7月30日，上海贵酒股份有限公司（证券简称ST岩石）发布公告称，因业务发展需要，拟购买伽蕊贸易持有的“十二光年”等14项商标，交易金额为1，318，332.91元。同时，拟受让伽蕊贸易转让的“MONARCHMORALITY”等4项商标注册申请权，交易金额为8，679.24元。 对于本次受让，ST岩石表示，此次商标受让有助于公司进一步聚焦核心主业发展。公司后续将以本次受让商标为基础的白酒业务发展，提升公司运营质量和效益，推动核心业务发展和壮大。 据悉，自2018年下半年起，ST岩石就已经开始向白酒行业转型的方向进行探索。在2019年年报中，ST岩石首次明确了公司转型白酒行业的发展战略。今年更是多措并举加速白酒布局，推动公司高品质发展。 公开信息显示，2020年6月份，ST岩石全资子公司上海贵酒科技有限公司成立，注册资本人民币1亿元。经营范围许可项目包括：酒类经营；食品经营；互联网信息服务（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以审批结果为准）等；一般项目包含：技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；信息技术咨询服务；数据处理和存储支持服务；互联网销售（除销售需要许可的商品）等。 有业内人士表示，白酒行业近年来早已开始思考数字化转型，而新冠肺炎疫情的冲击加速了这一进程。
1 疯狂行情 2020年以来，喝酒吃药行情一直火爆，不曾停歇。对于白酒行业，市场预期业绩确定性很好，受疫情冲击影响甚小，二季度会大范围恢复过往的良好增长。 但是，市场好像有些过于偏狂。 7月27日盘后，白酒行业第一家半年报发布了——水井坊。粗略一看，上半年业绩稀烂，二季度业绩断崖式狂跌，给火热的白酒行情提了个醒。 果然，今日水井坊跌停开盘！后被快速翘板，截止收盘，股价跌幅竟然收窄为3.28%。 （来源：Wind） 今日，白酒指数却领涨大市，狂涨近3%。其中，山西汾酒大涨超6%，古井贡酒大涨5.45%，五粮液、金微酒大涨超4%，今世缘、贵州茅台纷纷大涨。 （来源：Wind） 2 业绩大雷 2020年上半年，水井坊总营收为8.04亿元，同比下滑52.41%，归母净利润为1.03亿元，同比下降69.64%。扣非归母净利润为0.96亿元，同比下滑71.66%。 （来源：Wind） 用一个字来形容：惨！ 按单季度看，一季度公司营收7.29亿元，比上个季度下降21.63%；一季度净利润1.91亿元，比上季度下降12.64%。然而二季度水井坊却出现了断崖式的业绩下跌，整个二季度，公司的营收只有7540万元，二季度净利润更是亏损8785.49万元。 一季度受到疫情影响，水井坊的业绩仍然相对稳定，也给市场了信心，导致3月份底以来股价大涨，成为18家酒企中涨幅榜第4名。二季度，疫情被控制，全国实现了复产复工，为何业绩却大幅变脸呢？ 半年报中，水井坊如此解释：新冠疫情导致社交场景处于暂停状态、来往聚会活动受限、消费需求急剧收缩所致，给公司春节后的销售带来了较大压力和困难。虽然二季度以来市场消费场景得到一定恢复，但市场总体还是以消化库存为主。同时，为了保证市场健康可持续发展，公司也控制了发货节奏。 但这并没有解释为何二季度业绩断崖式下跌。如果你对白酒有过研究就知道，一季度业绩看起来平稳，主要是因为去年底的预收账款转化为了营收，掩盖了真实的销售情况。 