越来越多的上市公司将硬核子公司送进科创板“考场”。8月4日晚间，上交所受理厦门厦钨新能源材料股份有限公司（下称“厦钨新能”）科创板上市申请，公司拟募资15亿元。值得关注的是，厦钨新能是A股上市公司厦门钨业的控股子公司，此次厦钨新能冲刺科创板，是厦门钨业践行分拆上市的重要战略步骤。此前，辽宁成大、生益科技、中国铁建等上市公司已先后送“子”科创板。 整体来看，上市公司精选的科创“考生”均是公司旗下综合实力较强的硬科技资产。据申报稿显示，厦钨新能前身为厦门钨业下属电池材料事业部，自2004年开始锂离子电池正极材料的研发与生产，并于2016年12月新设公司独立运行，成为厦门钨业下属的专业从事锂离子电池正极材料的研发、生产和销售的子公司。报告期内，公司主要产品为钴酸锂、镍钴锰三元材料等。 凭借技术和产品优质，公司拓展了国内外众多知名锂电池客户。在3C锂电池领域，公司与ATL、三星SDI、村田、LGC、欣旺达、珠海冠宇及比亚迪等国内外知名电池企业建立了稳固的合作关系，产品广泛应用到下游中高端3C电子产品中；在动力锂电池领域，公司与松下、比亚迪、宁德时代、中航锂电、亿纬锂能及国轩高科等知名电池企业建立了稳定的合作关系。 财务数据显示，2017年至2019年，公司分别实现营业收入42.11亿元、70.26亿元、69.78亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为1.66亿元、8010.61万元、1.5亿元。 本次公司拟募资15亿元，投向年产40000吨锂离子电池材料产业化项目（一、二期），以及补充流动资金。 本次发行前，厦门钨业持有厦钨新能61.29%股权，为公司控股股东，福建省国资委为公司实际控制人。此外，天齐锂业、盛屯矿业2家上市公司亦是厦钨新能股东榜的“座上宾”。而公司最近一年新增股东中包括宁波海诚、福建国改基金、冶控投资、国新厚朴等多家重量级机构。
论“敢为人先”，这次浙商又跑在了前面：前有钟睒睒执掌的万泰生物在3个月内市值突破千亿元大关，后有王振滔掌舵的康华生物34个交易日股价挺进千元。 钟睒睒和王振滔均为知名浙商，分别是农夫山泉和奥康国际的掌舵者。两人凭借敏锐的商业嗅觉，成就了“大自然的搬运工”和“中国鞋王”两大传统行业标杆，也缔造了如今涨势如虹、前景广阔的两大“生物”新经济样本。 把“生物”二字写进名字的两家公司，主业均围绕疫苗的研发和生产展开。其中，康华生物主攻狂犬疫苗，万泰生物手握戊肝疫苗、二价HPV疫苗等拳头产品。 创立康华生物16年的温州商人王振滔、“蛰伏”万泰生物近20载的诸暨老板钟睒睒，与时间做朋友，终于尝到新兴产业的甜味。 比茅台还赚钱的生意 “今天对康华来说，是值得铭记的一天。16年前我创办康华生物时，很多人并不理解。但因为相信和坚持，才铸就了康华的今天！”在康华生物上市仪式上，王振滔动情地说。 市场很快给出了正向反馈。在上市后的短短34个交易日里，康华生物股价累计涨幅逾10倍。截至8月4日，公司股价报收于887元，仅次于贵州茅台，稳坐沪深两市第二高价股的宝座。 是什么支撑起公司如此高的股价？招股书显示，康华生物成立于2004年，主要从事疫苗研发、生产及销售业务，拥有冻干人用狂犬病疫苗和ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗等上市产品。 据悉，作为国内首个上市销售的人二倍体细胞狂犬病疫苗，康华生物的疫苗打破国内狂犬病疫苗沿用动物细胞制备的局限，具有无引入动物源细胞残留DNA和动物源细胞蛋白、安全性高、免疫原性好、保护持续时间长等优势。 2017至2019年，康华生物实现营收分别为2.62亿元、5.59亿元、5.55亿元，同期净利润分别为7446万元、1.54亿元、1.87亿元。其中，绝大部分营收和净利润来自狂犬疫苗。 股价紧追茅台，赚钱能力也不甘示弱。