受证监会对子公司江海证券行政监管措施告知书的影响，哈投股份股价经历了短暂下跌。随后，伴随着券商板块的整体走强，股价也走出了连续上涨行情。 据WIND数据显示，目前证券行业平均PB为2.33。作为市场上少有的“公用事业+金融”双主业稀缺标的，哈投股份PB仅为1.28，具备一定的安全边际。长期来看，随着其子公司江海证券整改措施的落实到位，其合规和风险管理水平有望得到提升，各项经营风险有望化解，有利于公司行稳致远，保证长期可持续发展。 基本面看，2016年之前，哈投股份主业发电供热，兼顾金融股权投资。热电业务收入稳定，但是利润微薄，金融股权投资给公司持续贡献较高的收益。据公告，目前公司尚持有民生银行股票1亿股，方正证券股票近2亿股。 2016年，哈投股份通过重大资产重组，收购江海证券100%股权，江海证券成为公司全资子公司。公司在原有主营业务上增加了证券服务业务，形成“公用事业+金融”的双主业经营模式，公司资产规模和盈利能力得以大幅提升。2016年、2017年，江海证券给公司贡献净利润分别为3.81亿元和2.92亿元；2018年，受市场下跌和股权质押风险暴露影响出现亏损；2019年，江海证券贡献净利润1.86亿元，实现扭亏为盈。可见，虽然证券业波动较大，但是在充分规避风险前提下，对上市公司盈利能力的提高有较大助益。 股东层面，控股股东哈尔滨投资集团有限责任公司是哈尔滨市政府重要的国有资产经营机构，同时是市政府规划定位的市属金融控股集团，持有36.96%的公司股份。第二大股东黑龙江省大正投资集团有限责任公司是黑龙江省金控集团100%控股公司，也是黑龙江省政府授权运用市场化方式投资和管理省属国有金融资产的主体，持股比例11.68%。
7月8日晚间，世茂股份发布公告称，公司董事会同意聘任吴凌华担任公司总裁，任期自7月8日起至本届董事会任期结束日止，并提名吴凌华为公司第八届董事会董事候选人。 吴凌华，47岁，南京大学经济法硕士，自2016年开始担任世茂股份副总裁。在进入世茂之前，吴凌华曾先后任职华润置地有限公司商业地产事业部常务副总经理、华润置地（南宁）有限公司副总经理、华润（深圳）有限公司华润中心总经理，其在商业地产运营方面拥有丰富的经验。 近年来，世茂股份的商业板块在吴凌华的带领下深耕全国多个核心城市群。截至2019年末，世茂股份在建、拟建的土地储备建筑面积达1892万平方米，项目遍及30多个城市，并主要集中在经济发达的一、二线城市及强三线城市。其中，世茂股份2019年新获项目均为商住综合或纯商业性质，商业禀赋再次强化。随着原有商业项目提档升级，以及新商业项目的开业运营，2019年世茂股份租赁收入、出租率和毛利率水平均维持高位。 世茂集团董事局副主席、总裁许世坛表示，世茂股份未来将继续深耕核心区域，聚焦、发挥自身在商业地产领域开发的禀赋及优势，凭借健康的财务管理能力，把握市场结构性机会，实现有品质的稳健增长，进而助力夯实世茂集团“大飞机”战略的两翼实力。
一季度受疫情影响，大家电市场销量跌至谷底。小家电品类却因单价低、体积小、免安装等优势，受疫情冲击较小，小家电个股成为市场黑马。 截至8日收盘，小家电新秀小熊电器的股价从年初54.05元/股一路飙升至118.50元/股，涨幅达119%。同期，另一新秀新宝股份也收获了103%的涨幅。 反观小家电三龙头之一的九阳股份，年初至今股价虽波动中上涨，45%的涨幅较竞争对手却稍显低调。 进入7月以来，九阳股价开始走下坡路。截至8日收盘，九阳股份结束此前的五连跌走势，报收35.63元/股，微涨0.03%。 一季度净利润下跌10% 与资本市场表现同样低调的，还有九阳股份的业绩走势。自2009年以来，九阳股份业绩增速一直处于低位增长态势，今年一季度出现下滑。 