据天相投顾统计，今年上半年基金公司管理费收入达399亿元，去年同期的这个数据为304亿元，同比增长了31.25%。与此同时，行业马太效应仍然明显，管理费收入超过10亿元的有11家基金公司，比去年同期增加2家。易方达基金超越天弘基金成为管理费收入最多的基金公司，其上半年管理费收入达22.88亿元，同比增幅超过30%。 据9月1日消息，上半年管理费收入排名第二的基金公司为天弘基金，为21.57亿元，与第一名易方达基金相差1.3亿元。此外，广发基金、汇添富基金、华夏基金、嘉实基金、兴证全球基金、富国基金、南方基金等11家基金公司上半年管理费收入超过10亿元。与去年同期相比，管理费超过10亿元的基金公司阵容中增加了兴证全球基金、富国基金。 据统计，上半年管理费收入低于100万元的基金公司有4家，分别为华宸未来基金、明亚基金、恒越基金和国开泰富基金。华宸未来基金上半年管理费收入仅为25.99万元，但较去年同期增长明显。
今年上半年券商的基金分仓佣金收入超过56亿元，较去年同期增加近20亿元。头部券商的优势地位越来越突出，中信证券坐稳冠军宝座，基金分仓佣金收入遥遥领先。 据9月1日消息，天相投顾数据显示，公募基金半年报披露的股票交易量为7.15万亿元，去年同期为4.54万亿元，同比增长57.72%。由于股票交易量大幅增加，这使得上半年券商的基金分仓佣金收入较去年同期增加了19.54亿元。 具体来看，去年上半年基金分仓佣金收入超过1亿元的券商共有15家，今年上半年基金分仓佣金收入超过1亿元的券商增至22家。其中，中信证券今年上半年基金分仓佣金收入达4.18亿元，较去年同期增长63.25%，较第二名长江证券多了1.18亿元，中信建投证券则位列第三。 值得一提的是，随着39家上市券商半年报披露完毕，各家上市券商上半年净利润情况也浮出水面。中信证券是上半年最赚钱的券商，净利润为89.26亿元。
今年是粤港澳大湾区建设全面铺开、纵深推进的关键之年，近日，中国人寿发布《关于服务“六稳”、“六保”大局的工作方案》称，将建立充分适应粤港澳大湾区协调发展的高质量、高效率管理体制，为大湾区提供投融资支持和保险保障服务，充分发挥金融保险核心功能，在融入和服务粤港澳大湾区建设中实现高质量发展。 一方面，中国人寿积极推动“险资入粤”，支持“两新一重”建设。截至上半年末，中国人寿支持大湾区建设存量投资规模达945亿元，旗下成员单位广发银行在澳门首创的工程融资领域无追索权保理业务，单笔工程保函金额达47.5亿元。截至上半年末，广发银行在大湾区各项贷款达4219亿元。 另一方面，中国人寿积极参与港珠澳大桥建设期、运营期的保险保障，提供风险保障280亿元；连续七年参与广州地铁运营期保险、工程险的承保，提供风险保障超1500亿元；参与承保广州港船舶保险项目，提供风险保障8亿元；承保广州机场第二高速项目，提供风险保障16.2亿元；承保虎门二桥项目，总保额达到36亿元。 此外，国寿财险还成立了大湾区保险项目部，全力支持粤港澳大湾区发展。上半年，国寿财险为大湾区经济社会和重大项目建设等提供风险保障超7600亿元，同比增长25%。 据了解，为了更好地服务粤港澳大湾区建设，中国人寿专门研究制定了《中国人寿服务粤港澳大湾区建设行动方案》，要求增强中国人寿粤港澳大湾区保险创新能力，加大保险产品、技术、科技平台等方面的创新力度。 截至今年7月末，国寿财险深圳分公司已创新各类医疗险产品为28419名客户提供近1377亿元风险保障，并连续两年为深圳福田区国家级高新科技企业提供核心人才综合保险，保障范围涵盖高额意外、疾病医疗、监护人和个人责任等，今年以来，已为3401名核心人才提供883亿元保险保障。
海正药业公告，公司拟向HPPC发行股份、可转换公司债券及支付现金购买其持有的瀚晖制药49%股权。同时，公司拟以非公开发行股份及可转换公司债券的方式募集配套资金，募集配套资金总额不超过15亿元。标的资产的交易作价为44亿元。交易完成后，瀚晖制药将成为上市公司的全资子公司。HPPC的主要出资人为高瓴资本管理的美元基金Hillhouse Fund III, L.P.。在HPPC从标的公司股东转成为上市公司的股东后，从过去局限于对子公司的业务赋能，升级为对上市公司的全面赋能。