过去3年，康华生物狂犬疫苗的毛利率分别为90.34%、94.79%、94.80%，超过了茅台。 康华与奥康 回溯康华生物的成长历程，2004年，公司前身康华有限由奥康集团、王振滔及其妻子林丽琴在成都市龙泉驿区共同设立，总出资额为1000万元。 王振滔表示，当初给企业取名“康华”，源自他的一个梦想：康华，意为健康中华。 经过多轮融资和股权转让，本次发行前，王振滔直接持有康华生物18.375%股权，通过奥康集团间接控制公司21.4375%股权，合计持股比例为39.81%股权，为公司实控人。目前，王振滔的持股比例约为30%。 纵观王振滔的创业历程，“变”字可谓贯穿始终：1965年，王振滔出生于浙江永嘉县黄田镇，因家境贫寒辍学，做过3年木匠，跑过5年推销。 1988年，他逆境起家，创办奥康集团的前身永嘉奥林鞋厂。 1995年，奥康集团正式成立，为温州鞋革行业第一家集团公司。 2004年，王振滔出资设立康华有限。 2012年，奥康国际登陆A股主板；8年后，康华生物在创业板上市。 近年来，老牌鞋企面临行业下行。2019年，奥康国际营收为27.26亿元，同比下降10.41%；归母净利润为2249.72万元，同比下降83.57%。今年一季度，受疫情影响，公司一季度归母净利润同比锐减96.77%。 这边是“老本行”遭遇行业寒冬，那边是新产业迎来需求爆发。康华生物在近期的投资者调研纪要中表示，未来随着宠物市场规模的扩大、暴露前免疫知识的普及，人用狂犬病疫苗仍有需求增长的空间。 康华生物还上修了上半年业绩预告，预计今年上半年实现归母净利润1.8亿元至1.85亿元，同比增长112.33%至118.23%。 形成鲜明对比的是，“资本新秀”康华生物当前市值约532亿元，而“老牌鞋王”奥康国际如今的市值不到34亿元。以目前王振滔持有康华生物约30%股份计算，其持股市值约160亿元。 钟睒睒“孵金蛋” 随着万泰生物今年4月登陆A股，农夫山泉在港交所披露招股书，曾坚称“不上市”的钟睒睒，也开始全面铺开他的资本版图。以其98.38%控股的养生堂为核心平台，一个涉及饮用水及饮料、诊断试剂及疫苗、保健品及健康食品、化妆品、种植及房地产等行业的商业帝国已然崛起。 8月4日，万泰生物股价收报260.31元，上市至今累计涨幅逾1778%。这家公司究竟有何魅力？ 资料显示，万泰生物主营体外诊断试剂、体外诊断仪器与疫苗研产销：在体外诊断领域，公司产品主要有艾滋病毒诊断试剂、乙肝诊断试剂等；在疫苗领域，公司产品主要有宫颈癌疫苗等。 成立于1991年的万泰生物，最早是中外合资企业，后被港资企业香港新维收购。2001年，香港新维实控人田飞、田津英因医药市场不完善等原因，拟将所持万泰有限股权转让。 机缘巧合的是，当时养生堂和万泰有限恰好均与厦门大学合作，钟睒睒在得知香港新维的出让意向后，即与田飞、田津英商谈股权转让事宜。 最终，养生堂斥资1710万元受让万泰生物95%股权。目前，钟睒睒的合计持股比例为83.56%。 据招股书披露，万泰生物2016至2018年分别实现营收8.44亿元、9.5亿元和9.83亿元，净利润分别为1.33亿元、1.11亿元和1.12亿元。 新冠病毒检测试剂盒的成功研发，给万泰生物再添一把火。今年3月，万泰生物与厦门大学合作研发出了基于Caris200全自动发光平台的新冠病毒抗体检测试剂盒，并通过国家应急审批，即刻用于诊断。 另外，首个国产二价HPV疫苗近日问世，背后也浮现万泰生物的身影。据披露，该国产二价HPV疫苗只需打两针，有望以低于千元的价格打破国外垄断。 农夫山泉赴港上市 与此同时，养生堂的“台柱子”——农夫山泉也加紧上市动作。7月31日，证监会核准农夫山泉发行不超过13.8亿股境外上市外资股。完成本次发行后，公司可到港交所主板上市。 农夫山泉在招股书中披露了自己的赚钱能力：2017至2019年，公司3年累计净利润119亿元。