酒企产品到消费者，中间隔了一层经销商。我们看白酒财报的营收，只能说明公司的酒进了经销商的库存里，并不能反应这些酒已经到了消费者手里。因为白酒不存在保质期的问题，跟快消品不同，经销商库存的缓冲作用导致财报数据与终端数据存在较大的滞后性。 所以，二季度才是白酒行业的至暗时刻。除了茅台、五粮液基本不受影响外，其余中低端酒企或多或少均会受到冲击。毕竟疫情之后，人们预期未来收入将会下滑，消费热情没有以往高涨，且白酒消费需要聚餐等社交化场景，但现在人们对于聚餐保持着距离，谨慎态度较为明显。 但是，随着国内疫情基本被完全控制，实现了全面的复产复工，三季度酒企大盘还是趋向改善。但细分到各大酒企，情况又会不一样。比如，水井坊下半年的业绩仍然不乐观。 我们先看一个重要指标——合同负债（预收账款）。截止上半年末，水井坊合同负债高达5.04亿元，同比2019年上半年的0.59亿元，大幅提升88.29%。 仔细查看财报，我们发现了猫腻。5亿元的合同负债，只有区区4753.8万元的经销商合同负债，比去年同期还略低一点，可见经销商并没有进货的强烈欲望。 （来源：水井坊半年报） 从这个角度看，水井坊下半年业绩并没有大幅转好的迹象。 3 估值状况 从水井坊的业绩表现来看，其余中低端酒企的表现好不到哪里去，接下来业绩雷应该还有不少。但是，现在市场不管不顾，继续热炒白酒。 3月19日以来，酒鬼酒飙升140%，山西汾酒、五粮液暴涨超过90%，泸州老窖、舍得酒业、水井坊、洋河股份、古井贡酒、贵州茅台纷纷大涨超60%。如果统计到前些日子，涨幅就更为夸张了。 （来源：Wind） 再看当前酒企的估值，酒鬼酒、顺鑫农业、山西汾酒的动态PE均超过60倍，贵州茅台47倍、古井贡酒、五粮液、水井坊也都超过40倍。 （来源：Wind） 我们以茅台47倍为估值标杆，来看待其他酒企的估值水平。 品牌没有茅台硬核的，估值按理说应该要低于茅台。如果估值要超过茅台，那么未来长期业绩增速要高过茅台才行。 茅台虽然说增速区区只有10%，但确定性是很高的，而其它公司并不具备茅台的长期供不应求，如果要求这类酒企长期维持15%以上的高增速，其实并不可靠。 业绩无非就是量与价两个维度。价方面，其他酒企均要受制于茅台；量方面，提升到一定程度之后是不可持续的。所以，增速不能长期超越茅台，估值按理说要比茅台更低一些。 现在已经有3家酒企的估值远超过茅台，另外与贵茅台盈利能力差距较大的古越龙山、古井贡酒、水井坊估值均有40倍以上。 而茅台本身，也仍然存在一定的估值溢价。据Wind显示，47倍的茅台是最近10年最高的估值水平，亦超出估值上线不少。 （来源：Wind） 所以，基于业绩估值 “性价比”，当前不宜继续追高白酒，未来面临估值回撤的风险不小。并且，我们应该警惕中小酒企半年报业绩如水井坊一般大变脸。
7月16日，黑色星期四，A股全线暴跌。 今日，三大指数全线下挫，两市近400股跌超9%，仅200余股收红，截至收盘，沪指跌4.50%，报收3210点；深成指跌5.37%，报收12996点；创业板指跌5.93%，报收2646点。 板块方面，所有板块无一板块幸免，全线收跌，白酒、动物疫苗、半导体等板块跌幅居前。 两市成交额连续9日破1.5万亿 北向资金连续三日流出 成交额方面，两市成交额连续9日破1.5万亿，但值得注意的，成交额相比昨日再度缩量，创下了7月6日以来最低成交额。 