浪潮信息再融资之惑 公司近年来发起的三轮融资约50亿元，在货币资金宽裕情况下再次配股融资，高增长、高融资模式在资本市场引起争议。 2018年，浪潮信息（000977.SZ）的扣非净利润为6.13亿元，较上年同期增长83.7%；营业收入为469.41亿元，同比增长84.2%。2014-2018年，浪潮信息普通股现金分红占归属于普通股股东净利润的比例在10.4%至12.1%。2013年至今，公司每隔一年发起一笔股权融资，累计金额约50亿元，根据2019年7月18日的最新公告，公司计划配股募资20亿元。 公司方面指出，浪潮信息开展的股权融资既支撑了业务规模增长，也保持了资产负债率的相对稳定。近年来，公司的业务快速发展，营业收入从2012年的21.91亿元快速增长至2018年的469.41亿元；2018年浪潮x86服务器出货量、销售额均居全球前三、中国第一，增速全球第一；2019年一季度，公司的营业收入较上年同期增长27.4%。这些发展均体现了股权融资的优势。 薄利多销？ 在2012年之前的十年里，浪潮信息营收规模始终在10亿元左右徘徊；2012-2016年，公司营收规模有所突破，每年保持20亿元以上的增长；2017年营收为254.88亿元，同比增长率为101.2%；2018年营收为469.41亿元，增长率为84.2%。然而，公司的销售毛利率自2012年起一路下滑，2013-2016年分别为17.1%、14.2%、15.5%和13.7%，近两年毛利率仅为11%左右。且不论公司的直接竞争对手IBM（IBM.N）、戴尔科技（DELL.N）和惠普公司（HPQ.N）的销售毛利率分别在46.4%、27.7%和18.3%左右，即使与国内生产和销售计算机设备及信息技术的上市公司相比，浪潮信息的毛利率也显得过低，同方股份（600100.SH）、中国长城（000066.SZ）和中科曙光（603019.SH）2018年的销售毛利率分别为20.6%、21.9%和18.3%。 根据Wind数据，2013-2018年，浪潮信息销售费用、管理费用和财务费用占营业收入的比例从14.1%下降至8.5%，体现出一定程度的规模效应。随着营收规模的增长，浪潮信息的资产减值损失也随之增加，2016-2018年，公司的资产减值损失依次为4.03亿元、2.68亿元和5.10亿元。 不容忽视的是，浪潮信息经营活动产生的现金流量净额自2012年至2015年持续为负，其中2013年甚至达到-8.25亿元，与该年度1.45亿元的净利润反差巨大，经营性净现金流在2016年有所回暖，金额为7199万元，但仍与该年度2.84亿元的净利润存在差距。2017年和2018年，公司经营活动产生的现金流量净额逆转，分别达到2.55亿元和13.30亿元，究其原因，系公司开展了应收账款保理业务。2017年11月，浪潮信息决定拟向银行等金融机构申请办理应收账款的无追索权保理业务，累计发生额不超过25亿元；年报显示该年度公司因金融资产转移而终止确认的应收账款为18.64亿元。2018年11月，公司再次决定办理应收账款无追索权保理业务，累计发生额不超过30亿元；该年度因金融资产转移而终止确认的应收账款为32.06亿元，与终止确认相关的损失为2616万元，保理保证金为2.78亿元。若没有保理业务的支持，公司的经营性现金流净值会依然为负。 而前文提到的国内同行中，2018年，中国长城向香港汇丰银行办理了800万美元应收账款保理；中科曙光办理了2.90亿元的不附追索权应收账款保理，与中国进出口银行办理了7000万元的有追索权保理，2018年，公司经营活动产生的现金流量净额为6.31亿元。可见该业务对同行公司来说仅为应急，那么，浪潮信息依靠巨额保理业务扭转经营性净现金流符合行业发展逻辑吗？浪潮信息在年报中没有披露办理该业务的细节。公司方面表示，浪潮信息在股东授权额度范围内办理应收账款保理业务，实际保理金额占营收比例较低，具有合理性；业务规模增长迅速影响到经营性现金流量净额是符合企业经营逻辑的。 股权融资隔年一笔 近日，浪潮信息发布2019年配股公开发行证券预案称，本次配股募集资金总额不超过20亿元，扣除发行费用后，将全部用于偿还银行贷款和补充流动资金。这一举措延续了公司每隔一年向资本市场融资一次的惯例。 2013年和2015年，浪潮信息发起了两次非公开发行，均在一年后实施，募集资金净额分别为9.73亿元和9.78亿元，2017年，公司向普通股股东配股募集了29.64亿元资金。难以否认公司扩大经营依靠融资补血的事实。 2013年，浪潮信息的募投项目为关键应用主机产业化项目、大数据一体机产业化项目和补充流动资金。其中关键应用主机产业化项目计划总投资7.93亿元，项目建设期为两年，第三年投产70%，第四年达产；达产后将新增年营业收入为7.74亿元，净利润为1.40亿元。大数据一体机产业化项目计划总投资2.24亿元，建设期为两年，第三年投产70%，第四年达产；达产后将新增年营业收入3.60亿元，年净利润为7322万元。 募集资金发挥的实际作用更多体现在补充流动资金上。2014年4月，公司由募集资金专户转出4.3亿元暂时补充流动资金，并于2015年3月归还；2014年3月，公司决定使用不超过3亿元闲置募集资金购买银行保本理财产品，该额度在12个月内滚动使用；2015年3月，公司决定在保证募投项目建设资金需求的前提下，再次使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金，金额不超过3.3亿元，期限不超过12个月。 2015年的非公开发行也为公司补充流动资金提供了便利，截至2018年12月，公司累计使用了8.28亿元闲置募集资金暂时补充流动资金，均已归还。 2017年的配股公开发行预案显示，公司拟使用募集资金17.8亿元补充流动资金、10亿元用于偿还银行贷款，2.1亿元用于模块化数据中心研发与产业化项目，1.1亿元用于全闪存阵列研发与产业化项目。根据2019年7月的募集资金使用情况报告，浪潮信息多次使用募集资金暂时补充流动资金，截至2019年3月仍有2.11亿元尚未归还。另一方面，配股募投项目进展迟缓，2018年年报显示，上述两个项目达到预定可使用状态日期为2019年7月，投资进度分别为14.1%和20.2%。 为未来业务储备资金？ 定增和配股不能完全满足浪潮信息的资金需求。2018年，公司通过发行短期和中期票据的方式募资32亿元，而资产负债率由2017年年末的59.3%上升至2018年年末的63.6%，2019年5月，公司再次发行短期融资券募资10亿元。从2018年年报来看，公司账面不缺钱，年末的货币资金为55.35亿元，是上年同期的2.30倍；其他流动资产中的银行理财产品金额为32.09亿元，比上年同期多2.09亿元。年报显示，2017年浪潮信息的委托理财金额累计为189.08亿元，报告期实际损益为3497万元；2018年公司委托理财金额累计为332.07亿元，报告期实际损益为7983万元。公司方面表示，委托理财期限较短、较为灵活，既满足了公司经营资金的调配需要，也使暂时闲置的资金获得了稳健的收益。 浪潮信息存在较大金额的资金用于理财的现象，公司货币资金显得相对宽裕，配股融资不那么迫切。公司方面表示，从企业经营角度讲，负债率超过65%后业务合作会受限。且公司判断2019年下半年业务体量会扩大，因此需要提前部署降低资产负债率。为了改善资产负债结构，结合公司发展现状，浪潮信息选择配股作为再融资工具。 此外，浪潮信息对关联方和经销商厚爱有加。委内瑞拉工业科技有限公司（下称“VIT”）曾受浪潮信息的大股东浪潮集团有限公司控制，2012-2014年，该公司系上市公司的第一大客户，公司对其销售额为7.71亿元、6.37亿元和7.10亿元，占年度销售总额的35.2%、15.1%和9.7%。2016年年报披露，浪潮信息的子公司山东浪潮进出口有限公司向VIT主要出口IT终端等产品，近年来委内瑞拉国内外汇额度极其紧张，通货膨胀严重，受此影响，VIT无法进行正常换汇从而拖欠对公司的货款，为控制业务风险，公司已于2016年年初全面暂停了对VIT的出口业务。 然而，2017年和2018年，公司依旧向VIT销售产品，关联交易明细披露，公司向其销售计算机散件的金额分别为1.69亿元和1.62亿元；2018年度公司对VIT的应收账款为3.03亿元，坏账准备为2.87亿元。 2014年起，浪潮信息与银行签署合作协议，银行为公司推荐的符合融资要求的经销商提供贷款业务，该贷款全部用于经销商向公司支付采购货款；2018年8月，公司将为经销商提供的担保额度由1亿元增至3亿元。公司方面表示，云服务器和AI是浪潮业务快速增长的直接原因，浪潮的增长是内生性的，推动浪潮服务器业务规模持续扩大，需要公司未来持续为业务发展提供强有力的资金保障。