其间，公司分红达103.32亿元，其中钟睒睒揽得90.37亿元。 回顾钟睒睒的发家史：1954年，钟睒睒出生于浙江诸暨，中途辍学的他做过瓦匠，也干过木工，后来听从父母的建议去了电大，并辗转到《浙江日报》农村部当记者。 1988年初，国家批准设立海南经济特区。钟睒睒决定投入这场“淘金热”，正式开启商业历程。 1993年，钟睒睒创立养生堂品牌，并凭借“养生堂龟鳖丸”一炮走红，挖到了人生真正意义上的第一桶金。此后，养生堂逐步发展成一家集药品、保健品科研、生产、销售为一体的大型药品保健品企业，成为钟睒睒日后资本版图的核心主体。 1996年，钟睒睒回到浙江创立了农夫山泉，目前已囊括农夫山泉、水葡萄、茶、东方树叶、农夫果园等水饮品牌。 2001年，钟睒睒投资入股万泰生物，为大健康版图拼上重要一块。 2020年，万泰生物成功登陆A股，农夫山泉向港股发起冲击。未来，农夫山泉的股价能否像它家的水一样“甘甜”？市场翘首以待。 浙商“双创”动静大 曾有人把浙商总结为历经千辛万苦、说尽千言万语、走遍千山万水、想尽千方百计的“四千精神”。如今，在千变万化的市场环境下，“变中寻机”是浙商精神的时代新意。 今年6月11日，一身T恤打扮的丁磊率网易在港交所上市，公司股份代号为9999.HK。目前，网易港股的最新市值为5079亿港元，同期美股市值为648.2亿美元。 同日，以吴晓波频道为核心主体的杭州巴九灵也在浙江证监局披露了上市辅导文件，正式开启IPO之路。 截至目前，浙江已有11家公司在科创板上市。科技创新、模式创新齐头并进；资本助力、主业发展双轮驱动——两大生物公司“珠玉在前”，越来越多的浙江企业正积极投身新经济的滚滚浪潮。
在A股市场，7亏2平1赚的格局始终没有变过。其中2平的玩家，因为资金是有时间或机会成本，本质还是亏钱。这相当于股市是9亏1赚的凶狠博弈场，多数投资者注定是赔钱出局。 现实很残酷，9亏基本是散户，1赚基本是机构。我们来看一组统计数据：2016/1-2019/6期间，不管是小散、牛散，单个账户年化水平均告负，而机构投资者则是大幅获益。 一桌赌局上，不能不管不顾，闷头光出牌，否则大概率会输钱下桌。我们作为金融信息、研究能力弱势的一方，便需要紧密跟踪机构的动向，来辅助我们做投资决策。 随着二季度上市公司披露半年报，机构最新持仓动向逐步浮出水面，包括市场非常关注的社保基金、养老金、公私募机构等等。 1 截止二季度末，据中证报统计，A股32家上市公司前10大股东名单里面出现了社保基金，合计持股超过3亿股，持股市值高达70亿元以上。 （社保基金持仓市值TOP10，来源：中证报） 据统计，二季度，社保基金的新进个股有18只，包括思源电气、恩华药业、领益智造、良信电器、湘佳股份、北摩高科、良信科技、汤臣倍健、九强生物、中旗股份、江龙船艇、广和通、艾德生物、国睿科技、再升科技、赛腾股份、优刻得-W、华润微。 社保基金持有市值TOP10为健友股份、艾德生物、长信科技、迈克生物、海大集团、顺络电子、汤臣倍健、领益智造、恩华药业、良信电器，分别持有7.5亿元、6.17亿元、5.74亿元、5亿元、4.7亿元、4.14亿元、3.3亿元、2.78亿元、2.53亿元、2.2亿元。前10大重仓股合计持有超过40亿元。 10只重仓股中，有4只医药股，4只科技股，吃准了今年A股市场主线。看看这10只个股的表现：良信电器飙涨210%，迈克生物飙涨111%，艾德生物、海大集团均大涨超过80%，恩华药业大涨超过62%，汤臣倍健、健友股份均大涨超过50%，其余3只个股上涨均超过14%。 （来源：Wind） 这可见社保基金的选股实力不俗。 不过，令人好奇的是，同一只个股，社保基金的态度却出现了明显的分歧。 比如，长信科技，社保基金101组合减仓249万股，减持比例为0.11%，最新持有比例降低至1.52%，仍为公司第4大股东。然而，社保418组合增持1.58亿元，冲进了前10大股东名录。 （来源：Wind） 领益智造也出现了同样的情况。社保501组合减仓378万股，持股比例降低至0.2068%，而社保107组合杀进来，增持了大致1.2亿元，为流通股第7大股东。 （来源：Wind） 以上情形还不少，包括艾华集团、再升科技等等。看到这，你可能要问了：同为社保基金，为何会出现如此巨大的分歧呢？ 主要原因是社保基金委托的是不同的基金管理人，超盘手的投资风格迥异，可能会导致结果相差较大。但整体投资较为稳健，因为社保基金入市的主要目的是实现资产的增值保值。 （部分社保基金对应管理人名单，来源：Wind） 2 除了社保基金，国家正规部队还有另外一只重磅基金——养老金。 截止二季度末，养老金基金新进入了燕塘乳业、思源电气、普门科技、华润微4只个股的前10大股东名单了。其中，两只为中小板股，两只为科创板股。 再看市场表现，可圈可点。其中，华润微今年以来飙涨334%，普门科技、思源电气均暴涨超过100%，燕塘乳业则大涨近40%。 同样，养老金持有A股总市值并不大，相对外资、公募机构是小巫见大巫。今年一季度，养老金持有市值大致为160亿元左右，即便二季度增仓了一些，应该也不足200亿元（最新二季度总披露持仓暂无）。 （养老金持股数及持有市值，来源：东财） 但据此前人社部披露，截至6月底，已有26个省份实现养老保险基金省级统收统支，22个省份签署基本养老保险基金委托投资合同，累计到账资金9482亿元。 据《基本养老保险基金投资管理办法》规定，基本养老金投资股票和股票型基金的比例可以达到30%。按照最高比例计算，各省份养老金入市的资金将达到近3000亿元。 如果按照200亿入市的资金来粗略估算，相当于仅仅只有7%的养老金进场扫货了。这意味着场外大部队根本一动不动。 当前A股估值一点不便宜，消费、医药、科技轮番暴涨，整体估值基本已经来到了历史最高。在此大背景下，你让社保基金、养老金如何下得了手。所以，大资金还在等待合适的时机。 整体来看，社保基金、养老金在二季度有一些仓位的微调，但增量入场资金并不大。不过，重仓持股的公司，仍然值得跟踪与关注。 3 除了国家队资金，市场也非常关注公募基金机构的持仓动向。 截止二季度末，基金持有A股市值TOP10分别为贵州茅台、五粮液、立讯精密、恒瑞医药、中国平安、长春高新、美的集团、宁德时代、迈瑞医疗、中国中免，分别持有841亿元、547亿元、542.5亿元、387亿元、367亿元、354亿元、252亿元、248.6亿元、248.3亿元、247.6亿元。 以上重仓股均是中国核心优质资产。今年以来，其市场表现同样可圈可点。前3强中，贵州茅台上涨42.8%、立讯精密上涨104.6%、五粮液上涨64%。 （来源：Wind） 看到没，公募基金重仓股的表现也非常好。机构是A股盈利的主力军，这一点似乎重来没有变过。 当然，除了公募机构外，著名的私募机构，比如高瓴、高毅、景林、凯丰等重仓持股均能提示一些投资机会。虽然持仓公布有滞后性，但是有时公布出来股价并没有涨上去，并且有些公司是长期只有标的，不在乎短期涨跌的。 比如，立讯精密： （来源：Wind） 重仓股，不管是社保基金、养老金，还是公私募机构，均是给普通投资者的一扇重要的窗，我们绝对应该重视起来，从中挖掘和发现其中孕育的机会。
常山药业4日晚抛出亿元回购方案，公司拟使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司部分社会公众股份，用于实施员工持股计划或股权激励计划，回购资金总额不低于1.2亿元（含）且不超过1.6亿元（含）。 根据回购方案，本次回购价格不超过9.0元/股（含）。在回购股份价格不超过9.0元/股的条件下，按不超过1.6亿元的回购金额上限测算，预计回购股份数量为1777.78万股，占公司当前总股本的1.9%；按不低于1.2亿元的回购金额下限测算，预计回购股份数量为1333.33万股，占公司当前总股本的1.43%。 