外资方面，北向资金继续流出，截至收盘，北向资金全天净流出69.2亿元，其中沪股通净流出23.72亿元，深股通净流出45.49亿元。事后回看，前天，北向资金大幅卖出，创下史上最大单日净卖出，操作堪称“精准逃顶”。 通过对比指数与北向资金的连续流入与流出状态，可以发现北向基本都能相对精准的抄底和逃顶，甚至其中途的大单加仓和大单减仓也意味着指数趋势后续的发展方向。 创业板进入周线级调整 机构称属于正常下跌 指数方面，创业板迎来周线级别调整，市场分析人士指出，从周线看，创业板此前连续7周上涨，短期涨幅过快，适当调整更有利于指数的稳健运行。 方正策略团队对此也指出，7月以来前两周市场大幅上涨，短期涨幅较大，上涨过程中部分行业换手率较大，估值分位明显抬升，目前属于急速上涨后的正常下跌，不必恐慌。真正的终结信号或者杀死牛市的因素是明确的信用收缩或者经济周期触顶回落，目前都还不具备。 白酒股成砸盘“先锋” 指数暴跌，白酒“功不可没”。今日白酒板块大跌9.4%，板块近乎跌停，五粮液（000858）、泸州老窖（000568）、山西汾酒（600809）等纷纷被按在地板上，“股王”贵州茅台（600519）也在人民日报发文后，惨遭重锤，一度跌近9%。 翻看深证成指的个股全天贡献榜，单五粮液一只个股就贡献了36点，当之无愧的深市砸盘“先锋”，此外，洋河股份（002304）、泸州老窖、古井贡酒（000596）也充当起“助攻角色”，合计贡献约20点的跌幅。 多方苦苦支撑 上演“伤心太平洋” 市场一片哀鸿遍野，但仍有多方奋起抵抗，今日成交额前四十个股里面，除了新上市的中芯国际，只有太平洋（601099）一家苦苦支撑。 作为多方的“主战场”，盘中太平洋，数次打开涨停后回封，多方气势十足，遗憾的尾盘终究还是没能扛住，上演“伤心太平洋”悲壮一幕。 中芯国际跻身A股历史第四大单只个股成交金额 行情低迷，科技总龙头中芯国际却未受太大影响。今日中芯国际登陆科创板首日大涨201.97%，盘中甚至一度冲高，截至收盘，A股全天成交479.7亿元，占科创板所有股票成交额近50%，跻身A股历史第四大单只个股成交金额。 据统计，A股历史上仅有2007年11月5日中国石油（601857）(全天700亿元)、2015年7月7日中国平安（601318）(全天679亿)、2015年6月9日中国中车（601766）(全天497亿)的成交金额超过中芯国际今日成交额。 与A股截然相反的是，港股中芯国际今日高开2.21%后，股价迅速下跌，截至收盘，暴跌逾25%。 期市惊现秒亏千万乌龙指 此外，亏钱的不止股市，期货市场更是惊现秒亏千万的乌龙指。7月16日午后，股指期货IH2012合约出现乌龙指，13点29分25秒，有176手在接近跌停价成交，随后下一步交易恢复正常价格。根据规则显示，IH合约一个点=300元，该笔乌龙指偏离上下成交201.6点，176笔最大浮亏可能超过1064万元。 对此，有业内人士表示，可能是大跌导致平仓盘下单，像是手误。中金所相关人士也表示，目前暂时没有收到通知，业务部门应该在核查，有消息会通知。