奥维云网数据显示，2019年我国家电市场全品类零售额规模同比下降超3%，但小家电的7大品类仍然在增长，全年销量同比增长14.9%。 2017至2019年，九阳股份分别实现-0.92%、12.71%、14.48%的营收增速，2020年一季度营收同比下滑5.37%。 而与九阳主营业务有着高度重合的小熊电器，其营收在2017至2019年间迅猛增长，分别实现56.17%、23.96%、31.70%的增速，一季度营收增长超17%。 在盈利增速方面，九阳股份也稍显逊色。2017至2019年，九阳股份归母净利润增速分别为-1.26%、9.48%、9.26%。而小熊电器同期的归母净利润增速为104.88%、26.57%、44.57%。 新宝股份虽在2017年的归母净利润下滑5.33%，但2018年、2019年分别实现了23.21%、36.73%的净利润增长。 今年一季度，九阳股份实现营收17.02亿元，同比下滑5.37%；实现归母净利润1.47亿元，同比下滑9.91%；实现归母扣非净利润1.43亿元，同比下滑6.60%。是近三年来首次出现的营收与净利润双降。 而竞争对手小熊电器和新宝股份，在今年一季度保持了较稳定的净利润增速，归母净利润分别增长83.66%、39.92%。 去年筹资性现金净流出6.37亿元 2019年，九阳股份实现营收93.51亿元，同比增长14.48%。其中，食品加工机类产品、营 养煲类产品分别贡献营收40.97亿元、31.05亿元，营收占比分别为43.81%、33.20%。 从毛利率来看，2019年九阳股份主营综合毛利率为32.41%，其中食品加工机系列的毛利率为39.44%，营养煲系列为25.02%，西式电器系列为33.58%。 虽然竞争对手小熊电器在产品分类上与九阳有所不同，但其主营综合毛利率为34.26%，超九阳股份近两个百分点，其余厨房小家电产品的毛利率也均在27%以上。 截至2019年末，九阳股份的应收账款为2.06亿元，占总资产的2.75%。 现金流方面，2009至2019年，九阳股份筹资活动产生的现金流量净额始终为负，主要系分配股利、支出的承兑保证金增加，而吸收投资收到的现金及收到其他与筹资相关的现金较少所致。 据计算，11年间九阳股份累计筹资性现金净流出57.94亿元。 以2019年为例，九阳股份筹资活动产生的现金流量净额为-6.37亿元。其中，吸收筹资收到的现金及收到其他筹资相关的现金分别为20.20万元、4.60亿元。 而流出项中，分配股利、利润或偿付利息支付的现金高达9.97亿元，另有支付其他筹资相关现金1亿元。 九阳股份表示，2019年筹资活动现金流流出同比上升43.84%，主要系当期支付融资银行承兑汇票所致。 今年一季度，因收到融资银行承兑汇票2.75亿元，支付其他与筹资活动有关的现金2.10亿元，且无需分配股利、利润或偿付利息，九阳股份的筹资性现金流量净额转正，为6500万元。此外，经营性现金流量净额为1.43亿元，同比减少19.35%。 收购shark两年，协同效应仍未显现 公开资料显示，九阳股份成立于1994年，初期以生产销售豆浆机产品为主，后期公司扩充产品矩阵，逐渐降低了对单一品类的依赖。 目前，九阳股份主要从事厨房小家电系列产品的研发、生产和销售，主营产品包括食品加工机系列、营养煲系列、西式电器系列、电磁炉系列等。 2018年7月，九阳股份收购美国科技清洁品牌shark，旗下产品包括折叠吸尘器、蒸汽除菌拖把、随手吸等。 彼时，豆浆机业务逐渐萎缩，吸尘器成为九阳股份向环境健康电器品类扩张的首选品类。然而相比戴森，shark在国内的品牌影响力较弱，本土化仍需较长时间，协同效果有待进一步观察。 2019年报中披露，在公司前五大客户中，关联方SharkNinja以3.86亿元的销售额排名第三位，占年度销售总额的4.16%。 此外，在应收账款期末余额的前五名欠款方中，SharkNinja的应收账款期末余额为2243.59万元，为九阳股份的第一大欠款方，占应收账款期末余额合计数的9.73%，坏账准备期末余额为54.07万元。