据悉，本次回购系基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可，为维护广大投资者合法权益，增强投资者信心，并进一步完善公司长效激励机制，公司在考虑经营情况、业务发展前景、财务状况以及未来盈利能力的基础上，拟以自有资金回购公司股份。 常山药业表示，本次回购股票将用于实施公司员工持股计划或股权激励计划。公司如未能在股份回购实施完成之后36个月内使用完毕已回购股份，尚未使用的已回购股份将予以注销。 同日，阳谷华泰调整回购股份价格上限。据公告，公司将回购股份的价格由不超过10元/股（含）调整为不超过13.60元/股（含）。据悉，此次调整价格主要鉴于近期证券市场及公司股价的积极变化，为保障公司回购股份事项的顺利实施，保障投资者利益，并基于对公司未来业务发展、市值等方面的信心。
近期在资金利率中枢上移、经济数据向好下经济企稳预期增强以及权益市场向好导致股债跷跷板效应显现的共同作用下，债券市场持续下跌，信用债一级市场融资走弱。经济数据显著修复之后将维持相对的稳定，叠加资金压力缓解和权益市场热度减弱，后续债券市场继续大幅震荡的概率降低。信用债票息策略成为一致性策略，可适度关注企业经营企稳下盈利修复行业的资质下沉机会，警惕信用债一级市场融资走弱对企业偿债能力产生的负面影响。 投资要点 6月信用债发行额环比小幅增长，信用债收益率大幅上行。2020年6月信用债共发行8924亿元，较上月增加1389亿元，净融资额2666亿元，较上月增加826亿元。二级市场成交额2.18万亿元，较上月增加1842亿元。信用债收益率整体大幅上行，其中短端信用债收益率上行幅度大于长端；信用利差方面，信用债信用利差多数走阔，其中中高评级信用债信用利差走阔幅度大于低评级信用债。 2020年6月共6家主体涉及10只债券发生违约，3家发行主体为首次发生违约。2020年6月信威通信、桑德工程、盐湖工业、上海华信、中信国安（集团）和康美实业发行的10只债券发生违约，其中桑德工程、信威通信和康美实业为首次发生违约；爱普地产发行的“16隆地02”和如意科技发行的“19如意科技MTN001”发生展期。 6月ABS净供给环比上涨，二级市场成交额回升。2020年6月银行间及交易所市场合计发行ABS 2250亿元，净融资额为623亿元，净融资额较上月增加534亿元；二级市场成交额为679亿元，较上月增加117亿元。 近期在资金利率中枢上移、经济数据向好下经济企稳预期增强以及权益市场向好导致股债跷跷板效应显现的共同作用下，债券市场持续下跌，信用债一级市场融资走弱。经济数据显著修复之后将维持相对的稳定，叠加资金压力缓解和权益市场热度减弱，后续债券市场继续大幅震荡的概率降低。信用债票息策略成为一致性策略，可适度关注企业经营企稳下盈利修复行业的资质下沉机会，警惕信用债一级市场融资走弱对企业偿债能力产生的负面影响。 信用债市场回顾 一级市场 2020年6月企业债、公司债、中票、短融和定向工具的发行额8923.86亿元，较上月增加1389.28亿元，净融资额2665.98亿元，较上月增加825.69亿元。其中，城投债发行3305.17亿元，净融资额为1349.95亿元，较上月增加860.68亿元。 从6月各品种信用债的发行情况来看，除中期票据的发行额较上月较少8%而外，其余各品种信用债发行额均较上月增加，其中企业债、公司债、短期融资券和定向工具的发行额分别较上月增加92%、42%、14%和54%。从评级构成来看，6月主体评级AA及以下发行人净融资额为479.37亿元，较上月增加120.78亿元。 从6月发行信用债的行业分布情况来看，申万一级行业（除银行业）中，建筑装饰、综合和公用事业行业的发行额位列前三，发行额占当月信用债总发行额的比重达60.76%（上月51.66%）。