白酒股昨天栽了大跟头，沪、深一哥“茅五”合计单日市值蒸发2614亿元。 北上资金猛抛白酒股 周四早盘贵州茅台低开低走，盘中一度跌近9%，截至收盘股价略有反弹，但仍大跌7.9%，创2018年10月29日跌停以来，近2年的最大跌幅，单日市值缩水1745亿元。在贵州茅台大跌的带动下，白酒股全线下跌，五粮液跌停，创5个多月以来最大跌幅，单日市值缩水869亿元。茅台和五粮液两只白酒龙头股单日损失2614亿元。 其他白酒股方面，金种子酒、舍得酒业、水井坊、老白干酒等13只白酒股跌停，今世缘、青青稞酒、伊力特等跌幅超过8%。 消息面上，有媒体质疑：茅台酒凭什么成为官场腐败硬通货？酒是用来喝的，不是用来炒的，更不是用来腐的。 私募大佬但斌发微博称，价格的双轨制是产生腐败的根源，现在市场价2500元左右，出厂价969元，零售价1499元。巨大的价格差，是导致腐败的根本原因。应该提高出厂价至市场价附近，消除“价差”才能根除腐败，也能给国家带来更多的税收！ 从白酒股一季报来看，营收及净利数据不容乐观。虽然贵州茅台、五粮液两大白酒巨头实现营收增长，但是增幅也出现同比放缓趋势，如贵州茅台今年一季度净利润增速为16.69%，而去年同期增速为31.91%。而以洋河股份为首的其他10多家白酒上市公司营收、净利润均出现同比下滑，洋河股份一季度净利润增速由上年的15.7%下滑到今年一季度负增长0.46%。 虽然行业整体业绩增长乏力，但白酒股今年以来涨势如虹，贵州茅台今年以来最大涨幅超过50%，市值增加逾7610亿元；五粮液也不甘示弱，今年以来最高上涨近70%，市值增加逾3600亿元。一些体量较小的酒企股价涨幅更是惊人。酒鬼酒股价年内涨幅翻倍，如以3月低点计算，涨幅则超过200%，迎驾贡酒、伊力特和老白干酒3月以来的涨幅也在1倍左右。即使在2019年及今年一季度连续亏损的金种子酒，3月以来股价涨幅也接近翻倍。 白酒股的上涨脱离了基本面，兴业证券曾在一份研报中简析茅台上涨的原因：2020年第二季度茅台酒的批价快速上涨更多原因在于需求端，在消费、投资、收藏三类需求中，投资和收藏为主体的金融属性需求在释放，茅台酒具有保值增值、保质期长、易流通等特性，具备金融品属性。 盘后数据显示，周四北上资金继续大幅卖出五粮液逾11亿元，卖出贵州茅台近2亿元。7月以来，在A股如火如荼的行情中，北上资金大幅净买入近400亿元A股，却逆市净卖出超过100亿元的白酒股，其中净卖出五粮液60多亿元、洋河股份13.38亿元、贵州茅台12亿元。北上资金减仓白酒股的速度还有加快的趋势，本周以来，北上资金就净卖出白酒股近70亿元，贵州茅台、五粮液经常处于北上资金净卖出的前两位。 机构仍看好白酒板块 虽然资金抛售猛烈，但不少机构仍然看好白酒板块的机会。 华创证券表示，财富效应下，茅台送礼和资产属性全面放大，供需紧张加剧，当前淡季发货配额不高，尽管公司出台措施控制批价失控上涨，中秋前飞天批价仍将继续上涨。五粮液加推企业团购等新渠道，摆脱“一放量就批价回落”的历史问题，批价稳步上行。资金层面，近期基金发行热度较高，预计将为高端白酒等消费龙头带来明显的增量资金。结合批价展望、中报预期及增量资金效应，高端白酒估值溢价有望强化，继续全面推荐茅台、五粮液、泸州老窖。高端白酒估值溢价也将带动板块中秋前整体热度，标的选取上，建议从基本面支撑角度，加码古井贡、汾酒、今世缘，关注洋河经营拐点。 方正证券认为，目前白酒板块的行情已经超出了基本面和业绩层面因素。疫情对板块二季度仍然有影响，但是市场已经跳过今年，直接给明年的业绩估值。行业长期向上趋势不变，而且疫情会加速行业集中度提升的趋势，高端和次高端仍是最有机会的价格带。 