万达电影40亿可转债中止审查，欲继续扩张银幕，但内容乏力如何破？ 受审计机构瑞华会计师事务所被证监会立案调查影响，聘请瑞华为年度审计机构的万达电影（002739.SZ）也被波及。 万达在电影产业链布局不太平。 一方面万达电影为扩张影院募集的资金前路未明，即使恢复审查后，是否被批准及后续盈利依然充满不确定性，另一方面万达影视主投电影出现青黄不接，后劲不足现象。加之万达集团收购的传奇影业又传出售新消息，曾经国际化进程的重要一步，颇显落寞。 这些问题，都将影响已经完善整个电影产业布局的万达电影，能否借助规模化优势，在影视行业普遍低迷中突出重围。 审计机构被查，40亿可转债被中止审查 今年5月，万达电影发布公告称，将发行可转债拟募集近40亿金额，用来新建电影院和补充公司流动资金及偿还银行贷款。 7月4日，万达电影取得了证监会针对该项目出具的《中国证监会行政许可申请受理单》。7月26日，又收到申请中止审查通知书。 7月29日，万达电影称“本次公开发行可转换公司债券事项的中止审查，对公司生产经营活动不会产生重大不利影响”，并且，“根据要求尽快履行相关程序并向中国证监会申请恢复审查。” 作为国内知名审计机构，瑞华会计师事务所因康得新（证券简称：*ST康得002450）财务造假案被追查，其承揽的三百多家上市公司中，目前，已经二十多家公司公告受其影响再融资项目中止，三十多家公司IPO项目被叫停，也有部分公司变更会计师事务所。比如隆基绿能科技股份有限公司就在7月29日公告称，将审计机构由瑞华变更为普华永道中天。 关于万达电影是否会解除与瑞华之间的合作，此前经由瑞华审计的财务是否会被牵涉等问题，《商学院》记者联系了万达电影品牌公关部，对方表示，除公告外没有其他公开消息。 此次瑞华被查，是否会导致万达电影拟募资近40亿元的可转债项目搁浅？金融行业从业者张天向《商学院》记者表示，“估计只是暂时的，之前正中珠江会计事务所被查，也有公司牵连项目被暂停，之后又公告恢复。由于会计师事务所是合伙人制度，不同项目由不同合伙人做，除非刚好是同一合伙人。” 据了解，今年5月，广东正中珠江会计师事务所因康美药业案被查，目前依然在调查中，没有具体处罚。但是，已经引发市场对该会计机构的信任危机。 现在尚不确定此次证监会的中止审查会持续多久。其实，万达电影本次发行可转债募资近40亿元的用途本身也存在一定不确定性。正如万达电影在公告中所言，“能否获得核准存在不确定性。” 总银幕破6万，募资31.9亿新建影院存疑 根据万达电影5月发布的《公开发行可转换公司债券预案》，其中拟用31.9亿元新建影院项目，8.1亿元用于补充公司流动资金及偿还银行贷款。 而可行性研究报告中指出，本项目计划在 2019 年至 2021 年新建影院159家，地点为包括北京、上海、广州等 125 个城市。 张天表示，目前电影票房和观影人次双下滑，大量电影院亏损甚至倒闭，一线城市影院密集度高，继续大举扩张银幕数量，是否能取得预期收益待考。 2016年，中国成为银幕和影院数最多的国家，达到41179块。从2015年开始，银幕增速已经开始减缓，只是依然保持两位数增长。截至2018年底，全国共拥有银幕数60079块，同比增速18.3%，比2017年放缓5%。 根据猫眼专业版显示，2018年，从一线到四线城市，影院关停数量大幅高于2017年，新开影院数量也出现下滑。 以一线城市为例，2018年新增152家影院，增长放缓，但关闭加速。2017年关闭影院数量从12家增加到29家。 曾经被认为增长洼地的“下沉市场”也出现了大批关闭现象。2018年新增452家影院，同比只增加17家，但是关闭高达120家。同时，2018年三四线城市票房占比相比2017年几乎没有变化。 全国银幕增速快于整体票房增速已经是不争的事实。2018年全国电影总票房为609.76亿元，同比只增长9.06%，但银幕增速依然达到18.3%。 银幕增加带来了票房红利，随着银幕极速扩张，甚至逐渐饱和，银幕红利渐退。 但是，影院分布不均衡，同质化严重，经营能力弱也是普遍存在的问题。 数据显示，2018年票房前10名的影院主要集中在北京、上海、广州3个城市，票房前50名的影院也主要集中在一二线大城市。 中国电影发行放映协会会长韩晓黎曾表示，在一些经济发达地区，影院过度集中造成单厅人次下降，而在中西部地区特别是县级城市及以下地区，影院覆盖明显不足。 2018年12月，国家电影局下发《关于加快电影院建设促进电影市场繁荣发展的意见》，主要目标任务是推动电影院和银幕分布更加合理，比如资助企业在中西部地区县城（县级市）新建影院；推动大中城市电影院建设提质升级；推动院线制改革不断深化，比如鼓励电影院线公司依法依规并购重组等。 在政策推动下，万达电影总裁曾茂军在当月12日媒体说明会上表示万达电影将保持每年80家至100家的建设速度（不含并购），其中依托万达广场每年45家至55家，每年具体数量略有波动，非万达物业拓展的数量，每年不低于30家。 从万达电影公开发行可转债的可行性报告可知，这些新建影院将主要分布在北京、上海、广州等 125 个城市。 万达电影继续大投入新建影院，将面临重重考验。 比起投资影视内容的风险，在终端电影院的大笔投入，似乎波动性更低。但是，扩张了荧幕，没有好的影片上映，影院盈利增长无处而来。 观影人次下滑，扩张影院能盈利吗？ 除了响应政策外，作为拥有银幕数量最多，票房收入最高的万达院线，也需要面临着单停人次下滑的局面。据统计，2016年，万达院线场均人次为31人，2017年为25人，2018年下降至22人。 经历过泡沫增长，整治乱象，内容监管等，今年上半年以来，电影市场的寒冬气息更浓。对于万达电影来说也感受到寒意。 据业绩快报显示，2019年上半年万达电影归属于上市公司股东的净利润比同比下降55%-65%，盈利约4.8亿元-6.2亿元之间。 此次利润腰斩与上半年万达影视主控电影上映较少，并且全国电影票房同比下降，国内银幕数量保持增长，单银幕产出持续下滑，导致已开业影院票房及利润降幅较大。 自5月万达电影重组完成，万达影视的收入要与院线合并报表。 此前，每月发布经营简报，公布当月票房收入、观影人次及银幕数量是万达电影的惯例。 不断增长的数字释放出信心，不过，随着电影市场显出下滑态势，这一惯例也悄然变化。 根据月报显示，从1-2月份的春节档以来，万达电影实现的电影票房和观影人次开始双下滑，一直延续到今年5月。根据6月数据，1-5月累计票房42.6 亿元，同比下降 2.78%，累计观影人次9048.8 万人次，同比下降12.9%。 6月，万达电影在5月经营简报中称，自7月起将不再单独按月披露电影票房相关数据，只在定期报告中披露。主要原因解释为，万达电影重组已于5月24日实施完成，仅披露电影票房相关数据已无法全面反映公司经营基本情况。 在并入万达影视后，万达电影主营业务范围已拓展至电影放映、电影电视剧投资制作和发行以及网络游戏发行和运营等领域。 主控电影缺乏爆款，今年业绩承诺承压 不过，万达电影重组完成后，在电影产业链上依然存在重终端拓张，轻内容投入。近40亿的募资中，没有内容制作一项。 虽然，参投了《战狼2》《我不是药神》《西红柿首富》等爆款电影，万达影视在继《寻龙决》《唐人街探案》系列外，2017年、2018年为主要出品方的电影中，只有《西游伏魔篇》票房过10亿，更多电影票房未过亿。 其中，还押错了吴秀波主演的《情圣2》，目前是否能上映成迷，并且错失《流浪地球》的投资。 曾经与万达接触过的电影制片人梁天（化名）向《商学院》记者分析，电影行业老板的气质很重要。万达做电影，很难聚人才。“早餐8点半打卡，把一家电影公司按照军事化管理模式实行，一个电影人一天中70%在开会，看似决策民主化，其实丧失了机会。” 