全球蔓延的疫情对作为刚需的宠物食品影响似乎并不太大。7月7日晚间，国内宠物食品龙头企业中宠股份发布业绩预告称，公司预计2020年1月至6月归属上市公司股东的净利润4200.00万元至4700.00万元，同比变动160.76%至191.80%。 对此，中宠食品表示，2020年上半年，面对严峻的新冠肺炎疫情与错综复杂的国内外经济形势，公司积极复工复产，在完成各项疫情防控工作的同时，保障了公司主营业务的发展，有效提升了公司的盈利水平。 从市场需求方面来看，“宠物食品作为宠物日常生活的必需品，海外市场在疫情期间仍然保持了良好的消费需求。”中宠股份表示，公司严格落实疫情防控措施，积极组织恢复生产，在疫情缓解后，公司外销业务的订单交付情况良好，保障了公司的海外销售收入的稳定增长，盈利能力改善。同时，在国内市场，公司集中资源不断夯实品牌及渠道能力，实现了国内销售规模稳定提升。 从生产供给方面来看，中宠股份在美国、加拿大、新西兰、柬埔寨均有生产基地布局。“受益于全球化布局，提升了公司抗风险能力。”中宠股份表示，上述生产基地在疫情期间均保持了正常的生产运作，保障了产品生产与订单的及时交付。 此外，2020年上半年，汇率的波动以及原材料价格稳中有降对公司本期利润产生了积极影响。公告显示，上半年公司主要原材料价格相较去年同期稳中有降，在一定程度上降低了公司的生产成本。国盛证券分析师认为，直接原材料占公司生产成本六成左右，随着鸡肉等原材料价格逐步回落公司业绩将持续释放。
奥维通信（002231）7月7日晚间公告，公司控股股东瑞丽湾因与华鑫国际信托融资质押到期未履约一案，北京三中院将于8月8日10时至9日10时，对瑞丽湾持有的4972.5万股公司股票进行公开拍卖，涉及股份数量占其所持股份比例的60.11%，占公司总股本比例的13.94%。 据了解，截至公告披露日，瑞丽湾所持有的奥维通信股份8272.5万股已全部被司法冻结及司法轮候冻结，瑞丽湾所持有的公司部分股份本次被司法拍卖后存在可能导致其持有公司股份比例下降，可能导致公司控股股东、实际控制权的变更风险。 此前的7月5日，瑞丽湾持有的1700万股被司法拍卖，该笔股份占瑞丽湾当时所持公司股份的17.05%，占公司总股本的4.76%，该笔股份尚未完成变更过户手续。同日，瑞丽湾持有的150万股被司法拍卖，该笔股份占瑞丽湾当时所持公司股份的1.50%，占公司总股本的0.42%，该笔股份已流拍，尚待法院裁定。 瑞丽湾在3年前正式成为上市公司的控股股东。奥维通信2017年5月26日晚间公告，公司控股股东杜方及其一致行动人杜安顺、王崇梅拟将公司股份9972.5万股，占公司总股本的27.95%，转让给瑞丽市瑞丽湾旅游开发有限公司。权益变动后，瑞丽湾将直接持有27.95%公司股份，成为公司第一大股东，公司实控人将变更为董勒成。 之后，奥维通信于2017年9月27日晚间公告，控股股东杜方、杜安顺、王崇梅2017年9月26日与瑞丽湾在中登公司深圳分公司办理了股份转让的过户登记手续，杜方等将其持有的公司股份9972.5万股（占总股本的27.95%）过户给瑞丽湾，并于27日收到证券过户登记确认书。此次股东协议转让股份事宜已全部过户完毕，瑞丽湾成公司第一大股东，董勒成为公司实控人。 