天风证券称，在当前市场流动性宽松带来食品饮料板块高估值环境下，应重点关注行业集中度提升长期竞争格局持续优化的高端白酒及次高端白酒行业的布局机会。今年疫情冲击下，白酒行业基本面承压，但伴随餐饮加快恢复常态化经营，白酒企业业绩逐月环比改善趋势明显。在深度社交成本提高的今天，高端白酒作为社交货币的稀缺性进一步凸显。 招商证券指出，6月份酒企政策陆续出台，近期陆续落地执行，且距中秋备货旺季仅一个月之余，近期是观察白酒行业及重点企业的关键期。从渠道端感受产业观点，最看好高端白酒企业，中秋节行业竞争将会更加激烈。当前库存环比一季度明显下降，基本消化至良性水平，酒企三季度将加大费用投放力度，重点布局三季度中秋旺季，三季度预计将迎来一场促销战。
7月16日收盘，沪指跌4.50%，报收3210点；深成指跌5.37%，报收12996点；创业板指跌5.93%，报收2646点。A股连跌3天，上证指数失守3300点。 其中，白酒板块继开盘大跌后，全天领跌。贵州茅台收跌7.9%，报1614元，市值蒸发1739.94亿元，创2018年10月29日以来最大单日跌幅。 截至收盘，同花顺显示，白酒概念板块整体跌幅超过9%。 个股方面，泸州老窖、酒鬼酒等十三只白酒股跌停。 消息面上，今日凌晨，人民日报旗下新媒体平台“学习小组”刊文《变味的茅台，谁在买单？》。文章质问：茅台酒凭什么成为官场腐败硬通货？文章指出，酒是用来喝的，不是用来炒的，更不是用来腐的。
如果说今天的白酒板块让我们学到了什么，我想应该是：什么最有力量？“人民”的声音最有力量。 昨晚，人民日报旗下公众号“学习小组”发表了一篇题为《变味的茅台，谁在买单?》的文章，今天白酒概念全线暴跌，被点名的贵州茅台收跌7.9%，被“连累”的老白干酒、口子窖、酒鬼酒、水井坊等十余支白酒股集体跌停。 （图片来源：富途牛牛） 其实这已经是官媒本周第二次“手撕”茅台了。 7月13号早上6点，中央纪委国家监委网站首页上，刊登了题为《13名高管接连落马警示靠企吃企问题依然严峻——茅台窝案背后》的头条新闻。 不过，这篇文章没有在市场上激起一点水花。恐怕群众的读后感大多是：人确实是坏人，但酒还是好酒。 于是，可能是对市场反应冷淡有很多问号的“学习小组”，亲自下场，直奔主题，言简意赅：酒是用来喝的，不是用来炒的，茅台已经变味啦！ 这么一说，股民终于听懂了。甚至把茅台变味了，听出了白酒变味了的深度。最近越喝越高的白酒概念终于喝“吐”了。 另外，值得一提的是，今日恰逢中芯国际在A股上市。上市首日大幅高开，涨超220%。 国信证券发布研报称，中芯国际比贵州茅台更珍贵。开启了股民和网友对“民族信心”和“民族信仰”谁应该更贵的辩论。 支持中芯国际的人表示，中国奋斗到今天才有中芯国际的14nm先进制程，而贵州茅台早在800年前就已存在。你们能接受我泱泱大国，最贵的股票是饮料？ 支持贵州茅台的人则表示，本来科技就是越新越贵，酒是越陈越香。另外，毕竟你不能提着一块芯片去找村长办事。 官媒“醒韭”、茅台反腐，其实你10年前就看过了 历史是个大车轮，每过几年就要滚回来压一压茅台。 （图片来源：网络） 看看这措辞，不看发布时间还以为是今天文章的转载。 2011年，中国陈年酒收藏炒的火热。陈年茅台2010年可能价值万元，11年却能卖出10多万的价格。 上图中的文章中提到，2011年，一个 “涨”字牵动了很多国人的神经。对于通胀的担心，不仅让加息、资产泡沫成为普通人茶余饭后的话题，也把很多手握闲钱的人推向投资市场。 