梁天表示，决策结构跟整个电影行业不匹配，第一，错过了很多项目；第二，民主集中制特别容易投出各方面从逻辑上无懈可击，但是，内核不够的片子，比如导演、剧本、演员都足够有大，以前都有成功作品等等，一部电影一定有偶然性才能形成爆点，包装出来特别完美的片子，就没有爆点。 2016年，万达电影发起重组，欲以372 亿元收购产业链上游的万达影视万达影视、游戏公司互爱互动以及海外影视公司传奇影业，后续经历四次的方案调整，并购资产发生变化，且并购金额缩为约 105 亿元，大幅下调。 此次重组，万达电影做出业绩承诺，2018 年度、2019 年度、2020 年度及 2021 年度净利润数分别不低于 7.63 亿元、8.88 亿元、10.69 亿元和 12.74 亿元。 目前，2019年上半年盈利在4.8亿元-6.2亿之间，下半年能否补齐剩余近一半利润还需要有爆款电影上映。 目前，万达影视主投的电影中，确定档期的有8月上映的动画电影《全职高手之巅峰荣耀》、犯罪题材电影《沉默的证人》。而这两部电影都将面临类型片的票房天花板，能否“破圈”收获高票房，依然有压力。 再传出售传奇影业 除了要解决国内市场的终端发展和上游内容供给问题，万达集团还需要解决此前扩张时的遗留问题。 2016年1月，当时海外并购还未收紧时，万达集团宣布以不超过35亿美元现金（约230亿元人民币）收购美国传奇影业公司，该公司曾出品过《蝙蝠侠》系列、《盗梦空间》、《侏罗纪世界》、《环太平洋》等知名影片。在万达收购前，传奇影业背负着93.5亿元的债务。 但是被万达收购后，10亿元巨资打造的电影《长城》失利，票房刚过11亿，加上之后高管连续离职、万达电影重组方案剔除传奇影业，万达集团巨资收购传奇影业一度被看成烫手山芋。 而传奇影业被出售的消息也时常被传出。 2018年10月，据路透消息，万达正考虑出售部分传奇影业股权以及全部体育资产，万达集团辟谣，报道严重失实。 不过，2019年1月12日，王健林在万达集团2018年年会上表示，传奇影业要开展资本运作，今年要出成绩。 今年，传奇影业出品的《哥斯拉2：怪兽之王》《大侦探皮卡丘》两部电影在国内和北美取得了一定成绩，在国内分别收获约9.3亿和6.3亿票房。 而近日，也有外媒报道，投资公司colony Capital（CLNY.US）正考虑购买传奇影业的少数股权。 《商学院》联系了万达电影方面，对方表示，传奇影业不归属于万达电影，具体消息并不知晓。 目前，万达集团官网和官方微博并未发出辟谣声明。 万达集团是否通过传奇影业的资本运作帮助其在过往投资中及时止损，《商学院》也将继续关注。
原标题：曾经的“翡翠第一股”又被债权人申请破产重整，40亿巨额债务逾期 记者 | 张译予 曾经的“翡翠第一股”已债务缠身。 7月29日晚间，东方金钰（维权）（600086.SH）公告称，被债权人申请合并破产重整。 公告显示，东方金钰债权人首誉光控资产管理有限公司（下称首誉光控）向深圳市中级人民法院（下称深圳中院）提交破产重整申请，要求将东方金钰以及其子公司深圳市东方金钰珠宝实业有限公司（下称金钰珠宝）合并破产重整。首誉光控认为，东方金钰与金钰珠宝均已具备破产重整的原因，且具有密切的关联关系，属于关联企业，合并破产重整更有利于提升重整价值，增加偿债手段，提高清偿率，使全体债权人实际受益。7月18日，深圳中院受理并立案。 东方金钰对此表示，如果公司及子公司金钰珠宝顺利实施债务司法重整并执行完毕债务司法重整计划将有利于改善公司及子公司金钰珠宝资产负债结构，恢复正常经营。如不能顺利实施，公司及子公司金钰珠宝将存在被宣告破产的风险。 受此影响，东方金钰7月30股价大幅低开，早间最大跌幅达到7.07%，随后其股价稍有回升。 首誉光控对东方金钰的债务需追溯到一年半前。2018年3月9日，首誉光控受让了瑞丽市浩宾珠宝店（下称浩宾珠宝）对金钰珠宝的应收账款债权，并依约向应收账款原债权人浩宾珠宝一次性支付了债权转让价款3000万元。东方金钰为该笔债券的保证人。但截至2019年7月15日，金钰珠宝并未按期清偿债务。目前，首誉光控对东方金钰方面的债权总额合为4326.6万元。 事实上，这并非东方金钰首次被申请债务重整。1月31日，东方金钰公告称，其控股股东、债权人云南兴龙实业有限公司（下称兴龙实业）以东方金钰不能清偿到期债务并且有明显丧失清偿能力的可能为由，向法院申请对其进行债务司法重整。 不过这次债务重整并未成功。6月9日，东方金钰公告称，因初次提交司法重整申请时部分资料相关信息不齐备未能提交，兴龙实业已根据法院关于破产重整受理申请的最新规定进行了司法重整再次申报，法院已再次立案。 被申请破产重组背后，是东方金钰债务压顶的状态。财报显示，2018年全年，东方金钰营收为29.61亿元，同比减少68.08%；净利润为-17.18亿元，同比下降843.32%。2019年一季度，东方金钰仍旧处于亏损状态，营收为993.58万元，同比下降99.42%，净利润-1.61亿元，同比减少218.12%。东方金钰称，业绩下降是因为较上年毛利减少、资产减值损失增加、营业外支出增加所致。 值得注意的是，截至2018年末，东方金钰总资产为114.76亿元，负债合计为99.64亿元，负债率达86.82%。 同日，因实际业绩与预告业绩相差56.18%，东方金钰实控人被上交所监管关注。 上交所查明，2019年1月31日，东方金钰披露2018年年度业绩预亏公告，预计2018年年度实现归属于上市公司股东的净利润为-9亿元到-11亿元，主要原因是债务逾期未归还对公司经营造成重大影响、利息费用较多以及计提资产减值损失，并披露称不存在影响本次业绩预告内容准确性的重大不确定因素。 2019年4月23日，东方金钰披露业绩预告更正公告，预计年度实现归属于上市公司股东净利润为-16亿元至-17.5亿元。东方金钰更正业绩的原因在于，2019年3月至4月收到深圳国际仲裁院和深圳市中级人民法院的执行裁定书，预计产生6亿多元的营业外支出，东方金钰将其确认为预计负债。不过，在其之后披露的2018年年报中，东方金钰净利润为-17.18亿元。 公告显示，因其信息披露存在违规，上交所决定对东方金钰及其时任董事长（代行董事会秘书职责）赵宁、时任总经理张文风、时任董事兼财务总监宋孝刚、时任独立董事兼董事会审计委员会召集人张兆国予以监管关注。 东方金钰所面对的麻烦还不止这些。 1月16日，因涉嫌信息披露违法违规，东方金钰被证监会立案调查。 2月初东方金钰曾宣布，其实控人赵宁、王瑛琰拟将其合计持有的东方金钰控股股东兴龙实业100%的股份转让给中国蓝田总公司（下称中国蓝田）。交易完成后，中国蓝田将成为上东方金钰新实控人。该重组事项一出，立即遭到证监会以及媒体的质疑。2月28日，该重组项目宣告终止。 东方金钰的债务危机始于2018年7月。彼时，东方金钰资管产品被曝出兑付逾期。公告显示，东方金钰及子公司到期未清偿的债务共计9.16亿元。债务危机持续扩大。2018年10月31日，东方金钰公告，其债务规模进一步增加。截至2018年10月29日，东方金钰及子公司到期未清偿的债务本金共计21.89亿元，占其2017年度经审计净资产的67.76%。 2019年，东方金钰的未清偿债务滚雪球般增加。2019年1月15日，东方金钰公告，称截至2019年1月11日，其新增到期未清偿债务共计约16.7亿元。 4月18日，其逾期未偿还项目金额达到了40.61亿元，涉及多家信托、基金以及银行。 图片来源：东方金钰公告
