许多上市公司并不需要机构投资者进行深度的现场调研，对这类公司投资的要素不在于是否去公司实地调研，而在于是否了解最基本的常识、行业情况、投资逻辑。 管理资金50亿的一位基金经理也向 “有不少股票投资只需要建立在逻辑的完整性、价格的合理性上，就可以直接买入。”他向 不过，对乐歌股份董事长狂怼研究员的现象，一些基金经理坦言，虽然没有关注过乐歌股份，但其中确实存在一些行业问题。 “有的研究员调研时一上来就问什么时候放业绩、什么时候搞并购。”华南地区一位大型基金公司人士向 北京一位基金经理也认为，一些刚大学毕业就进入买方工作的研究员，还没有树立正确的从业心态。同时，4000家上市公司也不可能指望所有的机构投资者都是产业专家，有的机构投资者与上市公司的接触方式往往也是希望先泛泛了解上市公司的情况，感兴趣后再深入调研。 上述人士强调，有的研究员可能没有基础研究和理解，科普式调研一般不受上市公司欢迎。
真性情的董事长“怒怼”投资机构，引发市场热议。针对平安资管方的回应，乐歌股份董事长项乐宏昨晚再作说明，在“听了无数次录音回放”后，详细还原了接待调研事件的始末，亦理性反思了产生“误解”的原因，称本次事件是一次偶发事件。 8月29日晚间，项乐宏发布《致拟到乐歌股份调研的基金经理的一封信——我最近接待基金调研的一些感受》一文，直指平安资管的年轻基金经理们“颐气指使、居高临下”，让人无法接受。这篇长文记述了自己的创业历程、公司上市后的艰难转型等令人动容的细节，随后笔锋一转直指平安资管基金经理的“傲慢与偏见”，呼吁投资机构多做功课，多去一线调研。 30日上午，事件当事方——平安资管股票投资经理张良在朋友圈发文回应称，前一天曾赴乐歌股份进行现场调研，不存在所谓的“没有来过乐歌一次调研”。他同时表示，在8月29日的线上调研中，听了董秘15分钟的介绍和董事长半个小时的介绍，“我们只在最后几分钟有机会，问了两个问题。” 张良称：“回头看调研，反省了大概两点冒犯了董事长。但是作为专业投资人，对任何一家公司的研究尽调都要做到专业审慎，该问的问题下次一定还会问的。” 30日中午，项乐宏在雪球账号回应对方所述并非事实，称：“容我吃口饭，等下我把昨天的经过写出来”。此言一出，再度撩拨起市场的神经。 记者发现，从30日晚的回应内容看，项乐宏的行文明显理性克制了许多。他在推文时称自己“下午听了无数次录音回放”，尽量理性客观，基于事实开展自我批评。该文详细记述了本次线上交流会发起的始末，坦言过程中确实有不被尊重的感觉，尤其在提问环节，公司认为对方并未做好功课，导致气氛尴尬，不欢而散。对于张良所称的8月28日去过公司调研的说法，乐歌股份称登记预约名单并未发现平安资管的人员。 不过，项乐宏随即表示“首先要反思我们自己”，认为自己确实不应该在现场指出对方准备不足，且因无法看到对方表情容易造成情感交流的缺失，造成误解。他表示，本次事件是一次偶发事件，作为上市公司应该更开放更包容，在材料准备上更具象，更容易让人理解。同时，希望今后来公司调研的相关人员能事先阅读公司的相关公开材料，分析了解公司业务，包括实地考察公司的生产现场，事先准备问题。 事件之所以引发市场高度关注，除了“互怼”情节之外，还有乐歌股份的市场表现。乐歌股份主营业务聚焦以线性驱动为核心的智慧办公、健康办公、智能家居产品，2017年至2019年净利润保持在6000万元上下，今年业绩快速释放，上半年实现净利润6815万元，超过了去年全年净利润，同比增长1.9倍。今年以来，公司股价更是一路飙涨，涨幅近3倍。 项乐宏系乐歌股份实控人，任公司董事长、总经理。公开资料显示，项乐宏的妻子姜艺早在2018年2月就开始持续增持自家公司股票，目前夫妇二人持有上市公司近60%的股份。 对于乐歌董事长的“耿直”言论，市场观点不一。部分投资者认为，该文道出了企业家的辛酸和压力，说的是大实话，揭示了投资机构热衷赚快钱的现状。但有投资机构人士认为，作为公众公司，公司有义务把自己的蓝图和展望主动和投资人以及潜在投资人沟通，与投资机构保持良性的互动，而不是被动接受。
8月A股高位震荡，又恰逢中报业绩集中披露期，本月机构对上市公司调研越发频繁，38家公司受到47家以上的机构调研，其中13家公司受到百家以上的机构密集调研。