27个行业中有17个行业的信用债发行额较上月增长，8个行业的信用债发行额较上月减少，家用电器和轻工制造业本月无债券发行。 从信用债的发行利率走势来看，2020年6月各品种信用债的发行利率均现大幅上行，其中1Y期以内AA+短期融资券加权平均发行利率较上月上行49.69BP，3Y期AA+中期票据加权平均发行利率较上月上行84.46BP，3Y期AA+公司债加权平均发行利率较上月上行111.19BP，5Y期AA+公司债加权平均发行利率较上月上行25.62BP。 二级市场 2020年6月信用债二级市场成交额2.18万亿元，较上月增加1841.97亿元。其中企业债、公司债、中期票据、短期融资券和定向工具的成交额分别较上月增加61.16亿元、12.53亿元、83.88亿元、1301.71亿元和382.70亿元。 6月受货币政策由大额流动性投放转向直接作用于宽信用、抑制资金空转的影响和经济企稳预期增强的影响，债券市场大幅下挫，信用债收益率整体上行，其中短端信用债收益率上行幅度最大。 从6月信用债的信用利差走势来看，信用债信用利差多数走阔，其中中高评级信用债信用利差走阔幅度大于低评级信用债。6月末AAA、AA+和AA产业债信用利差中位数分别较上月末上行8.94BP、20.25BP和3.55BP；6月末AAA城投债信用利差中位数分别上月末走阔10.59BP，AA+和AA城投债信用利差中位数较上月末下行2.35BP和1.89BP。 从产业债不同行业的信用利差变化情况来看，27个申万一级行业（除银行业）在2020年6月仅有5个行业信用利差收窄，其余22个行业信用利差均现走阔，其中计算机、农林牧渔和食品饮料行业的信用利差下行幅度居前，商业贸易、电子和家用电器行业的信用利差上行幅度居前。 负面关注 评级调整 2020年6月恰逢发行主体跟踪评级密集发布，共有35家（上月7家）发行主体评级下调，相关38只（上月29只）债券评级发生下调。 违约情况 2020年6月共有6家（上月3家）发行主体涉及的10只（上月3只）债券发生违约，其中桑德工程、信威通信和康美实业为首次发生违约；爱普地产发行的“16隆地02”和如意科技发行的“19如意科技MTN001”发生展期。 1． 信威通信：“15信威通信PPN001”“15信威通信PPN002”“15信威通信PPN003”未能按期兑付本息 北京信威通信技术股份有限公司应于2020年5月31日（此为节假日，顺延至2020年6月1日）支付“15信威通信PPN001”“15信威通信PPN002”“15信威通信PPN003”的全部本金和利，因公司为海外项目提供担保陆续发生担保履约，且公司正在进行的重大资产重组程序复杂，公司融资能力受限，公司整体资金压力大，无法按期兑付，发生实质性违约。 2． 桑德工程：“20桑德工程EN001”“18桑德工程MTN001”未能按期足额兑付 北京桑德环境工程有限公司发行的“20桑德工程EN001”应于2020年6月6日兑付部分本金及相应利息，截至2020年6月8日日终，发行人仅足额支付该期债务融资工具的利息资金，未能足额支付该期债务融资工具约定偿还的本金。公司发行的“18桑德工程MTN001”原兑付日为2021年10月24日，加速到期日为2020年6月30日。公司未能于加速到期日完成本息兑付，发生实质性违约。 3． 盐湖工业：“15盐湖MTN001”“16青海盐湖MTN001”未能兑付利息 2020年6月11日是青海盐湖工业股份有限公司发行的“15盐湖MTN001”的付息日，公司未能按照约定偿付利息，发生实质性违约。公司应于2020年6月24日支付“16青海盐湖MTN001”的利息，未能按期完成兑付，发生实质性违约。 4． 上海华信：“17沪华信MTN001”未按期付息 上海华信国际集团有限公司发行的“17沪华信MTN001”应于2020年6月22日付息，公司未能按期完成兑付，发生实质性违约。 