国铁集团旅客发送量因疫情腰斩。 “铁老大”中国国家铁路集团有限公司（以下简称“国铁集团”）8月31日于上海清算所披露了2020年半年报。 上半年，国铁集团实现收入4039.30亿元，相比于去年同期的5281.78亿元同比下降1242.48亿元，同比降幅达到23.52%. 同期，国铁集团净利润亏损955.43亿元，相比于去年同期亏损2.05亿元，亏损额度大幅扩大。 贝壳财经记者注意到，国铁集团的运输收入主要包括货运、客运和其他运输。受到疫情影响，今年上半年，国铁集团客运收入同比减少52.7%；而由于铁路货运实施降费政策，货运收入同比减少37亿元。 除了上述营收下滑原因之外，一如既往，国铁集团是重资产企业，计提折旧属刚性支出，承担负债的还本付息也是刚性支出。 截至今年上半年，国铁集团实现总资产8.49万亿元，总负债达到5.59万亿元。 不过，中诚信国际出具的评级报告指出，总体来看，国铁集团将面临一定的债务压力。考虑到国家发改委将铁路建设债券明确为政府支持债券，财政部、国家税务总局均出台了相关政策为公司融资提供支持，中诚信国际认为，公司依然具有极强的偿债能力。 旅客发送量因疫情腰斩 客运收入减少近千亿 上半年，国铁集团实现收入4039.30亿元，相比于去年同期的5281.78亿元同比下降1242.48亿元，同比降幅达到23.52%。同期，国铁集团净利润亏损955.43亿元，相比于去年同期亏损2.05亿元，同比大幅下滑。 “疫情冲击，客流大幅下降”，谈及今年上半年的业绩，国铁集团在官网中表示，集团收入减少、净利润亏损的主要原因包括铁路作为服务行业，直接受到疫情冲击。 半年报显示，今年上半年，国铁集团客运收入为892.80亿元，相比于去年同期1887.92亿元，同比减少995亿元，减幅52.7%。 而如果从旅客发送量来看，今年上半年，国家铁路旅客发送量完成8.06亿人，同比下降53.5%。 同样，因为疫情影响，国铁集团的酒店、旅游、餐饮等非运输收入同比减少133亿元。 面对疫情，国铁集团相关负责人表示，上半年，国铁集团累计向湖北、武汉地区运送防疫物资1.87万批51.2万吨，圆满完成458批1.39万人次援鄂医务人员等运送任务；免费为旅客办理退票2.06亿张，开行务工、学生专列401列，运送旅客45.4万人；严把铁路进站、上车、出站等防控关口，站车共排查3.5万名发热旅客，有效切断了疫情在铁路的传播途径。 国铁集团表示，铁路始终保持了运输安全畅通和科学防控力度，虽然增加了成本，但为经济社会发展做出了积极贡献。 目前，铁路旅客发送量已经出现回暖。 国铁集团表示，集团及时推出城际铁路票价优惠措施，大面积实施电子客票服务，持续开好81对公益性慢火车，6月份日均旅客发送量545万人，较最低谷的2月份日均增长422万人。 其中，二季度客货运输收入逐月回升，4至6月环比增加额分别为5亿元、80亿元、21亿元。 实际上，国铁集团旗下上市公司京沪高铁也面临着同样挑战。 8月27日，京沪高铁（601816）发布了上市后的首份半年报。今年上半年京沪高铁实现营业收入100.46亿元，同比下滑40.13%，实现归属于上市公司股东的净利润5.30亿元，同比下滑90.06%。 京沪高铁表示，受新型冠状病毒肺炎疫情影响，游客乘车出行意愿较低，从短期来看，旅客乘车需求难以完全恢复，公司预测年初至下一报告期期末的累计净利润可能与上年同期相比有较大幅度下滑。 但长远来看，京沪高铁表示，本次疫情预期不会对公司长期经营和核心竞争力产生重大不利影响，待疫情得到有效控制后，铁路运输行业将迎来需求释放的拐点。京沪高铁表示，公司将利用铁路运输业复苏的有利时机，采取加强经营手段、严格控制成本费用、争取有利的政策支持等措施，尽量减少本次疫情对公司造成的不利影响。 货运收入同比减少37亿元 尽管国铁集团铁路客流量下降，但铁路货运量增长。国铁集团表示，集团货补客成效明显。国家铁路货运发送量实现逆势增长，完成16.94亿吨，同比增长3.6%。 