为切实推进创新驱动发展战略的贯彻落实和科技进步法的实施，更好发挥科技创新在推动经济社会发展中的积极作用，按照2020年工作计划，辽宁省人大常委会于日前启动辽宁省落实创新驱动发展战略推进科技进步法实施情况调研工作。 本次调研的重点是2018年至今辽宁省贯彻落实创新驱动发展战略、推进科技进步法实施的有关情况，以及存在的突出问题和制约性因素。 党的十八大提出实施创新驱动发展战略，党中央、国务院先后出台《关于深化体制机制改革加快实施创新驱动发展战略若干意见》《国家创新驱动发展战略纲要》，省委、省政府出台《关于贯彻〈国家创新驱动发展战略纲要〉建设科技强省的实施意见》，本次调研将重点关注贯彻落实有关创新驱动政策文件情况，包括上述政策文件提出的目标、任务等完成情况。 实施创新驱动发展战略需要搭建创新平台、营造创新环境。这两方面情况也是本次调研的重点。在创新环境营造情况方面，主要调研包括各级政府及相关部门强化创新意识、加强创新顶层设计、加大财政科技投入、促进科技金融结合、加强知识产权保护、深化科技体制改革、提升科技治理服务能力等情况。在创新平台建设方面，调研内容主要包括：推进沈大国家自主创新示范区、国家和省级高新技术产业开发区、重大公共创新平台、科研院所、高等院校、企业研发机构、重点实验室与工程技术研究中心、科技企业孵化器等创新平台建设，引进共建创新载体，推进产业技术创新战略联盟等情况。 创新离不开人才。在创新人才队伍建设方面，重点调研落实《辽宁省人才服务全面振兴三年行动计划》，实施“兴辽英才计划”重大人才工程，建设高技能人才队伍和高层次人才发展平台，支持培养青年科技英才，深化人才发展体制机制改革，优化人才发展环境，构建创新收益激励机制等情况。 促进科技成果转移转化是实施创新驱动发展战略的重要任务。在创新项目与成果产业化方面，重点调研内容包括：实施基础研究、科技攻关、科技示范应用等重大科技项目，推进科技大市场建设，发展高新技术产业和战略性新兴产业、培育高新技术企业和科技型中小企业，扶持企业创新产品推广应用，鼓励高校和科研院所职务发明成果转化等情况。 此外，还将调研开展科研攻关并为新冠肺炎疫情防治工作提供科技支撑情况。 日前，省人大常委会调研组召开汇报座谈会，听取省科技厅等省政府相关部门工作情况的汇报，随后将赴沈阳、锦州、阜新、盘锦4市开展调研。 本次调研与辽宁省医疗保障情况调研同步开展。
八月首周交易日（3日-7日），上证指数、中小板指、创业板指涨跌幅分别为1.33%、0.09%、-1.63%。从行业指数来看，国防军工、有色金属、汽车、化工等行业表现较好。在此期间，机构调研上市公司的热情高涨，沪深两市共有29家上市公司获539家机构密集调研。 机构调研一向被认为是市场的风向标。记者根据东方财富Choice数据粗略统计发现，上周获机构调研上市公司主要分布在计算机、医药生物、食品饮料、电子、化工、有色金属、建筑材料及装饰等行业。 对于上述现象，香颂资本执行董事沈萌在接受记者采访时表示：“近期，上半年业绩报告陆续披露后，可以看出经济环境压力仍然很大。下半年预期，行业板块仍然是国产科技替代、头部消费和新基建这三大主题，因此机构对这些概念的企业调研较为集中。” 记者注意到，在上周获得机构调研的29家上市公司中，四川省辖区上市公司仅占两席，其中，所属申万一级行业计算机行业的创意信息以9家机构调研数位列川股上市公司机构调研周排行榜第一名。 作为大数据产品及综合解决方案提供商，创意信息的核心业务是自主可控数据库、政务大数据和能源大数据。据公司披露的《投资者关系活动记录表》显示，8月份首周创意信息共计获安信证券、平安基金、中银基金等9家机构密集调研。特别是，上周5个交易日内，创意信息股价累计涨停2次，区间涨幅达9.35%。 创意信息董事会秘书王晓伟在接受记者采访时表示：“来访机构最为关心的是公司的未来发展、核心业务，尤其是行业大数据、自主可控数据库和操作系统、5G等系列产品及解决方案的经营情况和未来发展。”据了解，目前国产数据库的竞争格局尚处于早期阶段，行业特点表现为各家公司依托自身数据库产品特点跑马圈地，未来将逐步形成一些体量大的企业。 创意信息称，公司的数据库产品GreatDB（Cluster）可以完美继承MySQL生态，在上下游生态、核心团队以及技术积淀等方面，相比其他国产数据库在某些方面具有一定优势，而且创意信息在客户资源上优势明显。据王晓伟介绍，公司传统业务在政务、能源、运营商、金融等领域均有客户资源积累，可以更好的切入数据库国产替代的业务。 值得一提的是，据创意信息日前发布的公告显示，公司子公司北京万里开源软件有限公司正式中标“中移动信息技术有限公司自主可控OLTP数据库联合创新项目”的标1下的标包2（分布式），中标价941.5万元（不含税），中标份额为60%。 东兴证券分析师王健辉认为，创意信息数据库产品线丰富且兼容性强，国产化替代空间广阔。同时，创意信息拥有大数据全栈核心能力，深厚行业应用积累服务多个领域客户。此外，创意信息打造5G垂直行业应用解决方案，有望进一步拓展公司增长空间。因此，王健辉在给创意信息出具的《中标国产数据库项目，国产数据库行业应用有望增加公司利润增长点》最新研报中，给予创意信息“首次推荐”的评级。
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