热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 近日爆出的辅仁药业（维权）财务造假事件，在四五年前就已初现端倪，在此期间，本应是看门人之一的会计师事务所难脱干系。上市公司财务造假还将延续。 2018年报显示货币资金16.56亿元，2019年一季报显示货币资金18.16亿元，4个月后的7月19日，却拿不出6000万元的分红款。 辅仁药业爆雷背后掀起其造假隐秘史和瑞华会计师事务所（下称“瑞华所”）的斑斑劣迹。 随后，7月25日辅仁医药复牌，但其6000多万的分红款仍未到账。自7月25日复牌后，连续三日一字跌停，7月30日跌5.31%，辅仁药业报6.95元/股。 根据其24日发布的公告，公司财务提供资料显示，截至7月19日，公司及子公司拥有现金总额1.27亿元，其中大部分还处于受限状态，受限金额为1.23亿元，未受限金额仅377.87万元。 早在2015年至2016年就有人连发两封实名举报信，而此前辅仁药业也一直问题频发，爆雷征兆隐现。 举报信暗藏造假端倪 对于辅仁药业近日爆出的财务造假，早在2015年就已有人实名举报。 2015年9月，原辅仁药业董事总经理邱云樵的妻子武娇娇，在网上发布了针对辅仁药业实控人、董事长朱文臣的实名举报信。 举报信中列举了朱文臣的七项问题，包括严重超生、长期包养情妇、贷款诈骗、非法转移资金等问题。而在其中即包含两条涉及辅仁药业财务造假的内容。武娇娇在举报信中称，2010年来，辅仁药业一直财务造假，并以此骗贷80多亿、将部分贷款据为己有，向海外非法转移资金5亿元。 不过彼时，邱云樵正因涉嫌职务侵占罪，侵占辅仁药业800万元股权转让款而被起诉，而报案人正是邱云樵的老板朱文臣。 第一封举报信当时虽闹得沸沸扬扬，但对朱文臣及辅仁药业的经营未造成实质性影响，也未能影响邱云樵案件的审理进程。 21世纪经济报道记者通过中国裁判文书网查看鹿邑县人民法院2016年10月对邱云樵职务侵占一审刑事判决书时发现，此次800万款项侵占，还涉及朱文臣对上海平安资产管理公司（下称“平安公司”）经理汪元刚涉嫌巨额商业贿赂一事。 据判决书显示，2010年辅仁集团安排邱云樵和汪元刚商谈上海平安投资公司投资辅仁集团下属企业宋河酒业一事。而商谈期间，邱云樵禀报说，汪元刚要求2000万元的“运作费”，朱文臣表示同意。 2010年5月18日，平安公司和宋河酒业签订股权融资协议。2010年6月8日平安公司向辅仁集团旗下公司汇入资金1.37亿元，用于购买辅仁工程在宋河酒业的股份，成为宋河酒业的股东。 2010年6月21日和2010年8月5日。辅仁集团分两次向汪元刚指定的个人银行卡汇入“运作费”2000万元。随后汪元刚又按照邱云樵的要求，将2000万“运作费”中的800万分两次转给汪云樵。 围绕案件的关键点是这800万元到底是邱云樵职务侵占，还是朱文臣主动给予他的奖励。 至2016年9月26日，也就是邱云樵案正式开庭审理的前两天，武娇娇再次向中国证监会实名提交第二封举报信。而当时，将开药集团注入辅仁药业的借壳交易正在进行中。 在第二封举报信中，武娇娇举报对超过78亿元的开药集团注入辅仁药业借壳交易一事，举报存在重大的财务造假行为。信中称，开药集团涉嫌虚增净资产17亿元，虚报利润14亿元，开药集团偷漏所得税10亿元，辅仁集团偷漏税至少20亿元。 关于“开药集团涉嫌虚增净资产17亿元，虚报利润14亿元，开药集团偷漏所得税10亿元”，举报信中的证据是，瑞华所开药集团的财务数据与其每年国税纳税申报数据差异巨大。 截至2015年12月31日，开药集团所有者权益24.68亿元，而国税申报为7.3亿元，相差17.4亿元，相差3倍多；公告未分配利润8.96亿元，国税申报显示利润为亏损5.57亿元，相差14.5亿元。 2016年9月26日收到举报信当日，中国证监会即公告，因辅仁药业涉及重大事项核查，决定对其发行股份购买资产申请方案提交重组委审核予以暂停，待相关事项明确后视情况决定是否恢复审核。但却对邱云樵一案并未造成影响，邱云樵随后被判10年有期徒刑。 而辅仁药业于2016年10月18日发布公告作出解释，称媒体报道涉及的数据与事实不符。公告称，开药集团母公司报告期内不存在各年的未分配利润为负数，或出现巨额亏损的情形，其纳税申报资产负债表与审计报告在开药集团的资产总额、负债总额、所有者权益方面也不存在差异等情况。 不过，针对这一回复，2016年10月19日，武娇娇再次向证监会实名举报，指出辅仁集团的公告再次公然造假，激发又一轮“口水战”。 武娇娇称，辅仁药业2016年10月19日公告提供的证据来源是，开封市地方税务局直属税务分局和开封市禹王台区国家税务局提供的“开药集团在税务局留档的申报财务数据”。 而这个“留档申报数据”和真正的国税金税系统里的数据，是两回事，申报的数字并不是实际上交入库的数字，朱文臣和中介机构玩了一个彻底的文字游戏。 此后，经过一年多的反复，2017年11月辅仁资本收购开药集团，这个当时中国资本市场最大的医药并购案终于获得通过。 早已危机四伏 并入开药集团，让辅仁药业近年业绩突增，数据显示，2014年至2016年，辅仁药业营收分别为4.35亿、4.62亿、4.96亿，净利分别为1212万、2777万和1765万，而在2017年合并开封制药资产当年，其营收猛增至58亿，净利增至3.92亿。 但在金玉其外表象之下，败絮其中的征兆也逐渐显现。 2016年6月，在辅仁药业78亿元并购开药集团的交易中，辅仁药业面临3.91亿尾款拿不出的窘境，一度引起市场一片质疑。 2016年，辅仁集团下属企业河南辅仁控股有限公司曾斥资3.9亿元参股久亿恒远（北京）科技有限公司，获得其40%的股权，成为最大股东，而久亿科技则是P2P平台短融网的运营者。 随后的2018年8月，辅仁集团控股的P2P平台短融资频爆雷。 2018年8月9日，久亿科技发生股权变更，河南辅仁控股有限公司的名下股权变更为上海民峰实业有限公司，辅仁药业董事长朱文臣也退出高管名单。 2018年8月10日，短融网官网发布《优化还款规则的相关公告》，公告中正式宣布不再向出借人提供担保或者承诺保本保息。此后平台开始出现大量逾期，至今上述逾期资金仍未解决。多位业内人士对记者表示，除了财务上存在造假的问题外，引发辅仁集团资金链危机在短时间内的导火线或也与此次P2P爆雷潮有关。 而从2019年开始，辅仁药业还有更多不利公开信息不断被披露。 2019年6月至今，辅仁药业已连续12次公告披露控股股东股权被冻结的情况。 辅仁集团持有的辅仁药业股份，被河南省郑州市高新技术产业开发区人民法院、河南省周口市中级人民法院、广东省珠海横琴新区人民法院等部分或全部冻结（轮候冻结）。此外，辅仁集团还在2019年，9次被列为被执行人，2次被列为失信被执行人，更在2015至今，26次出质股权、8次抵押动产。 瑞华所“助纣为虐”？ 在辅仁药业业绩分红备受质疑背后，其审计机构瑞华所再次被推上风口浪尖。 早在2015年，瑞华所就因为涉嫌帮助辅仁药业隐瞒关联交易，而遭到河南证监局出具警示函。 此外，康得新（现ST康得）百亿资金财务造假，以及近期瑞华负责审计的大族激光也饱受非议，中报业绩变脸后，欧洲研发中心项目遭质疑，原本仅计划投资5000万元，却长达8年未完工而且投资金额逐年激增，已经达到了惊人的10.5亿元，诸多声音质疑资金被挪用。 而这种种都指向同一家会计师事务所——瑞华所。巧合的更是，探寻瑞华所的前世今生，发觉其“师从”的正是过往劣迹斑斑的鹏城会计师事务所（以下简称鹏城所）。 瑞华所的前身最早可追溯至2000年设立的五联联合会计师事务所，在历经多次合并之后，现在的“瑞华”由国富浩华和中瑞岳华两家会计师事务所合并而来，自2013年7月启用的新名称。而自2012年末鹏城所就被当时的另一大所国富浩华吞并。 提起曾号称“华南第一所”的鹏城所，不由牵扯出一段段造假往事。 早期的聚友网络、金荔科技，以及绿大地欺诈发行等影响恶劣的案件，都与鹏城所脱不了干系。2012年因参与“绿大地IPO造假”，2013年5月，鹏城所最终被证监会撤销券服务业务许可。绿大地在2004年至2009年，虚增收入2.96亿，欺诈发行IPO募资近3.5亿。存在虚增资产、虚假采购、虚增销售收入等违法违规行为，涉嫌欺诈发行等诸多犯罪行为。 华南某私募人士对21世纪经济报道记者分析：“频频爆雷背后，本应成为看门人的会计师事务所、中介机构成了帮凶。对标全球，历史上2001年能源巨头安然因财务造假遭到美国证监会调查，世界上最大的会计师事务所之一安达信是其审计机构被卷入其中。2002年因”安然案“安达信全球各地的分公司相继宣布脱离，大部分加入了安永、普华永道、毕马威，有着近百年历史的安达信销声匿迹，瑞华所今后的走势也将成为业内关注重点。”