5． 中信国安（集团）：“18中信国安MTN001”未按期兑付回售款及利息 中信国安集团有限公司发行的“18中信国安MTN001”应于2020年6月28日进行投资人回售行权及兑付利息，公司未能按期完成兑付，发生实质性违约。 6． 康美实业：“17康01EB”未能按期兑付回售本金及利息 康美实业投资控股有限公司发行的“17康01EB”截至回售资金兑付日，公司未能筹集本期债券的回售本金及利息，未按期完成兑付发生实质性违约。 7． 爱普地产：“16隆地02”“发生本息展期 重庆隆鑫地产（集团）有限公司发行的“16隆地02”发生本息展期。 8． 如意科技：“19如意科技MTN001”利息延期支付 山东如意科技集团有限公司发行的“19如意科技MTN001”于2020年3月13日召开第一次持有人会议决议该只债券的2020年付息时间展期至2020年6月15日。2020年6月12日再次召开了持有人大会通过本期利息延期6个月至2020年12月15日通过上海清算所场内完成支付工作的议案。 重要事项 6月新增社融持续改善 中国6月M2同比增长11.1%，连续3个月增速持平，预期增11.2%。新增人民币贷款1.81万亿元，预期1.76万亿元，前值1.48万亿元，同比多增2700亿元。分项来看，新增居民贷款9815亿元，同比多增2431亿元，新增非金融企业贷款9278亿元，同比多增2326亿元，其中企业中长期贷款同比多增1570亿元，为同比增量的主要贡献项。 6月社会融资规模增量为3.43万亿元，预期2.8万亿元，前值3.19万亿元，同比多增8414亿元。上半年社会融资规模增量累计为20.83万亿元，比上年同期多6.22万亿元，社融余额同比增速上升至12.8%，较上月上升0.3个百分点。分项来看，人民币贷款同比多增2306亿元、未贴现银行承兑汇票同比多增3500亿元，企业债券同比多增1872亿元，为社融同比增量的主要贡献项。 最高人民法院正式发布《全国法院审理债券纠纷案件座谈会纪要》 最高人民法院正式发布《全国法院审理债券纠纷案件座谈会纪要》，为我国第一部审理债券纠纷案件的系统性司法文件，主要针对三类债券发行和交易活动所引发的三类民商事纠纷案件审理问题统一裁判尺度。证监会表示，将抓紧出台相关配套规则，进一步推进市场化、法治化债券违约处置机制建设。 中国上半年主要经济数据公布，经济复苏加速 中国二季度GDP同比增3.2%，预期增2.9%，前值下降6.8%；从环比看，二季度GDP增长11.5%。上半年GDP同比下降1.6%。中国上半年房地产开发投资同比增1.9%，1-5月为降0.3%。其中，住宅投资增长2.6%，增速比1-5月提高2.6个百分点。上半年商品房销售面积下降8.4%，1-5月为下降12.3%。房企到位资金下降1.9%，1-5月为下降6.1%。中国上半年固定资产投资（不含农户）同比降3.1%，预期降3.5%，前值降6.3%。中国6月规模以上工业增加值同比增4.8%，预期增4.5%，前值增4.4%；上半年规模以上工业增加值同比下降1.3%。 银行间与交易所债券市场相关基础设施机构开展互联互通合作 央行、证监会联合发布公告，同意银行间与交易所债券市场相关基础设施机构开展互联互通合作。国家开发银行和政策性银行、国有商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、在华外资银行以及境内上市的其他银行，可以选择通过互联互通机制或者以直接开户的方式参与交易所债券市场现券协议交易。 ABS市场 一级市场 2020年6月银行CLO共发行17单，总发行额447.86亿元，基础资产主要为个人住房抵押贷款、汽车贷款和不良贷款，分别占当月总发行额的41.76%、40.01%和11.63%。 6月交易商协会共发行42单ABN，总发行额446.56亿元，基础资产主要为票据收益、应收债权和信托受益权，分别占当月总发行额的71.26%、22.58%和4.25%。 