而日常消费品中带有一点奢侈性质的，产品本身也具有一定稀缺性的，好储存的，恐怕就是以茅台为典型代表的高端消费型白酒了。因此，普洱茶、龙井茶、玉石、邮币卡什么的，炒着炒着就没了。 只有茅台，禁得起来回炒，炒10年。 而茅台反腐就更不是什么新闻了，“腐败酒”名声在外，中央反腐不搞茅台，都有种“不到长城非好汉”的感觉。 （图片来源：网络） 2012年底，八项规定的出台，三公消费的限制，国人对茅台的信仰就动摇过一次，而且一摇就是一年多。直到迈入2014年，开年6个交易日，贵州茅台连跌6天，直至1月10号触底。 2012年11月到2014年1月，茅台累计跌幅超过了73%。 袁仁国：其实我的真实身份是预言家 2016年10月，袁仁国入境央视大型反腐专题片《永远在路上》的第三集。 在视频中，袁仁国作为反面教材“腐败酒”的代言人，斩钉截铁的表示，八项规定对茅台是好事，因为白酒行业长期形成供大于求的状况，总有一天会在销售上出问题。而八项规定促进了这种情况早日出现，使茅台可以早做准备。 另外他还表明了自己的态度：茅台酒跟腐败没有联系，茅台酒也从来不是，也更不想成为”腐败酒“。 而3年过去后的今年年初，袁仁国再次获邀“出演”了央视反腐纪录片《国家监察》。 虽然这使得16年对袁仁国的采访成为了广为流传、喜闻乐见的“打脸视频”。但在茅台会因为反腐变得更好这件事上，还真给他说对了。 八项规定全面贯彻实施以后，茅台股价触底，14年1月下旬起持续震荡反弹，一骑绝尘的帷幕也悄然拉开了。直到15年股灾之后，开始助跑，17年开始起飞。 （图片来源：富途牛牛） 这是因为以茅台为代表的高端白酒行业在反腐的这两年里进行了大幅的调整，价格去泡沫、渠道去库存。而2015年起，高端白酒的需求和渠道逐步复苏，随着批价的上涨，渠道推力大幅改善，强化加库存周期，整体供需状况更趋供不应求，批价进入自反馈周期，持续上涨。 反腐反掉了高端白酒的“腐败溢价”，也把茅台的真实价值反应了出来。 茅台到底什么味？ 茅台价格和市值不断走高的路上，从来不乏质疑声的陪伴。被质疑脱离白酒的饮用属性，是社交和金融商品，是硬通货。 但是白酒成为硬通货，它错了吗？ 中国社会活动的集大成者就是请客吃饭，而“无酒不成席”又是我国的“传统美德”。而喝什么酒，决定了是什么席。不管经济情况好不好，总有那么一些需要彰显席之尊贵的场合，需要从出身到价格都贵的酒。 周总理“带货”的茅台，自然当仁不让。 2019年在茅台镇召开的中国酒业峰会上，国家发改委原规划司司长徐林明确提出，茅台应该主动提高出厂价，正是出厂价和终端价之间巨大的利润空间，加剧了市场的混乱。 对此，茅台集团董事长李保芳的回答是，”国家从未管过任何酒厂的定价，但茅台动价会考虑行业稳定和消费者的利益。茅台定价是社会稳定，价格搞乱了，国家发改委还是要过问的，所以不能随便动价。” 听听，茅台定价是社会稳定，硬通货实锤。 不过根据前车之鉴，国家可能又要借反腐洗一洗茅台的溢价，茅台究竟价值几何，还要拭目以待。 茅台跌，地板现 今年以来，贵州茅台涨势惊人的程度，可以说除了特斯拉，没有一个能打的。 2020年3月19日，受疫情影响，茅台出现了近150天以来的最低点943.08元，被一些业内人士称为难得的“黄金坑”。果然，当时没上车的，恐怕已经悔字当头了。 3月20日到7月13日，贵州茅台涨了82%，创下了“一瓶一股”的神仙价格。 