*ST飞马“折翼” 数十亿资金蹊跷流向供应商 神秘的预付款对象 *ST飞马实控人是否存在挪用资金问题引发关注。2019年5月17日和18日，*ST飞马接连收到深交所的年报问询函和深圳证监局的《行政监管措施决定书》，主要关注*ST飞马年报中披露的共计125.02亿元预付账款、应收账款和其他应收款的真实性、可收回性以及对其计提坏账准备的合理性。 中国证券报记者调查发现，*ST飞马一笔大额预付款支付给一家上海贸易公司，而两家公司频繁被连带提起诉讼，让这笔交易显得不同寻常。 *ST飞马2018年年报显示，公司预付款金额为87.73亿元，占公司净资产比例为440.12%；年审会计师无法对公司与贸易执行相关且长期未结算的预付款项的业务性质及回收的可能性发表意见。就前五大供应商及公司对其预付账款具体余额等问题，*ST飞马6月4日回复问询函时称，公司向五家公司合计预付85.77亿元，占全部预付款的97.76%。其中，上海****实业有限公司形成的预付款为60.99亿元。一位接近监管层的人士向中国证券报记者透露，该上海公司全名为上海长然实业有限公司（简称“上海长然”）。对此，*ST飞马方面未回应上海长然是否系预付款第一位供应商，仅称已在定期报告及相关公告予以披露。 上海长然成立于2011年1月，是一家有色金属贸易企业。招聘平台公司资料显示，上海长然主要经营电解铜、锌锭、铝锭等大宗商品的国内和进出口贸易，与铜冶炼厂、铜材生产厂家和贸易商有着广泛的合作。经销产品（包括贵冶、金川高纯、铜冠牌等）辐射华东、华北和华南地区。 上海长然背后有什么蹊跷？中国证券报记者追溯上海长然注册历史发现，公司注册初始，深圳市合科贸易有限公司（简称“深圳合科”）与深圳市合拓矿业投资有限公司（简称“深圳合拓”）各出资250万元，孙志庆出资500万元。2014年3月，该公司注册资本金由1000万元升至6000万元。其中，深圳合科与深圳合拓各自出资1500万元，孙志庆出资3000万元，业务范围增加了金银制品的销售。调查发现，深圳合拓的监事为蔡斌；而蔡斌控制的芦溪县银河镇天柱岗煤矿曾是*ST飞马的供应商。*ST飞马2010年半年报披露，该煤矿欠款8820万元。 2014年11月，*ST飞马在定增公告中披露过与上海长然的合作。公司称，从2009年开始从事煤炭供应链服务，2011年开始从事有色金属的供应链服务。公司有色金属供应链服务主要利用公司在国外有关金属交易所及国内所拥有的资源及信息优势，集合国内厂商需求，现场点价交易并在相关监管仓现场交货，主要满足下游客户原料渠道及采购需求。公司上游客户主要有上海长然、嘉能可等国内外大型供应商。 深圳合拓与深圳合科分别在2015年1月和2016年7月退出上海长然。工商注册资料显示，目前孙志庆持有上海长然51%股权，李健持股49%。这两人名下公司较少，且无相关公开信息。 招聘平台公司资料显示，上海长然在香港有一家全资控股公司——香港汇荣国际贸易有限公司，主要从事进出口贸易。中国证券报记者从香港公司注册处检索仅发现名为汇荣国际贸易（香港）有限公司（简称“汇荣国际”）。汇荣国际注册于2013年12月，该公司仅有一位名为骆惠荣的董事，公司秘书为骆惠琴。依据两人身份证来看，均为陕西省宁强县人士，同于1992年生人。汇荣国际仅在2014年做过年审，后续再无更新。公司在2018年被除名，当年9月宣告解散。 对于数十亿资金流入的上海长然，中国证券报记者日前赴上海实地探访发现，其注册地为虚拟地址，公司实际办公地位于上海市国权路43号财富国际广场银座2106室。上海长然仅在该栋写字楼租用了一间50平方米左右的办公室，室内装修普通，办公室可容纳大概十余人的规模。记者在门外观察，仅发现两名员工在工位办公。 被指协助掏空上市公司 *ST飞马与上海长然的关系非同寻常。中国证券报记者注意到，今年2月，平安银行上海分行以金融借款合同纠纷为由起诉上海长然、飞马投资、孙志庆、黄壮勉等。今年6月，广州市天河区人民法院披露了广州市融资担保中心有限责任公司与上海长然、*ST飞马、飞马投资、孙志庆、黄壮勉、洪琰以及国家能源集团江苏燃料有限公司担保追偿权纠纷一案。今年7月，杭州九鱼资产管理有限公司以借款合同纠纷起诉上海长然、*ST飞马、飞马投资、孙志庆、黄壮勉等。 *ST飞马控股股东飞马投资控股有限公司还为上海长然提供担保。深圳证监局今年3月公布对*ST飞马控股股东飞马投资及实控人黄壮勉出具的行政监管措施决定书，指出飞马投资未披露对外提供担保事项。2018年1月至8月期间，飞马投资控股的东莞市飞马物流有限公司（简称“东莞飞马”）将其在东莞市黄江镇持有的5块土地资产作为抵押，为上海长然等4家公司提供合计19亿元的债务担保，占公司2017年末净资产42.9亿元的44.3%。 耐人寻味的是，东莞飞马为上海长然提供担保后，股权关系随即发生变化。2018年8月16日，飞马投资完成对*ST飞马控股子公司东莞飞马增资扩股，*ST飞马对东莞飞马的持股比例由96%下降为39.62%，失去了对东莞飞马的控制权。 *ST飞马及关联方对上海长然可谓是全方位支持。上海金融法院今年6月披露的一份民事判决书显示，2017年11月20日，平安银行上海分行与上海长然签订《综合授信额度合同》，约定授予上海长然10亿元的综合授信额度，并授予最高为9000万元的商业承兑汇票保证贴现额度。根据约定，上海长然在合同项下的所有债务均由飞马投资、孙志庆、黄壮勉作为保证人，承担连带保证责任。飞马投资股东会载明，飞马投资清晰地知晓并同意所担保的授信用途系为上游非关联企业采购电解铜。2018年6月5日，上海长然与平安银行上海分行签订《汇票贴现合同》，上海长然申请贴现的汇票票面金额为9000万元，出票人与承兑人均为*ST飞马。 上市公司“慷慨”支付近61亿元预付款，且频繁为供应商提供担保，市场人士对上述现象表示费解。长期关注*ST飞马的资本人士杨进（化名）直言，上海长然与黄壮勉及飞马投资具有紧密的一致行动人关系特点。“*ST飞马预付给上海长然的61亿元款项，最终的流向很可能是黄壮勉本人。” *ST飞马方面告诉中国证券报记者，公司与上海长然不存在关联关系及其他关系，亦未发现与公司控股股东、实控人存在关联关系及其他关系。公司没有为上海长然提供担保、授信等金融支持。大股东为其提供的担保，主要是对公司以票据对上海长然支付业务款项所提供的担保。 供应商存疑 *ST飞马的另外几家供应商也存在疑点。根据*ST飞马披露，荆门市****商贸有限公司的预付款为11.72亿元，位列第二位，占全部预付款的13.36%；第三位的镇江********贸易有限公司预付款为7.32亿元，占全部预付款的8.34%；深圳市****贸易有限公司的预付款为2.86亿元，位列第五位，占全部预付款的3.25%。 通过比对大量公开信息，中国证券报记者发现了上述三家企业的踪迹。荆门元通商贸有限公司（简称“荆门元通”）曾出现在公司2010年上半年的前五名欠款单位名单中，荆门元通以供应商身份欠*ST飞马6100万元。*ST飞马2013年半年报披露，镇江华商金恒贸易有限公司（简称“镇江华商金恒”）以2000万元的金额出现在其他应收款的第五位。镇江华商金恒的母公司为深圳市艾普贸易有限公司（简称“深圳艾普”）。巧合的是，深圳艾普在招聘平台中指出，与多家国内大型企业建立了良好的购销关系，其中就包括*ST飞马。接近监管层的人士证实了荆门元通、镇江华商金恒、深圳艾普确系*ST飞马所披露的供应商。 同时，相关诉讼让这层关系变得更清晰。2018年12月，江西省南昌市中级人民法院公布了一份企业借贷纠纷执行审查类执行裁定书。其中，涉及江西赣江新区江铃鼎鑫网络小额贷款股份有限公司与深圳艾普、飞马投资、邹立欢、张坚卿、浦新苗、张慧娟、东莞市飞马物流有限公司的借款合同纠纷。今年6月30日，湖北省武汉市中级人民法院披露，该院受理了杭州九鱼资产管理有限公司与*ST飞马、飞马投资、荆门元通、黄壮勉、彭彤民间借贷纠纷一案。广州中院披露，广州市融资担保中心有限责任公司以担保追偿权纠纷为由起诉镇江华商金恒、*ST飞马、飞马投资及黄壮勉等人。该案将于今年9月开庭。 随着大量诉讼接踵而至，相关挪用资金的路径被逐渐曝光。中国裁判文书网今年4月1日披露了的一宗判决显示，广东省深圳市罗湖区人民法院审理广发银行深圳分行与*ST飞马及关联方的金融合同借款纠纷。