需要指出的是，沈阳中院之所以在日前在京东网络司法拍卖平台上分别对瑞丽湾持有的1700万股、150万股共计1850万股公司股票进行公开拍卖，主要就是因为瑞丽湾与杜方、杜安顺、王崇梅股权转让纠纷一案。 在瑞丽湾入主一年半后，奥维通信再度迎来实控人的变更。奥维通信2019年3月8日晚公告，公司大股东瑞丽湾的股东景成集团，将其持有的瑞丽湾51%股权转让给潍坊润弘，潍坊润弘将持有瑞丽湾51%的股权，进而控制瑞丽湾。本次权益变动完成后，潍坊润弘将通过瑞丽湾间接控制上市公司27.95%股份。瑞丽湾仍为上市公司的控股股东，潍坊润弘的实际控制人单川、吴琼夫妇将成为上市公司的实际控制人。 3年间，奥维通信已经两度更换实控人，但是公司的经营业绩不佳。奥维通信2017年实现净利润956万元，扣非净利润236万元；2018年实现净利润-1.33亿元，扣非净利润-1.35亿元；2019年实现净利润4794万元，扣非净利润-5982万元。今年一季度，奥维通信实现净利润-104万元，扣非净利润-136万元。 如果接下来瑞丽湾所持上市公司13.94%股份顺利完成公开拍卖，那么其所持有的奥维通信的股份比例也将大幅降低。届时，极有可能会导致公司控股股东、实际控制权变更。
自2018年8月非洲猪瘟爆发后，全国猪肉价格可谓迎来一次史诗级飙升，一场名为“超级猪周期”的效应也随之而来。 （数据来源：wind） 虽然近期猪肉价格有所回落，但相关生猪企业早已在这一场史诗级飙涨中赚的盆满钵满。更令人讶异的是，在生猪产能尚未完全恢复之际，这一轮猪周期恐怕依旧没演绎完，预计下半年受国庆中秋“双节”的提振仍有一波上涨。 显然，养猪还是一门“好生意”。 这其中，拥有“东瑞”牌活肉猪等特色招牌的东瑞股份选择此时募集资金扩充产能，冲刺IPO，也算是择时而行。 东瑞股份总部位于广东省河源市东源县，其前身成立于2002年，主营业务为生猪养殖和销售，产品包含商品猪、仔猪、种猪等。此外，公司也生产生猪饲料，并部分对外销售。目前，东瑞股份是内地供港活大猪前三大供应商之一和粤港澳大湾区“菜篮子”生产基地。 资料显示，东瑞股份此次冲刺IPO拟公开发行不超过3167万股新股，占发行后总股本的比例不低于25%。公司还称，本次发行募集资金拟投资于5个生猪养殖相关项目以及补充流动资金，投资金额共计18.44亿元，拟使用募集资金18.1亿元。 （图片来源：招股书） 值得一提的是，这算得上东瑞股份二次闯关IPO了，两年多前公司就提交过一份招股书，一度有望成为继温氏股份之后第二家于深交所创业板上市的猪企，但最终却不了了之。 如今东瑞股份再战A股，超级猪周期加持下，东瑞股份将给市场讲出一个怎样的故事？ 一 站在风口上，业绩不涨都难 俗话说，“站在风口上，猪都能飞起来”。而将这一定律放在猪周期上，那就是站在超级猪周期上，生猪公司业绩不涨都难。 乘着超级猪周期这一波“东风”，上市猪企们可谓在2019年录得了一场业绩和股价齐飞的景观。例如，2019年，牧原股份净利润同比暴增1075%至61.14亿元，而同期股价同期也涨逾210%；益生股份净利润则同比大增500%至21.76亿元，同期股价也涨近290%。 （数据来源：wind） 而在这一波超级猪周期下，东瑞股份的业绩也实现了一番令人艳羡的增长。 2017年至2019年，该公司分别实现营业收入6.34亿元、6.14亿元、8.72亿元，实现净利润5168.43万元、806.07万元、2.62亿元。基于上述数据，不难看出，东瑞股份在2019年营收和净利均实现大幅的增长，分别同比增长42%、154%。 （数据来源：招股书） 但需要注意的是，如果没有亮眼的2019年数据支撑，东瑞股份的业绩表现实际上属于波动幅度大，增长不稳定的类型。 同时，得益于猪周期的刺激，该公司的毛利率也在2019年录得了不错的增长。