其中，日均装车屡创新高，达15.26万车，同比增长3.4%；中欧班列战略通道作用突出，开行5122列，同比增长36%。 然而，货运量增长遭遇了铁路货运实施降费政策，导致国铁营收同比下滑。上半年，国铁集团实现货运收入1698.27亿元，国铁集团表示，货运实施降费政策，货运收入同比减少37亿元。 记者自中国铁路建设债券2020年跟踪评级报告获悉，国铁集团运输收入主要包括货运(货运 收入口径包括建设基金收入)、客运和其他运输，从客货运占比来看，2016年以前铁路客运量逐年攀升， 而铁路货运业务被陆运侵蚀较大，使得公司客运收入占比逐年增长。 而2017年以来交通部公路治超等新政以及国家鼓励调整运输结构、增加铁路运量的政策对铁路货运带来重大利好，铁路货运收入近年实现持续增长，收入占比维持在 45%左右。 不过，2019年，因中国铁路落实减税降费决策，采取一系列降费措施，国铁集团的货运收入增速就低于货运量增幅，公司运输业务收入增速下滑至6.66%。 负债5.59万亿 积极推进混改 除了上述两大营收下滑原因之外，一如既往，国铁集团是重资产企业，计提折旧属刚性支出，承担负债的还本付息也是刚性支出。 截至今年上半年，国铁集团实现总资产8.49万亿元，总负债达到5.59万亿元。 国铁集团相关负责人表示，国铁集团资产负债主要是加快铁路建设、保持较大规模固定资产投入等原因形成的，这与维持简单再生产的经营性负债有着本质的不同，其对应的是优质资产。 据介绍，国铁集团通过发行债券、银行借款等多种方式筹措资金，不断降低筹资成本，债务结构合理，总体处于可控水平。 评级报告也指出，总体来看，国铁集团将面临一定的债务压力。考虑到国家发改委将铁路建设债券明确为政府支持债券，财政部、国家税务总局均出台了相关政策为公司融资提供支持，中诚信国际认为，公司依然具有极强的偿债能力。 今年上半年，国铁集团还积极稳妥推进混合所有制改革，国铁企业优质资产股改上市进展顺利，京沪高铁、铁科轨道成功登陆A股，提高了铁路资产资本化股权化证券化水平；积极深化铁路投融资体制改革，推动市场化债转股工作，有效防范债务风险，国铁企业治理体系和治理能力显着提升。 记者注意到，除了已经登陆A股的公司外，国铁集团旗下还有不少公司也加快了上市节奏。 在2020年年度工作会议上，国家铁路集团指出，2020年要努力扩大直接融资，加快推动国铁企业股份制改造，确保京沪高铁、中铁特货、金鹰重工、铁科轨道公司等企业股改上市工作取得实质性成果，研究探索区域铁路公司、设计集团公司等重点企业股改上市工作。 贝壳财经记者梳理发现，中铁特货2019年开始接受上市辅导，今年7月已经披露招股书；金鹰重工则尚未披露上市进展和经营状况。 新京报贝壳财经记者 林子
房地产行业竞争进入到下半场阶段，集中度提升带来的强者恒强的趋势之下，市场把目光更多的关注到了行业龙头身上。8月25日，碧桂园（2007.HK）披露2020年中报，期内公司实现营业收入1849.6亿元，毛利润448.9亿元，净利润约为219.3亿元，股东应占核心净利润约为146.1亿元。整体来看公司表现较为理想，多项指标持续保持在行业前列。 透过这份不错的业绩表现，不妨一同来探讨当下碧桂园的投资机会。 从笔者观点来看，看好碧桂园未来股价表现有如下几大理由 1· 行业进入估值洼地，龙头经营韧性强，高股息、低估值，股价弹性高 今年受新冠疫情影响，全球资本市场在年初一度遭遇大震荡，而直至目前，港股还未能实现回血，恒生指数仍倒跌10% ，反观之A股市场行情已经热络了好几个月，一波牛市行情已经启动。 就港股市场而言，伴随南下资金持续涌入，叠加港A股联动愈加紧密，港股内资股牛市也在不断发酵。由此再聚焦到板块方面，当前港股地产板块也已经处于估值洼地。伴随整体行情回暖，叠加流动性宽松和房地产调控边际放松预期，板块具备持续的估值修复机会。 从行业回到公司层面，龙头房企将有望成为资金关注的焦点，其受益于整个板块的回升以及龙头绩优股的溢价效应也将带来较高的股价弹性，凸显投资机会。 在此基础上来看碧桂园，公司有较高的分红，这也进一步凸显了投资安全边际。