2017年3月30日，广发银行深圳分行与*ST飞马签订《授信额度合同》，约定向其提供授信额度，授信额度最高限额为9.49亿元，授信额度敞口最高限额为3.49亿元；授信额度有效期自该合同生效之日起至2018年3月29日止。 与银行签署协议的是*ST飞马，提现方却另有其人。2018年1月3日，飞马国际（*ST飞马）向广发银行深圳分行提交《银行承兑汇票申请书》，根据前述《授信额度合同》申请开立银行承兑汇票三张；收款人均为荆门市元通商贸有限公司，汇票金额分别为4500万元、4500万元、4700万元，共计1.37亿元；出票日期均为2018年1月3日，汇票到期日均为2018年9月28日。 过程惊人的一致，上海长然、荆州元通、镇江华商金恒几家贸易公司以及*ST飞马、飞马控股及黄壮勉等一道被金融机构列为被告追索债务。杨进认为，这显示出*ST飞马及实控方与上海长然、荆州元通和镇江华商等所谓的供应商存在一致利益关系。如果黄壮勉和飞马控股正常偿还债务，上述诉讼就不会发生。而诉讼将“抽屉”里的事情抖落出来，相信黄壮勉挪用资金的路径会随着事件发酵逐渐明朗。 针对上述三家供应商的身份问题，*ST飞马未正面回应，仅表示“公司涉及与上述公司的纠纷主要是票据保理纠纷。上述公司与公司不存在关联关系及其他关系，也不存在相关利益安排。” 监管机构高度关注 公开资料显示，*ST飞马是一家现代物流供应链服务商，业务涉及大宗货物国际采购、国际国内物流、企业整体供应链服务、专业交易市场建设和管理。公司收获了诸多荣誉，包括广东省大型骨干企业和深圳市重点物流企业。 中国证券报记者注意到，作为行业重点企业，*ST飞马的“爆雷”其实并不意外。其身处的供应链行业潜藏了大量风险敞口，多家企业涉及通过虚假交易掏空相关上市公司资金。 宁波东力2018年三季报显示，期内公司亏损31.92亿元，同比下降4796.91%。公司表示，净利润急剧下降主要系子公司年富供应链历年财务造假和经营亏损、计提巨额坏账准备所致。 2017年初，宁波东力通过发行股份及支付现金的方式收购年富供应链100%股权，交易对价为21.6亿元。年富供应链是深圳老牌供应链企业之一，为客户提供进出口报关、仓储、分拣、物流配送以及资金结算支持等服务。 宁波东力后续披露，李文国及年富供应链高管团队涉嫌在与公司签订业绩补偿协议的过程中，隐瞒年富供应链实际经营情况，通过多家海外关联企业，侵占公司资金，与客户串通，大肆进行财务造假，骗取公司股份及现金对价21.6亿元，骗取公司增资款2亿元，诱骗公司为年富供应链担保15亿元，致使公司遭受重大经济损失。 6月20日，博信股份、承兴国际控股实控人罗静被公安机关刑事拘留。众多机构和上市公司“中枪”。诺亚财富公告，公司旗下上海歌斐资产管理公司（简称“歌斐资产”）的信贷基金，为承兴国际控股相关第三方公司提供了34亿元的供应链融资。歌斐资产表示，已知的信息是此案件系精心策划、酝酿多年的诈骗案件。 监管机构已经觉察到问题的严重性。银保监会近日向各大银行、保险机构下发《中国银保监会办公厅关于推动供应链金融服务实体经济的指导意见》，特别强调严防虚假交易、虚构融资。上述《意见》明确，银行业金融机构要建立健全面向供应链金融全链条的风险控制体系，提高事前、事中、事后各个环节的风险管理针对性和有效性，确保资金流向实体经济；要加强对核心企业经营状况、核心企业与上下游链条企业交易情况的监控，分析供应链历史交易记录，加强对物流、信息流、资金流和第三方数据等信息的跟踪管理；在开展供应链融资业务时，应对交易真实性和合理性进行尽职审核与专业判断。 *ST飞马似折翼般坠落崖底，一场精心包装的骗局终于到了曲终人散的时刻。今年一季度，公司营收由上年同期的近12亿元降至不足亿元。随着股价不断创新低，实控人因为质押、两融等原因带来的强平盘不断涌现。股价回天乏力，而实控人黄壮勉疑似“跑路”，上市公司高管则纷纷离职。目前，*ST飞马已被证监会以涉嫌信披违规为由立案调查，深交所和深圳证监局重点关注其上百亿元预付款和应收账款的真实性。 中国证券报记者调查发现，*ST飞马将86亿元预付款支付给五家供应商，而这些企业背后却是迷雾重重。上述企业均与*ST飞马及实控人关系密切。除了支付预付款，上市公司还“慷慨”为对方提供贷款担保；随后，引火烧身卷入大量诉讼。长期关注*ST飞马的资本人士杨进（化名）直言，*ST飞马与相关贸易公司具有紧密的一致行动人关系特点。针对中国证券报记者发现疑点的数家贸易公司，*ST飞马方面未正面回应是否系公司供应商，仅称已在定期报告及相关公告予以披露相关事项，并称与上述公司不存在关联关系及其他关系，亦未发现与公司控股股东、实控人存在关联关系及其他关系。 值得注意的是，*ST飞马所处的供应链行业近年来问题频现，相关上市公司利用供应链上下游企业挪用资金逐渐成为一条新路径。监管机构已经察觉这一动向，并给予高度重视。银保监会近日向各大银行、保险机构下发《中国银保监会办公厅关于推动供应链金融服务实体经济的指导意见》，特别强调严防虚假交易、虚构融资。
原标题：冯鑫案发背后：400亿暴风帝国崩塌 2018年6月20日，北京，暴风集团创始人、董事长兼CEO冯鑫接受新京报记者专访。朱骏 摄 从创立暴风影音到长视频版权鏖战，从高光登陆资本市场到多次并购定增被否，从提出四块屏幕（PC、手机、电视、VR）战略到全面投入暴风TV，很难说，当年站在舞台中央高唱《追梦赤子心》和《野子》的冯鑫到底是“幸”还是“不幸”。 7月28日，暴风集团(5.100, -0.57, -10.05%)公告称，实际控制人冯鑫因涉嫌犯罪被公安机关采取强制措施，相关事项尚待公安机关进一步调查。翌日，深交所对暴风集团下发关注函，要求说明冯鑫被采取强制措施的原因，是否涉嫌单位犯罪，是否与公司有关。 这或许是冯鑫人生的至暗时刻，但这样的结果其实早已埋下伏笔。2018年7月，冯鑫在接受新京报专访时坦承，“我们现在最缺的资源可能还真是钱，肯定不会到百亿，反正是一个比较大的数字。”他还表示，有风投机构对暴风感兴趣，但不够，“失败的、成功的（事）都可以讲，还在努力的我不想讲”。 冯鑫“被采取强制措施”的一瞬间，很多人会回忆起他被幸运女神垂青的高光时刻。2015年3月24日，暴风科技登陆创业板，市值仅11.3亿人民币，此后它连续拉起30多个涨停板，市值升至369亿元。当时国内第一位的视频网站优酷土豆市值不过244亿元。7月29日，受冯鑫“被强制控制”一事影响，暴风集团开盘就封死跌停板，跌幅为10%，报每股5.67元，收5.67元，总市值为18.68亿元。 冯鑫“出事”或与收购MPS有关 暴风集团的公告中，并未透露冯鑫被采取强制措施的原因。根据多家媒体报道，及消息人士向新京报提供的线索，冯鑫此番涉及的是经济类刑事案件，很可能与当年收购英国体育版权公司MPS有关。 在2018年7月的专访中，冯鑫说自己不是擅长资本游戏的玩家，他的工作经历没有给予他这些技能，无法带领暴风做到像腾讯、爱奇艺和优酷这样熟练寻求流量支撑和大量运用资金。他在2018年表现出想急切离开长视频行业的念头，而在2016年他还在为长视频购买体育版权。 冯鑫喜欢体育赛事，他曾对记者表示，喜欢看非洲劲旅塞内加尔的比赛。体育和影视是冯鑫布局的用以支撑四块屏幕的核心内容生态。2016年，体育版权在视频网站间争夺正酣，乐视体育用数亿美元获得了英超在香港的独家转播权，腾讯以6亿元获得NBA五年独播权，苏宁旗下的PPTV以2.5亿欧元签下西甲独家全媒体版权。 同样是2016年，暴风集团与光大资本投资有限公司（下称：光大资本）、光大浸辉投资管理（上海）有限公司（下称：光大浸辉）共同发起收购英国体育版权公司MP&Silva Holdings S.A．（下称：MPS）。为了收购英国体育版权巨头MPS 65%股权，三方还设立上海浸鑫投资咨询合伙企业（下称：浸鑫基金）。 光大浸辉、暴风天津、上海群畅金服担任浸鑫基金的执行事务合伙人，其余为有限合伙人。浸鑫基金优先级有限合伙人出资人民币32亿元、中间级有限合伙人出资人民币10亿元、劣后级有限合伙人出资人民币10亿元。 天眼查数据显示，招商财富出资28亿元，嘉兴招源涌津出资6亿元，上海爱建信托出资4亿元，鹰潭浪淘沙出资3.15亿元，深圳科华出资2.5亿元，上海隆谦迎申出资2亿元，暴风科技出资2亿元，冠军昆泰出资1.5亿元，上海杏奈投资出资1.3亿元，贵安金融投资出资0.95亿元，光大资本出资0.6亿元，暴风天津出资0.01亿元，上海群畅金服出资0.01亿元，光大浸辉出资0.01亿元。 