据招股书披露，2017年至2019年，东瑞股份的综合毛利率分别为21.92%、16.89%和41.27%。同期生猪出栏量各自为28.65万头、33.92万头、25.22万头（2019年生猪出栏量大幅下降），可见这一轮猪价上涨带来的利好有多大。 其中，需要指出的是，该公司2019年的毛利率水平也远高于行业平均水平。其在招股书中表示，毛利率高于行业平均数据系中国香港市场生猪价格高于中国内地，且公司生猪自产外销业务存在合并报表层面进项税额冲减主营业务成本等情况，导致公司生猪供港业务毛利率较高，带动公司生猪业务整体毛利率升高。 （数据来源：招股书） 此外，东瑞股份的经营活动现金流净额在2019年也也实现了较大幅度的增长。2019年，该公司经营活动产生的现金流量净额为3.3亿元，而期末现金及现金等价物余额为1.68亿元。 （数据来源：招股书） 基于上述核心数据，可以看出，东瑞股份的业绩在猪周期的刺激之下，表现可圈可点。 不过，东瑞股份存货不断走高，存货周转率下降的表现也值得注意。2017年至2019年，公司存货净值分别为 0.84亿元、1.1亿元和1.2亿元，呈现不断走高的态势，而存货周转率则有所下降，同期分别为5.51次、5.23次和4.42次。由此可知，随着其生产规模扩大，东瑞股份实际上也面临产品库存积压问题，导致资金变现能力变弱。 除此之外，公司的毛利率波动性也值得外界关注。东瑞股份在招股书中指出，我国生猪市场价格呈现出较强的周期性波动特征，会导致生猪养殖业毛利率呈现周期性波动，公司毛利率也会呈现出同样波动趋势。如果出现生猪价格大幅下滑、原材料价格大幅上升、大规模疫病等不利情况，公司将受到不利影响，存在业绩无法持续增长，甚至大幅下滑或者亏损的风险。 二 身处周期中，几大疑点还需注意 虽然身处这一轮猪周期中，东瑞股份获得了不错的增长。但细究其招股书数据发现，公司仍有“几朵疑云”隐现在风口之后。 1、参股子公司既是大客户又是大供应商，是否存有关联交易？ 据招股书显示，东瑞股份有10家全资子公司和1家参股子公司，在全资子公司中，有两家于今年成立，目前处于筹建期，有三家去年的净利润为负数。其中，东瑞股份唯一的一家参股子公司名为“河源恒昌农牧实业有限公司（以下简称“恒昌农牧”）。 根据招股书，东瑞股份持有恒昌农牧50%股权，恒昌农牧的经营范围包括生猪养殖、销售；饲料销售等。需要指出的是，恒昌农牧同时出现在了东瑞股份2019年前五大客户和前五名供应商的名单上。 2019年，恒昌农牧为东瑞股份第三大客户，销售金额为3081.58万元，占东瑞股份全年销售总额的3.53%，产品类型为种猪、饲料、猪精液。同期，恒昌农牧也是东瑞股份2019年第一大供应商，金额为7700.93万元，占东瑞股份原材料年度采购总额的比例为16.11%，主要内容为生猪。 东瑞股份参股子公司恒昌农牧不仅是该公司的第一大供应商，还是其大客户，这样的“一条龙”闭环经营模式不得不让人心生疑窦，该公司与子公司是否存有关联交易的动作呢？ 2、募资金额的大幅提升，扩展的产能可以完美消化吗？ 与前次招股书相比，东瑞股份为了扩充产能募资金额可谓是大幅提升，从拟募资金额从5亿多跃升至18亿多。而发行募集资金拟投资于5个生猪养殖相关项目以及补充流动资金，新项目全部达产后，新增生猪产能年出栏约80万头，新增饲料生产能力年产10万吨。 那么，如此大幅度的扩充产能，东瑞股份能够完美消化掉吗？ 实际上，2017年到2019年，该公司的产能分别为29.79万头、34.23万头、32.47万头，而产能利用率为96.17%、99.09%、77.67%。