此外，近日有市场人士分析复盘贵州茅台发展史指出，贵州茅台上市至今股价上涨298倍，年化收益率35%，年化超额收益率35%，近5年年化超额收益率48%，成为了A股当之无愧的大牛股。 而大牛股，正好可以用来给大牛市降降温。 过去几天里，大盘拉升攻势明显放缓，昨日上证指数跌幅超过1%，失守3400点退守10日线。今天，在早盘小幅拉升后，白酒、医药等板块拖着上证指数震荡下行。午后白酒暴跌，上证指数收跌4.5%。 （图片来源：富途牛牛） 不持有贵州茅台的股民似乎对于贵州茅台的下跌似乎喜闻乐见，因为这可能预示着这一波调整大底将现。 一组白酒股与上证综指见底的关系数据昨天在坊间流传。 2005年5月交运、白酒补跌，6月6日迎来998市场底；2008年7月农林牧渔、白酒、医药股补跌，10月末迎来1664市场底2012年11月白酒、电子补跌后，12月迎来1949市场底。 反腐可以反出高端白酒真实价值，下跌可以预测市场地板的茅台，你说它是什么味？ 大概是，耐人寻味吧。
7月12日，五粮液公告称将启动12万吨生态酿酒项目（一期），总投资约12.68亿元。 这是五粮液自2017年以来又一次进行产能扩张。按照五粮液的规划，2020年五粮液将达到30万吨纯粮固态产能，其中普五产能达3万吨。而本次五粮液再次扩建12万吨产能，未来五粮液总体产能将突破40万吨。 五粮液方面表示，扩建产能是为未来持续健康发展做基础。而在扩产背后，五粮液与茅台在高端酒市场的竞争态势越发激烈。 实际上，五粮液高端酒产品为优中选优，能使用的优质酒仅占比产量的10%，以五粮液2019年20万吨的白酒总产能估算，五粮液高端酒产能仅2万吨，而同年五粮液高端酒的销量已经达到2.5万吨。 显然五粮液高端酒产能已达瓶颈，扩产能后，五粮液高端酒产能也有望随之翻倍，加强其在高端酒市场的竞争力。但值得注意的是，随着产能扩张，五粮液也将面临普通白酒产能过剩的新难题。 五粮液再投12亿扩产能，产能将翻倍 7月12日晚间，五粮液发布公告，公司董事会同意公司启动12万吨生态酿酒项目（一期），总建筑面积约16.58万平方米，拟建酿酒车间5栋；同时建设相关配套建筑和工程，总投资估算为总投资估算为12.68亿元。 值得注意的是，本次扩产能是五粮液自2017年以来又一次进行产能扩张。2017年，五粮液正式启动建设10万吨酿酒生产技改项目一期工程。 据了解，目前五粮液的总体白酒产能在20万吨左右，已经为白酒行业产能最高的企业。五粮液2019年半年报显示，公司拥有独有的“十里酒城”规模（4万吨级特大型单体酿酒车间、年产白酒20万吨的生产能力和40万吨原酒储存能力）。 2020年将是五粮液10万吨酿酒生产技改项目完工时期。根据五粮液此前的规划，通过新增10万吨改扩建项目，2020年五粮液将达到30万吨纯粮固态产能，其中普五产能达3万吨。 而本次五粮液再次扩建12万吨产能，未来五粮液总体产能将突破40万吨，其中高档产品的产品也将随之突破4万吨。 五粮液方面告诉搜狐财经本次产能扩建项目将使用自有资金进行建设；扩建产能是为未来持续健康发展做基础。 酒业营销专家蔡学飞表示，像五粮液一样的高档名酒目前在一个快速的上升期，随着市场需求增大，五粮液对于优质酒的产能的需求量业越来越大。“在未来行业挤压态势下，企业的战略应该也是向高档酒扩容，高端白酒产能的需求量会增大。” 