外界盛传，冯鑫可能涉及的指控包括在上述收购事项中行贿，甚至可能涉及职务侵占、挪用单位资金等。“公司、企业人员行贿一般是较轻的罪责，不太会涉及采取强制措施”，一位知名商事律师向新京报记者分析称。 在媒体报道中，与冯鑫被采取强制措施的相关人员还有8名，这8人既包括暴风集团内部工作人员、前工作人员，也包括在MPS并购过程中为冯鑫工作的公司外部人员，其中包括暴风集团前董秘毕士钧。 针对此事，暴风集团回应称，一切以公司公告为准。目前，公司经营情况正常。公司管理层将加强管理，确保公司的稳定和业务正常进行。同时，公司将制定相应工作管理办法及应急预案，最大限度保障公司各项经营活动平稳运行。 光大资本回应新京报记者称，其也是看到暴风集团的公告，才获悉冯鑫已经被采取强制措施，具体情况不太清楚，会密切关注后续情况，也会及时采取相应措施。当记者向其询问光大集团内部是否开始追查此次国有资产流失事件时，对方称，目前尚无法回复，需要进一步核实具体情况。 收购体育版权引爆暴风危机 事实上，暴风的上述收购并未实现，反而引爆了一颗雷。后续，MPS在其创始人离场后，无法再获得核心体育版权，暴风集团也无法应对复杂的国际体育版权生意，MPS在2018年10月英国高等法院宣布破产。 这直接导致招商财富28亿元理财产品出现了偿付风险。上述商事律师分析称，招商财富在基金中应为优先级，而光大资本、光大浸辉、暴风天津为劣后级，也就是说责任在后三者，且根据相关协议后三者承担了相应的保底责任。 就此，招商财富对光大资本提起诉讼。2019年5月31日，光大证券(11.410, 0.08, 0.71%)公告称，光大资本收到法院通知，因《差额补足函》纠纷，招商财富向法院起诉，要求光大资本履行差额补足义务，诉讼金额约为34.89亿元。 而承诺将MPS装入上市公司的暴风集团也迎来了诉讼，光大浸辉和浸鑫基金2019年3月将暴风集团告上法庭，索赔逾7.5亿元，并要求暴风集团履行回购义务。 暴风集团今年5月8日公告称，2016年3月2日，公司及其实际控制人冯鑫与光大浸辉签署协议，浸鑫基金初步交割MPS股权后，根据监管规则，双方应努力尽快进行最终收购，原则上最迟于初步交割完成后18个月内完成。在符合约定条件的前提下，若18个月内未完成收购，暴风集团需承担赔偿责任。 但暴风集团称，浸鑫基金完成初步交割后，监管环境发生较大变化，MPS经营也陷入困境，不具备持续经营能力，无法进行收购。 此外，暴风集团在这笔交易上，权益性减值金额为1.4亿，还有4800万的坏账损失。而冯鑫已经将自己的1800多万股暴风集团股票质押给浸鑫基金优先合伙人招商财富。 冯鑫在2018年两小时的内部长谈中称，“没有认识到投资资金的属性和上市前VC融资的属性不同。上市后接受的部分投资带有退出承诺，多多少少都是有债权属性的。如果没有在规定时间达成，则由我来承担资金保本和回购的责任。”他以此来解释上述投资存在的问题。 但事实上，除了MPS他还承担了太多的“保本和回购的责任”。2015年、2016年暴风集团成立了大量“上市公司+回购装入”模式的基金。与歌斐资产合作成立了规模5亿元的产业基金；与平安信托等机构合作，成立了上海隽晟并购基金，基金总规模6.84亿元。但随着暴风系现金流的进一步枯竭，以及冯鑫本人发生的一系列变故，这种偿付责任正在下降。 上述商事律师则表示，承担“保本和回购的责任”并不会让冯鑫“被强制控制”，更多只存在民事领域。 版权：暴风无法逃脱的生意 长视频领域曾经是冯鑫最熟悉且取得辉煌的领域，他看得懂此前的产品战、用户战，但在版权和原创上的无限投入，让他心生退意，同时又难以迅速收手。“视频的生意真的很无趣，所以我说我做错了，但我不后悔，如果让我回去，我最多更早离开。”在上述专访中，冯鑫对新京报记者说。 2006年，成立仅1年的美国视频网站YouTube以16.5亿美元的价格被谷歌收购。这刺激了大洋彼岸的中国，数百家视频网站被吹上风口，其中就有同年成立的优酷、酷6，还有稍早成立的乐视网(1.690, 0.00, 0.00%)、土豆网。冯鑫在2005年出资50万元，创办了主打视频播放器的酷热影音，后来又以1200万元收购暴风影音。 2008年资本寒冬的到来，在带宽、服务器等成本上消耗过高的大批视频网站销声匿迹，而经过冯鑫技术改造的暴风影音可以支持多种视频格式，迅速成为视频播放器行业的头部玩家，甚至一度占据该领域第一的位置，这是冯鑫熟悉的产品逻辑。 2010年，版权大战搅动视频江湖，曾经白菜价买的电视剧版权，单集成本最高涨到100万以上，视频网站老板叫苦不迭。冯鑫评价称：“生买版权，生把钱消耗掉，这个不是我们（暴风影音）能熟悉的战场。” 2015年3月24日，暴风集团在A股创业板上市，成为国内仅有的两家上市视频企业之一。在上市的40天里，暴风拿下36个涨停板，股价从发行价7.14元暴涨至307.56元，市值飙升到369亿元。然而，暴风作为一家上市公司，在上市的多年时间，由于缺乏资本运作经验，没有完成一次融资和并购。 谈及登陆A股的“高光时刻”，以及接连在并购、定增过程中的受挫，冯鑫称，“每个股市都有它优劣的地方，但对在中国经营业务的公司来讲，在A股上市总是更正确一些”。 暴风最为外界乐道的莫过于，2016年3月，冯鑫宣布将以31亿元收购当时总资产不超过2.2亿元的稻草熊影业、立动科技和甘普科技三家公司。其中稻草熊影业更是由于深度绑定吴奇隆、刘诗诗夫妇而被外界熟知。 暴风集团本打算以收购内容标的，来支撑视频网站生意，在资本市场支撑市值的同时，再顺利完成一笔定向增发，实现少花真金白银、多买东西的目标。但2016年监管风向突变，影视、游戏、VR等四类企业装入上市公司体系的计划均受限制。2016年6月，经过多轮修改后，证监会否决了上述并购。 冯鑫在2018年的采访中回忆此事时曾说，“这次收购正是为影业布局，未能成功也的确耽误了影业布局时间。” 声称不愿意打长视频版权战，也与资金有关。暴风集团当年上市融资规模为2.14亿元，此后没有较大规模的定增和增发，广告营收在5亿元左右，也就是说，其实暴风集团能花费在版权上的钱是非常有限的。而腾爱优三大视频网站在版权上的花费规模都在几十亿以上，甚至更高，即使乐视网在即将崩盘时的版权投入也在30亿元左右。 冯鑫在上述采访中称，从2013年就开始意识到长视频是一门拼版权和烧钱的生意，决定退出，但他真正退出的节点却是在2018年。2018年6月上旬，暴风以5000万元的融资计划取代了一个月前被撤回的18亿元再融资申请。 冯鑫对暴风两次融资计划的更迭做了解释。据他说，去年提出的18亿元融资预计会将其中70%用于版权采购，但随着暴风确定将放弃烧钱补贴版权，这项融资规划已经不合时宜，所以被主动撤回。 冯鑫曾多次谈到雷军教会了自己顺势而为。在2013年雷军宣布小米达到100亿估值的那个夏天，冯鑫和自己金山时期的上司做了一次沟通，雷军告诉他，“你可能选错战场了”。 深陷困局的乐视门徒 离开长视频战场，冯鑫和暴风几乎通过穷举法实验了全部可能的选项，最后战略收缩聚焦后选定了智能电视这个落点。而这种类似“生态化反”的构架，也使冯鑫经常被拿来与贾跃亭相比，甚至被称为“乐视门徒”。 贾跃亭曾经逢人必说“生态化反”，冯鑫逢人则是说“通过DT大数据中心打通各个板块业务用户，充分发挥各个板块业务间的协同效应”，要依托4块屏幕打造以影业、体育为核心的内容再生平台。而事实则是，没有了核心的版权内容和自制内容，即使拥有再多的屏幕也不可能出现“化反”。 冯鑫承认，当时四块屏的提法有一些硬凑数目，“因为PC和手机两块屏幕我们不会赢的”，这又将绕回他极力远离的烧钱买版权战场。剩下的突破口是VR和TV，他寄希望于在未来的两块屏获得“非常高的地位”。 暴风切换赛道的首个尝试是VR。2014年9月，暴风发布第一代VR产品暴风魔镜，售价99元。其后暴风魔镜凭借低价策略迅速吸收用户，暴风集团2015年年报显示魔镜用户规模突破100万台。2016年初，暴风魔镜完成2.3亿元融资。 VR很快被证实是一个遭到资本透支的风口，市场发育不成熟导致产品体验难以上升。