在产能维持在29万头到35万头这一区间，以及产能利用率有所下滑之际，能否消化掉新增的80万头生猪产能也是一个较大的未知数。 同时，募集资金也将用于由优化东瑞股份的负债结构。据了解，2017年至2019年，东瑞股份的资产负债率分别为47.18%、47.35%和33.25%。东瑞股份承认，“整体上，公司的资产负债率处于相对较高水平，公司的债务压力会给公司日常资金周转带来一定负担。” 3、销售费用率远高于行业平均水平 实际上，东瑞股份销售费用率远高于同行的平均水平也值得注意。据招股书披露，2017年至2019年，该公司的销售费用占营业收入比例分别为5.79%、6.05%、4.17%，远高于行业的平均值1.82%、1.74%、1.5%。 （数据来源：招股书） 据招股书显示，东瑞股份的销售费用主要为销售佣金、运输费用和职工薪酬等，其中销售佣金的占比最大，近三年始终保持在60%以上——2017年至2019年，东瑞股份支付的销售佣金依次为2433.55万元、2396.12万元、2679.9万元，占销售费用比例为66.27%、64.57%、71.9%。 对于远高于同行的销售费用率，东瑞股份在招股书中解释称，主要是因为公司在中国香港销售的活大猪均须通过五丰行和广南行进行代理销售，需支付相应的销售佣金所致。 除此之外，需要指出的是，东瑞股份也需要注意过度过度依赖区域销售的风险。据招股书显示，中国香港为东瑞股份生猪销售的主要市场。2017年至2019年，东瑞股份是内地供港活大猪前三大供应商之一，公司对中国香港地区实现的销售收入占公司当年营业收入的比例均超过50%。 这意味着，东瑞股份存在生猪销售区域市场较为集中的风险。一旦商务部的活大猪出口配额政策、出口代理制度以及中国香港地区的生猪贸易政策发生变化，导致香港市场生猪价格出现波动，将可能对公司活大猪的出口带来较大的影响，从而导致公司存在区域市场风险。 加入“打新研究群”， 与打新大牛一起， 获取最全面、最深度打新资讯。 入群后即有机会获得 最新资讯/课程/报告/评级/资料等干货分享 加客服微信，即可入群学习
7月6日，上交所发布的科创板上市委第51次审议会议结果显示，天能股份首发上市申请获得同意。 天能股份作为国内绿色电池行业领先企业之一，目前已形成“铅蓄+锂电”的双产品体系，并已发展成为国内电动轻型车动力电池行业的龙头企业。 近年来，天能股份不断加快大数据及信息化平台建设，推动智能制造升级。凭借物联网大数据推动数字化转型，天能股份成功建立以装备为基础、以信息化系统为载体、以订单为导向的智能化高效生产模式，逐步实现“数字天能”、“智慧天能”目标，主动拥抱大数据，探索物联网、5G技术和人工智能，以数字化促转型，不断提升企业智造水平。 此次发行，天能股份拟募集资金35.95亿元，将投向绿色智能制造技改项目、高能动力锂电池电芯及PACK项目、大容量高可靠性起动启停电池建设项目、全面数字化支撑平台建设项目、国家级技术中心创新能力提升项目以及补充流动资金。 值得一提的是，让天能股份耗资8.53亿元的高能动力锂电池电芯及PACK项目承载了公司产线升级迭代，满足未来市场需求的重任。同时，该项目也将有效提高公司产品的竞争力，有助于公司扩大业务规模，通过资源聚集效应吸引更多的优质客户。 天能股份方面表示，未来将稳步发展铅蓄电池业务，奠定全球领先地位；大力发展锂离子电池业务、加深产业布局。同时，公司将积极向产业链上下游进行延伸、紧跟行业前沿技术，提前布局新型电池产业。公司积极引进燃料电池等新型电池技术领域的研发人才，目前已开始“燃料电池金属板电堆”、“商用车用大功率石墨板电堆的开发”等燃料电池的研发项目。
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