今年中期派息20.55分，半年派息总额占核心净利润总额的31%。而从长期视角看，Wind数据显示，从2006到至今，公司累计进行14次分红派息，分红率达32.51%。而以目前股价测算公司股息率达到6%，也远优于一年期定期存款利率。 此外从估值层面来看，当前碧桂园的估值较过往已经处在历史低位区间，动态PE约5.3倍，在行业内也相对较低，未体现龙头的估值溢价，未来伴随业绩释放估值修复的确定性强。 值得一提的是，公司今年获得了管理层陆续增持，这也进一步向市场释放后续发展前景和业绩增长的信心。 2· 较强的业绩锁定性，土储支撑未来成长空间 碧桂园的利润增长具有较高的确定性，从财报数据来看，截至2020年6月30日，碧桂园录得不含增值税的已售未结收入7808亿元。考虑到房地产行业结转机制 ，这部分已售未结收入未来也将在财务报表中得到确认，这也在一定程度锁定了公司未来两到三年的业绩提升空间。 此外尽管房地产行业进入到下半场竞争，但市场规模距离"天花板"仍有较大增长空间，考虑到行业集中度提升的趋势，未来更多的成长机会也将体现在龙头企业之中。碧桂园的增长动能也仍然具有支撑，而这一点具体还可反映在土地储备上。截至2020年6月30日，碧桂园在国内已获取的权益可售资源约16698亿元，潜在的权益可售货值约6706亿元，权益可售资源合计约2.34万亿元，公司具有丰富的土地储备，强力支撑未来发展。 3· 降杠杆财务稳健，优化融资成本打开利润空间 房地产作为资金密集型行业，市场高度关注房企财务的稳健性，往往有着优良财务管控能力的企业也容易得到市场资金的亲赖。从碧桂园的表现来看，公司长期在财务端有着领先行业的发挥，其信用评级得到了国际评级机构的高度认可，其中惠誉给予投资级的BBB-企业信用评级，标普及穆迪则分别给予碧桂园BB+及Ba1评级，反映公司扎实的财务管理能力及稳健的财务表现。 近年来，碧桂园不断加强管控负债规模，优化公司债务结构，截至2020年6月30日，其有息负债总额由去年底的3696亿元下降至3420.4亿元，相较去年底下降了7.5%。与此同时，公司也保持着较为多元的融资渠道，上半年期末碧桂园的融资成本为5.85%，相较去年底下降了49个基点，融资成本进一步降低。 结合当前稳增长的经济需求来看，货币政策的宽松仍然还将在一段时间内保持持续，由此也将为房企的融资带来窗口，凭借规模优势碧桂园的的融资成本也将望借此有进一步下降的空间，最终传导到利润端，增厚业绩表现。 5· 全产业链布局放大价值 近年来，碧桂园围绕地产主业，先后布局机器人建筑、机器人餐饮、现代农业、新零售等新业态，实现了全产业链的布局，得益于此其进一步巩固了公司的核心竞争力，在行业内具有稀缺性，预计未来有望在资本市场得到新的价值评估机会。 此外，随着公司相关业务板块不断发展成熟并实现分拆，如此前的教育板块以及物业板块，这也将有望抬升公司整体的估值水平。 6· 大行齐声看多，蓝筹优势引发资金聚集效应 碧桂园是国内房企中为数不多的具有投资级的港股蓝筹股，这类股票往往处于行业支柱地位，业绩优良、红利优厚、抗风险能力突出，因此也更容易得到资金的亲赖，尤其是在牛市之中，蓝筹股的上涨动能强，安全边际也较高，。 今年来，已经有包括汇丰、摩根大通、中银国际等在内的多家券商，给与碧桂园买入评级，专业投资机构的相继看好也充分体现了市场对碧桂园价值的高度认可。
“2020年是一个不平凡的年份。面对VUCA（指商业世界越来越易变、复杂、不确定和不可预测）时代，旭辉控股坚持均衡发展策略，努力实现持续、稳定、有质量的增长。”8月28日上午，在旭辉控股2020年中期业绩说明会上，董事局主席林中表示：“在长期主义经营理念下，生态平台能力、创新引领力、组织执行力、品牌竞争力和持续发展力五大核心竞争力构筑成旭辉的战略护城河。” 8月27日晚间，旭辉控股交上了“中考”成绩单。截至6月30日，旭辉控股实现收入230.2亿元，同比增长11.3%；归属于股东净利润36.68亿元，同比增长5.38%；核心净利润31.94亿元，同比增长11.2%；核心净利润率为13.9%；毛利率为25.6%；每股派息11港分，较去年增长10%。