暴风魔镜已从上市公司体系剥离。据暴风集团2015年至2017年的年报，暴风魔镜的应收账款逐年上升。 2015年7月，暴风TV成立，原创维彩电事业部副总裁刘耀平担任CEO；2015年12月，暴风TV发布第一款电视产品；2017年5月，发布第一款人工智能电视。 冯鑫将自己90%的精力都放在电视上，暴风高管的考核也与TV业务挂钩。“暴风所有的VP都要想我今年能为电视做什么。如果今年他们谁能够为电视做什么，他们就跟上了；如果今年他们没有为电视做什么，他们其实也会有落后。”冯鑫说。 暴风TV采取了与乐视相似的策略：根据当时流行的“互联网打法”，乐视和冯鑫都设想，通过补贴做大出货量获得电视广告分成，补贴硬件亏损。但这在内容缺失的背景下，很难盈利，相当于卖得越多亏得越多。暴风2017年年报显示，暴风电视销量为84万台。传统电视以创维为例，其过去一年在中国市场销量为786万台。 目前暴风在资本扩张和战略决策中的失误正在纷纷爆雷。 2019年5月20日，暴风TV高管在工作群中称：“由于融资进度问题，公司决定所有人员遣散，后续问题公司统一回复。”这引起了多名暴风TV员工前去暴风总部讨薪。 据天眼查信息显示，此前暴风集团被列为被执行人80次，被上海、北京等地法院列为失信被执行人6次，股权冻结1次。 3月9日，新京报记者查阅全国执行信息平台看到，暴风集团实际控制人冯鑫已被法院限制消费；2月22日，冯鑫卸任暴风控股法定代表人，工商资料上，暴风控股已出现股权冻结事项；2019年1月，冯鑫卸任暴风（天津）投资管理有限公司法定代表人；2018年底，暴风体育（北京）有限责任公司已完成工商变更，冯鑫卸任法定代表人，接任者为姜自权。 茨威格曾在《断头皇后》中感慨：“那时候还太年轻，不知道所有命运馈赠的礼物，早已在暗中标好了价格。”
7月28日消息，下周影响市场的重要资讯有：7月制造业PMI公布；美联储举行议息会议；99家公司公布中报；500亿元逆回购到期；8月解禁市值不足3000亿元；3只科创板新股下周申购。 【重磅新闻】 7月制造业PMI公布 7月31日，7月官方制造业PMI值将公布；8月1日，7月财新制造业PMI值公布。 机构指出，6月份，中国官方制造业PMI为49.4%，与前一个月持平。总体特点为生产总体保持扩张，产业转型升级继续推进；市场订单增长动力偏弱，外贸发展环境趋紧；受国内外大宗商品价格波动和部分行业供求关系变化等影响，价格指数双双回落。6月财新中国制造业PMI为49.4%，低于5月0.8个百分点，四个月来首次落于荣枯分界线以下，显示制造业景气度明显下降。 美联储举行议息会议 美联储将在7月30日至31日举行货币政策会议。市场对此次会议降息预期较高，预计将至少降息25个基点至2.00-2.25%水平。预计7月政策声明中，美联储对美国经济的描述可能和6月的相似，声明和发布会或将强调经济增长前景的不确定性，并着重说明降息起预防作用。 美银美林分析师表示：当前的全球经济逆风以及全球央行的鸽派倾向，是黄金最乐观的环境之一。如果美联储在降息上令市场失望，金价可能迅速下跌，多头仓位增加可能加剧波动性。 99家公司公布中报 根据沪深交易所定期报告预披露时间安排，下周将有99家公司进行中报业绩披露。截至周五，已经有53家公司公布了业绩预告，包括预增17家，略增15家，扭亏3家，预减9家，略减4家，首亏4家，万集科技续亏。 具体来看，由于部分项目交房结转收入较上期结转收入大幅增加，以及非经常性损益获得的收入，三湘印象上半年预计净利润3.82亿元左右，增长幅度为9.32倍左右；世嘉科技预计半年度净利润5361.72万元至6702.15万元，增长幅度为300%至400%。需要警惕的是，金宇车城上半年现“首亏”，净利润预计亏损6000万元至9000万元。 500亿元逆回购到期 下周将有500亿元逆回购到期。本周央行共开展500亿元逆回购操作，有4600亿元逆回购到期；开展2977亿元定向中期借贷便利（TMLF）和2000亿元中期借贷便利（MLF）操作，有5020亿元MLF到期。从全口径测算，央行本周公开市场操作实现净回笼4143亿元，创逾5个月以来单周新高。 就资金面而言，虽然短期资金到期并未续做，但随着月中缴税等因素消退，短期资金紧张将有所缓和，流动性分层的担忧明显消退，流动性总量仍然较为充裕。 8月解禁市值不足3000亿元 在经历了7月逾3000亿元市值解禁之后，下月沪深两市限售股市值规模有所下降。据Wind数据显示，8月共有238.8亿股限售股到期上市，以7月26日收盘价计算，市值约2894.9亿元。 下月解禁依旧以首发原股东限售股和定向增发机构配售股为主，涉及上市股份较多的有江苏银行、永辉超市、贵阳银行、中国电影、北汽蓝谷（维权）、华泰证券、茂业商业等，数量均超10亿股。而解禁股份占已流通盘比例较大的有长久物流、欧普照明、上海亚虹、新华文轩、北汽蓝谷、健帆生物、上海电影、同益股份、中国应急、达志科技、中国电影等，比例均超200%。此外，还有广西广电、白云山、锦江股份、曙光股份、市北高新、通化东宝、东吴证券、宁波港等逾20家公司将在8月实现股份全流通。 8月解禁数量最大的是江苏银行，其将有55.36亿股首发原股东限售股在8月2日到期上市。不过，江苏银行日前发布了大股东锁定股份的公告，公司第一大股东江苏省国际信托有限责任公司及其一致行动人江苏省国信集团有限公司、第二大股东江苏凤凰出版传媒集团有限公司及其一致行动人江苏凤凰资产管理有限责任公司，基于对本行未来发展的信心，将其所持有的本行相关股份自2019年8月2日起锁定一年，合计21.09亿股，约占总股本的18.27%。 江苏银行日前还公布了半年度业绩快报：2019年上半年营业收入为219.17亿元，较上年同期增长27.29%；净利润为78.71亿元，较上年同期增长14.88%；基本每股收益为0.68元，上年同期为0.59元。 除江苏银行外，藏格控股（维权）、紫光股份、华泰证券、哈投股份、健帆生物等限售股数量较大的公司均即将在下周解禁。其中，藏格控股和健帆生物均预告了半年度业绩，藏格控股预计2019年上半年净利润较上年同期下降43.32%-52.57%；而健帆生物预计2019年上半年净利润比上年同期增长35%-55%。 紫光股份和哈投股份均在日前公布了限售股上市流通公告，紫光股份有12亿股，占公司总股本的59.22%，7月31日上市；哈投股份有5.3亿股限售股将于7月29日上市流通，占公司总股本比例25.14%。巧合的是，两公司均有股东发布减持计划。紫光股份持股7.59%股东中加基金资管计划6个月内减持不超过2918.45万股，即不超过公司总股本的2%。哈投股份持股11.24%的股东中国华融拟6个月内以集中竞价交易方式减持不超3163万股，即不超过公司总股本的1.5%。 下周解禁规模前20的公司 【新股机会】 3只科创板新股下周申购 下周有5只新股申购，其中沪市主板有1只，科创板有3只，中小板有1只。这5只新股分别是下周一（7月29日）科创板的晶晨股份和柏楚电子、下周二（7月30日）中小板的青鸟消防以及下周三（7月31日）沪市主板的海星股份和科创板的微芯生物，其中，科创板的晶晨股份和柏楚电子已公布发行价格，分别为38.50元、68.58元。 下周新股申购情况一览 【板块掘金】 7月30日 周二CSS 2019互联网安全领袖峰会 互联网安全领袖峰会始终致力于聚合互联网产业领域与网络安全行业的力量，共筑“互联网产业安全交流与合作平台”，共建“互联网安全新生态”，进而推进产业快速、稳定创新，为国民经济的升级转型和蓬勃发展做出贡献。CSS 2019峰会将于2019年7月30日-31日在北京举行。峰会将以“产业升级 安全升维”为主题，探讨在产业数字化转型时代背景下，安全行业的发展空间与未来方向。峰会将围绕金融安全、云安全、大数据安全、产业与安全标准化等议题展开，联动和邀请信息安全产业各个群体，包括国内外行业巨头、安全上市企业领袖、新锐安全行业力量（创业企业）、信息安全领域的院士学者与会，对各领域的未来趋势进行探讨和预测。 影响板块：网络安全 影响个股：海能达、神州数码、熙菱信息、常山北明
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