6月交易所市场共发行129单ABS，总发行额1355.69亿元，基础资产主要为应收账款、租赁租金和消费性贷款，分别占当月总发行额的56.57%、11.98%和8.48%。 二级市场 2020年6月ABS的二级市场成交额679.13亿元（上交所无成交数据），较上月增加116.73亿元，其中银行间市场成交额514.48亿元，深交所成交额164.64亿元。 重要事项 央行发布《标准化票据管理办法》 6月28日，中国人民银行发布公告称，为规范标准化票据融资机制，更好服务中小企业融资和供应链金融发展，中国人民银行制定了《标准化票据管理办法》（以下简称《办法》），现予公布，自2020年7月28日起实施。《办法》明确了标准化票据的定义、参与机构、基础资产、信息披露、投资者保护、监督管理等，规范标准化票据业务发展。 《标准化债权类资产认定规则》正式出台 2020年7月3日中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局制定了《标准化债权类资产认定规则》，自2020年8月3日起施行。《认定规则》一是放松了存量“非非标”资产的过渡期要求，按规则发布日起“新老划断”。在《资管新规》过渡期内，存量“非非标”资产可豁免《资管新规》关于非标资产的期限匹配、限额管理、集中度管理、信息披露等监管要求；而新增的不予豁免。《认定规则》明确了标债资产的认定路径，将此前存在市场争议的理财直融工具、信贷资产流转和收益权转让相关产品、债权融资计划、收益凭证、债权投资计划、资产支持计划（保交所）明确认定为非标资产。 投资策略 近期在资金利率中枢上移、经济数据向好下经济企稳预期增强以及权益市场向好导致股债跷跷板效应显现的共同作用下，债券市场持续下跌，信用债一级市场融资走弱。经济数据显著修复之后将维持相对的稳定，叠加资金压力缓解和权益市场热度减弱，后续债券市场继续大幅震荡的概率降低。信用债票息策略成为一致性策略，可适度关注企业经营企稳下盈利修复行业的资质下沉机会，警惕信用债一级市场融资走弱对企业偿债能力产生的负面影响。 风险提示 1．经济增长不及预期；2．金融监管政策变化超预期；3．海外金融市场波动超预期。
8月4日，维维股份发布公告，将湖北枝江酒业71%股份全部出售给江苏综艺集团，交易总额为4.615亿元。 维维股份在公告表表示，出售枝江酒业是为进一步聚焦主业。交易完成后维维股份将不再持有枝江酒业股份。 资料显示，维维股份于2009年10月和2013年8月分两次购入合计枝江酒业大约5680万股，持股比例71%，合计花费5.88亿元。 2011年，枝江酒业曾创下销售23亿元、利润1.25亿元的最高纪录。但随后枝江酒业陷入瓶颈。 2012年至2016年，枝江酒业净利润从1.78亿元跌至0.22亿元。2017年，枝江酒业迎来首次出现净利润亏损193万元，2018年、2019年净利润亏损规模继续扩大，分别净亏0.37亿元和0.86亿元。 在出售枝江酒业之前，维维股份在2018年12月还曾将其所持有另一家白酒企业贵州醇55%的股份，作价2.75亿元转让给控股股东维维集团。 当初维维股份收购贵州醇55%的股权，共耗资3.85亿元。被维维股份收购后，贵州醇酒业一直处于亏损状态。2012~2017年贵州醇酒业净利润分别亏损1296.5万元、8822.39万元、5681.85万元、4920万元、4907万元和5151万元，6年合计亏损3.12亿元。 最终从维维集团手中接盘贵州醇的亦是本次交易的对方，江苏综艺集团。2019年7月，江苏综艺集团牵头收购贵州醇酒业有限公司81%股权，成为贵州醇的第一大股东。 至此，江苏综艺已接过维维股份旗下全部白酒资产。
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