扩产为提升高端酒产能 虽然五粮液表示扩产的目的是为了未来可持续发展，可在扩产背后，其与茅台在高档白酒市场加强竞争的意图却十分明显。 在投资者交流平台，有投资者提及，五粮液可否像茅台一样，将当年生产的新酒也存放3年再卖出。 五粮液回应称，由于工艺原因，酱香型新酒味杂、不协调，因此酱香型必须存放三年以上才能出厂。浓香型新酒比较舒适顺口，储存一年即可出厂，但五粮液目前储存时间已达两年以上，将逐步达到3年以上。 为此五粮液还在2017年投资了8.57亿元建设30万吨陶坛陈酿酒库一期工程项目，效仿茅台原酒储存三年后再包装投放市场。 在高端酒产能和销量方面，茅台也处于领先地位。数据显示，2019年，茅台酒基酒产量约4.99万吨，销售量3.46万吨，产能和产量均高过了五粮液高端酒。 虽然目前五粮液白酒的整体产能能达到20万吨，为白酒行业产能之首，但实际上高端酒五粮液的产能只有2万吨左右。 销量方面，此前在业绩说明会上，五粮液表示，2019年五粮液销量约2.5万吨，其中经典五粮液产品占比近七成，高端五粮液产品2019年实现了量价齐升。 五粮液也曾对外界表示，公司普五、1618等高档酒产品是优中选优，高档产品能使用的基酒占比总体产能的10%左右。 以五粮液目前的整体产能估算，五粮液高端白酒2万吨左右的产能已达到上限，而五粮液目前只有通过扩产能实现高端酒产能和销量的提升，为未来高端酒的进一步量价齐升提供支撑。 显然，为了紧跟茅台在高端酒市场的竞争，五粮液也需要通过扩产能提高高端酒产能。 根据五粮液的规划，通过技改扩建项目，2020年五粮液将达到30万吨纯粮固态产能，其中普五产能达3万吨。本次五粮液再次扩建12万吨产能，未来五粮液总体产能将突破40万吨，其中高档产品的产品也将随之突破4万吨。 普通白酒产能或面临过剩 在五粮液为提高高端酒产能而扩产的同时，也面临着白酒总体产能过剩的难题。 年报显示，五粮液2019年销售量16.54万吨，同比减少13.67%；生产量16.82万吨同比减少12.34%；而库存量1.58万吨，同比增加22.06%。 而实际上2019年是五粮液近五年来首次销量下滑。2015至2019年，五粮液的销量分别是13.73万吨、14.87万吨、18万吨、19.15万吨和16.54万吨。可见五粮液销量低于两年前的水平。 对于2019年的销量下滑，五粮液表示，主要系系列酒品牌清理所致，同时通过系列酒产品的结构优化（清理低价位产品），推动中高价位产品销量增加，实现价格上升；高端五粮液产品量价齐升。 茅台五粮液等高端酒市场量价齐升，但白酒行业整体产量近年来却连年下滑，白酒行业产能过剩也十分明显，而这一情况也将给扩产的五粮液带来影响。 受制于浓香型白酒“分段摘酒”的工艺限制，一方面，五粮液需要提高总体白酒产能才能确保高端五粮液产品的产能提升，保证高端白酒的市场供应。 另一方面，除了10%左右的五粮液高端酒被利用之外，五粮液其余白酒产能将面临过剩。在白酒行业整体过剩，且五粮液大量清理系列酒的背景下，未来五粮液在扩产后如何利用过剩的白酒产能成为新的难题。 以扩产后，五粮液总体产能40万吨计算，其中大约只有4万吨可以用于高端酒生产，而至少还将有35万吨普通白酒需要市场销售。对比来看，2019年，五粮液高端产品销售2.5吨，其他产品仅销售14.3吨，五粮液未来将面临普通白酒的消化难题。
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