自上市以来，累计每股派息1.55港元，达到IPO价格（1.33元港币）的117%。 展望下半年市场走势，林中表示，房地产行业稳定发展的长效机制不会变，预计下半年房价更趋于平稳。受疫情影响，年内行业增速会前低后高，会呈现房企竞争格局加速分化，土地市场会更加理性，投资买地增速会放缓；从大势上看，房地产行业将从土地红利时代迈向管理红利时代。 下半年推货量达2800亿元 “提升单城或单个区域效能”，这是目前多数全国化房企在战略布局上的新规划，其背后的逻辑是投资布局版图已经铺完，为了更大释放产品溢价空间，需要区域深耕。在这一方面，头部房企动作较为迅速。 “从旭辉控股前7个月各区域的销售情况来看，江苏、山东、华北、东南区域上半年回款均超过百亿元，特别是东南区域销售额已突破250亿元。”同策研究院资深分析师肖云祥向记者表示，多大的目标就配多大的班子，要达到区域小集团级别，其考察内容包括销售规模、战略纵深、区域市场份额等，这也加大了公司冲规模的内部竞争，促进整体规模的增长。 “旭辉控股三年前就推进‘总部大平台+区域小集团+项目集群’的‘三级管控’模式，快速落地多元化拿地、精品商业等战略。”地产分析师严跃进向记者表示，今年上半年以来，旭辉控股组织转型明显提速，已设立东南、江苏、皖赣、上海、西南、山东、华北共七个区域集团。 对组织结构变阵的初衷，林中表示，旭辉需要培育和打造十几个区域小集团，每个小集团的规模要达到300亿元-400亿元，大的区域集团销售要超过500亿元，以新架构匹配未来5年旭辉控股的业务发展。 至于接下来的推货安排，旭辉控股方面表示，下半年新开盘项目超过50个，总可售货值约2800亿元，其中88%位于一、二线城市及准二线城市。旭辉控股CEO林峰表示，“对于全年2300亿元的目标非常有信心超额完成。” 总土地储备首超万亿元 在投资拿地方面，旭辉控股上半年加大了多元化取地的力度。“到有人去的地方，买合适价格的土地。”林峰表示，下半年公司会抓住投资机会，但不会超过占销售回款40%的红线。 截至6月30日，旭辉控股新增土储总建筑面积465万平方米，新增货值约838亿元，权益比提升至69%。其中91%新增可售货值位于一、二线城市核心区域，土地储备优质。按照可售货值计算，新获项目并表比达70%。 “2016年以来，旭辉通过收购、旧改、合作等方式斩获便宜土地。”肖云祥向记者表示，随着后期公司商业运营和教育业务实力提升，多元化拿地策略能力不断得到强化，进一步降低了拿地的平均溢价率。 截至目前，旭辉控股土地储备总货值首次突破万亿元，达到10300亿元，满足未来三年发展需求。接下来，“多元化和摘牌挂拿地四六开”林中表示，这样可以保证毛利率水平。 严控负债增长比重 加快多元化拿地力度的背后，旭辉控股也在坚守稳健自律的财务管理策略。 截至6月30日，旭辉控股净负债率63.2%，较2019年末下降2.4个百分点；加权平均融资成本5.6%，较2019年末下降0.4个百分点；现金短债比达2.4倍。 总体来看，在实现销售和业绩稳健增长的同时，旭辉上半年严控债务总量规模，有息负债略微增长1.5%，与去年年末基本持平。 “‘三线四档’（按照剔除预收款的资产负债率不得大于70%、净负债率不得大于100%及现金短债比不得小于1倍的触线标准，将房企分为红、橙、黄、绿四档）不会对公司有影响，因为旭辉控股内部对负债水平的控制要严于这一标准。”林峰称，今年以来，旭辉得到了标普、穆迪及惠誉三大评级机构“BB”、“Ba3”和“BB”的信用评级，在信用评级增持下，公司以多种方式持续优化财务结构，包括首次发行境外绿色债券等。 “管理层一直希望以更少的成本去撬动更大的资源，旭辉的发展模式是规模、利润和财务稳健均衡发展。”旭辉控股CFO杨欣表示，旭辉希望将净负债率维持在70%以下，第二个五年计划目标是冲击百亿元利润和千亿元市值，未来三至五年成为给资本市场回报最高的上市房企之一。
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